我国现阶段货币政策工具选择的特殊性与货币政策力度
我国的财政政策和货币政策的分析
我国的经济政策和货币政策的分析财政政策和货币政策是国民经济宏观调控的两大重要工具。
财政政策是通过税收和公共支出等手段来实现一定的经济、社会发展等宏观经济目标的长期和短期财政战略，是政府调控经济的重要手段。
根据财政政策在调节国民经济总量方面的功能可将财政政策划分为扩张性政策、紧缩性政策和中性政策。
货币政策是说一国的中央银行为实现既定的宏观经济目标，运用各种政策工具控制、调节和稳定货币供给量，进而影响宏观经济的措施总和。
货币政策手段主要有：法定准备金、公开市场业务、再贴现率。
分析点一、主动适应经济发展新常态新常态是这次会议的一大主题词。
在分析明年经济形势时，会议强调，我国进入经济发展新常态，经济韧性好、潜力足、回旋空间大。
会议同时指出，经济发展新常态下出现的一些趋势性变化使经济社会发展面临不少困难和挑战。
中国社科院财经战略研究院院长高培勇说：“新常态意味着当前中国经济发展态势变了，决策层对中国经济发展的思路也在调整，宏观经济目标将会呈现多元化趋势。
”明年经济工作，既有稳字当头的不变，也有着力点的变化。
会议提出“两个坚持”，即坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心。
稳中更有进。
会议提出，把转方式调结构放到更加重要位置，狠抓改革攻坚，突出创新驱动，强化风险防控，加强民生保障。
分析点二、保持稳增长和调结构平衡会议强调，要保持稳增长和调结构平衡。
同时，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
“增长不稳，调结构就缺乏基本前提。
”国家发展改革委学术委员会秘书长张燕生说，只有经济保持一定增速，就业和民生才有保障，大部分企业生产经营才能正常维持，才能避免发生系统性风险，推进转方式调结构和全面深化改革等中长期目标的实现。
国务院发展研究中心研究员张立群说，明年我国经济将呈现由弱转稳的趋势，出口、消费、投资均有望实现平稳增长，保持宏观政策稳定性将支持经济向新常态平稳过渡。
分析点三、增强战略性新兴产业、服务业步入新常态下的中国经济，再靠以往大规模投资制造业和房地产业及外部需求，难以继续维持健康增长。
第9章货币政策工具
◆二十世纪九十年代后
政策工具 中介目标 最终目标
其他工具 法定准备率
操作目标
中介目标 保持币值稳定
基础货币 再贷款 利率
货币供应量
同业拆借利率
公开市场业务
信用总量
促进经济增长
动态准备金政策
汪洋，中国货币政策框架研究；中国货币政策工具研究
本章小结
1. 从准备全市场的供求分析中可以得出下列结论： 美联储进行公开市场购买或者降低法定准备金 率时，联邦基金利率就会下跌。美联储进行公 开市场出售或者提高法定准备金率，联邦基金 利率就会上升。变动贴现率同样会影响联邦从 金利率。 公开市场操作是美联储控制货币供给的主要工 具，因为其主动权在于美联储，而且灵活、易 于对冲和可以迅速实施。
Rs=非借入存款准备金（NBR）+借入准备金（BR）
联邦基 金利率
存款准备金数量 R
图18-1 准备金市场的均衡
• 从美联储借款的成本主要是贴现率（id），从其他银行借入 联邦基金是对从美联储借款的一种替代。 • 如果联邦基金利率iff低于贴现率id，则银行将不会向美联储 借款，即BR=0；Rs=NBR，供给曲线为一条垂线（图18-1 ） • 如果iff上升至id，银行就愿意按照id尽可能多地借入资金，然 后在联邦市场上以更高的利率iff借出。其结果就是，在id这 里，供给曲线将变得很平坦（无限弹性），如图18-1所示。 • 市场均衡 • 当存款准备金的需求量和供给量相等，即Rs=Rd时，市场均 衡产生。
内容： （1）调整再贴现率 （2）规定再贴现资格（申请贴现的金融机构、票据种类） 作用机制： （1）总量调整 调整再贴现率→改变商业银行向央行借款成本，从而…… 影响商业银行向央行的借款意愿→影响准备金数量→影响贷款供给 影响商业银行资金成本→影响贷款利率→影响企业贷款需求
选择性货币政策工具与其他政策工具
中央银行学
中央银行学
中央银行学
3. 金融检查
• 金融检查是由中央银行代表政府从事金融管理、对银行的业务 活动情况进行检查，以加强对金融业的控制和维护金融安全。
• 我国在2003～2004年经济出现过热苗头后，除了采用货币政策 等工具之外，主要使用了行政手段对银行业向钢铁、水泥、房 地产、电解铝等行业贷款进行金融检查，起到了抑制部分行业 过热的作用。
中央银行学
4. 公开宣传
• 中央银行向经济、金融界公开宣传其金融政策的内容和意义， 以求得各方的理解和支持，从而使金融活动按照中央银行的预 期方向发展。
• 中央银行发布各种公告，如年报、金融机构与金融市场的状况 及宏观经济的统计资料，有利于取得各界对中央银行政策的理 解和支持，并自动适应货币政策的变化，消除货币政策带来的 预期偏差和较大冲击。
次付款的最低金额； • 第二，规定用消费信贷购买耐用消费品的种类，并就不同耐用
消费品规定相应的信贷条件，如贷款利率、借款最长期限等。
中央银行学
3. 不动产信用控制
• 不动产信用控制是指中央银行对商业银行及其他金融机构的房 地产贷款（包括购买新房、建筑业和经营房地产企业贷款）的 管制。
• 其主要内容有： • 对不动产贷款规定最高限额； • 对不动产贷款规定最长期限； • 对不动产贷款规定第一次付款的最低金额； • 对不动产贷款规定分期还款的最低金额。
政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活 动进行控制，手段包括信用分配、流动性比率管理、直接干预、 利率最高限额及开办特种存款等。
中央银行学
1. 信用分配
• 所谓信用分配是指中央银行根据经济形势，对商业银行资金投 向进行合理分配和限制的措施，以达到信贷资金的最优配置.
我国的三大货币政策工具
一般性货币政策工具，又称经常性、常规性货币政策工具，即传统的三大货币政策工具，俗称三大法宝：存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。
1.存款准备金政策。
存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金；中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备，从而影响货币供应量的一种政策措施。
2.再贴现政策。
再贴现政策就是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率，以实现货币政策目标的一种手段。
3.公开市场业务。
所谓“公开市场业务”（OpenMa rketO perat ion，也称“公开市场操作”），是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。
货币政策狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。
广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。
（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）两者的不同主要在于后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。
前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。
货币政策（moneta rypol icy),它是通过政府对国家的货币、信贷及银行体制的管理来实施的。
我国货币政策的有效性分析
我国货币政策的有效性分析摘要最近几年是我国政府对国民经济进行宏观调控最多的时期，尤其以货币政策的使用最为频繁。
错综复杂的国内外经济形势和变数日益增加的不确定性因素，正在考验着我国政府的宏观调控能力。
文章认为货币政策是把“双刃剑”，对其使用要特别谨慎。
而在使用过程中，更要注重其政策效应。
文献表明，对货币政策效应的分析可谓“八仙过海，各显其能”；但笔者认为这些分析有些缺失，分析效果并不理想，因此，笔者从一个新的视角――行为经济学――对货币政策有效性进行分析。
关键词生存质量；危险因素；调查；对策目录摘要 (I)1. 引言及简单的文献综述 ......................................................................................... I II2. 研究货币政策有效性的新视角：行为经济学 ..................................................... I II2.1. 营养和心理因素.......................................................................................... I II2.2. 货币理论的演进与行为经济学在货币理论的发展中，对微观主体的主观假设在不断地演化................................................................................................ I V2.2.1. 风险态度 ............................................................................................. I V2.2.2. 心理账户 ............................................................................................. I V2.2.3. 过于自信的心理 ................................................................................. I V2.2.4. 人们的后悔心理与奇幻思维以及准奇幻思维 (V)2.3. 行为经济学的货币政策有效性分析 (V)2.3.1. 货币政策有效性解释 (V)2.3.2. 货币政策效力的非对称性解释 ......................................................... V I2.3.3. 货币政策敏感性的解释 ..................................................................... V I2.3.4. 货币政策中介目标效力的解释 ......................................................... V I3. 行为经济学的我国货币政策有效性分析 ............................................................ V II3.1. 央行不能做到减少货币供应量 .................................................................. V II3.2. 随着加息次数的增多，人们对货币政策的敏感性呈递减趋势 .............. V II3.3. 在国有商业银行没有进行产权改革的条件下，货币政策的效力会更低VII4. 评论总结 ............................................................................................................... V III5. 参考文献................................................................................................................. I X1.引言及简单的文献综述经过30年的改革开放，我国经济已完全融入全球分工和市场体系之中。
我国当前的财政政策和货币政策
财政政策与货币政策是宏观经济调控的两大支柱,也是世界各国普遍采用的两大手段。
近年来,我国频繁运用财政政策与货币政策,并积极探索两者之间的合理搭配。
从实践看,我国财政政策与货币政策的搭配效果总体上好于过去,但尚未达到协调的程度,改善的空间仍然较大。
本文在深入研究的基础上,对财政政策与货币政策搭配的一般做法,近年来我国财政政策与货币政策搭配的实践,财政政策与货币政策搭配中存在的主要问题以及如何提高财政政策与货币政策搭配效果进行了系统分析,以期对进一步完善我国财政政策与货币政策有所裨益。
一、财政政策与货币政策搭配的一般做法在现代市场经济条件下,运用财政政策和货币政策调节经济的理论依据主要源于两者在宏观调控中所处的重要地位和作用,源于国家干预经济的政策主张。
财政政策是国家运用财政政策工具,调节财政收支规模、收支结构,以实现宏观经济调控目标的一系列方针、准则、措施的总称。
财政政策的构成要素包括:财政政策目标、财政政策工具、财政政策的传导机制等内容。
货币政策是中央银行运用货币政策工具,调节货币供求,以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称。
货币政策的要素包括:货币政策最终目标、货币政策中介目标、货币政策传导机制等内容。
(一)财政政策与货币政策的配合1.财政政策与货币政策的关系。
财政政策与货币政策的运用是互为条件和相互补充的:一是两者的政策目标一致,即防止通货膨胀、促进经济增长、充分就业和保持国际收支平衡;二是政策的实现手段具有交叉性,财政政策能否顺利实施并取得成效与货币政策的配合密不可分,反之亦然;三是作用机制上都是通过调节社会资金而影响国民经济运行。
这两项政策又各有特点,财政政策更具控制性和时滞性,而货币政策更具灵活性。
2.财政政策与货币政策协调配合方式。
两大政策协调配合的方式主要体现在政策工具的协调配合、政策时效的协调配合和政策功能的协调配合上。
政策工具的协调配合表现为:政府通过直接投资、采购、转移支付、税收、补贴等手段来调节社会总需求与社会总供给,影响产业结构和投资结构。
浅析我国货币政策规则的选择
始 完 善 ，从 历 史 来 看 ，我 货 币政 策
陈 思 超 兰 州 商 学 院
甘 肃 兰 州 ７ Ｏ ２ ０ ０ ３
【 章摘 要 】
本文对有 关货 币政 策操作 的基本规 则理 论 进 行 了概 述 。通过 对我 国 货 币政 策操 作 实 践 的历 史 回顾 ， 简要 分析 了 当 前我 国货 币政 策操作规 则的缺陷 ，最后 在 此 基 础 上 ，提 出 了对 当前我 国贷 币政 策操 作 规 则 选 择 的 若 干 建 议 。
【 键词 】 关 货 币政 策 ； 机抉 择 ； 胀 目标 制 相 通
一
、
货 币 政 策操 作 的 基本 规 则 概述
货 币 政 策 规 则 ， 是 指 一 国 指 导货 币 供 给 的规 则 、惯 例 和态 度 的一 种 体 系 。 通 常 来 看 ， 各 市 场 经 济 国 家 的 货 币 政 策 规范 存在 过三种 类型 ： ｌ 、规则 型 ，指货 币政策基 本上 是 自 动 的 ，很 少 需 要 央 行 进 行 宏 观 经 济 分 析 或 价 值 判 断 ，就 是 央 行 在 制 定 和 实 施 货 币政 策时 ，事先 确定 并据 以操作 政策 工 具的程 序或原 则 。规 则性 的货 币政策 操 作规 则主要 有货 币数量 规 则和泰 勒规 则 两种 。 现 代 货 币 主 义 认 为 ，物 价 波 动 和 经 济 活 动 是 由货 币 供 应 变 动 引 起 的 。 要 使 物 价 稳 定 ，货 币 当 局 要 做 的就 是 根 据 经 济 增 长 率 和 通 货 膨 胀 率 建 立 一 个 稳 定 的 货 币 存 量 增 长 率 ， 任 何 情 况 下 均 保 持 这 目标 增 长 率 。 该 规 则 目标 明 确 ， 简 单 易 懂 ，且 政 策 信 息 传 递 透 明 ， 可 形 成 稳 定 可 靠 的 公 众 预 期 ， 不 会 导致 过 高 的 通 胀 率 ，且 利 率 也 可 小 幅 自由 调 整 。然 而 ， 该 规 则 有 用 的 前 提 条 件 是 货 币 流 通 速 度 稳 定 和 货 币供 给 完 全 由 央 行 控 制 。 随 着 全球 金融 创 新和 股 票 市场 的 快速 发 展 ， 货 币 流 通 速 度 越 来 越 不 稳 定 ，各 国 央 行 也 越 来 越 难 以 控 制 货 币 供 应 量 ， 这 种 “ 一 规 则 ” 也 就 难 以 胜 任 调 节 经 济 运 单 行 的重任 。 当货 币供 给 量指 标不 能有 效显 示有 关 经济 发展 和 物 价压 力 方 丽 的变 化 时 ， 以 利 率 作 为 实 施 宏 观 调 控 主 要 手 段 的 泰 勒规 则诞生 。泰 勒规 则一 种短 期利 率调 整 的 规 则 。 泰 勒 认 为 ，保 持 实 际 短 期 利 率 稳 定 和 中 性 政 策 立 场 ， 当 产 出 缺 口为 正 （ ） 通 胀 缺 口超 过 （ 于 ） 目标 值 负 和 低 时 ， 提 高 （ 低 ）实 际 利 率 。因 为 利 率 应 降
中国货币政策工具的选择_数量型还是价格型_基于DSGE模型的分析_卞志村
金融理论与政策 Financial Theory & Policy
中国货币政策工具的选择： 数量型还是价格型？ *
—— —基于 DSGE 模型的分析
卞志村 胡恒强
内容摘要： 本文构建了具有微观基础的动态随机一般均衡模型， 在其基础上考察了我
国央行不同货币政策工具的选择对经济所造成的影响。 针对不同经济情况， 本文具体分析
一、ＤＳＧＥ 模型的建立
（一） 家庭
代表性家庭的效用函数由消费 Ct、 实际货币余额 Mt/Pt 和闲暇时间 （1-Nt） 来定义， 其中 Nt 为 劳动时间。 家庭的目标函数为：
Σ∞
Et
i=0
1-σ
βi[
Ct+i 1-σ
+
浅谈我国货币政策的有效性论文（2）
浅谈我国货币政策的有效性论文(2)浅谈我国货币政策的有效性论文篇二《我国货币政策有效性的分析》摘要本文首先分析了我国货币政策现状，并对以往的货币政策研究成果作了简短的文献综述，最后指出了我国货币政策应用过程中存在的问题，并给出了相应的政策建议。
关键词货币政策有效性广义货币供给贷款余额一、我国货币政策的现状2001―2002年由于我国经济中通货紧缩的现象仍然比较严重，中央银行主要实行较为宽松的货币政策;2003―2005年我国经济逐渐走出通货紧缩的阴影，实现的经济的快速增长，这段时间的货币政策的目标主要是有保有压;2005―2007年我国经济发展的最大特点是内外发展不均衡，导致人民币升值预期加大。
从2007年开始，为了控制日益严重的流动性过剩以及由此带了的经济过热，央行开始实行紧缩性的货币政策，主要包括上调法定准备金率和存贷款利率。
2007年我国共10次上调法定准备金率;共6次上调金融机构贷款基准利率和5次上调金融机构存款基准利率。
但到了2008年9月，为了抑制金融危机的消极影响，保持我国经济平稳发展的势头，中国人民银行决定实行适度宽松的货币政策。
2008年共调整存款准备金率9次、存款基准利率两次以及贷款基准利率四次。
其中对存款准备金率的调整为先升后降，对存贷款基准利率的调整均为下调。
进入2010年，我国的货币政策适用仍然频繁，到目前为止我国年内共上调法定存款准备金率五次。
我国如此频繁的使用货币政策，再一次使货币政策的有效性成为理论界讨论的热点。
国内学者基于不同的货币政策传导机制对我国货币政策的有效性提出了不同的看法。
如庚庆锋，黄志刚(2009)从利率对汇率的影响入手分析我国货币政策的有效性，认为我国资本的短期流动对利率变化不敏感从而货币政策的有效性较差，需要进一步完善汇率制度，实现汇率―利率联动机制;李后建，尹希果，卞小娇(2010)：认为金融创新一方面消弱了货币政策利率管道的传导效应，另一方面使得货币政策信用管道的传导及其效果变得更加复杂和不确定，并通过实证证明了金融创新的存在使得我国货币政策通过信用管道传导的产出效应大于通过利率管道传导的产出效应。
浅析当前形势下我国货币政策的选择——基于“成本—收益”分析
１ 我 国 当前经 济形势概 述
１ 经济过 热的潜 在风 险逐步 加大 － １
据 国家 统计 局 的统 计 ，２ １ ０ ０年 ２月 ，中 国宏 观 经 济
开 发 景 气 指 数 连 续 ９个 月 一路 上 扬 ，创 近 年来 的 最 高 。 ２ １ 年 初 ，虽 然 我 国政 府 打 出 了房 贷 新 政 的 “ 合 ００年 组 拳 ” 但 只有如 恒大地 产 等少 数公 司进行 降 价 ，房地 产交 ，
２１ 提 高存款 准备 金率 ． ２０ 年 以来 ，央行 已连 续 ２ 上 调 存 款 准 备金 率 ， ０７ ２次 ２ １ 年 ５月甚 至 达到 了 １％ ，仅 比金融 危 机 时代 的最 高 ００ ７ 值低 ０５ 。一般 情 况下 ，存 款 准备 金 率 调 整 ０５ 相 当 ．％ ．％ 于一 次性 收紧 １０ ５０亿 ～１０ ７０亿元 银 行资 金 。央行 提 高存 款准备 金率 的成本 可 以从 三个方 面分析 ： 第一，上调存款准备金率属于数量型的货 币政策工 具 ，与提高贷 款利率 这一价 格性 的货币政 策工具 不 同。提 高贷款利率会直接增加企业的融资成本 ， 从而抑制企业的 贷 款需 求 。而 提高存 款 准备 金率 抑 制 了银行 的放 贷能 力 ， 造 成银 行信贷 资金供 给 的减 少 ，给企业 ， 别是 中小企 业 特 增 加 了融 资难度 。直接 结果是 实体经 济 因为 缺乏金 融 的支 持 而 出现 “ 二次探 底 ” 的现象 。（ 下转 Ｐ３ ） １６
易 量虽有 所下 降 ，但房 价仍在 高位运行 。 综合 经济上述 几方 面 的表现 ，市场 对从 紧货 币政策 的 预期 不断加 强 ，但 从紧 的货 币政 策又会 对我 国刚从危 机 中
景气 预警指 数为 １５ 基 本处 于稳 定 运行 状 态 。在 预 警指 ０， 数１ ０项构成 指标 中 ，工业 企 业 利润 连 续 ５个 月 、货 币供