行为财务理论
行为财务理论
摘要将实验方法引入财务研究成为一种必然的趋势。行为财务是在对“有效市场假说”的质疑中提出来的。它为财务理论的研究拓展了一
个新的视角，开辟了一个新的领域。利用行为财务的理论框架，能够
加深对传统财务理论的理解，并进一步发展相关内容。
关键词行为财务有效市场假说评价
随着当今世界经济一体化进程与计算机网络技术等先进科技成果的大
量应用，社会组织和经济结构日益复杂，将实验方法引入财务研究成
为一种必然的趋势。
1行为财务理论产生的背景
现代财务理论要解决两个问题：一是通过最优决策模型解释什么是最
优决策；二是通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。传统
财务理论很好地解决了第一个问题，但在第二个问题上，它一直视投
资者的实际决策过程为一“黑箱”。为更好地解释和预测投资者的实
际决策过程以及金融市场的实际运行状况，理论界发展了行为财务这
个新的研究范式。
行为财务是在对“有效市场假说”（EMH）的质疑中提出来的。EMH宣称，金融资产的价格能够全面反映市场上可获得的相关信息，投资者
无法利用相关信息获取超额回报。但进入20世纪80年代以来，出现
了大量与EMH相矛盾的市场异象，比较典型的有：①规模效应。Banz
发现，未来股票价格的变化与股票所代表的公司规模有密切关系。小
公司的股票较大公司的股票更易获得较高的收益率。公司规模是市场
上众人皆知的信息，按照EMH，借此信息应无法获取超额回报。所以，这个发现极大地冲击着EMH；②期间效应。French、Gibbons和Hess
的研究显示，股票在星期一的收益率通常为负值，而在星期五的收益
率则明显高于一周内的其他交易日，于是能够得出在某些特定时间实
行股票交易即可获取超额回报。这显然与EMH不符；③反向投资策略。
经济学家发现，一只股票受注重的水准（用股票市值与其账面价值的比率来衡量，比率越高，表示越受注重）也影响到股票价格的变化。受注重的股票往往只有较低的收益率，而较不受注重的股票往往能获取较高的投资回报，所以投资者能够采取一种“反向投资”的策略来获取超额回报。一只股票受注重的水准是市场上的公共信息，显然EMH 难以解释这个策略。
对EMH最大的挑战来自于对其理论基础的冲击。EMH以投资者理性为基础，但大量心理学和行为学研究显示，投资者并非都是理性的，他们在决策时表现出如下心理特征：①损失回避。相同大小的利得和损失，后者造成的影响大概是前者的2.5倍，所以投资者更注重损失带来的不利影响；②过度自信。投资者对自己的知识和水平都表现出过度自信；③倾向于确认偏差。投资者往往仅仅重视条件概率，而忽视先验概率。因为存有这些心理特点，投资者的实际决策往往会系统性地偏离传统财务理论所设定的最优决策模式，这种偏离通过影响投资者对金融资产的选择最终反映到金融资产定价上。
2行为财务的主要内容
（1）决策特征。在提出行为财务学以前，关于财务方面的研究几乎从未涉及到个人的决策行为。行为财务认为行为财务主体的决策程序随问题本质及产生问题的环境而变化。行为财务的决策特征：①决策者的偏好是多元化的，寻求令人满意而非最优的决策。决策者的偏好是易变的，并且仅在决策过程中形成；②决策者倾向于根据经验或主观直觉而非客观标准及嗜好性信息来做出决策，他们的决策程序是个性化的、具体的，并带有情绪；③人们一般不是通过概率，而是通过启发法的经验决策法则来处理问题。
经验表明，上述决策特征有助于解释财务市场上投资者的行为特点及其行为所引起的资本市场的变化，如股票市场交易量的变动、带有噪声的股票价格、投资者追随领导者和从众的行为等。
（2）预期理论。现代经济学在风险决策问题上著名的理论模型即
“期望效用模型”。由VonNeumann等人实行严格的公理化阐述而形成。其基本内涵是，决策者谋求的是加权估价后形成的预期效用的最大化。不过，该理论却在实验经济学的一系列赌博选择实验中受到了挑战。
最早的赌博选择实验由诺贝尔经济学奖获得者Allais设计。该赌博选
择实验产生了著名的“阿莱悖论”（亦称“同结果效应”），它对期
望效用理论形成了挑战。与同结果效应类似的实验发现是“同比率效应”，即如果对一组赌博中收益概率实行相同比率的变换，也会产生
不一致的选择。与同结果效应一样，同比率效应也是对期望效用理论
的挑战。研究表明，人们在不确定条件下的很多决策与预期效应理论
的预测发生了分歧。为给出解释，通过实验观察和模型设计，Kahneman和Tversly提出了预期理论。预期理论类似于期望效用理论，只不过个体在最大化效用的加权和中，权重不等于概率，效用由所谓
的“价值函数”而不是效用函数得到。权重由真实概率函数得出，在
真实概率中极小概率下的权重是0，在极大概率下的权重是1。即人们
将极不可能的事件视为不能，而极可能的事件视为确定。在很小和很
大概率之间，权重函数（真实概率函数的权重）的斜率小于1。
（3）股票价格的异常变动。行为财务学认为，现代财务模型对资本
市场的异常现象不能予以明确的解释，比如反应不足或者过度反应。
所以，行为财务学者们通过建立模型来解释市场中的无效率行为，比
如有Barberis、Shleifer和Vishny的BSV模型解释了金融资产的价
格如何偏离EMH，当投资者认为收益变化是一种暂时现象时，他就未能即时调整自身对未来收益的预期，即反应不足；当投资者认为近期股
票价格的同方向变化反映公司收益的变化是趋势性的，并对这个趋势
外推，就会导致过度反应。Daniel、Hirshleifer和Subrahmanyam的DHS模型解释了股票回报的短期连续性和长期回调，模型认为市场中的投资者分无信息和有信息两类，前者不存有判断偏差，后者表现出过
度自信和自我偏爱两种判断偏差，过度自信导致投资者夸大在股票价
值判断中私人信息的准确性，自我偏爱导致对私人信息的反应过度和
对公共信息的反应不足；Hong和Stein的HS模型，解释了反应不足和
过度反应，HS模型把市场中的投资者分为消息观察者和动量交易者两类，在对股票价格预测时，消息观察者完全不考虑当前或过去的价格，而是根据其获得的关于股票未来价值的信息实行交易，动量交易者则
把他们的预测建立在一个对过去历史价格的简单函数上。
3行为财务的意义与使用
行为财务理论的科学性在于它突破了标准财务理论只注重最优决策模型，认为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投资决
策模型的假设，从而把人的行为模式建立在更加现实的基础上；同时，它也合理解释市场异常现象。如对“反向投资”策略，行为财务理论
认为，这种现象是因为人们预测时的心理偏差造成的。
即使如此，行为财务理论还存有着诸多不足。行为财务模型虽然能解
释市场中的某些异常现象，但行为财务尚缺乏一种能够普遍解释各类
市场异常现象的理论或模型；同时，面对研究方法和模型设计的改变，异常现象出现的幅度和强度都发生了很大变化。迄今行为财务尚未能
形成一个完整的理论体系，其研究还停留在对市场异常现象的解释以
及实证检验上，众多的模型很大水准上还仅仅对特殊现象的解释，往
往需要增加很多额外的假设实行推导。而且，心理因素的不确定性和
不易量化也增加了行为财务研究的难度，正如人的心理特征难以用某
种简单标准实行划分一样，没有什么模型能同时解释投资者的信念、
偏好和套利限制。
温兴琦博士认为，行为财务仍是一个崭新的研究领域，不但具有重要
的理论意义，还有着极其广阔的应用范围。比如，针对普遍流行的上
市公司“圈钱饥渴症”，能够从行为财务的角度解释，公司经理的行
为是非理性的，即上市公司经理并不是以公司真实价值最大化为目标，而往往是倾向于公司经理自身利益的最大化，这决定了公司经理的融
资和投资行为决策不可能是完全理性的，这是导致偏好股权融资的主
要原因。所以，解决这种代理问题，一方面，要增强上市公司的法人
治理结构的完善，使其发挥对公司经理的监督作用，使公司经理真正
做到以公司价值的最大化为行为准则。另一方面，要在微观机制上实
行设计，发展和完善对公司经理的激励机制，尽快推行经理股票期权等激励制度，使得公司经理的利益与公司价值的最大化捆绑在一起。
随着资本市场上投资者行为的持续演化，行为学和财务学研究层面上的发展与深化将持续完善行为财务学的理论体系。通过行为财务能够获得更符合市场真实情况，更具有确切内涵的财务理论。行为财务学最近才引入中国，一些中国学者基于行为财务学的观点对中国市场实行了实证研究，但总体成果不显著，但能够预计行为财务学在中国会有非常良好的应用前景。所以，借鉴国外的理论研究成果，结合我国的实际情况，特别是围绕资本市场实行有中国特色的行为财务研究具有重大的理论意义和实践意义。
4对行为财务理论的评价
（1）行为财务的产生为财务理论的研究拓展了一个新的视角，开辟了一个新的领域。利用行为财务的理论框架，能够加深对传统财务理论的理解，并进一步发展相关内容。
（2）行为财务注重企业所面临的资本市场和产品市场条件等对企业财务行为的影响，即企业与资本市场和产品市场的博弈，使对企业财务行为的研究更加真实。如我国上市公司中普遍存有的股权融资偏好问题，传统理论归因于股权融资实际成本低于债权成本，而依照行为财务理论，至少部分公司是因为资本市场融资条件的限制而选择股权融资。
（3）根据行为财务理论，准确的投资策略必须考虑到投资者非完全理性，必须考虑到资本市场上经常存有反应不足和反应过度等异常现象。
参考文献
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MeirStatman.BehavioralCapitalAssetPricingTheoryJ.JournalofFin ancialandQuantitativeAnalysis，1994（3）
行为财务理论
行为财务理论在实践中的应用
行为财务理论在实践中的应用 摘要 行为财务理论对我国而言是一项全新的理论概念，它从上个世纪80年代进入到我们国家，对它的探索不但解释了行业中的许多不正常的问题，而且还是对过去理论的发展，很大一部分用过去的知识无法分析的内容，此时都可以一一解决。本文简要分析了当前财务理论的相关定义和探索事项，阐述了它的理论知识及其在实践中的应用。 关键词：行为财务；期望理论；理论模型 1 行为财务理论的理论基础 （1）心理学基础 在财务理论中引入心理学研究成果促进了行为财务理论的发展。心理学家通过实验证明，人们在不确定条件下的决策会呈现不同的心里特征，主要特征如下：损失回避、心理账户、过度自信、后悔厌恶和确认偏差等。因而，在财务理论引入心理学的研究为行为财务理论产生和发展奠定了基础。 （2）行为经济学基础 伴随着实验经济学、经济心理学而产生的行为经济学，是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体的经济行为规律的科学。行为财务理论利用实验经济学和行为经济学的理论成果，修正了传统财务理论的基本假设，指出由于人们认知过程中的偏差和情绪等心理方面的原因会使其无法以理性人方式做出无偏估计，由此确定市场并非是完全有效的。 （3）传统财务学基础 行为财务理论并没有否定传统财务学理论，而是在接受人类行为具有效用最大化倾向的前提下，以人类行为有限理性为基础，对其进行修正和补充，丰富其分析问题的视角。行为财务理论是在对传统财务理论的质疑中提出来的，但行为财务理论实际上是对传统财务理论的深化和拓展，我们不能将两者简单地对立起来。在研究和应用行为财务理论时，还应以科学的态度将两者结合起来进行研究。在分析、研究和实际应用中应当予以全面考虑，不能将两者割裂开来。 2 行为财务理论在实践中的应用 2.1行为财务理论在融资决策中的运用 行为财务理论关于公司融资政策的一个分析框架是Stein （1996 ）的“市场时机”模型（Market Timing Model ）。模型中，他假设投资者是非理性的，而公司管理者是理性的。“市场时机”模型认为，投资者在股票市场非理性时，管理者可能采取的融资行为是：当公司股价被过分高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情；相反，当股票价格被过分低估时，应该回购股票。这样做的目的是利用股权融资的成本相对于其他形式的融资成本的波动，降低融资的成本。 在现实中，公司管理者也不是完全理性的。虽然传统经济学理论认为，很多公司拥有设计好的并已投入使用的机制，如给经理人股票期权或者使用债务约束等来解决经理人的代理问题，这使得经理人的道德风险能够被有效地降低，故其“追求公司价值最大化目标”这一点是能够得到保证的。但行为财务理论认为事情并不是这么简单。其中最大的问题就在于，这些机制对于“非理性”的经理人几乎不可能起到任何作用。因为即使这些管理者认为他们是在最大化公司的价值，而事实上他们却并没有。即非理性的经理人同非理性的投资者一样，不能认识到自身的非理性行为。这样，由于经理人认为他们已经在做“正确”的事情了，故股票期权或债务约束将不可能改变他们的非理性的行为。面对非理性的投资者，公司管理者可能受外界的影响和自身主观因素限制，做出非理性的决策。 2.2行为财务理论在投资决策中的运用 行为财务理论认为，公司内部管理者的下列心理特性亦会造成公司投资行为的扭曲：（1）过度自信；（2）受嫉妒的影响；（3）受“后悔厌恶”的影响；（4）受沉没成本的影响；（5）管理者短视行为和自我控制力的影响。这些因素的存在使得公司的投资决策在很大程度上存在着非理性化，阻碍了公司价值最大化的实现。 从决策角度出发，行为财务理论为投资者提出了不少有价值的建议，如不断反思自己的决策过程与行为特征，检查自己是否过于自信，是否对投资失败的股票持有太长时间或忽视不利于自己投资的
基于行为财务理论下的企业投资决策
Management 经管空间 https://www.360docs.net/doc/619434762.html, 2012年6月 085 基于行为财务理论下的企业投资决策研究 西南财经大学会计学院 高一华 摘 要：行为财务学是一门如何处理信息和如何进行决策的前沿学科。本文基于行为财务学的基础理论研究了企业管理者的非理性行为对企业投资决策的影响；并认为企业在做出投资决策，尤其是重大的投资决策的时候不仅要考虑数量上的收益，也必须考虑管理者非理性行为的影响，从而做到企业投资决策效用的最大化。关键词：行为财务理论 企业投资决策 管理者非理性中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)06(c)-085-03投资决策是企业管理活动中的一项重要的内容，该决策决定了企业发展和资金运用的方向，也决定了企业未来的收益和企业的价值。在市场经济条件下，对内和对外投资是公司战略的重要组成部分，关系到企业的长远发展，所以投资决策必须慎之又慎。而企业的投资决策通常是由企业的高层管理人员决定。由于认知过程的偏差，情绪、情感和偏好等心理因素的影响，传统的以理性经济人、有效市场和无套利市场为假设的传统投资决策理论往往不能做出做大效用投资决策。因此，本文以在考虑投资决策做出主体的管理者的心理因素的行为财务理论来研究管理人员的心理、情绪和偏好等对企业投资决策的影响。 1 行为财务学的理论基础——认知偏差 (1)典型示范偏差。典型示范偏差是指人们在判断不确定性事件时，仅以该事件的部分现象(或典型偏差)来作为预测的依据。理性的情况下，人们通过部分现象对事件进行判断的理性原则应该是遵循贝叶斯法则。而“典型示范偏差”是指人们在估计后验概率时过多地重视了条件概率，而忽略了先验概率，从而导致人们对事件的误判。 (2)小数定律偏差。指人们在认知某一事件时，将该事件从小样本中得到的概率等同为总体分布。该偏差实质上是与典型示范偏差一致，都是忽略了条件概率，从而导致对事件的误判。小数定律偏差通常又分为两种情况：一是人们不知道总体的真实分布，只是简单的将小样本的概率作为真实的总体分布；二是人们虽然知道真实的总体分布，但主观上仍然使用小样本事件来代替总体分布。 (3)保守主义偏差。是指尽管出现了新的信息，但是人们不愿意改变其固有的观念和信念。这种偏差的实质是人们过分注重了先验概率，而忽略了条件概率，这与前面的两种情况刚好相反。 (4)参照系偏差。是指人们在对不确定性事件进行判断时会使用特定的参照系，从而导致偏差。不同的参照系会导致不同的决策结果。参照系偏差有三种主要的表现：一是“赌钱效应”，是指人们在赌博时会将赢得的钱另立账户，以区别其他的财富；二是“出售效应”，是指人们怀有不愿实现亏损的心理而对已经贬值的股票惜(5) 合理应用绩效考核结果。根据考核结果所反映的情况，企业管理者要及时与被考核员工进行反馈和针对性的指导，使考核结果应用于薪酬、绩效改进、个人发展、人员配置、培训等方面，这样绩效考核才能与绩效管理形成一个有机整体，实现绩效管理的目标。文化会展企业的人员素质普遍较高，具有实现自我价值的强烈愿望，通过绩效反馈面谈，一方面能帮助员工了解自己的工作业绩及存在的问题，利于员工及时改进，提高自身的工作绩效，为员工提供能力发展的机会；另一方面，以绩效考核的完善和绩效管理的创新推动公司运作的创新，以内部人员激励实现外部运作激活，有利于企业在会展模式、运作机制、体制改革、业务拓展等方面创新发展，实现更大的突破。 3 绩效考核新体系实施保障 (1) 高层管理者重视和支持。绩效考核体系的建立是企业的一项大的组织变革，涉及到企业全局的工作，如果高层管理者没有高度重视，没有给予大力支持，绩效考核工作的开展会面临许多困难，很有可能会停滞不前或是流于形式。只有在高层管理者的重视和支持下，才可能保证顺利实施。对于国内文化会展企业来说，非常缺乏熟悉国际会展运作规律、了解国内外文化产业市场需求的专业会展人才。面对激烈的竞争态势，越来越多的管理者已经充分认识到建立科学可行的绩效考核体系对于企业培养人才、提升核心竞争力的重要性。基于管理者的重视，文化会展企业的绩效考核工作有利于获得在资金和人力上的最大支持。 (2) 建立职责分明的组织架构。权责分明的组织架构是绩效考 核体系设立的基础，对企业战略目标的执行具有直接的影响。只有科学地设置组织架构，合理划分各层级和各部门的工作岗位，才能根据企业总体发展战略和目标，分析被考核者所在部门及岗位的工作内容、性质，明确工作职责，从而建立科学的考核体系。 (3) 保障持续的绩效沟通。持续沟通必须贯穿绩效考核的全过程。通过沟通，企业使员工清晰地了解绩效考核的目的、内容、标准、考核与员工职业发展、企业人事决策的关系，确保绩效考核工作能高效优质地运作，同时，也使绩效考核能够达到预期目的，促进员工与企业共同成长和发展。 4 结语 面对新的发展形势和要求，从完善绩效考核体系入手，根据企 业的定位规划、发展阶段、组织架构及员工特性，寻找和探索一套可行有效而又有操作性的绩效考核方法来提升文化会展企业的核心竞争能力，进而强化企业的竞争优势是解决上述问题，并实现企业战略目标的有效方法。 参考文献 [1] 付亚和,许玉林.绩效考核与绩效管理(第2版)[M].北京:电子工 业出版社,2009. [2] 张静抒.会展人力资源管理[M].上海:上海交通大学出版社,2008.[3] 裴宏森.绩效考核实务[M].北京:机械工业出版社,2011. [4] 刘晓娜,孙细明.民营企业员工绩效考核常见问题分析[J].武汉 工程大学学报,2008,(5).
浅谈行为财务理论67
浅谈行为财务理论 摘要：行为财务理论作为一个新兴的研究领域从上世纪80年代引入了我国，它 的研究不仅解释了市场中的许多异常现象，也对传统财务理论形成了挑战，一些 无法用传统财务理论来解释的现象，行为财务理论为我们提供了一个全新的视野。本文介绍了行为财务理论的内涵及研究对象，分析了财务理论的理论基础和基本 模型，从而揭示了行为财务理论对传统财务和金融业的启迪、不足和发展前景的 展望。 关键词：行为财务基本模型财务管理 一、行为财务理论的基本内容 1.理论基础 （1）传统财务学基础 行为财务理论并非否定传统财务学理论，而是在接受人类行为具有效用最大 化倾向的前提下，以人类行为有限理性为基础，对其进行修正和补充。由于有限 理性假设的复杂性和心理因素的不可度量性，行为财务理论尚不能完全对金融市 场中的各种现象做出普遍的解释，因此在研究和应用行为财务理论时，应以科学 的态度将两者结合起来进行研究。 (2)心理学基础 心理学家通过实验证明，人在不确定条件下的决策会明显地呈现出如下心理 特征: 过度自信、后悔厌恶、损失回避、心理预期和确认偏差等。心理学中关于 决策的突破性与个体的判断研究为行为财务理论的发展奠定了基础。行为财务理 论利用了投资者的偏好、信念及决策相关的认知心理和社会心理学的研究成果， 突破了传统财务理论只注重投资决策模型对投资者实际决策行为进行简单测度的 模式，以“非理性或者有限理性”的投资者的实际决策心理为出发点，研究投资者 的投资决策行为规律及其对市场价格的影响，从而更透彻、更真实地反映投资者 的行为。 2.行为经济学基础 行为经济学是运用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体 的经济行为规律的科学。其成果以实际经验为根据，修正了传统经济学中有效市 场和理性人的基本假设，认为现实中的人类的行为不只是自私的，他还会受到社 会价值观的制约。传统意义上的经济学经常被看作是一种必须依赖于对现实世界 的观察，它的研究依赖于各种合理的假设。但现在越来越多的研究开始尝试用实 验的方法来研究经济学，依赖于实验和各种数据的收集，因此所得出的结论越来 越接近于现实。 3.基本模型 （1）羊群效应模型 由Bannerjee提出的最具影响的序列型羊群效应模型解释了投资者在市场中 产生群体行为的原因及其后果，把投资者的群体行为产生的原因归于效用最大化 的驱使以及“群体压力”等情绪的影响。 （2）BAPM模型 它是由Shefrin和Statman对CAPM模型进行调整，把BAPM中的投资者被分 为信息交易者和噪声交易者两类。信息交易者是严格按CAPM行事的理性交易者，不会出现系统偏差；噪声交易者则不按CAPM行事，因而会犯各种认知偏差的错误。
试论财务基本假设
一、财务假设的含义及其特点根据《韦氏新国际辞典》的解释，假设的含义有二：一是提出一个认为理所当然或不言自明的命题；二是基本的前提或假定。美国会计学家亨得里克森认为：第一种解释是说，该命题已获公认，不过必须通过其他假设或一般原则、准则和程序来证实，即使这一假设被公认，也可能被未来的调查研究或发现对未来会计思想的发展缺乏相关性而被否定；第二种解释所说的“前提”尚未得到证实或实际上不需要证实，只要这种基本的前提能推导出相关的概念、合乎逻辑的思想或能产生有用的结论。财务假设应属于第二种。在财务实践中，有些不确定的或无法正面论证的因素，对这些因素认识不清楚或不一致会导致理论的混乱和财务结论的不一致。财务假设包括财务学基本假设和具体假设，财务学基本假设是财务理论与实践的最根本性的前提、假定。在此基础之上，可以演绎出财务学的基本概念、原则以及方法等；具体假设是基本假设的具体化，是基本假设的逻辑推演。作为财务学基本假设应具备以下特点：１．具有客观实在性。财务假设体系应以财务实践为基础，以财务发展过程中所取得的经验、事实为素材，经过抽象、概括而成，是主观见之于客观的结果。２．具有普遍性。财务实践丰富多彩，千差万别，反映出来的具体假设也不一样。作为一门学科的假设应具有一定的抽象性、代表性。只有普遍意义上的财务假设才能推导出一系列的财务概念、原则与结论。３．具有排他性。完整的财务假设体系应相互联系、协调一致。相互矛盾、前后不一致的假设会推导出不同的财务模型和财务结论，这将直接影响财务理论结构的严密性和科学性。４．具有内在的统一性和相互独立性。统一性是指财务假设应与财务目标相关，和其他财务概念保持逻辑上的一致，以解决财务实践中存在的问题为目的。财务假设在内涵与外延上保持相互独立，不能相互涵盖或由此推彼。二、对财务假设相关命题的认识１．理财时空的不确定性因素分析。财务管理首先要解决服务的对象是谁，确定了服务的对象才能确定理财的空间范围，可利用的财务资源以及具体的财务管理方法。但是，由于企业的分立、并购以及重组等财务行为的发生会导致理财空间范围的变化，这种变化将影响财务管理行为。譬如，对于并购方来说，理财的空间在不断扩展；对于被并购方来说，理财的空间在不断萎缩，甚至是消失。任何一个企业都有自己的生命周期，理财也有自己的生命周期。企业可以通过财务指标或财务预警系统测定理财的生命周期，制定出不同的财务政策。理财时空不确定因素的关键是理财空间范围的界定，只要界定了理财的空间范围，就可以通过财务测评系统辨认出理财的生命周期。２．理财环境的不确定性因素分析。企业财务管理环境包括政治、经济、法律和文化等方面，其中，最重要的是经济和法律环境。经济环境包括国家财政状况、ＧＤＰ增长水平、经济贸易状况（顺差或逆差）、资本市场、产品市场等宏观因素，以及财务状况、产品结构、技术水平、市场开拓、管理水平等企业微观因素；法律环境包括公司法、证券法、税法、投资法等。财务环境因素的变化会导致企业现金流量的变化，这就要求理论研究人员和实务工作者必须科学地对财务环境的变化趋势进行判断、假设，在此基础上才能作出正确的财务计划、预测和决策。因为：第一，资本能否增值？资本的增值是由资金的时间价值和投资报酬率决定的。虽然整个社会资本总量是不断增加的，但是，对于不同的理财单位，资金的时间价值与投资报酬率又是不同的。作为一门学科，研究者研究的前提是什么？财务管理人员进行财务计划、预测和决策时，销售增长率、股利增长率、产品销售利润率等指标的预测基本前提是什么？资本是增值或减值？第二，市场是否有效？影响市场价格的因素纷繁复杂，价格的信息含量以及价格对信息反映的灵敏度也是不同的，市场交易成本、摩擦成本以及信息不对称的存在使市场价格分析趋于复杂。如何对资产定价？影响资产定价的可量化因素有哪些？如果不对市场的“脾性”加以界定，就无法给出财务估价模型。财务的本质是资本的投入与收益活动，如果不对财务环境因素以及受其影响的资本和收益特性进行假定，财务理论研究就失去了科学的基础和基本前提。[!--empirenews.page--]３．财务关系中各利益主体的经济行为分析。财务利益主体包括投资者、债权人、经营者、职工、顾客、政府等，各利益主体分别提供了实物资本、人力资本、
财务会计理论重点第二版杜兴强
名词解释： 1、会计理论：一套逻辑严密的原则，能够使实务工作者、投资者、和债权人、经理和学生更好地理解当前的会计实务，提供评估当前会计实务的概念框架，指导新的实务和程序的建立。 2、受托责任观： 3、决策有用观：见简答 4、相关性：是指会计信息系统提供的会计信息应该与使用者的决策相关。 5、可靠性：是指会计信息不受错误或带偏向性的影响，能够真实反映它意欲反映的内容。 6、资产计价：指以一定的货币单位计量资产的价值。独立核算企业所具有的资产，有些是货币性的，有些是非货币性的；有些是有形的，有些是无形的。各项资产（包括货币资金）都需要用一定的货币单位计量其价值。在会计实务中，资产计价主要是对非货币性资产进行货币计量。这是进行价值核算的必要前提，也是会计工作的一项重要内容。采用不同的计价标准和方法，必然影响用货币表现的财产状况，并影响成本、费用、收益和损失的计算，从而影响财务成果的确定。 7、资产负债观：认为利润是刨除所有者与企业的经济往来的、企业在某一期间内净资产的变动额。 8、收入费用观：认为利润是收入和费用配比的结果，如果收入大于费用则意味着盈利，反之则意味着亏损。 9、当期经营观：认为企业的经营业绩只应该包括那些经常、反复发生的交易，换言之企业的经营业绩体现为经营活动的结果，而不应包括非经常性损益。10、总括收益观：是根据企业在特定时间内所有交易或事项所确认的关于企业业主权益的全部变动（不包括企业与业主之间的交易）。 11、盈余管理：就是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。 简答： 规则导向： 特点：该模式除了给出某一对象或交易、事项的会计处理和财务报告所必须遵循的原则外，还力图考虑原则适用的所用可能情况，并将这些情况下对原则的运用具体化为可操纵的详细规则。 优点：1、可操作性强；2、一定程度上遏制了盈余操从的可能；3、在诉讼中提供了有力的抗辩依据；4、限制了监管机构的事前介入，而将其限制在事后的职业判断评价上；5、也为监管机构提供了监督制裁的依据。 缺点：1、准则制定、实施的高成本；2、以貌似合法的途径进行盈余操纵；3、不同规则之间出现矛盾和冲突；4、关注与琐碎规则而忽略了交易的经济实质，职业判断能力弱化。 原则导向： 特点：该模式仅给出某一对象或交易、事项的会计处理和财务报告所必须遵循的原则，可能包括以原则为基础的一些规则，但并不力图回答所有问题，或对每种可能情况均提供详细的规则。 优点：1、相对成本低2、一定程度上遏制了围绕具体规则进行交易策划的财务操纵行为。3、促使会计人员进行职业判断，更好反映交易的经济实质。 缺点：1、可操作性弱；2、极有可能利用准则的原则性和模糊性进行盈余操纵。3、加大了会计人员的法律责任，有可能使其在诉讼中处于不利地位。 关于受托责任观和决策有用观的讨论
行为财务
关于行为财务之上市公司融资的综述摘要：本文以行为财务理论为视角，首先简单介绍了行为财务理论以及行为财务学的理论基础，然后具体论述了我国上市公司的异常融资现象以及在行为财务理论下我国上市公司的融资偏好分析；最后，总结了对以上分析所得出的启示。 关键词：行为财务理论融资非理性投资者 一、行为财务理论及其理论基础 传统财务理论基石是有效资本市场理论和理性人假设，它认为投资者是理性的, 即使有些投资者是非理性的, 但由于他们的交易是随机的, 因此能消除彼此对价格的影响，即使投资者的非理性行为并非随机而是具有相关性, 市场仍可利用套利机制使价格回复到理性价格。行为财务理论是将人的心理活动、行为习惯等因素结合到财务理论的学科，它放宽了传统财务理论的有效资本市场假设和理性人的假设，以心理学和经济学为基石，从一个新的角度来研究公司财务行为。由于资本市场中不符合传统财务理论的异常现象在不断增多，而行为财务理论为解释这些异象提供了一种全新的思路和方法，能很好解释说明这些异象背后的动因，这使得行为财务理论日渐成为财务理论的发展趋势和理论前沿。行为财务理论的心理学基础是人是有限理性的，包括：行为心理偏差，认知偏差，动机偏差。经济学基础是有限套利理论。并以此建立了行为资产定价和行为投资组合等理论模型。它是一门多学科，多领域结合的交叉性理论，在研究行为人时，它不仅考虑行为人认知、感情、态度等心理因素，还考虑行为人的偏好、信心等与决策相关的其他因素，注重行为人的实际行动，更多的强调投资者非理性或者有限理性。 二、行为财务理论下的非正常融资现象 1．偏好股权融资 按照现代企业融资资本结构理论，当企业需要资金时，由于企业内部留存收益既不需要支付利息或红利，也不需要支付本金，而且也不存在破产风险，所以企业融资首先考虑内部留存收益融资，如果内部留存收益不足以满足企业的资金需求，企业将使用外源融资，但由于税收的存在，企业发行债券融资的成本要低于股权融资，所以企业首先考虑债券融资，但随着债务的增加，企业破产的风险也不断增加，企业融资成本就不断增加，当超过一定值时，企业债券融资成本将超过股权融资成本，于是企业将选择股权融资。所以，一般来说，企业融资的优先顺序为，企业内部留存收益，债权融资，股权融资。但是我国上市公司的融资顺序则有很大的不同，表现出强烈的股权融资偏好：企业需要资金时，首先考虑股权融资。 2．过度融资
行为财务理论在公司投资理财中的应用
行为财务理论在公司投资理财中的应用 班级：12物流管理2班姓名：李钦如学号：0241号 摘要：现代财务理论体系是建立在理性人假设和有效市场说基础上的，但是随着实证研究的发展，人们发现财务决策者的实践往往与现代财务理论模拟出的公司价值行为产生偏差，其前提假设也收到了质疑和挑战。也可以说现代财务理论并非尽善尽美，它利用最优决策模型解释什么是最优决策，但尚不能很好的描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。为了更好的解释实践中的财务行为，行为财务随着实验经济学、经济心理学以及在这两者的基础上产生的行为经济学的发展应运而生，他研究人们在投资决策过程重认知、感情、态度等心里特征，以及由此而引起的市场非有效性。 关键词：行为财务投资理财投资政策 跨入21 世纪后，伴随着我国经济的高速发展，我国企业的发展速度也在加快%许多公司由于发展速度过快，公司理财的理念和方法没能跟上公司发展的步伐，有些陈旧，无法适应公司进一步发展的需要。公司理财所处的环境今非昔比，拓展公司理财的视野是我国许多公司发展的当务之急。 行为财务理论发展至今，尚没有一个严格的定义，本文旨在参考国外学者对行为财务含义的不同解释的基础上，探讨行为财务的内涵，并且介绍其在公司投资理财中的应用。 一、行为财务理论的内涵及研究对象 行为财务作为一个新兴的研究领域，虽然已经有了20多年的发展历史，但是至今都没有一个为学术界所公认的严格定义。在字面上理解，行为财务就是将人的心里活动行为介个到财务理论研究中去。也即是说，财务现象的研究应该从财务行为的发生、变化的内心机制以及心理活动特点和规律入手，探索一种财务行为与其他惊喜现象之间的必然联系，从而揭示财务现象的本质。 Thaler（1993）认为行为财务就是“思路开放式财务研究”，只要是对现实世界关注，考虑经济系统中的人有可能不是完全理性的，就可以认为是研究行为财务。Lintn（1998）[1]声称“行为财务学”并不是试图定义“理性”的行为或者是把决策打上偏差或者是错误的标记；行为财务学是寻求理解并预测进行市场心理决策过程的系统含义”。Statman（1999）[2]则认为财务学从来就没有离开过心理学，一切行为都是基于心理考虑的结果，行为财务学与传统的财务理论的不同在于对心理、行为的观点有所不同。
行为财务理论评析(一)
行为财务理论评析(一) 一、行为财务理论产生的背景 现代财务理论要解决两个问题：①通过最优决策模型解释什么是最优决策；②通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。传统财务理论很好地解决了第一个问题，但在第二个问题上，它一直视投资者的实际决策过程为一“黑箱”。为更好地解释和预测投资者的实际决策过程以及金融市场的实际运行状况，理论界发展了行为财务这一新的研究范式。 行为财务是在对“有效市场假说”（EMH）的质疑中提出来的。EMH宣称，金融资产的价格能够全面反映市场上可获得的相关信息，投资者无法利用相关信息获取超额回报。但进入20世纪80年代以来，出现了大量与EMH相矛盾的市场异象，比较典型的有：①规模效应。Banz（1982）发现，未来股票价格的变化与股票所代表的公司规模有密切关系。小公司的股票较大公司的股票更易获得较高的收益率。公司规模是市场上众人皆知的信息，按照EMH，借此信息应无法获取超额回报。因此，这一发现极大地冲击着EMH.②期间效应。French （1980）、Gibbons和Hess（1981）的研究显示，股票在星期一的收益率通常为负值，而在星期五的收益率则明显高于一周内的其他交易日，于是可以得出在某些特定时间进行股票交易即可获取超额回报。这显然与EMH不符。③反向投资策略。经济学家发现，一只股票受关注的程度（用股票市值与其账面价值的比率来衡量，比率越高，表示越受关注）也影响到股票价格的变化。受关注的股票往往只有较低的收益率，而较不受关注的股票往往能获取较高的投资回报，因此投资者可以采取一种“反向投资”的策略来获取超额回报。一只股票受关注的程度是市场上的公共信息，显然EMH难以解释这一策略。 对EMH最大的挑战，来自于对其理论基础的冲击。EMH以投资者理性为基础，但大量心理学和行为学研究显示，投资者并非都是理性的，他们在决策时呈现出如下心理特征：①损失回避。相同大小的利得和损失，后者造成的影响大概是前者的2.5倍，所以投资者更注重损失带来的不利影响。②过度自信。投资者对自己的知识和能力都表现出过分自信。③倾向于确认偏差。投资者往往只是重视条件概率，而忽视先验概率。由于存在这些心理特点，投资者的实际决策往往会系统性地偏离传统财务理论所设定的最优决策模式，这种偏离通过影响投资者对金融资产的选择最终反映到金融资产定价上。 二、行为财务理论的基本内容 （一）行为资产定价理论与行为投资组合理论 资产定价和投资组合是财务理论的核心。基于投资者并非完全理性，Shefrin和Statman提出了行为资产定价理论（BAPT）和行为投资组合理论（BPT）。 BAPT指出，金融市场上除了严格按照资本资产定价模型（CAPM）进行资产组合的信息交易者外，还有并不按CAPM行事的噪声交易者，他们信息不充分，易犯各种认知错误。金融资产的价格由这两类投资者共同决定：当前者在市场上起主导作用时，市场是有效率的；反之，市场是无效率的。在BAPT中，金融资产的预期收益率是由“行为β”决定的，β是均值方差有效组合的切线斜率。这里，均值方差有效组合因受到噪声交易者的影响而不同于CAPM中的投资组合。 BPT认为，投资者很难确定不同金融资产之间的相关性，他们的投资组合是一种基于对不同资产风险程度的识别和不同投资目的所形成的金字塔状的投资组合，位于金字塔各层的投资与投资者特定的偏好相联系，资产间的相关性则被忽略了。Shefrin和Statman给出了一个两层的投资组合模型，每一层代表不同的风险偏好：低层代表避免贫穷和破产，规避风险；高层代表暴富，追逐风险。 （二）行为财务理论的基本模型 1.DSSW模型，解释了噪声对金融资产定价的影响及噪声交易者为什么能赚取更高的收益。噪声是指市场中传播的虚假信息或导致投资者误判的信息。该模型指出，市场中存在理性套
2021年浅谈行为财务理论的发展及启示
浅谈行为财务理论的发展及启示 现代财务理论的开端一般被认为是马科维茨于1952年发表《证券组合选择》（PortfolioSelection）一文。随后，历经50年代末60年代初资本结构理论和股利无关论，60年代至70年代的资产定价理论、期权定价理论、代理理论，以及80年代的市场微观结构理论和现代公司控制理论，至今财务理论和财务实践都取得了丰硕的成果。80年代以后，财务学在研究中吸收心理学、行为科学、决策科学等的相关成果，注重对财务主体决策过程的探索，促成了一门新的科学--行为财务学。 事实上，现代财务理论要解决两个问题：（1）通过最优决策模型解释什么是最优决策；（2）通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。标准财务理论很好地解决了第一个问题。但在第二个问题上，标准财务理论与实际情况有很大的差别。诚如上所述，投资者的实际决策并不一定是最优决策。为更好地解释和预测财务主体的实际决策过程（而不是最优决策模型）以及金融市场的实际运行状况，财务学研究者们发展了一个新的研究范式，即行为财务（behavioralfinance）。 行为财务研究 ___可追溯到20世纪初心理学研究中的行为主义流派。1951年和1969年，Burrel分别发表了《投资研究实验方法的可能性》和《科学的投资分析：科学还是幻想》，将行为方法和定
量投资模型结合起来。1972年，Slovic发表的《人类判断的心理学研究对投资决策的意义》开启了行为财务研究的先河。而这时，以EMH为基础的标准财务理论已被人们所广泛接受，因此，行为财务未能引起太多的关注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理论，为行为财务的研究奠定了理论基础。到1985年，Thaler 发表了《股票市场过度反应了吗？》一文，学者们逐渐开始重视和研究行为财务这一新的领域，取得了一些新的进展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪声交易理论模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效应模型（herdbehavioralmodel）等。而且，对行为财务理论的实证检验也随之展开：Herskey和Schoemaker（1980）用实验心理学方法验证了期望理论中个体在面对收益和损失时态度是不同的；Shefrin和Statman(1985)发现在股票市场上投资者?往对亏损股票存在较强的惜售心理，即是偏好风险的，在盈利面前趋向回避风险，愿意较早卖出股票以锁定利润；Lakonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市场对由股份回购所传递的信息反映不足等。我国学者也开展了对行为财务理论的经验研究：孙培源和施东晖（xx）通过 ___股市的数据进行描述性统计分析和回归分析，验证了在不同的收益和损失状况下，投资者的风险偏好是不同的。①
浅析悄然兴起的行为财务学
浅析行为财务学的几个问题 学院：会计学院 专业：08会计学 姓名：张霞 学号：Y0812*******
浅析行为财务学的几个问题 一、行为财务学的涵义 行为财务，目前尚未有一致的看法，从字面上理解，就是将人的心理活动行为结合到财务理论的研究中来。行为财务认为对经济现象的研究应从经济行为的发生、变化的内在心理机制以及心理活动特点和规律入手，探索一种经济现象与其它经济现象之间的必然联系，从而揭示经济现象的本质。行为财务就是在内外财务环境的作用下，通过财务目标的驱动，由财务主体运用现代行为科学、管理学原理及计量方法作用于财务客体，但同时又受客体影响和制约的具有能动性的、有目的的活动。行为财务的核心是财务主体的价值观念，这必然对财务信息的处理与流程管理产生影响，包括对人们的动机形成、生产水平、决策行为、利益分配的影响。 需要指出的是，行为财务不同于财务行为。财务行为是指“财务主体在其内部动因驱动和外在环境刺激下，按照财务目标的要求，遵循一定的行为规则，利用特有的理论和方法，对经济活动中的经济信息进行加工并适时传递的一种实践活动”。行为财务涉及的范围比财务行为宽得多，行为财务还要说明通过何种途径使得财务行为是这样而不是那样，这样或那样的经济信息对谁产生什么样的影响。在行为科学的影响下，行为财务不仅要对过去的财务行为进行适时控制，还对未来的财务行为进行预测和决策，从而实现全过程控制。 二、行为财务理论和现代财务理论的比较分析 （一）行为财务理论和现代财务理论的区别 1、假设基础不同。 基于价值管理的现代财务理论是建立在理性行为、资本资产定价模型和有效市场假说三个假设基础之上的。然而，大量的实践观察和实证研究表明，心理因素会干扰这三个基础。基于此，行为财务理论从两个方面对有效市场理论提出了质疑：人的完全理性；理性投资者的套利行为。因此，行为财务理论框架是从这两个方面构建的：从心理学、社会学、人类学的角度分析人的有限理性；套利行为的局限。 2、理论基础不同。
行为财务理论
行为财务理论 摘要将实验方法引入财务研究成为一种必然的趋势。行为财务是在对“有效市场假说”的质疑中提出来的。它为财务理论的研究拓展了一 个新的视角，开辟了一个新的领域。利用行为财务的理论框架，能够 加深对传统财务理论的理解，并进一步发展相关内容。 关键词行为财务有效市场假说评价 随着当今世界经济一体化进程与计算机网络技术等先进科技成果的大 量应用，社会组织和经济结构日益复杂，将实验方法引入财务研究成 为一种必然的趋势。 1行为财务理论产生的背景 现代财务理论要解决两个问题：一是通过最优决策模型解释什么是最 优决策；二是通过描述性决策模型探讨投资者的实际决策过程。传统 财务理论很好地解决了第一个问题，但在第二个问题上，它一直视投 资者的实际决策过程为一“黑箱”。为更好地解释和预测投资者的实 际决策过程以及金融市场的实际运行状况，理论界发展了行为财务这 个新的研究范式。 行为财务是在对“有效市场假说”（EMH）的质疑中提出来的。EMH宣称，金融资产的价格能够全面反映市场上可获得的相关信息，投资者 无法利用相关信息获取超额回报。但进入20世纪80年代以来，出现 了大量与EMH相矛盾的市场异象，比较典型的有：①规模效应。Banz 发现，未来股票价格的变化与股票所代表的公司规模有密切关系。小 公司的股票较大公司的股票更易获得较高的收益率。公司规模是市场 上众人皆知的信息，按照EMH，借此信息应无法获取超额回报。所以，这个发现极大地冲击着EMH；②期间效应。French、Gibbons和Hess 的研究显示，股票在星期一的收益率通常为负值，而在星期五的收益 率则明显高于一周内的其他交易日，于是能够得出在某些特定时间实 行股票交易即可获取超额回报。这显然与EMH不符；③反向投资策略。
浅谈会计的重要性
浅谈会计实操的重要性 会计岗前实操是一个将会计理论转化为实际操作技能的的培训项目，取得会计从业资格证并不能直接从事会计工作，需要有相关会计实操技能，会计实操培训是将学生的会计理论知识转化为实际账务操作技能。 俗话说“做会计越老越吃香”这句话已是脍炙人口，其精髓在于“经验”。经验就是：“知识+技能+技巧”的综合体现。会计是一种操作性与经验性很强的职业，一个有经验的会计不光要有会计理论知识，还要有会做帐、管帐的技能，更重要的是会运用好做帐、管帐的技巧。现在社会上很多学了会计的人，多是会报帐、会编制报表，但不会通过财务行为找到问题、分析问题、解决问题，防患于未然。做一个好会计，首先要了解企业，要会将企业(老板)经营思想转变为财务思想，再将财务思想转变为财务行为，通过做帐、管帐的具体财务行为，将理财结果向经营者报告并影响和改变经营思想—这就是“经验会计”。 会计是一门技能性很强的课程，会计实操越来越受到会计新人的重视，凡是取得会计从业资格证的学员想从事财务相关工作必须学习会计实操。将知识转化为技能才会更好的展示自己，不断提升充实自身才是王道! 新手会计，如何接手混乱账? 新接手一家公司，前任会计不是很配合对账，还存在以下问题，新手会计应该怎么处理? 1.接手的公司前面的账乱得一塌糊涂，存货对不上，往来也比较乱，如何处理呀? 2.入职一家企业，前面的会计辞职也联系不上，很多账务处理很混乱，不知道怎么去调整。 3.入职一家新公司，前期的单据多得不得了。财务方面也很混乱，没有理顺，不知道从何下手。 4.公司有许多遗留问题，账目混乱，现金账根本对不上，好多业务没有正规发票，有些连收据都没有，只是经办人签了个名而已，该如何处理? 5.进入一家企业不知道如何展开自己的工作，尤其是企业之前就一直没有财务人员?
【财经类】十大财务理论大全
十大财务理论 一、代理理论 代理理论(agency cost)最初是由简森(Jensen)和梅克林(Meckling)于1976年提出的。这一理论后来发展成为契约成本理论(contracting costtheory)。契约成本理论假定。企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(管理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。 代理理论主要涉及企业资源的提供者与资源的使用者之间的契约关系。按照代理理论，经济资源的所有者是委托人：负责使用以及控制这些资源的经理人员是代理人。代理理论认为，当经理人员本身就是企业资源的所有者时，他们拥有企业全部的剩余索取权，经理人员会努力地为他为自己而工作，这种环境下，就不存在什么代理问题。但是，当管理人员通过发行股票方式，从外部吸取新的经济资源，管理人员就有一种动机去提高在职消费，自我放松并降低工作强度。显然，如果企业的管理者是一个理性经济人。他的行为与原先自己拥有企业全部股权时将有显著的差别。如果企业不是通过发行股票、而是通过举债方式取得资本，也同样存在代理问题，只不过表现形式略有不同。这就形成了简森和梅克林的所说的代理问题。简森和梅克林将代理成本区分为监督成本、守约成本和剩余损失。其中。监督成本是指外部股东为了监督管理者的过度消费或自我放松(磨洋工)而耗费的支出；代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出(如定期向委托人报告经营情况、聘请外部独立审计等)，称为守约成本；由于委托人和代理人的利益不一致导致的其它损失，就是剩余损失。 代理理论还认为，代理人拥有的信息比委托人多，并且这种信息不对称会逆向影响委托人有效地监控代理人是否适当地为委托人的利益服务。它还假定委托人和代理人都是理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财富。而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财富。其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。例如，为自己修建豪华办公室、购置高级轿车，去著名旅游区做与企业经营联系不大的商务旅行等。当在委托人(业主)和代理人(经理)之间的契约关系中，没有一方能以损害他人的财富为代价来增加自己的财富，即达到“帕雷托最优化”状态。或者说，在有效的市场环境中，那些被市场证明采用机会行为损害他人利益的人或集团，最终要承担其行为的后果。比如，一个信用等级不高的借款者将难以借到款项或必须以更高的成本取得借款；一个声望不佳的经理。将很难在有效的经理市场上取得一个好的职位；在会计服务市场上，一家被中注协或中国证监会通报批评的会计师事务所，在很短的时间内会丢失大量客户。为了保证在契约程序上最大化各自的利益，委托人和代理人都会发生契约”成本。为了降低代理人“磨洋工”的风险。委托人将支付监督费用，如财务报表经过外部审计的成本。另一方面，代理人也会发生守约成本。例如，为了向委托人(业主)证明他们有效、诚实地履行了代理职责。经理需要设置内部审计部门，相应地就会发生内部审计费用。设置内部审计部门，让股东充分了解经理人员的行为，使股东对经理人员更加倍任，这可以帮助经理巩固他们在公司中的位置，从而维持他们现有的工资水平。西方的一些实证研究文献表明(转引自Adams，1991)，委托人监督代理人的费用，体现在代理人所取得的工资薪水中。这些研究还表明，代理人出于自利的考虑，需要设置诸如内部审计之类的监督服务，让委托人充分了解经理人员的努力程度，以降低委托人对管理报酬作出逆向调整的风险。 代理是指代理人在代理权限内,以被代理人的名义与第三人实施法律行为,由此产生的法律后果直接由被代理人承担的一种法律制度. 代理关系的主体包括代理人、被代理人
行为财务理论综述
行为财务理论综述 行为财务理论将人的判断与决策过程同心理学联系起来，打破了建立在“理性人”和有效市场假设基础上的传统财务理论的瓶颈，为财务理论的发展提供了新的研究方向。回顾了行为财务理论的产生，论述了相关基础理论，并分析了行为财务理论的研究意义及发展方向。 标签： 行为财务；期望理论；资本结构 1 行为财务理论的产生 （1）行为财务理论简述。 行为财务理论是将行为学、决策科学和心理学等理论与财务分析相结合的研究方法和理论体系。它基于心理学的实验结果，通过分析人的行为、心理等因素对财务决策的影响，进而得出相关结论。 （2）行为财务理论的产生。 行为财务理论的产生与传统的经典财务理论发展陷入困境有密切的关系。随着财务市场和财务研究的发展，主流的传统财务理论的局限性也逐渐暴露，不能很好的解释越来越多的异常现象。 首先，传统理论关于“理性经纪人”和“有效市场假设”的理论假定不符合实际情况，在分析实际问题的过程中，暴露出越来越多的缺陷。而行为财务理论放宽了假设条件，将行为科学、心理学及财务学交叉综合，从更为真实的市场主体的角度分析、解释投资者的决策行为及其影响，从而得出更具说服力、更有指导价值的理论。 其次，传统理论在面对实践中大量出现的异常现象不能给以合理的解释，更加削弱了它的地位及价值。例如由于市场无效导致的股价异常现象、非理性经纪人的异常投资行为、封闭式基金之谜、小公司效应等一系列问题，如果不从行为学、心理学的角度分析，将难以得到解释。 由此，在对个体行为、心理的研究日益成熟的情况下，行为财务理论应运而生。 2 行为财务的主要理论 行为财务理论研究的重点在于对市场中的行为认知的偏差识别，目前关于投资者心理、认知偏差的相关理论主要有：
某公司财务管理学与财务知识分析理论
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财务管理理论论文：略论行为财务理论摘要: 传统财务理论始终假定人是完全理性的经济人,有充分的决策能力来进行有利于自身的决策,经济主体追求最优决策的价值判断依据是该理论作用的基础。但进入20世纪80年代以来,行为财务理论悄然兴起且日渐发展,对原有财务理论框架下的有效市场假说和理性人假设提出了强有力的挑战。这一理论通过研究人们在投资决策过程中认知、情感、态度等心理特征,以及由此引起的市场非有效性,从而解释金融市场中的异常现象,以其真实市场行为的理论分析展示出自身广阔的发展前景。目前,行为财务理论已成为国内外财务学界研究和关注的热点问题。本文在综合国内外研究成果的基础上,主要介绍了行为财务理论的内涵和研究对象,系统阐述了行为财务理论的理论基础,对行为财务理论与传统财务理论进行了比较。 关键词: 行为财务理论;传统财务理论;有限理性 传统财务学作为一门较为成熟的理论学科,有其自身较为完善的体系和坚实的理论基础。它始终假定人是完全理性的经济人,有充分的决策能力来进行有利于自身的决策,经济主体追求最优决策的价值判断依据直接构成了传统财务学尤其是价值管理的理论基础。在有效市场假设条件下,资本市场的股价即使出现偏离,也是因为信息不对称和信息接受过程中短时间的差异造成的。但进入20世纪80年代以来,金融市场中出现了越来越多的不能用传统财务理论解释的异常现象,因此,充分吸收了现代心理学和行为学理论的一种新的研究理论即行为财务理论随之兴起。该理论不仅突破了传统财务理论研究的基本框