企业并购财务管理概述
高级财务管理课件(第四章企业并购财务管理)2010.11
第四章 企业并购财务管理
重点与难点 • 1．运用市盈率模型法对并购目标企业进行价 值评估的原理及应用。 • 2．运用现金流量折现法对并购目标企业进行 价值评估的原理及应用。 • 3．公司并购的筹资规划。 • 4．公司并购的风险分析。 • 5．企业并购的税收筹划的内容。
第四章 企业并购财务管理
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第四章 企业并购财务管理 4.1 概述
2、企业收购（财权的控制） • ---一个企业用现金、有价证券等方式购买 另一家企业的部分或全部资产或股权，以 获得对该企业控制权的一种经济行为。 • 分为资产收购和股权收购两种，股权收购 要承担该企业的债权债务，资产收购的收 购方无须承担被收购方的债务。
第四章 企业并购财务管理
第四章 企业并购财务管理
4.2 企业并购动机理论
一、并购的财务性动机和非财务性动机 （一）财务性动机 1、实现多元化投资组合，降低投资风险。 2、改善企业财务状况。 3、取得节税收益。 4、扩大经营规模，降低成本费用。 （二）非财务性动机 1．提升企业整体竞争力，实现公司发展战略。 2、实现协同效果。
第四章 企业并购财务管理 4.2 企业并购动机理论
二、企业并购动机理论
（一）效率理论 • 协同效应---是指两个企业组成一个企业之后，其产出 比原来两个企业的产出之和还要大的情形，其实际价 值得以增加。即“1+1>2” • 管理协同效应理论（差别效率理论、无效率管理者理 论） • 经营协同效应理论 • 财务协同效应理论
第四章 企业并购财务管理
4.2 企业并购动机理论 三、过渡期中国企业并购的特殊动机理论 · 企业并购的动力不仅局限于企业内部，还来自于政府
部门，甚至有时政府的动机强于企业本身（所以有 好企业被坏企业拖跨） · 并购是消除亏损的一种机制 · 并购是一种对破产的替代机制 · 强强联合式的企业并购是应付激烈国际竞争的重要战 略 · 并购也是国有资产重组、实现资源优化配置、提高存 量资产效率的一个重要机制
高级财务管理学期末复习提纲
高级财务管理学期末复习提纲第一章总论一、财务管理理论1.财务管理理论的定义（名词解释或者判断题）财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或财务管理实践的科学总结而建立的概念体系。
2.财务管理理论结构的定义（名词解释或者判断题）财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。
是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。
3.财务管理环境的定义（判断题）财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。
理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。
4.财务管理的五次发展浪潮:（选择题）（1）第一次浪潮——筹资管理阶段。
（2）第二次浪潮——资产管理阶段。
（3）第三次浪潮——投资管理阶段。
（4）第四次浪潮——通货膨胀阶段。
（5）第五次浪潮——国际经营阶段。
5.财务管理理论结构（填空题或者判断题）（1）财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点，财务管理假设是财务管理理论研究的前提，财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。
（2）财务管理的基本理论是指财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。
财务管理原则在财务管理理论结构中居于承上启下的地位，而财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点，没有这一基点，财务管理理论结构就变得虚无缥缈，就无法有效地指导财务管理实践。
二、财务管理假设1.财务管理假设的定义（名词解释）财务管理假设是人们利用自己的指示，根据财务管理活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究财务管理论和实践问题的基本前提。
2财务管理假设的分类（选择或者填空题）根据财务管理假设的作用不同，分为基本假设、派生假设、具体假设。
三、财务管理目标（了解即可）1.利润最大化是指对通过企业财务管理活动的管理，不断增加企业利润，是利润最大化。
企业并购财务管理研究
中图分 类号 ： Ｆ ２ ７ ５
文献标 志码 ： Ａ
文章编号 ： １ ０ ０ ０ — ８ ７ ７ ２ （ ２ ０ １ ３ ） ２ ４ — ０ １ ９ ３ — ０ ２
一
、
企业 进行 并购 主要原 因
管理 目标不明确或没有设定财务管理 目标 ， 与现实财务管理 的
要求有相当的差距 。 要想通过企业并购使企业的财 务管理水平 与企业发展的要求相匹配 ，首先要确定企业 财务 管理 的 目标 ，
然后根据财务管理 目标导 向进行企业 的各项经营管理活动 。 不 同的企业可 以选择不 同的财务管理 目标导向 ， 可 以是股东利益 最大化 ， 也可 以是 企业价值最 大化 ， 由于企业 间存在较 大 的差
【 企业会计 】 Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ
２ ０ １ ３ 年第 ９ 期（ 总第 ４ ３ ５ 期） 上
企 业 并 购 财 务 管 理 研 究
刘宇光
（ 黑龙江省龙建路桥第四工程有 限公司 ， 黑龙江 哈尔滨 １ ５ ０ ０ ７ ０ ）
摘 要： 并购 已成为企业超常规发展 的重要途径 ， 并购能迅速扩大企业的经 营规模 ， 提 高综合 竞争能力。 企业并购现
关领域 中的企业形 成较 大的竞争威胁。 ２减少交易成本 。 从企业纵 向并 购来看 ， 主要是为 了产生节 约交易费用的效应 。企业通过实施并购来减少交易成本主要体 现在 三个 方面 ： 一是企业 借助并购可 以扩 大资产规模 ， 如 果充
异， 财务管理 目标的确定也 不是统一 的 ， 但是经过财务整合后 ， 财务管理的 目标应该是清晰的 、 明确的。
已成为我 国经济 中的热 门话题 ， 但是 ， 在理论界和 实践 中热衷于研 究并购前战略和策略 的同时， 却往往 忽视 了并 购后 的 财务管理， 多数企业 由于并购后财务管理不力而导致整个并购失败或部分 失败。企业应当在并购前对并购后财务管理的 模式进 行 了解， 在并购前 即确 定并购后 的财务 管理模式和重点 ， 以使企业并购达到预计的效果。
企业并购与兼并财务管理
企业并购与兼并财务管理概述企业并购与兼并（M&A）是指两个或多个企业通过兼并（合并）或收购的方式，将其业务和资产合并为一个整体的行为。
在并购与兼并的过程中，财务管理是至关重要的一环。
本文将探讨企业并购与兼并财务管理的重要性以及相关的关键要素。
企业并购与兼并财务管理的重要性1. 评估和决策在并购与兼并交易之前，财务管理可以通过进行充分的财务分析和评估，评估目标公司的财务状况和潜在的经济效益。
这些评估可以帮助企业确定是否进行并购或兼并，以及如何进行，并在决策过程中提供重要的数据支持。
2. 资金筹集和资本结构并购与兼并通常需要大量的资金投入，财务管理可以帮助企业筹集资金，并确定最佳的资本结构。
财务管理将负责规划资金来源，评估融资方式，并优化资本结构来最大化并购或兼并交易的价值。
3. 风险管理并购与兼并涉及到一定的风险，包括财务风险、法律风险和商业风险等。
财务管理可以帮助企业识别、量化和管理这些风险，以确保并购或兼并交易的成功。
4. 财务整合完成并购或兼并交易后，企业需要进行财务整合工作。
财务管理将负责整合双方企业的财务系统、流程和报表，并实现财务数据的统一和标准化，以提高财务效率和信息透明度。
企业并购与兼并财务管理的关键要素1. 财务尽职调查在进行并购或兼并交易之前，进行财务尽职调查是非常重要的。
财务尽职调查主要包括对目标公司的财务状况、业务风险、财务报表的真实性和可靠性等方面的审查。
它可以帮助企业充分了解目标公司的财务状况，并为决策提供必要的信息。
2. 财务模型和估值在进行并购或兼并交易时，财务模型和估值是非常重要的工具。
它们可以帮助企业评估交易的潜在经济效益，确定合理的交易价格，并进行财务预测和风险评估。
3. 融资和资本结构并购或兼并交易通常需要大量的资金投入，财务管理将负责筹集资金，并确定最佳的资本结构。
融资方式可以包括股权融资、债务融资或其他金融工具。
通过优化资本结构，财务管理可以最大限度地提高并购或兼并交易的财务效益。
中南民族大学《高级财务管理》考点
高级财务管理第二章1、企业并购的概念：主要是指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、并购的形式：（1）控股合并：收购企业在并购中取得对被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对被收购企业的投资。
（2）吸收合并：收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
（3）新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、并购的动因：（1）获得规模经济优势。
规模经济指随着生产经营规模的扩大，生产成本随着产出增加而下降，收益不断递增的现象。
（2）降低交易费用。
（3）多元化经营战略。
第三章1、股权自由现金流量和公司现金流量的含义与区别：（1）股权自由现金流量：企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量。
体现了股权投资者对企业现金流量的剩余要求权。
（2）公司自由现金流量：是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流量总和。
区别：主要区别在于公司自由现金流量包括了与债务有关的现金流量，如利息支出、本金偿还、新债发行和其他非普通股权益现金流量，如优先股股利。
2、自由现金流量的计算（63页）3、换股合并——确定换股比例第四章一、并购的含义、构因及效益二、并购上市公司的方式：1、要约收购：指收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为。
与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。
2、协议收购：指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东（控股股东或持股比例较高的股东）就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。
财务管理在企业并购中的作用是什么
财务管理在企业并购中的作用是什么在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
而在企业并购的复杂过程中，财务管理扮演着至关重要的角色。
它就像是企业并购这一宏大棋局中的“军师”，为企业的决策提供关键的支持和保障。
首先，财务管理在企业并购中能够进行全面而深入的财务分析。
在并购前，财务人员会对目标企业的财务状况进行详尽的审查。
这包括对其资产负债表、利润表和现金流量表的仔细研究。
通过分析资产的质量和结构，了解企业的固定资产、流动资产、无形资产等的构成和价值，评估其是否存在减值风险或潜在的增值机会。
同时，对负债的规模和结构进行剖析，明确企业的偿债能力和债务风险。
利润表则能反映出企业的盈利能力和盈利趋势，帮助并购方判断目标企业的经营效益和未来的盈利潜力。
现金流量表更是关键，它展示了企业的资金收支情况，反映了企业的资金运作能力和资金链的稳定性。
除了对财务报表的分析，财务管理还会深入研究目标企业的财务比率。
比如，通过计算资产负债率、流动比率、速动比率等，来评估企业的偿债能力和短期资金流动性。
毛利率、净利率和资产回报率等比率则能反映企业的盈利能力和资产利用效率。
这些财务比率的分析能够为并购方提供直观、量化的指标，帮助其更准确地了解目标企业的财务状况和经营绩效。
其次，财务管理在企业并购中有助于合理确定并购价格。
并购价格的确定是一个复杂而关键的环节，它直接关系到并购的成败和并购后的效益。
财务人员会运用多种估值方法，如资产基础法、收益法和市场法等，对目标企业进行价值评估。
资产基础法侧重于对企业资产的重置成本进行评估；收益法则基于对企业未来收益的预测来确定其价值；市场法则参考同行业类似企业的交易价格进行估值。
综合运用这些方法，并结合对市场行情、行业发展趋势以及目标企业的独特优势和风险的考量，财务管理能够为企业提供一个合理的并购价格区间。
这样既能够保证并购方在交易中获得合理的价值，又能避免因出价过高而导致的资源浪费和风险增加。
企业并购中的财务管理及风险防范问题研究
三、企业并购 的财务风 险及其防范
企业并购是一项高风险性 的经营活动 ， 风险贯穿于并购活动的 始终， 财务风险又是并购风险中的重要组成部分。并购的财务风险是 企业并购活动未能达到预期财务 目标的可能性 ， 包括并购前的投资风 险； 并购过程 中的定价风险、融资风险和支付风险 ； 并购中的整合风 险等。 （ 并购前的财务风险及防范 一） 并购前的财务风险主要是投资风险， 指目标企业选择不当形成的 风 险。企业 并购 的行 为选择 是从 战略的 角度来 考虑 的 ， 如果高 层决 策 者对本企业总体发展战略没有一个清晰的认识 ， 目选择 目标企业 ， 盲 就很容易出现投资决策上的巨大风险， 容易导致并购失败。 为防 范投资风 险 ， 购企业 应全 面调查 和遴选 目标企 业 。并购企 并 业应对 目标企业进行详尽的尽职调查 ， 了解政府和 目标企业管理层对 并购的态度 ， 分析目标企业愿意被并购的真实原因等。 （） － 并购中的财务风险及 防范 企业并购过程中的风险主要表现为融资风险和支付风险， 而融资 风险和支付风险都与不合理的定价有关 ， ， 因此 将并购中的财务风险 分 为定 价风 险、融资 风险和 支付风 险 。 ｌ 、定价风险及其防范。产生由于 并 购方对 目标企业 负 偾 隋况 、会计 报表 的真 实 情况、资产抵押担保隋况等估计不足 ， 无法准确判断目标企业的资产 价值和盈利能力 ， 从而导致定价风险。此外， 并购方在定价时过分依 赖 目标企业的财务报告资料 ， 对财务报告固有缺陷的认识不足， 也会 直接影响目标企业的价值评估 ， 影响并购价格的合理 性。 对于定价风险， 并购方在并购前应对 目标企业进行全面而详尽的 审查 和评价 ， 目 企 业的产业 环境 、财务状 况和 经营 能力进 行全 面 对 标 分析 ， 从而对 目标企业的未来 自由现金流量做出合理预测 ， 以此为基 础进行的估价才较接近于目标企业的真实价值。 ２ 、融资风险及其防范。企业并购需要大量资金 ， 企业并购的融
企业并购后整合财务管理
企业并购后整合财务管理在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张、优化资源配置和提升竞争力的重要手段。
然而，并购后的整合工作，尤其是财务管理的整合，对于并购的成功与否至关重要。
有效的整合财务管理不仅能够实现协同效应，降低成本，提高效率，还能够防范财务风险，保障企业的稳定发展。
一、企业并购后整合财务管理的重要性1、实现协同效应并购的主要目标之一是实现协同效应，即通过整合双方的资源和业务，实现“1 ＋ 1 ＞2”的效果。
在财务管理方面，协同效应可以体现在财务资源的优化配置、资金成本的降低、财务流程的标准化等方面。
例如，通过整合资金管理，企业可以集中调配资金，提高资金使用效率，降低资金成本；通过统一财务制度和流程，可以减少重复工作，提高财务处理的效率和准确性。
2、防范财务风险并购后，企业面临着各种财务风险，如债务风险、汇率风险、税务风险等。
有效的财务管理整合可以帮助企业及时识别和评估这些风险，并采取相应的措施进行防范和控制。
例如，对并购双方的债务进行整合和优化，合理安排偿债计划，避免债务违约风险；对汇率风险进行套期保值，降低汇率波动对企业财务状况的影响；对税务问题进行梳理和筹划，确保企业合法合规纳税，避免税务纠纷。
3、提高决策效率准确、及时的财务信息是企业决策的重要依据。
并购后，通过整合财务管理，实现财务数据的统一和标准化，能够为管理层提供更全面、准确的财务信息，从而提高决策的效率和质量。
同时，统一的财务管理体系还能够促进各部门之间的沟通和协作，使企业的决策更加协调一致。
二、企业并购后整合财务管理的主要内容1、财务组织架构整合合理的财务组织架构是财务管理整合的基础。
首先，需要对并购双方的财务部门进行评估，确定是否需要进行机构调整和人员精简。
其次，要明确各财务岗位的职责和权限，建立清晰的汇报关系和工作流程。
最后，要加强财务团队的建设，通过培训和交流，提高财务人员的业务水平和综合素质。
2、财务制度整合财务制度是企业财务管理的规范和准则。
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企业并购财务管理概述
企业并购是指一个企业通过购买另一个企业的股份或资产来扩大规模或实现战略目标的活动。
并购活动一般涉及大量的资金流动和财务管理，在并购过程中，财务管理起着至关重要的作用。
本文将对企业并购财务管理进行详细分析和概述。
首先，企业并购的财务管理围绕着资金的筹集和配置展开。
在并购活动中，资金筹集是关键环节之一。
企业可以通过银行贷款、发行债券、吸引投资者等方式筹集资金，以满足并购活动所需要的资金。
财务管理的目标是合理配置这些资金，以实现最大化价值的效应。
在并购决策过程中，财务经理需要通过综合考虑企业的财务状况、经营风险、资产回报率等因素来决定是否进行并购，并结合企业整体战略目标来选择最佳的并购方式。
财务管理在并购中的另一个重要角色是进行财务分析和估值。
财务分析是对被收购企业的财务状况进行评估和分析，以确定其价值和盈利潜力。
与此同时，财务经理还需要对并购对收购方企业的财务状况和未来发展带来的影响进行估算。
估值是对被收购企业的价值进行评估，通常采用财务比率分析、贴现现金流量分析、市场多重估值等方法。
通过财务分析和估值，财务经理可以评估并购是否符合战略目标，并为定价和谈判提供依据。
并购过程中的财务尽调是非常重要的环节。
财务尽调是指对被收购企业的财务状况、经营业绩、风险以及相关法律和合规情况进行全面调查和评估。
尽调过程中，财务经理需要了解被收
购企业的财务报表、会计核算方法、关键财务指标等，可以通过与被收购企业的财务团队进行交流和访谈来获取相关信息。
财务尽调的目的是帮助财务经理全面了解被收购企业的风险和机会，为后续的审计、财务整合和交易结构等提供依据。
并购完成后，财务管理仍然扮演着重要的角色。
财务经理需要根据并购的战略目标和实际情况，制定并实施财务整合方案。
财务整合包括财务报表的合并、会计政策的统一、资本结构的优化等。
通过财务整合，企业可以实现资源的最优配置，降低成本，提高效率。
财务经理还需要监督并购后的财务运营，包括财务报表的编制、审计、税务合规等。
此外，财务经理还需要关注并购后的资金管理和风险控制，及时发现和解决问题，确保并购的财务目标得以实现。
总结起来，企业并购的财务管理是一个复杂而关键的过程，涉及到各个方面的财务活动。
在并购过程中，财务经理需要筹集和配置资金，进行财务分析和估值，进行财务尽调，并制定和实施财务整合方案。
并购完成后，财务经理还需要监督并购后的财务运营。
只有通过有效的财务管理，企业并购才能实现预期的战略目标和经济效益。
企业并购的财务管理涉及到各个环节的具体操作和方法，下面将对其中几个重要环节进行详细介绍和分析。
首先是并购决策阶段的财务管理。
在并购决策阶段，财务管理的目标是确定并购是否能够带来经济效益和增加股东价值。
财务经理需要对被收购企业进行财务分析和估值，以确定其价值和盈利潜力。
财务分析涉及对被收购企业的财务报表、会计核
算方法、关键财务指标等进行调研和评估。
通过财务分析，财务经理可以评估被收购企业的财务状况和经营风险，并确定其购买价值。
估值是衡量被收购企业的价值的指标，常用的方法包括财务比率分析、贴现现金流量分析、市场多重估值等。
通过财务分析和估值，财务经理可以评估并购是否符合企业的战略目标，并为定价和谈判提供依据。
在并购过程中，财务尽调是非常重要的环节。
财务尽调是对被收购企业的财务状况、经营业绩、风险以及相关法律和合规情况进行全面调查和评估。
财务经理需要与被收购企业的财务团队进行交流和访谈，并了解其财务报表、会计核算方法、关键财务指标等。
财务尽调的目的是帮助财务经理全面了解被收购企业的财务风险和机会，为后续的审计、财务整合和交易结构等提供依据。
在财务尽调过程中，财务经理需要关注被收购企业的财务状况和风险，例如财务报表的真实性、经营业绩的可持续性、会计核算方法的合规性等。
通过财务尽调，财务经理可以更加全面地评估被收购企业的价值和可行性，为并购决策提供重要参考。
并购完成后，财务整合是一个关键的环节。
财务整合是指将两个企业的财务报表、会计政策、资本结构等进行整合，以实现资源的最优配置和提高效率。
财务经理需要制定并实施财务整合方案，包括财务报表的合并、会计核算方法的统一、资本结构的优化等。
财务整合需要考虑并购后的财务报表编制流程、会计政策的调整，以确保信息的准确性和一致性。
此外，在财务整合过程中，财务经理还需要处理并购后的会计差异和税务问题，例如跨国并购涉及到跨境税收政策、相关法律和合规要
求等。
通过财务整合，企业可以实现资源的整合和规模效应的发挥，提高市场竞争力。
并购完成后，财务管理仍然需要继续进行。
财务经理需要监督并购后的财务运营，包括财务报表的编制、审计、税务合规等。
财务报表的编制需要按照相关会计准则和法律规定进行，以确保财务信息的准确性和可靠性。
同时，财务经理还需要与审计师一起完成财务报表的审计，以确保其真实性和合规性。
税务合规是财务管理的重要方面，财务经理需要遵守相关税法和税务政策，及时申报和缴纳税款，并处理相关纳税事务。
财务经理还需要关注并购后的资金管理和风险控制，例如优化资金结构、管理资金流动性、规避操作风险等。
通过有效的财务管理，企业可以实现并购的战略目标和经济效益。
总结起来，企业并购的财务管理是一个复杂而关键的过程，涉及到并购决策、财务分析和估值、财务尽调、财务整合和财务运营等多个环节。
在并购决策阶段，财务经理需要通过财务分析和估值，评估并购是否能够带来经济效益和增加股东价值。
财务尽调是对被收购企业的财务状况、经营风险和法律合规性进行评估的重要环节。
财务整合需要考虑资本结构、会计政策和财务报表等方面的整合，以实现资源的最优配置和提高效率。
并购完成后，财务经理需要持续监督并购后的财务运营，包括财务报表编制、审计、税务合规和资金管理等。
只有通过有效的财务管理，企业并购才能实现预期的战略目标和经济效益。