中国历年通货膨胀率与固定资产投资

1980-2009年中国通货膨胀率与固定资产投资

1980-2009年中国通货膨胀率

1980 1981 1982 1983 1984 1985

6.0 2.4 1.9 1.5 2.8 9.3

1986 1987 1988 1989 1990 1991

6.5

7.3 1

8.8 18.0 3.1 3.4

1992 1993 1994 1995 1996 1997

6.4 14.7 24.1 1

7.1

8.3 2.8

1998 1999 2000 2001 2002 2003

-0.8 -1.4 0.4 0.7 -0.8 1.2

2004 2005 2006 2007 2008

3.9 1.8 1.5

4.8

5.9

上面来自博友理性博客

下面来自barrons博客

中国固定资产投资增速与通胀的关系(2009-10-17 15:29:18)

财经经济固定资产投资通货膨胀中国分类：经济

最近一直在研究中国固定资产投资增长与通货膨胀的内在联系。

第一次高通货膨胀

“从1984年的 第四季度起，经济发展速度过快，信贷发放过猛、过多，基建规模也过大，随之物价也上涨得比较多。这些过热现象一出现，中央财经领导小组和国务院就在 1985年初提出了加强宏观控制，收紧信贷，控制基建规模，压缩过热的空气。但由于当时银行体

制尚未进行改革，控制信贷主要依靠行政手段，即自上而下地规 定信贷指标。加上一下子收缩过猛，多方面反映强烈，对经济的正常运行带来一些困难。当时有这样一些问题：信贷指标是国务院通过中央银行下达给各地省行，结 果各地把发的指标，首先用在地方和部门需要搞的那些事情，特别是建设项目，而留下缺口给那些非办不可的事，最后中央不得不另外增发指标。如粮食收购，一控 制信贷，很多地方就说农副产品收购没有钱，他把下达的银行信贷指标用到别的地方去了。这样就发生一控制紧了，经济运行就不灵了。因此一度收紧的银根又不得 不很快放松，所以1985年仍然是超高速的增长，虽然年初就提出宏观控制，实际上没有解决问题，经济过热有增无减。”

所以，中国改革开放后真正意义上的第一次高通货膨胀是1984年的固定资产投资过快造成经济过热引起的。虽然1985年中央要压缩固定资产投资，但是由于地方与中央的博弈，地方把信贷首先用于自己的项目，把缺口留给中央，迫使中央不得不追加信贷，造成1985年经济过热有增无减。

第二次高通货膨胀

从图上看，中国1988年高达18.8%的通货膨胀好像是从1984年第四季度开始的信贷发放过猛，基建规模过大引起的。从1984年到1988年，似乎 有一个4年的时间差。但是，通过阅读相关资料，我发现这个结论是错误的。1984年的固定资产投资过高，马上引起了1985年的通货膨胀达到了9.3%的 高位。1988年的高通货膨胀不是1987年固定资产资产投资过快引起的，也不是1984年固定投资过快的后遗症，而是当年价格改革闯关失败造成的。 1986-1987年的经济“软着陆”让通货膨胀也随之下降。但是随后的价格改革失败让通货膨胀猛涨。

第三次高通货膨胀

1992年，中国固定资产投资增速达到了创纪录的35%左右。1993年，通货膨胀立刻达到了14.7%的高位。由于地方与中央的博弈，1993年的固定 资产增速仍然没有降下来，高达历史最高纪录的36%左右。而1994年的通货膨胀也创了历史最高纪录，为24%左右。直到经济“硬着陆”才抑制了通货膨 胀。

高固定资产投资增速，低通货膨胀期

从1998年开始，中国经历了10年的高固定资产投资增长，低通货膨胀的黄金时期。这主要是由于世界经济一体化，中国加入了WTO的原因。高的固定资产投资增长没有转化为高额货币发行，也就没有引起严重的通货膨胀。

对未来的预测

如果把过去的黄金10年作为常态，那就未免过于乐观了。历史证明，固定资产投资与通货膨胀之间的联系非常紧密，过去10年只是一段特殊时期。随着固定资产投资增速在历史上第三次超越30%，通货膨胀的到来只不过是个时间问题。我认为这个时间点会在2010年。当CPI超过2%后，信贷紧缩就不可避免。当CPI 超过3%左右，加息就是个大概率事件。因为谁都清楚1988年式的高通货膨胀意味着什么。

中国固定资产投资历史(2009-10-12 13:36:34)

财经经济固定资产投资中国分类：经济

读史明鉴。过去15年中国固定资产投资的历史又告诉了我们什么？

根据最新发表的中国社会科学院《中国经济形势分析与预测2009年秋季报告》，报告预测今年中国GDP增长速度将达到8.3%左右。报告指出，在一揽子经济刺激政策推动下，固定资产投资成为扩内需、保增长的最主要动力。预计全年全社会固定资产投资22.74万亿元左右，剔除价格因素，投资实际增长率为34.4%左右。

上次亚洲金融危机中，中国的固定资产投资曾经在1998年大幅提速，增长率从1997年的8.56%左右提高到了1998年的13.89%左右。但是，1999年的固定资产投资仅仅增长了5.1%左右，呈现大幅回落。目前，我们处于固定资产数额和投资增长率的最高峰。

但是，这个历史是不全面的，需要做一个重要的调整，就是通货膨胀调整。

经过通货膨胀调整后：

可以看出，经过通货膨胀调整，整个历史图表完全改变了。1995年，由于高通货膨胀，固定资产投资受到抑制，固定资产投资增长率经通货膨胀调整后仅仅为 0.31%，几乎没有增长。而1998年的固定资产投资增长率则更加突出，达到了1997年增长率的3倍左右。从2001年底加入WTO后，固定资产增速 持续加快，主要是出口主导。但是，增速在2003年达到顶峰后逐渐下降，一直到2008年次贷危机的18.59%的固定资产增速，为6年来最低速度。目前，我们处在固定资产投资额和增速双高峰，33%左右的增长速度是1998年亚洲金融危机时增速的2倍。

如果我们把眼光再放长远些，从1990年开始看，我们会看到另一幅画面：