中金公司--中国建筑1-6月经营数据点评-2010年7月14日-infocio整理
建筑央企2020年半年报汇总分析：疫情期间大企业优势凸显，上半年订单、收入稳步增长
行业报告 | 行业专题研究建筑装饰证券研究报告 2020年09月09日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者 唐笑 分析师SAC 执业证书编号：S1110517030004 **************岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005******************贾宏坤 联系人*******************资料来源：贝格数据 相关报告1《营收增长趋势不改，盈利能力有待稳步回升——建筑央企2019年年报及2020年一季报汇总分析》2020-05-07 2《行业专题研究: 订单、营收持续提速，资产减值占收入比下降——建筑央企2019年三季报汇总分析》2019-11-083《行业专题研究: 营收增速创近五年新高，资产负债结构趋于优化——建筑央企2019年半年报汇总分析》2019-09-09行业走势图 疫情期间大企业优势凸显，上半年订单、收入稳步增长——建筑央企2020年半年报汇总分析大建筑央企累计新签订单高增长，海外订单受疫情影响有所下降2020H1大建筑央企新签订单实现高速增长，累计新签订单额为4.83万亿元，较去年同期增长13.16%，上半年受基建补短板政策持续推进；区域发展战略政策加快实施，建筑央企国内新签订单实现高增长，累计国内新签订单额同比增长15%。
海外订单方面，由于全球疫情影响导致海外项目停滞，同时公司为降低经营风险，相应放缓海外新签业务，导致累计海外新签订单同比下降1.47%。
随着上半年疫情得到有效控制，行业开工逐渐恢复到正常水平，基建领域头部央企从中受益，随着基建需求增加，预计2020年下半年建筑央企订单量总体依然保持增长。
Q2季度营收恢复增长，PPP 表外收入占比总体持平 2020H1建筑央企整体营收同比增长7.2%，增速较去年同期减少8.8个百分点，主因一季度受疫情影响导致工程大面积停工，央企整体营收同比负增长7.2%，对上半年整体营收造成拖累。
中国建筑行业及各子行业整体收入、利润增速及盈利能力走势分析报告
中国建筑行业及各子行业整体收入、利润增速及盈利能力走势分析一、18FY建筑行业整体收入/利润增速、盈利能力均下滑，19Q1行业订单转化或提速建筑板块18FY营收/利润增速均放缓，单季度利润增速在18Q4触底后于19Q1有所反弹。
2018年CS建筑板块营收同比增速11.61%，归母净利润同比增速5.83%，二者相比17年有所放缓，且都结束了15-17年增速连续上升的态势。
我们认为营收增速放缓基本反映了行业在18年因去杠杆、紧信用等不利因素造成的订单转化速度下行，及新签订单增速放缓。
18年1-4季度中板块单季度营收增速在Q3触底，18Q4及19Q1维持在较高水平，但归母净利单季度增速进入18年后逐季下滑，且在18Q4下滑至负数，我们判断费用、资产减值及商誉减值等因素对盈利能力的影响是业绩下滑的主因，而19Q1板块业绩增速环比明显回升，但仍未超过18Q1的水平。
2014-2018年建筑行业整体营收及归母净利及同比增长率数据来源：公开资料整理相关报告：发布的《2019-2025年中国建筑行业市场竞争格局及行业发展前景预测报告》2014-2019Q1年建筑行业单季度收入及归母净利润同比增长率数据来源：公开资料整理 18FY建筑板块ROE同比下滑，19年盈利能力或有所提升，整体负债率或下降，资产周转率或相对稳定。
18FY建筑板块摊薄ROE10%，同比下降0.72pct，从拆分指标看，净利率3.60%，同比下降0.02pct，整体资产负债率75.6%，同比下降0.58pct，总资产周转率0.67次，同比下降0.02次。
18FY建筑板块在毛利率继续提升的情况下，管理/财务费用率提升较为显著，对盈利能力形成侵蚀，与18Q2之后政策对板块收入确认进度形成较大影响，且融资成本快速上升有关，19FY整体经济环境有利于行业收入增速提升，且年初至今宏观融资利率已同比下降，我们预计板块19FY盈利能力有望提升。
2014-2018年建筑行业摊薄ROE走势数据来源：公开资料整理2014-2018年建筑行业毛利率和净利率数据来源：公开资料整理 2014年以来建筑央企国企进入去杠杆通道，2014-2018年负债率持续下降，此趋势在大基建板块整体负债率下降至75%以内之前或仍将持续（18FY末77.2%），而2016年以来PPP项目的快速落地及2018年的项目融资难使民企在18FY末资产负债率已上升至68.08%的较高水平，我们预计19年负债率的下降及资产负债表的优化是民企努力方向。
房地产周报：前7月房地产开发投资、销售数据持续好转
前7月房地产开发投资、销售数据持续好转证券研究报告所属部门 । 行业公司部 报告类别। 行业周报川财一级行业 । 金融 川财二级行业 房地产 报告时间। 2020/8/15分析师陈雳证书编号：S1100517060001 ***************川财研究所北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，610041——房地产周报（20200815） v 川财周观点8月14日，国家统计局网站发布2020年7月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，以及1-7月份全国房地产开发投资和销售情况。
根据数据显示，7月份，70大中城市中有59城新建商品住宅价格环比上涨。
具体来看，银川环比涨幅2%居首，北上广深环比分别上涨0.3%、0.4%、0.8%、0.6%。
1-7月份，全国房地产开发投资75325亿元，同比增长3.4%，增速比1-6月份提高1.5个百分点。
商品房销售面积83631万平方米，同比下降5.8%，降幅比1-6月份收窄2.6个百分点。
商品房销售额81422亿元，下降2.1%，降幅比1-6月份收窄3.3个百分点。
房地产开发景气指数为100.09，比6月份提高0.24点。
受疫情影响，前7月全国房地产市场销售额和面积均同比下降，但是正在逐步恢复，降幅有所收窄。
70大中城市的疫情影响已经逐步消退，销售价格环比上涨，但由于受到国家“房住不炒”的政策压力，上涨幅度较小。
预计未来行业将会持续复苏，但是金融监管持续收紧，叠加“房住不炒”和因城施策的政策，房地产市场将会更加理性，保持缓慢增长态势。
个股方面，建议继续关注行业内稳健经营、低估值的优质头部房企：万科A 、保利地产、金地集团等。
v 市场表现本周上证指数上涨0.18%，收报于3360.10点。
投资策略_中金公司_侯振海_策略研究：投资策略报告,2010年四季度投资策略,股市“再泡沫化”能否实现？_20
2009 年 10 月 10 日
A 股策略
研究部
侯振海
分析员，SAC 执业证书编号：S0080209100102
houzh@
王慧
张博
分析员，SAC 执业证书编号：S0080210030003 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209080100
wanghui@
zhangbo@
股市“再泡沫化”能否实现？
2010 年四季度投资策略
投资要点： ► 我们认为 A 股的走势 “长期取决于经济面，中期取决于资金面，短期取决于政策面”。 ► 从经济面上看，人口结构和资源要素限制继续制约发达国家经济增速及其经济政策效果，使得“贬值本币”成
为其普遍采用的策略，货币政策的目标开始向转嫁矛盾性的汇率博弈。货币供应增速的内生性特点加强，已过 人口拐点的发达国家宽松的货币政策无法推升本国货币供应，只能使大量资金流向资本市场和国外，推升新兴 市场国家通胀和资产价格水平。在这一国际背景下，中国房地产矛盾更趋突出。中国居民住宅总市值已超名义 GDP 的 2 倍，占居民财富总值的 6 成以上。而中国的人口结构拐点也将在 2014 年发生，因此如何避免房价近期 大涨未来大跌是政府的重要政策目标。在政府无法采取真正紧缩性的货币政策来抑制房价短期内过快上涨的前 提下，行政性措施和区域差别性措施将是唯一选择。 ► 从资金供应上看，根据居民对于收入进行消费和投资配置的数据进行测算显示：当前居民储蓄意愿已经偏低（仅 略高于 07 年），进一步储蓄搬家的空间不大。而且今年居民部门配置于股市的新增资金量实际上并不低。个别 权重股滞涨拖累了大盘股指，实际上掩盖了今年市场整体流通市值大幅增加的事实。我们的测算结果显示，2011 年居民部门可流入股市的资金将大体将与今年持平。从资金需求上看，四季度中小盘股票的限售解禁股将取代 银行融资成为市场主要的资金需求压力来源。按照自由流通市值测算，如果不考虑解禁和新股需求，至年底市 场仍有约 15%的市值上升空间，如考虑解禁和新股的资金需求，则空间将缩小至 7%。 ► 从政策上看，促转型将是“十二五”规划的核心，其两大主线内容一是消费规模扩大与结构升级+产业结构升级， 二是区域经济+城镇化。投资者可关注包括新能源、节能环保、新材料、高端装备制造等政策扶持的新兴产业的 投资机会。 ► 在升值、经济下滑、资产价格泡沫和通胀的选择中，目前市场预期的方向只能是资产价格泡沫和通胀。因而， 股市将出现较强的“再泡沫化”预期。在这种预期的驱使下，我们有理由相信，在市场资金面压力相对较轻的 四季度前期，A 股市场会有相对良好的表现。A 股四季度出现先上涨后调整的走势概率较大。这是因为四季度 前期是有利因素集中体现的时期，这些有利条件包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向 好、海外资金风险偏好上升（美元贬值）。而到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。这 些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期、如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出 现反复、在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能 将有所回落、市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。 ► 估值提升的机会有望从小盘股转向中盘股。大盘股也有望先走出一波估值回归的行情。中小板和创业板股票走 势将出现分化。从行业板块配置上讲，我们认为四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超 跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票。 政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念。超跌反弹主要以估值修复 为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。本轮行情可能持 续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利 增长确定性强的消费和医药类个股。
CSMAR中国上市公司财务报表数据库
CSMAR中国上市公司财务报表数据库中国上市公司财务报表数据库主要是以研究为目的而设计，按照国际标准数据库(Compustat)的惯例开发，以2006年财政部出台的企业会计准则为基本框架，我们于2007年对本公司的财务报表数据进行了调整。
新库中包含了原来的五大数据库，即财务年报数据库、财务中报数据库、财务季报数据库、金融财务数据库和B股财务数据库。
并对报表进行了重新分类，包括资产负债表文件、利润表文件、现金流量表—直接法文件和现金流量表—间接法文件。
新结构的设计基本遵循企业会计准则规定的合并报表列报格式，适用于所有行业（包括一般行业、银行、保险和证券业等），并能往前兼容历史数据。
数据库特色字段提取更便捷用“会计期间”来区分年、中、季报。
如：选定“会计期间”等于“2007-12-31”，则表示为2007年年报，若选定“会计期间”等于“2007-03-31”，则表示为2007年第一季季报。
用“会计期间”来区分“年初”和“年末”数据。
如：选定“会计期间”等于“2007-01-01”，则表示2007年年初数据；等于“2007-12-31”，则表示为2007年年末数据。
此处举例说明，资产负债表数据：证券代码会计期间报表类型货币资金流动资产合计固定资产净额无形资产净额资产总计2001-01-01A.93.56.71.35.77 2001-12-31A.24.03.52.35.29 2004-06-30A.38.72.83.07.29 2007-03-31A.54.58.55.48.212005-09-30A.99.55.490.31报表类型：A=合并报表，B=母公司报表。
财务数据结构更标准由于会计制度的变迁，不同时期相同项目的涵盖范围可能不同。
如2007年新准则使用之前，“股东权益合计”是指属于母公司所有者的权益部分，该项与“少数股东权益”并列列示，即认为“少数股东权益”不属于报表披露的公司的股东权益。
2007年新准则规定，“股东权益合计”中包括“少数股东权益”和“归属于母公司所有者权益合计”。
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中国石化上海石油化工股份有限公司2010年年度报告摘要§1重要提示1.1 中国石化上海石油化工股份有限公司（“公司”及“本公司”）董事会、监事会及其董事、监事、高级管理人员保证2010年年度报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本年度报告摘要摘自2010年年度报告全文，报告全文中文版刊载于上海证券交易所网站（）。
投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读2010年年度报告全文。
1.3 本公司分别按中华人民共和国（“中国”）企业会计准则和《国际财务报告准则》编制的截至2010年12月31日止年度（“报告期”）的财务报表已分别经毕马威华振会计师事务所和毕马威会计师事务所进行审计并出具了标准无保留意见的审计报告。
1.4 本公司不存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金的情况。
1.5 本公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况。
1.6 公司负责人董事长戎光道先生、副董事长兼总经理王治卿先生、主管会计工作负责人财务总监叶国华先生声明：保证2010年年度报告中财务报告的真实、完整。
§2 公司基本情况简介2.2 联系人和联系方式§3 会计数据和业务数据摘要按中国企业会计准则编制3.1 主要会计数据单位：人民币千元3.2 主要财务指标* 以上净资产不包含少数股东权益。
扣除非经常性损益项目√适用□不适用3.3 按《国际财务报告准则》编制的财务资料(连续五年)以人民币百万元计算2010年2009年2008年2007年2006年截至12月31日止年度：销售净额72,095.9 47,345.3 59,329.8 54,254.7 49,918.1 税前利润/(亏损) 3,533.4 2,166.5 (8,014.4) 2,151.4 964.2 税后利润/(亏损) 2,797.0 1,655.5 (6,201.7) 1,683.1 911.0 本公司股东应占利润/(亏损) 2,771.6 1,591.0 (6,238.4) 1,634.1 844.4 每股盈利/(亏损) 人民币0.39元人民币0.22元人民币(0.87)元人民币0.23元人民币0.12元于12月31日：本公司股东应占权益17,560.7 15,005.0 13,496.9 20,648.0 18,976.3 总资产28,568.7 29,908.5 27,533.0 29,853.1 27,406.1 总负债10,748.2 14,609.2 13,771.7 8,901.0 8,093.73.4 按照中国企业会计准则和《国际财务报告准则》编制的财务报表之差异单位：人民币千元有关境内外会计准则差异的详情请参阅§9.3一节。
中信建投上半年报业绩预告点评：高端制造重新登顶 消费有望触底回升
中信建投上半年报业绩预告点评：高端制造重新登顶消费有望触底回升核心摘要截至7月15日，A股共近1700家上市公司披露2022年半年度业绩预告，数量占比35%，以预告上下限的算术平均值计，当前披露率下的上市公司2022年半年度盈利增速总量上体现出疫情冲击，结构上分化尤为明显：2022H1全部A股归母净利润同比增速达19.2%，可比口径下相比22Q1下滑6.1pct；剔除金融后归母净利润同比增速达22.5%，可比口径下相比22Q1下滑8.7pct。
考虑到业绩较佳的企业有较强的提前披露动力，因此当前披露率下的盈利相较总体实际情况而言偏乐观。
我们预计22H1总体上市公司实际业绩增速累计同比在-10%左右。
景气结构上，涨价链+新能源引领。
同比增速超100%的个股仍集中在涨价化工品/锂/煤炭/新能源车/光伏/半导体/CXO等板块。
但不同行业间分化差距明显扩大，出行消费及地产链对全A业绩造成大幅拖累。
从风格来看，成长板块盈利重新登顶占优（以高端制造板块的业绩贡献为主，TMT景气疲弱），资源板块维持高位但环比回落，消费触底，地产依旧低迷，银行则偏稳定。
值得关注的是，从二季报业绩预告看，产业周期变迁对板块业绩的影响在逐步验证和确立，典型如养殖业、半导体、消费电子。
业绩预告披露当月，当季业绩对涨跌幅具有较强的指示意义；而放眼到后期，景气趋势和持续性则是更为重要的影响因素。
以业绩预告均值计，将申万二级板块的业绩增速进行三档归类，展望三季度值得关注的景气方向是：1）第一梯队（业绩>50%）中仍有加速可能性的细分：能源金属/光伏/逆变器/储能/新能源车链/军工，同时CXO/半导体设备/IGBT/新材料预计仍将维持高景气；2）第二梯队(业绩介于-30%~50%间)中有可能实现景气跃升的板块：风电设备/啤酒/白酒/食品；3）第三梯队（业绩<-30%）中的确定性改善线索：汽车零部件/养殖/休闲食品/电力，值得进一步观察的是需求景气弱复苏但盈利有望明显改善的品种如装修建材/航空。
中航证券-投行资讯-201007
目录同事的生日 (1)证监会政策及人事变动 (2)同行跟踪 (4)资本市场动态 (7)（一）发审委过会情况 (7)（二）新股发行情况 (12)（三）债券发行情况 (15)典型案例与专题研究 (16)券商各部门在股票发行中的归位尽责 (16)（一）IPO各环节职能定位与业务要求梳理 (17)（二）国内与国外券商部门的差异 (20)（三）应对措施 (26)生日榜罗文8月6日张晓宣8月17日沈露8月7日金芬8月17日喻鑫8月9日张正权8月20日田园8月10日马辉8月24日都建民8月13日李小银8月28日王微8月13日许春海8月28日证券承销与保荐分公司祝福8月过生日的领导与同事: 工作如意，生日快乐！证监会政策变动（7月）⏹证监会将重点打击内幕交易，建立“三位一体”的工作机制证监会党委书记、主席尚福林21日表示，打击内幕交易，形成综合防控内幕交易体系是当前证券监管执法的一项重点工作。
当前突出的问题是内幕交易案件发生较多，特别是并购重组过程中的内幕交易问题成为市场监管的主要矛盾，必须高度重视，重点打击，综合治理<详情1>。
构建证监会机关、派出机构和交易所“三位一体”工作机制<详情2>。
⏹证监会否认提高中小板IPO内审标准针对近日个别媒体关于中小板IPO内部审核利润门槛提高的报道，证监会7月1日表示监管部门并未调整相关审核标准。
<详情>⏹证监会：正在完善法规支持中小企业赴港上市21日证监会国际合作部主任童道表示目前证监会正在考虑修改相应的法律法规，以便使更多内地的中小企业到香港上市，充分利用香港和境外的市场实现上市融资。
<详情>⏹证监会专项活动解决同业竞争减少关联交易证监会正在上市公司中开展“解决同业竞争、减少关联交易”专项活动，目前各派出机构正在对辖区上市公司进行调查摸底工作。
<详情>⏹证监会：加强上市券商信息管理证监会发布《关于修改<关于加强上市证券公司公司监管的规定>的决定》，从五方面作进一步的要求。
上市券商2020年7月月报点评：在6月高基数的基础上实现进一步增长
证券分析师:张洋登记编码：S0730516040002***********************************在6月高基数的基础上实现进一步增长——上市券商2020年7月月报点评证券相对沪深300指数表现相关报告1 《上市券商2020年6月月报点评:环比大幅回升、同比持续显著改善》 2020-07-132 《证券行业2020年中期投资策略:全面深化资本市场改革快速推进，证券行业驶入高质量发展的快车道》 2020-06-293 《上市券商2020年5月月报点评:环比明显下滑、同比仍有改善》 2020-06-12联系人：朱宇澍 电话： ************地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122发布日期：2020年08月11日截至日前，38家纯证券业务上市券商（剔除新股国联证券）已经全部公布2020年7月月度经营数据。
●上市券商7月月度经营业绩概况：38家纯证券业务上市券商（剔除新股国联证券）2020年7月共实现营业收入483.75亿元，环比+42.61%，同比+132.13%（剔除不可比数据）；共实现净利润229.60亿元，环比+75.72%，同比+205.01%（剔除不可比数据）。
上市券商2020年7月月度整体经营业绩在6月高基数的基础上实现进一步增长，符合我们的预期；同比进一步实现显著改善。
●影响上市券商7月月度经营业绩的核心要素：（1）权益涨幅扩大、固收再度回落，权益类自营业务完全对冲了固定收益类自营业务的负面影响，上市券商自营业务环比整体实现正增长。
（2）7月日均股票成交量、成交总量创2015年7月以来最高，行业经纪业务喜迎高光时刻，并成为上市券商月度经营业绩亮眼的主要驱动因素。
（3）7月两融业务对上市券商单月整体经营业绩的边际贡献持续为正，且边际贡献度进一步扩大。
（4）7月行业股权融资规模环比增幅显著，各类债券承销金额环比小幅下滑，投行业务总量环比增长。
中国建筑股份有限公司第一季度财务分析自动数据版.docx
管理用财务报表模板 V6——带释义和公式中国建筑股份有限公司财务分析全部的财务报表目录序号工作表标题名称1资产负债表资产负债表2结构比资产负债表结构比3利润表利润表及结构比4表外数据录入表外数据录入5现金流量表现金流量表6所有者权益变动表所有者权益变动表7财务比率分析财务比率分析8税负监控财务指标税负监控表9老杜邦传统杜邦财务分析体系10收支对比财务年度收支对比表11收支分析财务月度对比分析图12财务预警财务预警分析13管理用资负表管理用资产负债表14管理用利润表管理用利润表15管理用现流表管理用现金流量表16管理比率管理比率分析17新杜邦改善的杜邦分析体系18预测负债表管理用预测资产负债表19预测利润表管理用预测利润表20行业绩效标准行业绩效评价标准均值21贷款额度新增贷款额度测算表22投资决策投资决策模型23更新决策固定资产更新决策模型24财务计划财务计划模型25EOQ模型存货管理模型26租赁模型租赁筹资基本模型27按揭模型按揭测算模型28敏感分析利润敏感性分析模型29安全率企业安全率模型点击进入特别说明点击进入点击进入点击进入点击进入点击进入点击进入点击进入点击进入管理用财务报表模板点击进入V6是根据最新的企业点击进入会计准则和相关管控点击进入指标编制而成，带批点击进入注释义和嵌套公式。
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期初点击进入数据根据上期数据据点击进入实分析填列。
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