证券投资策略(5篇)

证券投资策略(5篇) 证券投资策略(5篇)

证券投资策略范文第1篇 一、行为金融理论与投资决策模型 大量的事实证明，投资者的行为方式及其深层次的心理特征对投资活动的结果具有直接的、重要的影响，在讨论简单的金融市场时，我们必需考虑人类自身行为所具有的简单多变性特点。在借鉴行为科学、心理学以及社会学讨论成果的基础上，初步形成了以投资活动当事人的心理因素为基础的行为金融理论体系。对应于现资理论的假设，行为金融理论给出自己的理论假设：（1）人是有限理性的；（2）非完全市场的存在；（3）投资者的投资具有群体行为特征。行为金融理论基础主要有：（1）期望理论（ProspectTheory1979）；（2）行为资产定价模型（BAPM）；（3）行为金融资产组合理论（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基础之上构造的行为金融投资决策模型有：（1）BSV模型与DHS模型；（2）统一理论模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效应模型。 二、行为金融对投资者行为的实证讨论结论 1.过度自信。人的心理中往往有过分高估自己力量和学问的倾向，表现为投资决策中过分信任自身的推断和决策，而忽视了客观状况变化造成决策失误的可能性。由上交所组织完成的《中国证券投资者行为讨论》指出，我国股市6500万投资者中无业者占较大比例，有理由信任这些无业者中有相当一部分人是缺乏市场竞争力的人，由于无事可做，也不考虑自己的力量，就想到股市赚钱，由此可见我国投资者过度自信之严峻程度。 2.抛锚性错误。人们在对某件商品的价值进行推断时，通常需要肯定的信息锚作为推断的参照标准。同样，投资者对于证券价格的变动猜测也需要肯定信息作为参照的锚。抛锚性往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足。我国投资者往往是利用类似行业、板块、股本大小、经营业绩等的股票价格来衡量其投资股票的价格的。但是锚并不能长时间始终保持精确 性和有效性，即锚会使投资者推断出错。 3.羊群行为。股市中的“羊群行为”是指投资者由于受其他投资者投资策略的影响而实行相同的投资策略。其关键是其他投资者的行为影响投资者的投资决策，并对他的决策结果造成影响。我国股市中存在的大量“跟风”、“跟庄”、投资基金的投资组合类同等都是典型的“羊群行为”。孙培源（2021）通过构造股票收益率的横截面肯定偏离和市场收益率的非线性检验，实证了中国股市羊群效应的存在。 4.噪声交易。非理性投资者把与价值无关的信息认为是与价值有关，或者某些投资者人为地制造虚假信息，而其他投资者无法识别其真伪，这两种信息被认为是噪声，相应产生的交易称为噪声交易。我国股市近400%的年换手率中至少300%可以归因于噪声交易。施东晖（2021）实证讨论表明，由于技术分析方法在上海股票市场被广泛使用，当某此技术信号显示“上升”或“下跌”趋势时，将引发大量的买卖行为，从而强化现有的股价趋势。 5.过度反应与反应不足。过度反应是由DeBondt和Thaler（1985）最早发觉的，他们发觉投资者对于近期的好消息不是做出正确的贝叶斯反应，而是过度反应致使股票价格超过其内在价值。我国王永宏（2021）运用DT的方法讨论了中国股票市场的过度反应现象证明了中国股市存在着明显的过度反应现象。反应不足是指投资者对自身的推断过度自信，或是一味依靠过去的历史阅历作为推断的参照标准（犯抛锚性错误），对市场中消失的新趋势和新变化反应迟钝，丢失了获利的良好时机。我国股市中存在的“轮涨效应”就是一种“反应不足”。 6.处置效应。“处置效应”是指投资者长时期持有套牢的股票而过早抛出赢利的股票的现象。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。赵学军（2021）等人的讨论结论是：与国外相比，我国投资者更加倾向于卖出盈利股票，连续持有亏损股票。我国股市的处置效应在年末相对增加，个人投资者的处置效应强于机构投资者。 7.动量效应。在肯定持有期内，平均而言，假如某只股票或某些股票组合在前一段时期内涨幅较好，那么，下一段时期内，该股票或股票组合仍将有良好表现。通过对我国股市历年大盘及个股的统计分析，我们认为无论是在大盘还是在个股上，我国股市都存在动量效应。大盘的动量效应以日为时间单位比较明显，而一些典型个股无论是以日、周还是以月为时间单位都特别显著。 8.过度恐惊与政策依靠性心理。当股市虚假消息满天飞、股市暴跌时，投资者不计成本的大量抛出股票，表现出十足的恐惊。在股市暴跌时，我国投资者往往把自己的盼望寄予在政府的救市政策上，这种对政策的依靠超过了世界上任何一个国家。 9.圆满。圆满理论认为投资者为了回避曾经做出的错误决策的圆满和报告损失带来的尴尬，可能避开卖掉价格已下跌的股票。还有，即使决策结果相同，假如某种决策方式能削减投资者的懊悔心理，对投资者而言，这种决策方式就优于其它决策方式。因此，投资者有从众心理，倾向于购买本周热门或受大家追涨的股票，由于当考虑到大量投资者也在同一投资上患病损失时，投资者可能降低其心情反应或感觉。 10.暴富心理与心理。中小投资者短线频繁操作，其目的是为了快速致富。面值1元的股票炒到100多元还有人敢去追涨；公司亏损了几亿元，已经资不抵债还有人敢去接盘；ST现象是指那些被冠以特殊处理的上市公司，其股价在特殊处理消息公布后不跌反升的现象。明知上市公司巨额弄虚作假还有人敢去炒底，这些都充分暴露了我国投资者实足的赌性。 11.轮涨轮跃效应（补涨补跌效应）。在一次行情中，假如某些股票没有上涨（下跌），那么它们就具有补涨（补跌）的潜力。没涨的要无条件补涨，没跌要五条件补跌。长期以来我国股市个股轮番炒作就是一例。 12.小盘股、新股效应。我国股市对小盘股、新股独有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我国股市的惯例。我们统计分析发觉在过去的十年中，我国小盘股、新股的收益率显著高于大盘股和老股。但自2021年6月中国股市长期下跌及证券投资基金大量发行以来，这一状况有所转变。 三、行为金融理论指导下的证券投资策略 行为金融学的理论意义在于确立了市场参加者的心理因素在投资决策行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简洁假设，更加符合金融市场的实际状况。行为金融学的实践指导意义在于投资者可以实行针对非理性市场行为的投资策略来实现投资赢利目标。在美国证券市场上，目前有数家资产管理公司在实践着行为金融学的理论，其中有的基于行为金融的共同基金取得了复合年收益率25%的良好投资业绩。考察我国证券市场的投资者行为特点，我们总结出我国金融市场的投资策略： 1.针对过度反应的反向投资策略。反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。行为金融理论认为，由于投资者在实际投资决策中，往往过分注意上市公司的近期表现，从而导致对公司近期业绩状况做出持续过度反应，形成对绩差公司股价的过分低估，最终为反向投资策略供应了套利的机会。 2.动量交易策略。即预先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股票收益或股票收益和交易量同时满意过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出，源于对股市中股票价格中间收益连续性的讨论。 3.成本平均策略。指投资者在将现金投资为股票时，通常总是根据预定的方案依据不同的价格分批地进行，以备不测时摊低成本，从而规避一次性投入可能带来的较大风险的策略。 4.时间分散化策略。指依据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念，建议投资者在年轻时将其资产组合中的较大比重投资于股票，而随着年龄的增长将此比例逐步削减的投资策略。 5.小公司效应策略。小公司效应是指小盘股比大盘股的收益率高。Banz（1981）发觉股票市值随着公司规模的增大而削减的趋势。Siegl（1998）讨论发觉，平均而言小盘股比大盘股的年收益率高出4.7%，而且小公司效应大部分集中在1月份。依据小公司效应而采纳的投资策略称为小公司效应策略。 6.组合投资策略。行为金融学认为，证券市场并不是有效的（一般指半强式有效，semlstrongefficient）。这就意味着传统的证券组合投资理论中，“在有效市场中，投资者不行能获得与其所担当风险不对称的额外收益”的提法在实践中是不成立的。也就是说，通过选择合适的组合投资策略，投资者将可能获得额外收益。 7.针对羊群行为的相反策略。由于市场中广泛存在的羊群行为，证券价格的过度反应将是不行避开的，以致消失“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的股市价格反转，实行相反投资策略（contrarianstrategy）来进行套利交易。中国的股票市场素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势，我们会发觉在重要的顶部或底部区域，在消息面上总是伴随着一些重要的股市政策的出台。不同的投资者对政策的反应是不一的。针对个人投资者的行为反应模式，投资基金可以制定相应的行为投资策略——相反投资策略，进行乐观的波段操作。 8.购买并持有策略。个人和机构投资于股票应执行几种能关心掌握熟悉错误和心理障碍的平安措施。掌握这些心理障碍的关键方法是全部类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略。投资者在为组合购进一只股票时，应具体地记录购买理由，而且要制订肯定的标准以利于进行投资决策。长期实行“购买并持有”策略，通常业绩将超过高周转率的短期交易策略。