第六章 外汇风险及其管理.
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第六章 外汇风险g教学讲义
第六章 外汇风险管理
第6章 外汇风险及其管理
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的概念
外汇风险（Foreign exchange risk）又称汇率风险， 是指经济主体在国际经济、贸易和金融活动中，由于未预 计到的汇率变动，使其以外币计价的资产（债权、权益） 或负债（债务、义务）的本币价值上升或下降带来的损益。
（1）在国际贸易中已签约但尚未清算的交易，由于购 买价格已定，所以应收（或应付）外汇款项既定，在 清算前由于汇率变动会引起的应收（或应付）账折成 本币的价值变动。
（2）在国际信贷业务中，外币债务或债权由于汇率变 动折成本币的价值变动。
（3）待交割的远期外汇业务的一方，因汇率变动使所 需付出或收入的货币折成本币发生的价值变化。
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第二节 交易风险的计量及管理
一、特定到期日外汇交易风险暴露的计量
对于特定到期日涉及某一种外币的交易风险暴露可以 用该日的外汇流入减去外汇流出得到该种外币的净暴 露值。
交易名称
一个月后
两个月后
流入
应收账款 到期存款
100000 3000000
2200000
流出
应付账款 到期贷款
经营风险的影响是长期的，而交易风险的影响 是短期的。
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3.会计风险（Accounting exposure）
又称折算风险或转换风险（Translation exposure）， 代表企业过去的交易形成的风险。会计风险指意料外 的即期汇率变动造成的企业将外币资产、负债折算成 记账货币进行核算时收益报表和资产负债平衡表出现 账面损失的可能性。
2300000
1000000 2300000
净暴露额
第6章 外汇风险及其管理
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的概念
外汇风险（Foreign exchange risk）又称汇率风险， 是指经济主体在国际经济、贸易和金融活动中，由于未预 计到的汇率变动，使其以外币计价的资产（债权、权益） 或负债（债务、义务）的本币价值上升或下降带来的损益。
（1）在国际贸易中已签约但尚未清算的交易，由于购 买价格已定，所以应收（或应付）外汇款项既定，在 清算前由于汇率变动会引起的应收（或应付）账折成 本币的价值变动。
（2）在国际信贷业务中，外币债务或债权由于汇率变 动折成本币的价值变动。
（3）待交割的远期外汇业务的一方，因汇率变动使所 需付出或收入的货币折成本币发生的价值变化。
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第二节 交易风险的计量及管理
一、特定到期日外汇交易风险暴露的计量
对于特定到期日涉及某一种外币的交易风险暴露可以 用该日的外汇流入减去外汇流出得到该种外币的净暴 露值。
交易名称
一个月后
两个月后
流入
应收账款 到期存款
100000 3000000
2200000
流出
应付账款 到期贷款
经营风险的影响是长期的，而交易风险的影响 是短期的。
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3.会计风险（Accounting exposure）
又称折算风险或转换风险（Translation exposure）， 代表企业过去的交易形成的风险。会计风险指意料外 的即期汇率变动造成的企业将外币资产、负债折算成 记账货币进行核算时收益报表和资产负债平衡表出现 账面损失的可能性。
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净暴露额
第6章 外汇风险管理的策略与方法
标准合约（以芝加哥交易所为例） 部分外汇期货合约规模 英镑：62 500 欧元：125 000 日元：12 500 000 俄罗斯卢布：250 000 保证金制度 期货合约每日都产生盈亏，为了保证买卖双方 履约，期货交易实行保证金制度。
交割 外汇期货合同的到期时间：到期月份的第三 个星期三（3、6、9、12月） 最后交易日：到期时间的前两天 外汇期货投资者一般都在到期以前，进行一 个反方向的交易将其头寸平仓，持有到期 并实际交割的很少，不到2%。
（3）外币借款，如签订远期购入外币合约， 可固定支付外币利息和偿还本金的金额，即 固定以本币计算的融资成本。 （一般适用于预计外币升值。）
例：我国甲公司在A国发行债券100万元，年利率5%， 5年，每年支付一次利息，期满时一次还本。借款时 汇率1A元=5.2000人民币。银行统一提供长期的远期 外汇合约，远期汇率按每年1%的升水递增。
加价后单价=原软币单价×（1+硬币升值率） 上例中，产品定价1000美元， 即期汇率1美元=0.9欧元，产品折合900欧元 3个月远期汇率1美元=0.945欧元 以欧元报价，此时欧元为软币 美元升值率=（0.945-0.9）/0.9=5% 加价后单价=900×（1+5%）=945欧元 （2）压价保值贬值率）
例：我国某公司在美国的子公司A于6月1日从 英国进口设备，货款65万英镑，即期汇率1 英镑=1.26美元。公司担心9月1日付款时英 镑升值，决定购买英镑期货合约。 英镑期货合约的标准金额为62500英镑，购 买10份合约。
外汇现汇市场
6月1日，1英镑=1.26美元 650000英镑折合819000美元
-30 -20 -10 0 20 40 50 60
（2）出口商品，收软货币（即预计所收外汇 贬值），当远期汇率高于预计汇率时，可 签订远期卖出外币合约。 例：出口商品，货款100万美元，即期汇率1 美元=6.5元人民币，3个月后收款，3个月远 期汇率1美元=6.3元人民币，如预计3个月后 即期汇率1美元=6.2元人民币，可签订远期 卖出美元合约。 也应进行可行性分析。
外汇风险及其管理
第十八页，共64页。
外汇(wàihuì)折算风险说明
企业通常用本币表示一定时期的经营成果及财务状况。 这就存在一个用什么汇率将以外币计价的资产、负债转 换成本国货币的问题。汇率不同，就会发生账面上的损 益差异，虽只是主观评价上的损益，却影响到向股东和 有关公众公布的营业报告书的各项结果。它是将涉外企 业营业的流程横向切断，为了公布特定日的实际财务状 况，从而(cóng ér)使主观评价有可能因汇率水平的变 化而失真，导致评价过高或过低。(按历史汇率、现行 汇率折算？)
第三页，共64页。
第1节 外汇(wàihuì)风险概述
二、外汇风险的构成要素 1.时间
经营活动中若发生外币应收账款、应付账款、外币资本的借入或贷出 等，均需与本币进行折算，以考核其经营成果。从交易达成到应收账 款的实际收进，应付账款的实际付出，以及借贷本息的最后偿付均有 一个期限，这个期限就是(jiùshì)时间因素。
第十七页，共64页。
续
(五)外汇折算风险 又称会计风险、转换风险或评价风险。是根
据会计制度的规定，对公司的经营活动进行统 一的财务执行报告时产生的。指经济主体对资 产负债表进行会计处理时，在将功能货币(在具 体经济业务中使用的货币)转换成记账货币(编 制会计报表时所使用的货币，通常是本位货币) 时，由于汇率变动而呈现账面损失的可能。当 公司将其以外币计量的资产负债、收入 (shōurù)费用折成以本币表示时，汇率的变动 很可能给其造成账面损失，这种风险就是由货 币折算带来的。
第二十三页，共64页。
续
(3)进口商品报价策略 在进口中，如果急需物资迟缓到位影响公司
的生产，以致造成更大的损失时，出口方坚持用 硬货币计价结算，进口方也要考虑接受。为防止 这种货币在实际支付时升值，可以在远期(yuǎn qī) 外汇市场上预约买进此种硬货币，卖出软货币， 在实际支付时，按事先约定的汇率交割后，拿到 硬货币支付货款，从而避免汇率上升的危险。
外汇(wàihuì)折算风险说明
企业通常用本币表示一定时期的经营成果及财务状况。 这就存在一个用什么汇率将以外币计价的资产、负债转 换成本国货币的问题。汇率不同，就会发生账面上的损 益差异，虽只是主观评价上的损益，却影响到向股东和 有关公众公布的营业报告书的各项结果。它是将涉外企 业营业的流程横向切断，为了公布特定日的实际财务状 况，从而(cóng ér)使主观评价有可能因汇率水平的变 化而失真，导致评价过高或过低。(按历史汇率、现行 汇率折算？)
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第1节 外汇(wàihuì)风险概述
二、外汇风险的构成要素 1.时间
经营活动中若发生外币应收账款、应付账款、外币资本的借入或贷出 等，均需与本币进行折算，以考核其经营成果。从交易达成到应收账 款的实际收进，应付账款的实际付出，以及借贷本息的最后偿付均有 一个期限，这个期限就是(jiùshì)时间因素。
第十七页，共64页。
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(五)外汇折算风险 又称会计风险、转换风险或评价风险。是根
据会计制度的规定，对公司的经营活动进行统 一的财务执行报告时产生的。指经济主体对资 产负债表进行会计处理时，在将功能货币(在具 体经济业务中使用的货币)转换成记账货币(编 制会计报表时所使用的货币，通常是本位货币) 时，由于汇率变动而呈现账面损失的可能。当 公司将其以外币计量的资产负债、收入 (shōurù)费用折成以本币表示时，汇率的变动 很可能给其造成账面损失，这种风险就是由货 币折算带来的。
第二十三页，共64页。
续
(3)进口商品报价策略 在进口中，如果急需物资迟缓到位影响公司
的生产，以致造成更大的损失时，出口方坚持用 硬货币计价结算，进口方也要考虑接受。为防止 这种货币在实际支付时升值，可以在远期(yuǎn qī) 外汇市场上预约买进此种硬货币，卖出软货币， 在实际支付时，按事先约定的汇率交割后，拿到 硬货币支付货款，从而避免汇率上升的危险。
第六章：外汇风险与防范课件
国际金融学
第六章 外汇风险与防范
第六章：外汇风险与防范
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的涵义 • 广义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，
由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。 包括汇率、利率、政策、信用风险等。 • 狭义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时， 由于外汇汇率的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。 只包括汇率风险。
共计320亿日元。1985年6月签约时，汇率为1美元=247日元；1986年4月中 旬付款时汇率为1美元=170日元。 签约时：320亿日元折合大约1.3亿美元 付款时：320亿日元折合大约1.88亿美元
第六章：外汇风险与防范
第一节 外汇风险概述
2.外币借贷过程中 例：美国某公司借入年利率为5%的130亿日元，1年后一次还本付息。借入时
第六章）外汇交易法
（三）贸易信贷策略
1、利用对外贸易短期信贷
（1）借款
（2）票据贴现
（3）保付代理业务
2、出口信贷法
（1）卖方信贷与买方信贷
（2）福费廷
（四）企业内部管理法
第六章：外汇风险与防范
第三节 外汇风险管理
二、银行外汇风险管理方法 （一）银行的外汇头寸管理 （二）银行的外汇资产负债管理
企业在会计处理和外币债权债务决算时，将必 须折算成本币的各种外币计价项目加以折算时 产生的风险。 （三）经济风险 由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定 时期的收益发生变化的可能性。
第六章：外汇风险与防范
第二节一外、外汇汇风风险险产生的的识原因别与测度
（一）汇率制度 （二）各国的财政货币政策 （三）会计制度 （四）国际收支 （五）国家政治局势 二、外汇风险的测度
第六章 外汇风险与防范
第六章：外汇风险与防范
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的涵义 • 广义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，
由于汇率及其他因素的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。 包括汇率、利率、政策、信用风险等。 • 狭义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时， 由于外汇汇率的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。 只包括汇率风险。
共计320亿日元。1985年6月签约时，汇率为1美元=247日元；1986年4月中 旬付款时汇率为1美元=170日元。 签约时：320亿日元折合大约1.3亿美元 付款时：320亿日元折合大约1.88亿美元
第六章：外汇风险与防范
第一节 外汇风险概述
2.外币借贷过程中 例：美国某公司借入年利率为5%的130亿日元，1年后一次还本付息。借入时
第六章）外汇交易法
（三）贸易信贷策略
1、利用对外贸易短期信贷
（1）借款
（2）票据贴现
（3）保付代理业务
2、出口信贷法
（1）卖方信贷与买方信贷
（2）福费廷
（四）企业内部管理法
第六章：外汇风险与防范
第三节 外汇风险管理
二、银行外汇风险管理方法 （一）银行的外汇头寸管理 （二）银行的外汇资产负债管理
企业在会计处理和外币债权债务决算时，将必 须折算成本币的各种外币计价项目加以折算时 产生的风险。 （三）经济风险 由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定 时期的收益发生变化的可能性。
第六章：外汇风险与防范
第二节一外、外汇汇风风险险产生的的识原因别与测度
（一）汇率制度 （二）各国的财政货币政策 （三）会计制度 （四）国际收支 （五）国家政治局势 二、外汇风险的测度
第一单元 第六章 外汇风险管理——外汇风险管理方案的制订原则与方法 《国际金融实务》PPT课件
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
外汇风险管理方案的制订原则与方法
（一）外汇风险管理原则 外汇风险是开放经济中客观存在不可避免的一种风险。 无论政府、企业还是个人都在不同程度上受到外汇风 险的影响，必须高度重视外汇风险管理问题，将之列 为日常经济管理中一个不容忽视的内容，以达到充分 利用有效的信息、减少汇率波动带来的不利影响的目 标。
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
外汇风险管理方案的制订原则与方法
2.限额管理策略 限额管理策略，也可称为积极的外汇管理策略，即采取措 施清除部分敞口，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱 的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。这类经济主体一 般以套期保值作为控制风险的手段，以牟取外汇收益为目 的，它们具有一定的条件，如较强的外汇市场操作能力， 拥有较多的专业人才、信息来源能够较准确地预测汇率变 动的方向，对外汇风险有较强的抵御能力，可以承担风险 管理失误下带来的较大的损失等。
引入 任务 示范 学练 小结 考核 总结 拓展
外汇风险管理方案的制订原则与方法
1.全面重视原则 全面重视原则，要求对涉外经济交易中出现的外汇风 险所有受险部分给予高度的重视，对风险进行准确测 量，及时把握风险额的动态变化情况，避免顾此失彼 而造成人为的更大损失。对企业外汇风险要进行全面 管理，从总量上进行控制。由于企业是很多要素相互 作用形成的综合体，那企业风险管理就不能仅仅对单 独的项目进行管理，还要把企业看作整体，在企业内 达到最优配置。
引入 任务 示范 学练 小结
3.零额管理策略 零额管理策略，也可称为消极的外汇风险管理策略，即任 由外汇敞口暴露在外汇风险之中，对其采取不管不问的态 度，自主承担汇率变动可能带来的各种风险，包括收益或 损失。采用这种策略的经济主体相信市场的自我调整力量， 即购买力平价和利率平价的作用，认为长期看来机会收益 与损失是可以抵消的，这样做能节省大量的外汇风险管理 费用。这种管理战略具有较大的随机性，而且要求经济主 体具有很强的抵抗外汇风险能力，或者涉外业务在其经营 中比重很低。
第六章外汇风险及其防范
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2002年年中，欧元兑美元汇价在平价下方， 英镑兑美元也在1.5美元左右，而2003年上半 年欧元兑美元不仅突破了平价，而且最高时甚 至达到1欧元兑换1.18美元，该公司因此而蒙 受了巨大的汇率风险损失。
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② 在借出外汇资本的情况下，如果在收回债 权时外汇汇率下跌，债权人就会因等额外汇兑 换的本币数额减少而蒙受损失；在借入外汇资 本的情况下，如果在清偿债务时外汇汇率上涨， 债务人就会因为要用更多的本币来兑换等额的 外币而蒙受损失。
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பைடு நூலகம்
例6-3 某美国跨国公司在英国有一子公司， 年初买入10000英镑原材料，在以英镑编制的 财会报表中为库存一项，金额为10000英镑。
该公司需要定期向总公司提交财务报表，而 且报告以美元作为货币单位（美元为记帐货 币）。因此，这笔原材料的价值以美元表示时 就会因英镑汇率的变化而发生改变。
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交易风险通常在如下情况下出现：
① 在商品和劳务的进口交易中，如果在支 付外汇时外汇汇率比签订合同时上涨，进口商 就要支付更多的本币以换取等额的外币；在商 品和劳务的出口交易中，如果在收入外汇时外 汇汇率比签订合同时下跌，出口商收进等额的 外币就只能兑换更少的本币。
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③ 在外汇交易中，如果签约日与交割日相 比外汇汇率上升，外汇交易的空头方就会蒙受 损失；如果签约日与交割日相比外汇汇率下跌， 外汇交易的多头方就会蒙受损失。
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2、会计风险
会计风险（Accounting Risk），也称折算风 险（Translation Risk），是指经济主体对资产 负债表进行会计处理中，在将功能货币转换为记 账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的一种可 能性。会计风险是一种存量风险。
第六章外汇风险管理(A)
（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未 清偿前所存在的风险；
（3）单零的远期外汇合同的一方，在该合同到期时 ，由于汇率的变化，交易的一方可能要拿出更多或 较少的货币去换取另一种货币的风险；
（4）形成外币资产或负债的其它交易活动；
➢ 债权债务在汇率变动前形成，债权债务的清偿在汇 率变动后进行。
净风险头寸
-65
62
5
5
2、折算风险（Translation Risk ）
➢ 概念：折算风险又称会计风险、转换风险， 是指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以 外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价 值变动的风险。
➢ 折算风险产生于母公司编制的合并财务报表 中，表现为本期与上期的折算可能出现差异。
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的相关概念 ➢ 外汇风险（Foreign Exchange Risk ）
是指经济实体或个人的以外币计值的资产与 负债，因汇率波动而引起其以基准货币(通常 是本币）衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
➢ 规定要按现行汇率折算的资产和负债项目称为敞口 资 产 (exposed assets) 和 敞 口 负 债 (exposed liabilities),敞口资产与敞口负债的折算损益是可以相 互抵消的，所以企业的总体折算风险取决于两者的 净敞口。
➢ 如果企业存在净的敞口资产，则外币贬值使该跨国 经营企业的合并财务报表出现折算损失，外币升值 使企业出现折算收益；如果企业存在的是净的敞口 负债，则情况相反。
4
表6.1 ABC公司交易敞口头寸报表 (单位：万美元)
货币
欧元
英镑 加拿大元
（3）单零的远期外汇合同的一方，在该合同到期时 ，由于汇率的变化，交易的一方可能要拿出更多或 较少的货币去换取另一种货币的风险；
（4）形成外币资产或负债的其它交易活动；
➢ 债权债务在汇率变动前形成，债权债务的清偿在汇 率变动后进行。
净风险头寸
-65
62
5
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2、折算风险（Translation Risk ）
➢ 概念：折算风险又称会计风险、转换风险， 是指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以 外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价 值变动的风险。
➢ 折算风险产生于母公司编制的合并财务报表 中，表现为本期与上期的折算可能出现差异。
第六章 外汇风险管理
一、外汇风险的相关概念 ➢ 外汇风险（Foreign Exchange Risk ）
是指经济实体或个人的以外币计值的资产与 负债，因汇率波动而引起其以基准货币(通常 是本币）衡量的价值上涨或下降的可能性。
前提：以外币计值的资产与负债 原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降
➢ 规定要按现行汇率折算的资产和负债项目称为敞口 资 产 (exposed assets) 和 敞 口 负 债 (exposed liabilities),敞口资产与敞口负债的折算损益是可以相 互抵消的，所以企业的总体折算风险取决于两者的 净敞口。
➢ 如果企业存在净的敞口资产，则外币贬值使该跨国 经营企业的合并财务报表出现折算损失，外币升值 使企业出现折算收益；如果企业存在的是净的敞口 负债，则情况相反。
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表6.1 ABC公司交易敞口头寸报表 (单位：万美元)
货币
欧元
英镑 加拿大元
第六章外汇风险管理
第二节 外汇风险管理方法
• 一、企业外汇风险管理方法 • （一）计价货币的选择避险 • 1、选择本币计价 • 2、选择自由兑换货币计价 • 3、选择有利的外币计价 • 选择有利的外币计价是说遵循“收硬付款”的原
则。即在出口贸易和对外债权时力争选择硬货 币来计价结算;在进口贸易和对外债务中,力争 选择软货币计价结算。
第二节 外汇风险管理方法
• 3、借款法(borrowing) • 指有远期外汇收入的企业通过向银行借入
一笔与远期收入相同币种、相同金额和相 同期限的贷款而防范外汇风险的方法。
第二节 外汇风险管理方法
• 例如： • 我国A公司半年后从美国收回一笔500美元
的出口外汇收入，为防止半年后美元贬值 的风险，A公司先从银行借入500万美元， 半年后再利用收进的外汇归还银行的贷款， 这样做企业应该注意两个问题，一是企业 借入外币债务的利息成本应该算做企业利 用该种方法避险的成本，另一个方面借款 法只消除了时间风险，并未消除价值风险。
来抵消或减少风险的方法。这两种资金的 特点是收入与支出的不是同一种货币，但 两种货币呈固定的同升同降的关系，则用 一种货币支出，则用另一种货币收入。
第二节 外汇风险管理方法
• 例如：
• 荷兰盾和比利时法郎之间曾维持固定汇率制、西班 牙的货币比塞塔和葡萄牙的货币埃斯库也曾经维持 同升同降的关系。现在由于这样的货币种类有限， 因此组对货币也包括汇率变动趋势大体相同的货币。 如香港公司向比利时出口一批以比利时法郎计价的 商品，为避免比利时法郎贬值，可同时安排一笔金 额相同、支付时间相同的以荷兰盾货物进口。当结 算时，比利时法郎对港元出现贬值时，荷兰盾会同 比例贬值，使公司成失。
该公司为了防止美元汇率上浮，可设法出 口同等美元金额的货物，使3个月后有一笔 相同货币、相同金额的美元应收货款，借 以抵消3个月后的美元应付款项。根据例子 可以看出平衡法既可以消除时间风险也可 以消除外汇风险。