股指期货论文
股指期货对现货市场波动影响论文
股指期货对现货市场的波动影响分析中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-065-02摘要股指期货是为了满足管理股票现货市场风险、尤其是系统性风险的需要而产生的一种金融期货，它对股市的波动性具有免疫作用。
本文主要通过对刚上市的沪深300指数期货进行研究并对股指期货的上市对其现货即沪深300点的影响进行分析。
关键词股指期货沪深300指数波动性一、理论分析股指期货是指以股价指数为标的物的期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，其主要是用来进行风险规避的作用。
市场波动性是市场价格对信息的反应而引起的波动程度，它表示了市场风险程度。
股指期货推出最主要的原因和目的就是为股票现货市场投资者提供一种避险工具，通过套期保值交易达到管理风险这个基本功能。
由于波动性对于市场运行效率是十分重要的，而且与市场信息效率的联系非常紧密，因此世界各个国家或地区在推出股指期货时，均相当重视其对股票现货市场波动性的影响。
有关股指期货推出是否增加了现货市场波动性的问题一直是各个国家或地区所重点关注的焦点。
股指期货是通过双向交易来减少股票市场波动，引入股指期货后，才有了真正意义上的空头，投资者的力量由单一方向转为双方向，多空的力量会相互制衡，长期来看波动将减少。
尽管在日内交易中，由于股指期货定价效率高，波动可能较原来大，但是由于日内交易只有数个小时，时间较短，并不会由此形成很大的泡沫。
况且在目前t功的交易制度下，市场中绝大部分的投资者仍然使用日收盘价格作为评价风险收益的依据，日内波动对市场风险基本没有什么大的影响。
股指期货的存在可以从三方面影响股市的波动。
首先，股指期货具有价格发现的功能，当股市价格受投机影响出现偏离真实价格的异常波动时，股指期货价格为股市价格的未来走势提供了参照标准，从而起到减少泡沫、促进价格平稳的作用。
期货市场价格是套期保值者、投机者和套利者根据自己对未来价格的预期而确定的，因而均衡价格足以反映当时市场预期股指在将来的价格，故其变动隐含众多市场参与者对未来价格的预期的波动，从而降低现货价格的波动幅度。
股指期货最佳套期保值策略实证分析 金融学专业本科毕业论文
目录摘要： (1)一、股指期货概述 (2)（一）股指期货发展历程 (2)（二）股指期货的功能 (2)二、股指期货套期保值理论 (3)（一）套期保值的原理 (3)（二）套期保值的种类 (3)（三）利用股指期货进行组合风险管理 (6)（四）最佳套期比率 (7)三、我国股指期货管理投资风险实证 (10)（一）沪深300指数期货产品介绍 (10)（二）β值的引入对套期保值效果的影响 (11)（三）套期保值比率h的引入 (14)（四）利用最小二乘回归（OLS）模型计算套期保值率 (15)（五）向量自回归模型（VAR）计算套期保值比率 (16)（六）基于协整关系的误差修正模型（ECM）计算套期保值比率 (19)（七）套期保值绩效衡量 (21)四、结论 (22)参考文献 (23)股指期货最佳套期保值策略实证分析摘要：2010年4月16日我国首批四个沪深300指数期货合约在中国金融期货交易所正式挂牌交易，这标志着我国正式推出了股指期货。
推出股指期货后，风险低、收益率稳定的股指期货套利将会成为投资者追逐的热点，因此，对于股指期货套利理论与应用的研究具有很强的现实意义与前瞻意义。
本文详细的阐述了股指期货套期保值的基本概念、功能、类型，引入β值和h值研究分析了套保效果，并运用OLS模型、VAR模型和ECM模型对套期保值策略进行了实证分析，最终得出采用VAR模型计算套期保值比率效果最佳。
关键词：股指期货套期保值β值 OLS 套期保值比率The Analysis of the Best Strategy of Hedge of Stock IndexFutureAbstract: In China, the first four HS300 Stock index futures contract was listing in the Financial Future Exchange on April 16，2010.and it marked that China launched the stock index future officially. After the introduction of stock index，arbitrage with low risk and stable return will be pursued by investors，so，there are important practical significance researching on theory and applications of Stock Index Futures arbitrage.The article introduces the concept，functions and types of arbitrage. To gain the perfect effect of hedging，it is a key to figure out βand hedge ratio .To get a best strategy of hedge of stock index future,using OLS,VAR and ECM models.Key words: Stocks Index Future Hedge βOLS Hedge Ratio一、股指期货概述（一）股指期货发展历程1.世界股指期货发展历程1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出了世界上第一只股票指数期货合约——价值线综合指数期货合约[1]，一经推出就得到了市场的热烈追捧。
股指期货中的高频数据分析
中国科学技术大学硕士学位论文股指期货中的高频数据分析姓名：刘念良申请学位级别：硕士专业：概率论与数理统计指导教师：@2011-04-01摘要随着金融改革的深化及市场竞争的加剧，传统的基本面加技术面的投资分析方法受到了来自新方法的挑战。
特别是在高频数据的分析与建模方面，传统的建模方法无法适应高频数据的高峰度、长相依等特征，在分析上存在困难。
另一方面，高频数据中包含的微观金融结构，又对理解市场运作方式和机理至关重要。
本文基于随机金融间期分析框架，使用密度预估的方法，比较了几种常见的金融间期模型，并使用沪深300股指期货的高频数据进行了实证分析。
分析结果表明，在合适的基础分布上，简单直接的ACD即LOG-ACD模型就能得到较好的拟合结果。
除此之外，在数据分析和模型验证的过程中，股指期货市场的微观金融结构也显现在我们面前。
事实证明，基于随机间期模型的高频数据框架对我国的股指期货市场的分析是有效的，而这一特殊的市场，和以往的单边的，相对低流动性的其它金融市场也存在着很大的不同。
关键词：高频数据 密度预估 ACD模型 股指期货ABSTRACTThe instant development and intense competition of financial market has changed the traditional investment method of fundamental and technical analysis. More and more often we face the challenges from new method and data. Especially in the field of high frequency data analysis, traditional modeling method can hardly fit the characteristic of high frequency data. On the other hand, micro financial structural in these data is believed to be the key to explain the mechanism of market operation. In this paper we state and compare several autoregression conditional duration process using the DGT density forecast evaluation method on the market data from HS300 stock index futures. The analysis reveals that the straight forward models such as ACD and log-ACD can fit the data quiet well with a proper innovation distribution. And from these models, we can analyse the market from a different way.Key Words:high frequency data analysis, DGT density evaluation, ACD model, stock index futures中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。
金融硕士论文：基于Copula模型的股指期货跨品种套利方案设计金融分析
金融硕士论文：基于Copula模型的股指期货跨品种套利方案设计金融分析本文是一篇金融硕士论文研究，本文以中国金融期货市场的发展为基础切入点，参考了国内外学者的文献资料，从有效市场理论到统计套利理论，以跨品种套利这一方式，对三大股指期货的主力合约进行研究对比。
运用经济学和统计学相关理论知识，探究了影响三大股指期货价格指数的原因，在经过相关系数的运算选择沪深300 和上证50 股指期货作为资产标的，运用Copula 模型实证了进行跨品种套利的可行性。
同时，本文所设计的方案为投资者具有一定的参考价值，同时也能够提高市场的流动性，对股指期货市场的发展具有重要意义。
第1 章绪论1.1 研究背景2006 年9 月8 日，中国成立了第一家金融衍生品交易所，即中国金融期货交易所（CFFEX）。
2010 年4 月16 日，我国首个金融期货——沪深300 股指期货（IF）推出，这对我国沪深两市的发展有着重大推动作用。
股指期货可以向市场提供规避股市系统性风险的途径，拓展了广大投资者的投资工具，促进了股市价格的合理波动。
2015 年4 月16 日，中金所推出了上证50 股指期货（IH）和中证500 股指期货（IC），丰富了我国现有的股指期货市场。
股指期货为整个金融行业多提供了一种可选择的方式，突破了原有只能做多不能做空机制的限制，是经济领域的革新。
沪深300 股指期货的成分股是覆盖沪深两市流动性较强，市值较大的股票，较好的反映了沪深两市的市场波动情况；上证50 股指期货的成分股是上海证券交易所规模最大、流动性最好的50 支股票；中证500 股指期货的成分股是全部 A 股中剔除沪深300 指数成份股及总市值排名前300 名的股票后，总市值排名靠前的500 只股票组成；且这三个股指期货的规定都是每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。
股指期货的三大基本功能是套利、保值和价格发现，所以股指期货自上市起就得到了投资者的欢迎。
中国股指期货影响因素的协整分析1000字
中国股指期货影响因素的协整分析中国股指期货是中国境内交易所上市的股指期货合约，是一种交易工具，主要帮助投资者实现股票市场上市时间内的波动性投资，可在一定程度上缓解市场波动风险。
那么中国股指期货的影响因素及其协整性如何呢？下面我们来进行分析。
中国股指期货的影响因素主要包括以下几个方面：1.宏观经济因素宏观经济因素是影响股指期货表现的最重要因素之一，包括经济增长率、通货膨胀率、货币政策等因素。
经济增长率是指国内生产总值的增长速度，它是衡量经济发展情况的重要指标之一。
当经济增长速度加快时，股指期货也会上涨；当通货膨胀率上升时，股指期货则会下跌；货币政策也会对股指期货产生影响，如果货币政策紧缩，则股指期货可能下跌，反之则上涨。
2.公司基本面因素公司基本面因素也会影响股指期货的表现。
公司的财务表现、业绩增长、市场占有率等都会影响股价。
如果公司业绩表现好，则股价上涨；相反，如果公司业绩表现不佳，则股价下跌。
3.政策因素政策因素也是影响股指期货的重要因素，包括国家政策、行业政策等。
例如，政府出台鼓励创业政策，则相关行业的股票可能会上涨。
以上是影响中国股指期货的主要因素，但这些因素之间的关系如何呢？我们可以通过协整分析来进行揭示。
协整分析是观察两个或多个时间序列之间是否具有长期稳定的关系。
在时间序列分析中，常常出现两个或多个序列是非平稳序列，但是它们之间可能存在某种稳定的关系。
这时，需要对序列进行协整分析，以探究其中的共同长期趋势。
在进行协整分析时，需要先对序列进行平稳化处理，然后进行单位根检验，以判断序列是否稳定。
如果两个序列均为非平稳序列，则需要对它们进行差分处理，使序列达到平稳状态。
在确定序列具有稳定性之后，需要进行协整检验，以确定两个时间序列是否存在稳定的长期线性关系。
通过协整分析，可以得出以下结论：1.中国股指期货与宏观经济因素之间存在长期稳定的线性关系。
这表明经济增长速度、通货膨胀率和货币政策等宏观经济因素对中国股指期货有较大的影响。
金融学专业毕业论文--沪深300指数与股指期货关系的实证研究
本文刚开始对国内外学者关于股指期货与现货市场的关系的研究进行了归纳，然后对数据来源及变量进行了说明解释，接着对数据进行了实证研究，依次运用了ADF单位根检验、协整检验、向量误差修正模型和格兰杰因果关系检验的实证方法，最后得出了现货指数与股指期货之间的相互引导，并且股指期货与现货指数之间存在长期和短期均衡并得出了均衡模型。文章中以最新的股指期货合约，中金所的IF1008、IF1012、IF1101为数据为基础，结合沪深300指数的大盘波动情况，运用EVIEWS金融分析软件，较深入的对期货市场和现货市场进行了研究。
关键词：股指期货沪深300指数实证分析
ABSTRACT
Long ago, after the launch of stock index futures gem, widely regarded asChinalaunched since the financial market development patternly steps. This move will provide hedge for institutional investors, and can reduce the market volatility in the long-term.
（三）协整检验……………………………………………………………………8
（四）误差修正模型………………………………………………………………9
ETF与股指期货套期保值的可行性分析论文
ETF与股指期货套期保值的可行性分析论文ETF与股指期货套期保值的可行性分析论文一、引言通过股指期货进行套期保值，从而减少现货资产面临的系统性风险，是股指期货推出的最初动机，也是股指期货最基本的市场功能。
我国已于2010年4月16日正式推出沪深300股指期货，如何在金融市场利用好股指期货这一金融工具降低风险成为我国广大金融机构工作者所关注的问题。
交易型开放式指数基金（ETF）在我国是近几年才诞生的金融衍生产品，目前我国仅有5只。
随着股指期货的推出，相当多的期现配对交易的投资者会选择ETF作为现货进行交易。
而近年来，我国国内ETF 市场发展迅速，很快成为继日本和香港后的亚洲第三大ETF市场。
因此，通过在ETF市场和股指期货市场反向操作规避风险迫在眉睫。
本文将基于套期保值的原理从统计角度讨论ETF与股指期货套期保值的可行性，为ETF利用股指期货套期保值奠定基础。
二、套期保值的原理套期保值是指交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。
其之所以能够规避价格风险，达到保值的目的，就是利用了期货合约能够在期货市场上进行对冲这一功能。
通过在期货市场上持有一个与现货交易部位相反、数量相当的合约，当在一个市场上出现亏损时，另一个市场就会出现盈利，并且理论上讲盈利和亏损会大致相抵，从而实现规避风险的功能。
传统套期保值理论是指投资者在期货交易中建立一个与现货交易方向相反、数量相等的交易部位，即套期保值比率为1。
由于在某一特定的社会经济系统内，商品的期货价格和现货价格受大体相同的因素影响，两种价格的走势基本一致，这样就可以用一个市场的利润来弥补另外一个市场的损失。
传统套期保值理论在整个套期保值理论体系中处于基础地位，它联系现货市场与期货市场的这种理念，最直接、最纯粹地体现了套期保值的本质。
国内外证券公司股指期货参 模式分析 论文
国内外证券公司股指期货参与模式分析中图分类号：f812 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）11-000-01摘要对于世界范围内的所有金融交易中心而言，股指期货业务以及附属的金融衍生品都属于重要的业务种类，并且已经形成了客观的经济效益，为各国的经济增长带来了拉动力。
环顾我国周边的金融市场，在亚太范围内我国暂时还没有开展股指期货业务，正是考虑到这一领域的空白，我们才有必要对股指期货的相关知识进行深入的研究，以期为我国日后的股指期货的发展奠定坚实的理论基础。
在目前的研究中，我们要积极的引进美国等先进国家和地区的先进经验，并根据我国证券市场的实际，提出符合我国国情的证券公司股指期货参与模式，为今后我国发展股指期货业务提供指导。
关键词证券公司股指期货参与模式一、国外成熟的证券公司股指期货参与模式分析在世界范围内，美国的金融业非常发达，股指期货已经作为一个单独的行业发展了多年，具有成型的经验可以供我们借鉴。
美国的证券公司的股指期货参与模式具有一定的代表性，主要体现在以下几个方面：1.在美国的金融业，证券公司参与股指期货业务主要有两种方式，一种是通过公司内部的某个部门参与，另一种是通过专业的下属子公司全面参与。
其中为了保证股指期货业务的结算和经营有一定的独立性，设立下属子公司全面参与股指期货业务的情况比较普遍。
其中最出名的要算是美林期货公司和jp摩根期货公司等以股指期货业务为主营业务的证券子公司。
而对于有些证券公司来讲，出于公司实际情况的考虑，则是通过公司内部部门的形式，参与到股指期货交易中来，比较突出的公司要算摩根士丹利和所罗门美邦等证券公司的股指期货部门了。
在美国的金融市场，所有想从事股指期货交易的证券公司，必须取得会员资格后，方可开展股指期货业务。
在目前美国从事股指期货交易的证券公司，多数都是开展了经纪业务和自营业务这两类，从事的经营活动既包括为客户提供场内股指期货交易的代理，又为本公司提供了交易风险较低的自营股指期货交易。
股指期货对股票市场影响的研究
高等教育自学考试投资理财专业（本科）毕业论文论文题目：股指期货对股票市场影响的研究论文作者：准考证号：身份证号：内容摘要：我国证券市场发展迅速、规模庞大，已经成为市场经济的重要组成部分。
2010年4月16日股指期货的正式挂牌上市是我国证券市场的重大里程碑事件，是不断深化资本市场改革的重要举措。
股指期货可做为一平衡手段来套期保值，锁定持股成本，规避股价下跌的风险。
股指期货是一把“双刃剑”，它既是管理股票市场价格风险的工具，又可能成为风险之源。
股指期货的风险是客观的、不确定的、可放大的，但仍可以预测和控制。
本文首先介绍股指期货相关理论知识，进而分析股指期货对我国股票市场的影响，最后提出发展的建议。
关键词：股指期货、股票、金融1股指期货的相关介绍股票价格指数期货是一种新型的避险工具，它是由股票现货市场衍生出来的一种金融产品。
它的买卖对象是股票价格指数。
股指期货是以股票价格指数作为标物的期货合约，是指由交易双方签订的，约定在将来某一特定时间和地点交收，一定点数的股价指数的标准化期货合约。
股指期货是一种能够有效地防范系统性风险的金融衍生工具。
股指期货实际上是投资者通过股票期货市场来对冲股票现货市场风险的工具。
1.1股指期货的特征股指期货作为金融期货中举足轻重的一种，它既具有传统商品的所有特点，还具有自身的独特之处。
概括起来，主要有以下几个方面的特点：1.1.1合约标准化和交易集中化期货合约的标准化是指除了价格以外，期货合约的条款全部是预先规定好的，因此具有标准化的特征。
期货交易通过买卖标准化的期货合约进行交易。
期货市场是实质上是一个高度组织化的市场，它实行严格管理制度，所有的期货交易在期货交易所内集中完成。
期货合约由于其合约标准化和交易集中化的特点，极大的方便了投资者，使得股指期货的交易双方不需要对具体的交易条款再做协商，不仅缩短了交易时间，也减少了交易纠纷。
股指期货合约通常包含的内容有报价方式、交易时间、最小变动价位、最后交易日、最低保证金额、每日波幅限制和持仓限制等。
浅析股指期货对股票市场的影响及相应对策2500字
浅析股指期货对股票市场的影响及相应对策2500字摘要：中国股票市场发展至今已有近18年的历史，多年来，由于缺乏有效的风险对冲工具，市场一直处于一条腿走路的尴尬局面。
而股指期货的推出必将对股票市场产生重大影响，本文将就此做简要的分析。
关键词：股指期货股票市场影响对策指数期货应运而生。
股指期货是指在交易所进行的以某一股票的价格指数作为标的物,由交易双方订立的,约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。
一、股指期货的推出对我国股票市场的积极影响1降低交易成本，改善股票市场结构并增强流动性在证券市场的多种交易工具中，股指期货的交易成本是最低的，这必然会吸引大量的投资者参与。
股指期货的引入将会对现货市场的交易成本产生影响，而期货市场和现货市场之间高度的正相关性，也使得股指期货市场巨大的交易量带动现货市场交易量的提升，从而增加整个证券市场的流动性。
2规避系统性风险股票市场的投资风险分为非系统风险和系统风险。
非系统风险可以通过分散投资规避，而系统性风险则可通过股指期货的套期保值来进行规避，股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险。
3遏制投机行为，良性引导投资方向我们知道，在一个缺乏做空机制的市场上，股价很容易被拥有巨量资金的庄家所控制，导致投机操作较大程度存在。
推出股指期货以后，市场的资金将会向样本股转移，从而引起市场股价的结构性调整。
那些以前依靠内幕和题材进行炒作的股票将会逐步被市场所抛弃，而绩优股则会成为市场的热点。
同时股指期货为投资者提供了一个双向投资机制,使得任何庄家都难以对股价的走势进行控制,在一定程度上对遏制投机行为起到了重要作用，有利于投资者形成正确的投资理念，也有利于证券市场的规范。
4 、股指期货将会进一步深化价值投资理念价值投资能否成为市场主流操作理念是检验一个市场是否健康成熟的主要标志之一。
股指期货能够提供主动做空机制,这种主动做空机制会提高市场效率,多空可以互相制衡,多方不可能一味的拉抬股价,股价超过了合理估值水平,自然引来做空力量,市场自身能够消化泡沫过多的问题因此,股指期货通过引导市场合理估值就会打击非理性投机氛围,从而凸现价值投资的理念。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1 I 摘要 股指期货是我国资本市场的一项重大制度创新，它能否在金融市场中的发挥其价格发现功能对我国金融市场资金有效配置和金融体系的完善有着举足轻重的作用。研究股指期货和股指现货价格之间的关系对金融投资和规避市场风险有重要的指导意义。本文立足于我国股指期货的发展现状，采用Granger因果检验分析沪深300股指现货和股指期货价格3月31日至4月28日每五分钟同步数据的联动关系，得出两个市场相互影响，互为因果。又通过E-G两步法协整检验分析得出二者存在长期稳定关系，进一步通过向量误差修正模型（VEC模型）分析分别得出二者在短期内当价格偏离长期均衡价格时，受偏离长期均衡离差的影响较小。基于前面的实证研究，本文最后对稳健发展我国股指期货市场提出了几点政策建议。 关键词：股指期货，Granger检验，E-G协整检验，VEC模型 Abstract Stock index futures is a major institutional innovation in Chinese capital market, it can play the role of directing spot price in the financial markets in the development of effective allocation of financial markets and sound financial system plays an important role. The study of stock index futures and index the relationship between spot prices of financial investment and to avoid market risks have important guiding significance. This paper is based on the current development of stock index futures, using Granger causality test of the Shanghai and Shenzhen 300 stock index and stock index futures prices that from March 31 to April 28 of the linkage between synchronous data, and obtained that the two markets have interaction. Then through the E-G two-step cointegration test we get that long-term stable relationship exists between the two markets. The vector error correction model (VEC model) analysis shows that both in the short run when prices deviate from the long-run equilibrium price, by the deviation from the long-run equilibrium difference was less affected. Based on previous empirical research on Chinese stock index futures market, we put up with several policy recommendations for developing sound. Key words: Stock index futures, Granger test, E-G cointegration test, VEC model II
目录 摘要 ............................................................... I Abstract ........................................................... I 目录 .............................................................. II 一、股指期货价格的理论概述 ......................................... 1 （一）股指期货的定价原理 ........................................ 1 (二) 股指现货与股指期货的理论关系 .............................. 2 （三）影响股指期货价格的其它因素 ................................ 3 二、我国股指期货的发展历程及现状 ................................... 4 （一）我国股指期货的发展历程 .................................... 4 （二）我国股指期货上市后现状 .................................... 5 三、沪深300指数与股指期货价格的实证分析 ........................... 7 (一) 数据描述 .................................................. 7 (二) 实证分析 .................................................. 8 四、研究结论与政策建议 ............................................ 13 （一）研究结论 ................................................. 13 （二）政策建议 ................................................. 13 参考文献 ........................................................... 1 致谢 ............................................................... 2 1
沪深300指数与股指期货价格关系的实证研究 2010年4月16日，我国终于迎来了股指期货的上市，股指期货的推出，是我国资本市场的一项重大制度创新，必将对进一步完善资本市场体系和促进资本市场功能的发挥起到非常重要的作用。股指期货上市给我国衍生品市场带来了诸多发展机遇，促进了金融市场一体化、功能化，改变金融市场运行规律，促进市场拓展和深化，而且增进了中国经济的金融化，以期货市场为平台，为中国衍生市场发展培育人才和产业基础，提升了经济整体素质。股指期货作为新的投资和风险管理工具，对促进虚拟经济与实体经济的结合和互动，提升企业的抗风险力、资产管理能力和市场竞争力有着举足轻重的作用。 股指期货能否在我国金融市场稳定发展并且走向成熟还是一个未知。但是我们可以通过对股指期货上市一年来的表现进行研究分析，本文将对沪深300指数和股指期货合约IF1105的价格引导关系进行格兰杰因果检验分析，进一步通过协整检验和VEC模型探究二者长短期均衡关系，并通过对分析结果的研究提出建议。
一、股指期货价格的理论概述 （一）股指期货的定价原理 股指期货的价格和其他金融期货一样，是由持有成本决定的。如果股票指数的市场价格与持有成本所决定的均衡价格不一致或相互背离，那么，市场上就会出现套利行为，从而使期货市场价格又回到原有的价格水平。我们假定股价指数是支付已知收益率的资产,指数所含股票越多，这个假设就越合理。为了给股指期货定价，我们可以构建如下两个组合： 组合A：一份股指期货合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t)的现金。 组合B：e-r(T-t)单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。 组合A在T时刻的价值等于一单位标的证券。组合B由于获得的红利收入全部都再投资于该证券，拥有的证券数量随着获得红利收入的不断发放而增加，所以在时刻T，正好拥有一单位标的证券。因此在t时刻两者的价值也应相等，即： 2
()()rTtqTtfKeSe
()()qTtrTtfSeKe
上式表明股指期货合约多头价值等于e-r(T-t)单位证券的现值与交割价现值之差。又由股指期货价格的定义，可以得出股指期货的价格为：
()()rqTtFSe
由上式可以得出股指期货的理论价格由股指现货价格、股票现货收益率、市场利率到期期限等因素决定。我们知道金融衍生工具是由基础金融资产衍生出来的，所以它的价值是由其它资产的价值派生出来的。同理，一般股指期货的价值取决于股票指数的价值，并且市场波动性主要体现为价格的波动变化。因此股指期货和股指现货之间必然存在某种联系。
(二)股指现货与股指期货的理论关系 理论上，当股指期货价格G高于（低于）股指现货价格S时，即G偏离F时，在股票现货市场与股指期货市场之间出现大量的套利行为，直至股指期货价格最终下降（上升）到与股指现货价格趋于一致的水平。如图1.1所示：
图1.1股指期货价格与股指现货价格的关系 在股指期货合约成交后，假如股票现货市场价格下跌并一直持续到交割月，那么股指期货合约价格也会随之下跌，并且下降幅度至少和股指现货价格的降幅一致。如果小于股指现货价格的降幅，那么股指期现价差就会大于持有成本，套利者就会在股指期货市场上卖出期货合约，同时在股指现货市场上买入现货股票并持有到期货合约的交割月份卖出，这种套利活动会持续到股指期货价格