第六章外汇风险管理

JR
International finance
国际金融学
第六章
外汇风险管理
第一节 外汇风险的概念及其类型
一、外汇风险的概念
外汇风险(foreign exchange exposure)，又称 “汇率风险”或“外汇暴露”。一般指在国际 经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实 体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变 动而蒙受的意外损失或所得的意外收益。 对外汇持有人来说，外汇风险可能具有两个结 果：或是遭受损失；或是获得收益。
如果一个国际企业在某笔进出口贸易中，未使用外币
而使用本币计价和收付，这笔交易就不存在外汇风 险。
2.外汇风险具有或然性、不定性和相对性 三大特性。 或然性是外汇风险有发生与不发生两种 可能； 不定性则指风险大小不定； 相对性指损失相对于某一特定时刻而言。 外汇风险的特性决定了外汇风险管理只 能以稳定并尽可能降低成本为目标。

(3)外汇交易和货币市场业务的综合运用— —BSI法和ESI法
复习思考题
1．何谓外汇风险?按其经营活动中发生的时间顺序，外 汇风险划分为哪几种?各指什么? 2．试述外汇风险的构成因素，并解释时间风险与价值 风险。 3．什么是外汇风险管理?企业如何采取措施防范交易风 险? 4．企业在什么情况下采取提前或推迟收付法避免外汇 风险? 5．何谓BSI法?试分析BSI法是怎样消除应收账款和应 付账款的外汇风险的? 6．何谓LSI法?试分析LSI法是怎样消除应收账款和应
二、外汇风险的类型
依据外汇交易的性质，分为 金融性风险 和 商业
性风险；
依据外汇风险存在的状态，分为 买卖风险 、 交 易结算风险和评价风险。 按风险发生的时间—结账时、报账时、未来时， 分为以下三种 (1)交易风险 (transaction exposure)是指在运用外 币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇 率变动而引起的损失或盈利的可能性，即在约 定以外币计价的交易过程中，由于结算时的汇 率与签订合同时的汇率不同而面临的风险。
④采用软硬货币搭配使用的方法 。 ⑤选择综合货币单位计价结算。
(2)货币保值法 货币保值法是防范外汇风险常用的一种方式，即 在签订贸易合同和贷款合同时，在合同中加列保 值条款，以防止汇率多变的风险。常用的保值条 款有以下几种：
①黄金保值条款。
即在订立期限较长、金额巨大的合同时，按当时 的黄金市场价格将支付货币的金额折合为若干盎 司的黄金，到实际支付日时，如果黄金市场价格 上涨，则支付货币的金额相应增加；反之，则相 应减少。
(4) 配对管理 配对管理是使外币的流人和流出在币种、金额和时间 上相互平衡的做法。配对管理分为平衡法和组对法两 种。 ①平衡法指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货 币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。
②组对法是指收入和支出的不是同一种货币，但这两种 货币的汇率通常具有固定的或稳定的关系。当某种货 币存在的外汇风险时，它可创造一个与该种货币相联 系的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇 风险。
(2)利用货币市场上的借贷消除外汇风险
在货币市场上借贷货币，将其在即期外汇市场上兑换 成另一种货币，从而避免外汇风险，主要包括借款法 和投资法。 借款法指有远期外汇应收账款的企业，通过向银行借 进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同币种 的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇 风险时间结构目的的一种方法。 投资法是企业有未来的应付外汇账款，这时企业可将 一笔资金(一般为闲置资金)投放于某一金融市场，到 期后连同利息收回这笔资金。而这笔资金的流入刚好 与未来的应付账款的资金流出相对应，因而可以改变 外汇风险的时间结构。
一、外汇风险的内部管理 内部防范是指不利用外部市场，而是将交易风险作为企 业日常管理的一个组成部分，尽量减少或防止风险性净 外汇头寸的产生。 （1）选择货币法
货币选择的原则应当是：
①要选择自由兑换的货币。
②出口收汇要尽量选择硬币作为计价货币，进口用汇则尽 可能选择软币作为计价货币。
③在签订进出口合同时，应尽量采用本国货币计价结算 。
组对法的实现条件是：作为组对的两种货币，常常是 由一些机构采取钉住政策而绑在一起的货币。
二、外汇风险的外部管理 外汇风险的外部管理是指经济主体通过在外界 的金融市场上签订合同避免外汇风险，主要方 法是利用外汇市场和货币市场上的交易。
(1)利用外汇市场业务消除汇率风险
外汇市场交易，如即期交易、远期交易、外汇 掉期以及外汇期货和外汇期权等，都可以为当 事人套期保值，避免外汇风险。
(2)提前或拖后外汇收付 提前或拖后外汇收付(leads &lags)，是根据对汇率的预 测，对在未来一段时期内必须支付和收回的外汇款项， 采取提前或拖后结算方式，以减少交易风险。 提前是在规定时间之前结清债务或收回债权；拖后是 在规定时间已到时，尽可能推迟结清或收回债权。 一般而言，如果预期计价结算货币的汇率趋跌，那么 出口商或债权人则应设法提前收汇，以避免应收款项 的贬值损失，而进口商或债务人则应设法拖后付汇； 反之，如果预计计价结算货币汇率趋升，出口商或债 权人则应尽量拖后收汇，进口商或债务人则应尽量设 法提前付汇。具体操作见表
第二节 外汇风险的管理
外汇风险管理，即对外汇风险的特性及因素进 行识别与测定，并设计和选择防止或减少损失发 生的处理方案，以最小成本达到风险处理的最佳 效能。
交易风险是能在现实中引起盈亏的风险 ，对 企业的影响最大，是重点防范的风险。 防范外汇交易风险的措施和手段很多，从管 理方法 的角度一般可分为内部管理和外部管理 两种方法。
是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定
期间收益减少的一种潜在损失。
三、外汇风险的构成及特性
1. 外汇风险的构成因素: 包括三个方面：本币、外币和 时间。 一个国际企业在它的经营活动中所发生的外汇收入， 如应收账款、应付账款、货币资本的借人或贷出等， 均须与本币进行折算，以便结清债权债务期限，这个 期限就是时间因素。在一个确定的时间内，外币与本 币折算比率可能发生变化，从而产生 外汇风险。
①在商品和劳务的进出口贸易中，如果汇率在 支付或收进外币货款时较合同签订时上升或
下降了，进口商或出口商就会遭遇风险。
②在资本输出人中，如果外汇汇率在外币债权 债务清偿时较债权债务关系形成时发生下跌 或上涨，债权、债务人就会遭遇风险。 ③外汇银行在中介性外汇买卖中持有外汇头寸
的多头或空头，也会因汇率变动而可能遭受
付账款的外汇风险的?
提前或拖后收付
②硬货币保值。 双方在合同中规定以硬货币计价，用软货币支付，阐 明两种货币当时的汇率。在执行合同过程中，如果由 于支付货币汇率下跌，则合同金额要等比例地进行调 整，按照支付日的支付货币的汇率计算，这样实收的 计价货币金额与签订合同时相同，支付货币下浮的损 失则可以得到补偿。 ③用“一篮子”货币保值。 在签订合同时，确定支付货币 与“一篮子”保值货币 之间的汇率，并规定各种保值货币与支付货币之间的 汇率变化的调整幅度。到支付期时，汇率的变动超过 了规定的幅度，则按合同中规定的汇率进行调整，从 而达到保值的目的。
损失。
(2)会计风险(accounting exposure)又称转换风 险，指经济主体在对资产负债表进行会计处
理中，在将功能货币即交易货币(一般指海外
分公司所在国货币)转换成计账货币(一般是总 公司所在国货币)的过程中，因汇率变动而呈 现账面损失的可能。 (3)经济风险(economic exposure)又称经营风险，