北辰实业(601588)财务分析

在股票市场中，股票发行企业的经营状况是决定其股价的长期的、重要的因素。而上市公司的经营状况，则通过财务报表反映出来，因此，分析和研究财务统计报表，也就是通常所说的基本分析的部分，就显得尤为重要了。本帖基于公司2014年年报详细分析了北辰实业2014年的财务数据。首先以2012、2013年的财务数据与2014年进行纵向比较分析。然后在房地产开发和经营业行业中，选取了所有去除B股后由131家公司的相关数据计算得到行业的相关指标平均值，与北辰实业的财务指标进行横向比率分析。最后进行杜邦分析，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，深入分析比较企业经营业绩，为投资者投资该股票提供一定参考。

一、纵向比较分析

（一）利润表分析

表1-1：2012-2014年企业利润表主要财务数据对比（单位：万元）

①2014年相对2013年营业收入增长13.24%，收入有了大幅度的增加，主营业务收入是利润总额的主要来源。

②2014年相对2013年营业成本也有了较大幅度的提高，伴随着主营业务收入的扩大，营业成本的相应提高是理所应当的，其成本增加主要由于投资物业（含酒店）新项目投入运营及写字楼出租业务租金水平稳步增长。

③同时可以观察到销售费用、管理费用2014年都比2013年有较大幅度的提升，这些费用的增长主要来源于长沙北辰三角洲项目及碧海方舟别墅项目。应该看到由于投资各项费用均有所上升，但公司严格按照预算控制成本费用，本期各项费用增长均控制在合理范围之内。尤其是财务费用下降了13.30%，降低了公司的费用支出。

④落脚于利润，2014年公司毛利润对比2013年减少了13.30%，相比于净利润率，该利润指标更能反映公司主营业务收入所产生的利润率，更能反映企业的盈利能力。毛利润率的下降主要是由于公司投入开发的楼盘和项目的增加要相对大于其销售收入的提升；而利润总额比去年同期下降14.89%，这是受投资物业部分项目更新改造以及公司新增项目前期费用增加的影响，导致期间费

用提升的较多，虽然公司的利息支出等财务费用有所下降，但仍然不能挽回公司利润总额下降的趋势。

⑤该公司的经营管理水平不错，虽然总体的费用趋势是上升的，但这是由于2014年公司新增了大量投资所导致。公司2014年加强内控体系的建设，经营管控能力稳步提升，在减少成本方面做出了一定的努力。综上所述，2013-2014年北辰实业企业总的经营状况良好，具有很高的成长能力。

2、因素分析

下面列出了对公司营业收入、营业成本、期间费用和各项利润指标的相关影响因素：

①驱动业务收入变化的因素分析

报告期内公司发展物业实现收入37.09亿元，同比增长25.41%。主要由于长沙北辰三角洲项目及碧海方舟别墅项目本期实现收入增加所致。

报告期内投资物业实现收入21.12亿元，同比增长1.31%，主要由于本期新项目投入运营所致。

②以实物销售为主的公司产品收入影响因素分析

报告期内发展物业本期结算面积23.7万平方米，比去年同期增长2.6万平方米。

报告期内投资物业（含酒店）新项目投入运营及写字楼出租业务租金水平稳步增长，其中：北辰时代大厦及世纪中心租金水平分别增长11.5%和

11.1%。

③主要销售客户的情况

公司截止2014年前五名客户营业收入的总额为114,407.98万元(2013年：46,995.73万元)，占公司全部营业收入的比例为18.35 %(2013年：8.55%)。

④主要供应商情况

公司截止2014年前五名采购供应商采购金额为：97,040.56万元（2013年：109,680.82万元）,占本公司采购金额的 21.04%（2013年：27.23%）。

（二）资产负债表分析

表1-2：2012-2014年企业资产负债表主要财务数据对比（单位：万元）

从2012年至2014年北辰实业的资产负债表（如表1-2）中可以看出，三年来公司的资产规模一直处于稳步上升态势，总资产增加了近28%。但其中固定资产增长却有明显波动。

在2012-2014年的三年间，公司的负债呈现了波动上升的趋势，其中流动负债波动幅度较小，只在13年有8%左右的上升，而长期负债在13年则有43%左右的巨大增幅。可以猜测，当期发生了对公司产生巨大影响的事项，具体增长原因后文将予以详述。

1、资产结构分析

报告期末公司总资产376.83亿元，比上年期末增长17.38%。其中：流动资产占公司总资产77.50%，占比下降0.74个百分点；存货占公司总资产63.57%，占比下降0.49个百分点；投资性房地产、固定资产及在建工程项目占公司总资产21.14%，占比下降0.52个百分点。其中波动比较明显的几项分析如下：

①固定资产：14年的固定资产总额相对13年有54.38%的大幅增长，主要是因为本期北辰实业公司的长沙洲际酒店开始营业转入固定资产核算所致。

②无形资产：一般指会计意义上的无形资产增值，说明企业的软实力在增强，行业竞争力在增加。本公司优势主要体现在房地产复合运营能力及品牌效应，其坚持的“物业开发销售”及“物业持有经营”独特商业模式在经过市场和业界认可时，会对无形资产估值有很大的促进作用。

③应收账款：14年相较于13有36.18%的增幅，这主要是因为该期会展项目较多，期末应收已提供服务但尚未结算的款项增加所致。

④存货：13年同比12年增长为8.82%，14年同比增长16.48%。主要为公司本期增加房地产开发项目支付的土地出让金及工程款所致。

2、负债结构分析

报告期末公司负债总额266.10亿元，比上年期末增长24.04%。其中：预收账款为54.02亿元，占负债总额20.30%，占比下降2.63个百分点；借款146.14亿元，占负债总额的54.92%，占比上升1.64个百分点。其中波动比较明显的几项分析如下：

①应付账款：14年的应收账款额相较于13年有34.91%的增长，这主要是因为根据工程进度预提的工程款项增加所致。

②应交税费：14年期应交税费增长幅度同比增长65.91，这是由于本期房地产公司按税法规定计提的所得税及土增税增加所致。但由于总资产的稳步增长，其占总资产的比例相较于13年度却有0.67%的下降。

③长期借款：13年度长期借款占总资产24.95%，14增长至32.35%，同比绝对额度为增长51.73%。这主要是因为新增的长期借款所致。报告期内北辰集团投资了北辰中央公园等4个大型房地产项目，但借款费用资本化年利率为7.07%，借款加权平均利率为6.76%，均为正常水平，对公司成本影响较小。

3、权益结构分析

在长期股权投资上14年度相较上期有332.46%的巨幅增长，这主要是因为本期新增合营公司武汉当代北辰置业有限公司投资所致。但由于长期股权投资额度在13年只占总资产的0.02%，即使经过14年巨幅增涨，其期末数占总资产的比例也只有0.08%，对公司的权益结构影响很小。

综上所述，12-14年企业总的经营状况良好，营业利润巨幅增加，但应收账款和存货也同比增加了36.18%和16.48%左右，给企业顺利收账埋下了隐患，