负利率、低利率与全球利率趋势
国家金融与发展实验室
2016年6月3日
负利率、低利率与全球利率趋势
负利率、低利率与全球利率趋势
高占军：
听了剑峰刚才的报告，还有李老师和各位的评论，我收获挺大的，所以很想反馈一下我的感受。他这里讲了一个很完整的故事，中间的链条其实衔接得蛮好的，实际的一些细节我一会儿有一些问题，但是我想先谈一个感想。
全球这么多国家搞负利率，美联储是全球最重要的一个央行，它对负利率是怎么看的？这个问题其实很重要，我的感觉是美联储对于负利率这个政策是很
有保留的，所以美联储到现在一直没有搞负利率。美
联储之所以没有搞负利率，第一，可能没到那份上，第二，美联储在极力避免出现负利率。美联储如果不极力避免的话，现在美国的联邦基金利率是负的，去年12 月上调了一次利率是20~50bps，是正的，但其实如果不干预的话，之前很早就会是负的。
美联储现在的货币政策和以前的货币政策已经完
全是两回事，以前指的就是金融危机之前的货币政策。以前讲美国是市场经济，市场经济的标志性之一就是利率由市场决定，但现在美国的利率是由市场决定吗？其实不是的。每一次美联储公布一个联邦基金利率的范围，最近一次是25~50bps，但是很少有人会去谈，美联储怎么达成联邦基金目标利率。之前是通过纽约联储在公开市场上买入卖出来影响，但是现在，纽约联储在公开市场通过这种买入卖出的操作已经影响不了联邦基金利率，因为现在超额的准备已经3 万多亿美元。我说现在美联高占军
中信证券董事总经理
负利率对经济的影响
《负利率对经济的影响》 徐路婷 （温州大学瓯江学院 09财务管理本五） 【摘要】：伴随物价指数的上涨,我国进入了存款负利率时期。较大幅度的存款负利率影响着社会财富在存款者、银行、政府和企业间的公平分配和社会资源的有效配置。为了保护存款者利益,提高资源配置效率,实现社会经济协调发展,我国应适当提高存款利率,逐步消除存款负利率现象。 【关键词】：负利率，利益 一存款负利率对存款者利益的影响 国家统计局11日公布的数据显示，2月份我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%，与1月份涨幅持平进一步拉开了与3.25%一年期银行存款利率间的差距，继续延续着居民储蓄负利率的格局。受持续负利率影响，一些居民的储蓄热情正逐渐降低。央行12日发布的金融数据从一个侧面也印证了这一点。数据显示，5月份银行人民币存款虽增加1.08万亿元，但同比少增2528亿元，增速正在趋缓。与之相伴的是银行存款活期化现象的延续。存款负利率现状直接导致我国居民对自身财富的重新配置行为。在中低收入家庭的财产构成中，银行存款是其财富主要拥有形式，但是更多的中低收入群体对负利率缺乏应对之策，只能被动的遭受存款负利率的损失。如果持续负利率，无疑将对中低收入人群的利益构成直接威胁。
二存款负利率对银行利益的影响 作为资金供求方的中介，银行利润主要来源于存贷利差，这也是企业所创造价值的一部分，即企业所支付的利息的一部分，决定了银行在我国金融市场短期来看不可能是“负利率”的牺牲者。我国利率是政府管制型的，存贷款利差往往是联动的，影响银行利润的关键是利差的大小。尽管我国经济增长与利率走势发生了背离，但存款利差空间任然很大。因而银行利润并未受到存款负利率的侵蚀。并且，在存款负利率下，企业存款的实际利率大为降低，廉价的资金成本也大大刺激了企业的贷款需求，从短期看也拓宽了银行利润面。而且，进入“负利率”时期以来，面对企业旺盛的资金需求，银行纷纷提高了贷款利率浮动水平，扩大了的存贷款利差。 从另一方面看，存款负利率也会带给银行一些利益损害，主要表现在一下两个方面： 1.贷款成本的低廉降低了利率这一价格手段的市场约束力和甄别力，有发展潜力和无发展 潜力的企业在贷款市场鱼龙混杂，使得一些生产力低下，盈利水平较差的企业得以继续生存。这就加大了银行未来回收贷款的难度。而且，未来银行一旦提高利率会使得一部分依靠银行贷款生存的行业面临资金断裂的危险，进而影响银行资金安全。如房地产业是一个高度依赖银行贷款生存的行业，超低率和相对方便的贷款的双重便利刺激了中国房地产行业投资和贷款超速成长，未来一旦这些便利条件消失会引发行业危机。据中国银监会统计：2010年商业银行房地产业不良贷款余额439.8亿元。 2.存款负利率使一部分社会闲散资金脱离银行进入民间借贷市场，这在银行表现为存款增 幅下降。在贷款增长难以压缩的情况下，存款增长率较大幅度下降，会降低银行资金的流动性，甚至肯能影响银行运行安全。 三存款负利率对政府利益的影响 1存款负利率对政府利益的影响是多元的、复杂的，但总体来讲政府在存款负利率下会获得较大的利益。在存款利率为负的情况下，贷款成本低廉，使得企业的融资成本大大降低，这必然会促使经济增长速度加快和企业业绩普遍提升。当然作为国民经济的管理者，政府在享受存款负利率带来的收益的同时，也面临着很大的风险。
大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因解读
负利率 大家必须了解清楚实质负利率的意思及成因。 继美国近期减息以防经济陷入衰退，实质负利率成为香港关注的焦点。一般而言，实质负利率并非正常的现象，对经济及金融稳定会造成影响，假如可以选择的话，我们当然不希望出现实质负利率，但现实是我们没有选择。香港属高度外向型经济体系，并以内地及美国作为最大的贸易伙伴，我们很难期望香港的通胀趋势可以与贸易伙伴有很大的距离。近期内地及美国的通胀率趋升，分别是接近7%及4%。尽管这两个只是整体通胀数字，相应的核心通胀率会较低，但已足以解释香港的通胀率最近为何逐渐上升。 由于次按危机对不同经济体系的影响极不相同，香港在联系汇率制度下输入美国的货币政策，未必完全切合香港目前的经济环境。由于通胀上升及经济持续表现强劲，我们希望见到的是实质正利率而不是负利率。但我们必须明白造成实质负利率现象的原因。美国减息的原因非常明确，是要减低经济陷入衰退的风险。正当我们第二大贸易伙伴可能步入衰退，香港难免会受到影响──最初可能是透过金融渠道，继而是透过经济及贸易渠道。尽管近日流行所谓「分道扬镳理论」(decoupling theory)，但香港作为高度外向型的经济体系，其实不可能完全摆脱来自主要贸易伙伴的经济形
势转变的影响。大家都知道内地方面打算冷却经济，这也会对香港的经济前景构成一些风险。若然经济表现放缓，希望可以有助遏抑本港通胀及减少实质负利率的程度。 我们也应该更多了解实质负利率的实际意思，这个课题可以从两个层面来分析。第一是存款利率低于消费物价通胀率。这或会鼓励消费，减少储蓄，至少会令非贸易货品方面的通胀进一步上升，进而可能影响经济及金融稳定。但正如我上面提过，本港经济增长在年内稍后时间的表现可能会受主要贸易伙伴影响而放缓，因此大家在消费方面应该有点居安思危的意识。 第二个层面是按揭利率低于住宅物业价格的升幅。以按揭利率为2.75厘计，当住宅物业价格的预期升幅可能远比这个幅度大，自置居所或投资物业自然便变得吸引。但大家在这问题上应该三思，回顾历史。过去30年，实质按揭利率(即按揭利率与未来一年物业价格预期升幅之间的差距)波动极大；在某些时候(例如1997年底至2002年期间)，实质按揭利率不但是正数，而且处于相当高的水平。由于香港土地供应有限，往往需要兴建高楼大厦以应付市场需求，而其中涉及的建筑时间较长，以致容易出现供应滞后需求的现象，令物业价格波动极大。中期而言，影响物业价格的主要是供求失衡问题，而非按揭负利率。 无可否认，实质负利率会对经济及金融稳定构成风险，作为银行监管机
日本负利率
日本在过去的20多年里，投入了大量财政资金扩大公共投资，比如修建高速公路等，这些政策都没有能够起到一劳永逸的作用。相反，由于政府是通过发放国债来集资的，结果日本政府的负债率达到GDP的两倍多。 3年前，安倍首相第二次当选，提出所谓的安倍经济政策，重新提振经济增长。到目前为止，安倍经济政策唯一奏效的就是日本银行(中央银行)实施的量化宽松政策，其导致了日元大幅度贬值，这直接利好日本的出口企业，日本出口企业的股价接连攀高，带来正的收入效应，同时出口企业也重新启动了设备投资扩大生产能力。 好景不长。首先，虽然日元对美元大幅度贬值，但由于日本出口厂商早已将工厂搬迁到中国和东南亚等新兴国家和地区，所以日元贬值并没有给日本带来大规模的贸易出超(黑字)。第二，日本没有能真正摆脱通货紧缩。安倍内阁和日本银行一直将物价增长2%作为央行的政策目标。第三，日本面对的一个难题是今天全球经济都处于严重的供大于求的状态，像日本这样一个出口大国要实现物价正增长不容易。 安倍内阁在金融政策不奏效的情况下，又发布了一系列“经济增长战略”，比如，通过设立经济特区振兴地方经济;到2020年将GDP规模从今天的500万亿日元扩大到600万亿日元。但这些所谓的经济增长战略实际表述的是战略目标或目的，没有明确具体的手段，如何实现这些目标？所以说安倍内阁在经济政策方面有点黔驴技穷的感觉。 在这种情况下，2016年1月29日，日本银行突然宣布实行负利率，这一唐突的举措大大震撼了金融市场。日本银行实施负利率，其目的一目了然就是要进一步促进日元贬值，提高股价，进一步刺激企业投资和个人消费。首先解释一下什么是负利率。长期以来日本实施的是零利率，个人储户到银行存款利息几乎为零。比如存100万日元(约6万人民币)，一年后的利息吃不到一碗面条。如果个人买房到银行按揭贷款，利率不到1%。但通常说的零利率指的是日本银行和商业银行的资金往来时的利率。 所谓负利率指的是商业银行在日本银行开设的用来划帐的专用帐户里存款实施负利率。通常商业银行会在央行的划帐专用帐户里存放超额数量的现金，负利率的目的在于挤出这部分闲置的存款扩大金融市场的流动性。日本银行通过对商业银行实施负利率可以影响个人储户在商业银行存贷款的行为。但日本银行始料不及的是实施负利率以后，日本的物价非但没有上涨，而是进一步跌入负值，日元也在进一步升值，股价因此而受累。
负利率的弊端
谈负利率的弊端及应对措施 阮梦曦 （海南大学经管学院金融系海南海口） 摘要：阐述了负利率的定义：通货膨胀率高过银行存款利率；负利率形成原因：通货膨胀率（即CPI）过高；我们队负利率并不陌生，在改革开放的很多年份里，居民存款都出现过负值；负利率的弊端：居民财富缩水，过多的资金进入市场引发经济过热，引发资产泡沫。以及预防措施：宏观上，如央行加息；微观上个人注意理财的变化，鼓励减少存款，多消费多投资。 关键词：负利率；通货膨胀；加息。 所谓负利率，是指通货膨胀率高过银行存款利率。这种情形下，如果你只把钱存在银行里，会发现财富不但没有增加，反而随着物价的上涨缩水了。这就是所谓的存款实际收益为“负”的负利率现象。 实际利率=名义利率-通货膨胀率（即CPI），当银行给的利率低于通货膨胀路的时候，就出现了负利率。因此，通货膨胀是负利率的最根本原因。改革开放以来，我国曾出现过3次负利率时期。从历史上看，在1990年9月—2010年8月这240个月中，约有80个月出现了负利率现象，平均持续20个月左右。当前，我国经济又再度进入负利率时期。我国百姓对负利率并不陌生，在改革开放以来的很多年份里，居民存款利率都出现过负值。经济学家认为，当物价水平维持一定程度的温和上涨，只要政府维持低利率政策，实际存款利率为负的可能性很大。 一、负利率的弊端 负利率的弊端主要有：助推社会通胀预期,鼓励过度投资并令投资行为发生歪曲,以及令财富进入楼市等资产价钱市场的信号得到强化等。对于个人来说，每个人的财富都缩水了。从理论分析和实际运行看，负利率会直接导致银行存款分流下降，并因企业的实际融资成本降低，导致投资有可能会进一步加速扩张而引发经济过热。负利率还会致使资金更多流入资产领域，从而推高资产价格，诱发资产泡沫。有关实证研究发现，正是在上一次持续负利率状态下，资产价格出现了大幅飙升。例如，当2007年出现了物价快速上涨、负利率变得较为严重之后，中国房地产市场恰好迎来价格猛涨时期。而且，当前经济形势复杂，如果央行加息，还有可能进一步损伤经济，同时进一步造成热钱涌入。 二、对负利率的应对措施
进入负利率时代的原因及影响
进入负利率时代的原因及影响 央行又降息了，中国人民银行决定，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。这是央行今年第五次降息。这十多天来，舆论的焦点集中在我们是否已经进入了“负利率”时代，即通过传统银行存储理财方式，钱无法保值。 贬值是肯定的。 为什么会这样？这不免让我们思考以下问题： 1、资本本身是一种价值，作为衡量它的成本的利率为何会为负？ 2、在怎样的情况下，会进入负利率状态？ 3、作为理性人，即使是风险规避者，也绝非心甘情愿坐等损失。该怎样才能让资本保值增值呢？ 接下来针对这三个话题，和大家共同探讨。 利率的世界史 要解答第一个问题，寻根溯源不可少。利率是什么时候出现的？它出现以来又有怎样的表现？ 事实上，自人类社会摆脱了单纯的以物易物，出现商品经济和流通市场，作为交换媒介的货币便出现了。紧接着，调剂供给余缺的货币借贷生意也逐渐展开。 最早的利息开始于公元前3000年两河流域的美索不达米亚，这样看来，利息存在至今已经有5000年余年的历史。下面我们来看下世界以及中国各个时期的利息水平究竟是怎样的。 美银美林分析师Hartnett给出人类历史5000年以来的利率图 蓝色线：短期利率红色线：长期利率
从5000年前的美索不达米亚，一直到此后一千多年，公元前1772年古巴比伦（汉谟拉比法典拉比法典时代），有记录的利率水平保持在20%；公元前539年波斯征服巴比伦时期利率水平则为40%以上（未在图上表现）；公元前500年古希腊得洛斯神庙记录的利率水平是10%；到公元前443年，古罗马12铜表法记录的利率水平是8.33%；公元前300-200年，雅典罗马时代战争时期的利率水平是8%；罗马帝国时代的利率水平则是4%。 《十二铜表法》第八条规定：“利息不得超过一分” 进入公元后，罗马帝国戴克里先时代的利率水平是15%；拜占庭帝国从康斯坦丁到查士丁尼一世的利率水平是12.5%-8%；1150年，意大利城邦的利率水平是20%；1430年，威尼斯城邦的的利率水平为20%；1570年荷兰八年战争时期的利率水平是8.13%；17世纪的英国的利率水平为9.92%；20世纪80年代美国里根主政时期的利率水平是15.84%；2009年以后全世界主要发达国家实际利率水平是零或者负。 在中国，虽然作为农业国家，以自给自足的农村自然经济为主，但以商品流通为目的的货币借贷最早在周代就见诸文字了。《周礼·地宫·泉府》篇中有记载：“泉府，掌以市之征布，敛市之不售，货之滞于民用者，以其贾买之……凡赊者，祭祀无过旬日，丧纪无过三月；凡民之贷者，与其有司辨而授之，以国服为之息。”其中“赊”是指祭祀、丧葬等借贷，只还本，不计息；而“贷”是指为各类小生产者提供生产性资金，支付利息的标准为“以国服为之息”，即按照官贷利息标准进行支付，周朝初法定年利率（约公元前1115年）为15%。 汉代民间借贷利率较高，甚至达到100%，称为“倍称之息”；唐时法律规定，典当月利率最高不得超过五分，民间实际情况可能比规定的要高；南宋时的典当利率最高有至十分的，元世祖以前利率约为100%，其后降至36%，金代的利率也高达五分至七分；《大明律》规定：“凡私房钱债，及典当财物，每月取利，并不得过三分……”；遵循汉制的清律也规定了民间借贷法定利率为年利36%，从清顺治到宣统未有改变。 进入现代以来，由于政权交替法币更换，在1949年8月到1950年4月之间，一年期储蓄存款利率曾一度达到252%；到1952年，降至14.4%。之后，利率基本呈下降趋势。
负利率时代怎样投资理财
负利率时代怎样投资理财 一、股市淘金可以跑赢通胀 股市淘金可以跑赢通胀 4月中下旬以来，A股市场持续暴跌，账面的快速缩水让不少希望在股市里发财致富的投资者胆战心惊。持股或是好选择。如果未来全球有一次大的通胀的话，将财富配置在现金而不是资产上将是一场灾难，只有持有资产才能规避货币的贬值。相对而言，在资产的配置中，股票是比较好的选择，尤其是那些每年增长30%、20多倍PE的股票，能够帮助投资者战胜通胀。 二、银行理财产品最稳当 从去年开始，商业银行的中短期理财产品大量涌现，期限普遍在三个月、半年至一年，以天为计量周期的超短期产品也很常见。一年期以上产品较少。从收益率来看，普遍高于同期银行定存利率，跑赢CPI的不在少数。 目前，各银行发行的稳健型理财产品，1年期的预期收益率都在4%以上，3至6个月的在3%至3.6%之间，少数超短期产品年化收益率也能达到2.8%左右。这些稳健型理财产品包括信贷类、债券票据类，主要投资低风险资产，到期不能实现预期收益的可能性微乎其微，十分适合不愿承担太大风险的保守型投资者。 需要提醒的是，银行理财产品门槛较高，一般5万起步，有些银行针对同一款产品，还会设置10万、20万、50万等不同的最低金额限制。一般来说，门槛越高，预期收益率就越高。此外，银行理财产品流动性比储蓄差，不能“提前取款”，一旦成交，只能等待期限满时资金到账。投资者在购买理财产品的同时，需要注意长短期限的搭配，同时还要准备足够的家庭备用金。 三、基金每月递增型定投
欧美股市历史证明，剔除通胀后的股票市场长期年均收益维持在6.5%至7%左右。对于普通投资者来说，如果没有炒股的好技术，又 受不了股市跌宕起伏造成的心理压力，可以考虑投资股票型基金。 其中基金定投可能比较安全有效。定投通过分散资金的方式，摊低 了成本，同时也分散了投资风险，熨平一次性择时买股买基的风险。对于已经进行基金定投的投资者，在股市持续暴跌情况下，可以考 虑每月递增定投金额，采取大盘低位时，越跌越买定投方式。 此外，没有选股优势的普通散户也可以考虑指数型基金，进行低吸高抛的操作，也能跑赢大市。 四、买黄金抵抗通胀不能追涨 最近半年来，黄金的持续上涨再次印证了它是市场公认的最佳抗通胀品种。作为全球公认的硬通货，黄金的保值增值功能毋庸置疑。 黄金投资也有风险，最好多学习黄金投资相关知识后再投资。黄金是保守型投资产品，年化收益率超过10%就已经是很不错了，不 能与股票等高风险高收益的投资品种相提并论，所以投资之前要调 整好自己的收益预期。 如果房价已经涨了三倍到四倍了，而黄金的价格只涨了一倍，那相对来说黄金就更有价值。从资产配置和保值增值的角度讲，买金 条“压箱底”比纸黄金更适合普通投资者。个人的资产配置，黄金 占比不超过10%比较合适。 五、适时购房抵御通胀 楼市虽然面临宏观调控，但不会改变其向上发展的趋势，不过短期来看，楼市的调整风险仍然很大。在目前这种市场环境下，应该 采取的投资策略不是追涨而是“买跌”。 历史数据显示，在楼市盘整阶段，投资房产仍可获得不错的回报。如2005年年底、2008年年底均是相对底部，中房上海住宅指数显示，在2005年下半年累计下降170点，降幅达11.7%;2008年8月 之后房价停止上涨并缓慢下降，直至年底。如果选择在这两个时间 段购房，可以完成“抄底”。
负利率理论与实践
负利率理论与实践：对症下药还是央行崇拜？ 中国社科院财经战略研究院、中国金融四十人论坛冯明为英国《金融时报》中文网撰稿 着日本央行于今年1月29日宣布启动负利率，到目前为止全球已有五个经济体实行负利率，包括欧元区、日本、瑞士、丹麦、瑞典。瑞士、丹麦和瑞典是小型经济体，影响相对有限，而欧元区和日本的负利率则对国际金融市场和全球经济具有不可忽视的影响。一时间，负利率成为舆论关注的热点话题。可以预见的是，有关负利率的话题在未来一段时期将持续成为政策制定者和金融市场投资者讨论的焦点——日本的负利率可能仅仅是一个开始；而根据欧央行行长德拉吉的讲话，欧央行在未来几个月很可能会在当前-0.3%的基础上进一步降低负利率水平。 回顾经济史，负利率受到如此热捧还是第一次——不论在经济学理论研究中，还是在经济实践中，关于负利率的讨论都不多见。那么，究竟什么是负利率？五家央行为什么会实行负利率？负利率政策对经济和金融市场会产生什么影响？这些问题亟需系统性地研判。 什么是负利率？ 在正式展开本文的分析之前，有必要首先说明一点：本文中所讨论的
负利率特指名义利率为负。根据费雪方程，实际利率=名义利率-通货膨胀率。由于通货膨胀率常常会大于名义利率，实际利率为负的情况并不鲜见，兹不赘述。事实上，在通胀较高的时期，中国的一年期存款实际利率就经常为负值。 利息的本质是资金的使用价格。债权人之所以要向债务人收取利息，一方面是因为使用资金具有机会成本，另一方面是因为未来具有不确定性。在正常情况下，资金成本大于零，不确定性也是存在无疑的，因而利率一般情况下都是正数。试想，如果小王今天向小李借出1000元，一年后小李只须还回900元，那么小王还愿意把钱借出吗？他可能宁愿选择把这1000元藏在自家床底，这样至少能够保证一年之后还有1000元。同样的道理，一般情况下，小王恐怕也难以同意以负的利率将这1000元存放在银行。这就是经济学中所谓的“零利率下限”的逻辑背景——由于人们总可以选择持有现金，所以存在零利率下限。 当然，这并不是绝对的。如果小王生活在一个治安极其混乱的社区、现金的保存非常困难、丢失或被偷抢的概率非常之高，而自己又没有其他好的投资机会，那么小王很可能愿意将这1000元借给小李或是存在放在银行，即便一年之后只能收回900元。少去的那100元权当交给小李或银行作为保管费。
清华五道口金融学院：负利率微观篇解析
清华五道口金融学院：负利率微观篇解 析 2014年以来，包括机构存款、同业拆借和债券，在欧洲和日本出现了诸多负利率金融产品。简单来说，我要借钱，银行还要倒贴利息，岂不是大有便宜可占？银行不是亏得一塌糊涂？那么负利率能走多远？会不会导致股市和房价的泡沫？如此看来，负利率政策与负利率金融产品，就好像打开了潘多拉魔盒，震惊者有之，恐怖者有之。同时很多财经“大咖”们也发表了评论，但却也不明所以。看来确有必要结合经济学与金融学的基本原理，对负利率进行科普性的说明，以及符合学理的分析。事实上，负利率就像一个万圣节中戴面具的淘气小孩，揭开它，就会发现小孩还是人生的，并没有长尾巴，也不是什么妖怪。 一、负名义利率与负实际利率，此利率非彼利率 有两个负利率的概念，一个是负名义利率，另一个是负实际利率。前者是新近的一个现象，也是本文的讨论标的；后者是一个常见的经济学概念，最典型的例子就是中国90年代保值贴补时期由于高通胀导致的负实际利率。前者更多地涉及金融资产和金融产品的定价，后者则与实体经济的决策行为相关联，如实物投资和实际货币需求。依定义，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率①，因此二者互为因果，但未必相等，中间夹了个物价因素。如果名义利率为负，但如果存在更严重的通货紧缩，则负名义利率仍然意味着正的实际利率。例如购房者买房拿到了-0.5%的负利率贷款，由于通货紧缩和房价下跌2%②，你实际上支付的还是1.5%的正实际利率；而另一方面，如果贷款利率为4%，通货膨胀为5%，则实际利率为-1%，贷款买房还是有利可图的。所以说利率降低不一定就要买房，就要投资。对于银行而言，其关心的并不是名义利率的绝对水平，而是资金运用和资金来源的利差。不考虑风险因素，即便贷款利率为负，只要资金来源利率更低，银行总是有利可图的。大可不必担忧银行会因为某种负利率遭受巨大损失。 所以说，两个负利率虽然相关但并不相同，对于不同的群体，关心的目标有所不同，千万不能混淆。 二、负利率并没有改变定价和交易机制，金融市场该怎样还是怎样 有很多种金融资产，包括债券、股票，以及二者之上的衍生产品。不管什么品种，其定价的基本原理都是一样的。即考虑风险调整后的未来收益流的折现值③。如果风险未变，那么正负名义利率唯一的作用就在于改变了贴现率，所有的公式还是照常使用。正利率的折现率大于1，负利率的折现率稍小，在考虑了定价原理之后也就仅此而已。当然表面上会有些看来稍微离奇的结果。如某一年期债券票面价值为100，票面年利率为2%，市场上却卖到了102多，就出现了名义负利率（确切地说是负到期收益率）。这无非是用以贴现的无风险利率为负，并且债券本身风险不大。同时，发行时债券的票面利率为负（即负利率债券），但如果债券市场价格更低，并且低于票面利率部分，该债券投资仍然是正利率（正到期收益率）。对于股票和其它金融衍生品如期权期货，故事也是一样的，因为所有的金融产品对应的无风险利率都相同，唯一不同的是不同的风险对应着不同的风险溢价要求。 负利率也没有改变金融市场的交易机制。金融机构是最现实的，在控制了风险以后，只要有盈利空间，都会参与甚至发起市场交易④，直至盈利空间为零⑤。另外，风险分散化的要求也会使得金融机构最广泛地配置各种金融资产。因此，除非是遭遇到黑天鹅事件或者出现重大的流动性问题，理论上针对任何一种金融资产，都会有市场和市场交易存在。最近德国Berlin Hyp AG发行了欧元区首支负利率资产担保企业债券，票面利率为-0.162%，期限
负利率时代如何投资
存款缩水“负利率”时代如何让钱生钱 “负利率时代”的到来 “负利率时代”，是指物价指数（CPI）快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期，2010年8月份CPI同比上涨3.5%,创22个月来新高。与此同时，银行一年期存款利率为2.25%。居民一年期定期存款实际贬值达1.25%。这意味着长期下来，居民一万元存款，一年后实际缩水超过125元。中国自2010年2月CPI达到2.7%后，开始进入负利率时代。 不得不重视的事实 2011年的CPI将在4％以上运行，国际金融机构预测数据最高可达5.5%，如今银行存款1年期的利率为2.85％，扣除利息税，实际存款利率只有2.28％。如果以CPI为4％来计，1年期存款的实际利率为2.28％-4%=-1.72%。这意味着你将10000元存进银行，1年后它的实际价值变成了9828元，172元就白白地"蒸发"了，而实际的通货膨胀率远高于CPI的数字。 负利率时代孰得孰失 1、固定收入者吃亏 由于通胀的作用，固定收入者如公务员、白领等的实际收入将减少，尤其是退休人员的实际购买力将受到影响。 2、债权人吃亏 由于通货膨胀是一个持续的过程，如果今天别人向你借了1万元，3年期，等到3年后别人还你1万元早就贬值了。 3、财富持有者受损 这里所说的货币财富指的是现金、银行储蓄、债券等，他们的实际价值将会降低。 1、浮动受益者得利 而对于企业里工作的人来说，如果产品价格比工资、原材料价格等上涨得更快，他们反而是得利者。 2、债务人得利 如果今天向别人借了1万元，3年期，等到3年后1万元早就贬值了，所以宁愿多向人借钱，少借钱给别人。 3、实际财富持有者得利 实际财富是指不动产、贵金属（黄金、白银等）、珠宝、古董、艺术品、股票等，拥
名义负利率及其影响
《中国金融》｜巴曙松邵杨楠廖慧：名义负利率及其影响 2016-05-27 長嘯亦何為摘自中国金融杂志 导读：央行实行负利率的目的通常有两个：一是扩大信贷，提升通货膨胀预期；二是稳定汇率，降低本币升值压力 本文由“135编辑器”提供技术支持 作者｜巴曙松邵杨楠廖慧「巴曙松系中国银行业协会首席经济学家兼香港交易所首席中国经济学家；中南财经政法大学；上海证券交易所」 文章｜《中国金融》2016年第10期 进入2016年以来，“负利率”开始成为全球金融界关注的重要话题，其原因主要在于日本央行出乎市场预料地在1月底宣布实施负利率政策。事实上，日本央行并非第一个采用此政策的央行。2009年8月，瑞典央行首先对银行存款实施负利率，截至目前，实行负利率政策的央行还有丹麦央行、瑞士国家银行以及欧洲中央银行。 “负利率”最早见于格赛尔（Gesell），它指的是中央银行对商业银行储存在中央银行里超过一定限度的准备金征税。一般而言，央行并不会对储户存款实行负利率。央行实行负利率的目的通常有两个：其一是扩大信贷，提升通货膨胀预期，比如欧元区和日本；其二是稳定汇率，降低本币升值压力，比如丹麦和瑞士。 综合来看，有关名义负利率的研究大致随时间的推移存在一个较为清晰的演进脉络：在负利率政策尚未实施之前，相关研究主要集中在零利率下限这一领域，考察利率处于零下限时的经济运行状况和宏观经济政策等问题，以及如何突破这一下限实行负利率政策；负利率政策付诸实践后，关于这一政策的经济影响又成为研究热点；随着该政策的推进不断深入，许多学者又开始研究负利率下限的问题。 名义负利率和零利率下限述评
国际金融危机之后，西方发达国家名义利率普遍降到了极低的水平，传统货币政策收效甚微。在此背景之下，各国央行推出了一系列非常规货币政策。这些政策在实际运行过程中有着不同的效果：美国通过量化宽松等政策组合取得了一定成效，经济开始回暖，美元也逐渐走强；而欧元区和日本的非常规政策收效不明显，经济仍旧低迷，通胀率迟迟未达预期，并相继推出负利率政策。因此，名义负利率政策是在非常规货币政策效果不明显情况下，货币政策操作的一项创新。 零利率时期的宏观经济政策 在负利率政策付诸实践的前夕，关于超低利率或零利率环境下宏观经济政策效果的研究成果较多。从传统的IS-LM模型来看，在超低利率环境中，由于流动性陷阱的存在，财政政策的效果将被强化，而货币政策将无法奏效。 布劳恩（Braun）等学者指出，利率长期维持在超低区间或零利率对于缓解债务积压问题有利，低利率让债务的维持及削减变得更加简单。同时超低利率对于财政政策也是有利的。森田（Morita）则从实证的角度验证了财政政策的效果在日本的零利率时期得到了加强，并且这种强化是通过消费渠道实现的。而克鲁格曼则发现在零利率时期大量注入流动性是无效的，从侧面反映了量化宽松政策的乏力。这些研究成果都在不同程度上支持了IS-LM模型关于超低利率时期宏观经济政策的论述。 也有学者持有不同的态度。斯旺森（Swanson）等学者考察了美国一年及以上到期利率与资产价格和宏观经济状况的关系，他们发现，在2008～2010年，不同到期时间的国债对于宏观消息非常敏感，这表明在此期间的货币政策和财政政策如往常一样有效。而从2011年末开始，其敏感性下降到几乎为零。对此，他们给出了两个解释：第一，在2008年到2011年末，市场参与者预期联邦基金利率会在一年之内上升，这就弱化了零利率对中期和长期利率的影响；第二，美联储的非常规货币政策帮助减少了零利率对中期和长期利率的影响。这就肯定了零利率下货币政策的有效性，同时也能看到利率决定过程中公众预期的重要作用。 同时，伯南克（Bernanke）等关于量化宽松政策有效性的论证也得出了与IS-LM 模型不同的结论。他们认为，量化宽松在超低利率时期能够通过政策期限效应、
实质负利率及历史情况比较
發展規劃部https://www.360docs.net/doc/de10071648.html, 高級經濟研究員戴道華 香港2008年1月份的綜合消費物價指數報3.2%，但如果把政府寬減首季差餉的影響撇除，實際的通脹率達到4.3%，與此同時，美國為 救經濟和救市不計短期通脹代價而繼續大幅減息，香港市場資金仍然 充裕，同業拆息仍然偏低於美息，在聯繫匯率之下有繼續跟隨減息的 空間，令亞洲金融風暴之後首次出現的實質負利率程度進一步加深， 這對本港經濟和銀行業經營將產生多方面的影響。 實質負利率及歷史情況比較 實質負利率指的是經通脹調整後的實質利率水平為負數，由於香港的利率名目繁多，故實質負利率其實也有許多種。下文主要從存、貸利率、銀行同業拆息以及外匯基金票據/債券收益率三大類利率來做分析。即使不就政府寬減措施作出調整而直接比較通脹數據，今年1月份時從儲蓄存款利率到定期存款利率全線都已呈實質負利率；最優惠貸款利率雖然仍然高出通脹水平逾2個百分點，但佔本地貸款約四分之一的按揭貸款，由於九成是以P-2.50厘或更多的利率敘做，故按揭貸款其實已呈實質負利率；一年期之內的銀行同業拆息亦全線呈實質負利率；外匯基金票據/債券全線的收益率也呈實質負利率；還有，金管局近年才開始編算的綜合利率亦呈實質負利率。據此，可以說香港自去年第四季開始已進入了全面實質負利率的時代。 未來實質負利率會發展到什麼程度？主要取決於通脹的走勢，因 為港元利率，尤其是基準存、貸款利率很快將降至減無可減的地步。 美國聯邦基金利率現為3.00厘，市場普遍預期3月中的議息會議上聯 儲局將再度減息半厘。參考2001至2003年的減息週期，聯邦基金利率 一度減到1.00厘的40年低位，這一次由次按危機引發的經濟衰退及金 融動蕩的威脅更大，那麼美息就很可能重演上一次的下降軌跡。 但本港銀行很難有再額外減息2.00厘的空間。現時，大型銀行的 基準存、貸款利率分別為0.50厘及5.75厘，當儲蓄存款利率再減半厘 至零的水平以後，相信美息再減，香港亦將不為其所動，因為存款 利率不可能減至負數，為保持息差，貸款利率也不會自行下調。那 麼最優惠貸款利率最多減至5.00-5.25厘便會見底。上一次減息週期， 美國最後四次共1.50厘的減息，香港銀行亦由於同樣的原因沒有跟隨香港已出現全面的實質 負利率。包括存、貸款利率，銀 行同業拆息和港元債券 收益率。 美息仍有很大下調空間。但本港存、貸款利率再減的空間有限。
什么叫负利率时代.doc
什么叫负利率时代 "负利率时代"，是指物价指数(CPI)快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期。下面由我为你分享的相关内容，希望对大家有所帮助。 什么是"负利率时代"? 中国自2010年2月CPI达到 2.7%后，开始进入负利率时代。2012年3月，国家统计局表示我国2月份CPI同比上涨3.2%，维持两年的"负利率时代"结束。 中国再次进入 数据显示，8月份CPI同比上涨2.0%，高于1年期存款利率。这意味着我国再次进入负利率时代，在此情况下，1万块存银行，1年后反而缩水。普通市民应该怎么理财? 负利率时代，钱"越存越少" 目前一年期存款的基准利率是1.75%，也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会"越存越少"，我国进入"负利率时代"。 打个比方说，你存银行1万块钱，一年后你本息收入是10175元，物价若维持2%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，你存银行一年净亏25元!一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9975元。直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。 "负利率时代，可能还会持续挺久的时间。"某股份制银行个人业务部经理贺磊认为。
银行理财产品收益进一步下跌 在股市行情陷入深度震荡之际，也和股市一起下行的还有银行理财产品收益。据银率网数据库统计，2015年9月5日至2015年9月11日共有811款人民币非结构性产品发售，平均预期收益为4.66%，其中仅有10款产品的预期收益率超过6%，占人民币非结构性理财产品总量的1.23%。 银率网分析师闫自杰认为，银行理财产品收益持续走低原因：一方面，央行9月6日降准实施，预计可释放6000亿元左右的流动性;另一方面，受近期股市波动影响，银行理财直接或间接参与股市配资的规模急剧缩减，银行理财在改革转型中暂时无法找到更多元化的高收益渠道。理财产品收益在未来还会有进一步下跌的空间。 业内建议：可配置美元或P2P理财 在负利率时代，股市又不好，银行理财产品收益走低的情况下，普通市民应该怎么理财?陕西中阳财富管理公司董事长刘彦建议，配置一些美元资产，期待进一步的升值空间。适当参与互联网理财，比如P2P公司理财，锁定8%-12%的年收益。贺磊则建议，在负利率时代，老百姓应该多消费，"在保证日常开支，以及未来养老、医疗、子女教育准备金的前提下，多多改善生活，包括买房、换车、旅游。有理财分析师建议，在目前利率很低的情况下，尽量不要让自己的钱躺在银行睡大觉，要想方设法进行多元化的投资理财，以让自己的资金进行增值。 介绍 所谓的负利率是指的是在某些经济情况下，存款利率(常指一年期定期存款的利率)小于同期CPI的上涨幅度。这时居民的银行存款随着时间的
负利率的理论分析与政策实践
负利率的理论分析与政策实践 来源：银行家 作者：汪 川 2016-04-15 13:36:12 金融危机之后，许多国家的政策利率都已逼近零下限，在此基础上，丹麦、瑞典、瑞士、日本以及欧洲央行等中央银行 进而将基准利率下调为负。近期，各国央行的负利率政策更是动作频繁：2015年12月，欧洲央行宣布下调隔夜存款利率 10个基点至-0.3%；2016年1月底，日本央行宣布下调超额储备金率(IOER)10个基点至-0.1%，首度施行负利率；2016年 3月，欧洲央行进一步下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%。 负利率的逻辑 与扩张性货币政策的逻辑一致，各国央行推行的负利率政策是为了避免全球范围内结构性通缩而导致的通胀下行和需求 萎缩，起到刺激需求、支撑通胀预期和缓解本币贬值压力等作用。但另一方面，负利率政策也与传统的货币政策有很大差别，这主要表现在政策的形式和作用机制上。 政策特征 在表现形式上，负利率政策突破了传统货币政策的零下限限制，对货币政策给予了更大的发挥空间。但与传统理解不同，负利率政策是调整名义利率为负，而并不是指实际利率；就政策的实践而言，负利率政策的标的是银行间存款便利和超额准 备金利率，而非日常的存贷款利率；不仅如此，在政策实施中，负利率构成利率下限，而非整个利率通道都处于零利率之下。 (费雪效应：名义利率=实际利率+通货膨胀率) 负利率政策下实际利率可为正。在通常意义上，负利率是指的是在某些经济情况下，存款利率小于同期通胀的上涨幅度，这时剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报为负。但负利率政策是指央行将名义利率下调为负，而非因通胀导致的实 际利率为负。由此带来的问题是，如果名义利率为负，是否会导致存款需求下降或者消失。事实上，即便在名义利率为负的 情况下，如果经济中的通货紧缩率高于负的利率水平，扣除通缩效果后仍然存在正的存款收益。同时，如果考虑到金融机 构所提供的交易支付和其他服务，零附近的负利率政策也并不会导致(银行间)存款市场的消失。 负利率政策下存贷款利率非负。与通常情况下的利率不同，负利率的政策标的并非存贷款利率，而是央行调整银行间时 差的存款便利和超额准备金率，因此，负利率的政策后果是调整银行间隔夜存款市场利率为负。这虽然通过降低金融机构的 资金成本来降低存贷款利率，但即使在负利率政策下，居民存贷款利率一般仍高于零下限。 慎思
中国经济进入负利率时代
中国经济进入负利率时代：让老百姓的腰包补贴国企（多图） 被过滤广告 中国7月份通胀率已经涨至3.3%，创下21个月以来的新高，而银行一年期的定期存款利率仅为2.25%，二者利差达105个基点，这意味着中国已经阔步迈进了负利率时代。负利率的直接后果是，仅在今年6月，中国储户就损失了1.6万亿元银行存款。如果这一情况继续，会给普通民众带来什么？在负利率时代，谁将获益，谁又将受损？ 成本高昂的负利率政策 在负利率时代，原本不会借钱的人都开始借钱，原本不该买房子的人都开始买房
民众存入银行的储蓄遭到宽松货币政策的注水。 负利率似乎等于更多的投资，但另一面则等于更少的储蓄。负利率将资产挤入资本市场，产生泡沫
也许不应该对中国的负利率政策太过苛责，因为“负利率刺激方法”本就是最长盛不衰的经济学迷信之一，在负利率时代，原本不会借钱的人都开始借钱，原本不该买房子的人都开始买房子，由此房地产泡沫和股票泡沫急剧膨胀。中国居民储蓄率一向很高，假设将原本用于储蓄的钱拿去投资，可以获得3%的稳定收益，而储蓄的实际收益则是负数，这等于在实际上对储蓄征收3%以上的惩罚性税收。而逃避这一税收的方式则是进行投资，让钱从市场上获得它本应获得，却被银行克扣的收益。而由于中国投资渠道有限，无非楼市和股市，负利率的直接结果就是制造资本市场泡沫，助推房价上涨。 谁贷款谁获利导致杀贫济富，储户被变相征税 而在政府进行强制的负利率政策下，金融中介市场的均衡机制严重扭曲，等于是谁能贷到款谁就获利，此时本来不会贷款的企业，只要能拿到贷款也会进行贷款。可以毫不夸张的说，政府人为制定的负利率政策，是经济生活各种行为扭曲的根源，在中国来讲，也是投资过热、房地产过热、银行信贷规模快速扩张的根源。独立经济学家谢国忠则在今年初直陈，高地价和低利率成为国有部门两大支柱，负利率等于向存款的老百姓徵收家庭储蓄税，或者说穷人贴补富人、贷款者。国有机构是银行的主要贷款户，另外一部分能贷到款的恰好是富裕阶层和“成功人士”，普通百姓很难从银行融资，从而令银行在无意间扮演杀贫济富的角色。 负利率制造产能过剩 作为对20世纪多次经济危机的诠释，商业周期理论认为：经济危机来源于政府以负利率，“温和通胀”等方式进行的“经济刺激”，因为利率实际上就是资本的价格信号，当这一信号被人为扭曲，就会扭曲资源配置，负利率刺激下企业家就开始投资一些原本不该投资的项目，特别是一些重工业、房地产等资金密集型产业，这些项目对利率的反应非常敏感，流动性过剩导致的股票市场泡沫会进一步助长固定资产投资热潮，导致投资过度扩张，最后的结果就是所谓产能过剩。 在中国，由于土地和资本都控制在政府手上，因此当地方政府政府吸引投资，最常见的方式就是设立高新区来招商引资，从土地政策上扶助投资企业，而政府扶持的方式常常还包括负利率的贷款，当土地和资本等生产要素都对某一企业发生倾斜的时候，企业就会由于这
负利率时代
012 COLUMNS ? 专栏 点到为止 缥渺 负利率 "劣币驱逐良币"，利率的下降通道绝不会简单地逆转，除非政府部门进行干预。 2019年，为应对经济下行，发达国 家或地区普遍将利率严格控制在低位。全球金融机构遭遇“百年不遇”的低利 率与负利率政策，其中尤以近期欧盟的 降息态势最为引人关注。那些“怪诞”的负利率到底从何而来？ 首先，负利率对实体经济有支持，但却反常。信贷成本处于低位，有 助于降低企业的经营成本，但却过分。从货币流通过程的量化因子的数据来观察（比如发达国家的国债、专项债以 及转债的规模），最近10年，大量资金 被人为地注入银行体系中，这是货币危 机的先兆，衰退很难避免。 当前的量化数据还预示了另外一种前景—截至9月1日，全球负收益率 国债的规模已经超过了 17万亿美元，是 *1月1日的2倍，且其规模（总量）还在增 长，范围扩大到了新兴经济体国家，甚 至南欧国家。 其次，负利率是否政治需要，尤其关键。当金融机构的杠杆率超过一定的比率之后，存款与信贷就不再是稀 缺资源，或不再是可以在流通市场中进 行普遍交易的信用资源。低利率甚至负 利率恰是宏观经济趋势“倒逼”之下的 政治选择。这种前景，可以从市场的波动性上观察得出。 如果未来几年，民间信用状态异常 强劲，而且越来越强劲，那么金融行业必 须“止损”，把疏导流动性的成本尽量降 至最低。至于说能不能继续维持现金的 “信用主导地位”，谁都没有把握。 这一方面是由于技术的进步，个人 或企业的财产数据越来越彻底地被暴 露在大数据系统之下，逃废金融债务的 任何企图难以实现，这也就达到了“天 下无贼”的政治背景；另一方面，数字货 币的应用与发展也会越来越被重视，现 钞退出流通，可以获得技术保证。 第三，“劣币驱逐良币”，利率的下 降通道绝不会简单地逆转，除非政府 部门进行干预。 特别是在当下，如果国与国之间的 贸易摩擦“泛政治化”，负利率就会被 绝大多数的发达国家“过度使用”，其 中有没有恶意动机，有没有“自己咬自 己”的非理性行为，都非常值得怀疑。 很明显，在当前欧盟面对的困局 之下，长期的负利率会压制银行贷款利 率下行。银行间市场形同虚设，但为了 争夺储户以及食利阶层，小银行却难以 大幅度地下调存款利率，这就削弱了中 小银行赖以盈利的存贷款利差。中小银 行“尚能饭否”、老百姓还能不能获得 “无风险收益”，这些皆是事关“法币 的货币政策合法性”的本质问题。 “居民储蓄，民膏民脂。”欧洲央 行的“原罪”是其行为构成了对信贷合 理利率的打压，已经侵犯了储户选择以 最合适的方式保障私人财产不受损失 的正当权利。 第四，欧元区的那些额外的流动 性，“截流”在何处？ 通过高价回购债性资产以维持中 短期的债务，将摧毁欧洲央行以“优化 债券购买计划”为支撑的传统金融体 系，继而引发金融类股票的价格崩溃， 深深地损害并危及资本市场。 业界认为，更关键的问题是在老 龄化趋势比较明显的国家和地区，低利 率或负利率将剥夺老年人口的利息收 益，这种“代际”之间的成本转移将危 及政治的稳定。 回顾金融发展的历史，当下这种普 遍的低利率与负利率政策，可以说史无 前例。理性的讨论者都应当关注到一个 不良趋势，就是政府部门干预、中央银 行的权力以及货币政策的宽严区间，已 被大国和强国大量地滥用— —每天都以 几十种语言， 滥用1000次之多。?
负利率是什么意思
负利率是什么意思 “负利率时代”，是指物价指数快速攀升，导致银行存款利率实际为负的这样一段时期，下面就让小编带你一起去了解一下负利率时代是什么意思吧。 中国再次进入负利率时代 数据显示，8月份CPI同比上涨%，高于1年期存款利率。这意味着我国再次进入负利率时代，在此情况下，1万块存银行，1年后反而缩水。普通市民应该怎么理财? 负利率时代，钱“越存越少”目前一年期存款的基准利率是%，也就是说，你把钱放银行是跑不赢通胀的，只会“越存越少”，我国进入“负利率时代”。打个比方说，你存银行1万块钱，一年后你本息收入是10175元，物价若维持2%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10200元，你存银行一年净亏25元!一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9975元。直接导致了你的财富缩水，更别提增值了。“负利率时代，可能还会持续挺久的时间。”某股份制银行个人业务部经理贺磊认为。 银行理财产品收益进一步下跌在股市行情陷入深度震荡之际，也和股市一起下行的还有银行理财产品收益。据银率网数据库统计，2015年9月5日至2015年9月11日共有811款人民币非结构性产品发售，平均预期收益为%，其中仅有10款产品的预期收益率超过6%，占人民币非结构性理财产品总量的%。银率网分析师闫自杰认为，银行理财产品收益持续走低原因：一方面，央行9月6日降准实施，预计可释放6000亿元左右的流动性;另一方面，受近期股市波动影响，银行理财直接或间接参与股市配资的规模急剧缩减，银行理财在改革转型中暂时无法找到更多元化的高收益渠道。理财产品收益在未来还会有进一步下跌的空间。 业内建议：可配置美元或P2P理财在负利率时代，股市又不好，银行理财产品收益走低的情况下，普通市民应该怎么理财?陕西中阳财富管理公司董事长刘彦建议，配置一些美元资产，期待进一步的升值空间。适当参与互联网理财，比如P2P公司理财，锁定8%-12%的年收益。贺磊则建议，在负利率时代，老百姓应该多消费，“在保证日常开支，以及未来养老、医疗、子女教育准备金的前提下，多多改善生活，包括买房、换车、旅游。”有理财分析师建议，在目前利率很低的情况下，尽量不要让自己的钱躺在银行睡大觉，要想方设法进行多元化的投资理财，以让自己的资金进行增值。 居民存款”搬家”或再度上演10月23日，央行再次宣布“双降”，明确自10月24日起，金融机构人民币贷款和存款基准利率下调个百分点，存款准备金率下调个百分点。调整后，五年以上贷款利率降至%。此次基准利率下调之后，中国正式步入负利率时代。分析人士称，居民存款搬家将再度上演。 负利率时代的持续原因 中国的利率低是一个长期的现象，并不是突然有之。从历史上看，在1990年9月~2010年8月这240个月中，约有80个月出现了负利率现象，也就是说在20年间，出现负利率的机会是%。这是因为压低实际利率甚至纵容实际利率为负恰恰是中国金融体制支撑经济增长的一个关键要素。在低利率之下，银行信贷数量极大，从而大大地刺激了投资，拉动经济。但是这样的经济增长模式有着诸多隐患，例如资产泡沫膨胀、环境污染、资源消耗恶劣、贫富分化加剧，经济未来增长空间受到严重压缩。 存款利率和贷款利率之间巨大的利息差一直都是中国商业银行最大的利润来源，比如在之前我们的一个专题中曾经指出过，中国最赚钱的银行工商银行的利息差净收入占总收入的%。对于监管部门来说，负利率的最大威胁在于存款的分流，但从历史上看，即使出现负利率，其也不一定会导致大量存款流出银行。从居民储蓄存款余额来看，从1990年9月的4900亿攀升至2010年8月的约29万亿，2008和2009年每年都增长约5万亿，至今也增加