第二章 财务管理的价值观念
《财务管理(第2版)清华大学出版社》课后题答案
经济情况 概率 收益率
萧条 0.15 -0.25
衰退 0.25 0.35
复苏 0.4 0.5
繁荣 0.2 0.625
计算 1）期望收益率；2）风险价值系数为 7%，求风险收益率.
解：1）E=0.15×(-0.25)+0.25×0.35+0.4×0.5+0.2×0.625=0.375
2） RR=b×v=b×δ/E=5.19%
解：债券成本＝
=7.65%
优先股成本＝
=7.22%
普通股成本＝
+4%=14.42%
加权平均资金成本=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=10.27% 13. 某企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：负债资本 20%（年利息 20 万元），普通股权益资本 80%（发行普 通股 10 万股，每股面值 80 元）。现准备追加筹资 400 万元，有以下两种筹资方案可供选择。
解：普通股成本＝ +10%=15.56%
债券成本＝
=8.68%
加权平均成本＝15.56%×
+8.68%×
=13.52%
12. 某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税为 25%；优先 股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%，第一年预期股利 10%，以后各年增 长 4%。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。
【青岛大学考试特工】倾情奉献——《财务管理》课后题答案
因为追加筹资后，息税前利润预计为 160 万元 > 140 万元，故该企业应采取债务筹资方案，即方案（2）。
第二章.价值观念
时间价值的主要公式（2）
7、年偿债基金：A=F×i/[（1+i）n-1] 或：F（A/F，i，n） 8、普通年金现值：P=A{[1-（1+i）-n]/i} 或：A（P/A，i，n） 9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）-n]} 或：P（A/P，i，n） 10、即付年金的终值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i -1} 或：A[（F/A，i，n+1）-1]
生产流通领域
/
G =G+△G
/
/
G—W…P…W —G
/
G =G+△G
/
注意：并不是所有的货币都能有时间价值， 只有将其投入生产经营才能产生。
（三）表现形式
绝对数
相对数
货币时间价值额
货币时间价值率
（不考虑风险和通胀的前提下）
货币时间价值率=利率
思考二
如果我给你$10,000 ，你会用来干什么？
= PV *（F/P,i,n） （F/P,i,n）称为复利终值系数 复利现值 PV = FV * （1 + i）-n = FV *（P/F,i,n） （P/F,i,n）称为复利现值系数
复利终值
假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？
0
7%
1
2
$1,000
查现值表
PV2 = $1,000 (P/F,7%,2) = $1,000 (0.873) = $873 [四舍五入] 6% 7% 期限 1 .943 .935 2 .890 .873 3 .840 .816 4 .792 .763 5 .747 .713
8% .926 .857 .794 .735 .681
第2章财务管理价值观知识点巩固题
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1.时间价值2.复利3.复利现值4.年金5.后付年金6.先付年金7.延期年金8.永续年金9.风险性决策10.可分散风险11.市场风险12.复利终值13.资本资产定价模型二、判断题1.货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
（）2.由现值求终值，成为折现，折现时使用的利息率成为折现率。
（）3.n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
因此，可以先求出n期后付年金的终值，然后再乘以（1+i），便可求出n期先付年金的终值。
（）4. n期先付年金限值与n期后付年金现值的付款次数相同，但由于付款时间不同，在计算现值时，n期先付年金比n期后付年金多折现一期。
因此，可以先求出n期后付年金的现值，然后再乘以（1+i），便可求出n期先付年金的现值。
（）5.英国曾发行一种没有到期日的国债，这种债券的利息可以视为永续年金。
（）6.复利计息频数越高，复利次数越高，终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。
（）7.决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策为风险型决策。
（）8.利用概率分布的概念，我们能够对风险进行衡量，即：期望报酬率的概率分布越集中，则该投资的风险越大。
（）9.如果两个项目期望报酬率相同、标准差相同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。
（）10.在其他条件不变时，证券的风险越大，投资者要求的必要报酬率越高。
（）11.如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的可分散风险都能够被消除。
（）12.经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。
（）13.平均风险股票的β系数为1.0，这意味着如果整个市场的风险报酬上升了10%，通常而言此类股票的风险报酬也将上升10%，如果整个市场的风险报酬下降了10%，该股票的风险报酬也将下降10%。
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1年金2风险报酬率3标准
第二章财务管理的价值观念 一、名词解释 1.年金2.风险报酬率3.标准离差4.可分散风险5.不可分散风险6.利息率7.实际利率8.名义利率 9.浮动利率二、填空题1.终值又称复利值，是指若干期以后包括（）和（）在内的未来价值，又称本利和。
2.年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、（）和（）。
其中后付年金又称为（）。
3.按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：确定型决策、（）（）和（）。
4.风险报酬是指因为投资者冒着风险投资而获得的超过（）的那部分额外报酬。
风险报酬有两种表示方法：（）和（）。
5.可分散风险可通过（）来消减，而不可分散风险由（）而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。
6.证券组合的风险报酬是指投资者因承担（）而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
7.资本资产定价模型是论述（）和（）的关系的。
8.一般而言，资金的利率由三部分构成：（）、（）和风险报酬。
其中风险报酬又分为（）、（）和（）。
9．纯利率是指没有（）和（）情况下的均衡点利率。
10．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，叫做（）。
三、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
3．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
4．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。
5．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
6．当两种股票完全负相关(r=-1)时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(r=+1)时，所有的风险都可以分散掉。
财务管理第二章课后练习答案
第二章 财务管理的价值观念二、练习题1. 答：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V 0 = A ·PVIFA i ，n ·（1 + i ）= 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 答：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。
由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得：A = ni,n PVIFA PVA =4.3445000 = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PV A n = A ·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =APVA n 则PVIFA 16%，n = 15005000 = 3.333 查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由 274.3685.3274.3333.3565n --=--，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
用EXCel 求PV 来求。
3. 答：（1）计算两家公司的期望报酬率：中原公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司 K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准离差：中原公司的标准离差为：20.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222⨯-+⨯-+⨯-=δ = 14%南方公司的标准离差为：20.0%)26%10(50.0%)26%20(30.0%)26%60(222⨯--+⨯-+⨯-=δ = 24.98%（3）计算两家公司的标准离差率：中原公司的标准离差率为：V = %64%100%22%14=⨯=K δ南方公司的标准离差率为：V = %96%100%26%98.24=⨯=K δ所以：选择中原公司。
第二章财务管理的价值观念精品文档28页
第二章财务管理的价值观念[本章学习要点]：资金时间价值与风险是最重要的理财价值观念，是有效进行财务管理的基础。
本章重点阐述资金时间价值的计算、风险的衡量。
通过本章学习，应当深入理解资金时间价值、投资风险价值的实践意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。
第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念（一）资金时间价值的涵义资金时间价值，又称货币时间价值，是指作为资本（或资金）使用的资金在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分增值价值。
在商品经济中，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值也不相同，同等数量的资金在不同时间上不能等量齐观，现在1元钱，比一年后的1元钱的价值要大。
例如，假设银行存款年利率为5%，今天你将1000元钱存入银行，那么一年后你将得到1050元。
可见，经过一年时间，这1000元钱发生了50元的增值，这个增值就是货币的时间价值。
在理解资金时间价值时要注意把握以下要点：（1）资金时间价值是指"增量"，一般以增值率表示；（2）必须投入生产经营过程才会增值；（3）需要持续或多或少的时间才会增值；（4）货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。
（二）资金时间价值的本质资金的时间价值究竟是由谁或怎样创造出来，是不是所有资金都具有时间价值呢？答案是否定的。
资金具有时间价值的前提条件是，必须将资金直接或间接地作为资本投入生产经营过程。
正如马克思指出：“作为资本的货币的流通本身就是有目的的，因为只有在这个不断更新的运动中才有价值增值。
”可见，资金的时间价值，是将资金投入生产经营，通过企业资金的循环与周转实现的货币增值，其实质是处于社会生产总周转过程中的资金在使用中由劳动者创造的，因资金所有者让渡资金使用权而参加社会财富分配的一种形式。
（三）资金时间价值的量的规定性从量的规定性来看，资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。
《财务管理学》第二章 货币的时间价值
普通年金终值计算公式的推导如下：
0 1 2 n-2 n-1 n
理 财
A
A
A
A
A
A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2
FVAn = A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1
其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为 1+i的等比数列求和式，其值由i和n确定，称其为利率为i期 数为n的年金终值系数，简写为FVIFAi,n。
第二节 风险报酬
思考：你认为什么是风险？
理 财
一、风险的概念
•
在做某件事乊前我们就知道这件事必然会 出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。 • 如果我们判断：这事八九成是一个什么什 么结果，我们会得出什么结论？
答：做这事很有把握，风险不大。
如果我们说这事结果很难说，你会得 出什么结论？ 答：做这事风险很大。
理 财
课堂作业
1.某人准备为他刚读初中一年级的小 孩存一笔 款以支付其读大学的学费。预计６年以后的 学费是４万元，现银行存款利率为５％，那 么此人现在应存入多少钱？
当2中每年存款额相等时则有简便算 法，这就是年金的计算。
理 财
四、年金终值与年金现值的计算
年金是一定时期内发生的一系列金额相等的 收支款项，如折旧、租金、养老金、银行按 揭贷款的等额还款额、零存整取或整存零取 储蓄等等。年金按款项收付发生的时点不同 分为普通年金（后付年金）、先付年金、延 期年金、永续年金等。
第二章财务管理基本价值观念
第二章财务管理基本价值观念
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MBA财务管理课程
2.1.3 资金时间价值的计算 1. 单利的计算 （1）单利终值的计算 终值指一定数额资金经过一段时期后的价值， 也即资金在其运动终点的价值。
F=P+P×i×n=P×（1+i×n）
（2）单利现值的计算 现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金 折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。
某人拟定购一套正在建设中的商 品房（建设期为3年），采用现 付方式，其价款为1200000元。 如果延期至3年后交付使用时付 款，价款为1360000元。如果3 年期银行存款利率为5.4%，若 不考虑其他费用，此人应采用哪 种付款方式呢？ 假定这个人目前已筹集到 1200000元现金，暂不付款，存 入银行，按单利计算，3年后的 本利和为 1200000+1200000×5.4%×3 ＝1394400（元）＞1360000元 可见，这个人应采用延期付款的 方式。
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第二章 财务管理基本价值观念
【学习目标】通过本章学习，应掌握资金时间 价值的计算方法；掌握风险的概念、种类，以 及风险与报酬的关系；熟悉资本资产定价模型 的应用；了解通货膨胀的概念；了解证券投资 组合的意义；了解风险报酬的衡量方法。
第二章财务管理基本价值观念
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2.1 资金的时间价值
第二章财务管理基本价值观念
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复利终值的计算公式为：
F=P×（1+i）n
也可写作：
F=P×（F/P，i，n）
（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P） 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利 计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和 现在所需要的本金。