东财货币金融第二章之利息决定和影响因素
货币市场与利率决定因素的分析
货币市场与利率决定因素的分析货币市场是指各类金融机构之间进行短期资金融通的场所，也是金融市场的核心组成部分之一。
在货币市场中，利率是一个重要的决定因素，它直接影响到资金的流动和定价。
本文将对货币市场和利率的决定因素进行分析，并探讨它们之间的关系。
一、货币市场的定义和功能货币市场是指金融机构之间进行短期资金借贷和投资交易的市场，它是金融机构调节流动性的重要渠道。
货币市场的主要功能包括：1. 短期资金调剂：金融机构在货币市场上通过借贷和投资交易，满足流动性需求，平衡资金供求。
2. 利率发现：货币市场上的交易活动使得利率水平由市场供求关系来决定，反映资金的稀缺程度和市场风险。
3. 金融机构风险管理：货币市场为金融机构提供了分散风险的机会，通过多元化的投资，降低资金运营风险。
二、货币市场的参与主体货币市场的参与主体主要包括银行、证券公司、基金公司等金融机构，以及政府机关和大型企事业单位等。
1. 银行：作为货币市场的主要参与者，银行通过货币市场进行资金融通、同业拆借等活动，调节自身的流动性状况。
2. 证券公司：通过货币市场进行交易，获取短期资金支持，保持稳定的营运资金。
3. 基金公司：利用货币市场进行短期投资，提高基金资产流动性，同时为投资者提供流动性。
4. 政府机关和大型企事业单位：在资金周转过程中，根据实际需求参与货币市场交易，获取短期资金。
三、货币市场利率的决定因素货币市场利率是货币市场上资金借贷交易的定价水平，也是货币市场调节流动性的重要指标。
货币市场利率的决定因素主要包括：1. 中央银行政策利率：中央银行通过改变政策利率来调节货币供应量和市场利率。
政策利率的升降会对整个经济系统产生重要影响。
2. 通货膨胀预期：市场参与者对通货膨胀预期的变化会影响利率的水平。
预期通货膨胀率升高时，利率水平也会上升。
3. 市场供求关系：市场上的借贷需求和资金供应量的变化会影响利率水平。
借贷需求过旺或供应不足会导致利率的上升。
货币金融学课件第二章
第二章货币需求理论及其分析一、研究货币需求的现实意义（一）货币需求与货币供给的控制对经济发展有很重要的意义（二）货币需求调节与货币供给调节的比较1.调节对象不同2.调节作用方式不同3.调节作用时间不同4.传导机制不同中央银行财政再贷款再贴现法定存款公开市场准备率业务商业银行其它金融机构企业居民政府货币供给调节示意图中央银行金融体系金融手段与行为居民投资与企业投资借支与透支消费倾向倾向协议居民货币企业货币政府货币需求需求需求货币需求调节示意图（二）在货币总需求大于货币总供给的条件下货币需求管理尤为重要二、货币需求理论及发展（一）马克思货币需求理论PQM=---------V1、金属货币流通规律2、纸币流通规律（二）费雪的现金交易数量学说费雪交易方程MV=PT 或MV=PQ（三）剑桥学派的现金余额货币数量学说剑桥方程式M=kPQ M=kYM--货币量P—商品价格Q—商品数量Y--以货币计量的国民生产总值K--人们经常持有货币量与以货币计量的国民生产总值之间的比例（四）凯恩斯流动偏好理论（1）交易动机（2）预防动机（3）投机动机M=M1 M2=L1（Y）L2（i）=L（Y,i）M为货币总需要量，M1代表处于交易动机和预防动机的交易性货币需求，M2代表对货币的投机性需求L 、L1、L2为函数符号Y为国民所得,i为利率。
（五）弗里德曼的货币需求理论需求理论函数M d=f（P, r m，r b, r e—.—, Y, W, u）M d--货币需求；P物价水平；r m--货币的名义收益率；r b--固定收益的债券利率；r b--非固定收益债券利率；—.—预期物价变动率；Y--实际收入；W--非人力形式财富在总财富中所占的比例；u其他任何可能影响货币效用的变量。
二、我国货币需求的决定（一）货币需求构成1.个人货币需求构成2.企业货币需求构成3.政府货币需求构成（二）高度集中体制下货币需求的决定1. 个人货币需求交易需求储备需求2.企业货币需求企业计划产值3.政府货币需求国民收入水平生产计划水平（二）转轨时期我国货币需求的决定计划产值水平国民总产值水平利率水平企业和个人对价格与利润水平的预期生产能力个人收入水平个人投资市场开放度财政收支状况外汇收支状况（三）对现阶段我国货币需求决定因素的进一步分析1、关于交易需求2、关于投资需求3、关于预防需求四、关于我国货币需求量的测算问题1.现金量的测算2.广义货币量的测算（1）基本公式法（1＋计划经济增长率）（1＋预期物价变动幅度）1＋货币流通速度变化率货币增长率=计划经济增长率+预期物价变动幅度－货币流通速度变化率（2）比例法M=K·YM=一定时期货币需求量的增长率Y=一定时期经济增长率K=经济增长与货币之间的函数即比例系数（3）回归分析法Y=a+bXX为经济变量,Y为货币量,a、b为系数思考题：1.研究货币需求有哪些现实意义?2.货币需求调节与货币供给调节有哪些不同？3．现阶段影响我国货币需求的因素有哪些？。
货币银行学第02章0信用与利息
利率的预测
通过对利率的期限结构进行分析，可以对未来的利 率变动进行预测，从而为投资决策提供依据。
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现代利率决定理论
总结词
现代利率决定理论考虑了更多因素对利率的影响，包括通货膨胀、货币政策、财政政策等。
详细描述
现代利率决定理论认为，利率受到多种因素的影响，包括通货膨胀、货币政策、财政政策等。这些因素通过影响 人们的预期和信心来影响储蓄和投资决策，进而影响利率水平。因此，现代利率决定理论更注重对各种经济因素 的全面分析和预测。
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• 信用 • 利息 • 利率决定理论 • 利率的期限结构
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信用
信用的定义
信用是指借贷双方之间以信任为基础，以偿还为条 件的价值运动形式。
信用是一种债权债务关系，这种关系是以货币或商 品的让渡为前提的。
信用是一种价值运动的特殊形式，它直接使商品或 货币从一个人手中转到另一个人手中。
详细描述
流动性偏好理论强调货币的流动性和方便性对利率的影响。由于人们总是偏好 持有更多的货币，当货币供应量增加时，利率会下降；反之，当货币供应量减 少时，利率会上升。
可贷资金理论
总结词
该理论认为，可贷资金的供求关系决定了利率水平。
详细描述
可贷资金理论认为，利率是由可贷资金的供求关系决定的。当可贷资金供应增加 时，利率会下降；反之，当可贷资金供应减少时，利率会上升。此外，该理论还 强调政府政策对可贷资金供求关系的影响。
信用的产生和发展
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信用最初产生于原始社会末期，当时主要用于实物借 贷。
随着商品经济的发展，货币作为交换媒介的出现，信 用开始以货币借贷的形式出现。
黄达《金融学》讲义：第二章利息和利率
黄达《金融学》讲义：第二章利息和利率在金融学的领域中，利息和利率是极其重要的概念，它们不仅影响着个人的财务决策，也在宏观经济层面发挥着关键作用。
接下来，让我们一同深入探讨黄达《金融学》中第二章关于利息和利率的相关内容。
首先，我们来理解一下什么是利息。
简单来说，利息就是资金所有者因出借资金而从借款者手中获得的报酬。
想象一下，你把一笔钱借给朋友，过了一段时间朋友还给你的钱比当初借的要多，多出来的那部分就是利息。
利息的产生源于资金的时间价值，因为同样的一笔钱在不同的时间点具有不同的价值。
比如，今天的100 元能买到的东西，可能一年后 100 元就买不到了，这就是资金的时间价值。
而利率则是利息与本金的比率，它反映了资金的增值速度。
利率的高低受到多种因素的影响。
从宏观角度来看，经济的增长状况是一个重要因素。
当经济繁荣时，投资机会增多，对资金的需求增加，往往会推动利率上升；反之，在经济衰退时，利率可能会下降。
通货膨胀率也会对利率产生影响。
如果通货膨胀率较高，人们为了弥补货币贬值的损失，会要求更高的利率。
此外，货币政策也是决定利率的关键因素。
中央银行通过调整货币供应量和基准利率等手段，来影响整个市场的利率水平。
在日常生活中，利率的应用无处不在。
对于储蓄者来说，利率决定了他们存款所能获得的收益。
较高的利率会吸引更多人储蓄，因为可以获得更多的利息收入。
对于借款者，如购房者申请房贷、企业为扩大生产而贷款，利率的高低直接影响到借款成本。
低利率环境下，借款成本降低，可能会刺激更多的借款和投资行为。
从金融市场的角度来看，不同类型的金融工具往往有着不同的利率。
比如，国债通常被认为是风险较低的投资，其利率相对也较低；而企业债券的利率则会根据企业的信用评级和风险状况有所不同，信用较差的企业需要支付更高的利率来吸引投资者。
再来说说利率的计算方式。
常见的有单利和复利两种。
单利是只对本金计算利息，而复利则是不仅对本金计算利息，还对利息计算利息。
货币银行学(第二版) 第二章 信用与利率机制
贷款利率必然高于存款利率？
• 银行作为企业的本质 • 一部分资产处于低利甚至无利状态 • 贷款收息率问题 • 贷款的流动性低于存款的流动性
发债空间的存在及其封闭
• 存、贷利差：商业银行对融资过程中风 险的承担
• 只要存在存、贷利差，就意味着存在企 业发债空间
• 发债空间的封闭：企业债券较高的违约 风险所要求的风险溢价大于存贷利差
第二章 信用与利率机制
第二章 信用与利率机制
• 信用的产生与发展 • 信用形式与信用工具 • 利息与利息率 • 利率的计量 • 利率的决定及影响因素
第二章 信用与利率机制 （案例分析）
• 我国有机利率体系构建 • 现象解读——央票收益率的异象 • 预期通货膨胀所引起的利率变化 • 利率与股市：正相关VS负相关 • 我国的利率市场化进程
的影响
到期收益率是衡量利率水平的有效指标
当预期市场上利率水平上涨时即机会成本 增加，必然会引起信用工具（债券）需求的 减少，债券价格下降，进而引起到期收益率 的上升；反之，当预期市场上利率水平下降 时即机会成本降低，必然会引起信用工具 （债券）需求的增加，债券价格上涨，进而 引起到期收益率的下降。
到期收益率的理解 ——以付息债券为例
贴现债券的到期收益率
对于一年期贴现债券而言，如果Ｆ代表 债券面值，Ｐｂ代表债券的购买价格，则债 券的到期收益率为：
对于ｎ年期的贴现债券，则是：
利率与收益率的联系与区别
• 到期收益率是债券的内部报酬率 • 到期收益率及其替代指标（当期收益率
和贴现收益率）都没有考虑资本利得 • 持有期收益率：充分考虑市场价格变动
可贷资金利率理论
利
率
SLF
iE
DLF
金融、货币与利率的决定
金融、货币与利率的决定
第三节 货币市场 • 一、货币需求 • 二、货币供给
金融、货币与利率的决定
一、货币需求
1、货币需求的含义:指人们在某一时点上愿意并能够以货币形式持有的财
富的数量。 注意：人们对货币的需要与货币需求的区别。
2、货币需求理论
人们的经济活动为什么需要货币？货币起什么样的作用？这是货 币需求理论所研究的问题。 （1）古典学派的货币数量论 （2）凯恩斯的流动性偏好理论 （3）其他货币需求理论
金融、货币与利率的决定
r
L1（Y）
O L
r
L2
O
L
金融、货币与利率的决定
货币需求M d=(交易需求+预防需求)L1+投机需求L2 L1=k Y L2=-hr
用公式表达：名义货币需求L = L1 +L2 =k Y－hr 实际货币需求L / P‘=(ky2－hr)
金融、货币与利率的决定
二、货币供给
经济活动需要货币，那么整个经济 中的货币来自何方？经济中货币供给数 量的多少由什么因素决定？这是货币供 给理论所分析的问题。
金融、货币与利率的决定
定义 特征
货币 创造
货币 供给
政策 含义
金融、货币与利率的决定
定义 特征
➢货币的定义、功能与度量
就货币的起源来说，它是商业经济的产物；不过它是 各种政府（甚至是完全非商业性的政府）都知道要接管的 商业经济的第一种产物。
金融学-第二章 信用、利息与利率
二、信用的特征
不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征： 信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。 以还本付息为条件。 以相互信任为基础。 以收益最大化为目标。 具有特殊的运动形式G－G。
三、信用制度及其主要形式
1.信用制度：即为约束信用主体行为的一系列规范 与准则及其产权结构的合约性安排。
①涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款 等多种业务形式提供的货币形态的信用。 ②特点：①债权人主要是银行，也包括其他金融机构； 债务人主要是工商企业和个人。②银行信用所提供的 借贷资金是货币；③银行利用其信息优势，有效解决 借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道 德风险问题，其结果是降低了信用风险。 ③地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经 济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。
银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业或银行直 接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。 市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组成的银团 帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长 期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。 国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用的新型融 资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为 金融租赁和经营租赁两种形式。
⑴转移价格风险 ⑵形成权威性价格 ⑶提高资产管理质量
回本章
3.金融衍生工具的双刃作用 ：
⑴金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为 敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上 形成放大效应； ⑵许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性 明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误； ⑶金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一 环节出现危机，会形成 “多米诺骨牌效应”。
相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付 款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信
利率的影响因素讲解
利率的影响因素讲解
利率是指金融市场上借款和存款的价格，它对经济和个人的影响非常重要。
利率的影响因素有以下几个：
1. 货币政策：国家央行通过调整货币政策来影响利率。
如果央行采取紧缩货币政策，意味着减少货币供应，以控制通货膨胀，利率可能会上升。
相反，如果央行采取宽松货币政策，意味着增加货币供应，以刺激经济增长，利率可能会下降。
2. 通货膨胀预期：如果人们预期通货膨胀将上升，借款人可能会要求更高的利率来抵消通货膨胀的影响。
因此，通货膨胀预期的增加可能会导致利率上升。
3. 债券市场：债券市场上的利率也会影响整体利率。
债券市场上的利率上升，可能会引起借款人转向债券市场，从而导致贷款市场上的利率上升。
相反，债券市场上的利率下降，可能会导致贷款市场上的利率下降。
4. 经济状况：经济状况对利率有重要影响。
经济增长强劲时，利率可能会上升，因为借款需求增加。
相反，经济衰退时，利率可能会下降，因为借款需求减少。
5. 国际市场：国际市场的利率也会影响国内利率。
如果国际市场上的利率较高，可能会吸引资金流入，从而增加国内利率。
相反，如果国际市场上的利率较低，可能会导致资金流出，从而降低国内利率。
总之，利率的影响因素是多方面的，包括货币政策、通货膨胀预期、债券市场、经济状况和国际市场等。
了解这些因素对利率的影响，对个人和企业做出贷款和投资决策时非常重要。
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一、利率决定理论
（一）马克思利率理论
利息是借贷双方约定作为一定时期内使用货币资本的代价。
1.平均利息率应该是大工业周期中利息率的平均数和资本贷出时间较长的投资部门中的利息率
2.市场利息率是完全由供求关系直接决定的
3.平均利润率提高时，生产逐渐扩张，对货币的需求增加，利息率增加；平均利润率下降时，生产逐渐收缩，对货币的需求逐渐减少，利息率下降。
（二）古典学派真实利率理论
建立在萨伊法则和货币数量论的基础上，认为工资和价格的自由变动，自动达到充分就业状态。
充分就业状态下，储蓄与投资的真实数量是利率的函数。
投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，利率水平的高低是投资和储蓄的交互作用。
（三）流动性偏好理论
1. 凯恩斯通过货币供求关系分析利率的决定机制，利率是一种价格，是使货币需求和货币供给相等时的价格。
认为利息是牺牲流动性的报酬，利率是人们对流动性偏好的衡量。
假设人们用来储存财富的资产只有两种：货币和债券
2. 具体来看，货币的供给是由中央银行控制的，是外生的；
货币需求来自于三种动机：交易动机、预防动机、投机动机。
三者之和构成货币总需求，交易动机、预防动机都与国民收入呈正相关，投机动机与货币市场利率呈负相关（利率越低，未来利率上升的预期越强，持币投机动机越强）。
3. 变动情况：供给端央行影响货币供给曲线移动；需求端居民收入水平变动影响货币需求曲线移动。
4. 流动性陷阱区域：
含义：当一定时期内，利率水平很低时，人们会将债券尽可能换为货币，货币需求弹性无限大，无论再增加多少货币，都会被人们储存起来。
影响：最大程度的吸收流通中增加的货币量，因而货币供给增加不能再使利率下降，再宽松的货币政策也无法再降低，利率失去了作为货币调节的工具的作用。
（四）可贷资金理论
1. 综合考虑实际因素和货币因素对利率的影响，认为利率水平
取决于可贷资金的供给和需求。
2. 可贷资金的供给：个人储蓄、商业储蓄、政府预算盈余、货币供给增加、外国向本国的贷款
公式：可贷资金的供给= 一段时期内储蓄流量加上货币供给量的变动
3. 可贷资金的需求：家庭信贷、企业投资、政府预算赤字、外国向本国借款
公式：可贷资金的需求= 一段时期内投资流量加上该期间内人们希望持有的货币余额
二、影响利率的主要因素
在可贷资金供求模型基础上分析，横轴可贷资金数量，纵轴利率水平
经济领域：
（一）企业平均利润率
企业的平均利润率必须高于利息率时，才会借入资金。
平均利润率提高，需求曲线右移，利率提高；平均利润率下降，需求曲线左移，利率下降。
（二）商业周期、经济周期
利率水平随商业周期呈现周期性波动。
商业周期扩张阶段利率上升，衰退期利率下降。
金融领域：
（三）通货膨胀预期
预期未来通胀率上升，可贷资金供给曲线左移，需求曲线右移，利率水平上升。
费雪效应：通货膨胀率的变动引起利率水平的变动的效应。
（四）信贷资金的供求
利率市场化条件下，市场利息率由借贷市场上资金供求方协商确定
（五）中央银行的货币政策
中央银行通过影响商业银行贷款，进而影响可可贷资金供给曲线。
中央银行货币政策对短期利率的影响大于长期利率的影响，长期利率主要受通货膨胀预期的影响。
例如，中央银行向商业银行注入资金，短期利率降低。
但是货币供应量增加将提高预期通胀水平，导致长期利率上升。
（六）政府预算赤字
其他因素不变，政府预算赤字增加，可贷资金需求曲线右移，利率上升。
（七）国际利率水平
国内的利息水平受其他国家（尤其是大国）利息水平的影响，有同方向波动趋势。
1. 马克思利率决定理论，平均利润率、市场利息率的决定
2. 古典理论利率决定理论，储蓄和投资
3. 流动性偏好利率决定理论，货币供给和需求的作用
4. 可贷资金理论，可贷资金的供给5方面，可贷资金需求的4方面
5. 利率决定的因素：7个
分经济领域2个，金融领域5个（可贷资金的供求、货币政策、通胀水平、政府赤字、国际利率）。