2019年医美行业新氧分析报告

2019年医美行业新氧

分析报告

2019年5月

目录

一、上市：高增速逻辑为最后一里价值的体现 (5)

1、新氧业绩喜人，简单总结 (5)

2、总体经济逻辑：新氧为何高增长 (12)

（1）中国医美市场规模的快速增长 (12)

（2）居民消费水平提升提供动力 (13)

（3）爱美意识增强＆低龄化 (14)

（4）年龄结构的扩张 (15)

3、行业逻辑：线上平台取得最后一里的大蛋糕 (16)

（1）在充分竞争的环境，掌握了最后一里就价值极大 (16)

（2）资金效应碾压，流量向头部平台集中，马太效应显现 (17)

4、公司逻辑：搭建年轻消费者＆机构之间的桥梁 (19)

（1）年轻人成为近年医美消费增长引擎 (19)

（2）新氧的目标人群价格敏感度最高，有利降价驱动 (19)

（3）新氧定位“消费者与机构之间的桥梁”发展更为顺畅 (20)

二、新氧将要面对的问题与解答 (21)

1、新氧为何不需要战略性亏损：已暂时度过 (21)

（1）新氧已暂时度过战略性亏损时期 (21)

（2）战略性亏损的资金支持最为丰硕 (22)

2、新氧的上方风险（Upside Risk）：低估获客成本 (24)

3、新氧的向下风险（Downside Risk）：同业竞争、年龄层定位、合规 (25)

（1）同业竞争 (25)

①新进竞争者的先天优势 (25)

②新氧真正的压力在于新进者对B端的吸引力 (26)

（2）年龄层定位 (27)

①医美市场年龄层占比分析的谬误 (27)

②最后一里的需求正在改变 (27)

（3）合规 (28)

①三非问题 (28)

②新氧无法解决机构背后二、三开问题 (29)

4、新氧是否该做线下机构：云诊所的成功与坠落 (30)

三、新氧的发展方向 (30)

1、从One-Stop-Shopping（一站式购足）到One-Stop-Solution（一站式解决方案） (32)

2、新氧需创造属于医美的One-Stop-Solution (33)

（1）从贩卖产品思维转变为贩卖卖附加价值 (33)

（2）针对机构痛点寻找切入点 (34)

（3）医美引擎（医美的Turn-Key-Solution） (35)

四、盈利预测 (37)

2019年医美人扬眉吐气。新氧在万众期待之下在今年5月2日于NSDQ上市，弥补了近年来未能有”国产”医美相关概念股上市的遗憾。不仅如此，包含即将迈入科创版的玻尿酸原料以及产品制造商华熙生物，重新叩关创业版的玻尿酸产品制造商爱美客，华南地区的鹏爱医美也正在努力接棒艺星上市停滞后的首家医美机构标的，后续还有备受期待的联合丽格以及柏荟等待契机。通过解析新氧过去的成功以及未来的挑战将再一次为投资人梳理当前行业的痛点以及衍生的机会，提供各位读者以及专家们脑力激荡，共同讨论。

新氧的高增速逻辑体现最后一里的价值。公司2016-18年营收复合增速255%，2016年短暂亏损后，2018年净利润达0.55亿，包含其他各项数据表现优秀。背后的逻辑来自于1.总体经济因素：居民消费水平＋爱美低龄化＋年龄层膨胀带动行业规模过去以及未来五年超过15%复合增速; 2.行业因素：获客成本占营收规模50%的下游机构痛点成为了线上医美平台眼中的大蛋糕，资本开始大规模切入; 3.公司因素：新氧选择搭建年轻消费者与医美机构之间的桥梁，相较同业平台更直接的解决当时的痛点。至此，公司切入了行业最丰硕的利润点，搭配前期资本投入协助战略性亏损拓展市占，而后以差异化定位成功于2017年部分掌握了行业最后一里，走向盈利。

烟硝再起，新氧将面对的挑战。新氧CEO金星在今年年初说道：“未来至少5年，新氧每年保持100%以上的增长速度，我觉得没有什么压力！”然而我们认为公司未来挑战至少有三1.同业竞争：除了存量竞争者，再加上阿里健康（携手爱尔健）、京东（携手高德美）以

及美团（正品联盟）的加入，或将重塑市场格局; 2.年龄层定位：错失需求量更大、黏性更高但价格敏感度较低的中高年龄层消费阶层以及3.合规：三非医美对平台商誉的潜在威胁以及机构脱离公司收费体系。预期最后一里的蛋糕将再次面临争夺。

从一站式购足(One-Stop-Shopping)到一站式解决方案

（One-Stop-Solution）。从全球最大的IC渠道平台大联大的发展模式我们可以预期新氧需要从传统的一站式购足思维转型至一站式解决方案体系。金星提及未来将强化对B端的附加价值，就必须关注当前机构面临的痛点而提出整套解决方案。包含未来专家型诊所蓬勃发展下必定遭遇的1. 大多不具备医护以外的经验和能力（需要

Turn-Key-Solution）;2.无法承担较高额库存（需要Buffer Inventory）;3.原料物流的及时性（需要Multi-site delivery）;除此之外4.公司在帐期不具备弹性，需要协助与原材料代理商就此进行谈判或风险转移（需要Strong Financial Support），最后5.还包含医师的职业生涯的进修，进阶培训取得技术以及学分等等(以上细节牵涉新创平台公司漾莱的商业机密因此不便展开)。在上述一站式解决方案成形后，医美机构转换平台的成本骤升，前述的风险与问题大多迎刃而解。

一、上市：高增速逻辑为最后一里价值的体现

1、新氧业绩喜人，简单总结

营收＆净利增速达三位数，其他各项数据亮眼。头顶“互联网医