投资静态指标评价模型
我国农村信用社改革绩效评价基于三阶段DEA模型Malmquist指数分析法
我国农村信用社改革绩效评价基于三阶段DEA模型Malmquist指数分析法一、本文概述随着我国农村经济的持续发展和金融体制改革的深入推进，农村信用社作为服务“三农”的重要金融力量，其改革进程与绩效评价日益受到学术界和政策制定者的关注。
本文旨在通过运用三阶段DEA模型与Malmquist指数分析法，全面、系统地评估我国农村信用社改革的绩效，以期为我国农村信用社改革的进一步深化提供理论支持和政策参考。
具体而言，本文首先将对农村信用社改革的背景、历程及主要成效进行概述，为后续的绩效评价提供基础。
接着，本文将详细介绍三阶段DEA模型与Malmquist指数分析法的理论框架、应用原理及其在金融绩效评价中的应用优势，为后续实证分析提供理论支撑。
在此基础上，本文将运用这两种方法，结合相关数据，对我国农村信用社改革的绩效进行定量评估，从效率、技术进步、全要素生产率等多个维度揭示改革的成效与不足。
本文将根据实证分析结果，提出针对性的政策建议，以期为我国农村信用社改革的进一步深化提供有益的参考。
通过本文的研究，我们期望能够为我国农村信用社改革的绩效评价提供一个科学、客观的分析框架，为政策制定者提供决策依据，同时也为相关领域的学术研究提供有益的参考。
二、理论框架与文献综述农村信用社作为我国金融体系的重要组成部分，在支持农村经济和社会发展方面发挥着不可替代的作用。
然而，长期以来，农村信用社在体制、机制以及管理制度等方面为适应社会主义市场经济体制所进行的改革尚未到位，信贷支农力度不够，历史包袱沉重，金融风险突出，改革与发展面临诸多困难。
因此，对农村信用社改革进行绩效评价，不仅有助于了解改革的成效与不足，而且可以为进一步深化改革提供决策依据。
本文采用三阶段DEA模型Malmquist指数分析法作为评价农村信用社改革绩效的理论框架。
该方法结合了数据包络分析（DEA）和Malmquist指数的优点，能够全面、客观地评估农村信用社在改革过程中的效率变化和技术进步情况。
股权投资项目后评价的评价指标体系及评价方法初步探讨
股权投资项目后评价的评价指标体系及评价方法初步探讨康丽艳 /航天工程咨询（北京）有限公司张长海 /江苏道成不锈钢管业有限公司张宁、刘军 /航天工程咨询（北京）有限公司股权投资项目后评价是指股权项目实施完成之后，通过对项目论证、实施、运营、效果等方面进行系统调查和全面回顾，与论证目标对比，对项目实施情况和实施后运营情况进行的评价。
在国有企业体制机制改革的大趋势下，国有企业通过资本运作方式开展的对外并购、新设公司、增资扩股等股权投资项目数量逐年递增。
为规范股权投资项目的监管机制，拟通过第三方评价机构对项目投入使用或运营一定时间后的实际效果情况，与项目的可行性研究报告的建设目标、财务指标、产品市场和公司运营等多方面进行对比分析，找出差距及原因，总结经验教训、提出相应对策建议，并反馈到项目参与各方，形成良性项目决策机制。
后评价的结论及建议有利于提高项目单位股权投资、项目投资的决策水平，加强投资管理制度建设，确保国有资产保值增值。
一、现状及问题1．缺乏统一评价标准目前固定资产投资项目后评价的评价指标和评价内容相对完善，有专门的指导性文件。
随着对外并购、新设公司、增资扩股等股权投资项目数量逐年递增，股权投资项目的后评价也逐渐被重视起来，但是目前缺少统一的评价标准。
后评价的评价指标选取主要是依据第三方机构人员的个人经验，导致评价人员的能力高低直接影响后评价的质量。
2．缺乏系统性评价指标体系目前投资项目选取的评价指标相对独立，评价人员根据不同的评价指标分析主要评价内容，但是未将所有评价指标结合起来，未考虑不同指标的重要程度，导致项目的实际运营效果准确性受到影响。
3．评价方法比较单一目前投资项目的后评价大多是采用对比分析、专家调查等方法，评价方法比较单一，评价结果多为定性分析，量化数据分析较少，缺乏直观性，亟需评价人员结合不同的评价指标选择适用的评价方法，且应考虑定性和定量相结合的评价方法，以提高报告的可信度。
二、评价指标体系和评价方法1．评价指标体系参考《中央政府投资项目后评价管理办法》制定的投资项目后评价工作细则，股权投资的后评价重点放在项目实施过程的总结与评价、项目效果和效益评价、项目环境和社会效益评价，以及项目目标和可持续性评价等方面,初步建立指标体系如图1所示。
投资项目优选的多层次熵值评价方法
对投 资项 目优 选 ， 目前是 通过对 其 投资 成本 、 考 虑运营期经营成 本 及产生 的现 金流 入计算 出如财 务
Ａ ｓ ａ ｔ Ａ ｍ ｎ ｔ ｈ ｔｔｓ ｈ ｔ ｕｒｎ ｉｖ ｓ ｎ ｐｏｅｔ ａ ｏ ｏ ｔ ｌ ｔｅｐ ｐ ｒ ｎｒｄ ｃ ｓ ｎｅ ｔ ｐ ｅ ｏ ｒ ｒ ｅ ｔ ｂ ｔ ｃ ： ｉ ｉｇａ ｔ ｓ ｕ ａ ｃ ｒ ｔｎ ｅｔ ｔ ｒ ｃｓ ｒ ｎ ｔ ｐｉ ， ｈ ａ ｅ ｔ ｕ ｅ ｎｒ ｙｍ ｔ ｄ ｆ ｏ ｃ ｒ ｅ ａ ｔ ｅ ｍｅ ｊ ｅ ｍａ ｉ ｏ ａ ｏ ｈ ｏｐ ｊ ｏ ｔ ｉ ｔ ｎ Ｔ ｒ ｇ ｅｃ ａ ｏ ｔｒｅ ｒｊ ｐｉ ｚｔ ｎ ａ ｄ ａ ｅ ｐｏ ｅ ｓ ｇａ ｄｄｍｅ ｓ ｎｎ ．ａｍａ ｅ ａ ｃ ｌ ｏ ｅ ｉ ｐｉ ｚ ｉ ． ｈｏ ｈ ｔ ｒ ｔ ｎ ｍ ａｏ ｕ ｈ ｅｉ ａｇｔ ｉ ｐｏ ｓｎ ￣ｔ ｔ ａ ｏ ｎ ｆ ｒ ｒ ｓｉ ｎ ｉ ｎ ｉ ｉｇ ｔ ｍ ｔ ａ ｍ ｄ ｌ ｓ ｏ ｍｉ ｉ ｔ ｃ ｎ ｏ ｈ ｉ ｂ ｉ ｖｌａ ｈ ｒ ｅ ｔ ｓ ｇｅ ｔ ｐ ｅ ｏ ．Ｆｎ ｌ ， ｈ ｒ ｉｉｔ ａ ｄｍａ ｅ ｖ ｒ ｉｔ ｏ ｅｍ ｔｏ ｒ ｈ ｐｉ ｚｔ ｎｏ — ｕ ｔ ｏｅａｕ ｔ ｔｅｐｏ ｃ ｕ ｉ ｎｒ ｙｍ ｔ ｄ ｉａ ｙ ｔｅｃ ｄｂｌｙ ｎ ｎ ｕ ｅ ｂｌｙ ｆ ｈ ｅ ｄｆ ｅ ｔ ａｉ ｆ ｎ ｌｔ ｅ ｊ ｎ ｏ ｈ ｌ ｅ ｉ ａ ｉ ｔ ｈ ｏ ｔ ｏ ｍｉ ｏ ｉ ｖ ｓ ｅ ｔ ｒ ｅ ｔ ａｅｉｕｔ ｔｄｂ ｓ ｇａｐａ ｔ ａ ｅ ａ ｐｅ ｅ ｔ ｎ ｐ￣ ｃ ｒ ｌ ｓ ａ ｙ ｕｉ ｒｃｉ ｌ ｘ ｍ ｌ． ｍ ｓ ｌ ｒ ｅ ｎ ｃ
运用超效率DEA模型评价房地产公司投资效率
沪深两市上市房地产公司一共164家，样本选取标准为： ①剔除主营业务不是房地产开发与经营的公司，保持样本的 统一性与可比性。②剔除当年上市公司，因为当年上市公司的 数据不能完全反映出公司上市后的投资经营活动；③剔除数
下旬65决策单元规模技术效率纯技术效率规模效率规模效益超效率dea超效率计算结果排序决策单元规模技术效率纯技术效率规模效率规模效益超效率dea超效率计算深物业074307710964irs074337100010001000111513深深房072607620954irs072640长春经开082610000826irs082628中粮地产079107940996drs079133云南投诚100010001000深鸿基065506810962irs065544万通地产078207840998drs078235深长城073407360996drs073438北京城建096109940968drs096117中航地产072907320996drs072939天房发展078708020982irs078734金融街086909360929drs086925首开股份072907440980drs072939089110000891drs089121空港股份096510000965irs096516招商地产100010001000栖霞建设091409180996drs091419银基发展100010001000天宸股份058110000581irs058145渝开发100010001000102115新黄浦088810000888irs088822莱茵置业100010001000100010001000粤宏远076210000762irs076236万业企业094410000944irs094418阳光股份100010001000118511外高桥084608790962drs084627亿城股份089310000893drs089320陆家嘴100010001000名流置业100010001000127110天地源080408070997drs080430阳光城100010001000中华企业087409240946drs087424津滨发展080208030998drs080231069007580910irs069043保利地产100010001000珠江实业087810000878irs087823浙江东日079510000795irs079532苏州高新081408500958drs081429东湖高新084610000846irs084627京能置业070010000700irs070042中体产业071207
投入产出模型prt
2.1 企业投入产出表（价值型）
产出
投
入
自
1
产
2
产
┆
品
n
合计
外
1
购
2
产
┆
品
m
合计
中间产品 1 2 …i…n
Xij
合计
Uij
固资折旧
Dj
新 工资等
Vj
创 税金和
造 利润
Mj
价 值
合计
总产值
X1 X2 … Xj … Xn
外销
最终产品
总
增加 库存
其他
合计
产 值
Y1
X1
Y2
X2
┆┆
Yn
Xn
W1
U2
W2
U2
系统控制—
投入产出模型
1 理论渊源及发展 2 企业投入产出分析 3 国民经济投入产出分析
1 理论渊源及发展 瓦尔拉斯的一般均衡论
投入产出分析的理论与方法是美国经济学家瓦西里•列昂惕夫 （Wassily Leontief）在20世纪30年代创立的。 重农学派魁奈(1824一1930年)著名的＜经济表＞对产品和支出在农民、 地主和制造商之间周而复始的流通的论述和原苏联各种主要产品的生 产和消耗的棋盘式平衡表，是投入产出思想的雏形。 列昂惕夫的名作：
了均衡状态。 瓦尔拉斯使用了庞大的联立方程组来论证这一理论。
假定经济系统中共有 n 种产品和生产要素，其市场价格分别为P1， P2，…，Pn，则某一种商品或要素的市场需求和市场供给可以表示为：
QiD = Di（ P1，P2，…，Pn），i = 1， …， n QiS = Si（ P1，P2，…，Pn），i = 1， …， n
VAR模型及其在投资组合中地应用
二〇一五年七月VAR模型及其在投资组合中的应用内容提要20世纪90年代以来，随着金融衍生产品市场的迅猛发展，加剧了金融市场的波动，2008年的金融危机使得大量的金融机构和投资者破产，风险管理再一次成为金融活动的核心内容。
基于VaR的风险管理理论也在巴塞尔协议II的推广下开始广泛地被金融机构所运用，成为目前市场上主流的风险管理工具。
本文将VaR及其延伸概念边际VaR和成分VaR的风险管理理论运用到证券市场的投资组合风险调整过程中，选取能够覆盖多数行业的40只个股构成一个投资组合，运用蒙特卡洛法分别计算投资组合在95%的置信水平和持有期为1天的条件下组合的VaR，以此来分析投资组合的风险分布及单只个股的风险贡献度；同时将VaR 运用均值-VaR的组合优化理论确定投资组合的最小VaR投资组合，对比调整前后的损益走势图来说明VaR在投资组合风险调整优化过程中的有效性。
【关键词】投资组合风险管理 VaR 均值-VaR 组合优化理论一、序言（一）研究背景及意义20 世纪 90 年代以来，随着世界金融市场在业务范围和产品规模上的急剧扩张，使得世界各国经济体之间的一体化和联动性不断增强，近些年的金融危机在国家之间的传导也更为迅速，往往带来整个行业的衰退和大量金融机构的破产。
08 年的全球金融危机最初只是美国房地产市场上的次债危机，但由于涉及大量金融衍生产品如 CDO、MBO 和全球范围内的大量机构投资者，使得次债危机最终演变为全球范围内的金融危机，雷曼兄弟等众多金融机构破产倒闭，全球经济也迅速进入衰退周期。
因此可以总结出：世界经济一体化和联动性的增强在横向上扩大了金融风险影响的范围。
对此，以巴塞尔委员会为首的全球金融监管机构开始重新制定金融风险管理标准，风险管理再次成为金融活动的核心内容。
尤其对于证券公司、基金公司来说，他们持有的不再是单一的一种资产，而是众多资产组成的一揽子投资组合，如何运用一种有效的风险管理标准全面地衡量组合的风险，成为他们首要考虑的问题，VaR 正是在这种背景下产生并快速发展起来的。
投入产出模型
式 模 型 （ 一 阶 线 性 常 微 分 方 程 ）。
4）封闭式模型的建立 把动态开模型中的部门加以扩充，使之包含最终需求领域的各项内容。例如把
居民消费作为居民部门，政府消费作为政府部门，进出口作为外贸部门，并把这些
部门列入模型的 n 个部门之内，同时也将 bij 的内容作相应的扩充，则可以得到一个
（13）
定 义 bij
=
dFij (t) dX j (t)
为第 t 年 的投资系 数（资本 系数 ），它代表产出的边际增长与生
产性投资额的边际增长的比率。当 Δt = 1时，（12）式改写为
X
i
(t)
−
n
∑ aij
j =1
X
j
(t)
−
n
∑ bij
j =1
(t)
dX j (t) dt
= Y~i (t),
- 184 -
第十一章 投入产出模型
表1 投入
产出 部门 1
价值型投入产出表 中间产出 部门 2 … 部门 n 小计
消费
积累
净出口
总产 出
部门 1 x11
中
间 部门 2 x21
产
出
M
M
部门 n xn1
中间投入合计
x12
…
x1 n
x 22
…
x2 n
M
Ⅰ
M
xn2
…
x nn
Y1
X1
Y2
X2
Ⅱ
M
Yn
Xn
固定资产折旧
(I − )A −1 = ⎢⎢0.5634 1.2676 0.4930⎥⎥
⎢⎣0.4382 0.4304 1.2167⎥⎦
投资估值之——相对估值法及常用估值指标
投资估值之——相对估值法及常用估值指标相对估值法是指用跟他相似的类似的东西来对投资品进行估值，我们来举例子，有人十几年前他买了一套房子套房子，当时出价他自己出价的是50万十几年过去了以后，人他要因为出国，他要卖掉套房子那他会用样的价格把套房子卖掉，他还会用原来的50万吗，他肯定不会那他那要卖多少钱，他时，他就会参考同小区同户型的价格比如说同小区同户性的价格，已经卖到了500万那他自己对套房子的定价参考价，也500万是相对相对估值法的应用，我们还有另外例子来看，大家都喜欢苹果手机当苹果手机刚出来的时候，大家都抢着买，在官网上订不到的时候，很多人通过黄牛去买同样的一部苹果手机，它会比官网的价格更高，就卖的更贵，随着苹果手机它越来越多以后，价格基本上官网的价格了，正常的价格，但是当新的一代的苹果手机出来以后他原来的老一代的苹果手机，他就价格会会会会会降低一些但是对老的那款手机来说，它都是同样的一款手机，从刚出来到量大了，以后到被有新的一代的手机出来，手机本身没有变化，但是它的估值，它是在变化的，会越来越便宜两个例子来从两个例子来看，估值法的相对估值法的两种应用，一种的和同一类型的品种去比，就相似类型的，比如说刚才的房子第二种，和自身的不同发展阶段来比，比如说苹果手机刚出来和料供货足了以后，和有新的苹果手机，新的型号，苹果手机出来不同的，阶段它的估值也是不一样的我们现在来回到指数基金的估值来，我们看一般跟对指数基金估值，有几个主要的指标，是市盈率，还有是市净率和股息率首先，我们来看一下市盈率，市盈率的概念，公司的市值处于公司的盈利根据盈利的取值不同，我们可以把盈利可以分把市盈率，可以分为动态市盈率，静态市盈率和滚动市盈率其中，静态市盈率，取公司上一年的盈利，就叫算出来的，pe静态市盈率如果盈利，是取的是公司最近四个季度的盈盈利，比如说现在是三季度，那滚动市盈率的盈利，就取得是今年的三个季度，加上一年的第四季度，也最近四个季度的盈利，动态适应率的概念的预估公司下一年的整体盈利，盈利取的是下一年预估的盈利除了三类市盈率之外，还有个叫席的市盈率，席的市盈率，其他对盈利是采取的是过去十年的平均盈利，一般是主要吸的适应率，主要是用于对整个市场的估值除了之外，对指数本身的还有适应率，对于指数基金来讲，指数来讲还有适应率，叫中位数适应率把指数的成分股排序，去中间成分股的盈利，去中间成分股的市盈率作为整个指数的市盈率，种就叫做中位数市盈率为要用中位数市盈率，避免有些指数有些权重股的占的权重太大导致市盈率会被权重股所绑架就在指数里面，有很多股票已经涨了，但是，些权重股因为它的比例比较大，他们没有涨，导致整个的pe变化不大就会如果用传统的pe 来估值的话，就会出现指数，估值就会失真就用了中，就有了中位数市盈率，下面我们来看一下市净率市净率的定义，市值除以公司的净资产，净资产指的是公司的资产解决负债也叫股东权益，净资产和公司的盈利相比起来，就更加稳定因为盈利，它是有时间段在一段时间内产生的，而金资产，它是长期的积累企业的运营运作效率，就用指标，叫净资产收益率，也叫roe也，企业的利润处于公司的净资产它是指标，主要是用来衡量企业的资产运作的效率从长期来看就一只股票的回报率，与企业的roe其实是相关的，就长期来看了，基本年化率就和roe基本上是相当的那我们再再看最后指标，叫股息率，股息率就等于分红出于市值股息，在不在不减少股票份额的基础上，可以是可以获得现金流的而且时间越长，股息就会越多，除了股息率里边还有个相关指标叫分红比例分红除以盈利，分红比例一般都是预先设置好的，很多年都变化不大股息率就等于分红除以市值，也等于分红除以盈利，再乘以盈利除以市值就等于最终的股息率，就等于分红比例乘以盈利收益率我们总结一下相对估值法，和绝对估值法是两种常用的种估值的办法，它可以通过，相对估值法可以通过相似的，同类型的品种相比，也可以根据自身的不同发展阶段去比常见的估值指标就有市盈率，市净率和股息率前面，介绍了绝对估值法和相对估值法相对估值法的一些主要指标包括市盈率，市净率，还有股息率今天，来介绍一下相对估值法的应用，再介绍相对估值法的应用之前先介绍有定理叫做奥卡姆提刀定理奥卡姆提刀定律，他是由14世纪英格兰的有逻辑学家，叫做奥卡姆威廉提出的原理，就说的如果有一件事情有简单的方法去说清楚，就不要用复杂的方法去解释我们回到公司估值来看，公司的估值涉及的因素非常的多有公司的盈利情况，国家的经济政策，还有国际的政治局势些我们都要，都会影响到公司的估值，但是如果些因素都要去考虑的话，那么估值模型就非常的复杂，涉及到的因素会非常的多那么，如果设计的因素多，会不会估值就更准确，当然他不会了因为每个因素都是孤的，它都会有偏差，就设计的因素越越多的话那么我们的估值，结果就会偏差越大，我们就要使用奥卡姆提到定理选择最影响估值的因素指数基金支付，叫约翰伯格他就采用了几个简单的指标对指数基金进行估值，他就指出指数的基金的价格，它就等于市盈率乘以盈利再加分红及p等于pe乘以e再加上分红，也价格，是由市盈率和盈利还有分红三个指标来构成，也说，市盈率，盈利和分红三个指标，是影响价格的核心因素，它针对种盈利不稳定，盈利周期型比较强的指数，他认为价格，基金的价格，是等于市净率乘以净资产也等于pb乘以b，时候就有两个核心指标，是市净率是净资产，我们在使用相对估值法的时候，有两种比较方法一种是横向比较方法，还有一种叫纵向比较方法，我们先来看横向比较方法横向比较方法，和同类型的品种来比，就叫横向比较比如说我们在同行业中，两个地位相差不多的两个企业时候，谁的估值更低，我们就投资，谁就会更有优势，比如说在消费行业中如果两家龙头公司，我们更愿意投资市盈率比较低的公司，在周期性比较强的证券行业的龙头公司里面如果谁的视镜率低，那谁的投资价值会更高一些，我们的指数里面有指数，叫300价值300价值，在沪深300指数公司里边，选择市盈率，市净率更低的100家公司长期来看，300价值的涨幅，也是优于沪深300指数的，我们还有另外一类公司，类公司，它是在a股和港股同时上市虽然是在两地上市，但是他背后的公司仍然是一家公司，在a股和h 股的话，由于投资者的投资者不同，两个市场的涨跌其实并不同步一般选择估值更低的市场进行投资，就有策略叫做ah轮动策略也就说，买入ah市场中更便宜的那，而卖出相对比较贵的那指数就叫做，有指数叫50a，h优选指数，我们再来看一下纵向比较纵向比较，和自身的历史相比较，也是常见的种估值方法例如，我们在各个平台上看到的种百分位估值方法一种纵向比较的方法他是把指数的历史估值分成低估，正常和高估三段由于指数的估值，基本上遵循种正态或者偏态分布我们把在标准差内的估值，定义成正常估值，两侧，分别是低估值和高估值。
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公司名华云信息有限公司单位元
投资项目名称
贴现率0基准投资回收期8
期初投入金额（万元）300基准投资收益率15%
平均年净现金流量（万元）57.53
投资回收期（年）6投资可行性可行
投资收益率19.18%投资可行性可行
备注
11
签字签字
盖章盖章
年 月 日年 月 日
投资项目可行性分析
开发新产品
财务部意见总经理意见