资本成本和资本结构练习题
第四章练习题
第四章练习题一、名词解释资本成本：又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
边际资本成本：是指资金每增加一个单位而增加的成本。
二、单项选择题1. 某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（）。
A利息与优先股股利为零 B利息为零，有无优先股股利不好确定C利息与息税前利润为零 D利息与固定成本为零2. 只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。
A与销售量成正比 B与固定成本成反比C恒大于1 D与风险成反比3. 某公司全部资本为150万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。
A1.32 B1.26 C1.5 D1.564. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。
A发行普通股 B发行优先股 C发行债券 D举借银行借款5. 每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。
A经营杠杆系数 B财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本成本6. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A20% B10% C15% D5%7. 在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。
A普通股 B优先股 C银行借款 D留存收益8. 经营杠杆效应产生的原因是（）。
A不变的债务利息 B不变的产销量C不变的固定成本 D不变的销售单价9. 债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。
A债券的筹资费用较少 B债券的发行量少C债券的利息率固定 D债券利息在税前支付10.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。
A经营杠杆系数 B财务杠杆系数C综合杠杆系数 D边际资本成本三、多项选择题1、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）。
A 借款手续费B 债券发行费C 债券利息D 股利2、财务杠杆效应产生的原因是（）。
A 不变的债务利息B 不变的固定成本C 不变的优先股股利D 不变的销售单价3、计算综合资本成本时的权数，可选择（）。
《第10章资本结构》习题(含答案)
《第十章资本结构》习题一、单项选择题1、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（）万元。
A、2050B、2000C、2130D、20602、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
企业原来的利息费用为100万元。
如果利息增加20万元，总杠杆系数将变为（）。
A、3.75B、3.6C、3D、43、某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是（）。
A、息税前利润增长15%B、每股收益增长30%C、息税前利润增长6.67%D、每股收益增长到1.3元4、某公司预计明年产生的自由现金流量为350万元，此后自由现金流量每年按照5%的比率增长。
公司的无税股权资本成本为18%，债务税前资本成本为8%，公司的所得税税率为25%。
如果公司维持1.5的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）万元。
A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.485、某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果年利息增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A、3B、6C、5D、46、甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A、内部筹资B、发行可转换债券C、增发股票D、发行普通债券7、某公司息税前利润为500万元，债务资金200万元，无优先股，债务资本成本为7%，所得税税率为30%，权益资金2000万元，普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为（）万元。
第6章 资本结构练习
第6章资本结构一、单项选择题1、某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
A、1.2B、1.5C、1.8D、22、甲公司2006年销售额为8000元，2007年预计销售额为10000元，2006年息税前利润为1000元，2007年预计息税前利润为1800元，则该公司2007年经营杠杆系数为（）。
A、1.5B、2.0C、2.5D、3.23、假定某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，总杠杆系数将变为（）。
A、2.4B、3C、6D、84、某公司全部资本为100万元，负债比率为60％，负债利率为10％，当销售额为200万元时，息税前利润为20万元。
该公司所得税税率为30％。
则该公司的财务杠杆系数为（）。
A、1.32B、1.43C、1.67D、1.565、最佳资金结构是指企业在一定条件下使（）的资金结构。
A、加权平均资金成本最低、企业价值最大B、企业价值最大C、加权平均资金成本最低D、边际资金成本最低6、已知某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％，下列说法不正确的是（）。
A、产销业务量增长率5％B、财务杠杆系数等于3C、复合杠杆系数等于6D、财务杠杆系数等于67、影响经营杠杆系数变动的因素不包括（）。
A、销售价格B、销售量C、固定成本D、固定利息8、当财务杠杆系数为1时，下列说法正确的是（）。
A、息税前利润增长为0B、息税前利润为0C、普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D、固定成本为09、某企业的产权比率为40％，债务平均利率为15.15％，股东权益资本成本是20％，所得税税率为30％，则加权平均资金成本为（）。
A、17.19％B、17.31％C、18.45％D、18.55％注解：（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％10、某企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。
资本成本分析习题
《财务管理》课程习题资本成本分析一、单项选择题：1．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）。
A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02% D. 7.26% 2．关于资本成本，下列（）正确的。
A. 资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比B. 一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本C. 在各种资本成本中，普通股的资本成本不一定是最高的D. 使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零3．某公司计划发行债券500万元，年利息率为10%，预计筹资费用率为5%，预计发行价格为600万元，则该债券的成本为（）。
A. 10% B. 7.05% C. 5.88% D. 8.77%4．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A. 长期借款成本B. 债券成本C. 保留盈余成本D. 普通股成本5．一般来讲，以下四项中（）最低。
A. 长期借款成本 B. 优先股成本 C. 债券成本 D. 普通股成本6．某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费用率为2%，所得税率为33%，则该债券成本为（）。
A. 8.7%B. 12%C. 8.2%D. 10%7．资金每增加一个单位而增加的成本叫（）。
A. 综合资本成本B. 边际资本成本C. 自有资本成本D. 债务资本成本8．某公司发行债券面值1000元，平价发行，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%，则债券的个别资本成本为（）。
A. 12.37% B. 16.45% C. 8.29% D. 8.04%二、判断题：1．留存收益成本的计算与普通股完全相同。
2．企业进行投资，只需考虑目前所使用的资金的成本。
习题(八)资本结构 8
财务管理习题（八）资本结构一、单选题1.某企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。
此时，最适宜采用的计算基础是（）。
A.目前的账面价值B.目前的市场价值C.预计的账面价值D.目标市场价值1．下列关于资本结构的说法中，错误的是（）。
A．迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B．能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C．在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D．按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）。
A、1.2倍B、1.5倍C、0.3倍D、2.7倍4. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为( )。
A. 2.4B. 3C. 6D. 85．下列公式中不正确的是（）。
A。
股利支付率十留存盈利比率=1 B。
股利支付率*股利保障倍数=1C。
变动成本率十边际贡献率＝1 D。
资产负债率*产权比率=16．企业从银行借人短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）。
A。
收款法 B。
贴现法C。
加息法 D。
分期等额偿还本利和的方法7．若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（）。
A。
此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B．此时的经营杠杆系数趋近于无穷小C，此时的营业销售利润率等于零D。
此时的边际贡献等于固定成本8．进行本量利分析时，如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲（）。
A。
首先需分析确定销售额 B。
首先需分析确定固定成本C。
首先需分析确定单位变动成本 D。
不存在一定的分析顺序9．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
2020注会财管第四章资本成本练习题
第四章资本成本一、单项选择题（）1、甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
（★）A、与本公司信用级别相同的债券B、与本公司所处行业相同的公司的债券C、与本公司商业模式相同的公司的债券D、与本公司债券期限相同的债券2、如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债券的税前资本成本的方法是（）。
（★）A、到期收益率法B、可比公司法C、风险调整法D、财务比率法3、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。
（★★）A、通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B、公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C、金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D、为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率4、在利用过去的股票市场报酬率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算β值时，下列表述正确的是（）。
（★）A、如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B、如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C、预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D、股票收益尽可能建立在每天的基础上5、甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。
假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（）。
（★）A、3.88%B、3.92%C、4.00%D、5.88%6、公司增发的普通股的市价为12元/股，发行费用为市价的6%，本年发放的股利每股0.6元，已知同类股票的资本成本为11%，则维持此股价需要的股利增长率为（）。
（★★）A、5%B、5.39%C、5.68%D、10.34%7、在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，为了计算资本成本，下列各项中，无风险利率需要使用实际利率的情况是（）。
资本成本练习题
资本成本练习题第四章资本成本● 学习目标和要求1.理解资金成本的概念、内容、作用。
资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。
广义上，企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。
资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。
资本成本的意义是：（1）资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策的重要依据。
（2）资本成本是评价投资效益，比较投资方案的主要标准。
（3）资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。
2.掌握个人资本成本的计算方法。
个人资本成本是指各种长期资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本。
债务资本成本包括长期借款成本、债券成本等。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。
3.掌握综合资本成本的计算方法。
综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。
权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。
4.理解边际资本成本的内涵，掌握其计算方法。
资本边际成本是指每增加一个资本单位所增加的成本。
这是企业额外融资的成本。
企业在筹集额外资金时，有时可能只采取某种融资方式。
当融资金额较大或目标资本结构确定时，往往通过多种融资方式的组合来实现。
此时，需要用加权平均法计算资本的边际成本，其资本比例必须由市场价值决定。
●学习重点与难点学习重点：正确理解各种资本成本的概念，掌握资本成本的计算方法。
学习难点：资本成本是财务管理中的一个重要概念，其应用非常广，因此，正确应用资本成本是学习的难点。
●练习题一、单项选择题1、不需要考虑发行成本的影响的融资方式是（）。
a、债券发行B.普通股发行C.优先股发行D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。
a.实际成本b.计划成本c.沉没成本d.机会成本3、在个人资本成本的计算中，不需要考虑融资成本（）的影响因素。
a、 B.长期债券的成本c.留存收益资本成本d.普通股成本4.公司资产的市场价值为1亿元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
第三章资本成本和资本结构1
（二）资本成本的作用
1．资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依 据
2．综合资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 3．资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
（三）资本成本的影响因素 1．总体经济环境 2．资本市场条件 3．企业经营状况和融资状况 4．企业对筹资规模和时限的需求
（四）资本成本的表现形式
5、留存收益资本成本的计算
▪ 留存收益资本成本的计算与普通股成本相同，也分为股 利增长模型法和资本资产定价模型法，
▪ 不同点在于不考虑筹资费用。
【例·单项选择题】某公司普通股目前的股价为25元/股， 筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%， 则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
（4）根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围 ，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到 各种筹资范围的边际资金成本。
【例计算分析】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万 元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司 拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种 资金成本的变化如下表：
第三章资本成本和资本 结构1
2023年5月4日星期四
第一节 资本成本
一、资本成本概述 （一）概念
——指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括用资费用和筹资 费用。 1. 用资费： ——是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价， 如股利和利息等，这是资本成本的主要内容。 2. 筹资费 ——是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价， 如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付 。
固定成本在一定产销量范围内，不会随着销 量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本 会随着销量的提高(下降)而减少(增加)，最后导致 息税前利润更大幅度提高(下降)，从而给企业带 来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点， 比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。
财务管理4第四章资本成本与资本结构-4学分
资本成本 8% 1 25% 6%
三、综合资本成本 ❖综合资本成本是指企业所筹集资本的平均成本， 它反映企业资本成本总体水平的高低。 ❖包括已筹资本的加权平均资本成本和新增资本的 边际资本成本两种表现形式。 （一）加权平均资本成本
n
加权平均资本成本 资本成本i 比重i i 1
•权数有账面价值权数、市场价值权数（以市场价格 确定）、目标价值权数（以未来预期的目标市场价值 确定）之分
计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本 成本。
例题：某企业拥有 长期资本8000万元。 其中: 长期借款2000万元， 长期债券1200万元， 普通股4800万元。 由于扩大经营 规模的需要， 拟筹集新资本。 有关资料如表：
资本种类 长期借款 长期债券 普通股
目标资 本结构 25%
15%
❖ 5．掌握确定最佳资本结构的决策方法及其应用。
第一节 资本成本
一、资本成本的含义 ❖ （一）资本成本的含义 ❖ 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费包括：证券印刷费、发行手续费、律师费、 资信评估费、公证费、担保费、广告费等－固定费用。 资金占用费包括：股利、利息等－变动费用（与使用时 间有关）。
年用资费用
筹资总额 1 筹资费率
❖ 个别资本成本从低到高排序： 长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股
权益类资本成本的测算
❖ （一）优先股资本成本
❖
优先股资本成本
年股利额
发行总额 1 筹资费率
❖ 例:某股份公司拟发行优先股，其面值总额 100万元。确定优先股股利为15%，筹资费 率预计为5%。设股票筹资总额为120万元， 则优先股的资本成本为：
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
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资本成本和资本结构练习题练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
在追加筹资时，仍保持现有资本结构，该企业测算出了随着筹资的增加，各种新筹资金的资本成本如下：要求：计算不同追加筹资总额的范围及所对应的综合边际资本成本。
7 ．某企业初创时有如下三个筹资方案可供选择，有关资料如下：要求：选择最优筹资方案，确定最优资本结构。
8．某企业原有资本1500万元，其中5年长期债券300万元，票面利率6%，权益资本（普通股）1200万元，公司发行的普通股为16万股，每股面值75元。
另外已知公司所得税率为33%，由于扩大生产业务，需追加筹资450万元，有如下两个方案：（1）全部发行普通股，增发6万股，每股面值仍为75元。
（2）全部发行3年期长期债券，票面利率仍为6%。
要求：运用每股收益无差异点分析法选择最优筹资方案，确定最优资本结构。
9．某公司全部资本现在均为权益资本（普通股），账面价值500万元，该公司认为目前资本结构不合理，拟举债购回部分股票予以调整。
公司预计年息税前利润EBIT为120万元，所得税率为33%，经测算，目前的债务利率和股票资本成本的情况如下：不同债务规模的债务利率和股票资本成本测算表不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表要求：运用比较公司价值法选择最优债务规模，确定最优资本结构，并填列上述两表有关空格。
练习题(一)答案1.(1) 12005%(133%)3.37%1200(10.5%)⨯⨯-==⨯-长期借款的资本成本2.(1)12325008%(133%)5.47%2500(12%)25008%(133%)6.84%2000(12%)25008%(133%) 4.56%3000(12%)K K K ⨯⨯-==⨯-⨯⨯-==⨯-⨯⨯-==⨯- 3. (1)12360012%12.5%600(14%)60012%13.6%550(14%)60012%11.5%650(14%)K K K ⨯==⨯-⨯==⨯-⨯==⨯-4. 1.5(16%)6%14.11%20(12%)K ⨯+=+=⨯-5.:3(16%)6%23.7%18:9%3%12%:4% 1.2(15%4%)17.2%K K K ⨯+=+==+==+⨯-=股利增长模型风险报酬模型资本资产定价模型6.花费36%的资本成本时,可通过长期债券取得的筹资限额为10万元,则筹资突破点=10/25%=40(万元)花费9%的资本成本时,可通过长期债券取得的筹资限额为12.5万元,则筹资突破点=12.5/25%=50(万元)花费15%的资本成本时,可通过普通股取得的筹资总额为22.5万元,则筹资突破点=22.5/75%=30(万元)花费16%的资本成本时,可通过普通股取得的筹资总额为45万元,则筹资突破点=45/75%=60(万元)由以上筹资突破点数据可得5组新的筹资范围,分别计算加权平均资本成本,即可得到各种筹资范围的边际资本成本:筹资额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本 (1) (2) (3) (4) (5)=(3)*(4) 30万元以内长期债券 25% 6% 1.5%普通股 75% 15% 11.25% 12.75%30-40万元长期债券 25% 6% 1.5%普通股 75% 16% 12% 13.5%40-50万元长期债券 25% 9% 2.25% 普通股 75% 16% 12% 14.25%50-60万元长期债券 25% 12% 3%普通股 75% 16% 12% 15%60万元以上长期债券 25% 12% 3%普通股 75% 18% 13.5% 16.5%7.方案A加权平均资本成本=140100603006%8%12%15%0.11 600600100600⨯+⨯+⨯+⨯=方案B加权平均资本成本=1501501002005%7%9%11%0.08 600600600600⨯+⨯+⨯+⨯=方案C加权平均资本成本=180********4%9%10%12%0.09 600600600600⨯+⨯+⨯+⨯=方案B的加权平均资本成本最小,所以方案B最优.8.()(1)(3006%)(133%)(1818)(133%)221684EBIT EBIT EBIT --=-⨯----==息税前利息利息所得税税率每股收益发行在外的普通股股数当EBIT=84万元时,权益筹资和债务筹资均可 当EBIT>84万元时,应选用债务筹资 当EBIT<84万元时,应选用权益筹资 9.不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表由上表可知,当B=200时,综合资本成本最小,故资本结构最优.练习题（二）1．某企业生产甲产品，固定成本120万元，变动成本率为30%，销售额分别为1000万元、2000万元和500万元。
要求：(1)计算不同销售额所对应的经营杠杆系数。
(2)从中分析销售额与经营杠杆系数和经营风险的关系。
2．某企业生产乙产品，销售额为800万元，变动成本率为40%，固定成本分别为100万元、200万元和400万元。
要求：(1)计算不同固定成本所对应的经营杠杆系数。
(2)从中分析固定成本与经营杠杆系数和经营风险的关系。
3.某企业资本总额为2500万元，其中权益资本与债务资本的比例为1∶2，l∶4和1∶8，负债利息率为12%，销售额为6000万元，不含负债利息的变动成本率为60%，固定成本为500万。
要求：(1) 计算不同债务规模所对应的财务杠杆系数。
(2)从中分析债务规模与财务杠杆系数和财务风险的关系。
4．某企业某月销售额为1500万元，不含负债利息的变动成本率为20%，固定成本为400万元，全部资本为800万元，其中债务资本500万元，利息率为8%，所得税税率为33%，发行在外的普通股股数为1000万股。
要求：(1)计算经营杠杆系数。
(2)计算财务杠杆系数。
(3)计算总杠杆系数。
(4)如果该企业下月销售额增长1倍，那么该企业下月的息税前利润和普通股每股收益各增长几倍?下月的息税前利润和普通股每股收益分别是多少?练习题（二）答案1.(1)1 2 31000100030%1.2069 1000100030%1202000200030%1.0938 2000200030%12050050030%1.5217 50050030%120DOL DOL DOL-⨯==-⨯--⨯==-⨯--⨯==-⨯-(2) 由上述计算结果知,销售额越大,经营杠杆系数越小,对经营杠杆利益的影响就越弱,经营风险也就越低;反之,销售额越小,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响就越强,经营风险也就越高.2. (1)1 2 380080040%1.2632 80080040%10080080040%1.7143 80080040%20080080040%6 80080040%400DOL DOL DOL-⨯==-⨯--⨯== -⨯--⨯== -⨯-(2) 由上述计算结果知,固定成本越大,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响就越强,经营风险也就越高;反之,固定成本越小,经营杠杆系数越小,对经营杠杆利益的影响就越弱,经营风险也就越低.3. (1)1112223336000600060%50019002250012%2003 1.124250012%2405 1.148250012%2679 1.16EBIT I EBITDFL EBIT I I EBITDFL EBIT I I EBITDFL EBIT I =-⨯-==⨯⨯===-=⨯⨯===-=⨯⨯===-(2) 由上述计算结果知,债务规模越大,财务杠杆系数越大,筹资风险也就越大,其负债筹资的杠杆效益也就越大;反之,债务规模越小,财务杠杆系数越小,筹资风险也就越小,其负债筹资的杠杆效益也就越小.4.(1) 1500150020%1.51500150020%400DOL -⨯==-⨯-(2)1500150020%40080058008%408 1.05EBIT I EBITDFL EBIT I=-⨯-==⨯⨯===-(3) 1.5 1.05 1.575DTL DOL DFL =⨯=⨯= (4),3000300020%4002000520008%1008()(1)(2000100)(133%)1.2731000,()(1)(80040)(133%)0.50921000,, 1.5, 1.5EBIT I EBIT I T EPS N EBIT I T EPS N =-⨯-==⨯⨯=----===----===当销售额增长一倍时销售额增长前所以销售额增长一倍息税前利润增长倍普通股每股收益增长倍练习题(三)1．某公司准备发行每张面值为1500元的5年期公司债券，该债券的票面利率为10%，每年付息一次，到期还本。
另外已知发行时的市场利率分别为10%，、8%和12%。