论主权货币信用危机
卢麒元：人民币的信用基础
卢麒元：人民币的信用基础美元价格将进行历史性的重置。
人民币在美元价格重置过程中，将遭遇史无前例的信用危机。
人民币再也不是三十年前的人民币。
人民币的性质发生了悄然的变化。
人民币的信用基础已经被系统性地破坏了。
人民币信用基础被破坏，使人民币丧失了自定义价格的依据。
人民币不能不另有所本。
这就是以美元为本位的所谓联系汇率制度。
联系汇率制度使中国丧失了国际贸易自主定价的权力。
这标志着国家货币管理主权的出现了严重的隐忧。
这意味着，中国经济管理主权不可避免地被撕裂和侵犯。
中国经济管理主权一旦丧失，中国经济将彻底沦为依附型经济。
人民币的信用基础是人民币价值的根本依据。
人民币的信用基础是抵御货币殖民主义的最后阵地。
如何重建人民币信用基础，不仅仅是现实的经济问题，更是影响深远的政治问题。
一、人民币的历史与现实。
人民币是法币。
它是由中国人民银行发行的合法流通货币。
一般而言，人民币由中华人民共和国政府提供信用基础。
这里所说的“一般而言”，是指上述信用基础，既无法律规范，也无信托责任。
政府只承担或然义务，无须承担法律责任。
政府发行人民币的信用基础，并无现实的物质储备或精确配比的未来税收作保证。
人民币信用基础主要是建立在执政党和政府道德基础之上的。
人民币的信用管理本质上是一种道德管理。
人民币的信用管理水平，标志着中国行政管理的道德水平。
这一点对于理解人民币的历史性变化具有重要意义。
1，对计划经济时期人民币的评价。
建国初期，在没有充足物质储备和完备税制的情况下，人民币作为法币的信用基础实质是中国共产党及其领袖的信任。
中国人民将对于中国共产党及其领袖的信任，转化为对经济制度和经济政策的信赖，并自然而然地延伸为货币信用。
人民币的信用基础，也可以理解为中国共产党及其领袖与中国人民之间的双向忠诚。
事实上，在计划经济时代，中国共产党近乎完美地履行了这份忠诚。
不要看低了这份忠诚，这是最朴实而最有效的信用。
人民信而用之，中国的现代金融得以诞生。
从次贷危机到主权债务危机思考
从次贷危机到主权债务危机的思考中图分类号:f039 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)06-001-01摘要从2008年第3季度开始,美国次贷危机已经演变为全球范围内的金融危机,世界金融风暴势头不止,骨牌效应已经逐渐显现,继国际大型金融机构落难之后,矛头直指欧亚及美洲的一些小国。
本文主要基于金融危机的国际传导理论,分析了从次贷危机到主权债务危机的传导过程并引发了一些思考。
关键词次贷危机主权债务危机国际传导理论一、金融危机的国际传导理论1.含义金融危机的国际传导,又被称作传染(contagion),其基本意思是:金融危机从一个国家(或地区)向另一个国家(或地区)的传输过程。
2.金融危机的国际传导理论分类(1)贸易溢出效应贸易溢出效应(trade spillovers effect)通过国际贸易渠道实现,一般分为直接双边型的贸易溢出效应和间接多边型的贸易溢出效应。
(2)金融溢出效应金融溢出效应(financial spillovers effect)是指一个国家发生的金融危机造成其金融市场流动性不足,迫使金融机构清算在其他国家金融市场上的资产,从而通过直接投资、银行贷款或者资本市场渠道导致另一个或几个与其有密切金融关系的市场流动性不足,造成大规模的资本抽逃。
(3)季风效应季风效应最早是由masson(1998)提出的,他把由于共同的冲击产生的传导称为“季风效应”(monsoonal effects),包括主要因工业化国家经济政策的变化以及主要商品价格的变化等全球性的原因,从而导致新兴市场经济的货币危机或者资本的流进流出。
(4)净传染效应净传染效应的传导机制是通过投资者预期经心理渠道传导的,是传染概念的核心。
净传染是指危机的传导无法从宏观基本面的基础变量来解释,但是,一个国家的危机导致投资者重新评价其他类似国家的经济基础,从而产生“自我实现”的多重均衡。
二、美国次贷危机的传导1.概述美国次贷危机自2007年8月全面爆发以来,迄今为止愈演愈烈。
欧洲主权债务危机整理
原因一。
根本原因是缺失“生产性”美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。
实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。
欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。
以希腊为例。
作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。
高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。
但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。
赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。
就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。
由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。
二。
体制问题的挑战体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。
加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。
希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。
僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。
欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。
希腊主权债务危机与影响的认识
希腊主权债务危机与影响的认识摘要：2009年10月4日，希腊新一届政府宣布2009年政府财政赤字占GDP的比重预计达到12.7%，远高于前任政府公布的6.7%。
随后惠誉、标准普尔和穆迪等相继调低希腊长期国家主权信用评级，希腊债务危机爆发。
希腊主权债务事件就像市场中的一个不定时炸弹，牵动着每一个的心。
什么是主权债务危机？希腊的主权债务危机的状况如何？希腊主权债务产生原因是什么？希腊道德主权债务危机又会产生怎样的影响？我将在本文中就这些问题进行探讨和分析。
关键字：主权债务主权债务危机希腊问题的原因希腊问题的影响近期希腊主权债务危机问题成为各大主流媒体报道的热点，因此这个问题也值得我们深入全面的去了解一下。
我将在下文中介绍希腊主权债务危机的基本状况，并在此基础上，针对其产生的原因和影响进行系统的分析。
1主权债务危机主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加，当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约就叫做主权债务危机。
通常的主权违约（主权债务危机）的解决方式主要是两种：（1）违约国家向世界银行或者是国际货币基金组织等借款，（2）与债券国就债务利率、还债时间和本金进行商讨。
早在20世纪90年代阿根廷就发生主权债务违约及债务重组，以及2009年底迪拜主权债务违约危机也震惊了世界。
2希腊主权债务危机2009年12月8日起惠誉、标准普尔和穆迪这三大世界评级机构相继已将希腊的主权债务评级下调至低于可投资等级的“垃圾级”。
主要的养老基金或保险基金均不被允许用来购买“垃圾级”债券。
当前，市场向希腊提供短期信贷的利率已达14%，这是一个难以接受的超高利率。
希腊的财政赤字已经超标，超过欧元区3%的标准，在12%左右。
希腊的国家债务严重超标，因为欧元区界定的指标应该是60%，而希腊达到了80%以上的水平。
欧洲主权债务危机：转危为机
欧洲主权债务危机：转危为机陈新《中国经贸》2010年第7期欧洲主权债务危机随着欧盟和IMF联合推出的7500亿欧元（折合近1万亿美元）天价援助机制而暂告一段落，危机螺旋上升的势头得到了遏制，欧元汇率也进入调整阶段。
在经历了这场自欧元诞生10余年来所面临的最严重的危机之后，人们开始思考这场危机爆发的原因，欧洲人也在探索如何避免类似危机再次爆发，变危机带来的压力为欧洲一体化进程的动力。
从制度层面上来看，欧元区制度设计的先天不足为这场债务危机的爆发埋下了隐患。
欧元的诞生是欧洲一体化史上的里程碑，它标志着欧洲经济货币联盟进入了最高阶段。
欧洲央行代表欧元区国家实行统一的货币政策，但财政政策等仍归各成员国负责。
针对欧元区的这一坡脚，欧盟《稳定与增长公约》中规定了“过度政府赤字”条款，以对产生过度赤字的欧元区成员国进行监控、整改。
货币政策和财政政策的不对称，使得欧元区国家应对危机的整体能力受到削弱。
此外，在危机的演变进程中，欧盟条约中的“不救助”条款所带来的不确定性也为市场投机提供了充分的空间。
从经济增长模式来看，陷入债务危机的欧洲国家在过去10年中主要采取的是通过信贷拉动需求的方式实现经济增长。
以希腊为例，希腊加入欧元区后，融资成本降低，利率一直保持在较低水平，加上金融服务业的扩张，导致了可获得的信贷量的迅速增长。
较低的利率和宽松的信贷刺激了国内需求的迅速发展。
在金融危机之前的10年中，希腊的经济增长较快，平均约为4%，大大高于欧元区2%的平均经济增长率。
金融危机爆发后，因房地产和金融服务业的高速扩张所带来的泡沫破灭，财政收入大幅度减少。
与此同时，政府在经济快速发展时期所提供的高福利并没有受到削减，政府庞大的支出难以为继，政府违约风险加重。
此外，由于竞争力下降，希腊的出口占GDP 的比例从2000年的25%下降到2009年的19%，贸易赤字上升。
而以德国为主导的另一部分欧洲国家实行的是稳健的财政政策，经济增长以出口驱动为导向，灵活的劳动力市场政策加强了经济竞争力。
美国债务危机的原因
美国债务危机的原因1，表现：在金融危机爆发之初，美国为了拯救银行保险业，注资数万亿美元；去年底今年初，美国经济复苏明显乏力，决定重开印钞机，以货币量化宽松为名再度注资6000亿。
经济危机导致财政状况迅速恶化以及大举借债救银行，导致美国债务危机空前严重，目前债务已达14.294万亿美元的上限，主权债务危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。
现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。
当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。
12011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。
截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。
2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。
终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。
他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。
到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。
美国的债务危机主要是由于美国举债太高，已经达到它所谓的法定的举债上线14.29万亿这么一个水平了。
如果达到这个上线，政府理论上讲没钱用了，就是说他付给债主，他利息都付不出来，所以就产生了债务危机。
回答时间：2011-08-05 18:10:58从根源上讲原因我觉得来自以下方面:1二战前后为应对来自于红色革命的挑战所大力开展的高福利高待遇和高保障而造成的财务透支,直接导致了高消费高浪费的快速发展模式走到了泛滥的地步2信用社会的建立导致信用资本被滥用，这个涉及到你问题中的福利支出,银行借贷,国债等多种资产,世界上欠钱最多的政府评级反而连续90多年信用评级一直是最优资产,实在是个讽刺3西方民主制度为了迎合选民,争取选票,任何政党都不愿采取真正的增税收,降福利,消赤字的改革办法来采取根本的治国良策,希腊在走投无路的情况下最终回头,遇到了国内的强力反弹,根本原因是由欧美压制希腊而达成的改革,由谁来压制改革美国4二战后美元优势地位的确立和70年代布雷顿森里体系崩溃后,美元脱离金本位,导致的美元在短短几十年内大量滥发,控制了石油等大宗资产的定价权,最终得以利用滥发和通胀将部分转嫁给全球.5 80年代以来选择金融或信息等虚拟服务的发展模式,以所谓的概念和模式为手段,暂时的为大量货币找到了容身之所,但当发展遇到问题,经济增速下降,创新不足,实体经济发展遇挫导致虚拟部分被掩盖的问题在短时间内集中爆发6为了维护适合于自己的发展模式的全球化和经济殖民,大量的武力应用,援助开支,所谓的反恐费用,再加上地下革命和贪腐暗箱成本等等,导致大量财力虚耗美国的债务违约只是个表面现象,真实的问题是二战之后美国这种发展模式被推崇成为世界主流,导致资本主义最终走向了一个极端即所谓金融资本主义,每隔十来年就爆发一次的各种危机,对当今社会发展模式今后究竟应该怎样继续提出了严肃的拷问（一）美元的国际地位是诱发美国债务危机的根本原因美元是世界货币，具有储备和投资功能，美国国债实际上也是世界各国竞相购买以获取稳定收益的投资对象。
从全球主权债务危机看中国地方政府债务风险
的货币政策和财政政策 。自金融危机以来 ，各 国为
了缓解 经济 下滑 ，推 出 了积极 的财 政政策 和宽松 的 货币政 策 ，美 国长 期实行 零利 率政 策 ，其 利率水 平 保持 在 ０ ０～Ｏ２％水 平 。二 是 巨额救 市 资金 的拖 ． Ｏ ．５
序 。首先 ，债权 国与债 务国同处于一个金融体系
入 ２ １ 年 以来 ，全 球 性赤 字 现象 日趋 凸显 。随着 ２ ００ 月１ 日奥 巴马 宣 称２ １ 年政 府 赤 字 达 创 纪 录 的 １ ６ ００ ． ５
将出口置于国内需求之上 ，进 口商品中一些基本消 费 品也 大幅减少 ，当 国内市场 的货物 供应 量减少 到 不能满足基本要求时会发生供应危机。此外 ，政府 为筹措资金 ，往往采取扩大国内公债发行规模和提 高银 行储 蓄利率 等办法 进行 ，相 当大一 部分 被政府
三 、 中国地方 政府债 务风 险不 可忽视
共服 务型政 府 的转变 。
２ ．地 方 政府 债 务证 券 化 。为解 决 地方 政府 的 融 资和 偿债 问题 ，发行 地方 债券 和资产证 券化 等具
２０ 年 ，中国国债余额大约为６ 万亿元 ，外 ０９ ． ２ 债余额为３ ６ 亿美元 （ ８８ 约为人 民币２ ４ ． 万亿 元 ） ６ ， 合计相当于２０ 年Ｇ Ｐ （ ０９ Ｄ 约为３ ． ３ 万亿元 ）的２％， ５ ６
受阻 ，国际流入资本 和获得外贸盈余 ，从而造
成 生产企 业投 资 的萎 缩 ，无法维 持经 济发 展应有 的 投 资规模 。二是 加剧 通货 膨胀 。为还 本付 息 ，国家
大利 、爱尔兰 、希腊 、西班牙） 的信用评级被调低 ， 经 济下 滑 ，债 台高筑 ，整 个欧 洲 面临严 峻考验 。进
希腊主权债务危机
• 2011年5月23日——希腊公布一系列私有化措施，希望 年 月 日 希腊公布一系列私有化措施， 希腊公布一系列私有化措施 年之前融资500亿欧元用于偿还债务。 亿欧元用于偿还债务。 在2015年之前融资 年之前融资 亿欧元用于偿还债务 • 2011年6月1日——评级机构穆迪投资者服务再次将希 年 月 日 评级机构穆迪投资者服务再次将希 腊信贷评级调降三级。 腊信贷评级调降三级。 • 2011年6月8日——希腊同意在 希腊同意在2011年内执行额外 年内执行额外64.8 年 月 日 希腊同意在 年内执行额外 亿欧元财政紧缩措施，并通过到2015年的预算削减方 亿欧元财政紧缩措施，并通过到 年的预算削减方 以换取国际借款人的下一期贷款。 案，以换取国际借款人的下一期贷款。 • 2011年6月13日——评级机构标准普尔将希腊信贷评级 年 月 日 评级机构标准普尔将希腊信贷评级 一次调降三级至CCC，使得希腊成为全球信贷评级 由B一次调降三级至 一次调降三级至 ， 最低的国家。 最低的国家。 • 2011年6月17日——帕潘德里欧改组内阁，并将财政部 帕潘德里欧改组内阁， 年 月 日 帕潘德里欧改组内阁 长解职。帕潘德里欧在党内的最大反对派， 长解职。帕潘德里欧在党内的最大反对派，曾担任国防 部长的埃文格洛斯韦尼泽洛斯（ ） 部长的埃文格洛斯韦尼泽洛斯（Evangelos Venizelos） 就任新的财政部长。新内阁在6月 日获得议会信任表 就任新的财政部长。新内阁在 月22日获得议会信任表 决。
欧洲主权债务危机的影响与警示
欧洲主权债务危机的影响与警示欧洲主权债务危机的影响与警示赖婉怡2011-01-14摘要：欧洲主权债务危机不仅对欧元区的稳定运行提出了严峻挑战，也给世界经济复苏增加了许多不确定因素。
通过反思危机背后的深层次原因，对我国减少危机带来的负面影响并从中吸取教训提出一些政策建议，即要加快调整优化经济结构，拉动内需，提高居民可支配收入；高度重视我国的地方债务问题，加强对公共债务的管理；谨慎开展区域货币一体化合作。
关键词：欧洲，主权债务危机，欧元区，经济结构，拉动内需，可支配收入，地方债务一、希腊债务危机引发的"多米诺骨牌"效应2009年底，希腊政府宣布其2009年政府财政赤字和公共债务占GDP的比重预计将分别达到12.7%和113.4%，远远高于欧盟《稳定与增长公约》所规定的3%和60%的界限。
随后美国三大评级机构相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发。
除了希腊，欧洲多个国家债务状况严重，随着爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国主权信用评级的下调，主权债务问题开始向欧元区及欧盟各国扩散。
全球汇率市场动荡加剧，市场避险情绪高涨推动美元强劲反弹，欧元大幅走低。
欧元兑美元汇率从2009年12月初的1.5，持续跌至2010年8月末的不足1.3。
然而，欧元区高企的财政赤字并非个案。
根据国际货币基金组织统计，世界上债务最为严重的国家是日本和英国，而美国则是最大的债务国。
2009年，日本的财政赤字和公共债务占GDP的比例分别达到10.5%和183.8%，英国分别为11.5%和68.1%，而美国的财政赤字则高达1.41万亿美元，赤字率9.9%，公共债务总额扩张至12.33万亿，与GDP之比为83.4%。
为此，三大评级机构对美国和英国发出警告，要求其制定管理公债的计划，否则将下调其评级。
而一旦美英等经济大国的主权信用也遭到降级，对世界经济的打击将不可估量。
主权债务危机的阴霾，盘旋在尚未全面复苏的全球经济上空。
欧美主权债务危机对中国的影响
［ 关键词］ 欧美 主权债务危机
中图分类号 ： ８ １６ Ｆ １．
概况 成因 影响 作用 政 策建议
文章编号 ： ０ ３ ０７ ２ １） １０ ９－ １０ － ６ ０（０２ ０－ ０ ７ ３
文献 标识 码 ： Ａ
一 ．
欧美主权债务危机概况及原因分析
的问题愈发严重。 同时高失业率 、 口老龄化、 人 生产率低、
增长２ ．％， ６ ９ 回落１． ３ 个百分点。 ７ 在与主要贸易伙伴的双边
财 政 金 融
贸易 中， 欧 美 传统 市 场增 速 贸易 有所 减缓 。 １个 月， 对 前 ０ 中
长 放 缓 行 危机 的风 险 增 加， 构 投 资 者将 投 资转 向增 银 机
２０１ ２年 第 １ 期
《 展 研 究 》 发
欧美主权债务危机对 中国的影响
● 吴 国培 吴 伟
［ 内容提要］ 文章简 要归纳了 欧美主权债务 危机根源的异同 作者认为， 性。 主权债务危机一方面可能从贸易
渠道、 跨境资本流动、 改变微观经济主体 心理预期以及海外金融资产风险敞１等方面对中国产生负面影响； ２ ＇ 另一 方面， 欧美主权债务危机也 给中国提供了 更大程度参与全球 治理和国际金 融体 系改革的机 遇。 最后， 从金融角
的松紧搭配才能有效对经济运行实施调节。 由于欧元区实 施统一 的货币政策， 各国缺少了利率和汇率两大工具的支 持， 为刺激经济发展， 只能选择发挥财政政策的主动权， 扩 大财政支出促进经济增长和就业， 其结果是公共支出过度 膨胀， 赤字大幅上 升’ 进而出现债务累积和主权信用问题。 理论上， 货币政策与财政政策是联动的， 当一国债务达到一
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论 主 权 货 币信 用 危 机
刘 建
（ 东莞 南博 职业技 术学院 ，广东 东莞 ５ ３ ８ ） ２ ０ ３
摘 要 ：超 主权 货 币 的 主 张 虽 然 由来 以久 ，但 至 今 没 有 实质 性进 展 。 自从 美 国的 次 贷 危 机 引发 全 球 性 金 融危 机 以来 ，
思 考 》 一 文 中 提 出用 超 主 权 货 币 替 代 主 权 货 币 ，主 权 货 币 陷 入 次 ， 主 权 货 币 的 信 用 危 机 会 导 致 汇 率 体 系 的 危 机 的起 因
“ 里 芬 难 题 ” 揭 示 了一 个 道 理 ：依 靠 主 权 货 币 来 充 当 国 特 际清 偿 能 力 的货 币体 系必 然会 陷入 “ 里 芬 难 题 ”而 走 向崩 溃 。 特 不 论 是 哪 一 国 货 币 ，不 论 是 一 国 货 币 还 是 几 国 货 币 ，也 不 论 是
对主权货 币的质疑声不 断，货币陷入 了前所 未有 的信用危机 中。本文主权 货币信用危机 的起 因、危害和解决对策这 三个
方面进行探讨 。 关 键 词 ：联 合 国元 ；ＵＤ Ｎ ；主权 货 币 ；超 主 权 货 币
自从 美 国 的 次 贷 危 机 引 发 全 球 性 金 融 危 机 以 来 ，对 主 权 货 融 发 生 后 ，许 多 外 贸企 业 不 断 的 尝 试 使 用 不 同 的 结 算 货 币 ，但 币的 质 疑 声 不 断 ， 尤其 是 周 小 川 的 《 于 改 革 国 际 货 币 体 系 的 关 了前所未 有的信用危机 中。本文 就主权货 币信用危机 的起 因、 危 害 和 解决 对 策 这三 个 方 面 进 行 探 讨 。
以 一 国 货 币为 主 还 是 平 均 的 几 国 货 币 ，其 实 质 是 一 样 的 ， 因 而
其 结 果 也 会 一 样 。 因 此 布 雷 顿 森 林 体 系 解 体 后 的 国 际 货 币体 系 剧 变 化 ，造 成 生 产 企 业 的 成 本 上 升 ，而 引 发 强 烈 的 通 货 膨 胀 预 本 身 就 埋 藏 了 主 权 货 币 信 用 危 机 的 地 雷 ， 本 次 金 融 危 机 的 导 火 期 。在 世 界 贸 易 中 ， 级 产 品都 是 以 主 权 货 币来 定 价 和 结 算 的 ， 初
索 引爆 了 这 个 地 雷 。 然 而 ，随 着 这 次 危 机 的 消 退 ， 主 权 货 币 问
题 又 会 不 了 了之 ， 等 待 下 次 出 现 新 的 导 火 索 ， 因 此 ，我 们 不 能 主权货币一旦发生信用危机 ， 会出现大规模的资产调整行为 ， 就
抛 售 不 稳 定 的 主 权 货 币 和 购 买 其 他 相 对 保 值 的 资 产 的 行 为 会 使 初 级 产 品 和 稀 缺 资 源价 格 飙 升 。 本 次 金 融 危 机 以 来 ，黄 金 价格
一
是 ， 无 论 采 取 何 种 结 算 货 币都 没 有 给 企 业 带 来 稳 定 的 预 期 。其
富 分 配 效 用 ， 私 人 、企 业 和 政 府 主 权 财 富 会 由于 主 权 货 币汇 率 的 变 化 而 变 化 。 私 人 、 企 业 或 者 政 府 使 用 主 权 货 币结 算 而 积 累 的 财 富 其 价 值 依 赖 于 主 权 货 币的 信 用 或 者 主 权 国 家 的 担 保 ，一 旦 这 种 信 用 发 生 危 机 ，其 财 富 就 会 缩 水 。 这 次 金 融 危 机 后 ，温 总 理 多 次 对 美 元 币 值 的 稳 定 以 及 我 国 的 外 汇 储 备 资产 的 安 全 表 示 担 忧 ， 就 说 明 了主 权 货 币信 用 危 机 对 主 权 财 富 的 巨大 影 响 。 这 最 后 ， 主 权 货 币信 用 危 机 会 导 致 初 级 产 品 的 和 稀 缺 资 源 价 格 急
信 用 危 机 而 造 成 的 资 产调 整 和 通胀 预期 的变 化 。
让 让 悲 剧 重 演 ，有必 要深 入分 析 主 权 货 币 信 用 危 机 的 起 因 。 “ 特 的 外 因 理 论 上 主 要 来 源 这 些 方 面 ：第 一 ， 受 自然 灾 害 、 战 争 、 政 治 动 荡 等 不 可 抗 力 的 影 响 ，主 权 国 家 的 实 体 经 济 遭 遇 巨 大 打 击 。 主 权 货 币 的 信 用 担 保 所 依 赖 是 一 国 的 强 大 的 经 济 水 平 、军 事 力 量 和 政 治影 响 力 ，一 旦 经 济 基 础 动 摇 ，就 会 引 发 主 权 货 币 的 信 用 危 机 。第 二 ，主 权 国 家 实 行 “ 化 宽 松 ” 的 货 币政 策 ， 量 导 致 主 权 货 币流 动 性 泛 滥 ， 从 而 使 主 权 货 币信 用 等 级 下 降 。 本 次 金 融 危 机 以来 ，美 国 、英 国 、 日本 、欧 盟 国 家 为 了刺 激 经 济 ， 都 实 行 了 量 化 宽 松 的 货 币政 策 ， 尤 其 是 美 联 储 直接 购 买 债 券 的 印 钞 行 为 ， 引 发 了 各 国 对 主 权 货 币的 担 忧 。 第 三 ， 对 一 国 主 权 国 家 发 生 债 务 危 机 时 ， 人 们 预 期 该 国 实 体 经 济 将 会 受 债 务 拖 累 而 萎 缩 或 者 预 期 该 国 会 采 取 货 币 贬 值 的 手 段 偿 还 债 务 。 比 如 被 称 作 本 次 金 融 危 机 第 二 波 的 欧 债 危 机 ，引 起 了 欧 元 汇 率 的 急 剧 动 荡 。 因 此 ，主 权 货 币本 身 就 是 一 个 地 雷 ，这 是 内 因 ， 而 适 当 的外 因 即导 火索 一旦 被 点燃 ，这 颗 信 用 地 雷 将 会 再 次 引 爆 。