2019年塑料管道行业分析报告

2019年塑料管道行业

分析报告

2019年8月

一、塑料管材行业增长趋缓，结构调整蕴含机会 (5)

1、塑料管材渗透率提升，行业增长趋缓 (5)

二、管道行业格局：分化加剧，关注结构性机会 (9)

1、龙头增长稳健，行业集中度提升仍有空间 (10)

2、关注结构性变化，三重维度寻找高增长方向 (12)

（1）建筑塑料管材增速衰减，农业、燃气等增长较快 (12)

（2）PPR等新型材料性能优越，渗透率稳步提升 (12)

（3）推进全国化布局，中西部增长相对较快 (14)

三、把握管道行业新趋势，精装房将成为最大变量 (16)

1、健康升级趋势：绿色健康概念提升品牌溢价 (16)

2、多元化趋势：低速增长下的突围选择 (18)

3、精装房趋势：2B模式显著受益 (20)

四、重点企业简况 (23)

1、中国联塑：塑料管道霸主，盈利能力凸显龙头优势 (23)

2、伟星新材：零售模式领军者，顺应趋势加码工程业务 (30)

3、永高股份：受益于精装房趋势，净利率有望修复 (38)

4、顾地科技：“以塑代钢”先行者，基本完成全国产能布局 (41)

5、雄塑科技：立足华南，辐射全国 (45)

6、沧州明珠：PE管道领先者，营销体系以直销为主 (48)

7、中财管道：构筑全球化营销网络，管道行业领航者 (51)

五、主要风险 (53)

1、原材料价格大幅上涨，毛利率下滑的风险 (53)

2、产品价格不及预期的风险 (53)

3、零售市场规模下滑的风险 (53)

4、下游需求不及预期的风险 (54)

管道行业格局：分化加剧，关注结构性机会。龙头企业增长更加稳健（联塑/永高/伟星18年的销量增速为8.17%/16.43%/7.76%，高于行业约4.05%的平均水平），行业集中度稳步提升。还有其他结构性机会值得关注：1.从下游需求来看，燃气、农业等下游需求增长较快；

2.从管道材质来看，PP等新型材料性能优越、绿色环保，替代PVC 等产品，产量增速表现好于行业平均水平（18年PP产量增速为44%）；

3.从区域分布来看，中国联塑基本完成全国的产能布局，其他企业如永高股份、伟星新材也在跟进，薄弱地区中西部新增产能较多。

工程模式受益于精装房趋势，零售承压下公司能力成为关键。精装房2019年开盘量预计同比增长34%，对应塑料管道工程业务量较快增长，同时精装房高增长，对应毛坯房份额减少，侵蚀管道零售市场份额。中国联塑、永高股份等管道公司是以工程模式为主，因此精装房趋势对这两家公司较为有利；伟星新材以零售模式为主，零售市场份额受损降低公司管道业务成长空间，但公司是塑料管道行业零售模式的缔造者，率先推出“产品+服务”业务模式，扎实推进渠道建设，同时发展防水涂料、前置净水器等多元化业务，顺应时势加码工程业务，公司收入和业绩实现稳步增长。

低增长驱动龙头多元化，健康升级仍是行业确定性趋势。龙头管道公司拥有资金、渠道和品牌等优势，因此利用既有禀赋开展多元化业务、寻找新的增长点成为行业趋势；多元化应紧紧围绕公司既有核心竞争力，降低多品类扩张边际成本、提高成功概率，看好伟星新材在零售防水涂料的布局。而就主业而言，健康升级趋势意味着消费者