某公司财务报表分析课件(PPT 64页)
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财务报表分析课件(PPT 86张)
2、财务分析的标准—-经验标准
经验标准 依据大量且长期的实践经验而形成的标准(适当)的财务比率值。 • 西方国家70年代的财务实践就形成了 – 流动比率的经验标准为2:1 – 速动比率的经验标准为1:1 • 当流动负债对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出现经营困难； • 存货对净营运资本的比率不应超过80%； • 资产负债率通常认为应该控制在30%-70%之间。 事实上,所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的,而不是适用于一切领域和一 切情况的绝对标准。
财务报表 （资产负债 表、利润表、 现金流量表 等） 百分比报表
流动 资产
固定 资产 长期 投资
其他 长期 资产 无形 资产
货币资金 短期投资 应收账款 存货 ……
资产总额
3、财务报表分析的方法—-趋势百分比分析
趋势百分比分析（趋势分析或指数分析） 将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期， 计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。 某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100% 揭示各期间财务状况的发展趋势。 各会计期间 B A C D 财务报表 财务报表 财务报表 财务报表 财务报表
2、财务分析的标准—-行业标准、预算标准
行业标准 内涵 • 是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中某一比较先进企业的业绩水平。 行业标准的优点 • 可以说明企业在行业中所处的地位和水平（竞争的需要） • 也可用于判断企业的发展趋势 – 如，在一个经济萧条时期，企业的利润率从12%下降为9%，而同期该企业所在 行业的平均利润率由12%下降为6%，那么，就可以认为该企业的盈利状况是相 当好的。 行业标准的问题 • 同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的； • 多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异； • 或者同行业之间规模差异等。
财务报表分析(ppt 61页)
（财务状况变动） 实收资本变动 资本公积变动 盈余公积变动 未分配利润变动
财务报表附注
财务报表附注：是为了便于财务报表使 用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制 基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目 等所作的解释。
包括 “公司简介”、“会计政策、会计估 计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的 项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有 事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、 “资产负债表日后事项”、“债务重组事项” 和“其他事项”等。
资产负债表的价值创造内涵
资本结构决策： 如何融资？
资本预算决策： 如何选择长期投资？
资产
负债与所有者权益
价值
增长 流动资产
流动负债
净营运资金
长期资产
长期负债
有固形定资产 无形资产
股东权益
五、利润表的基本理论及价值创造内涵
（一）利润表的概念和结构 利润表是指反映企业在一定会计期间的经营
成果的报表。 利润表的结构包括五部分：营业收入、营
减弱变现能力的因素 ①与担保有关的或有负债 ②经营租赁合同中的承诺付款 ③建造合同、长期资产购置合同中的分期付款
2.反映长期偿债能力的比率
➢指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。
权益乘数-产权比率=1
影响长期偿债能力的表外因素
①长期租赁 ②债务担保 ③未决诉讼
3.反映资产管理效率的比率
周转率过低，说明什么？周转率高就说明管理效率高吗？
资产负债表是指反映企业在某一特定日 期财务状况的报表。
资产负债表
编制单位：xx公司
200x年x月x日
资产 年初数 年末数 负债及所有者权益
单位：万元
年初数 年末数
流动资产
财务报表附注
财务报表附注：是为了便于财务报表使 用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制 基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目 等所作的解释。
包括 “公司简介”、“会计政策、会计估 计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的 项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有 事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、 “资产负债表日后事项”、“债务重组事项” 和“其他事项”等。
资产负债表的价值创造内涵
资本结构决策： 如何融资？
资本预算决策： 如何选择长期投资？
资产
负债与所有者权益
价值
增长 流动资产
流动负债
净营运资金
长期资产
长期负债
有固形定资产 无形资产
股东权益
五、利润表的基本理论及价值创造内涵
（一）利润表的概念和结构 利润表是指反映企业在一定会计期间的经营
成果的报表。 利润表的结构包括五部分：营业收入、营
减弱变现能力的因素 ①与担保有关的或有负债 ②经营租赁合同中的承诺付款 ③建造合同、长期资产购置合同中的分期付款
2.反映长期偿债能力的比率
➢指公司在到期时偿还长期债务本息的能力。
权益乘数-产权比率=1
影响长期偿债能力的表外因素
①长期租赁 ②债务担保 ③未决诉讼
3.反映资产管理效率的比率
周转率过低，说明什么？周转率高就说明管理效率高吗？
资产负债表是指反映企业在某一特定日 期财务状况的报表。
资产负债表
编制单位：xx公司
200x年x月x日
资产 年初数 年末数 负债及所有者权益
单位：万元
年初数 年末数
流动资产
《公司财务报表分析》课件
流动资产
无形资产
分析流动资产的数量和构成，了解公 司的流动性状况和短期偿债能力。
分析无形资产的数量、价值和摊销情 况，了解公司的知识产权和商誉状况 。
固定资产
分析固定资产的数量、价值和使用状 况，了解公司的生产能力和资产质量 。
负债类别的分析重点
01
02
03
流动负债
分析流动负债的数量和构 成，了解公司短期债务的 偿债压力和风险。
利润总额
利润总额是公司全部利润的合计，包括营业利润 和非营业利润。应关注其构成和变化情况。
净利润
净利润是公司税后利润，是股东和投资者关注的 重点，应关注其增长情况和盈利能力。
04 现金流量表分析
现金流量表的结构与内容
现金流量表的结构
现金流量表分为经营活动、投资活动和筹资活动 三个部分，每个部分又包括流入和流出的细项。
营业成本
营业成本是公司主要的成本支出 ，应重点关注其占营业收入的比 重、增长情况和成本结构等指标
。
期间费用
期间费用包括管理费用、销售费 用和财务费用等，应关注其合理
性和有效性。
税金及附加
税金及附加包括所得税、增值税 等税项，应关注其合规性和税收
优惠政策。
利润构成的分析重点
营业利润
营业利润是公司通过主营业务获得的利润，应关 注其稳定性和增长情况。
筹资活动现金流量的分析重点
01
筹资活动的规模与结构
筹资活动的规模和结构反映了企业的融资状况和债务状况，如债务的种
类、期限、利率等。
02
筹资活动的效益
筹资活动的效益是指企业通过筹资所获得的资金的使用效益，可以通过
资金成本、财务杠杆等指标进行评估。
最全最详细的财务报表分析 ppt课件
24短期偿债能力比较分析案例三一重工vs沈阳机床指标20102011流动比率117146速动比率084111现金比率034044净营运资本亿元29061068325短期偿债能力比较分析案例三一重工vs沈阳机床指标20102011流动比率100093速动比率052050现金比率006010净营运资本亿元0738426四常用的财务比率分析27资产负债率负债总额资产总额产权比率负债总额股东权益权益乘数资产总额股东权益1股东权益比率11负债比率长期资本负债率非流劢负债非流劢负债股东权益已获利息倍数息税前利润利息费用利息费用包括资本化利息现金流量保障倍数经营现金流量利息费用现金流量债务比经营现金流量净额债务总额271资产负债率assetsdebtratio资产负债率负债总额资产总额这一比率越小表明企业的长期偿债能力越强
专题二：财务报表分析
1
财务报表生成系统
原始凭证——记账凭证——总账、明细账——财务报表
A.记账原则 “有借必有贷，借贷必相等” B.编表依据 “试算平衡” C.会计报表：资产负债表 利润表 现金流量表
2
精品资料
• 你怎么称呼老师？ • 如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你
是否会认为老师的教学方法需要改进？ • 你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？ • 教师的教鞭 • “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我
这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 若大于1，说明企业资不抵债。
该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆
效应
30
本年资产负债率=1040/2000X100%=52% 上年资产负债率=800/1680X 100%=48%
31
2、产权比率与权益乘数
产权比率 = 总负债÷股东权益
专题二：财务报表分析
1
财务报表生成系统
原始凭证——记账凭证——总账、明细账——财务报表
A.记账原则 “有借必有贷，借贷必相等” B.编表依据 “试算平衡” C.会计报表：资产负债表 利润表 现金流量表
2
精品资料
• 你怎么称呼老师？ • 如果老师最后没有总结一节课的重点的难点，你
是否会认为老师的教学方法需要改进？ • 你所经历的课堂，是讲座式还是讨论式？ • 教师的教鞭 • “不怕太阳晒，也不怕那风雨狂，只怕先生骂我
这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 若大于1，说明企业资不抵债。
该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆
效应
30
本年资产负债率=1040/2000X100%=52% 上年资产负债率=800/1680X 100%=48%
31
2、产权比率与权益乘数
产权比率 = 总负债÷股东权益
某集团年度财务报表分析案例(ppt 69页)
3801 4152 3473 14.51 18.19 05.48
❖ 东软集团2011年比2010年 资产增加7.27%。2012比 2011年资产增加15.55% 。资产连年增长，说明该 企业资产负债规模稳步增 长。
资产 8501 7925 6858 总计 43.33 28.51 87.98
LOGO
LOGO
行业分布GO
存货
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长期股权投资
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固定资产
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东软集团
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中国软件
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宝信软件
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估值水平
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市场表现
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财务指标
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公司规模
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行业具体分析
东软集团货币资金持有量多，存货较少，长期股 权投资量大。就目前整个行业来看 东软集团盈利 水平较好，资本市场总体上处于增长状态，公司 规模大，主营业务收入多。但是每股收益 销售净 利率 每股净收益 有些偏低。负债水平占总资产 较多。说明还有提升空间。
固定资产占总资产21%，有些偏少。无形资产占注 册资本的21% 在软件行业属于正常水平
LOGO
利润表分析
资产负债表
利润表
现金流量表
报表分析
财务指标
杜邦分析
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利润表
LOGO
LOGO
利润表具体分析
企业主营业务收入2012年去年增长120895万元 成本增长245163万 元。增长了21% 其中管理费用占据企业营业总成本较多 为14.77%。 有三种可能 ：1.少计收入；2、把与收入无关的费用列入“管理费 用”；三、虚假费用列支。 净利润为43577万元，也比去年增加 1222万元。但是每股收益率有些偏低为0.37.在行业中排名靠后。
财务报表分析PPT通用课件
Shanghai University of Finance and Economics, HR
营运能力分析概述
7
对营运能力指标进行分析，常用的分析方法包括趋势分析 法和同业比较分析法。 趋势分析，即对同一企业的各个时期的营运能力指标的变 化加以对比分析，这样可以帮助分析人员掌握该指标的发展 规律和发展趋势。 同业比较分析，即同行业之间的比较，它可以是与同行业 的平均水平相比，也可以是与同行业先进水平相比，前者反 映的是在行业中的一般状况，后者反映的是与行业先进水平 的距离或者是在行业中的领先地位。企业在实际分析时可根 据需要选择比较标准。
Shanghai University of Finance and Economics, HR
资产运用效率分析
15
2．影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政 策、客户故意拖延和客户财务困难。而过快的应收账款周转 率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业 的销售增长，损害企业的市场占有率。 3．应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因 素的影响。如当应收账款余额在年度内的不同季度或不同月 份有着显著波动的情况下，年平均的应收账款余额就不能简 单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月 末的余额计算平均值，否则会造成该指标严重高估或低估。 4．应收账款额通常还应包括未办贴现的应收票据额，即 企业全部赊销额。
Shanghai University of Finance and Economics, HR
营运能力分析概述
4
2．有助于企业投资者进行投资决策 企业的投资者包括企业所有者和潜在投资者，他们进行财 务分析的目的是要分析企业的盈利能力和财务安全性，只有 当投资者认为企业有良好的发展前景时他们才会保持或增加 投资。而企业营运能力分析正有助于判断企业财务的安全性、 资本的保全程度以及评估企业的价值创造能力，并可用以进 行相应的投资决策。 3．有助于债权人进行信用决策 企业的营运能力直接影响着企业的偿债能力和盈利能力， 是确保企业实现经营绩效的重要环节。债权人通过对营运能 力的分析将有助于他们判明其债权的物资保证程度或安全性， 用以进行相应的信用决策。
财务报表解读与分析PPT课件
2 财务报表及解读
财务报表 3
现金流量表
2 财务报表及解读
① 现金流量表能够提供哪些基本信息：
①三部分现金流量的规模 (总量增长与贡献) ②三部分现金流量的结构 (各部分之间互补关系) ③公司整体流动性(现金持有量增减情况)
2 财务报表及解读
② 现金流量表能够提供哪些基本信息：
①对内实务与非实物资产投资 (与自营相关) ②对外金融资产投资(非经营资产) ③对子公司及其他经营单位的股权投资(与经营是
2 财务报表及解读
资产负债表是企业的永恒价值载体
时间起点 期初价值
会计期间
时间终点 期末价值
资产 负债表 1
资产 负债表 2
利润表、现金流量表、权益变动表 价值创造
2 财务报表及解读
财务报表1
资产负债表
2 财务报表及解读
资产
流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收股利 应收利息 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产
否相关)
2 财务报表及解读
③ 现金流量表能够提供哪些基本信息：
①短期借款的融资特征(流量与存量的关系) ②长期债务与股权再融资(新增资本) ③偿还债务本金(补贴收入、非流动资产处置等) ④分配股利、利润 (所得税影响)
2 财务报表及解读
2.3 现金流量表解读： 概念回顾
现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，不 能随时用于支取的存款不属于现金。
流动负债 36.51% 非流动负债 41.40%
所有者权益
非流动资产 3.60%
21.57%
保利地产（600048）
行业类型：房地产业
非流动资产 27.37%
财务报表分析课件(PPT 75页)
课本上，资产负债表编制实例
原材料 投入生产
在产品
加工
半成品
继 续 加 工
产成品
除填写单位名称外
还应加盖单位公章
ABC公司
根填据写库到存年现、金月、、银日行存款账户 的期末余额合计数填列：18
0列根款余0根的根付0额据 账：根的+据期据账2填应户1据期应末预款40收明列交末3收余付 所080：账 细易余票额账属00款的2性额0据直款明0000和期金1=账接和细5225预末融0户填应账40收借0资50060账方0产0账00户 户和根户填根和额的填据的据周合列将000期列其期原转计：000上000++=末 ： 他 末 材 材 数3述1610208借应余料料填600流0060方收额、账列0006动001000资0余款直库户：0++0013产0额账接存期3000项8商末00005目00品余0+合0102计+42：000254556 000+
借：库存商品 贷：生产成本
233 900 233 900 1 282 400 1 282 400
31、借：销售费用-广告费
10 000
贷：银行存款
10 000
32、借：应收票据
292 500
贷：主营业务收入 250 000
应交税费-应交增值税（销项税） 42 500
33、借：财务费用 银行存款
息、其他应付款、长期借款、应付债券、专
项应付款、预计负债、递延所得税负债、实
收资本（或股本）、资本公积、盈余公积等。
2.根据几个总账科目的期末余额计算填列：7 “期末余 个 额”栏
货币资金=库存现金+银行存款+其他货币资金
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26
06
NIO CFO
27
2006-2015 CFO vs NIO
• 2011年之前NIO>CFO，虚增利润，有利于定增获得高定价。 • 2012年开始NIO<CFO,2014年暴跌，利用天灾“冷水团”解决历史
遗留问题
2006-2015 ∑CFO vs ∑ NIO
∑NIO ∑CFO
∑CFO>∑NIO 隐藏利润（元）
借款银行的风险非常高：
• 首先企业是没有足够流动资产偿还短期借款 的
• 第二海域使用权对于这些银行来说有什么用 处呢？
企业向如此多家的银行借款，有什么底气可以 把钱换上？
2015年继续拿大量的“海域使用权”、养殖产 品和房屋建筑作为抵押物来借新的短期借款。
资料来源：公司2014年年报
05
杜邦分析
22
资产负债表
以2013年为分界：ST獐岛负债率从2011年的38.5%上升到2015年的79.6%，翻了一番。 2以上升最快的2014年为例，短期借款都来自于以质押和抵押方式取得的银行借款
2014年短期借款来源
2014年 冷水团黑天鹅事件爆发，长期如此低的速动比
率情况下，还能以不同海域的“海域使用权” 作为抵押，向不同的银行大量借短期借款。
定增成功：2011年2月向6名机构投资者定增募集资金7.76亿，大股东未参加。
底播面积达历史新高：而负责2011年扇贝苗种采购的是董事长弟弟吴厚记，2012年被内部处理，离开獐子岛集团
单位（千元）
资料来源：公司历年年8报
历年底播面积、亩产
底播面积在2011年达到最高，亩产量在2010年末达到最高，2011年2月完成递增后，2011年亩产迅速跳水， 截止2015年末底播面积较2011年减少50%
杜邦分析 – 横向对比
2015年
企业
ROE 销售净利润率 总资产周转率 权益乘数
模式
ST獐岛
-27.43%
-9%
好当家
1.21%
3.1%
壹桥海参
0.14%
13.19%
58.24% 19.99% 0.79%
4.94
高杠杆+高周转
1.75– 净资产收益率（ROE）
资产负债表
上市后短期借款快速上升，随之流动负债也在2014年达到新高。 长期借款增长比较缓慢，近几年非流动负值稳步提升。
2015年短债减少，长债增加，这是好的征兆
CR 和QR
流动比率：ST獐岛2012开始长期低于2，好当家也是如此。
速动比率：ST獐岛长期低于1的警戒线，也就是说其可变现资产不足以覆盖短期负债还款。
• ST獐岛 2015年报显示，毛利率数据缺失
同行选择标准：渔业行业中挑选公司主 营业务类似，渔场所处地理位置相近。
ROA ROE
• 壹桥海参：ROE和ROA，表现优秀。 • 好当家虽然ROE和ROA逐年下滑，始终为正
• ST獐岛 ROE和ROA下滑迅速而严重！
03
运营能力
13
存货
存货和流动资产
资料来源：公司历年年报 底播面积2014年数据缺失 亩产2006年数据缺失
费用收入比
近4年，ST獐岛与渔业行业的平均水平相当。
但和2013年比，2014年，2015年财务费用增加幅度分别85.7%和109%
费用收入比
10
利润率
• 壹桥海参：毛利率和净利率始终维持在高位，表现优秀。
• 好当家虽然和ST獐岛一样，毛利率逐年下滑，但是有2点比獐岛更好 1. 净利率始终为正 2. 毛利率和净利率差值，长期较小，说明成本控制更好
海产品上市公司，流动资产的大部分是“看不见”的存货。
2014年，冷水团黑天鹅事件发生后，ST獐岛存货量和流动资产迅速减少。 与同行相比，近三年“存货/流动资产”比例尚可。
04
偿债能力
16
资产负债表
2011年开始短期借款开始上升，2013年开始飙升！
但货币资金明显不足，长期低于短期借款，有借新债还旧债之嫌！
总股本(股) 每股隐藏
历年加总 1152875210 1169463160
16587950
711110000 0.02
• 2014之前，∑NIO一直高于∑CFO，其意不言而喻。
*ST 獐岛
2016-July-5
1
目录
CONTENTS
① 公司简介 ② 盈利能力 ③ 运营能力 ④ 偿债能力 ⑤ 杜邦分析 ⑥ NIO CFO ⑦ 资本运作 ⑧ 冷水团事件 ⑨ 农业上市公司为何造假频频 ⑩ 存货的重点和难点 11 投资建议
01
公司简介
3
獐子岛简介
獐子岛集团股份有限公司是一家以海洋水产业为主,集海珍品育苗业、海水增养殖业、 水产品加工业、国内外贸易及海上运输业于一体的综合性渔业企业。主营业务包括 虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。
2019/10/4
• 2010年被评为中国最受信赖的十大品牌。
02
盈利能力
6
历年营业收入和净利润变化
2006年~2015年，前8年共实现盈利17.77亿，近2年共亏损14.4亿，占盈利
81% ！
资料来源：公司历年年报
7
历年收入、成本和盈利
2011年营业收入和净利润达到最高，此后营业收入一直未创新高，净利润一路跳水。
獐子岛简介
• 獐子岛集团股份有限公司成立于1958年。 • 曾先后被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”、“海上蓝
筹”。 • 现发展成为以海洋水产业为主，集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、冻鲜品冷藏物流、客运、休
闲渔业于一体的大型综合性海洋食品企业。 • 集团公司位于中国大连市，注册资本7.1亿元，资产总额49亿元，员工4000余人，下设19家分公司、
2011年 2014年
2015年
近5年，权益乘数大幅增加，而净资产收益率暴跌
24
杜邦分析 – 营业净利润率
2013年
2014年
2015年
营业收入没有增加，而由于冷水团事件导致资产减值损失和营业外支出暴增
25
杜邦分析 – 总资产周转率
2014年 2015年
• 总资产周转率的提升是因为资产总额减少，鱼虾扇贝都消失了嘛。
20家子公司、2家参股公司。 • 公司于2006年9月28日在深交所上市（股票代码002069），董事长是吴厚刚。并创造中国农业第一
个百元股。 • 2006年獐子岛集团股份有限公司的“獐子岛”商标获得“中国驰名商标” 。 • 2007年当选为“CCTV年度最佳雇主” 。 • 2008年登榜福布斯中国潜力企业 。
06
NIO CFO
27
2006-2015 CFO vs NIO
• 2011年之前NIO>CFO，虚增利润，有利于定增获得高定价。 • 2012年开始NIO<CFO,2014年暴跌，利用天灾“冷水团”解决历史
遗留问题
2006-2015 ∑CFO vs ∑ NIO
∑NIO ∑CFO
∑CFO>∑NIO 隐藏利润（元）
借款银行的风险非常高：
• 首先企业是没有足够流动资产偿还短期借款 的
• 第二海域使用权对于这些银行来说有什么用 处呢？
企业向如此多家的银行借款，有什么底气可以 把钱换上？
2015年继续拿大量的“海域使用权”、养殖产 品和房屋建筑作为抵押物来借新的短期借款。
资料来源：公司2014年年报
05
杜邦分析
22
资产负债表
以2013年为分界：ST獐岛负债率从2011年的38.5%上升到2015年的79.6%，翻了一番。 2以上升最快的2014年为例，短期借款都来自于以质押和抵押方式取得的银行借款
2014年短期借款来源
2014年 冷水团黑天鹅事件爆发，长期如此低的速动比
率情况下，还能以不同海域的“海域使用权” 作为抵押，向不同的银行大量借短期借款。
定增成功：2011年2月向6名机构投资者定增募集资金7.76亿，大股东未参加。
底播面积达历史新高：而负责2011年扇贝苗种采购的是董事长弟弟吴厚记，2012年被内部处理，离开獐子岛集团
单位（千元）
资料来源：公司历年年8报
历年底播面积、亩产
底播面积在2011年达到最高，亩产量在2010年末达到最高，2011年2月完成递增后，2011年亩产迅速跳水， 截止2015年末底播面积较2011年减少50%
杜邦分析 – 横向对比
2015年
企业
ROE 销售净利润率 总资产周转率 权益乘数
模式
ST獐岛
-27.43%
-9%
好当家
1.21%
3.1%
壹桥海参
0.14%
13.19%
58.24% 19.99% 0.79%
4.94
高杠杆+高周转
1.75– 净资产收益率（ROE）
资产负债表
上市后短期借款快速上升，随之流动负债也在2014年达到新高。 长期借款增长比较缓慢，近几年非流动负值稳步提升。
2015年短债减少，长债增加，这是好的征兆
CR 和QR
流动比率：ST獐岛2012开始长期低于2，好当家也是如此。
速动比率：ST獐岛长期低于1的警戒线，也就是说其可变现资产不足以覆盖短期负债还款。
• ST獐岛 2015年报显示，毛利率数据缺失
同行选择标准：渔业行业中挑选公司主 营业务类似，渔场所处地理位置相近。
ROA ROE
• 壹桥海参：ROE和ROA，表现优秀。 • 好当家虽然ROE和ROA逐年下滑，始终为正
• ST獐岛 ROE和ROA下滑迅速而严重！
03
运营能力
13
存货
存货和流动资产
资料来源：公司历年年报 底播面积2014年数据缺失 亩产2006年数据缺失
费用收入比
近4年，ST獐岛与渔业行业的平均水平相当。
但和2013年比，2014年，2015年财务费用增加幅度分别85.7%和109%
费用收入比
10
利润率
• 壹桥海参：毛利率和净利率始终维持在高位，表现优秀。
• 好当家虽然和ST獐岛一样，毛利率逐年下滑，但是有2点比獐岛更好 1. 净利率始终为正 2. 毛利率和净利率差值，长期较小，说明成本控制更好
海产品上市公司，流动资产的大部分是“看不见”的存货。
2014年，冷水团黑天鹅事件发生后，ST獐岛存货量和流动资产迅速减少。 与同行相比，近三年“存货/流动资产”比例尚可。
04
偿债能力
16
资产负债表
2011年开始短期借款开始上升，2013年开始飙升！
但货币资金明显不足，长期低于短期借款，有借新债还旧债之嫌！
总股本(股) 每股隐藏
历年加总 1152875210 1169463160
16587950
711110000 0.02
• 2014之前，∑NIO一直高于∑CFO，其意不言而喻。
*ST 獐岛
2016-July-5
1
目录
CONTENTS
① 公司简介 ② 盈利能力 ③ 运营能力 ④ 偿债能力 ⑤ 杜邦分析 ⑥ NIO CFO ⑦ 资本运作 ⑧ 冷水团事件 ⑨ 农业上市公司为何造假频频 ⑩ 存货的重点和难点 11 投资建议
01
公司简介
3
獐子岛简介
獐子岛集团股份有限公司是一家以海洋水产业为主,集海珍品育苗业、海水增养殖业、 水产品加工业、国内外贸易及海上运输业于一体的综合性渔业企业。主营业务包括 虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。
2019/10/4
• 2010年被评为中国最受信赖的十大品牌。
02
盈利能力
6
历年营业收入和净利润变化
2006年~2015年，前8年共实现盈利17.77亿，近2年共亏损14.4亿，占盈利
81% ！
资料来源：公司历年年报
7
历年收入、成本和盈利
2011年营业收入和净利润达到最高，此后营业收入一直未创新高，净利润一路跳水。
獐子岛简介
• 獐子岛集团股份有限公司成立于1958年。 • 曾先后被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”、“海上蓝
筹”。 • 现发展成为以海洋水产业为主，集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、冻鲜品冷藏物流、客运、休
闲渔业于一体的大型综合性海洋食品企业。 • 集团公司位于中国大连市，注册资本7.1亿元，资产总额49亿元，员工4000余人，下设19家分公司、
2011年 2014年
2015年
近5年，权益乘数大幅增加，而净资产收益率暴跌
24
杜邦分析 – 营业净利润率
2013年
2014年
2015年
营业收入没有增加，而由于冷水团事件导致资产减值损失和营业外支出暴增
25
杜邦分析 – 总资产周转率
2014年 2015年
• 总资产周转率的提升是因为资产总额减少，鱼虾扇贝都消失了嘛。
20家子公司、2家参股公司。 • 公司于2006年9月28日在深交所上市（股票代码002069），董事长是吴厚刚。并创造中国农业第一
个百元股。 • 2006年獐子岛集团股份有限公司的“獐子岛”商标获得“中国驰名商标” 。 • 2007年当选为“CCTV年度最佳雇主” 。 • 2008年登榜福布斯中国潜力企业 。