巴菲特的财务报表分析框架
巴菲特关于财务报表的名言
巴菲特关于财务报表的名言（原创实用版）目录1.引言2.巴菲特对财务报表的看法3.财务报表的重要性4.如何阅读财务报表5.结论正文引言沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是世界著名投资家，他的投资理念以价值投资为核心，主要包括寻找一流企业、诚实正直的管理团队、以合理价格购买股票等。
在巴菲特的投资生涯中，财务报表发挥了至关重要的作用。
本文将探讨巴菲特关于财务报表的名言，以揭示财务报表在投资中的重要性。
巴菲特对财务报表的看法巴菲特认为，财务报表是投资者了解企业内在价值的重要工具。
他曾说：“如果你不愿意花时间阅读财务报表，那么你就不适合投资。
”这句话强调了财务报表在投资中的重要地位。
在巴菲特看来，财务报表可以帮助投资者了解企业的盈利能力、财务状况以及未来发展潜力。
财务报表的重要性财务报表是企业公开披露的重要信息，主要包括资产负债表、损益表和现金流量表。
这些报表反映了企业的经营状况、财务状况和现金流量情况，对于投资者而言具有很高的参考价值。
巴菲特认为，通过研究财务报表，投资者可以发现企业的优势和劣势，从而作出更加明智的投资决策。
如何阅读财务报表巴菲特认为，阅读财务报表需要具备一定的技巧和方法。
他提出了以下几点建议：1.坚持长期主义。
巴菲特认为，投资者应该关注企业的长期表现，而不是短期波动。
因此，在阅读财务报表时，要关注企业的长期增长率、盈利能力和财务稳定性等指标。
2.比较分析。
巴菲特认为，比较分析是阅读财务报表的有效方法。
投资者应该将企业的财务数据与同行业其他企业进行对比，从而发现企业的竞争优势和劣势。
3.关注现金流。
巴菲特认为，现金流是企业的生命线。
在阅读财务报表时，要关注企业的现金流量表，了解企业的现金流入和流出情况。
结论总之，沃伦·巴菲特对财务报表有着极高的重视，并认为财务报表是投资者了解企业内在价值的重要工具。
通过阅读和分析财务报表，投资者可以发现企业的优势和劣势，从而作出更加明智的投资决策。
财务报告分析的框架(3篇)
第1篇一、引言财务报告是企业对外展示其财务状况、经营成果和现金流量等方面信息的重要手段。
通过对财务报告的分析，投资者、债权人、政府部门等利益相关者可以了解企业的财务状况，从而做出相应的决策。
本文将构建一个财务报告分析的框架，以帮助企业更好地进行财务报告分析。
二、财务报告分析框架1. 概述财务报告分析框架主要包括以下几个部分：（1）财务报表分析：包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
（2）财务比率分析：通过计算和分析财务比率，评估企业的偿债能力、盈利能力、运营能力等。
（3）行业对比分析：将企业财务指标与行业平均水平或竞争对手进行比较，找出企业的优势和劣势。
（4）趋势分析：分析企业财务指标的变化趋势，预测企业的未来发展。
（5）风险分析：识别和分析企业面临的财务风险，为企业制定风险管理策略提供依据。
2. 财务报表分析（1）资产负债表分析资产负债表反映了企业在某一特定时点的资产、负债和所有者权益状况。
分析资产负债表时，应关注以下方面：①资产结构：分析企业资产的构成，了解企业资产的质量和流动性。
②负债结构：分析企业负债的构成，了解企业的偿债压力。
③所有者权益：分析企业所有者权益的构成，了解企业的盈利能力和资本实力。
（2）利润表分析利润表反映了企业在一定时期内的收入、成本、费用和利润状况。
分析利润表时，应关注以下方面：①营业收入：分析企业营业收入的构成和增长趋势，了解企业的主营业务状况。
②营业成本：分析企业营业成本的构成和变动趋势，了解企业的成本控制能力。
③期间费用：分析企业期间费用的构成和变动趋势，了解企业的费用控制能力。
④利润总额：分析企业利润总额的构成和变动趋势，了解企业的盈利能力。
（3）现金流量表分析现金流量表反映了企业在一定时期内的现金流入、流出和净流量状况。
分析现金流量表时，应关注以下方面：①经营活动现金流量：分析企业经营活动产生的现金流量，了解企业的经营状况。
②投资活动现金流量：分析企业投资活动产生的现金流量，了解企业的投资状况。
《巴菲特教你读财报》读书笔记
《巴菲特教你读财报》读书笔记展开全文这是我的第201篇原创文章《巴菲特教你读财报》是一本非常通俗易懂的财务入门读物，作者玛丽·巴菲特是沃伦·巴菲特之子彼得·巴菲特的前妻。
虽然早在1993年，玛丽·巴菲特就已经离开了巴菲特家族，但并不妨碍她成为一名关于巴菲特的畅销书作者。
1总览1.好股票=好公司+好价格。
投资要解决的两大问题：一是如何辨别具有持久竞争优势的优秀企业；二是如何估算其价值。
通过分析企业的财务指标，可以初筛找到线索。
2.两种商业模式：高价值&低成本。
第一种强调品牌，比如提供商品的箭牌口香糖，提供服务的穆迪公司，都在本行业具有较高的美誉度，客户不会仅仅因为价格就另作他选。
第二种强调价格，比如沃尔玛、内布拉斯加家具城、好市多，通过低成本的采购和运营，来达到低成本的销售，让利于客户从而赢得市场。
2利润表概要3.收入与成本。
营业收入可以直观反映出一家公司的规模，世界500强企业也是用营业收入额作为衡量排名的标准。
但是，销售收入必须和销售成本结合起来看，如果销售成本较高，相当于“只赚吆喝不赚钱”，从长远看不具有可持续性。
4.毛利润与毛利率。
毛利润=销售收入-销售成本，当边际成本递减时，销售成本的上升幅度低于销售收入的上升幅度，企业就具有了“规模效应”；毛利率=毛利润/销售收入，通常而言，毛利率的高低是衡量是否有竞争优势的关键指标之一。
40%的毛利率，可以视作一道分水岭。
5.营业费用。
销售费用、管理费用主要包括管理人员薪酬、广告费、差旅费等；研发费用主要是指企业为了维持竞争优势而在研发上的投入；折旧费是真实的开支，因此EBITDA（息税折旧摊销前利润）通常只是自欺欺人。
通常情况下，费用占利润的比重越低越好。
6.利息。
公司的有息负债越高，支付的利息也就越多。
而有息负债较高，恰恰是企业经营不善的标志之一。
因此可以得出一条简单的规律：利息支出占营业利润比例越低的公司，往往越具有竞争力。
财务报表的八大有效分析方法
财务报表的八大有效分析方法众所周知，财务报表是非常重要的，要是你无法从财务报表中看出上市公司财务报表是真的还是作假的、是好的或是坏的，那么你可能就不太适合在投资圈里生存。
那么如何精通财务报表分析呢？分析方法一：垂直分析——确定财务报表结构占比最大的重要项目垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。
第1步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第2步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。
一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第3步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。
以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
分析方法二：水平分析——分析财务报表年度变化最大的重要项目水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。
水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。
每年巴菲特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。
分析方法三：趋势分析——分析财务报表长期变化最大的重要项目趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。
趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。
财务报表的八种分析方法
财务报表的八种分析方法①垂直分析——确定财务报表结构占比最大的重要项目垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。
第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。
一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。
以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
②水平分析——分析财务报表年度变化最大的重要项目水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。
水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。
每年巴菲特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。
③趋势分析——分析财务报表长期变化最大的重要项目趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。
趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。
巴菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收入的长期趋势分析。
他每年致股东的信第一页就是一张表，列示从1965年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔500指标年增长率以及二者的差异。
第二章 财务报表及会计要素
一、资产负债表
1、资产负债表的作用
概念：它是以货币为计量单位来反映企业在某一特定时日 的资产、负债和所有者权益等财务状况的会计报表。因此， 资产负债表列举一个企业在特定日期的资产、负债、所有 者权益及其相互关系。
资产负债表的作用主要体现在以下四个方面： （1）有助于解释、评价、预测企业的短期偿债能力 （2）有助于解释、评价、预测企业的资本结构和长期偿资产栏Fra bibliotek流动资产
现金及银行存款 2万元
柴米油盐 0.1万元
日用品
0.2万元
固定资产
家电品 0.5万元
房子
20万元
合计：22.8万元
资产形成原因栏
短期负债 2万元（一年内应还 朋友） 长期负债
8万元（一年后应还朋友） 资本及公积金
资本 夫—5万元 妻—3万元
公积金 4.8万元
合计：22.8万元
某家庭今年末资产状况：资产增加原因 夫妻现金及银行存款增加
算出净利润 多步式：通过对当期收入、费用、支出项
目按性质加以归类，分步计算当期净利润
编制单位：××公司
损益表 200×年×月份
单位：元
项目
一、 营业收入 减：营业成本
营业税金及附加 ：管理费用
销售费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失“-” ） 加：投资收益（损失“-”） 二、营业利润 加：营业外收益 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税 四、净利润
等 分析：企业在期末盘点存货时，发现存货
损毁10万元，该10万元能作为资产计量吗？
（一）资产
B 资产应为企业拥有或控制的资源 企业享有某项资产的所有权，或者该资源
财务报表分析方法
财务报表分析方法财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况,揭示企业未来的报酬和风险;可以检查企业预算完成情况,考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助.只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标。
相反,如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏，你就别在投资圈里混了。
一、水平分析分析财务报表年度变化最大的重要项目。
水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。
水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目,而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础,所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析,既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。
每年巴菲特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。
二、垂直分析确定财务报表结构占比最大的重要项目。
垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析.第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第二步,通过各项目的占比,分析其在企业经营中的重要性。
一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第三步,将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况,对变动较大的重要项目进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。
以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
浅谈财务报表分析及报表之间的勾稽关系
山东天恒信有限责任会计师事务所摘要财务报表反映一定时期内会计主体的经济活动和财务成果及整体财务状况变化的信息载体，是揭示企业财务信息的主要手段，构成财务报告的中心。
财务报表主要包含资产负债表、利润表、现金流量表以及所有者权益变动表，这四个报表之间不是独立的，有很强的关联性，抓住他们的特性同时关注关联性，可以高效的看懂财务报表。
本文带大家一起探讨下如何高效的看懂财务报表。
关键词：财务报表；利润表；资产负债表；现金流量表；所有者权益变动表。
前言要想了解一家企业的运作如何，最简单最直接的方法便是阅读其财务报表。
股神巴菲特曾说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立的选择投资目标”。
阅读财务报表，可以了解公司财务状况及经营成果，不管你是公司股东、投资股民还是金融从业者，读懂财务报表是最基本素养。
本文将从财务报表分析以及报表之间的勾稽关系，分析如何高效读懂财务报表，快速高效了解公司财务状况及经营成果。
一、财务报表的基本构成一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表(或股东权益变动表)和财务报表附注。
资产负债表是反映企业在某一特定日期（年末、季末或月末）的资产、负债和所有者权益数额及其构成情况的会计报表；利润表反映企业一定期间的经营成果即利润或亏损情况，表明企业运用所拥有的资产的获利能力；现金流量表是反映企业会计期间内经营活动、投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表；所有者权益变动表反映本期企业所有者权益（股东权益）总量的增减变动情况还包括结构变动的情况，特别是要反映直接记入所有者权益的利得和损失；财务报表附注旨在帮助财务报表使用者深人了解基本财务报表的内容，财务报表制作者对资产负债表、损益表和现金流量表的有关内容和项目所作的说明和解释。
财务报表附注中的内容非常重要，主要包括：企业所采用的主要会计处理方法；会计处理方法的变更情况、变更的原因及对财务状况和经营业绩的影响；发生的非经常性项目；一些重要报表项目的明显情况;或有事项；期后事项；以及其他对理解和分析财务报表重要的信息。
财务报表分析研究现状
财务报表分析研究现状1．国外研究现状财务报表产生的渊源要从复式记账开始算起，而财务报表的分析起源于19世纪末20世纪初，最早的财务报表分析主要是为银行的信用分析服务的。
西方发达国家，由于认识到财务报表以及分析的重要性，财务报表分析理论和技术进步很快，已成为一门相对独立的运用科学。
世界投资大师巴菲特就曾经说过：“对一家企业进行投资，我主要看这家企业的财务报表。
”这是巴菲特站在投资者的立场阐明解读财务报表的重要性。
美国南加州大学的教授Water B.Neigs认为：“财务分析的本质在于搜索与决策有关的财务信息并以分析与解释的一种判断过程”[4]。
美国纽约市大学的Leopld A.Bernstern 认为：“财务分析是一种判断过程，旨在评估企业现在或者过去的财务状况和经营成果，其主要目的在于对未来的状况和经营业绩进行最佳预测。
” [5]尽管企业的财务报告是随着环境的变化而在改进，并根据使用者日益增长的需要作了若干创新。
但迄今为止，使用者对财务报告的局限性是不满意的。
有人对财务报告的有用性似乎在加速地降低而表示担忧。
早在1975年，英国ASSC(会计准则筹划委员会)发表的“公司报告”和1991年英国ICAEW（英格兰和威尔士特许会计师协会）和ICAC（国际会计合作委员会）联合发表的“财务报告的未来模型”，就先后相当深刻、全面地揭示了现行财务报告的缺点，1994年美国AICPA（美国执业会计师协会）在“改进企业报告—面向报告用户”中也指出现行财务报告的不足并提出改进意见。
企业财务环境的发展变化使得要求变革现有财务报告的呼声越来越高，尽管这些呼声多半来自会计学术界，但也有不少来自会计信息的使用者。
改进财务会计报告的建议众说纷纭，莫衷一是，最引人注意的是美国注册会计师协会的财务报告特别委员会发表的《改进财务报告—面向用户》（Improving Business Reporting-A Custom Focus）；Steven M. H.Wallman 的《财务会计与报告的未来：彩色报告方法》；由索特的事项会计发展而来的事项式报告也成为未来财务报告的发展方向之一。
财务报表分析的逻辑框架
财务报表分析的逻辑框架（基于微软和三大汽车公司的案例分析）来源：我的投行点滴的新浪博客作者：黄世忠2012-11-03通用（GM）、福特（Ford）和戴姆勒克莱斯勒（DaimlerChrysler）等三大汽车公司2006年合计的销售收入和资产余额分别为5676亿美元和7156亿美元，是微软（Microsoft）的11.1倍和11.3倍，三大汽车公司的员工总数高达91万人，是微软的12.9倍。
但截止2006年末，三大汽车公司的股票市值只有946亿美元，仅相当于微软2932亿美元股票市值的32%! 堂堂的三大汽车巨头，为何敌不过一个做软件的？如何诠释这种有悖常理的现象？在资本市场上“做大”为何不等于“做强”?这种经营规模与股票市值的背离现象，既可从行业层面诠释，也可从财务角度比较，更应从盈利质量、资产质量和现金流量的逻辑框架分析。
一、行业层面的诠释从技术上说，股票价格的高低是由市盈率决定的。
市盈率越高，意味着股票价格越昂贵，反之，越便宜。
剔除投机因素，市盈率的高低受到公司盈利前景的显著影响。
盈利前景越好的公司，其市盈率也越高。
盈利前景既受特定公司核心竞争力的影响，还受该公司所处行业发展前景的影响。
不同企业处于不同的行业生命周期，其发展前景截然不同。
从行业层面看，三大汽车公司与微软处于不同的行业生命周期。
如同自然人一样，一个企业也好，一个行业也罢，都要经历“出生---成长---成熟---衰亡”阶段。
三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成熟阶段。
在这一阶段，竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，经营风险很高。
对于这类发展前景有限的上市公司，投资者当然不愿意为之出太高的价钱，因而其市盈率和股票市值一般也很低。
反之，微软属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表，目前处于成长阶段。
在这一阶段，竞争虽然日趋激烈，但销售收入和经营利润仍然高速成长，经营风险相对较低。
对于这类具有良好发展前景的上市公司，投资者往往愿意未其股票支付额外的溢价，因而其市盈率和股票市值通常也较高。
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巴菲特的财务报表分析框架
2012-09-29 01:15:11第一财经日报
字号：T|T
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刘建位
对于外部投资者，唯一能够得到的公司财务信息是公开披露的财务报表。但是他们分析
报表的目的是为了分析企业，预测企业未来的长期盈利能力，在此基础上进行股票估值做出
投资决策。因此投资者的财务报表分析必须和公司业务分析充分结合。
学术界提出的财务分析框架过于注重适用于所有企业,并不特别适用于少数具有强大竞
争优势几乎垄断行业的超级明星企业。而巴菲特进行财务报表分析的目的不是分析所有公司，
而是寻找极少数超级明星：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非
凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：
我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符。
但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”请注意
“我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符”，对企业未来长期盈利能力的正确预
测是财务报表分析的核心。
结合巴菲特过去40多年致股东的信中进行的财务报表分析，我总结出巴菲特寻找超级
明星公司的财务分析框架是：第一步进行业务分析，确定企业具有持续竞争优势的护城河;
第二步再分析企业财务数据的真实合理性，把财务报表数据还原成真实的业务数据;第三步
对报表进行财务比率分析，确定企业过去长期的盈利能力、偿债能力、营运能力;第四步结
合业务分析和财务分析确定企业是不是一个未来长期盈利能力超高的超级明星企业。如果是，
就可以基于长期盈利能力预测进行保守的估值，对比市场价格确定企业是否值得投资。
第一步，持续竞争优势分析。
巴菲特进行业务分析时，首先关注的是：“业务简单易懂(如果涉及太多技术，我们将
无法理解)。”如果你连公司的业务也搞不懂，就不要看报表了。
巴菲特对于自己认为业务简单易懂的企业进行分析时，最关注的是持续竞争优势：“对
于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，
而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那
些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”
第二步，财务报表数据质量分析。
巴菲特(1990)指出会计数据看似精确其实经常被企业管理层歪曲和操纵：“"利润"这个
名词总是会有一个精确的数值。当利润数据伴随着一个不合格会计师的无保留审计意见时，
那些天真的投资人可能就会以为利润数据像圆周率一样是精确无误的，可以精确计算到小数
点后好几十位。可是，事实上，如果是一个骗子领导一家公司出具财务报告时，利润就像油
灰一样，想要什么样子，就可以操纵成什么样子。尽管最后真相一定会大白，但在这个过程
中一大笔财富已经转手。事实上，一些美国大富豪通过会计造假编造出来如同海市蜃楼的发
展前景来推高公司股价为自己创造了巨额财富„„这些会计操纵方法在美国大型公司财务
报表中屡见不鲜，而且全部都由那些大名鼎鼎的会计师事务所出具无保留意见。非常明显，
投资人必须时时提高警惕，在试图计算出一家公司的真正的"经济利润"(economic earnings)
时，要把会计数据作为一个起点，而不是一个终点。”
巴菲特告诉我们要看透企业管理层操纵财务报表数据就必须精通财务会计：“当企业管
理者想解释清企业经营的实际情况时，可以在财务会计规则的规范下做到合规地实话实说。
但不幸的是，当他们想要弄虚作假时，起码在一部分行业，同样也可以在财务会计规则的规
范下做到合规地谎话连篇。如果你不能看明白同样合规的报表究竟说的是真是假，你就不必
在投资选股这个行业做下去了。”
如果你发现企业财务报表中多处操纵歪曲甚至弄虚造假，这种公司离得越远越好。
第三，财务比率分析。
如果前两步确定公司持续竞争优势非常强大，企业财务报表数据真实可靠，那么下一步
就是用财务比率来分析企业的报表。巴菲特收购企业的标准其中两条是：“公司少量举债或
不举债情况下良好的股东权益收益率水平”和“良好的管理”。可见巴菲特最关注的是企业
的盈利能力、偿债能力和营运能力。
巴菲特衡量盈利能力的主要财务指标是股东权益收益率，还包括销售净利率、销售毛利
率、股东权益营业利润率等辅助指标。
巴菲特衡量偿债能力的主要指标是资产负债率，还包括流动比率、营业资本、利息保障
系数等辅助指标。
巴菲特衡量营运能力的主要指标是资产周转率，包括应收账款周转率、固定资产周转率
等辅助指标。
第四，盈利稳不稳：未来长期盈利能力稳定性分析。
巴菲特财务报表分析只有一个目的，预测企业未来长期盈利能力，巴菲特选择企业的标
准是：“显示出持续稳定的盈利能力(我们对未来盈利预测不感兴趣，我们对由亏转盈的"
反转"公司也不感兴趣)。”“我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年或者
15年或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。”
巴菲特(1996)说他寻找的是“注定必然如此”非常容易预测的优秀公司：“在可流通的
证券中，我们寻找相似的可预测性„„像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上"注定
必然如此"的标签。”
巴菲特(2007)说：“一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的"护城河"，从而
能够保护企业获得非常高的投资回报。”
(作者为汇添富基金首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何投资建议。)