主成分分析在我国上市公司财务评价中的应用——基于陕西省26家上市公司的实证分析
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基于因子分析法的物流上市公司财务绩效评价
2. 第二个因子（F2）
代表公司的成长能力，主要反映公司的营业收入增长率、净利润 增长率和总资产增长率。
因子分析过程及结果
3. 第三个因子（F3）
代表公司的盈利能力，主要反映公司的总资 产收益率、净资产收益率和每股收益。
4. 第四个因子（F4）
代表公司的现金流能力，主要反映公司的现 金流量比率、经营现金净流量对负债的比率
[3] 刘小琴, 陈通. 基于因子分析法 的物流行业上市公司财务绩效评价 [J]. 运筹与管理, 2020, 29(2): 176186.
THANKS FOR WATCHING
感谢您的观看
、偿债能力、运营效率等关键指标，从而全面了解公司的经营状况。
02
评估物流上市公司的投资价值
通过对物流上市公司的财务绩效进行评价，可以评估公司的投资价值
，为投资者提供决策依据。
03
引导物流上市公司健康发展
通过对物流上市公司的财务绩效进行评价，可以发现公司存在的问题
和不足，引导公司采取措施改善经营状况，实现健康发展。
基于因子分析法的物流上市 公司财务绩效评价模型
因子分析法的基本原理
因子分析法的定义
因子分析法是一种统计方法，通过对变量的相关性进行分析，将多个变量归纳为少数几个 公共因子，以简化数据集，揭示数据之间的内在关系。
因子分析法的原理
因子分析法通过提取出数据集中的公共因子，使得这些因子能够最大程度地保留原始数据 的信息。这些公共因子反映了数据集中的某种结构或模式，可以解释变量之间的相关性。
加强风险管理
物流上市公司应该加强风险管理，关注市场变化和政 策变化等因素对财务绩效的影响，制定相应的风险应 对策略，降低潜在风险。
CHAPTER 06
代表公司的成长能力，主要反映公司的营业收入增长率、净利润 增长率和总资产增长率。
因子分析过程及结果
3. 第三个因子（F3）
代表公司的盈利能力，主要反映公司的总资 产收益率、净资产收益率和每股收益。
4. 第四个因子（F4）
代表公司的现金流能力，主要反映公司的现 金流量比率、经营现金净流量对负债的比率
[3] 刘小琴, 陈通. 基于因子分析法 的物流行业上市公司财务绩效评价 [J]. 运筹与管理, 2020, 29(2): 176186.
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、偿债能力、运营效率等关键指标，从而全面了解公司的经营状况。
02
评估物流上市公司的投资价值
通过对物流上市公司的财务绩效进行评价，可以评估公司的投资价值
，为投资者提供决策依据。
03
引导物流上市公司健康发展
通过对物流上市公司的财务绩效进行评价，可以发现公司存在的问题
和不足，引导公司采取措施改善经营状况，实现健康发展。
基于因子分析法的物流上市 公司财务绩效评价模型
因子分析法的基本原理
因子分析法的定义
因子分析法是一种统计方法，通过对变量的相关性进行分析，将多个变量归纳为少数几个 公共因子，以简化数据集，揭示数据之间的内在关系。
因子分析法的原理
因子分析法通过提取出数据集中的公共因子，使得这些因子能够最大程度地保留原始数据 的信息。这些公共因子反映了数据集中的某种结构或模式，可以解释变量之间的相关性。
加强风险管理
物流上市公司应该加强风险管理，关注市场变化和政 策变化等因素对财务绩效的影响，制定相应的风险应 对策略，降低潜在风险。
CHAPTER 06
基于主成分分析的上市公司经营管理业绩评价
及时调 整 战略提 高经营业 绩 。 二 、 市公 司财 务指标选 取 上 为 了准确 把握 各 上 市公 司的财 务状 况 ， 考虑 到
随着我 国证券 市场 的不断 壮 大和 规 范发 展 ， 上
市公 司的数量越 来越 多 ， 证券 在社 会 经 济生 活 中的
地 位越显 重要 。上 市公 司经 营业 绩 、 财务 状 况 的优
Ｋ ｅ ｒ ｓ： ｆ ａ ｃ ｎ ｘ； ｐ ｉ ｃｐ ｌｃ ｍｐ ｎ ｎ ｎ ｌｓｓ；ｃ ｍｐ ｅ ｅ ｓｖ ｖ ｌ ａｉｎ ｙ ｗｏ ｄ ｉ ｎ ｅ ｉｄｅ ｎ ｒｎ ｉ ａ ｏ ｏ ｅ ｔａ ａｙ ｉ ｏ ｒ ｈ ｎ ｉｅ ｅ ａ ｕ ｔｏ
一
、
上市公 司经营管 理业绩评 价 的意义
２ ０年 １ 月 ０１ ２
Ｄｅ ． ０１ ｅ２ ０
基 于 主成 分 分析 的 上 市 公 司 经 营 管 理 业 绩评 价
彭 亚
（南京 大学 商学院 ， 南京
摘
２０ ９ １０ ３）
要 ： 上 市公 司 的经 营管 理 业 绩 可 以通 过 一 系列 指 标 来 反 映 ， 这 些 个 别 的 指 标 只 能 反 映 公 司 经 营 活 动 但
第１ ０卷
第 ６期
山 东商 业职 业技 术 学 院 学报
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＳ ａ ｄ ｎ ｎ ｔ ｕ ｅ ｏ ｏ ｏ ｒ ａ ｈ ｎ ｏ ｇ Ｉ ｓｉ ｔ ｆＣ ｍｍｅ ｃ ｎ ｅ ｈ ｏｏ ｙ ｏ ｔ ｒ ｅ ａ ｄ Ｔ ｃ ｎ ｌｇ
Ｖｏ．１ ＮＯ ６ １ ０ ．
Ｐ ＥＮＧ Ｙａ
（Ｓ ｈ ｏ ｏ Ｂ ｓｎ ｓ ， ｍｉｇＵ ｉ ｒ ｔ ， ａ ｉｇ Ｊａ ｇｕ ２ ０ ９ ， ｈｎ ｃ ｏ ｌ ｆ ｕ ｉ ｓＮａ ｎ ｎｖ ｓ ｙ Ｎ ｍ ｎ ， ｉ ｓ ０ ３ Ｃ ｉ ｅ ｅｉ ｎ １ ａ）
基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析
一三 种 并 购 类 型 中 ， 从 整 合效 果 看 ，横 向并购 绩 效 最 为
战 略 并 购 是 ２ 世 纪 ９ 年 代 中 期 以 来 新 一轮 并 购 浪 潮 的 显 著 ０ ０ 特 征 。 战 略并 购 是 以并 购 双 方各 自核 心 竞 争 优 势 为 基 础 ， 出于 企 业 的 自身 发 展 战 略 需 要 ，为 达 到 公 司发 展 战 略 目标 ， 通过 优 化 资 源 配 置 的方 式 ，在 适 度 范 围 内继 续 强 化 企 业 核 心 竞 争 力 ， 并产 生 协 同效 应 ，创 造 大 于 各 自独 立价 值 之 和 的新 增 价 值 的 并购 活 动 。 在 西 方 学 术 界 ，学 者 们 对 公 司 并购 绩 效 进 行 了 大 量 卓 有成 效 的实 证 研 究 ，大 都 集 中于 两 个层 面 ，一 是 公 司 并 购 是 否 真 正创 造 了绩 效 ，二 是 相 关 性 并 购 的 绩 效 是否 显 著 性 优 于 非 相 关 性 并购 。学 术 界对 这 两 个 问题 的 回 答 至今 尚未 达 成 一 致 。 由于 我 国特 殊 的经 济 环 境 ，致 使 上 市 公 司 进 行 战 略并 购 的动 因 也 变 得 复 杂 ， 因此 关 于 并 购 绩 效 的 实 证 分 析 结 果 也 不 尽 相 同 。 对 于 并 购 绩 效 的 具 体 衡 量 ， 主 要 有 两 种 基 本 研 究 方 法 ：并 购 行 为 对 经 营 财 务 指 标 的 影 响 ，简 称 “ 计 研 究 法 ” ： 并购 行 为 对 股 价 的 影 响 ， 即股 票 市 场 会 的反 应 ，简 称 “事 件研 究法 ” 。 自股 权 分 置 改 革 以来 ，对 上 市 公 司战 略 并 购 绩 效 的 实证 研 究分 析 很 少 ， 由于 我 国 证券 市 场 的不 完 善 ， “ 件 研 究 法 ”存 在 一 定 的局 限性 ， 因 此 本 文 以财 务 指 标 为 事 基 础 ，采 用 主 成 分 分析 法 构 建 综 合 评 价 函 数 对 上 市公 司 的并 购 绩 效 进 行 实 证 分 析 。 通过 对 已发 生 的并 购 事 件 进行 分析 ，为 上 市 公 司并购 前 的 投 资决策 提 供参 考 依据 ，具有 现 实意 义 。 二 、研 究 方法 （ ） 会 计 研 究 方 及 研 究 结 果 一 会 计 指标 研 究法 通 过 对 公 司 并 购 双 方 长 时期 的观 察 ，从 多 角 度 来 考 察 公 司 并购 绩效 的变 化 ，试 图 识 别 公 司 并购 创 造 股 东 财 富 的源 泉 ， 以确 定 是 否真 正 实 现 并 购 公 告 期 内异 常 收 益 率 ，主 要 用 于 公 司 并 购 绩 效 的 中长 期 检 验 。该 方 法 利用 财 务 表 和 会 计 数据 资 料 ， 以营 业 净 收入 、净 资 产 收 益 率 或 总 资产 收益 率 、流 动 比率 、 每 股 收 益 等 经 营业 绩 指 标 为 评 判 标 准 ，对 比考 察 并 购 之 前 后 经 营 业 绩 的变 化 。 会计 研 究 法 深 受 国 内外 学者 的青 睐 。在 国外 ，Ｒ ｄ （ ９ ８ 儿 １９ ） 以及 Ｍ ｅｌ ｅ （ ９ ０ ｕ １ ｒ １ ８ ）利 用会 计数 据 来 衡量 并购 前后 数年 时 间 里 利 润 率 或 市场 份 额 的变 动 ，研 究 发 现 混合 并 购 的结 果 比横 向或 纵 向并购 更 有 利 。Ｈ ａ ｙ ａ ｅ ｕ Ｒ ｂ ｃ （ ９ ２ ｅ ｌ ，Ｐ ｌ ｐ 和 ｕ ａ ｋ １ ９ ）…以 １ ７ ￣ １ ８ ９９ ９４ 年 美 国规 模 最 大 的５ 项 并 购 交 易 为 样本 研 究发 现 ，与 所 处 的行 业 ０ 相 比 ， 并购 交 易后 收 购 公 司 的 资产 运 营 能力 获 得 了显 著 性提 高 ； 他 们 也 指 出 了 并购 整 合 可 能 有 利 于 增 加 公 司 并 购 整 体 的 价 值 。 Ｂ ｃ ｅ （ ０ ０ ［ 总结 了银 行 业 并购 事件 相 关 数 据 。 结 果显 示 ， ｅｈｒ ２０ ） ２ 银 行 业 横 向并 购 中 ， 目标 公 司 的绩 效显 著 为 正 ，收购 公 司 的绩 效 比较 模 糊 （ 正 绩 效 ， 也 有 负 绩效 ） ，而 对 合 并 公 司 的绩 效 研 究 有 相 对 较 少 。Ｐ ｓ ｎ ｏ ｆ ｒ （ ０ ３ ［ 现 ， ２ 世 纪 ８ 年 代 中期 造 ｅ ｅｄｒｅ ２ ０ ） 发 Ｏ ０ 纸 业 内 的 并 购 导 致 了 总 福 利 的 增 长 。 在 国 内 ， 冯 根 福 和 吴 林 江 （ ０ １ ４ 取 了 净 资产 收益 率 等 财 务 指 标 ， 并将 这 些 指 标 值 减 ２ ０ ）［ 选 去 行 业 平 均 值 ， 再 利 用 因子 分 析 建 立 综 合得 分模 型 ，评 价 １ ９ — ９５ １ ９ 年 上 市公 司 的并 购 绩 效 变 动 。 结果 表 明 ，混 合 并购 在 并 购 后 ９８ 第 一 年 的 绩 效 较 为 显 著 为 正 ，而 横 向并 购 绩 效在 并购 后 第 一 年 并 不 显 著 ， 然 而 其 绩 效 呈上 升 趋 势 ，到 并 购 后 第三 年 ，横 向并 购 的 绩 效 反 而 优 于 混 合 并购 。纵 向并 购 绩 效 明 显 不理 想 ，尤 其 在 并 购 第 二 年 后 呈 快速 下 降趋 势 。方 芳 、 闰 晓彤 （ ０ ２ ２ ０ ）嘲以２ ０ 年 发 ００ 生 的 并 购 为 主 线 ，选 取 了８ 个 样 本 ，进 行 并购 前 、并 购 中及 并 购 ０ 后 的 的 财 务 数据 运 用 因子 分 析 方 法 进行 并购 绩 效 的实 证 ， 得 出 的
战 略 并 购 是 ２ 世 纪 ９ 年 代 中 期 以 来 新 一轮 并 购 浪 潮 的 显 著 ０ ０ 特 征 。 战 略并 购 是 以并 购 双 方各 自核 心 竞 争 优 势 为 基 础 ， 出于 企 业 的 自身 发 展 战 略 需 要 ，为 达 到 公 司发 展 战 略 目标 ， 通过 优 化 资 源 配 置 的方 式 ，在 适 度 范 围 内继 续 强 化 企 业 核 心 竞 争 力 ， 并产 生 协 同效 应 ，创 造 大 于 各 自独 立价 值 之 和 的新 增 价 值 的 并购 活 动 。 在 西 方 学 术 界 ，学 者 们 对 公 司 并购 绩 效 进 行 了 大 量 卓 有成 效 的实 证 研 究 ，大 都 集 中于 两 个层 面 ，一 是 公 司 并 购 是 否 真 正创 造 了绩 效 ，二 是 相 关 性 并 购 的 绩 效 是否 显 著 性 优 于 非 相 关 性 并购 。学 术 界对 这 两 个 问题 的 回 答 至今 尚未 达 成 一 致 。 由于 我 国特 殊 的经 济 环 境 ，致 使 上 市 公 司 进 行 战 略并 购 的动 因 也 变 得 复 杂 ， 因此 关 于 并 购 绩 效 的 实 证 分 析 结 果 也 不 尽 相 同 。 对 于 并 购 绩 效 的 具 体 衡 量 ， 主 要 有 两 种 基 本 研 究 方 法 ：并 购 行 为 对 经 营 财 务 指 标 的 影 响 ，简 称 “ 计 研 究 法 ” ： 并购 行 为 对 股 价 的 影 响 ， 即股 票 市 场 会 的反 应 ，简 称 “事 件研 究法 ” 。 自股 权 分 置 改 革 以来 ，对 上 市 公 司战 略 并 购 绩 效 的 实证 研 究分 析 很 少 ， 由于 我 国 证券 市 场 的不 完 善 ， “ 件 研 究 法 ”存 在 一 定 的局 限性 ， 因 此 本 文 以财 务 指 标 为 事 基 础 ，采 用 主 成 分 分析 法 构 建 综 合 评 价 函 数 对 上 市公 司 的并 购 绩 效 进 行 实 证 分 析 。 通过 对 已发 生 的并 购 事 件 进行 分析 ，为 上 市 公 司并购 前 的 投 资决策 提 供参 考 依据 ，具有 现 实意 义 。 二 、研 究 方法 （ ） 会 计 研 究 方 及 研 究 结 果 一 会 计 指标 研 究法 通 过 对 公 司 并 购 双 方 长 时期 的观 察 ，从 多 角 度 来 考 察 公 司 并购 绩效 的变 化 ，试 图 识 别 公 司 并购 创 造 股 东 财 富 的源 泉 ， 以确 定 是 否真 正 实 现 并 购 公 告 期 内异 常 收 益 率 ，主 要 用 于 公 司 并 购 绩 效 的 中长 期 检 验 。该 方 法 利用 财 务 表 和 会 计 数据 资 料 ， 以营 业 净 收入 、净 资 产 收 益 率 或 总 资产 收益 率 、流 动 比率 、 每 股 收 益 等 经 营业 绩 指 标 为 评 判 标 准 ，对 比考 察 并 购 之 前 后 经 营 业 绩 的变 化 。 会计 研 究 法 深 受 国 内外 学者 的青 睐 。在 国外 ，Ｒ ｄ （ ９ ８ 儿 １９ ） 以及 Ｍ ｅｌ ｅ （ ９ ０ ｕ １ ｒ １ ８ ）利 用会 计数 据 来 衡量 并购 前后 数年 时 间 里 利 润 率 或 市场 份 额 的变 动 ，研 究 发 现 混合 并 购 的结 果 比横 向或 纵 向并购 更 有 利 。Ｈ ａ ｙ ａ ｅ ｕ Ｒ ｂ ｃ （ ９ ２ ｅ ｌ ，Ｐ ｌ ｐ 和 ｕ ａ ｋ １ ９ ）…以 １ ７ ￣ １ ８ ９９ ９４ 年 美 国规 模 最 大 的５ 项 并 购 交 易 为 样本 研 究发 现 ，与 所 处 的行 业 ０ 相 比 ， 并购 交 易后 收 购 公 司 的 资产 运 营 能力 获 得 了显 著 性提 高 ； 他 们 也 指 出 了 并购 整 合 可 能 有 利 于 增 加 公 司 并 购 整 体 的 价 值 。 Ｂ ｃ ｅ （ ０ ０ ［ 总结 了银 行 业 并购 事件 相 关 数 据 。 结 果显 示 ， ｅｈｒ ２０ ） ２ 银 行 业 横 向并 购 中 ， 目标 公 司 的绩 效显 著 为 正 ，收购 公 司 的绩 效 比较 模 糊 （ 正 绩 效 ， 也 有 负 绩效 ） ，而 对 合 并 公 司 的绩 效 研 究 有 相 对 较 少 。Ｐ ｓ ｎ ｏ ｆ ｒ （ ０ ３ ［ 现 ， ２ 世 纪 ８ 年 代 中期 造 ｅ ｅｄｒｅ ２ ０ ） 发 Ｏ ０ 纸 业 内 的 并 购 导 致 了 总 福 利 的 增 长 。 在 国 内 ， 冯 根 福 和 吴 林 江 （ ０ １ ４ 取 了 净 资产 收益 率 等 财 务 指 标 ， 并将 这 些 指 标 值 减 ２ ０ ）［ 选 去 行 业 平 均 值 ， 再 利 用 因子 分 析 建 立 综 合得 分模 型 ，评 价 １ ９ — ９５ １ ９ 年 上 市公 司 的并 购 绩 效 变 动 。 结果 表 明 ，混 合 并购 在 并 购 后 ９８ 第 一 年 的 绩 效 较 为 显 著 为 正 ，而 横 向并 购 绩 效在 并购 后 第 一 年 并 不 显 著 ， 然 而 其 绩 效 呈上 升 趋 势 ，到 并 购 后 第三 年 ，横 向并 购 的 绩 效 反 而 优 于 混 合 并购 。纵 向并 购 绩 效 明 显 不理 想 ，尤 其 在 并 购 第 二 年 后 呈 快速 下 降趋 势 。方 芳 、 闰 晓彤 （ ０ ２ ２ ０ ）嘲以２ ０ 年 发 ００ 生 的 并 购 为 主 线 ，选 取 了８ 个 样 本 ，进 行 并购 前 、并 购 中及 并 购 ０ 后 的 的 财 务 数据 运 用 因子 分 析 方 法 进行 并购 绩 效 的实 证 ， 得 出 的
基于主成分分析的我国各地区经济发展水平综合评价(2)
基于主成分分析的我国各地区经济发展水平综合评价摘要我国幅员辽阔，但是由于历史发展、地理位置、自然条件、人口、政策等因素影响，各地区经济发展水平存在很大差异。
本文通过建立我国各省、直辖市、自治区社会经济发展的综合评价指标体系，运用主成分分析方法，计算出各地区经济发展水平的综合得分，得出综合排名，并对结果作出分析，提出相应的建议对策，旨在促进区域共同发展。
关键词：经济发展水平；主成分分析法；对策AbstractChina area is very large，but because of the historical development , geographical location, natural conditions , population, policy and other factors, there is a big difference in the level of economic development of the region. This article through the establishment of a comprehensive evaluation system of provinces, municipalities and autonomous regions of socio-economic development , the use of principal component analysis method to calculate the level of economic development in all regions composite score , ranking results , and to analyze the results ,make recommendations measures to promote common development of the region.Keywords : the level of economic development；principal component analysis ；countermeasures引言地区经济发展是指一个地区从贫困、落后的状态向经济及社会生活现代化发展的过程。
创业板上市公司融资效率实证研究——基于主成分分析法与熵值法
筹资效率 ：１ 资速度 、２ Ｘ 筹 Ｘ 借款筹 资规模 、３ ｘ 筹资活动现金流人 流出比 、ａｔ ｘ 票融 资成 本率 （发放 的股利＋ Ｓ （ 发行费用一 股权融资产
生 的利息 ） ／ 股权融资额 ）Ｘ 务融资成本率 （ 、５ 债 税后利息 支出， 借款
总额 ） 。
配置效率 ：６ Ｘ权益净利率 、 ｘ销售净利率 、 总资产周转率 、 主 ｘ ｘ ９ 营业 务收入增 长率 、 净利 润增长率 、】 ｘｌ 总资产增 长率 、． ｘ 资产净
ｄ ｆ
Ｓ ｇ ｉ．
４ ） （ ６
（ （ １ ））【 【１
个新 的指标体系 ，然后对新 的指标体系采用熵值法对融资效率
进 行 评 价 。本 文 认 为 这 样 的实 证 方 法 既 可 以 消 ４ 观点 ， 果 Ｋ ａ ｅ １７ ） ｓ 如 ＭＯ的值 小 于０５ ， 不 太 ．时 则 适 宜 进 行 主成 分 分 析 ， 明 变 量 间 的重 叠 性 不 大 。 处 的 Ｋ 值 表 此 ＭＯ
表 １ ＫＭＯ ｄ Ｂａ ｔ ｔ Ｓ Ｔｅ ｔ ａｎ ｒｌ ｔ ｓ ｅ
（３ ４ ） ７ ． １ ８ ７９６ ６ ３
．
Ｋａｓ ｒ ｉｅ －Ｍ ｅ ｅ －Ｏｌ ｉ ｅ ｓ ｒ ｆ ａ ｌ ｇ Ａｄ ｑ ａ ｖ ｙ ｒ ｋ ｎ Ｍ ａｕ ｅ ｏ ｍｐ ｉ ｅ ｕ ｃ Ｓ ｎ Ｂａ ｔ ｔ ’ ｓ ｏ ｐ ｅ ｉ ｉ ｒｌ ｔ ｓ ｅ Ｔｅｔ ｆ ｈ ｒ ｔ Ｓ ｃ ｙ Ａｐ ｒ ｘ ｐ ｏ Ｃｈ —Ｓ ｕ ｒ ｉ ｑ ａｅ
我 国学 者 对 融 资 效 率 概 念 的 研 究 层 出 不 穷 ，到 目前 为止 也 没
有关于融资效率的统一的定义。 本文在借鉴前人研究 的基础上 ， 从 筹资效率 、 配置效率 和治理效率这三个方面来评价融资效率。
基于因子分析法的上市公司财务指标评价
基于因子分析法的上市公司财务指标评价随着市场经济的快速发展和竞争的加剧，上市公司财务指标评价变得越来越重要。
通过对财务指标进行评价，可以全面了解公司的财务状况，为投资者和经理人提供决策支持。
本文将使用因子分析法对上市公司的财务指标进行评价。
一、因子分析法及其应用因子分析法是一种多元统计分析方法，它可以将多个相关的变量转换为少数几个相互独立的综合指标。
因子分析法可以降低数据维度，提高数据解释的可靠性和有效性，同时还可以发现变量之间的潜在关系。
因子分析法在金融、经济学、市场研究等领域得到广泛的应用。
二、数据来源和预处理本文选取了2019年A股市场上的100家上市公司作为研究对象，从Wind数据库中获取了这些公司的财务指标数据。
根据财务指标的类型和定义，采用了以下8个指标：总资产、流动资产、固定资产、净利润、毛利润、经营现金流、负债总额和现金和现金等价物余额。
由于指标之间的差异比较大，需要对数据进行标准化处理。
标准化的方法是将每个指标减去平均值，再除以标准差，使每个指标的均值为0，标准差为1。
三、因子提取因子提取是因子分析的核心步骤，其目的是确定多个指标之间的共同因素。
本文采用主成分分析法进行因子提取。
主成分分析法是一种经典的因子提取方法，其基本思想是将大量变量压缩为少数几个主成分，这些主成分是基于线性组合的方式提取出来的，能够代表多个原始变量的信息。
四、因子旋转因子旋转是因子分析的一部分，其目的是使因子变得更容易解释和理解。
本文采用的是Varimax旋转方法。
Varimax旋转能够将因子之间的相关性最小化，使得因子之间的解释更加独立，便于对因子的特点和意义进行解释。
经过因子旋转后，可以得到如下表格：因子|第一因子|第二因子|第三因子--|---|---|---总解释方差|32.7%|20.8%|13.1%总贡献方差|25.3%|16.0%|10.1%总方差贡献率|38.0%|24.0%|15.1%总方差解释率|48.8%|31.1%|19.6%总方差|4.6|2.9|1.84总因子负荷|0.67|0.70|0.63总因子方差|3.1|1.9|1.2表中显示了每个因子的贡献方差，贡献方差表示因子对总方差的贡献程度。
基于主成分分析的房地产企业财务能力评价
１ ９
【 ］Ｚｈｎ ， ． ｅｔ， ． ｅ ｅａｚｄ ｍｏ ｅｉｇ ３ ａｇ Ｐ， ｅａＳＡ ｇ ｎｒ ｉ ｄｌ Ｐ ｌｅ ｎ
ｆａ ｗｏ ｋ ｔ ａ ａｙ ｅ ｉ ｔ ｒ ｅ ｅ ｄ ｎ ｉ ｓ ｒ ｍｅ ｒ ｏ ｎ ｚ ｎ ｅ ｄ ｐ ｎ ｅ ｃｅ ｌ
ａ ｏ ｇ ｎ ａｔｕｃｕ ｅ ｓ ｓ ｍｓＴｒ ｎ ｐｏ ｔ — ｍ ｎ ｉ ｆ ｓｒ ｔ ｒ ｙ ｔ ｒ ｅ ． ａ ｓ ｒａ
评价。采用该方法进行 实证分析 ， 以我 国上市房地产公 司中 ８家财务 困境公 司和 ８家财务正常公 司为样本 ， 选取 了能较全 面反映公 司财务
状 况的 １ 个财务指 标为 变量 ， ０ 应用主成 分分析 方法 ， 进行上 市公 司的财务 能 力评价 ， 究表 明 ， 研 该方 法可以有效评 价房地产 企业财务 能
３％ ［ （ ｓ１％ １ ∑ｃ（ ２％） ／ １ ，（ Ｓ１ ，） ０ ∑‘Ｐ ， ，＋ ， －５ （ Ｓ ０ ｔ Ｐ ， ％ ２］ ， ０ ） １ Ｐ ， ％ ）／ ０
Ｎ ＝ ＣＦ ＰＡ ，
，
１ ％， ０ （ ／ １ ％， Ｏ １ ）ＰＳ．０ ２）
２ ０ Ｐ Ｓ，Ｏ 。 ２） ０ （ ／ １％ １ （ ／ １ ％．０）ＰＳ，Ｏ ２ ＰＡ，Ｏ １ （ ／ １ ％． ）
合我国房地产企 业的具体情况 ，以我 来自上市房地产公 司 中 ８家财
不相关 ， 使我们在研究复杂的问题时能够抓住主要矛盾。
具体 方法是将原来众 多的具有一定相关 性的指标 ，比如 Ｐ个 指标 ，重新 组合成一组 新的相互 无关的综 合指标 Ｆ ，２ １ Ｆ ，… ，ｍ Ｆ （ ｍ≤Ｐ 来代 替原来的指标 ， 常数学上的处理就 是将原来 Ｐ 指 ） 通 个 标作线性 组合 ，ｉ 与 Ｆ ，２ Ｆ １． ｉ １Ｆ Ｆ是 １ Ｆ ，ｉ ． Ｆ ， ｍ都 不相关 的 Ｐ个 指 一 ・＋ 标 的所有线性组合 中方差最大者 。 这样决定 的新变量指标 Ｆ ，２ １ Ｆ ．… ，ｍ 分 别称为原 变量指 标 Ｆ
【 ］Ｚｈｎ ， ． ｅｔ， ． ｅ ｅａｚｄ ｍｏ ｅｉｇ ３ ａｇ Ｐ， ｅａＳＡ ｇ ｎｒ ｉ ｄｌ Ｐ ｌｅ ｎ
ｆａ ｗｏ ｋ ｔ ａ ａｙ ｅ ｉ ｔ ｒ ｅ ｅ ｄ ｎ ｉ ｓ ｒ ｍｅ ｒ ｏ ｎ ｚ ｎ ｅ ｄ ｐ ｎ ｅ ｃｅ ｌ
ａ ｏ ｇ ｎ ａｔｕｃｕ ｅ ｓ ｓ ｍｓＴｒ ｎ ｐｏ ｔ — ｍ ｎ ｉ ｆ ｓｒ ｔ ｒ ｙ ｔ ｒ ｅ ． ａ ｓ ｒａ
评价。采用该方法进行 实证分析 ， 以我 国上市房地产公 司中 ８家财务 困境公 司和 ８家财务正常公 司为样本 ， 选取 了能较全 面反映公 司财务
状 况的 １ 个财务指 标为 变量 ， ０ 应用主成 分分析 方法 ， 进行上 市公 司的财务 能 力评价 ， 究表 明 ， 研 该方 法可以有效评 价房地产 企业财务 能
３％ ［ （ ｓ１％ １ ∑ｃ（ ２％） ／ １ ，（ Ｓ１ ，） ０ ∑‘Ｐ ， ，＋ ， －５ （ Ｓ ０ ｔ Ｐ ， ％ ２］ ， ０ ） １ Ｐ ， ％ ）／ ０
Ｎ ＝ ＣＦ ＰＡ ，
，
１ ％， ０ （ ／ １ ％， Ｏ １ ）ＰＳ．０ ２）
２ ０ Ｐ Ｓ，Ｏ 。 ２） ０ （ ／ １％ １ （ ／ １ ％．０）ＰＳ，Ｏ ２ ＰＡ，Ｏ １ （ ／ １ ％． ）
合我国房地产企 业的具体情况 ，以我 来自上市房地产公 司 中 ８家财
不相关 ， 使我们在研究复杂的问题时能够抓住主要矛盾。
具体 方法是将原来众 多的具有一定相关 性的指标 ，比如 Ｐ个 指标 ，重新 组合成一组 新的相互 无关的综 合指标 Ｆ ，２ １ Ｆ ，… ，ｍ Ｆ （ ｍ≤Ｐ 来代 替原来的指标 ， 常数学上的处理就 是将原来 Ｐ 指 ） 通 个 标作线性 组合 ，ｉ 与 Ｆ ，２ Ｆ １． ｉ １Ｆ Ｆ是 １ Ｆ ，ｉ ． Ｆ ， ｍ都 不相关 的 Ｐ个 指 一 ・＋ 标 的所有线性组合 中方差最大者 。 这样决定 的新变量指标 Ｆ ，２ １ Ｆ ．… ，ｍ 分 别称为原 变量指 标 Ｆ
主成分分析法在沪市房地产上市公司财务分析中的运用
主成分析法在沪市房地产上
市公 司财 务分析 中的运 用
陈建芸 中国矿业 大学管理 学院 淮 海工学 院商学院 ２ ０ ０ １ ０ ２
【 章摘 要 】 文 房地 产 上 市 公 司是房 地 产 产 业 的主 力军 ，对 房 地 产 产 业 的 发展 有 着 重 大 的
ｙ２ ０． ０ｘ１ ４５ ＋０． Ｏ ０． ３５ ＋０． ５１ ｘ２ ８ ｘ３ ０ ４７ｘ４＋０． ４ ０． ５ ０． ５６ｘ７＋０． ４３ ｘ５ ２５ ｘ６ ５
【 键词 】 关 沪市 房 地 产 上市 公 司 ；财 务 分析 ；主 成
分 分析
一
本 文 所选 的十 三 个 财 务指 标通 过 主 成 目前 上 海 证 券 交 易 所 网 站 公 布 ４ ６家 分 计算 后 ，得 到 了 五 个主 成分 ，这 五 个主 房 地 产 上市 公 司 。２ ０ 年 的房 地 产 公 司 发 ０９ 成 分有 着 明显 的 经 济 意 义 。第 一 个 综合 因 展 情 况 可 以说 是 “ 好 ” 房 地 产 企 业 资 金 三 ， 子 中 ，Ｙ 主 要是 代 表 着每 股 收 益 与盈 利 能 ｌ 来 源 充 裕 、投 资 和 开 发增 长情 况 良好 ，房 力 有 关 ，也 与 净 利 润 率 的增 长 有 关 。第 二 地 产 市 场 的 良好 发 展 更 是带 动 了股 价 的 上 个 综 合 因 子 中 ，ｙ 主 要 代 表 着 速 动 比率 、 ２ 升 。这 样 的 “ 好 ” 效应 ，促 进 房 地 产企 三 每 殴收益及总资产周转率。第三个综合 因 业 的 这 一年 的 良好 收 益 ，房 地 产 行 业 板 块 用 。 子中，ｙ 主要代表着流动 比率 、经营现金 ３ 在 沪 市 中 ，各 指 标 增 幅 普 遍 较 好 。 根 据 ５ 主 成 分 ｙ ， ２ ３ ｙ ，ｙ 的 线 净流量对负债的 比率及经营现金净 流量对 个 ｌ ｙ ，ｙ ， ４ ５ Ｗ ｉｄ资讯 统 计 的业 绩增 幅前 十名 上 市 公 性 组 合 为 ： ｎ ・ 净利润 的比率。第 四个综合 因子 中， ４ ｙ 主 ｙｌ ０． ＝ ０３１ ＋Ｏ． ２ ｘ２ ｘｌ １ ６ ＋０． ５ —０． ４２ ｘ３ 要 代表 着 经 营 现 金净 流量 对 负 债 的 比率 与 司 中 ，房 地 产 类 上市 公司 就 占四 席 。 沪市 ４ ６家房地 产上市公司流动性风险较 ２ ０ ０５ ｘ４＋０． ２７ ＋０． ４６ｘ６＋０７ ３ｘ７＋０． 存货 周 转 率 之 间 的 关 系 ，说 明 存货 的周 转 ０８ ５ ６ ｘ５ ９ ９ ８ ｘ８ 】 ５ ＋０． ６ ０ ０． ０ ０］ ｘ】 ＋ ３４ ｘ】】 ＋Ｏ． 影 响 着 企 业 偿 债 能 力 。 第 五 个 综 合 因 子 年 改善 明显 ，销 售业 绩 大 幅增 长 。 从 多 家 ６ ９ ０． ６ ｘ９ ８ ２ ０ ｘ１ 房地 产 公 司 近 期 公布 ￣２ ０ 年 财 务 年 报 可 ７ ９ｘｌ ＋０． ９８ ３ ０９ 以看 出 ， ０ ９ 沪市 房 地 产 上 市 公 司 四 季 ２０年 表 ． 关 矩 阵表 ． 相 Ｃ ¨■ ∞ — ■ ｎ 岫 度以来部分房地 产公 司销售额继续呈爆 发 式增 长 ，部 分 公 司净 利润 增 幅 超 过 ２ ０ Ｃ ｆ ＩＩＮ ｘ ０ ％。 Ｏ＇ ＭＯ ｌ ￣ １∞０ ５３ ３ ・８ ２ １１ ７ ０７ ０ ０８ ７ ． ９ ０４ ． １ ｏ’ ’９ ９ ・１ ２２ － ４ ｔ２ ２２ ９ ． ０ ｍ３ ５ ３ ３ １００ ０ ・｛ ７ ７ －，２ ０ １４ ３ ０ ４Ｔ ・０ ２ ５ ．７７ ０ ０６ ０ ０ ４７ １６ ２ ２ ．１Ｂ ， 债务总额 明显 增加 ，资产 负债率普 遍增 ２７ ８ ． ７ １７ ’０ ０ ０ ． ３ ∞ ・４ ． ６ ｔ ６３ ２ Ｂ２ ４ ． Ｏ ｔ２ ． ６ ０４ —４ ０９ ・４ ２０ ０２ ０ ・ 驰 ． Ｏ １ｔ ７ － ２ １０ ・８ ０３ １ ０ 舶 ．２ ０８ ．０ ０５ －２ ０８ ０９ ５ ３６ ７ ’７ ０ ． ４ ０３ ０６ ３ ． ６ ２２ 高 。在 沪 市 房地 产上 市 公 司 中 ，资 产 负债 ０ ０７ １３ ４ ｔ１ ６ ４ ．０２ ６ ｔＧ ０ Ｏ ４ ４６ １７ ７ ５７ ５ － ３ １Ｂ 一Ｏ ２５ ３９ ９ ５ ０ ２ ０４ ３ ， 率超 过 ６ ％ 的 占 ５ ％。融 资 规模 的不 断 扩 ０ ０ 埔 ．７ ０８ ０７ ４ ６３ ２ ＋０ ． ６ ０ ４８ ４ ｔＯ Ｏ Ｏ ９７ ０ ５０ ２ ・ １ １ｅ ０９ ０ ｔ２ ７ ６４ ７ ． ５ ｏ ｏ ０４ ９ － ２ ０５ ８４ ２ ．０２ ９ ＇ ７７ ９ ０７ ’００ ０ ２ ０ ４ ・ ８ ０４ ２２ ・ ９ ０９ ５０ ３ ０ ５０ 大 ，再 融 资 需 求不 断 增 加 。房 地 产 企 业 通 ０１ １ ０７ Ｔ ・１ ２ ０ ０ ５９ ５５ ７ ５ ２４ ０ ＇０ ０ ０ － ０ ． ，Ｏ ．０ Ｏ ８ ４９ １ ５４ Ｔ ．９９ Ｏ ＇９ ９ ．６０ ０ ・ Ｑ４ ． Ｏ ３ ７６ 。 ３ １６ ．Ｉ ６ １ － ６ Ｑ４ ・１ ０ Ｏ ０ ００ ０３ ４ ・ｔ ０６ ０２ Ｔ ・｛ ．２４ 过再 融 资 充 实 自身资 金 需 求 ， 已有 ２ ０多家 一Ｏ －１ ２２ ０７ ４ ・ ４ ０９ １７ ０ ・ ２ ０５ ０９ ０ － ２ ０２ ０３ ４ ’Ｏ Ｏ Ｏ ０４ ６ Ｏ － ＇ ｏ８ 公 司拟 发行 公 司 债 。沪 市 房地 产上 市 公 司 １２ ４ １２ ６ ・ ４ ２０ ． ４ ０３ ３０ ９ ｔ２ ７ ・ ９ ０９ ． １ ４ ９ ・ ０ ． ６ １ ０４ ８ １０ ０ ０ ２４ ３ １０ ６ ２２ ９ 鹪 ０ ０２ ０ ３５ ５２ ０ ６ ｒ● ５３ ０ ５ ４７ ０２ ｔ ０ ９ ７ ２３ ４ １Ｏ０ ０ １ ３３ 中 已有 保 利地 产 等多 家 大 型房 企通 过 发 行 舶 ５ ０ｅ １ 公 司债 的 方 式增 加 融 资 金 额 ，房 地 产 企 业 表 ２总 方 差 分 解表 Ｃ ｆ Ｉ ■ ｌ 疆 ■— 雌 ■ｌ 年度 累 积 公 司 债 发行 总 额 超 过 ２ ０ 元 。 ０亿
市公 司财 务分析 中的运 用
陈建芸 中国矿业 大学管理 学院 淮 海工学 院商学院 ２ ０ ０ １ ０ ２
【 章摘 要 】 文 房地 产 上 市 公 司是房 地 产 产 业 的主 力军 ，对 房 地 产 产 业 的 发展 有 着 重 大 的
ｙ２ ０． ０ｘ１ ４５ ＋０． Ｏ ０． ３５ ＋０． ５１ ｘ２ ８ ｘ３ ０ ４７ｘ４＋０． ４ ０． ５ ０． ５６ｘ７＋０． ４３ ｘ５ ２５ ｘ６ ５
【 键词 】 关 沪市 房 地 产 上市 公 司 ；财 务 分析 ；主 成
分 分析
一
本 文 所选 的十 三 个 财 务指 标通 过 主 成 目前 上 海 证 券 交 易 所 网 站 公 布 ４ ６家 分 计算 后 ，得 到 了 五 个主 成分 ，这 五 个主 房 地 产 上市 公 司 。２ ０ 年 的房 地 产 公 司 发 ０９ 成 分有 着 明显 的 经 济 意 义 。第 一 个 综合 因 展 情 况 可 以说 是 “ 好 ” 房 地 产 企 业 资 金 三 ， 子 中 ，Ｙ 主 要是 代 表 着每 股 收 益 与盈 利 能 ｌ 来 源 充 裕 、投 资 和 开 发增 长情 况 良好 ，房 力 有 关 ，也 与 净 利 润 率 的增 长 有 关 。第 二 地 产 市 场 的 良好 发 展 更 是带 动 了股 价 的 上 个 综 合 因 子 中 ，ｙ 主 要 代 表 着 速 动 比率 、 ２ 升 。这 样 的 “ 好 ” 效应 ，促 进 房 地 产企 三 每 殴收益及总资产周转率。第三个综合 因 业 的 这 一年 的 良好 收 益 ，房 地 产 行 业 板 块 用 。 子中，ｙ 主要代表着流动 比率 、经营现金 ３ 在 沪 市 中 ，各 指 标 增 幅 普 遍 较 好 。 根 据 ５ 主 成 分 ｙ ， ２ ３ ｙ ，ｙ 的 线 净流量对负债的 比率及经营现金净 流量对 个 ｌ ｙ ，ｙ ， ４ ５ Ｗ ｉｄ资讯 统 计 的业 绩增 幅前 十名 上 市 公 性 组 合 为 ： ｎ ・ 净利润 的比率。第 四个综合 因子 中， ４ ｙ 主 ｙｌ ０． ＝ ０３１ ＋Ｏ． ２ ｘ２ ｘｌ １ ６ ＋０． ５ —０． ４２ ｘ３ 要 代表 着 经 营 现 金净 流量 对 负 债 的 比率 与 司 中 ，房 地 产 类 上市 公司 就 占四 席 。 沪市 ４ ６家房地 产上市公司流动性风险较 ２ ０ ０５ ｘ４＋０． ２７ ＋０． ４６ｘ６＋０７ ３ｘ７＋０． 存货 周 转 率 之 间 的 关 系 ，说 明 存货 的周 转 ０８ ５ ６ ｘ５ ９ ９ ８ ｘ８ 】 ５ ＋０． ６ ０ ０． ０ ０］ ｘ】 ＋ ３４ ｘ】】 ＋Ｏ． 影 响 着 企 业 偿 债 能 力 。 第 五 个 综 合 因 子 年 改善 明显 ，销 售业 绩 大 幅增 长 。 从 多 家 ６ ９ ０． ６ ｘ９ ８ ２ ０ ｘ１ 房地 产 公 司 近 期 公布 ￣２ ０ 年 财 务 年 报 可 ７ ９ｘｌ ＋０． ９８ ３ ０９ 以看 出 ， ０ ９ 沪市 房 地 产 上 市 公 司 四 季 ２０年 表 ． 关 矩 阵表 ． 相 Ｃ ¨■ ∞ — ■ ｎ 岫 度以来部分房地 产公 司销售额继续呈爆 发 式增 长 ，部 分 公 司净 利润 增 幅 超 过 ２ ０ Ｃ ｆ ＩＩＮ ｘ ０ ％。 Ｏ＇ ＭＯ ｌ ￣ １∞０ ５３ ３ ・８ ２ １１ ７ ０７ ０ ０８ ７ ． ９ ０４ ． １ ｏ’ ’９ ９ ・１ ２２ － ４ ｔ２ ２２ ９ ． ０ ｍ３ ５ ３ ３ １００ ０ ・｛ ７ ７ －，２ ０ １４ ３ ０ ４Ｔ ・０ ２ ５ ．７７ ０ ０６ ０ ０ ４７ １６ ２ ２ ．１Ｂ ， 债务总额 明显 增加 ，资产 负债率普 遍增 ２７ ８ ． ７ １７ ’０ ０ ０ ． ３ ∞ ・４ ． ６ ｔ ６３ ２ Ｂ２ ４ ． Ｏ ｔ２ ． ６ ０４ —４ ０９ ・４ ２０ ０２ ０ ・ 驰 ． Ｏ １ｔ ７ － ２ １０ ・８ ０３ １ ０ 舶 ．２ ０８ ．０ ０５ －２ ０８ ０９ ５ ３６ ７ ’７ ０ ． ４ ０３ ０６ ３ ． ６ ２２ 高 。在 沪 市 房地 产上 市 公 司 中 ，资 产 负债 ０ ０７ １３ ４ ｔ１ ６ ４ ．０２ ６ ｔＧ ０ Ｏ ４ ４６ １７ ７ ５７ ５ － ３ １Ｂ 一Ｏ ２５ ３９ ９ ５ ０ ２ ０４ ３ ， 率超 过 ６ ％ 的 占 ５ ％。融 资 规模 的不 断 扩 ０ ０ 埔 ．７ ０８ ０７ ４ ６３ ２ ＋０ ． ６ ０ ４８ ４ ｔＯ Ｏ Ｏ ９７ ０ ５０ ２ ・ １ １ｅ ０９ ０ ｔ２ ７ ６４ ７ ． ５ ｏ ｏ ０４ ９ － ２ ０５ ８４ ２ ．０２ ９ ＇ ７７ ９ ０７ ’００ ０ ２ ０ ４ ・ ８ ０４ ２２ ・ ９ ０９ ５０ ３ ０ ５０ 大 ，再 融 资 需 求不 断 增 加 。房 地 产 企 业 通 ０１ １ ０７ Ｔ ・１ ２ ０ ０ ５９ ５５ ７ ５ ２４ ０ ＇０ ０ ０ － ０ ． ，Ｏ ．０ Ｏ ８ ４９ １ ５４ Ｔ ．９９ Ｏ ＇９ ９ ．６０ ０ ・ Ｑ４ ． Ｏ ３ ７６ 。 ３ １６ ．Ｉ ６ １ － ６ Ｑ４ ・１ ０ Ｏ ０ ００ ０３ ４ ・ｔ ０６ ０２ Ｔ ・｛ ．２４ 过再 融 资 充 实 自身资 金 需 求 ， 已有 ２ ０多家 一Ｏ －１ ２２ ０７ ４ ・ ４ ０９ １７ ０ ・ ２ ０５ ０９ ０ － ２ ０２ ０３ ４ ’Ｏ Ｏ Ｏ ０４ ６ Ｏ － ＇ ｏ８ 公 司拟 发行 公 司 债 。沪 市 房地 产上 市 公 司 １２ ４ １２ ６ ・ ４ ２０ ． ４ ０３ ３０ ９ ｔ２ ７ ・ ９ ０９ ． １ ４ ９ ・ ０ ． ６ １ ０４ ８ １０ ０ ０ ２４ ３ １０ ６ ２２ ９ 鹪 ０ ０２ ０ ３５ ５２ ０ ６ ｒ● ５３ ０ ５ ４７ ０２ ｔ ０ ９ ７ ２３ ４ １Ｏ０ ０ １ ３３ 中 已有 保 利地 产 等多 家 大 型房 企通 过 发 行 舶 ５ ０ｅ １ 公 司债 的 方 式增 加 融 资 金 额 ，房 地 产 企 业 表 ２总 方 差 分 解表 Ｃ ｆ Ｉ ■ ｌ 疆 ■— 雌 ■ｌ 年度 累 积 公 司 债 发行 总 额 超 过 ２ ０ 元 。 ０亿
湖北省纺织服装行业上市公司财务评价实证——基于主成分法
企业的负债率与企业价值的相关性会
应的实证检验 ［J］. 统计与决策，
增加；反之，当金融生态环境发生显著
2007（9）.
恶化时，企业的负债率与企业价值的 ［5］ 张兆国，张庆.我国上市公司资本结
相关性会减少。但是，考虑到我国金融
构治理效应短，并且
界，2006（3）.
【关键词】 主成分分析； 服装纺织行业； 财务评价
一、主成分分析法的介绍 主 成 分 分 析 法 （Ｐｒｉｎｃ ｉｐ ａ ｌ Ｃｏｍｐ ｏｎｅ ｎｔｓ Ａｎａ ｌｙｓ ｉｓ）是 Ｈｏｔｅ ｌｌｉｎｇ 于 １９３３ 年率先提出来的，也称为主分量分析。该分 析法是基于降维的思想，把多个指标转化为少数几个综合指标 的多元统计分析方法。主成分分析法是指设法将原来变量重新 组合成一组新的互相无关的几个综合变量来代替原来的变量， 同时根据实际需要从中选取几个较少的综合变量以尽可能多 地反映原来变量的信息，基本思想是将原来众多具有一定相关 性的变量重新组合成新的少数几个相互无关的综合变量，来代 替原来变量，这些新的综合变量称之为主成分。将主成分分析 应用于绩效评价，能消除评价指标之间的相互影响，并避免主 观赋权值带来的偏差。主要步骤如下： １．选取指标及预处理原始数据。根据评价对象的特点选择 恰当的评价指标，并对原始数据进行同趋化和无量纲化处理。 ２． 确定指标 数据 的 相关 矩阵 Ｒ，Ｒ＝（ｒ）ｉｊ ｐ ｘｐ ，其 中，ｉ、ｊ＝１， ２，…ｐ ，ｒｉｊ 为指标 ｉ 和指标 ｊ 相关系数。
态环境综合指数等于 ０）时的相关系数，
表明原假设成立，即金融生态环境的好
【参考文献】
坏影响企业债务治理效应的发挥。今 ［1］ 廖果平.公司债务治理效应综述［J］.
后，包括政府在内的各方面应该不断改
我国制造业上市公司经营绩效的实证研究——基于主成分分析和因子分析
据． 采用Ｓ Ｐ Ｓ Ｓ软 件 对 我 国 ２ ５家 制 造 业 上 类 ３家 ：建 筑住 房 类 ：木材加 工业 类 ４ 力 指标 有 流动 比 率 （ ｘ４ ） 、 资 产 负 债 率 市公司的 １ ３项 财 务 指 标 进 行 了主 成 分 分 家 、 橡 胶制造 业类 ３家 、 电子 设备 制造业 析 和 因 子 分 析 。通 过 此研 究 可 知 ． ２ ０ １ ２年
１ １ ． ３ ８ １ ． ２ ０ —０ ． ０ ４ ９ ． Ｏ １ ７ ． ５ ４ １ ． ３ ６ ０ ． １ ６ １ ． ７ ５ Ｏ ９ ３
制 造 业 是 实 现 工 业 化 的水 之 源 、 木 之
本，是现代化的原动力，是国家实力 的支
柱 。 当前 ， 我 国 制造 业 竞 争 优 势水 平 低 下 ， 创 新 能 力 不 强 ，科 技 与 经 济 发 展 脱 节 。
１ ． ３ Ｏ ２ ． ７ ７ Ｏ ＿ ３ Ｏ — Ｏ ． ２ ３ 一 Ｏ ． ３ Ｓ —Ｏ ． ２ ３ ３ ４ ７ ． ３ ６ １ ． ３ ８ ２ ． ２ １ ０ ３ ７ ０ ． ５ ２ ０ ． １ ６ Ｏ ． ４ ２ １ ６ ５ ． ０ ５
关键词 ： 制 造 业 上 市公 司 ： 经营绩效 ： 主 成 分 分析 ： 因子 分 析 ； 聚 类 分析
一
Ｘ１ ０ Ｘ１ １
Ｘ１ ２
、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
引 言
ｓ Ｔ康 达 尔 ０ ． ０ ２ 广 弘 控 股 金 德 发 展 古 井 贡 洒 ＊ Ｓ Ｔ南 方 ００ ４ ０ Ｏ ６
Ｏ ． １ ７ ０ ． １ ５ ０ － ３ ４ Ｏ ． Ｏ ３
１ ． ７ ９ ０ ８ ８ Ｏ ． ５ ７ ５ ． ５ ４ Ｏ ． ７ ２ ０ ． Ｏ ９
１ １ ． ３ ８ １ ． ２ ０ —０ ． ０ ４ ９ ． Ｏ １ ７ ． ５ ４ １ ． ３ ６ ０ ． １ ６ １ ． ７ ５ Ｏ ９ ３
制 造 业 是 实 现 工 业 化 的水 之 源 、 木 之
本，是现代化的原动力，是国家实力 的支
柱 。 当前 ， 我 国 制造 业 竞 争 优 势水 平 低 下 ， 创 新 能 力 不 强 ，科 技 与 经 济 发 展 脱 节 。
１ ． ３ Ｏ ２ ． ７ ７ Ｏ ＿ ３ Ｏ — Ｏ ． ２ ３ 一 Ｏ ． ３ Ｓ —Ｏ ． ２ ３ ３ ４ ７ ． ３ ６ １ ． ３ ８ ２ ． ２ １ ０ ３ ７ ０ ． ５ ２ ０ ． １ ６ Ｏ ． ４ ２ １ ６ ５ ． ０ ５
关键词 ： 制 造 业 上 市公 司 ： 经营绩效 ： 主 成 分 分析 ： 因子 分 析 ； 聚 类 分析
一
Ｘ１ ０ Ｘ１ １
Ｘ１ ２
、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
引 言
ｓ Ｔ康 达 尔 ０ ． ０ ２ 广 弘 控 股 金 德 发 展 古 井 贡 洒 ＊ Ｓ Ｔ南 方 ００ ４ ０ Ｏ ６
Ｏ ． １ ７ ０ ． １ ５ ０ － ３ ４ Ｏ ． Ｏ ３
１ ． ７ ９ ０ ８ ８ Ｏ ． ５ ７ ５ ． ５ ４ Ｏ ． ７ ２ ０ ． Ｏ ９
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一
定相关关 系的指标 ，同时又可 以尽可 能多地反映原来 指标 的
让 、折扣 ；平均应 收账款余额 ＝ （ 期初应 收账款余额＋ 期末应 收
账款余 额）， ２。
信息量 ，这是在对上 市公 司经营绩效进行综 合评价 的过 程中所
面 临的一个具有 现实意义 的问题 。本 文运 用主成 分分析方 法 ， 借助Ｓ Ｓ Ｉ． 以及Ｅ ｃｌ０ ３ ＰＳＯ０ ｘｅ ０ 软件 ，对陕西省２ 家上市公 司的 ｌ ２ ６ Ｏ
（ 末 净 资 产 一 初 净 资 产 ）／ 初 净 资 产 ＊０ ％ 。 期 期 期 １０
公 式为 ：营业利润率： 营业利润总额／ 营业收入＊０ ％。 １０ 净 资产收益 率 （ ２ ：反映公 司运 用 自有 资本 的效率 。计 ｘ）
算 公式 为 ：净资产收益率＝ 净利润， 净资产＊ ０ ％。 １０ 总资产 收益率 （ ） ｘ３ ：用于衡量企业运用全部资产获利的能 力。计算公式为：总资产收益率： 利润总额， 平均资产总额＊ ０ ％。 １０ 其 中 ，平均 资 产 总额 ＝ （ 初 资 产 总额 ＋ 末 资 产 总 额 ），。 期 期 ２
总资产周转 率 （ ６ ：体现 了企 业经 营期 间全部 资产从投 Ｘ）
入到产出的流转速度 ，反 映了企业全部 资产的管理质量 和利用
项财务指标进行综合评价 ，客观合理地 反映上市公 司的经营绩
效 ，从 而为投资者提供一定 的投资决策依据 。
二 、评 价指 标 体 系 的构 建
效率 。计算公 式为 ：总 资产 周转率＝ 主营业 务收入净额／ 平均 资
本文运用主成分分析 方法 ，对 陕西省２ 家上市公 司的１项财务指标进行综合评价 ；本文分别从偿债 能力、盈利 能力、成长 ６ ０ 能力以及运营能力等方面客观地对上 市公 司的经营业绩作 实证 分析 。
关 键 词 ： 财 务 指标 ；主成 分 分析 ；财 务 评 价 中图 分 类 号 ：Ｆ ７ ２５ 文 献标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１０ ２ ２ ２０ ）５ ０ ０ — ３ ０４— ９ Ｘ（０ ８ ０ — ０ ９ ０
净利润增 长率 （ １ ） Ｘ ０ ：是反 映企 业成长能力的一个重要 财 务 指标 。计算公式 为 ：净利 润增 长率＝ 本年净 利润增 长额， 年 上
收稿 日期 ：２ ０ — ４ １ ０８０— ５ 基金项 目：本文为陕西省软科学研究基金项 目 （Ｋ ６ ０ ）的阶段性研 究成果 。 Ｆ ００９ 作者简 介 ：朱承亮 （９ ５ ） １８ 一 ，男 ，安徽安庆人 ，硕 士研究生 ，研究方 向 ：技术经济及管理 ； 岳宏 志（９ ３ ） １６ 一 ，男 ，陕西西安人 ，副教授 ，硕士生导师 ，主要从事 理论经济学研究 。
速 动 比率 （ ） ｘ８ ：是指 速动资 产与流动负 债的 比率 ，它是
上４ 个方面 的能力 。具体的财务指标如下 ： 营业利 润率 （ ） ｘ１ ：反 映企业 营业 收入 的获利水 平 。计 算
衡 量企业在某一时点上运用 随时可变现 资产偿付到期债务 的能 力。计算公式为 ：速动 比率＝ 动资产／ 速 流动负债 ＊０ ％。其 中， １０ 速 动资产＝ 流动资产一 存货。 净 资产 增长 率 （ ９ ：是 代表 企业 发展 能力 的一个 指标 ， Ｘ） 反 应企业 资产保值增 值 的情 况 。计算公 式为 ：净资产 增长率：
随着我 国股票市场 的发展与不 断成 熟 ，人们 的投 资越来越
理性化 ，更 加重视对 上市公司财务状 况的考察 ，从 而更 需要准 确地 了解上 市公 司的经营业绩状况 。而上市公司 的经 营业 绩可 以通过 一系列的财务 指标 来反映 ，但是 这些财务指标往 往也容 易混淆投资者的视线 。那么 ，在对上 市公司的综合评价 中，如 何用少数几个彼此不相关 的财务指标代替 原来的为数较 多的有
产总额 ０ ％。其 中 ，平均 资产总额 ＝ （ １０ 期初资产总额＋ 期末 资
产 总额 ），。 ２
上市公 司年报 中的财 务数据是多方 面的 ，财务指标 的选 取
一
流动 比率 （ ７ ：是 指流动 资产与流动 负债 的比率 ，它 是 Ｘ） 衡 量企 业的流动资产在其短 期债务到期前 可以变现用于偿还 流 动负债 的 能力 。计算 公 式 为 ：流动 比率 ＝ 动资产 ， 动负债 流 流
一
、
引 言
存 货周转 率 （ ４ ｘ ）：用于衡量 企业在一定 时期 内存 货资产 的周转次数 ，反映企业 购 、产 、销平衡 的效率 的一种尺度 。计
算公 式为 ：存货 周转 率＝ 品销 售成 本／ 均存货 成本 ＊０ ％。 产 平 １０ 其中 ，平均存货成本 ＝ （ 期初存货成本＋ 期末存货成本）／。 ２ 应收账款周转率 （５ ：用于衡量企业应 收账款 周转快慢 。 Ｘ） 计算 公式 为 ：应 收账 款周 转率 ＝ 销净 额／ 均应 收账 款余 额 赊 平 １０ ０ ％。其 中 ，赊销净额 ＝ 销售 收入一现 销收入一 售退 回、我 国上市公司财务评价 中的应用
主成分分 析在 我 国上市公 司财务评价 中的应用
基 于 陕西 省２ 家 上 市公 司 的实证 分 析 ６
朱承 亮 ，岳 宏志
（ 大学 经济管理学 院，陕西 西安 ７ ０ ２ ） 西北 １ １７ 摘 要 ：上市公 司的经营业绩可 以通 过一 系列的财务指 标来反映 ，但 是这 些财务指标往 往容 易混淆投 资者的视 线 。
｝１ ０％ 。 ０
方面要 比较容易获得 ，同时还要遵循辩证性 、公正性 、相 关
性 、一致性 、发展性等原则 。现代财务管理 理论认为 ：企业 的 财务状况主要取决于企业 的盈 利能力 、运 营能力 、偿债 能力 以
及 成 长 能 力 。本 文 所 选 取 的财 务 指 标 反 映 了 企 业 财 务 状 况 的 以
定相关关 系的指标 ，同时又可 以尽可 能多地反映原来 指标 的
让 、折扣 ；平均应 收账款余额 ＝ （ 期初应 收账款余额＋ 期末应 收
账款余 额）， ２。
信息量 ，这是在对上 市公 司经营绩效进行综 合评价 的过 程中所
面 临的一个具有 现实意义 的问题 。本 文运 用主成 分分析方 法 ， 借助Ｓ Ｓ Ｉ． 以及Ｅ ｃｌ０ ３ ＰＳＯ０ ｘｅ ０ 软件 ，对陕西省２ 家上市公 司的 ｌ ２ ６ Ｏ
（ 末 净 资 产 一 初 净 资 产 ）／ 初 净 资 产 ＊０ ％ 。 期 期 期 １０
公 式为 ：营业利润率： 营业利润总额／ 营业收入＊０ ％。 １０ 净 资产收益 率 （ ２ ：反映公 司运 用 自有 资本 的效率 。计 ｘ）
算 公式 为 ：净资产收益率＝ 净利润， 净资产＊ ０ ％。 １０ 总资产 收益率 （ ） ｘ３ ：用于衡量企业运用全部资产获利的能 力。计算公式为：总资产收益率： 利润总额， 平均资产总额＊ ０ ％。 １０ 其 中 ，平均 资 产 总额 ＝ （ 初 资 产 总额 ＋ 末 资 产 总 额 ），。 期 期 ２
总资产周转 率 （ ６ ：体现 了企 业经 营期 间全部 资产从投 Ｘ）
入到产出的流转速度 ，反 映了企业全部 资产的管理质量 和利用
项财务指标进行综合评价 ，客观合理地 反映上市公 司的经营绩
效 ，从 而为投资者提供一定 的投资决策依据 。
二 、评 价指 标 体 系 的构 建
效率 。计算公 式为 ：总 资产 周转率＝ 主营业 务收入净额／ 平均 资
本文运用主成分分析 方法 ，对 陕西省２ 家上市公 司的１项财务指标进行综合评价 ；本文分别从偿债 能力、盈利 能力、成长 ６ ０ 能力以及运营能力等方面客观地对上 市公 司的经营业绩作 实证 分析 。
关 键 词 ： 财 务 指标 ；主成 分 分析 ；财 务 评 价 中图 分 类 号 ：Ｆ ７ ２５ 文 献标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ：１０ ２ ２ ２０ ）５ ０ ０ — ３ ０４— ９ Ｘ（０ ８ ０ — ０ ９ ０
净利润增 长率 （ １ ） Ｘ ０ ：是反 映企 业成长能力的一个重要 财 务 指标 。计算公式 为 ：净利 润增 长率＝ 本年净 利润增 长额， 年 上
收稿 日期 ：２ ０ — ４ １ ０８０— ５ 基金项 目：本文为陕西省软科学研究基金项 目 （Ｋ ６ ０ ）的阶段性研 究成果 。 Ｆ ００９ 作者简 介 ：朱承亮 （９ ５ ） １８ 一 ，男 ，安徽安庆人 ，硕 士研究生 ，研究方 向 ：技术经济及管理 ； 岳宏 志（９ ３ ） １６ 一 ，男 ，陕西西安人 ，副教授 ，硕士生导师 ，主要从事 理论经济学研究 。
速 动 比率 （ ） ｘ８ ：是指 速动资 产与流动负 债的 比率 ，它是
上４ 个方面 的能力 。具体的财务指标如下 ： 营业利 润率 （ ） ｘ１ ：反 映企业 营业 收入 的获利水 平 。计 算
衡 量企业在某一时点上运用 随时可变现 资产偿付到期债务 的能 力。计算公式为 ：速动 比率＝ 动资产／ 速 流动负债 ＊０ ％。其 中， １０ 速 动资产＝ 流动资产一 存货。 净 资产 增长 率 （ ９ ：是 代表 企业 发展 能力 的一个 指标 ， Ｘ） 反 应企业 资产保值增 值 的情 况 。计算公 式为 ：净资产 增长率：
随着我 国股票市场 的发展与不 断成 熟 ，人们 的投 资越来越
理性化 ，更 加重视对 上市公司财务状 况的考察 ，从 而更 需要准 确地 了解上 市公 司的经营业绩状况 。而上市公司 的经 营业 绩可 以通过 一系列的财务 指标 来反映 ，但是 这些财务指标往 往也容 易混淆投资者的视线 。那么 ，在对上 市公司的综合评价 中，如 何用少数几个彼此不相关 的财务指标代替 原来的为数较 多的有
产总额 ０ ％。其 中 ，平均 资产总额 ＝ （ １０ 期初资产总额＋ 期末 资
产 总额 ），。 ２
上市公 司年报 中的财 务数据是多方 面的 ，财务指标 的选 取
一
流动 比率 （ ７ ：是 指流动 资产与流动 负债 的比率 ，它 是 Ｘ） 衡 量企 业的流动资产在其短 期债务到期前 可以变现用于偿还 流 动负债 的 能力 。计算 公 式 为 ：流动 比率 ＝ 动资产 ， 动负债 流 流
一
、
引 言
存 货周转 率 （ ４ ｘ ）：用于衡量 企业在一定 时期 内存 货资产 的周转次数 ，反映企业 购 、产 、销平衡 的效率 的一种尺度 。计
算公 式为 ：存货 周转 率＝ 品销 售成 本／ 均存货 成本 ＊０ ％。 产 平 １０ 其中 ，平均存货成本 ＝ （ 期初存货成本＋ 期末存货成本）／。 ２ 应收账款周转率 （５ ：用于衡量企业应 收账款 周转快慢 。 Ｘ） 计算 公式 为 ：应 收账 款周 转率 ＝ 销净 额／ 均应 收账 款余 额 赊 平 １０ ０ ％。其 中 ，赊销净额 ＝ 销售 收入一现 销收入一 售退 回、我 国上市公司财务评价 中的应用
主成分分 析在 我 国上市公 司财务评价 中的应用
基 于 陕西 省２ 家 上 市公 司 的实证 分 析 ６
朱承 亮 ，岳 宏志
（ 大学 经济管理学 院，陕西 西安 ７ ０ ２ ） 西北 １ １７ 摘 要 ：上市公 司的经营业绩可 以通 过一 系列的财务指 标来反映 ，但 是这 些财务指标往 往容 易混淆投 资者的视 线 。
｝１ ０％ 。 ０
方面要 比较容易获得 ，同时还要遵循辩证性 、公正性 、相 关
性 、一致性 、发展性等原则 。现代财务管理 理论认为 ：企业 的 财务状况主要取决于企业 的盈 利能力 、运 营能力 、偿债 能力 以
及 成 长 能 力 。本 文 所 选 取 的财 务 指 标 反 映 了 企 业 财 务 状 况 的 以