浅谈企业信用风险管理

浅谈企业信用风险管理

摘要

本文首先阐述了企业信用风险管理的概念、基本理论,进而表述了研究信用风险管理的必要性。然后，借鉴国外的信用管理经验,分析我国信用管理现状、成因和存在的问题。我国企业面临的信用风险是相当严重的，它已经成为中国经济发展的大瓶颈。其次，根据我国国情，结合定量研究和定性研究，通过对发达国家企业信用风险管理现状的分析，提炼出我国企业信用风险管理的基本原则，进而探讨了我国企业信用风险管理的总体框架。最后，提出适合我国国情的企业信用风险管理策略。

关键词：企业信用信用风险风险管理风险评估

1文献综述

1.1国外信用风险管理研究综述

在西方经济发达国家，企业的信用风险管理与识别工作很早就备受重视，具体可追溯至1909年约翰.穆迪对铁路债券进行信用评级之时。信用风险管理与识别工作在20世纪50年代已经得到了业界的普遍认同。在随后的几十年间，信用风险管理基础理论及信用风险分析的数理模型研究受到高度重视，信用风险分析的新方法和新技术不断涌现，且部分研究成果在实际中得到了广泛的应用。

西方学界关于信用风险管理的基础理论有很多，其中最主要的有不对称性理论、累积性理论、系统性理论、内源性与行为因素理论等几种理论，这些理论致力于解释信用风险的特征，阐述信用风险产生的深层次原因，对于理解信用风险本身具有十分重要的作用。

不对称性理论认为与信用风险相对应的预期收益和预期损失是不对称的，承受信用风险的可能损失远大于其可能收益，即其收益率分布不对称。由于信用风险的收益和损失是非对称的，当经济形势较好时，信用市场的表现为过分借出，而一旦经济形势发生变化，又会引起过分惜贷的发生，这会引起某些相关的行业、部门或企业出现信用风险高度集的现象，一旦经济环境发生变化，它们将发生巨大损失，甚至最终破产、清算。

累计性理论认为信用风险不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点可能会突然爆发而引起经济危机。企业和金融机构(商业银行)、企业和企业间的信用是是信用网络结构的核心和基础，如果企业层面的信用风险没有得到很好的管理，信用风险就会沿信用网络逐渐积累和传递下去，因此，管理好企业的信用风险是管理整个信用问题的关键性步骤和基础性工作。

系统性理论认为宏观经济因素会影响信用风险状况。国家的宏观经济政策调整会引起企业间应收账款的数量大量增长，且这部分增量很难在短时间内予以消化，因此，这些应收账款极易成为信用损失。宏观经济政策是企业间商业信用总

额变化的重要决定因素，而商业信用总额与全社会的信用风险总量呈正相关，所以，信用风险是受宏观经济因素驱动的一种重要的系统性风险。

内源性与行为因素理论认为信用风险并不完全由客观因素驱动，主观因素对信用风险的形成也有重大影响，即信用风险含有明显的行为因素特性。因为，尽管应收账款的数量受宏观经济因素的影响会出现较大的波动，但应收账款周转天数的增长却是由企业管理层决定的，企业之间能拖就拖的主观预期是很普遍的，即便经济好转也不会有所改变，因而很难对企业的信用风险进行有效的管理和控制。因此，受信人的“character’’对信用风险有重要影响，相关部门应加强风险管理文化培育的工作力度。

1.2国内信用风险管理研究综述

我国对信用风险度量、管理的研究始于上个世纪80年代末期，学界与业界对信用风险度量、管理的系统研究都比较少，至今尚未形成一套完善的企业信用风险度量、管理体系。目前，我国实务中仍然用传统的方法度量企业的信用风险，理论研究中更多的是介绍比较著名的西方信用风险度量模型，并进行相应的实证研究。如王春峰、万海晖和张维(1999)采用多元判别法对我国市场样本违约风险进行了分析。陈静对我国上市公司的财务数据进行了单变量分析和多元线性判别分析，并利用相关指标构建了多元线性判别分析模型，上市公司的信用风险状况进行预测研究。卢世春、欧阳植采用聚类分析法和判别分析法建立了信用风险预警模型对我国上市公司信用风险状况进行了分析。姜明辉，王雅林等运用k一近邻判别分析法对个人信用进行了评估，评估结果结果与实际相符。吴世农、卢贤义(应用Fisher线性判别分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析法分别建立三种模型对上市公司的信用风险进行预测研究。张维，李玉霜，王春峰运用分类树对商业银行信用风险进行了分析；沈翠华，高万林运用支持向量机(分析了企业的信用等级；姚奕，叶中行运用支持向量机对银行客户进行信用评估研究等。

2信用风险管理概述

2.1信用风险管理的定义

信用风险是指由于借款人或市场交易对方违约而导致损失的可能性，以及由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务市场价值变动而引起的损失的可能性。从该定义可以看出，信用风险由两部分组成，一是违约风险，指交易一方不愿或无力支付约定款项致使交易另一方遭受损失的可能性；而是信用价差风险，指由于信用品质的变化引起信用价差的变化而导致的损失。

2.2信用风险的特点

在信用活动中，由于经济主体内部行为人的主管决策、获取信息不充分等原因可以引起信用风险的产生。此外，经济主体之外某些因素的随机的、偶然的及不可预测的变化也可造成信用风险，如某国货币政策的调整、经济的周期性变化、贸易伙伴国的政策变更及国外金融市场的动荡等。总结来说，信用风险具有以下特点：

(1)信用风险是一种非系统性风险

尽管经济周期、经济危机等系统性因素会影响借款人的还款能力，但是信用风险通常是由于非系统性因素如借款人的财务状况、借款企业的经营状况、以及还款意愿等因素影响个别信用产品所产生的风险，是一种非系统性风险。因此，可以通过采取相应的措施和手段来分散和规避信用风险可能带来的损失。同时，信用风险与相应的信用活动相联系，如果银行不贷款，就不存在企业不能如期还本付息的信用风险；如果银行贷款已经收回，贷款过程已经结束，也不存在信用风险。

(2)信用风险的观察数据难于获得

信用产品的流动性较差，因此缺乏相应的二级交易市场。信息的非对称性特点以及二级市场的缺乏导致人们难于通过市场变化观察信用风险的相应变化。由于信用产品的持有期限较长，受信者的违约频率也相对较大，可观测数据又十分有限，信用风险本身又不符合非正态分布假说，因此对信用风险进行分析、度量和控制十分困难。

(3)信用风险具有传递性和积累性特征

信用风险会通过信用网络不断传递，产生连锁反应，如债务人的信用风险经过传递可能造成债权人的信用风险，而债权人的信用风险经过传递又可能造成其自身的债权人的信用风险。由此，信用风险经过信用网络不断传递、不断积累产生滚雪球效应，周而复始并进入恶性循环，发展到一定程度会导致金融领域面临的信用风险全面升级，影响国家的金融安全，可能引发金融危机，甚至经济危机，严重威胁经济的健康发展。

3国内外企业信用风险评估体系

目前，国内外企业信用风险评估方法大致集中在以下几种，其各有优劣，也具有一定的适应性。

Z计分模型，该模型是1968年Altman提出的多变量模型，该模型提出之前是以单变量度量指标进行计分评价的。起始，模型主要是用于区分破产公司与非破产公司，因此选用了22个能够评价公司违约可能性的变量指标，然后运用多元统计分析方法分析这些变量，将多个指标变量变为5个能够充分反映违约可能性的变量。运用这5个变量指标构造判别模型，使破产公司(或非破产公司)组内差异最小化，破产司与非破产公司组间差异最大化。Z计分模型为：

Z=1.2X I+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中X l为营运资本／总资产，X2为留存收益／总资产，X3为息税前利润／总资产，X4为权益市场值／总债务账面值，X5为销售收入／总资产。该模型经过了多次的检验，具有有效性，至今仍适用。

ZETA信用风险模型是继Z模型后的第二代信用评分模型，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。ZETA = ax1 + bx2 + cx3 + dx4 + ex5 + fx6 + gx

模型中的a、b、c、d、e、f、g，分别是无法获得ZETA模型中其变量各自的系数。x1、x2、x3、x4、x5、x6、x7分别表示模型中的7个变量，7个变量是：资产收益率、收益稳定性指标、债务偿付能力指标、累计盈利能力指标、流动性指标、资本化程度的指标、规模指标。

ZETA这种新模型在破产前5年即可有效地划分出将要破产的公司，其中破产前1年的准确度大于90%，破产前5年的准确度大于70%。新模型不仅适用于制造业，而且同样有效地适用于零售业。依据在信用分析中的广泛使用的变量，首

先选出了27个变量。这些变量可划分为获利能力度量指标、保障率与其它杠杆收益度量指标、流动能力度量指标、资本化比率度量指标、收益变动性指标等等。

但此模型依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱预测结果的可靠性和及时性；而且由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服；模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实；模型都无法计量企业的表外信用风险，另外对某些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。

神经网络模型，其通过神经网络分析试探性地发掘出解释变量之间的隐含关系，然后把具有解释能力的变量输入非线性模型，从而优化模型的预测能力。人工神经网络模仿人脑和神经系统的结构，具有类似人脑功能的若干基本特征，具有大规模并行处理、自学习、自组织、自适应力。能独立处理复杂的非线性问题，不限定于严格的前提假设条件。神经网络应用于企业信用风险的评估包括学习和预测两个过程。

4国内外企业信用风险管理研究现状

4.1国外企业信用风险管理研究现状

美国COSO(发起人组织委员会)是国际公认的制定内部控制标准的权威机构，2004年COSO对内部控制标准进行了延伸，推出了《企业风险管理一整合框架》，迅速得到了普及推广。COSO认为风险管理应发挥6大作用：衔接风险容量与战略、增进风险应对决策、抑减经营意外和损失、识别和管理贯穿于企业的多重风险、抓住机会、改善资本配置。ERM框架有三个维度，第一维是4大目标，即战略目标、经营目标、报告目标和合规目标；第二维是8大要素，即内部环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险对策、控制活动、信息和交流、监控；第三维是企业的各个层级，包括整个企业、各职能部门、各条业务线及下属各子公司。三个维度的相互关系是：8大要素为4大目标服务：各个层级都坚持4大目标和8大要素。

4.2国内企业信用风险管理研究现状

1999年中国社会科学院工业经济研究所张其仔的《企业信用管理》立足于企业，系统介绍了有关企业信用管理的基本知识和操作技巧，对企业信用管理的全过程、各个具体环节进行了全面的论述。

2003年中围市场信用学会林钧跃1乍《社会信用体系原f哩》一书中对社会信用体系及其框架、征信市场及其数据环境、建立信用体系的法律环境、政府在信用体系中的作用等问题进行了较为全面的理论研究。湖南大学工商管理学院的张玲等在《信用风险度量方法综述》一文中回顾了国内外信用风险度量方法并分析了各种方法的优势和缺陷。

2006年林钧跃在《失信惩罚机制的设计和维护》一文中认为：在成熟的买方市场上，“社会信用体系”与“社会保障体系”的作用同等重要，将成为保障我国社会主义市场经济发展的两大支柱。而失信惩罚机制是社会信用体系中最重要的“部件”之一。上海市公积金管理中心的张一青对构建失信惩戒机制进行了初步探讨，提出加快我国信用体系建设的三个对策及三步走的策略。工商部门也站在政府工商管理的角度研究了我国信用管理体系中惩罚机制的实施问题。

我国学术界对企业信用管理体系的研究正方兴未艾，基本上趋于认同国际流行的ERM管理即全程风险管理，具体做法是将企业的风险管理融入到企业的战略、组织结构、流程等各个环节，并将风险管理第一责任人锁定为从事经营活动的第一行为人，从而将风险管理渗透到企业经营、管理的方方面面。

5我国企业失信的主要表现及原因

5．1我国企业失信主要表现

企业信用问题是当前经济生活中一个非常现实、非常突出、非常严重的问题。企业有法不依、有约不守、不讲信用行为造成我国市场经济秩序混乱，经济风险增大、经济运行质量下降、经济发展受阻。在现实经济活动中，企业失信行为的表现形式多种多样，主要表现在以下几个方面：

l、商品信用缺失

主要表现在企业对消费者的各种欺诈和欺骗行为，假冒伪劣产品泛滥。有相当一部分企业长期以来，片面追求利润，采用质次价廉的原材料，不惜偷工减料降低成本，大肆制假贩假，浪费大量资源生产不合格的假冒伪劣产品，以各种非法手段抢占市场，坑害消费者利益。

2、商业信用缺失

企业商业信用缺失集中表现在两个方面：一是企业间“三角债”普遍，相互拖欠严重，困扰许多企业的生存和发展。二是合同违约和欺诈。目前我国涉及信用的经济纠纷、债权债务案件以及各种诈骗案件大量增加。据国家工商总局统计，我国每年订立的合同有40亿份左右，其中履行合同仅占50％左右，有些地区的履约率甚至才30％左右。主要原因是中途停止或随意更改已签订合同的比率大幅度增加，中国合同的严肃性已受到挑战，合同违约现象已经成为我国经济生活中的一大顽症。有资料显示，在经济活动中，有50％的经济合同带有欺诈性。

3.金融信用缺失

金融信用缺失突出表现在企业拖欠银行贷款，逃废债严重，上市公司做假账，虚报利润，骗取股民的钱。根据中国人民银行统计，截止2006年11月底，在四大国有商业银行开户的52656家改制企业中，经金融债权管理机构认定有逃废债务行为的有20140户，占总数的50％；逃废银行本息1660亿元，占贷款本息总额的38．96％。一些地方政府也纵容一些企业借转制之名逃废银行债务。有关部门对国有商业银行不良贷款新增现象进行调查研究，分析结果认为：在新增不良贷款的形成原因中，企业信用原因、银行贷款因素和国家政策影响所占的比例分别为56％、30％和2l％，其中企业信用下降是新增不良贷款问题的主因。

4、社会信用缺失

主要表现在企业偷税、漏税、走私、骗取出口退税等违法方面。近几年来，企业偷税、骗税、逃税的现象相当严重，违纪大户的数量呈上升趋势，违纪面越来越广，涉税违纪案越来越多，违纪金额越来越大。有些企业以瞒报、少报、虚报等手段骗取货物进出口，骗取删家退税。

5.2当前我国企业失信的原因

我国企业失信的原因是多方面的，有历史原因，也有现实原因：有社会原因，也有自身原因：有主观原因，也有客观原因。

1、市场经济法制不健全

市场经济条件下，信用需要法律和制度来保障。目前，从总体上看，法律在

对信用经济还没有发挥其强有力的保障作用。在“有法必依、执法必严、违法必究”的具体操作层面出现了“法律失信”现象。

首先，制度的漏洞和法律的“盲区”是导致企业失信行为得不到惩治的一个重要原因。我国现行的《民法通则》、《票据法》、《公司法》、《担保法》、《合同法》等对债务人履行义务的约束不完善且不具强制性。再次，有法不依、执法不严是法律尊严得不到体现，失信现象得以蔓延的重要原因。受地方保护主义、部门保护主义的干扰，在司法上存在随意性和不公正性，存在有意偏袒债务人利益、损害债权入利益的倾向。在执法上，真正下裁决执行的很少，造成债权人“赢了官司赔了钱”，而且要支付相当高的诉讼费。法律不能保证维护债权人的利益，实际上等于纵容更多的违法失信行为。

在法制不健全的情况下，导致失信成本或法律处罚的风险成本过低，这是信用恶化的根本原因。对企业失信违约行为进行的“象征性”行政处罚和经济处罚远比失信的收益少得多，不足以起到惩前毖后的作用。

2、利润的驱动与失衡

随着改革开放和社会主义市场经济的建立，特别是市场经济理论的申张和利益原则

的确认，使企业利益最大化和个人收入最大化急剧上升为社会追求的日标。于是一些企业利用经济和社会转型期体制、政策、法规和道德建设上的暂时性缺陷和错位，违反市场经济巾“法制”和“信用”两个最基本的原则，不合理又不合法地追求致富，疯狂侵吞社会财富，滋生出形肜色色的经济犯罪现象。从社会层面看，社会上普遍存在从众心理、攀比心理、怕吃亏心理也是造成信用缺失的重要诱因。对失信者鞭挞抨击批评的少，无法发挥道德舆论对失信现象和失信行为的外部道德制约力。对诚信者、守信行为缺乏社会保护机制和褒扬机制，这在一定程度上也是造成正不压邪，守信不能胜于失信的社会现实原因。

3、信用管理制度缺位

在市场经济条件下，由于市场主体的利益多元化、分散化、独立化，主体问的相互行为受市场利益驱动与影响，而这种利益关系的正常化取决于经济交往主体问的相互信任、信守合约等信用行为及信用关系的建立。在计划经济下，企业的行为有公有制的道德、制度和法律的规范和约束。进入市场经济后，这种约束逐渐放松，而与市场经济体制相适应的信用制度与信用体系没有形成，由此出现信用约束的真空，致使信用问题凸现出来，以致失信有利成为一种普遍的企业行为。现在很多反映信用层面的问题，都与体制转轨和信用制度缺位联系在一起。没有有效的失信约束和惩罚机制，以致企业失信得不到应有的惩罚，这是我国当前企业信用缺失最直接的原因。

6建议及结论

(1)加强企业内部控制，建立完善的信用风险管理制度

企业信用风险管理涉及到企业管理的各个方面。对企业来说，外部环境是不

可控的，因此，首先要从企业内部控制角度加强信用风险的防范意识和技能，包括企业信用风险的诊断、信用管理组织的构建、信用管理流程的设计、信用评价模型的开发，以及信用政策的制定等。企业应培育良好的信用态度，坚决执行企业的信用政策；随时监控信用政策并及时调整，以防止因人为因素造成信用损失。理顺信用管理部门和其他职能部门之间的职责分配问题，建立以公司总经理为中心的、信用管理部门和其他职能部门之间协同管理信用风险的制度。

(2)加强信用风险分析研究工作，实时追踪客户的信用状况变化

加强信用风险分析研究，建立客户的信用风险评估系统，使客户的信用风险能够被预测、量化和评估，使得企业在进行交易时有科学可靠的决策依据，避免赊销的盲目性。建立一个高效率、合理的收账系统，制定合理的收账程序和明确的收账政策，合理控制账期，加强与客户的信息沟通，实时监督客户的支付记录、贷款利率变化及其他可显示信用风险状况的相关信息。

(3)政府加强立法，加快信用征信体系的建设

我国的信用政策法规建设很不完善，还没有专门针对信用问题的法律，没有

专门针对社会上各种信用主体的信用行为的法律准则和约束机制。为了使对社会主体信用状况的评价与奖惩、信用猜忌与监管等有法可依，为了使人们在守信方面有章可循，制定出明确的信用法规为人们的信用行为提供明确的底线十分必要。面对目前日益严峻的信用风险形势，我国必须加快立法研究，尽快建立起严格、完善、系统的信用法律体系：同时加强政府在信用风险管理中的监管作用，加强社会的信用风险管理教育，加快征信体系的建设速度，在全社会建成完善的信用体系，为打造稳定、繁荣的经济环境做出贡献。

（4）建立惩罚制度

第一，建立经济惩罚制度。增大失信者的经济成本，使其丧失经济利益。由于失信主要源于对经济利益的追求，因此加大经济惩罚，让失信者生活环境恶化，是对失信者最有效的惩罚。第二，建立文化惩罚制度。增大失信者的道德成本，使其丧失人格利益。信用从一般的社会伦理特定化为商业伦理，具有重要的道德上的人格利益。第三，建立政治惩罚制度。增大失信者的政治成本，使其丧失社会利益。对严重失信的企业领导人，除进行经济处罚外，还要在一定期限内，或者终身，不准在原企业或新企业继续担任主要领导职务，并通过媒体向社会公布。该领导人的失信记录同时进入其个人信用档案。

本文介绍企业信用风险管理的概念、基本理论。然后，借鉴国外的信用管理经验,分析我国信用管理现状、成因和存在的问题。根据我国国情，结合定量研究和定性研究，通过对发达国家企业信用风险管理现状的分析，进而探讨了我国企业信用风险管理的总体框架。经过参考和个人总结适合我国国情的企业信用风险管理策略。希望对我国企业信用风险管理提升有一点点的借鉴作用。最后，感谢风险管理老师辛苦教导。

参考文献

[1]李志辉，现代信用风险量化度量和管理研究[M]，上海：中国金融出版社，2001，10 - 11

[2]孙智英，信用问题的经济学分析[M]，北京：中国城市出版社，2004，20—29

[3]骆玉鼎，信用经济中的金融控制:[M]，上海：上海财经大学出版社，2005，27—49

[4]林钧跃，企业信用管理[M]，北京：中国方正出版社，2004，16—18

[5]林钧跃，消费者信用管理[M]，北京：中国方正出版社，2005，15一17

[6]喻敬明，林钧跃等，国家信用管理体系[M]，北京：社会科学文献{版社，2000，

19—24 ’

[7]中国工商行政管理学会，企业信用监管理论与实务：[M]，2003，17—35

[8]李宝庆，中小企业发展之信用管理体系的构建[J]，金融研究，2002(3)，28—30

[9]刘光明，企业信用与企业发展[J]，经济世界，2003(4)，23—29

[10]范小雷，韩家平编著，企业信用管理典范[M]，北京：中国对外经济贸易出版社，2001(7)，18-20

[11]迟国泰，企业信用管理[M]，大连：大连理工大学出版社，2005，115—196