关于1997年东亚金融危机与2008年美国次贷危机的比较研究

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 关于1997年东亚金融危机与2008年美国次贷危机的比较研究 作者：朱基雄 来源：《商场现代化》2011年第07期

一、引言 现如今，只要是从十年前生活到现在的韩国人，不管是谁都无法忘记韩国经济曾经历过的如同噩梦一般的现实。此次噩梦般的现实正是由于国际货币基金组织（IMF）的外汇危机所导致的。当时，在泰国、菲律宾、香港、马来西亚、印度

尼西亚等东南亚国家连锁性的外汇危机形势下，韩国政府的外汇管理政策的不成熟与失败是导致此次国际货币基金组织

(IMF)出现外汇混乱的直接原因。然而，负责保持和管理能够维持国家正常经济活动的外汇持有额的行政系统并没有发挥

出其应有的作用。如同企业的倒闭一样，由于外汇持有额的下跌，造成了外汇支付无法实现的危机的出现，由此引发的

国家信用度下降、韩币汇率急速下滑等连锁反应给国际间经济活动的正常进行造成了巨大的障碍。同时，韩国政府还同

国际货币基金组织（IMF）缔结了谅解备忘录（memorandum of understanding简称MOU），该备忘录规定了韩国政府

在数年间需要接受国际货币基金组织（IMF）所提出的要求。 此后的十年，韩国社会经历了非常严重的经济外汇危机，全体韩国国民团结一致力争克服危机。然而，在由国际货币

基金组织（IMF）外汇危机所造成的创伤彻底恢复之前，2007年末，由美国次级抵押贷款为起因而爆发的美国金融危机，

使韩国社会经济经受了再一次的考验。通过对于每隔十年爆发一次的金融危机的观察，本考旨在对于“当未来社会再一次

爆发其它危机时我们应该如何应对”的问题进行研究与分析。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 二、当今的世界经济形势 - 美国的次贷危机引发了全世界的经济危机 那么在此首先对于由美国的次级抵押贷款事件所引起的全世界的金融危机现况进行一下分析。

由当时的社会投机所引起的次级抵押开始出现了急速的盛行。当时美国的房地产市场呈现了旺市，公民们把房子作为担保取得贷款以后便开始向房地产进行了投资。抵押公司们对呈现旺市的房地产持有信心，毫无顾忌地贷出次级抵押贷款。直到今天，他们才认识到当时的美国房地产市场泡沫经济现象的事实。当这种泡沫经济现象的气势渐渐地消退以后，曾被视为旺市的美国房地产市场的房价开始出现暴跌。正如前面所言，次级抵押贷款是以信用等级不高的人为对象而逐渐形成的。

由美国次贷危机所引发的全世界范围的金融危机借助资本自由化而加快了蔓延的步伐。关于其他国家资本的输入及输出的制约渐渐取消，随即，当时投资美国抵押公司的世界各国的投资公司也相继遭受到了巨大的损失，流动性难以得到保障。

由此，掌控在世界手中的投资公司的流动性危机接踵而至，6个月之间，在美国国内排行1～5位的投资公司也置身于危险的境地。

三、东亚金融危机的回顾 — 以韩国的案例为主 现在我们首先回顾一下比美国的次贷危机早十年发生的东亚金融危机的情况。 同新兴的中南美工业国相比，东亚国在相对短的时间内取得了快速的成长，并且创造了经济上的奇迹。但是东亚7国（中国，台湾，新加坡，泰国，印度尼西亚，菲律宾，马来西亚，韩国）中有5个国家因始于1997年夏的金融外汇危机而导致了国家经济成长缓慢，经济境况十分不景气、甚至出现了停滞。1997年7月，泰国首先经历了货币价值也迅速下跌，8月印度尼西亚与菲律宾也出现了相同的情况，9月马来西亚，11月韩国的货币价值也随之急速暴跌、汇率猛涨，这就导致了这些国家外汇市场的瘫痪，而且他们还经历了资本的急速外流。除了台湾、中国、新加坡以外东亚新兴国家（以下为 东亚金融外汇危机国）由于各自经济社会状况的不同，这些国家爆发金融外汇危机的原因以及该危机的进行过程也略有 差异，并且克服金融危机的过程以及应对危机时所采取的措施也各不相同。

金融的国际化使得流入到新兴工业国的资本迅速增加。这是由于虽然这种国际金融资本对于新兴工业国而言，在投资面确实存在着其他的风险，但是高速度的经济增长率使得高收益率的产生成为可能，所以这些新兴工业国也便成为了富有魅力的投资对象及地域。因此，向这些地域输入的资本开始增加，随即，这些新兴市场国的国内信用也有所提高，并且他们的通货价值也有所上升。国内信用的提高，引发了经济过热，并且房地产及股市的价格也开始上升，于是泡沫经济（虚假繁荣）现象出现了。

现在我们来分析一下韩国的情况。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 在金融市场的不安中存在着由于外汇流动性的不足以及汇率的激增使得外汇危机引发了金融危机的见解。根据该见解，我们可以将韩国外汇危机的导火线归结于：应对金融不安的根本性对策的缺乏、根据政治圈的利害关系而进行的不完善的应对危机的措施的推进、国际金融市场间的矛盾在金融市场的不安当中的显露，以及驻香港的韩国综合金融社外汇资金的不足。在当时，驻香港的韩国金融机构大部分都是短期间地贷进外汇，并中长期地运营资金。但是，在东南亚 — 泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等这些地区，由于金融危机导致了投资这些地区的韩国金融机构的中长期的投资资金的回收变得不透明化，在此期间，在韩国的金融市场方面，也出现了由以财阀为首的韩国大企业的相继破产、房地产价格 骤降、股市市场上外国投资者的临阵脱逃等引发的股价暴跌的现象，由此，金融机构贷出不实的状况也随之更加频繁地发生。

外汇危机产生的原因可以从两个层面阐述。第一个方面可以概括为随着国际性的金融现象（金融市场的开放)以及资本移动的加速化而产生的投机资本的流入所导致的外汇危机和资本市场的崩溃。另外一个方面可以阐述为随着实物经济虚假繁荣的崩溃而出现的金融机构贷出不实行为的增加所导致的投资者们同资本市场相脱离，并且土地、建筑等实物资产的价值的降低、股价的下降等造成了金融市场的崩溃；在此，由外国投资者的资本撤出所导致的外汇需求的激增使得外汇行情呈现出了攀升的趋势，随即便出现了外汇市场瘫痪的现象，金融系统的整体也几乎陷入了瘫痪的境地，由此危机便发生了。韩国金融危机的爆发混合了上述两种原因。并且，可以说是韩国经济所内在包含的投机行为以及金融机构道德上的松懈导致了金融机构运营者的不负责任以及政府的决策失败，而且这也加剧了外汇危机的更进一步深化。

因此，我们可以得知，韩国的外汇危机是在短时间内韩国的金融机构和企业的不良信贷、对美元需求的增加、政府盲目地实施汇率保护政策，以及由此所引发的外汇持有额日渐枯竭等多方面因素共同作用下产生的。长期的以成长为主的经济政策使得财阀们进行了过度的贷款以及过剩的投资，并且依赖于政经联合的金融惯性使得经济结构的脆弱性不断地累积，由此我们可以推断，外汇危机正是在使得“大量的资本伴随着金融市场的渐进式的开放不断地外流”这一现象成为可能的脆弱的经济环境下产生的。

四、两次经济危机的主要共同点 在研究与分析这种每隔10年发生一次的两代金融危机的过程中，我们可以找出两次金融危机所共同具备的几点原因。

第一，两者都是泡沫经济的产物。不管是美国的房地产也好，还是韩国的房地产以及股市市场也罢，他们都是泡沫经济下的产物。正如前面所说明的一样，由于关于美国房地产可以很容易地赚到钱的认识的蔓延，造成了人人都去投资房地产，这便使得房地产的价格暴涨，由于没有意识到这种现象就是泡沫经济现象的这一事实，导致了继续投资行为的发生，于是泡沫一点一点地扩大，最终导致了金融危机的爆发，这也给投资房地产的全世界的投资银行带去了影响，从而使得金融危机扩大为全世界范围的金融危机。10年前的韩国也是因为资本的自由化使得世界资本向新兴市场（即韩国）集中，于是开始出现了虚假繁荣的泡沫经济现象。在未意龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 识到这种短时间内的房地产价格以及股市市场的攀升其实就是泡沫经济现象的事实的情况下所进行的持续投资便成为了祸根，直至引发了外汇危机。

第二，在未认识到这种泡沫经济的实质的情况下，通过投机而非投资在短时间内可以取得巨大收益的确信心理在每一个人的心中澎湃。每一个人，都有想要赚更多钱的欲望。甚至就连家财万贯的富翁们也为了赚取比现在还要多的钱而积极奔走。正是始于这类人群的基本心理需求，当时的经济社会风气滋长了投机行为。然而，这种投机行为并非通过本人所拥有资产而是通过银行贷款而实现的，这就使得投机行为越发深化，最终韩国和美国都萌发了经济危机，并且都承受了数年的痛苦。

第三，对于时代的脉搏（即资本自由化）的应对以及关于未来的准备不够充分。关于资本自由化这种国际潮流没能采取适合事宜的对策。仅仅只不过是对于外国资本涌入后投资将被激活、本国经济也将得以复苏以及经济大国的援助抱有了很大的期待而已，实际上却并没有具体考虑到外国资本流出以后的情形，也没有采取特别的应对方案。

第四，两次危机都是政府不正确的经济决策的产物。在韩国，由于所谓的政经联合的旧时代的产物不断蔓延，并且大企业相互包庇的政策导致了大企业们不再注重企业内在，而是一味地专注于壮大自身外在的竞争。这种外强中干的企业在危机当中往往是无法坚持到最后的。美国也是由于经济萎缩，政府便开始减少公民的税收，投资被激活，最终，房地产市场出现了泡沫经济现象，并由此招致了过去的结果。而且，在金融监管，以及金融系统方面也存在着问题。美国的金融监管业务分散到了许多机构，他们彼此并不共享信息，而且也完全不存在对于派生产品的风险性或者价格预算方面的任何检查。由此，在对于风险的情报了解不足的情况下，将资产集中投资到房地产领域，结果导致了问题的出现。

五、应对未来经济危机的方案 那么，通过分析上述两个国家金融危机发生的共同原因，今后，当面临不知何时即将会发生的其他形式的经济危机时，我们需要进行哪些准备呢？

首先，公民的个人意识需要改善。在东南亚的连锁经济危机的形势下，韩国国民为了克服危机齐心协力、团结一致。

通过开展“捐金运动”，“筹集美金运动”以及以“节约使用、分享共用、交换互用、再循环利用”为核心的资源节约共享 运动，韩国国民万众一心、众志成城应对金融危机。企业也果断的实行了结构调整。通过这些努力，韩国创造了仅用两年 时间便克服了外汇危机的神话。俗话说：“健康应该在健康的时候被重视”。为了防止十年前“亡羊补牢”现象的反复发生， 在经济状况良好的时候，个人，企业以及政府应该发挥出相应的作用。