股权激励对企业及其管理层的影响

暨南大学

《投资学》课程考查论文题目股权激励对企业及其管理层的影响

学院经济学院

学系金融系

专业金融

姓名陈戈扬

学号 1430181035

指导教师萧端

二0 一五年六月一日

股权激励对企业及其管理层的影响

陈戈扬经济学院14金融专硕

摘要：股权激励在中国起步较晚，但如今也逐渐成为企业经营管理当中的一部分。本文将对中国企业股权激励的发展现状进行简要介绍，进而分析股权激励的实施对企业高级管理层的影响以及企业自身的影响，并提出了企业在实施股权激励时需要注意的问题，以不断促进企业的发展。

关键词：股权激励；企业；管理层；股东目标背离

一、绪论

股权激励起源于20世界70年代的美国硅谷，并在美国经济大发展期间起了暨大的推动作用。20世纪90年代，股权激励机制逐渐传入中国，掀起了我国上市公司股权激励机制的新篇章。

股权激励如今得到越来越多的应用，不仅存在于上市公司，非上市公司以及许多创新型企业也开始尝试使用股权激励的方式，为公司与企业留住人才，激发员工和管理层的工作积极性和对公司的忠诚度，促进公司企业持续稳定有序发展。

作为长期激励的方法之一，股权激励是上市公司经常采取的有效激励措施。通常我们定义股权激励为是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

可见，股权激励最大的刺激作用是针对高管层面的，尤其是企业的核心技术人才。同样的，股权激励的赋予于企业和公司管理层，也会使其获得不同的激励效果，进而对企业整体的业绩产生影响。

二、股权激励及其产生原因

从概念上讲，股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者

一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

广义上，股权激励是一种让员工自动自发工作，让企业基业常青的艺术。狭义上，股权激励是一种用股权形式给予职业经理人一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策。分享利润，承担风险，从而勤勉尽责地为公司长期发展服务的一种激励方法。

简单来说，股权激励顾名思义，就是一种激励员工与管理者斗志，鼓励他们为同一个目标齐心奋斗而给予的奖励。股权激励对非上市公司而言是十分有必要的。

众所周知，在现代公司经营当中，存在的一个最大的问题便是股东与经理人之间的委托代理问题。企业的持续发展需要有专业的经理人来对企业业务进行专业化的管理。然而经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”。此外，由于经营者为了自己的目标而背离股东目标所作出的不利于企业的行为，在实际当中也时有发生。因此，为了防止经营者背离股东权益最大化的目标，一般采取的举措有两种：监督与激励。然而在企业经营当中，通过监督来对企业经营者实行有效的全面管控，实际上是行不通的。这不仅会耗费大量的监督成本，如股东支付的审计费用，用以审计财务报表。而且全面监督无法完全实施，监督也许可以减少经营者违背股东一元的行为，但是不能解决全部的问题。这就需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。当然，股权激励手段与监督行为，任何单独一个都无法有效解决经营者与股东意愿的背离，只有作为互补，才能有效解决问题。

为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上以一定方式承担风险，可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。

三、股权激励的类型

在实际运用中，股权激励有六种形式，即限制性股票、股票期权、虚拟股票和股票增值、延期支付计划、业绩股票、储蓄参与股票，这些不同形式的股权激励方式，分别具有各自的特点，适应不同的情况，他们之间有着明确的界限，但也存在相互交叉。这里简要介绍我国上市公司较为常用的三种股权激励的方式：股票期权、限制性股票和股票增值权。

（一）股票期权

股票期权，一般是指一个公司授予其员工在一定的期限内，按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利,享有期权的员工有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。

股票期权模式有如下几个特点：首先，股票期权是一种权利而非义务，即激励对象买与不买享有完全的个人自由，公司无权干涉。作为一种权利，它是公司无偿“赠与的”，实际上是赠送股票期权的“期价权”。其次，股票期权行权时的股票不是免费得到的，必须支付“行权价”（预先确定的价格和条件）。该行权价是一个“现价”，对于激励对象来说是在未来一定时期内是固定的、不变的。最后，股票期权是面向未来的，并且具有一种不可预测性和无限延展性。

（二）限制性股票

限制性股票指公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。

限制性股票相对于股票期权来说，最大的特点是权利义务的对称性和在激励与惩罚方面存在一定的对称性。激励对象在满足授予条件的情况下使用自由资金获得股票之后，股票价格的涨跌会直接增加或减少限制性股票的价值，进而影响激励对象的利益。另外，限制性股票通过设定解锁条件以及未能检索后的处置的规定，也可以对激励对象进行直接的激励或制约。

（三）股票增值权

股票增值权是指上市公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下，获得规定数量的股票价格上升所带来收益的权利。被授权人在约定条件下行权，上市