大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因解读

负利率

大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因。

继美国近期减息以防经济陷入衰退，实质负利率成为香港关注的焦点。一般而言，实质负利率并非正常的现象，对经济及金融稳定会造成影响，假如可以选择的话，我们当然不希望出现实质负利率，但现实是我们没有选择。香港属高度外向型经济体系，并以内地及美国作为最大的贸易伙伴，我们很难期望香港的通胀趋势可以与贸易伙伴有很大的距离。近期内地及美国的通胀率趋升，分别是接近7%及4%。尽管这两个只是整体通胀数字，相应的核心通胀率会较低，但已足以解释香港的通胀率最近为何逐渐上升。

由于次按危机对不同经济体系的影响极不相同，香港在联系汇率制度下输入美国的货币政策，未必完全切合香港目前的经济环境。由于通胀上升及经济持续表现强劲，我们希望见到的是实质正利率而不是负利率。但我们必须明白造成实质负利率现象的原因。美国减息的原因非常明确，是要减低经济陷入衰退的风险。正当我们第二大贸易伙伴可能步入衰退，香港难免会受到影响──最初可能是透过金融渠道，继而是透过经济及贸易渠道。尽管近日流行所谓「分道扬镳理论」(decoupling theory)，但香港作为高度外向型的经济体系，其实不可能完全摆脱来自主要贸易伙伴的经济形

势转变的影响。大家都知道内地方面打算冷却经济，这也会对香港的经济前景构成一些风险。若然经济表现放缓，希望可以有助遏抑本港通胀及减少实质负利率的程度。

我们也应该更多了解实质负利率的实际意思，这个课题可以从两个层面来分析。第一是存款利率低于消费物价通胀率。这或会鼓励消费，减少储蓄，至少会令非贸易货品方面的通胀进一步上升，进而可能影响经济及金融稳定。但正如我上面提过，本港经济增长在年内稍后时间的表现可能会受主要贸易伙伴影响而放缓，因此大家在消费方面应该有点居安思危的意识。

第二个层面是按揭利率低于住宅物业价格的升幅。以按揭利率为2.75厘计，当住宅物业价格的预期升幅可能远比这个幅度大，自置居所或投资物业自然便变得吸引。但大家在这问题上应该三思，回顾历史。过去30年，实质按揭利率(即按揭利率与未来一年物业价格预期升幅之间的差距)波动极大；在某些时候(例如1997年底至2002年期间)，实质按揭利率不但是正数，而且处于相当高的水平。由于香港土地供应有限，往往需要兴建高楼大厦以应付市场需求，而其中涉及的建筑时间较长，以致容易出现供应滞后需求的现象，令物业价格波动极大。中期而言，影响物业价格的主要是供求失衡问题，而非按揭负利率。

无可否认，实质负利率会对经济及金融稳定构成风险，作为银行监管机

构，金管局会加紧注意，确保银行制订及切实推行完善的风险管理制度。本港银行在这方面向来表现出色，我深信香港面对现时实质负利率的环境，仍会继续安然过渡，应付裕如。

任志刚

2008年2月14日

大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因解读

负利率大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因。继美国近期减息以防经济陷入衰退，实质负利率成为香港关注的焦点。一般而言，实质负利率并非正常的现象，对经济及金融稳定会造成影响，假如可以选择的话，我们当然不希望出现实质负利率，但现实是我们没有选择。香港属高度外向型经济体系，并以内地及美国作为最大的贸易伙伴，我们很难期望香港的通胀趋势可以与贸易伙伴有很大的距离。近期内地及美国的通胀率趋升，分别是接近7%及4%。尽管这两个只是整体通胀数字，相应的核心通胀率会较低，但已足以解释香港的通胀率最近为何逐渐上升。由于次按危机对不同经济体系的影响极不相同，香港在联系汇率制度下输入美国的货币政策，未必完全切合香港目前的经济环境。由于通胀上升及经济持续表现强劲，我们希望见到的是实质正利率而不是负利率。但我们必须明白造成实质负利率现象的原因。美国减息的原因非常明确，是要减低经济陷入衰退的风险。正当我们第二大贸易伙伴可能步入衰退，香港难免会受到影响──最初可能是透过金融渠道，继而是透过经济及贸易渠道。尽管近日流行所谓「分道扬镳理论」(decoupling theory)，但香港作为高度外向型的经济体系，其实不可能完全摆脱来自主要贸易伙伴的经济形

势转变的影响。大家都知道内地方面打算冷却经济，这也会对香港的经济前景构成一些风险。若然经济表现放缓，希望可以有助遏抑本港通胀及减少实质负利率的程度。我们也应该更多了解实质负利率的实际意思，这个课题可以从两个层面来分析。第一是存款利率低于消费物价通胀率。这或会鼓励消费，减少储蓄，至少会令非贸易货品方面的通胀进一步上升，进而可能影响经济及金融稳定。但正如我上面提过，本港经济增长在年内稍后时间的表现可能会受主要贸易伙伴影响而放缓，因此大家在消费方面应该有点居安思危的意识。第二个层面是按揭利率低于住宅物业价格的升幅。以按揭利率为2.75厘计，当住宅物业价格的预期升幅可能远比这个幅度大，自置居所或投资物业自然便变得吸引。但大家在这问题上应该三思，回顾历史。过去30年，实质按揭利率(即按揭利率与未来一年物业价格预期升幅之间的差距)波动极大；在某些时候(例如1997年底至2002年期间)，实质按揭利率不但是正数，而且处于相当高的水平。由于香港土地供应有限，往往需要兴建高楼大厦以应付市场需求，而其中涉及的建筑时间较长，以致容易出现供应滞后需求的现象，令物业价格波动极大。中期而言，影响物业价格的主要是供求失衡问题，而非按揭负利率。无可否认，实质负利率会对经济及金融稳定构成风险，作为银行监管机

负利率的弊端

谈负利率的弊端及应对措施阮梦曦（海南大学经管学院金融系海南海口）摘要：阐述了负利率的定义：通货膨胀率高过银行存款利率；负利率形成原因：通货膨胀率（即CPI）过高；我们队负利率并不陌生，在改革开放的很多年份里，居民存款都出现过负值；负利率的弊端：居民财富缩水，过多的资金进入市场引发经济过热，引发资产泡沫。以及预防措施：宏观上，如央行加息；微观上个人注意理财的变化，鼓励减少存款，多消费多投资。关键词：负利率；通货膨胀；加息。所谓负利率，是指通货膨胀率高过银行存款利率。这种情形下，如果你只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。这就是所谓的存款实际收益为“负”的负利率现象。实际利率=名义利率-通货膨胀率（即CPI），当银行给的利率低于通货膨胀路的时候，就出现了负利率。因此，通货膨胀是负利率的最根本原因。改革开放以来，我国曾出现过3次负利率时期。从历史上看，在1990年9月—2010年8月这240个月中，约有80个月出现了负利率现象，平均持续20个月左右。当前，我国经济又再度进入负利率时期。我国百姓对负利率并不陌生，在改革开放以来的很多年份里，居民存款利率都出现过负值。经济学家认为，当物价水平维持一定程度的温和上涨，只要政府维持低利率政策，实际存款利率为负的可能性很大。一、负利率的弊端负利率的弊端主要有：助推社会通胀预期,鼓励过度投资并令投资行为发生歪曲,以及令财富进入楼市等资产价钱市场的信号得到强化等。对于个人来说，每个人的财富都缩水了。从理论分析和实际运行看，负利率会直接导致银行存款分流下降，并因企业的实际融资成本降低，导致投资有可能会进一步加速扩张而引发经济过热。负利率还会致使资金更多流入资产领域，从而推高资产价格，诱发资产泡沫。有关实证研究发现，正是在上一次持续负利率状态下，资产价格出现了大幅飙升。例如，当2007年出现了物价快速上涨、负利率变得较为严重之后，中国房地产市场恰好迎来价格猛涨时期。而且，当前经济形势复杂，如果央行加息，还有可能进一步损伤经济，同时进一步造成热钱涌入。二、对负利率的应对措施

RCA—根本原因分析

RCA——根本原因分析第一步骤：进行RCA前的准备——人员、资料（1）组织工作小组(Organize a team）：根据事件的严重程度确定小组人数主要是相关流程的一线工作人员确定主要负责人：应具有与事件相关专业知识并能主导团队运作（2）事件相关资料的收集资料，作为后续分析的佐证。相关资料最好能尽快收集，以免遗忘重要的细节。资料收集包括访谈人员、设备调查、书面记录、发生地点和方法流程等（3）详细叙述事情的发生经过（包括人物、时间、地点、如何发生），并确认事件发生的先后顺序。（可以利用“叙事时间表”等工具来确认事件发生的先后顺序，将焦点放在事件的事实上，而不是一下子就跳到结论。）第二步骤：确认相关原因——列出所有原因（1）列出与事件相关的系统分类：人力资源系统资料管理系统环境设备管理系统组织领导及沟通系统其他（2）列出事件的流程：对照执行过程是否符合规范、常规。

需评估：当时执行的步骤跟流程的一样吗？当时执行的步骤跟平常做的一样吗？确认操作程序是否有问题第三步骤：确定近端原因、根本原因（1）从系统中筛选出根本原因筛选标准：可问以下问题，辨别是根本原因还是近端原因：当此原因不存在时，此问题还会发生吗？若此原因被矫正或排除，假如再有相同诱发因素，还会再有类似问题发生吗？答「是」者为近端原因，答「否」者为根本原因。（2）列出事件的近端原因及远端原因（3）针对近端原因做即时的介入措施，即使分析过程未完成，若已先找出近端原因，便可针对近端原因马上做一些处理，以减少事件造成的影响。第四步骤：制定及执行改善计划制定具体的、可操作性的改善计划并落实改善措施，防止下一次事件再发生

负利率理论与实践

负利率理论与实践：对症下药还是央行崇拜？中国社科院财经战略研究院、中国金融四十人论坛冯明为英国《金融时报》中文网撰稿着日本央行于今年1月29日宣布启动负利率，到目前为止全球已有五个经济体实行负利率，包括欧元区、日本、瑞士、丹麦、瑞典。瑞士、丹麦和瑞典是小型经济体，影响相对有限，而欧元区和日本的负利率则对国际金融市场和全球经济具有不可忽视的影响。一时间，负利率成为舆论关注的热点话题。可以预见的是，有关负利率的话题在未来一段时期将持续成为政策制定者和金融市场投资者讨论的焦点——日本的负利率可能仅仅是一个开始；而根据欧央行行长德拉吉的讲话，欧央行在未来几个月很可能会在当前-0.3%的基础上进一步降低负利率水平。回顾经济史，负利率受到如此热捧还是第一次——不论在经济学理论研究中，还是在经济实践中，关于负利率的讨论都不多见。那么，究竟什么是负利率？五家央行为什么会实行负利率？负利率政策对经济和金融市场会产生什么影响？这些问题亟需系统性地研判。什么是负利率？在正式展开本文的分析之前，有必要首先说明一点：本文中所讨论的

负利率特指名义利率为负。根据费雪方程，实际利率=名义利率-通货膨胀率。由于通货膨胀率常常会大于名义利率，实际利率为负的情况并不鲜见，兹不赘述。事实上，在通胀较高的时期，中国的一年期存款实际利率就经常为负值。利息的本质是资金的使用价格。债权人之所以要向债务人收取利息，一方面是因为使用资金具有机会成本，另一方面是因为未来具有不确定性。在正常情况下，资金成本大于零，不确定性也是存在无疑的，因而利率一般情况下都是正数。试想，如果小王今天向小李借出1000元，一年后小李只须还回900元，那么小王还愿意把钱借出吗？他可能宁愿选择把这1000元藏在自家床底，这样至少能够保证一年之后还有1000元。同样的道理，一般情况下，小王恐怕也难以同意以负的利率将这1000元存放在银行。这就是经济学中所谓的“零利率下限”的逻辑背景——由于人们总可以选择持有现金，所以存在零利率下限。当然，这并不是绝对的。如果小王生活在一个治安极其混乱的社区、现金的保存非常困难、丢失或被偷抢的概率非常之高，而自己又没有其他好的投资机会，那么小王很可能愿意将这1000元借给小李或是存在放在银行，即便一年之后只能收回900元。少去的那100元权当交给小李或银行作为保管费。

进入负利率时代的原因及影响

进入负利率时代的原因及影响央行又降息了，中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。这是央行今年第五次降息。这十多天来，舆论的焦点集中在我们是否已经进入了“负利率”时代，即通过传统银行存储理财方式，钱无法保值。贬值是肯定的。为什么会这样？这不免让我们思考以下问题： 1、资本本身是一种价值，作为衡量它的成本的利率为何会为负？ 2、在怎样的情况下，会进入负利率状态？ 3、作为理性人，即使是风险规避者，也绝非心甘情愿坐等损失。该怎样才能让资本保值增值呢？接下来针对这三个话题，和大家共同探讨。利率的世界史要解答第一个问题，寻根溯源不可少。利率是什么时候出现的？它出现以来又有怎样的表现？事实上，自人类社会摆脱了单纯的以物易物，出现商品经济和流通市场，作为交换媒介的货币便出现了。紧接着，调剂供给余缺的货币借贷生意也逐渐展开。最早的利息开始于公元前3000年两河流域的美索不达米亚，这样看来，利息存在至今已经有5000年余年的历史。下面我们来看下世界以及中国各个时期的利息水平究竟是怎样的。美银美林分析师Hartnett给出人类历史5000年以来的利率图蓝色线：短期利率红色线：长期利率

从5000年前的美索不达米亚，一直到此后一千多年，公元前1772年古巴比伦（汉谟拉比法典拉比法典时代），有记录的利率水平保持在20%；公元前539年波斯征服巴比伦时期利率水平则为40%以上（未在图上表现）；公元前500年古希腊得洛斯神庙记录的利率水平是10%；到公元前443年，古罗马12铜表法记录的利率水平是8.33%；公元前300-200年，雅典罗马时代战争时期的利率水平是8%；罗马帝国时代的利率水平则是4%。《十二铜表法》第八条规定：“利息不得超过一分” 进入公元后，罗马帝国戴克里先时代的利率水平是15%；拜占庭帝国从康斯坦丁到查士丁尼一世的利率水平是12.5%-8%；1150年，意大利城邦的利率水平是20%；1430年，威尼斯城邦的的利率水平为20%；1570年荷兰八年战争时期的利率水平是8.13%；17世纪的英国的利率水平为9.92%；20世纪80年代美国里根主政时期的利率水平是15.84%；2009年以后全世界主要发达国家实际利率水平是零或者负。在中国，虽然作为农业国家，以自给自足的农村自然经济为主，但以商品流通为目的的货币借贷最早在周代就见诸文字了。《周礼·地宫·泉府》篇中有记载：“泉府，掌以市之征布，敛市之不售，货之滞于民用者，以其贾买之……凡赊者，祭祀无过旬日，丧纪无过三月；凡民之贷者，与其有司辨而授之，以国服为之息。”其中“赊”是指祭祀、丧葬等借贷，只还本，不计息；而“贷”是指为各类小生产者提供生产性资金，支付利息的标准为“以国服为之息”，即按照官贷利息标准进行支付，周朝初法定年利率（约公元前1115年）为15%。汉代民间借贷利率较高，甚至达到100%，称为“倍称之息”；唐时法律规定，典当月利率最高不得超过五分，民间实际情况可能比规定的要高；南宋时的典当利率最高有至十分的，元世祖以前利率约为100%，其后降至36%，金代的利率也高达五分至七分；《大明律》规定：“凡私房钱债，及典当财物，每月取利，并不得过三分……”；遵循汉制的清律也规定了民间借贷法定利率为年利36%，从清顺治到宣统未有改变。进入现代以来，由于政权交替法币更换，在1949年8月到1950年4月之间，一年期储蓄存款利率曾一度达到252%；到1952年，降至14.4%。之后，利率基本呈下降趋势。

负利率时代怎样投资理财

负利率时代怎样投资理财一、股市淘金可以跑赢通胀股市淘金可以跑赢通胀 4月中下旬以来，A股市场持续暴跌，账面的快速缩水让不少希望在股市里发财致富的投资者胆战心惊。持股或是好选择。如果未来全球有一次大的通胀的话，将财富配置在现金而不是资产上将是一场灾难，只有持有资产才能规避货币的贬值。相对而言，在资产的配置中，股票是比较好的选择，尤其是那些每年增长30%、20多倍PE的股票，能够帮助投资者战胜通胀。二、银行理财产品最稳当从去年开始，商业银行的中短期理财产品大量涌现，期限普遍在三个月、半年至一年，以天为计量周期的超短期产品也很常见。一年期以上产品较少。从收益率来看，普遍高于同期银行定存利率，跑赢CPI的不在少数。目前，各银行发行的稳健型理财产品，1年期的预期收益率都在4%以上，3至6个月的在3%至3.6%之间，少数超短期产品年化收益率也能达到2.8%左右。这些稳健型理财产品包括信贷类、债券票据类，主要投资低风险资产，到期不能实现预期收益的可能性微乎其微，十分适合不愿承担太大风险的保守型投资者。需要提醒的是，银行理财产品门槛较高，一般5万起步，有些银行针对同一款产品，还会设置10万、20万、50万等不同的最低金额限制。一般来说，门槛越高，预期收益率就越高。此外，银行理财产品流动性比储蓄差，不能“提前取款”，一旦成交，只能等待期限满时资金到账。投资者在购买理财产品的同时，需要注意长短期限的搭配，同时还要准备足够的家庭备用金。三、基金每月递增型定投

欧美股市历史证明，剔除通胀后的股票市场长期年均收益维持在6.5%至7%左右。对于普通投资者来说，如果没有炒股的好技术，又受不了股市跌宕起伏造成的心理压力，可以考虑投资股票型基金。其中基金定投可能比较安全有效。定投通过分散资金的方式，摊低了成本，同时也分散了投资风险，熨平一次性择时买股买基的风险。对于已经进行基金定投的投资者，在股市持续暴跌情况下，可以考虑每月递增定投金额，采取大盘低位时，越跌越买定投方式。此外，没有选股优势的普通散户也可以考虑指数型基金，进行低吸高抛的操作，也能跑赢大市。四、买黄金抵抗通胀不能追涨最近半年来，黄金的持续上涨再次印证了它是市场公认的最佳抗通胀品种。作为全球公认的硬通货，黄金的保值增值功能毋庸置疑。黄金投资也有风险，最好多学习黄金投资相关知识后再投资。黄金是保守型投资产品，年化收益率超过10%就已经是很不错了，不能与股票等高风险高收益的投资品种相提并论，所以投资之前要调整好自己的收益预期。如果房价已经涨了三倍到四倍了，而黄金的价格只涨了一倍，那相对来说黄金就更有价值。从资产配置和保值增值的角度讲，买金条“压箱底”比纸黄金更适合普通投资者。个人的资产配置，黄金占比不超过10%比较合适。五、适时购房抵御通胀楼市虽然面临宏观调控，但不会改变其向上发展的趋势，不过短期来看，楼市的调整风险仍然很大。在目前这种市场环境下，应该采取的投资策略不是追涨而是“买跌”。历史数据显示，在楼市盘整阶段，投资房产仍可获得不错的回报。如2005年年底、2008年年底均是相对底部，中房上海住宅指数显示，在2005年下半年累计下降170点，降幅达11.7%;2008年8月之后房价停止上涨并缓慢下降，直至年底。如果选择在这两个时间段购房，可以完成“抄底”。

负利率问题研究的演进与新进展下

“负利率”问题研究的演进与新进展（下） 2012年11月20日14:41 来源：《经济理论与经济管理》2012年第9期作者：伍聪字号打印纠错分享推荐浏览量 104 （五）结合中国金融改革实践，坚持利率市场化大方向的前提，深入探讨利率规则在货币政策中的作用，努力构建适合中国实际的最适利率模型，通过利率规则更好地权衡价格稳定和产出增长的关系，有效引导和稳定公众预期，实现中央银行调控目标。当前，越来越多的经济学家和货币政策制定者开始逐步放弃相机抉择的货币政策思想，转而主张实施规则性货币政策。在此背景下，利率规则成为一些国家中央银行货币政策操作的主要原则。所谓利率规则，是指中央银行在以利率作为对货币和经济的调节手段时所遵循的操作规则。虽然我国目前尚未运用利率规则开展货币政策操作，但随着近年来我国金融市场的迅速发展，以及利率市场化改革的逐步推进，利率在金融调控、资金配置、金融产品定价等方面都发挥着越来越显著的作用。总体而言，货币政策操作应更多地加强对利率等价格型工具的应用，降低对数量型工具的依赖。同时，包括金融机构在内的各市场主体对利率作用的感知更为深刻，认识也更为理性，这昭示着货币政策调控方式和操作规则正在孕育一次质的飞跃。针对我国货币政策调控未来的变革方向，通过对不同模型适用性和有效性的比较与综合，尝试构建一个新的模型框架对利率的机理进行概括，深入开展利率规则在我国货币政策调控中的应用研究，无疑具有较强的现实意义、前瞻意义和理论意义。参考文献： [l] Irving Fisher. The Rate of Interest EMI.New York：Garland Publishing，1982. [2] Maxwell J.Fry.Saving，Investment，Growth and the Cost of Financial Repression[J].World Development，1980，8 （4）。 [3] Maxwell J.Fry.Money，Interest，and Banking in Economic Development[M].Maryland：Johns Hopkins University Press，1988. [4] IMF. Interest Rate Policies in Developing Countries[M]. Washington，D.C.：International Monetary Fund，1983.

金融专业名词

什么是“影子银行”？ “影子银行”，一般是指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构。简单理解，影子银行就是那些可以提供信贷，但是不属于银行的金融机构。因为难以监管，那它对货币造成的影响，包括流通速度和规模，就没办法准确估算，所以在2008年的全球金融危机后，很受人们的重视。美国的“影子银行”包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具（SIV）等非银行金融机构。在中国，影子银行主要包括信托公司、担保公司、典当行、地下钱庄、货币市场基金、各类私募基金、小额贷款公司以及各类金融机构理财等表外业务，民间融资等，总体呈现出机构众多、规模较小、杠杆化水平较低但发展较快的特征。什么是LOF基金 LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，也叫“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。 “热钱”该如何理解？热钱，又称游资或投机性短期资本，通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，其进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。热钱的投资对象主要是外汇、股票、贵金属及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。热钱具有“四高”特征：一、高收益性与风险性；二、高信息化与敏感性；三、高流动性与短期性；四、投资的高虚拟性与投机性。热钱对金融市场有一定的润滑作用。但热钱的投资既不创造就业，也不提供服务，具有极大的虚拟性、投机性和破坏性。

根本原因分析

根本原因分析 (Root Causes Analysis) 財團法人天主教聖馬爾定醫院醫療品質暨病人安全管理中心林宇楠

當科技變成災難以【複雜複雜－－線性交互作用線性交互作用】】及【緊密緊密－－鬆散聯結】兩個維度來看待科技內容時兩個維度來看待科技內容時，，愈呈複雜交互作用並為緊密聯結的事物互作用並為緊密聯結的事物，，愈容易出意外愈容易出意外！！這是一種常態現象無可避免這是一種常態現象無可避免。。 – Normal Accidents: Living with High Risk Technologies Charles Perrow(1984)

醫療處置錯失現代醫療系統為一複雜且緊密相依的系統，疏失事故難以避免。傳統以加強人員訓練與監督來避免疏失發生無法達成目的培羅常態事故理論提醒我們－重點是對運用系統方式來預測意外發生的可能性，並運用系統來防範事故發生，運用系統設計提高系統本身的可靠性

組織意外事件的風險管理瑞士乳酪理論：事故之所以發生，是因為在事故發生的一連串過程中，存在了一些潛在的失效。探就系統中主動失效的人為因素時，不能主探討人為疏失，更應重視造成人為疏失背後的系統原因－作業程序、資源分配與限制、流程規定、組織文化、法律規範等 –Managing the risks of organizational accident, Reason, J. (1997 )

醫療事故每一個疏失原因的檢討，單一原因的案件是否因為系統中環境實體設計、設備、人力調配、能力資格、訓練或考核引起有無可能改善其中的某些設定或資源投入而降低事故發生的機率美國某醫院經由流程與操作標準的改良，至目前為止，三年無CVP感染事件

负利率时代如何投资

存款缩水“负利率”时代如何让钱生钱 “负利率时代”的到来 “负利率时代”，是指物价指数（CPI）快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期，2010年8月份CPI同比上涨3.5%,创22个月来新高。与此同时，银行一年期存款利率为2.25%。居民一年期定期存款实际贬值达1.25%。这意味着长期下来，居民一万元存款，一年后实际缩水超过125元。中国自2010年2月CPI达到2.7%后，开始进入负利率时代。不得不重视的事实 2011年的CPI将在4％以上运行，国际金融机构预测数据最高可达5.5%，如今银行存款1年期的利率为2.85％，扣除利息税，实际存款利率只有2.28％。如果以CPI为4％来计，1年期存款的实际利率为2.28％-4%=-1.72%。这意味着你将10000元存进银行，1年后它的实际价值变成了9828元，172元就白白地"蒸发"了，而实际的通货膨胀率远高于CPI的数字。负利率时代孰得孰失 1、固定收入者吃亏由于通胀的作用，固定收入者如公务员、白领等的实际收入将减少，尤其是退休人员的实际购买力将受到影响。 2、债权人吃亏由于通货膨胀是一个持续的过程，如果今天别人向你借了1万元，3年期，等到3年后别人还你1万元早就贬值了。 3、财富持有者受损这里所说的货币财富指的是现金、银行储蓄、债券等，他们的实际价值将会降低。 1、浮动受益者得利而对于企业里工作的人来说，如果产品价格比工资、原材料价格等上涨得更快，他们反而是得利者。 2、债务人得利如果今天向别人借了1万元，3年期，等到3年后1万元早就贬值了，所以宁愿多向人借钱，少借钱给别人。 3、实际财富持有者得利实际财富是指不动产、贵金属（黄金、白银等）、珠宝、古董、艺术品、股票等，拥

负利率对保险行业扩张效应研究

负利率对保险行业扩张效应研究【摘要】当前的经济已经呈现负利率时代，存在银行的钱的利息增长的速度已经远远低于货币贬值的速度，是由于当前的物价上涨较为严重所导致的，而通过当前的银行利息低于通货膨胀的利率，收益值就呈现负数。国外很早就已经将收益率换算成原则上的收益率与通货膨胀率之差，虽然很多银行现在鼓励民众存钱并给与大量的利润，但是在多年之后利润与通货膨胀相比存在银行的钱仍旧是负利润的。早在十几年前负利率数据就已经有所体现。而保险行业在负利率时代的扩张效应研究则十分关键，下文将针对这一现象进行探讨和分析。【关键词】负利率保险行业扩张效应引言近年来保险事业蓬勃发展，国内保险行业近年来规模也在不断壮大，从改革开放开始国外很多保险行业也进驻中国市场，首要原因是中国国内人口数量大，消费人群更广泛，我国保险行业也在不断的扩张当中，以此来满足当前国情的需要。目前保险行业也在朝着多元化的方向发展，而逐渐扩张会让保险行业取得更高的利润，行业的不断扩大也会为行业带来更多的话语权而且目前我国市场体制并不完善，缺乏技术性以及科学的管理以及规划。负利率的国情之下，正是为保险行业扩张提供有利的条件。 1.负利率与保险行业扩张 1.1负利率为保险行业带来更大的市场负利率的产生让广大民众的钱需要在更大的保障之下才能够不被贬值，保险行业刚好为民众提供这样一个安全的保障，所以负利率为保险行业带来更大更广阔的市场环境。而想要进行行业扩张，首要问题就是让行业更加的专业化，让行业自身发挥更大的优势和作用，首先要做的就是在保护原有客户的前提下发展更多的拓展客户，优质安全的服务是让客户选择的重要原因，为客户带来更多的利益则会让客户认清自己的钱放在哪里是最佳选择。通货膨胀是一种货币现象带来的问题，而通货膨胀又是负利率产生的主要问题，只要将民众在外界产生的贸易关系损失的钱在保险服务中得到一个补救的体现就会带来更大的市场。在当前所能够达成的技术条件之下，假使在某一区间内生产成本没有伴随产量增加而增加，那么此类经济形势就可以扩大规模。总的来说，每一种经济活动都需要有一个正确的经营模式，而在最佳的产业模式和经营模式之下，行业才能够越来越壮大，发展的越来越好。规模经济可以分为以下几个层面，其中包含了产品规模经济状态，生产经营单位规模经济模式以及企业规模经济模式。其中产品规模经济中的重点词汇就是专业性，其本质主要是企业工作中的分工问题，以及员工对于工作的熟练程度，对于整个保险行业来说，无论是哪种保险产品都需要有足够多的消费者的支撑才能够发挥出其真正的商业价值。 1.2保险行业扩张的保障保险行业的经营单位就是每个分支公司，而分公司又由保险公司的营销部门以及相关经营网点构成，生产经营单位的规模为生产经营单位在一个最佳的经营状态之下，企业投入与产出比是一个最佳的状态，在企业当中取决企业发展的好坏的重点是生产技术构造。配备高素质的员工以及先进的设施都是行业发展的关键因素，目前保险行业对员工的选择也越来越严格，而且保险行业的工资待遇以

名义负利率及其影响

《中国金融》｜巴曙松邵杨楠廖慧：名义负利率及其影响 2016-05-27 長嘯亦何為摘自中国金融杂志导读：央行实行负利率的目的通常有两个：一是扩大信贷，提升通货膨胀预期；二是稳定汇率，降低本币升值压力本文由“135编辑器”提供技术支持作者｜巴曙松邵杨楠廖慧「巴曙松系中国银行业协会首席经济学家兼香港交易所首席中国经济学家；中南财经政法大学；上海证券交易所」文章｜《中国金融》2016年第10期进入2016年以来，“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题，其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上，日本央行并非第一个采用此政策的央行。2009年8月，瑞典央行首先对银行存款实施负利率，截至目前，实行负利率政策的央行还有丹麦央行、瑞士国家银行以及欧洲中央银行。 “负利率”最早见于格赛尔（Gesell），它指的是中央银行对商业银行储存在中央银行里超过一定限度的准备金征税。一般而言，央行并不会对储户存款实行负利率。央行实行负利率的目的通常有两个：其一是扩大信贷，提升通货膨胀预期，比如欧元区和日本；其二是稳定汇率，降低本币升值压力，比如丹麦和瑞士。综合来看，有关名义负利率的研究大致随时间的推移存在一个较为清晰的演进脉络：在负利率政策尚未实施之前，相关研究主要集中在零利率下限这一领域，考察利率处于零下限时的经济运行状况和宏观经济政策等问题，以及如何突破这一下限实行负利率政策；负利率政策付诸实践后，关于这一政策的经济影响又成为研究热点；随着该政策的推进不断深入，许多学者又开始研究负利率下限的问题。名义负利率和零利率下限述评

国际金融危机之后，西方发达国家名义利率普遍降到了极低的水平，传统货币政策收效甚微。在此背景之下，各国央行推出了一系列非常规货币政策。这些政策在实际运行过程中有着不同的效果：美国通过量化宽松等政策组合取得了一定成效，经济开始回暖，美元也逐渐走强；而欧元区和日本的非常规政策收效不明显，经济仍旧低迷，通胀率迟迟未达预期，并相继推出负利率政策。因此，名义负利率政策是在非常规货币政策效果不明显情况下，货币政策操作的一项创新。零利率时期的宏观经济政策在负利率政策付诸实践的前夕，关于超低利率或零利率环境下宏观经济政策效果的研究成果较多。从传统的IS-LM模型来看，在超低利率环境中，由于流动性陷阱的存在，财政政策的效果将被强化，而货币政策将无法奏效。布劳恩（Braun）等学者指出，利率长期维持在超低区间或零利率对于缓解债务积压问题有利，低利率让债务的维持及削减变得更加简单。同时超低利率对于财政政策也是有利的。森田（Morita）则从实证的角度验证了财政政策的效果在日本的零利率时期得到了加强，并且这种强化是通过消费渠道实现的。而克鲁格曼则发现在零利率时期大量注入流动性是无效的，从侧面反映了量化宽松政策的乏力。这些研究成果都在不同程度上支持了IS-LM模型关于超低利率时期宏观经济政策的论述。也有学者持有不同的态度。斯旺森（Swanson）等学者考察了美国一年及以上到期利率与资产价格和宏观经济状况的关系，他们发现，在2008～2010年，不同到期时间的国债对于宏观消息非常敏感，这表明在此期间的货币政策和财政政策如往常一样有效。而从2011年末开始，其敏感性下降到几乎为零。对此，他们给出了两个解释：第一，在2008年到2011年末，市场参与者预期联邦基金利率会在一年之内上升，这就弱化了零利率对中期和长期利率的影响；第二，美联储的非常规货币政策帮助减少了零利率对中期和长期利率的影响。这就肯定了零利率下货币政策的有效性，同时也能看到利率决定过程中公众预期的重要作用。同时，伯南克（Bernanke）等关于量化宽松政策有效性的论证也得出了与IS-LM 模型不同的结论。他们认为，量化宽松在超低利率时期能够通过政策期限效应、

实质负利率及历史情况比较

發展規劃部https://www.360docs.net/doc/019867488.html, 高級經濟研究員戴道華香港2008年1月份的綜合消費物價指數報3.2%，但如果把政府寬減首季差餉的影響撇除，實際的通脹率達到4.3%，與此同時，美國為救經濟和救市不計短期通脹代價而繼續大幅減息，香港市場資金仍然充裕，同業拆息仍然偏低於美息，在聯繫匯率之下有繼續跟隨減息的空間，令亞洲金融風暴之後首次出現的實質負利率程度進一步加深，這對本港經濟和銀行業經營將產生多方面的影響。實質負利率及歷史情況比較實質負利率指的是經通脹調整後的實質利率水平為負數，由於香港的利率名目繁多，故實質負利率其實也有許多種。下文主要從存、貸利率、銀行同業拆息以及外匯基金票據/債券收益率三大類利率來做分析。即使不就政府寬減措施作出調整而直接比較通脹數據，今年1月份時從儲蓄存款利率到定期存款利率全線都已呈實質負利率；最優惠貸款利率雖然仍然高出通脹水平逾2個百分點，但佔本地貸款約四分之一的按揭貸款，由於九成是以P-2.50厘或更多的利率敘做，故按揭貸款其實已呈實質負利率；一年期之內的銀行同業拆息亦全線呈實質負利率；外匯基金票據/債券全線的收益率也呈實質負利率；還有，金管局近年才開始編算的綜合利率亦呈實質負利率。據此，可以說香港自去年第四季開始已進入了全面實質負利率的時代。未來實質負利率會發展到什麼程度？主要取決於通脹的走勢，因為港元利率，尤其是基準存、貸款利率很快將降至減無可減的地步。美國聯邦基金利率現為3.00厘，市場普遍預期3月中的議息會議上聯儲局將再度減息半厘。參考2001至2003年的減息週期，聯邦基金利率一度減到1.00厘的40年低位，這一次由次按危機引發的經濟衰退及金融動蕩的威脅更大，那麼美息就很可能重演上一次的下降軌跡。但本港銀行很難有再額外減息2.00厘的空間。現時，大型銀行的基準存、貸款利率分別為0.50厘及5.75厘，當儲蓄存款利率再減半厘至零的水平以後，相信美息再減，香港亦將不為其所動，因為存款利率不可能減至負數，為保持息差，貸款利率也不會自行下調。那麼最優惠貸款利率最多減至5.00-5.25厘便會見底。上一次減息週期，美國最後四次共1.50厘的減息，香港銀行亦由於同樣的原因沒有跟隨香港已出現全面的實質負利率。包括存、貸款利率，銀行同業拆息和港元債券收益率。美息仍有很大下調空間。但本港存、貸款利率再減的空間有限。

负利率政策底下的资产配置

负利率政策底下的资产配置引言: 在过去数个月里，当负利率从欧洲蔓延到亚洲时，金融市场上引起了巨大的回响。前所未见的负利率正逐渐地渗透到金融市场，对各类金融资产的定价产生重大的影响。随着政府债券收益率的下降，全球股市的动荡，黄金价格的飙升，投资者应如何进行资产配置？在接下来的文章中将会探讨负利率的原理及世界各地的情况。本文亦会揭示利率走势和各种金融资产之间的趋势关系。最后，更会展示投资者一个具前瞻性的投资时钟，以引导各位读者在环球金融市场的动荡中作出明智的投资决定。 1. 定义 1.1.什么是负利率？试想象一个存款人需付出费用来把金钱存到中央银行的帐户中。这看似很反常，但事实上，这异像已分别在欧洲(2014)和日本(2015)出现，紧接着多年来的量化宽松措施。负利率政策是一种非主流的货币政策工具，即名义目标利率被设定为负值，而这亦正正比教科书上零的下限还要低。同时，环球经济出现了另一种不大明显的负利率，这就是实际负利率。当通涨率（由消费物价指数衡量）高于现行名义利率，实际利率就会低于零，变为负值。事实上，中国和美国的实际利率已经下降到负值，但却没有引起媒体的广泛关注。 1.2.为什么使用负利率？负利率看似并不是中央银行的一个理想政策选项。那么，为何世界各地的中央银行在近几年仍要实行这一冒险的政策呢？其原因主要能归分为内和外两个维度。在国内，当国家经济增长缓慢、通货膨胀率低、甚或是通货紧缩的时候，负利率能对投资者和消费者的行为作出实时的影响，从而剌激消费和投资，提高国内金融资产的价值。在国外，负利率（较低利率）会使货币有贬值压力，令外国投资者更倾向于持有另一种货币，但在极端情况下却有出现资本外逃的风险。随着货币贬值，国内的货品对国外人变得便宜了，反之亦然。因此，这有助于改善贸易平衡。正正是因为这两维的因素，欧洲多国和日本也相继采取这政策来刺激经济。 1.3.流动性陷阱有些人可能质疑为什么在降低利率可以获得相同的结果下仍要使用负利率政策来刺激经济。在负利率政策之前，中央银行其实已不断地实行量化宽松以注入流动性的到实体经济和金融机构，从而促进借贷活动资及增加货币供给。然而，在流动性陷阱底下，量化宽松不再有效。金融机构透过持有国债或持有超额准备金来囤积现金。在这种情况下，负利率才能有效打压银行把钱投到中央银行的选项，将多余现金转移到贷款，商业票据市场。因此，负利率才能有效刺激投资和消费。而目前各国的中央银行都会把量化宽松的货币政策配合负利率，以发挥货币政策的最大限度，刺激经济。 2. 世界各地的负利率政策

什么叫负利率时代.doc

什么叫负利率时代 "负利率时代"，是指物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期。下面由我为你分享的相关内容，希望对大家有所帮助。什么是"负利率时代"? 中国自2010年2月CPI达到 2.7%后，开始进入负利率时代。2012年3月，国家统计局表示我国2月份CPI同比上涨3.2%，维持两年的"负利率时代"结束。中国再次进入数据显示，8月份CPI同比上涨2.0%，高于1年期存款利率。这意味着我国再次进入负利率时代，在此情况下，1万块存银行，1年后反而缩水。普通市民应该怎么理财? 负利率时代，钱"越存越少" 目前一年期存款的基准利率是1.75%，也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会"越存越少"，我国进入"负利率时代"。打个比方说，你存银行1万块钱，一年后你本息收入是10175元，物价若维持2%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，你存银行一年净亏25元!一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9975元。直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。 "负利率时代，可能还会持续挺久的时间。"某股份制银行个人业务部经理贺磊认为。

银行理财产品收益进一步下跌在股市行情陷入深度震荡之际，也和股市一起下行的还有银行理财产品收益。据银率网数据库统计，2015年9月5日至2015年9月11日共有811款人民币非结构性产品发售，平均预期收益为4.66%，其中仅有10款产品的预期收益率超过6%，占人民币非结构性理财产品总量的1.23%。银率网分析师闫自杰认为，银行理财产品收益持续走低原因：一方面，央行9月6日降准实施，预计可释放6000亿元左右的流动性;另一方面，受近期股市波动影响，银行理财直接或间接参与股市配资的规模急剧缩减，银行理财在改革转型中暂时无法找到更多元化的高收益渠道。理财产品收益在未来还会有进一步下跌的空间。业内建议：可配置美元或P2P理财在负利率时代，股市又不好，银行理财产品收益走低的情况下，普通市民应该怎么理财?陕西中阳财富管理公司董事长刘彦建议，配置一些美元资产，期待进一步的升值空间。适当参与互联网理财，比如P2P公司理财，锁定8%-12%的年收益。贺磊则建议，在负利率时代，老百姓应该多消费，"在保证日常开支，以及未来养老、医疗、子女教育准备金的前提下，多多改善生活，包括买房、换车、旅游。有理财分析师建议，在目前利率很低的情况下，尽量不要让自己的钱躺在银行睡大觉，要想方设法进行多元化的投资理财，以让自己的资金进行增值。介绍所谓的负利率是指的是在某些经济情况下，存款利率(常指一年期定期存款的利率)小于同期CPI的上涨幅度。这时居民的银行存款随着时间的

中国经济进入负利率时代

中国经济进入负利率时代：让老百姓的腰包补贴国企（多图）被过滤广告中国7月份通胀率已经涨至3.3%，创下21个月以来的新高，而银行一年期的定期存款利率仅为2.25%，二者利差达105个基点，这意味着中国已经阔步迈进了负利率时代。负利率的直接后果是，仅在今年6月，中国储户就损失了1.6万亿元银行存款。如果这一情况继续，会给普通民众带来什么？在负利率时代，谁将获益，谁又将受损？成本高昂的负利率政策在负利率时代，原本不会借钱的人都开始借钱，原本不该买房子的人都开始买房

民众存入银行的储蓄遭到宽松货币政策的注水。负利率似乎等于更多的投资，但另一面则等于更少的储蓄。负利率将资产挤入资本市场，产生泡沫

也许不应该对中国的负利率政策太过苛责，因为“负利率刺激方法”本就是最长盛不衰的经济学迷信之一，在负利率时代，原本不会借钱的人都开始借钱，原本不该买房子的人都开始买房子，由此房地产泡沫和股票泡沫急剧膨胀。中国居民储蓄率一向很高，假设将原本用于储蓄的钱拿去投资，可以获得3%的稳定收益，而储蓄的实际收益则是负数，这等于在实际上对储蓄征收3%以上的惩罚性税收。而逃避这一税收的方式则是进行投资，让钱从市场上获得它本应获得，却被银行克扣的收益。而由于中国投资渠道有限，无非楼市和股市，负利率的直接结果就是制造资本市场泡沫，助推房价上涨。谁贷款谁获利导致杀贫济富，储户被变相征税而在政府进行强制的负利率政策下，金融中介市场的均衡机制严重扭曲，等于是谁能贷到款谁就获利，此时本来不会贷款的企业，只要能拿到贷款也会进行贷款。可以毫不夸张的说，政府人为制定的负利率政策，是经济生活各种行为扭曲的根源，在中国来讲，也是投资过热、房地产过热、银行信贷规模快速扩张的根源。独立经济学家谢国忠则在今年初直陈，高地价和低利率成为国有部门两大支柱，负利率等于向存款的老百姓徵收家庭储蓄税，或者说穷人贴补富人、贷款者。国有机构是银行的主要贷款户，另外一部分能贷到款的恰好是富裕阶层和“成功人士”，普通百姓很难从银行融资，从而令银行在无意间扮演杀贫济富的角色。负利率制造产能过剩作为对20世纪多次经济危机的诠释，商业周期理论认为：经济危机来源于政府以负利率，“温和通胀”等方式进行的“经济刺激”，因为利率实际上就是资本的价格信号，当这一信号被人为扭曲，就会扭曲资源配置，负利率刺激下企业家就开始投资一些原本不该投资的项目，特别是一些重工业、房地产等资金密集型产业，这些项目对利率的反应非常敏感，流动性过剩导致的股票市场泡沫会进一步助长固定资产投资热潮，导致投资过度扩张，最后的结果就是所谓产能过剩。在中国，由于土地和资本都控制在政府手上，因此当地方政府政府吸引投资，最常见的方式就是设立高新区来招商引资，从土地政策上扶助投资企业，而政府扶持的方式常常还包括负利率的贷款，当土地和资本等生产要素都对某一企业发生倾斜的时候，企业就会由于这

负利率的理论分析与政策实践

负利率的理论分析与政策实践来源：银行家作者：汪川 2016-04-15 13:36:12 金融危机之后，许多国家的政策利率都已逼近零下限，在此基础上，丹麦、瑞典、瑞士、日本以及欧洲央行等中央银行进而将基准利率下调为负。近期，各国央行的负利率政策更是动作频繁：2015年12月，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率 10个基点至-0.3%；2016年1月底，日本央行宣布下调超额储备金率(IOER)10个基点至-0.1%，首度施行负利率；2016年 3月，欧洲央行进一步下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%。负利率的逻辑与扩张性货币政策的逻辑一致，各国央行推行的负利率政策是为了避免全球范围内结构性通缩而导致的通胀下行和需求萎缩，起到刺激需求、支撑通胀预期和缓解本币贬值压力等作用。但另一方面，负利率政策也与传统的货币政策有很大差别，这主要表现在政策的形式和作用机制上。政策特征在表现形式上，负利率政策突破了传统货币政策的零下限限制，对货币政策给予了更大的发挥空间。但与传统理解不同，负利率政策是调整名义利率为负，而并不是指实际利率；就政策的实践而言，负利率政策的标的是银行间存款便利和超额准备金利率，而非日常的存贷款利率；不仅如此，在政策实施中，负利率构成利率下限，而非整个利率通道都处于零利率之下。 (费雪效应：名义利率=实际利率+通货膨胀率) 负利率政策下实际利率可为正。在通常意义上，负利率是指的是在某些经济情况下，存款利率小于同期通胀的上涨幅度，这时剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报为负。但负利率政策是指央行将名义利率下调为负，而非因通胀导致的实际利率为负。由此带来的问题是，如果名义利率为负，是否会导致存款需求下降或者消失。事实上，即便在名义利率为负的情况下，如果经济中的通货紧缩率高于负的利率水平，扣除通缩效果后仍然存在正的存款收益。同时，如果考虑到金融机构所提供的交易支付和其他服务，零附近的负利率政策也并不会导致(银行间)存款市场的消失。负利率政策下存贷款利率非负。与通常情况下的利率不同，负利率的政策标的并非存贷款利率，而是央行调整银行间时差的存款便利和超额准备金率，因此，负利率的政策后果是调整银行间隔夜存款市场利率为负。这虽然通过降低金融机构的资金成本来降低存贷款利率，但即使在负利率政策下，居民存贷款利率一般仍高于零下限。慎思