2019年证券行业发展分析报告

2019年证券行业发展分析报告

目录

1 证券行业2018 年业绩大幅缩水，行业集中度进一步提升 (5)

1.1 2018 年市场行情持续走低，成交量持续萎缩 (5)

1.2 2018 年全行业合计净利润同比下滑41.04% (6)

1.3 上市券商业绩分化明显，行业集中度进一步提升 (7)

2 券商主营业务全线下滑，自营业务表现好于预期 (10)

2.1 经纪：市场成交量持续萎缩，收入显著下滑 (10)

2.2 投行：股冷债暖格局贯穿全年，收入同比下滑幅度扩大 (12)

2.3 资管：资管规模持续下降，收入增速由正转负 (15)

2.4 信用：两融余额与股票质押市值持续下降，收入大幅下滑 (18)

2.5 自营：下半年表现好于预期，新会计准则加剧业绩波动 (20)

3 科创板蓄势待发，引领中国专业投行起航 (22)

3.1 科创板带来券商供给侧改革，重新定位券商专业性与重要性 (22)

3.2 科创板将重塑券商业务结构，加速业务模式转型升级 (22)

3.3 科创板增量业绩测算：科创板贡献几何？ (27)

图表目录

图表1. 2018 年上证综指、沪深300、上证50 走势 (5)

图表2. 2017/01-2018/12 月度日均股票成交额 (5)

图表3. 2017vs2018 全行业各项业务收入及增速 (6)

图表4. 2012-2018 年证券行业各项业务收入占比情况 (6)

图表5.2012- 2018 年证券行业净利润率变化情况 (7)

图表6. 2012-2018 年证券行业ROE 变化情况 (7)

图表7.上市券商2018 年归母净利润（29 家） (8)

图表8. 上市券商2018 年净资产收益率（26 家） (8)

图表9. 2012-2018 证券行业集中度变化 (9)

图表10. 2011-2018 全市场双边股基成交额 (10)

图表11. 2017/1-2018/12 全市场月度股基日均成交额变化 (10)

图表12. 2011H1-2018 全行业平均佣金率变化 (11)

图表13. 上市券商2018 年双边股基成交额（27 家） (11)

图表14. 上市券商2018 年经纪业务收入（26 家） (12)

图表15. 上市券商2018 年经纪业务净佣金率（27 家） (12)

图表16. 2010-2018 首发募集资金规模及家数 (13)

图表17. 2010-2018 股权融资规模及增速 (13)

图表18. 2011-2018 债券发行规模 (13)

图表19. 上市券商2018 年投行业务收入（26 家） (13)

图表20. 2018 年上市券商股权承销排名（合并口径） (14)

图表21. 2018 年上市券商债券承销排名（合并口径） (15)

图表22. 2017Q1-2018Q4 证券公司资产管理规模 (16)

图表23. 2017Q1-2018Q4 证券公司资产管理结构 (16)

图表24. 上市券商2018 年末资管规模（26 家） (17)

图表25. 上市券商2018 年资管业务收入（26 家） (17)

图表26. 2017 vs 2018 上市券商（19 家）月均资管规模及增速 (18)

图表27. 2017 vs 2018 上市券商（10 家）主动管理规模及其占比 (18)

图表28. 2017/01-2018/12 全市场融资融券余额 (19)

图表29. 2017/01-2018/12 全市场股票质押参考市值 (19)

图表30. 2018 年12 月末券商未解押股票质押参考市值及市场份额 (19)

图表31. 上市券商2018 年利息净收入（26 家） (20)

图表32. 2013-2018 全部券商合计净资产 (20)

图表33. 上市券商（有可比口径）2018 年末合计净资产 (20)

图表34. 上市券商2018 年末自营资产规模及权益类比重（26 家） (21)

图表35. 上市券商2018 年自营业务收入（26 家） (21)

图表36. 2012-2018 年证券行业各主营业务占比 (23)

图表37. 2014-2018 年券商行业ROE 变化 (23)

图表38. 2012-2018 年财务顾问净收入占投行业务净收入的比重 (24)

图表39. 科创板将给券商大投行业务带来的业务增长点 (25)

图表40.2010/04-2019/03 股指期货单月成交量 (26)

图表41. 2010/04-2019/03 股指期货持仓量 (26)

图表42. 2014Q1-2019Q1 融券余额及其占两融总额的比重 (27)

图表43. 科创板跟投比例测算 (27)

图表44. 敏感性分析：2019 年科创板承销保荐收入 (28)

图表45. 敏感性分析：2019 年科创板承销保荐收入增量影响 (28)

图表46. 敏感性分析：2019 年科创板直投业务收入 (29)

图表47. 2019 年科创板贡献增量预测 (29)

图表48. 各券商IPO 项目储备 (30)

图表49. 2019 年证券行业业绩弹性测算 (31)

2018-01

2018-02

2018-03

2018-04

2018-05

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2018-12

1 证券行业 2018 年业绩大幅缩水，行业集中度进一步提升

1.1 2018 年市场行情持续走低，成交量持续萎缩

2018 市场指数高开低走，持续下行趋势。2018 年市场行情高开低走，自 2 月份以来，A 股行情持续下 行的趋势。上证综指自 1 月 29 日创下 2015 年以来新高的 3587 点之后，一路下探最低触及 2440 点， 较年内高点累计下跌 32%。

图表 1. 2018 年上证综指、沪深 300、上证 50 走势

5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500

2,000

在市场行情持续低迷以及国内外诸多不确定性因素的不利影响下，市场的风险偏好逐渐下降，市场 成交活跃度也随之下降，市场月度日均股票成交额由 2018 年 1 月的 5222.27 亿元持续下滑至 2018 年 12 月的 2641.38 亿元，市场的成交活跃度降至冰点。

图表 2. 2017/01-2018/12 月度日均股票成交额

(亿元)

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

上证综指

上证50指数 沪深300指数

2017-01

2017-02

2017-03

2017-04

2017-05

2017-06

2017-07

2017-08

2017-09

2017-10

2017-11

2017-12

2018-01

2018-02

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