中国股权交易市场状况

中国股权交易市场状况

一、中国资本市场的结构概述

中国的资本市场分为一板、二板、三板及股权交易市场四个层次。一板与二板称为场内交易市场，三板及股权交易市场称为场外交易市场，场内市场与场外市场共同组成了我国多层次的资本市场体系。场外市场作为资本市场的基础，对场内市场的培育发挥着基础性作用，非常适合中小企业的融资需求以及建立现代企业制度规范发展的需求，为中小企业的快速发展已及将来的上市起到关键的促进作用。

股权交易市场做为资本市场中的基础，在中小企业融资，规范企业发展，培育上市企业方面已经发挥了重要作用。经过近几年的发展，挂牌企业越来越多，股权交易市场获得了蓬勃的发展。

二、中国股权交易市场的建立及发展情况

（一）中国股权交易市场的建立情况

目前中小企业在我国经济社会中所起作用越来越重要，而我国中小企业高度依赖间接融资体系，且“两多两难”问题即企业多融资难，资金多投资难问题突出，加快多层次资本市场建设，促进中小企业直接融资，化解中小企业和科技型企业发展困局已经刻不容缓。

2012 年《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》中明确提出“拓宽融资渠道，搭建方便快捷的融资平台，支持符合条件的小企业上市融资、发行债券”。证监会主席郭树清也表示，要加快多层次资本市场体系建设，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。除加紧推出新三板、中小企业私募债外，证监会正在推动区域性股权转让市场建设，未来企业可先登陆区域股权转让市场，然后向全国新三板市场及创业板转化。从多层次资本市场的结构看，区域性股权交易市场处于最基础地位,是在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票交易的场所，是多层次资本市场的重要组成部分,对于促进中小微企业股权交易和融资等具有重要作用。

美国股票市场中，纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，场外电子柜台交易市场（OTCBB）2386家，粉单市场6199家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。而我国市场结构则是一个倒金字塔。在我国起步阶段最早定位为全国区域股权交易市场的天津股权交易所也是2008年年底才开始运营，目前建成的有上海、山东、天津、重庆、武汉等20多个市场，我国场外交易市场的实际发展，已严重滞后于小微企业的融资需求增长。而近日公布的《关于规范区域性股权交易市场的指导意见（试行）》的发布为我国场外市场的建设添了一把火，根据该文件，区域性股权交易市场将定位为“为本省级行政区划内中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场”，并增加了场外市场分层结构设计，一层是新三板，一层为区域股权交易市场，后者和新三板对接，主要服务对象为中小微企业。

（二）中国股权交易市场的发展情况

权交易中心。

2、中国区域性股权交易市场成交企业数量趋势图

4、中国区域性股权交易市场活跃行业排名

三、区域性股权交易市场与主板、中小板、创业板相比的挂牌门槛及优劣势比较

（一）挂牌门槛比较

随机截取300219至300268共50家创业板上市企业材料，创业板上市当年净利润均值5206万元，主板、中小板更高。齐鲁股权托管交易中心是为利润指标较低的企业单迫切想进入资本市场的企业提供的专业平台，在利润要求方面，传统行业两年累计净利润300万即可，对于创新型企业无未弥补亏损即可。

（二）优劣势比较

1、时间短

IPO一般需要3年甚至更长时间，而股权交易市场挂牌时间在3个月左右。

2012年7月31日以来，证监会IPO审核出现了长达2个多月的空窗期。而在证监会9月24日重启审批后，仅4家公司上会，且过会率仅为25%。截至10月12日，共有819家公司IPO在审：其中，420家在反馈意见阶段、171家在初审阶段、65家已预披露、91家通过审核未发行、23家中止审核、47家终止审核。项目堆积压力不言而喻。而股权交易市场现在积极开拓市场，急需更多的企业到市场中挂牌，

以实现快速发展的目标。

2、费用低

相对于IPO动辄几千万的费用来比，挂牌的费用100万左右，仅仅相当于券商的前期辅导费用。挂牌能给企业带来的不仅仅是券商前期的辅导事宜，而是针对企业的现有问题得全方位问诊，找出问题后彻底解决，促进企业持续健康的发展，为企业能IPO奠定坚实的基础。

３、融资规模

IPO的融资规模相较挂牌来说是巨大的优势，但在金融环境下出现了类似浙江世宝近融资３８７０万的案例，挂牌相比较ＩＰＯ来说，具备“少食多餐、时间短、成本低”的优势。对于拟上市企业，前期的融资规模不宜过大，以避免过多的稀释股权，造成优质股低价卖的现象；挂牌前公司先期完成一次私募，挂牌后如果公司生产运营需要继续募资，则挂牌后三个月就可以再次私募增发，再次私募增发的程序、时间相对于上市公司的增发流程简单、时间短、无相关费用。

四、目前部分省、市、区（县）关于挂牌所给出的奖励政策情况

目前，全国各地政府对在场外交易市场挂牌的企业奖励政策基本相似，大体如下：政府对每家挂牌企业奖励50-100万，与企业支付的挂牌服务费相当；对因在挂牌过程中财务调整增加的税负地方流程部分全部返回；挂牌企业后续发展需征地的优先满足土地指标；因企业挂牌后信息更加透明化，银行基本会对其增加授信，如果挂牌过程中企业实现私募融资，则银行会等比例或更高比例追加贷款。

附部分省市奖励政策。（详见附件）

五、各股权交易所规定的企业可以挂牌的条件

（一）天交所的条件

※主板块

（1）申请人符合国家产业政策，主营业务突出；系依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；股本总额不少于1000万元；

（2）最近两年连续盈利，合计净利润不少于1000万元，最近一年营业收入不低于5000万, 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。

※创新块

（1）依法设立的股份公司；全国市场挂牌企业持续经营时间应在2年以上；区域市场挂牌企业持续经营时间应在1年以上。

（2）行业：

●电子信息；软件；航空航天；光机电一体化；

●生物、医药和医疗器械；核应用技术；

●新材料；新能源；节能环保；新农业；新型服务业；新商业模式。

（3）财务要求

公司股本总额、净资产均不少于1000万元；最近一年营业收入增长率不低于20%；最近两年连续盈利；最近两年税后净利润累计不少于500万元；或：最近一年税后净利润不少于300万元，营业收入不少于2000万元；战略投资者对企业投资额不少于500万元。

（二）齐鲁股交中心的条件

齐鲁股权按挂牌条件不同分为主板、创新板，挂牌条件不同。

※主板块

（1）申请人符合国家产业政策，主营业务突出；系依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；股本总额不少于500万元；最近一期末不存在未弥补亏损，且符合以下条件之一：（2）最近两年连续盈利，合计净利润不少于300万元，合计营业收入不低于4000万元，且均持续增长；

（3）最近一年净利润不少于100万元，营业收入不低于2000万元，且最近一年营业收入增长率不低于20%。

※创新板块

（1）存续期满十二个月。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；

（2）具有核心技术或竞争优势，主营业务明确，有成熟的产品或服务，具