上财投资学教程第二版课后练习答案第3章习题集

第 3 章有效市场假说

一、判断题（40 题）

1. 半强式有效市场是指在一定的考察期内，证券价格先涨后跌或先跌后涨（）

2. 如果市场是强式有效地，管理者会选择积极进取的态度。（）

3. 在强式有效市场中，证券分析师能够设计某种操作策略以使投资者获得市场平均收益水平的收益。（）

4. 有效市场假说表明，在有效率的市场中，投资者不仅能获得与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，还能获得高出风险补偿的超额收益。（）

5. 有效市场理论认为，只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场” 。（）

6. 市场达到有效的重要前提有两个：投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断证券价格变动的能力以及所有影响证券价格的信息都是自由流动的。（）

7. 在半强势有效市场中，已公布的基本面信息有助于分析师挑选价格被高估或低估的证券。（）

8. 在弱势有效市场上，每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有信息，而且每一位投资者所占有的信息都是一样的，每一位投资者对该证券产品的价值判断都是一致的。证券的价格反映了所有即时信息。（）

9. 在弱势有效市场中，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断。（）

10. 目前，我国的证券市场属于半强势有效市场，信息公开化不足，虚假披露时有发生。（）

11. 无套利是均衡条件的推论，如果市场达到均衡，那么一定没有套利机会存在。（）

12. 现代标准金融学承袭了“经济人”的基本分析假定，提出了有效市场价说，建立了现代标准金融学完整的理论体系。（）

13. 凯恩斯是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家。（）

14. 理性人假设认为，人是理性的且具有理性预期，但对未来的认知可能会存在一定的偏差。（）

15. 对投资的评估频率越高，发现损失的概率越高，就越可能受到损失厌恶的侵袭。（）

16. Kenda11与Roberts等人发现股票价格序列类似于随机漫步，他们最终把这些理论形式化为有效市场价说。（X）

17. 20 世纪20 年代至40 年代，资本市场分析基本上由两大派所主宰：基本分析派与数量

分析派。（X）

18. 锚定与调正启发法倾向于低估复杂系统成功的概率和高估其失败的概率。（X）

19. 损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及的是收益时，人们表现为风险偏好；当当涉及的是损失时，人们则表现为风险厌恶。（X）

20. 人们忽略的遗憾程度通常大于行动的遗憾程度。（X）

21. 一个成功的企业（例如微软）长年取得巨额的利润。这违背了市场有效假定。

22. 假定投资者发现在红利大幅上涨之前，平均来说，股票价格显示有持续不断的高收益，这违背了市场有效假定

23. 小公司效应说明有效市场价定成立

24. NM公司昨天宣布第四季度的利润比去年同期增长了 1 0%，昨天N M公司的异常回报是

-1.2%，这表明市场是无效的

25. 走势分析家在判断股票价格时没有什么作用这就为反驳有效市场假说的半强形式提供

了证据。

26. 有效市场的支持者认为技术分析家在浪费时间

27. 有效市场假设的弱式与技术分析，但是认为基础分析有道理

28. 有限理性认为金融市场中大量噪音交易者对金融资产的定价导致其偏离了真实的内在

价值

29. 季度收益报告公布后投资者仍能从季度收益率明显提高的股票收益率的股票投资中持续获取超常收益率，这说明有效市场假设不成立

30. 行为金融理论否定了投资者是完全理性的假设。

二、单选题（30 题）

1．下列哪一项与“股票市场是弱有效的”这一命题相抵触？

A. 多于25%的共同基金优于市场平均水平

B. 内部人员取得非常规交易利润

C. 每年一月份，股票市场获得非常规收益

D. 通过分析股票的基本面，取得了超额收益

2．假定通过对股票过去价格的分析，投资者得到以下观察现象。哪一个与有效市场假定的弱有效性形式相抵触？

A. 平均收益率远远大于零

B. 某一周的收益率与其下一周的收益率之间的相关系数为零

C. 在股票价格上涨10%以后买进，然后在股价下跌10%后卖出，能够取得超额收益

D. 持有期分红率较低的股票能够取得超过平均水平的资本利得

3．如果有效市场假说成立，下列哪一种说法是正确的？

A. 未来事件能够被准确地预测

B. 价格能够反映所有可得到的信息

C. 证券价格由于不可辨别的原因而变化

D. 价格不起伏

4. 下列哪一现象为驳斥半强型有效市场假说提供了依据？

A. 平均来说，共同基金管理人没有获得超额利润

B. 在红利大幅上扬的消息公布以后买入股票，投资者不能获得超额利润

C. 市盈率较低的股票倾向于有较高的收益

D. 无论在哪一年，都有50%的养老金优于市场平均水平

5. 半强式有效市场假说认为股票价格：

A. 反映了以往的全部价格信息

B. 反映了全部的公开可得信息

C. 反映了包括内幕信息在内的全部相关信息

D. 是可以预测的

6. 假定某公司向其股东们宣布发放一大笔意想不到的现金红利。在没有信息泄露的有效市场上，投资者可以预测：

A. 在公布时有大幅的价格变化

B. 在公布时有大幅额价格上涨

C. 在公布后有大幅的价格下跌

D. 在公布后没有大幅的价格变动

7. 下列哪一项为反对半强式有效市场假说提供了依据？

A. 无论在哪一年，都有大约50%的养老基金超过了市场的平均水平

B. 所有的投资者都已经学会了应用关于未来业绩的信号

C. 趋势分析对确定股票价格好毫无用处

D. 市盈率低的股票在长期内有正的非常规收益

8. 根据有效市场假说：

A. 贝塔值大的股票往往定价过高

B. 贝塔值小的股票往往定价过高

C. 阿尔法值为正的股票，正值会很快消失

D. 阿尔法值为负的股票往往产生低收益

9. 当以下哪一种情形发生时会出现“随机漫步”？

A. 股票价格随机地变动但可以预测

B. 股票价格对新的与旧的信息均反映迟缓

C. 未来价格变化与以往价格变化无关

D. 以往信息对于预测未来的价格是有用的

10. 技术分析的两个基本假定是，证券价格能够：

A. 逐步地根据新信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向

B. 迅速地根据新信息作出调整，研究经济环境能够预测未来市场的走向

C. 迅速地根据新信息作出调整，市场价格由供求关系决定

D. 逐步地根据新信息作出调整，市场价格由供求关系决定

11. 当技术分析人员说一只股票有很好的“强弱指标”时，是指：

A. 股票价格与市场价格指标或者行业价格指数的比率趋向于上升

B. 这只股票最近的交易量超过了它通常的交易量

C. 这只股票的收益率超过了国库券的收益率

D. 这只股票最近的业绩比过去好

12. 运用相反意见法则，下列哪一项对于技术分析人员来说是市场看涨的标志？

A. 投资者的贷方余额下降

B. 对市场行情看跌的投资顾问的人数与持乐观态度的咨询服务人数的比值相当高

C. 很大比例的投机者预计股指期货价格会上涨

D. 场外交易量与纽约证券交易所交易量的比值相对偏高