债券发行了解债券的市场流通方式
债券基础知识1
第三章 债券的发行与承销
公司债券的公开发行
• 公开发行公司债券的条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有 限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 累计债券余额不超过公司净资产的40%； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的 利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。
• 债券到期收益率=
到期本息和－买入价格 买入价格×剩余期限 ×100%
注：到期本息和=面值＋面值×票面利率×总年限
第三章 债券的发行与承销
• 我国国债的发行方式 • 公司债券的公开发行
我国国债的发行方式
凭证式国债 承购包销方式
记帐式国债
公开招标方式
第三章 债券的发行与承销
我国国债的发行方式
• 承购包销方式——由发行人和承销商签订承购包销合 同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前 主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。 • 公开招标方式——通过投标人的直接竞价来确定发行 价格（或利率）水平，发行人将投标人的标价，自高 价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高 价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。
零息债券
附息债券
第二章 债券种类
按利率确定方式分：
固定利率债券 指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。
是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定 债券利率随市场利率定期浮动的债券，其利率通常根据
浮动利率债券 市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往
往是中长期债券。由于利率可以随市场利率浮动，采取 浮动利率债券形式可以有效地规避利率风险。
公司债券是企业依照法定程序发行， 约定在一定期限内还本付 公司（企业）债券 息的债券。
第3章债券发行
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国 标准· 普尔公司和穆迪投资服务公司，它们对投资者只负有 信用评级 道义上的义务，不承担任何法律上的责任。
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习 题
参见教材P99
交易结算 转股费用 申报名称 与代码
14
转股的操作要点
１．转股申报，深市可以撤单，沪市不可以。 ２．同一交易日内多次申报转股的，将合并计算转股数量。 ３．“转债”的买卖申报优先于转股申报，即“转股”的 有效申报数量以当日交易过户后其帐户内的“转债”持有 数为限，也就是当日“转股”按帐户合并后的申请手数与 “转债”交易过户后的持有手数比较，取较小的一个数量 为当日“转股”有效申报手数。 ４．“转债”转换成股票的股份数（股）=转债手数 ×1000÷转股初始价格。
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分离交易可转债
定义：全称是“认股权和债券分离交易的可转换公
司债券”，是认股权证和公司债券的组合产品，该
种产品中的公司债券和认股权证可在上市后分别交 易，即发行时是组合在一起的，而上市后则自动拆 分成公司债券和认股权证。 分离债就是
“买一送一”！
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分离交易可转债
分离债是一种附带认 股权证的企业债 ：虽 然它的名称是可转债， 但根据国家现行政策， 分离债券本身目前不 能转为股票，故只能 视其为企业债，所附 认股权证可以让权证 持有人在特定时间按 约定价格认购企业股 票。
4
2、按照招标规则的不同
招标式
荷兰式
美国式
5
（1）荷兰式招标
荷兰式招标，是指按照投票人所报买价自高向低的
顺序中标，直到满足预定发行额为止，中标的承销
机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）
来认购中标的债券数额。来自在该种规则下，全体中标者的中标价格是单 一的。一般短期贴现债券多采用单一价格的 荷兰式招标。
证券金融市场基础知识：债券的发行与承销
证券金融市场基础知识精讲：债券的发行与承销一、我国国债的发行方式(一)公开招标方式公开招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，发行人将投标人的标价自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价(或低利率)选起，直到达到需要发行的数额为止。
因此，所确定的价格恰好是供求决定的市场价格。
我国国债发行招标规则的制定借鉴了国际资本市场中的美国式、荷兰式规则，并发展出混合式招标方式，招标标的为利率、利差、价格或数量。
(二)承购包销方式承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。
对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。
2010年以后储蓄国债(电子式)也可采用报销方式。
二、记账式国债和凭证式国债的承销程序(一)记账式国债的承销程序(1)招标发行。
(2)远程投标。
(3)债券托管。
(4)分销。
(二)凭证式国债的承销程序凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。
财政部和中国人民银行一般每年确定一次凭证式国债承销团资格，各类商业银行、邮政储蓄银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。
财政部一般委托中国人民银行分配承销数额。
承销商在分得所承销的国债后，通过各自的代理网点发售。
发售采取向购买人开具凭证式国债收款凭证的方式，发售数量不能突破所承销的国债量。
由于凭证式国债采用“随买随卖”、利率按实际持有天数分档计付的交易方式，因此在收款凭证中除了注明投资者身份外，还须注明购买日期、期限、发行利率等内容。
从2002年第2期开始，凭证式国债的发行期限缩短至1个月以内，发行款的上划采取一次缴款办法，国债发行手续费也由财政部一次拨付。
各经办单位对在发行期内已缴款但未售完及购买者提前兑取的凭证式国债，仍可在原额度内继续发售，继续发售的凭证式国债仍按面值售出。
为了便于掌握发行进度，担任凭证式国债发行任务的各个系统一般每月要汇总本系统内的累计发行数额，上报财政部及中国人民银行。
债券发行的五大步骤详细解析
债券发行的五大步骤详细解析债券作为一种金融工具，被广泛应用于企业融资和投资者投资理财。
债券的发行是一个相对复杂的过程，包含了多个环节和步骤。
本文将详细解析债券发行的五大步骤，以帮助读者更好地理解债券市场中的运作。
1. 确定债券的发行计划与目标债券发行的第一步是确定债券的发行计划和目标。
发行人需要明确债券的目的、规模、发行时间以及利率等关键信息。
同时，还需要评估债券发行的市场需求和投资者对债券的风险偏好。
根据这些信息，发行人可以合理确定债券的特征，例如债券的种类、期限和利率类型等。
2. 准备发行文件与材料在确定发行计划和目标后，发行人需要准备相关的发行文件与材料。
这些文件包括招股说明书、募集说明书、法律文件和审计报告等。
发行人需要确保这些文件的准确性和全面性，并遵循相关法规和规定进行披露。
同时，还需要选择一家或多家承销商来协助完成债券的发行。
3. 发起注册与审批程序完成发行文件和材料的准备后，发行人需要进行债券的注册与审批程序。
这一步骤通常由相关监管部门负责监管和审核。
发行人需要向监管部门提交发行文件和材料，并按要求进行申报和披露。
监管部门将会对债券的发行进行审查，确认是否符合相关法规和规定。
如果通过审查，并获得相应的批准，就可以继续进行发行的后续步骤。
4. 进行债券的发行与承销债券发行的下一步是进行债券的发行与承销。
发行人通常会选择一家或多家承销商来协助完成债券的发行。
承销商会根据市场情况和投资者需求，制定债券发行的具体安排和策略。
同时，承销商还负责进行债券的销售和推广，吸引投资者的关注和购买债券。
一旦债券发行完成，发行人将收到投资者的认购款项，并为其办理债券登记和结算手续。
5. 履行债券发行后的义务与管理债券发行的最后一步是履行债券发行后的义务与管理。
发行人需要根据债券合同的约定，按时支付债券的利息和本金。
同时，还需要及时向投资者披露相关信息，例如财务状况、业务运营等。
此外，发行人还需要与债券持有人保持良好的沟通和协调，解决债券发行过程中的问题和纠纷。
债券发行结构
债券发行结构是一个复杂的话题，它涉及到债券的发行方式、发行规模、期限、利率、投资者类型、市场环境等多个方面。
以下是对债券发行结构的简要概述：1. 债券的发行方式：债券的发行方式包括公募发行和私募发行。
公募发行面向广大投资者，发行条件公开透明，监管严格；私募发行则主要面向少数机构投资者，发行条件相对宽松。
2. 债券的发行规模：债券的发行规模通常需要根据企业的财务状况、资金需求、市场环境等因素综合考虑。
发行规模过大可能导致投资者兴趣不足，影响市场接受度；规模过小则可能无法满足企业的资金需求。
3. 债券的期限：债券的期限通常在一年以上，根据不同的资金用途和投资者的风险偏好，可以选择不同的期限结构。
短期债券适合流动性需求较高的资金用途，长期债券则适合需要长期稳定收益的资金用途。
4. 债券的利率：债券的利率通常根据市场利率和债券的风险等级来确定。
市场利率通常由短期利率逐渐向长期利率过渡，债券的风险等级则根据信用等级和市场风险等因素来确定。
5. 投资者类型：债券的投资者包括个人投资者、机构投资者和政府机构等。
不同的投资者对债券的风险和收益有不同的要求，因此需要合理分配不同类型的投资者，以满足投资者的不同需求。
6. 市场环境：市场环境包括宏观经济政策、货币政策、财政政策等因素，这些因素会对债券市场产生影响。
此外，债券市场的交易机制、流动性等因素也会对债券发行结构产生影响。
在实际操作中，债券发行结构会根据以上因素综合考虑，形成一种多元化、复杂化的结构。
下面将从几个方面具体介绍债券发行结构：1. 不同期限结构的债券：企业通常会根据资金用途和投资者的风险偏好发行不同期限结构的债券。
短期债券一般用于流动性需求较高的资金用途，长期债券则用于需要长期稳定收益的资金用途。
同时，企业也可以通过发行中期债券来平衡短期和长期的资金需求。
2. 不同信用等级的债券：信用等级是评估债券风险的重要指标，高信用等级的债券风险较低，流动性较好，投资者较为认可。
债券的发行和承销
为了降低流动性风险，投资者可以采取多种策略，例如分散投资、 定期评估市场流动性状况、避免在短时间内大量买卖等。
05
案例分析
企业债券发行案例
绿巨人集团债券发行
绿巨人集团在2020年发行了一笔5亿美元的10年期企业债券 ，利率为3.5%。该债券在市场上得到了热烈的反响，认购超 额。
建设银行在2020年成功承销了一笔30亿元的20年期企业债券，利率为4.2%。该债券的认购也非常积极，建设银 行的承销能力得到了市场的认可。
06
总结和展望
债券发行和承销的经验总结
定价合理
债券的发行价格应考虑到市场利率、债券评级、发行成本等因素，确保定价既能够吸引投 资者，又能够控制发行成本。
风险控制
万科企业债券发行
万科在2019年发行了一笔300亿元的20年期企业债券，利率 为4.5%。该债券的认购也相当积极，吸引了大量投资者。
地方政府债券发行案例
上海市政府债券发行
上海市政府在2021年发行了一笔100亿元的30年期地方政府债券，利率为 3.8%。该债券得到了市场的认可，认购情况良好。
广东省政府债券发行
选择发行方式
根据市场情况和公司需求，选择公 开发行或私募发行。
制定发行计划
确定发行时间、期限、利率等要素 ，制定详细的发行计划。
发行文件制作
募集说明书
制作募集说明书，包括债券的基 本信息、发行人介绍、风险因素
等。
债券条款
制定债券的条款和条件，包括利 率、付息方式、偿还方式等。
评级报告
邀请评级机构对债券进行评级， 并提供评级报告。
市场风险的管理策略
为了降低市场风险，投资者可以采取多种策略，例如分散投资、使用对 冲工具、调整债券组合的久期等。
债券交易方式和规则是什么
债券交易方式和规则是什么债券交易规则1.T+0循环交易，当天买入的债券当天可以卖出;2.申报数量为1手或其整数倍(沪市债券回购申报数量为100手或其整数倍)，1手申报数量为10张，每张面值一般为100元。
单笔申报数量最多不超过10万手;3.不足10张会一次卖出;4.没有价格涨跌幅限制。
5.按照市场实时价格进行成交，遵循价格优先，时间优先的原则，交易时间：周一至周五上午9:30-11:30.下午13:00-15:00.法定节假日不交易。
6.债券市场分为场内交易和场外交易。
投资债券的收益有哪些【1】资本利得：债券净价上涨产生的投资收益。
【2】销售收入：帮助承销商销售债券产品从而获得的佣金收入。
【3】利息收入：买入高票面利率的债券品种，持有到期获取利息。
【4】撮合交易收入：由于信息不对称，市场会同时存在一只债券的报卖价格比报买价格高，通过同时锁定买家和卖家赚取中间收益，不过由于市场透明度正在逐步增强，获得这块业务收入的难度逐步在增加。
【5】通过回购套利的方式，赚取利差收益。
假如：3年期的国债，其票面利率为4%，而7天回购利率为2%，将面额5000万元的3年期国债做质押进行回购融资，融得5000万元，再买入5000万元的3年期的国债，则将额外获得2%的套利收益。
选择债券投资的原因有哪些【1】投资风险比较低。
只要债务人按时偿还利息和本金(即不违约)，那么债权人的投资就会有回报。
一般来讲，购买政府债券是非常安全的，一来政府破产违约属于小概率事件，二来如果是以本国货币计价的国债，在理论上政府可以通过无限印钞去偿还其债务。
因此如果投资本币国债，理论上不可能有违约风险。
【2】股票回报相关性低。
债券的回报波动率要比股票小很多，在很多时候，比如美国债券和美国股票，两者的相互关系为负。
根据现代投资组合理论，在一个股票组合中加入债券的话，可以提高资产组合的风险调整后收益。
【3】有利于防止通货膨胀。
有些政府提供防通胀债券供广大投资者选购。
债券基础知识：债券投资知识手册（一）
第⼀部分债券基础知识⼀债券及其基本要素 债券是政府、⾦融机构、⼯商企业等机构直接向社会借债筹措资⾦时，向投资者发⾏，并且按规定利率⽀付利息并按约定条件偿还本⾦的债权债务凭证。
债券的本质是债的证明书，具有法律效⼒。
债券购买者与发⾏者之间是⼀种债权债务关系、债券发⾏⼈即债务⼈，投资者（或债券持有⼈）即债权⼈。
债券的基本要素主要由以下⼏个⽅⾯构成： 1、债券的票⾯价值。
债券要注明⾯值，⽽且都是整数，还要注明币种。
2、债务⼈与债权⼈。
债务⼈筹措所需资⾦，按法定程序发⾏债券，取得⼀定时期资⾦的使⽤权及由此⽽带来的利益，同时⼜承担着举债的风险和义务，按期还本付息。
债权⼈定期转让资⾦的使⽤权，有依法或按合同规定取得利息和到期收回本⾦的权利。
3、债券的价格。
债券是⼀种可以买卖的有价证券，它有价格。
债券的价格，从理论上讲是由⾯值、收益和供求决定的。
4、还本期限。
债券的特点是要按原来的规定，期满归还本⾦。
5、债券利率。
债券是按照规定的利率定期⽀付利息的。
利率主要是双⽅按法规和资⾦市场情况进⾏协商确定下来，共同遵守。
此外，债券还有提前赎回规定、税收待遇、拖⽋的可能性、流通性等⽅⾯的规定。
⼆、债券的特征 债券作为⼀种重要的融资⼿段和⾦融⼯具具有如下特征： 1、偿还性。
债券⼀般都规定有偿还期限，发⾏⼈必须按约定条件偿还本⾦并⽀付利息。
2、流通性。
债券⼀般都可以在流通市场上⾃由转让。
3、安全性。
与股票相⽐，债券通常规定有固定的利率。
与企业绩效没有直接联系，收益⽐较稳定，风险较⼩。
此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。
4、收益性。
债券的收益性主要表现在两个⽅⾯，⼀是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收⼊；⼆是投资者可以利⽤债券价格的变动，买卖债券赚取差额。
三、债券市场的种类 债券市场是发⾏和买卖债券的场所，是⾦融市场的⼀个重要组成部分。
根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别，最常见的分类有以下⼏种： 1、根据债券的发⾏过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发⾏市场和流通市场。
债券一级市场玩法-解释说明
债券一级市场玩法-概述说明以及解释1.引言1.1 概述债券一级市场是指债券发行的初始市场，也被称为初次发行市场。
在这个市场中，发行人向投资者出售新发行的债券，用以筹集资金，满足其资金需求。
在债券一级市场上进行的交易是直接的、初次的，经过发行人与投资者之间的交易撮合完成。
债券一级市场是企业和政府筹资的重要渠道，在金融体系中扮演着重要的角色。
通过发行债券，公司或政府可以融资用于扩大业务、进行大型投资项目、偿还现有债务等。
而投资者则通过购买债券来获取债券利息和到期本金，实现投资增值。
因此，债券一级市场对于企业和政府筹集资金、投资者进行资产配置都具有重要的意义。
在债券一级市场中，参与者主要包括发行人和投资者。
发行人可以是政府、金融机构、企业等，他们发行债券来筹集资金。
而投资者可以是个人、机构、基金等，他们购买发行的债券来投资。
债券一级市场的交易流程通常包括债券发行准备、发行定价和发行结果的公布等环节。
在债券发行准备阶段，发行人会根据自身的融资需求和市场情况确定发行规模、债券种类等，并选择合适的承销商进行准备工作。
在发行定价阶段，发行人和承销商会考虑市场利率、债券期限、信用评级等因素，确定债券的发行价格。
最后，在发行结果公布阶段，发行人和承销商会将发行结果公布给投资者，并完成债券的交割和结算。
债券一级市场的投资风险与收益主要取决于债券的信用风险、利率风险和流动性风险等因素。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的债券品种和投资策略进行投资。
综上所述，债券一级市场在资本市场中具有重要的地位和功能。
发行人通过债券一级市场筹集资金，满足资金需求；投资者通过债券一级市场进行资产配置，获取投资回报。
债券一级市场的发展与投资者的策略也值得我们关注和探索。
在后续的文章中，我们将进一步探讨债券一级市场的重要性、发展趋势以及投资者在其中的策略。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下内容：2. 文章结构（Article Structure）本篇文章将按照以下结构进行讨论：2.1 引言部分（Introduction）：在引言部分，我们将对债券一级市场的概念进行简要介绍，并明确文章的目的和重要性。
[课件]债券基础知识与债券市场PPT
Ct P t t 1 (1 y )
即期利率：即零息债的到期收益率。即期收益率反映了未来单个现 金流的收益率，可用于债券定价。 远期利率：指从现在约定的未来某一时点开始的时期内的利率。
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零售客户总部
债券基础知识—久期
久期：1938年由 F. R . M a c a u l a y 提出的，是债券现金流的加权 平均剩余期限。 久期的经济学意义是用来衡量债券价格对收益率微小变动的敏感程度。 但是久期不适用于收益率率产生较大变动时对债券价格变化的计算。
零售客户总部
国内主要债券品种简介—国债
国债是财政部发行，代表最高的国家信用，主要包括记账式国债和 储蓄国债，记账式国债是主体，储蓄国债则是面向个人投资者发行。
记账式国债是跨市场发行，可在银行间市场和交易所流通和转托管。 商业银行是国债市场的主力投资者，近80%的国债由商业银行认购。 我国国债市场的基准 期限品种为1、3、5、7、 10年期的国债，此外还 有短至91天，长至50年 期的其他期限国债。
零售客户总部
债券基础知识—收益率曲线
收益率曲线：是描述在某一时点上，不同期限的债券的收益率与其 剩余期限之间数量关系的一条曲线。 债券收益率曲线的形状可以反映出当时长短期利率水平之间的关系, 它是市场对当前经济状况的判断及对未来经济走势和货币政策等多个 因素综合预期的结果。。 收益率曲线形状一般有正向、水平、负向三种，曲线的变化一般分 为陡峭化和扁平化。
汇聚财智
共享成长
债券基础知识与债券市场
债券基础知识—定义和要素
债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为直接筹集资金而向投 资者出具的、承诺按照一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权 债务凭证。 债券的基本要素包括：面值、期限、票面利率、发行人等。
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债券发行了解债券的市场流通方式债券发行——了解债券的市场流通方式
债券作为一种重要的金融工具，已经成为各大企业和政府机构融资的重要渠道之一。
而债券的市场流通方式对于债券市场的运作和发展至关重要。
在本文中，我们将介绍几种常见的债券市场流通方式。
第一种方式是公开发行。
公开发行是指发行人公开向投资者销售债券。
这种方式适用于大型企业和政府机构，发行规模较大，需要吸引广大投资者参与。
在公开发行中，发行人会委托承销商或簿记管理人进行债券的销售和分配工作。
投资者可以通过证券交易所或其他交易场所进行买卖债券。
公开发行的优点是市场透明度高，流通性强，但需要较大的发行规模和复杂的市场运作。
第二种方式是私募发行。
私募发行是指发行人与特定投资者进行的债券销售活动。
这种方式适用于一些小型企业或特定的投资需求。
与公开发行不同的是，私募发行没有通过证券交易所进行交易，而是由发行人直接与投资者洽谈。
这种方式的优点是更加灵活，可以根据投资需求来制定发行方案，但缺点是流动性较差，难以形成较大的市场规模。
第三种方式是电子平台交易。
随着互联网的快速发展，债券交易也逐渐向电子化转移。
通过电子平台进行债券交易可以提高市场的效率和流动性。
投资者可以通过互联网进行交易，并且可以实时获取市场行情和交易信息。
电子平台交易的优点是交易快捷方便，信息公开透明，但需要注意网络安全和技术风险。
第四种方式是场外交易。
场外交易是指在交易所以外的场所进行的
债券交易。
这种方式适用于一些特殊的交易需求，如机构之间的交易、大额交易等。
场外交易的灵活性较高，可以依据投资者的具体需求进
行交易，但市场透明度稍低，流动性较差。
总的来说，不同的债券市场流通方式都有各自的特点和适用范围。
公开发行适用于大规模、普通投资者参与的债券发行；私募发行适用
于小规模、特定投资者需求的债券发行；电子平台交易适用于追求便捷、效率的投资者；场外交易适用于特殊的交易需求。
在实际投资中，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合的债券市场流
通方式。
通过了解债券的市场流通方式，投资者可以更好地把握债券市场的
运作规律，制定合理的投资策略，降低投资风险，提高收益。
当然，
投资者应该在进行债券投资之前充分了解债券的风险和收益特点，并
根据自身的情况做出明智的投资决策。
在投资过程中，建议投资者密
切关注市场动态，掌握市场信息，以便及时进行买卖操作。
另外，投
资者也可以寻求专业机构或理财顾问的帮助，获取更全面的投资建议。
不管采取哪种债券市场流通方式，投资者都应保持谨慎，避免盲目
跟风和冲动交易，做好风险控制和资产配置。
作为一种长期稳健的投
资工具，债券在投资组合中具有重要的地位，但也需要投资者有足够
的专业知识和投资经验来进行操作。
希望本文能够为广大投资者提供
一些债券投资的参考和指导，使投资者在债券市场中能够取得更好的
投资效果。