财务管理研究专题1-估计
财务管理中的估值与决策
财务管理中的估值与决策在财务管理中，估值和决策是两个非常重要的概念。
估值是指根据一定的方法和模型来确定资产、项目或企业的价值，而决策则是指在不同的选择方案之间做出理性的判断和决策。
本文将深入探讨财务管理中的估值和决策的概念、方法和应用。
一、估值方法与应用1. 会计估值法会计估值法是一种常用的估值方法，它基于公司的会计信息，通过核算和整理财务数据，确定公司的净资产价值。
会计估值法可以通过计算公司的资产负债表和利润表，得出公司的净资产价值，进而用于决策制定和投资分析。
2. 财务指标法财务指标法是另一种常用的估值方法，它通过分析公司的财务指标，如盈利能力、偿债能力和成长能力等，来确定公司的估值。
财务指标法可以用于评估公司的盈利潜力和投资价值，对投资者和分析师来说具有重要意义。
3. 现金流量法现金流量法是一种基于现金流量的估值方法，它将公司的现金流量作为主要的参考指标来评估公司的价值。
现金流量法对于投资项目、企业评估和并购重组等方面都有广泛的应用，因为现金流量是企业经营活动的核心。
二、决策方法与应用1. 资本预算决策资本预算决策是财务管理中的一项重要决策，它涉及到公司的投资决策和项目选择。
在资本预算决策中，财务经理需要评估不同项目的现金流量、风险和回报，以确定最优的投资方案。
2. 融资决策融资决策是公司在资金需求上的决策，它涉及到资本结构的选择、债务与股权融资的比例和融资成本等问题。
融资决策对于公司的财务稳定和发展至关重要，需要综合考虑财务成本、风险和市场条件等因素。
3. 分红决策分红决策是指公司在盈利后，将利润以何种方式分配给股东的决策。
财务经理需要考虑企业的税务、股东权益和利益最大化等因素，以制定合理的分红政策。
三、财务管理中的估值与决策的关系估值和决策在财务管理中是相互关联的。
公司的估值结果可以为财务决策提供重要的参考，而决策则会影响公司的估值结果。
例如，在进行资本预算决策时，财务经理需要根据项目的估值结果进行决策，选择最佳的投资方案。
财务管理中的估值与定价
财务管理中的估值与定价引言财务管理中的估值与定价是指根据企业的财务信息和市场环境，对企业或项目的价值进行估计和定量的过程。
在财务决策中，准确的估值和定价是非常重要的，可以帮助企业管理者做出明智的决策，提高企业的竞争力和盈利能力。
本文将介绍财务管理中的估值与定价的基本概念、方法和影响因素。
估值方法在财务管理中，常用的估值方法主要包括：1. 直接估值法直接估值法是最常用的估值方法之一，通过对企业的财务信息进行分析，推断出企业的价值。
这种方法主要包括盈余贴现模型、市盈率估值法、市净率估值法等。
其中，盈余贴现模型是最常用的方法之一，它基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量折现到现在，从而得出企业的价值。
2. 基于市场比较法基于市场比较法是通过与市场上已有的类似企业进行比较，找出类似企业的估值指标，然后将这些指标应用到待估值的企业上，从而得出企业的价值。
这种方法主要包括市盈率法、市净率法、市销率法等。
3. 基于权益净资产法基于权益净资产法是通过计算企业的净资产，然后根据企业的盈利能力和风险水平来确定企业的估值。
这种方法主要用于估值上市公司。
4. 基于收益现金流法基于收益现金流法是通过计算企业的预期现金流量，然后根据现金流量的时间价值和风险来确定企业的估值。
这种方法主要用于估值投资项目或不上市的企业。
定价方法在财务管理中，定价是将产品或服务的价格确定下来的过程。
定价方法主要包括成本加成法、市场定价法和需求定价法等。
1. 成本加成法成本加成法是根据产品或服务的成本，在成本之上加上一定的利润来确定产品或服务的价格。
这种方法主要用于成本可确定的产品或服务，如制造业。
2. 市场定价法市场定价法是根据市场上的供需关系来确定产品或服务的价格。
这种方法主要用于市场竞争激烈的行业，如零售业、餐饮业等。
3. 需求定价法需求定价法是根据产品或服务的需求情况来确定产品或服务的价格。
这种方法主要用于市场需求强烈的行业，如高科技产品、豪华品牌等。
工商管理课程笔记——财务管理之价值评估与资本预算决策
债券价值的变化规律
规律3 当债券接近到期日时，债券的内在价值向其面值回归。此 时，债券的市场价格也应当向债券面值回归。
规律4 长期债券的利率风险大于短期债券。市场利率的变化会引 起债券内在价值的变化，从而引起债券市场价格的变动。但是，市 场利率变化对长期债券价值的影响要大于短期债券。
债券价值变动规律4
AA
n-1 n A n-1 n AA
乘以 1+i
先付年金现值图
4. 延期年金
递延年金现值公式
V 0 A PVIFAi, n PVIFi, m
V 0 A PVIFAi, m n A PVIFAi, m
延期年金现值图
一个延期年金的案例
哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大 学教育基金。预计女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学 费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相 同的存款，直至存到17周岁生日为止。假定银行存款利率为10%， 并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少？
i 1
正态分布的概率区间
-3σ
-2σ
-σ
68.26%
95.48% 99.74%
σ
2σ
3σ
4.计算离散系数
CV
rˆ
5.风险报酬率的测算
引入风险报酬系数b 风险报酬率的测算公式
R bV r 投资报酬率的测算公式
K Rf Rr
概念辨析
期望报酬率 必要报酬率 实际报酬率
第2节 证券组合的风险与收 益
5.永续年金
永续年金的现值的公式
1 (1 i)n
PVIFAi,n
i
V0 A1 i
现代财务管理中的估值方法与技巧
现代财务管理中的估值方法与技巧财务管理是企业运营中至关重要的一环，而估值方法和技巧则是财务管理中不可或缺的工具。
在现代商业环境中，企业需要准确地估值自身资产和项目，以便做出明智的决策。
本文将探讨现代财务管理中的估值方法和技巧，并分析其在实践中的应用。
一、财务估值方法的分类财务估值方法可以分为几个主要类别，包括市场法、成本法和收益法。
市场法是通过参考市场上类似资产或项目的交易价格来估值。
这种方法常用于股票和房地产等市场交易活跃的资产。
成本法是通过计算资产或项目的成本来估值，主要适用于无法参考市场价格的资产，如自有建筑物和研发项目。
收益法是通过预测未来现金流量来估值，适用于现金流量可预测的资产，如债券和租赁合同。
二、市场法的应用与技巧市场法是估值中最常用的方法之一，其核心在于参考市场上的交易价格。
在应用市场法时，需要注意以下几点技巧。
首先，选择合适的市场参照物，即寻找与被估值资产或项目相似的交易。
其次，对市场交易进行适当的调整，以反映被估值资产或项目的特殊情况。
例如，如果市场交易中的资产与被估值资产存在差异，需要进行价值调整。
最后，对多个市场交易进行综合分析，以得出更准确的估值结果。
三、成本法的应用与技巧成本法是估值中常用的方法之一，其核心在于计算资产或项目的成本。
在应用成本法时，需要注意以下几点技巧。
首先，确保准确计算资产或项目的成本，包括直接成本和间接成本。
其次，根据资产或项目的使用寿命和折旧规则，计算其净现值。
最后，对于已存在一段时间的资产或项目，需要考虑其残值和折旧情况，以得出更准确的估值结果。
四、收益法的应用与技巧收益法是估值中常用的方法之一，其核心在于预测未来现金流量。
在应用收益法时，需要注意以下几点技巧。
首先，准确预测未来现金流量，包括收入和支出。
其次，选择合适的贴现率，以反映投资的风险和回报。
最后，对于长期项目，需要考虑通胀和增长因素，以得出更准确的估值结果。
五、估值方法的综合应用在实践中，常常需要综合运用不同的估值方法，以得出更准确的估值结果。
财务管理中的估值技术
财务管理中的估值技术在财务管理中，估值技术扮演着重要的角色。
估值技术旨在为企业资产和负债确定合理的价值，了解资产和负债对企业价值的影响。
本文将介绍财务管理中常用的几种估值技术，并探讨其在决策制定和财务分析中的应用。
一、市场评估法市场评估法是估值技术中最常用的方法之一。
它基于市场上类似资产的交易价值，通过寻找相似交易进行比较分析，确定资产的估值。
这种方法适用于可流通的市场上交易频繁的资产，如股票、债券等。
市场评估法的优点在于能够提供相对可靠的市场价格作为依据，但也存在着市场变动和信息不对称的风险。
二、收益法收益法是一种基于资产预期现金流量的估值方法。
该方法通过对未来现金流量进行预测，并将其贴现到现值，从而确定资产的估值。
在应用收益法时，需要对预测现金流量进行合理的假设和估计，并确定适当的贴现率。
收益法适用于公司股权估值、投资项目评估等领域，可以帮助投资者判断投资的潜在回报。
三、成本法成本法是一种基于资产重建或替代成本的估值方法。
它通过计算资产的重建成本或替代成本，并考虑到资产使用寿命和折旧等因素，从而确定资产的估值。
成本法适用于无法在市场上交易的资产，如土地、房屋等。
这种方法的优点在于相对容易计算，但也存在着忽略市场供求关系影响和不适用于市场交易资产的局限性。
四、相对估值法相对估值法是一种基于类似资产或行业的比较分析方法。
它通过比较不同资产或同一资产在不同时间点的相对价格，确定资产的估值。
相对估值法适用于那些没有明确的市场价格或预测现金流量的资产，如艺术品、收藏品等。
在使用相对估值法时，需要选择与估值对象最为相似的参照物，并考虑到其差异和特殊性。
五、实物估值法实物估值法是一种基于实物特性和属性的估值方法。
它通过研究资产的具体特征、稀缺性和市场需求，从而确定资产的估值。
实物估值法适用于那些具有独特价值的资产，如房产、土地等。
使用实物估值法时，需要考虑到市场需求和供给以及资产在市场上的替代性。
综上所述，财务管理中的估值技术在决策制定和财务分析中发挥着重要的作用。
财务估计
专题一：财务估计开篇的话：企业价值最大化是财务管理的目标，企业的一切财务行为，当然都围绕这一目标来展开。
而要决定一个财务行为对目标的影响，就得展开价值计量，这便是财务估价的问题。
财务估价是指对一项资产价值的估计。
这里的资产，可能是股票、债券等金融资产，也可能是一条生产线等实物资产，甚至可能是一个企业。
这里的价值，是指资产的内在价值（也称经济价值），是指用适当的折现率计算的资产预计未来现金流量的现值。
为对本章内容中出现的价值概念有个认识，特别提出这样几个价值概念：（1）账面价值——会计上使用，大多数情况下是历史成本。
（2）市场价值——交易市场上的价格，由于市场并不是完全有效的，它与资产的内在价值不一定吻合，但随着信息的流动，两者之间的差距会不断的缩小。
（3）清算价值——这是非正常情况下的资产价值，有迫售的情形。
清算，往往是一项资产单独进行估计的。
第一部分：货币的时间价值1.一组基本术语货币时间价值、单利、复利、计息期、现值、终值2.一组符号、基本公式P （现值）、S （终值）、i （利率）、n （计息次数）、A （年金支付额）式1：n i P S )1(+= ),,()1(n i P S i n =+——有表可查，表名为“复利终值系数表”式2：n i S P )1(+=),,()1(1n i S P i n =+——复利现值系数表 式3：ii A S n 1)1(-+∙= ),,(1)1(n i A S ii n =-+——后付年金的终值系数表 式4：将式3的S 换为现值，即为年金现值 i i A P n -+-∙=)1(1 ),,()1(1n i A P ii n=+--——后付年金的现值系数表 注：式3和式4如果都乘以)1(i +，则转换为先付年金的终值和现值。
3.一些特殊的问题（1）利率所带时间量纲与计息期不一致如年利率为12％，计息期是一个月，则月利率为1％，如此类推。
但注意，一年以360天算，这是换算为日利率要注意的。
财务管理中的估值技术
财务管理中的估值技术在财务管理中，估值技术是一项关键的工具，它允许企业评估其资产、责任和项目的价值。
估值技术不仅影响企业的决策制定和战略规划，而且还对外部利益相关者提供重要的信息。
本文旨在探讨财务管理中常用的估值技术，并分析其在企业决策中的作用。
一、市场比较法市场比较法是一种常用的估值技术，它基于市场上类似资产或项目的交易，通过比较来确定价值。
该方法适用于具有活跃市场的资产，如房地产、股票等。
在市场比较法中，估值基于市场上类似资产的价格、销售数量和特征等因素。
企业可以通过市场比较法来评估自身资产的价值，并与市场价格进行对比，以确定合理的估值。
二、收益法收益法是另一种常用的估值技术，它基于资产或项目未来预期的现金流量。
该方法适用于具有稳定现金流的资产，如债券、租赁权益等。
在收益法中，估值基于预期现金流量的贴现值。
企业可以通过分析未来现金流的预期收益和风险来确定资产的价值。
收益法强调资产的未来潜力，尤其适用于评估长期投资项目的价值。
三、成本法成本法是一种基于资产投入成本的估值技术。
该方法适用于无法使用市场比较法或收益法进行估值的资产，如自有使用资产、专利权等。
在成本法中，估值基于资产投入的实际成本减去其累积折旧和损耗。
企业可以通过成本法来评估资产的重建成本，即替代成本。
成本法重点考虑资产的实际价值，特别适用于无法准确估计未来现金流的资产。
四、市场价值法市场价值法是一种基于市场供需平衡的估值技术。
该方法适用于具有买卖市场的资产，如货币、商品、证券等。
在市场价值法中，估值基于市场上买卖的实际价格。
企业可以通过市场价值法来评估流动性高的资产的价值，同时考虑市场供需关系对价格的影响。
市场价值法较为直观，适用于需要快速确定资产价值的情况。
总结：在财务管理中，估值技术对企业的战略决策和财务规划至关重要。
市场比较法、收益法、成本法和市场价值法是常用的估值技术。
企业应根据资产的特点和市场环境选择适当的估值技术，并结合具体情况进行综合分析。
财务管理研究
风险与收益权衡原则： 财务管理需要在风险和 收益之间进行权衡，以 实现风险可控下的收益
最大化
• 资金的时间价值可以通过折现、 利息等方式进行计算 • 企业在进行投资、筹资等决策时， 需要充分考虑资金的时间价值
• 风险识别：识别企业面临的各种 风险，如市场风险、信用风险等 • 风险评估：评估风险的可能性和 影响程度 • 风险控制：制定相应的风险控制 措施和风险应对策略
• 行业平均水平：分析企业在行业中的地位和竞争力 • 竞争对手水平：分析企业与竞争对手的差距和优势
企业财务预测与决策支持
财务预测：企业可以通过分析历史财务数据和市场 趋势，预测未来的财务状况和经营成果
• 收入预测：预测企业未来的收入水平 和增长趋势 • 成本预测：预测企业未来的成本水平 和变化趋势 • 利润预测：预测企业未来的利润水平 和增长趋势
• 风险分散：通过多元化投资、多渠道 筹资等方式，分散财务风险 • 风险转移：通过保险、合同等方式， 将财务风险转移给其他方
企业财务风险预警机制
风险预警指标：企业需要设定风险预警指标，对财 务风险进行监测和预警
• 流动性指标：如流动比率、速动比率 等 • 偿债能力指标：如资产负债率、利息 保障倍数等 • 运营能力指标：如应收账款周转率、 库存周转率等
• 银行贷款：通过银行获得短期或长期 的贷款资金 • 股权融资：通过发行股票、吸引投资 者等方式筹集资金 • 债券融资：通过发行债券、票据等方 式筹集资金
筹资策略：企业需要根据自身的财务状 况、筹资需求和外部环境，制定合适的
筹资策略
• 资本结构优化：合理安排债务资本和 权益资本的比例，实现资本结构优化 • 筹资成本控制：降低筹资成本，提高 筹资效益 • 筹资风险控制：识别筹资风险，制定 相应的风险控制措施
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例1：若年利率12%，则46个月后收到的 1000元的现值是多少？
46 3.833(年) 12 1 则：P 1000 647.67(元) 3.833 （1 12%） n
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分数计息期时的资金时间价值
例2：若年利率10%，第一期款项在距今一年之 后支付，则每年1000元的三年期年金在第3.75 年的价值是多少？
金融中介
金融市场 与中介
投 资 者
财务的三个 主要方面：
公司财 务管理
投资
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会计模型
流动负债 流动资产
净运营资金
长期负债
固定资产
其他长期资产
资产总价值
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(112.36%)10 1
连续复利下资金的时间价值
设：rE —有效年利率，r —名义年利率
r m 1 m)m 1] er 1 lim[( r E
e=2.71828…为自然对数的底 例如，r=12%,若连续复利 rE=e0.12-1=12.75%
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连续复利下资金的时间价值
例：若年利率为10%，连续复利，预计第三年后 收到的1000元的现值是多少？
P 1000e 0.13 1000(2.71828) 0.3 740.82(元)
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年金的现值
每m年发生一次的年金：
r—m年一期的有效期利率 i—年利率，n—总年数
m年的有效期利率：
r (1 i)m 1
年金现值：
P A PVIFA r, n / m
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年金的现值
永续年金的现值：
V A 0 i
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年金的现值
延期年金的现值 假定前m期没有年金，m期后有n期的普通年金
V A(PVIFAi,mn PVIFAi,m) 0 A PVIFAi,n PVIFi,m
年金的现值
例：李先生收到每两年一次的450元年金，第 一次收款是在2年末，可持续20年，年利率为 6%，则2年一期的期利率为：
r (1 6%)2 112.36%
年金现值为：
P 450 2505.57(元) 12.36%(112.36%)10
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例：年利率6%，连续复利，5年中每年 年末收到1000元，则其终值是多少？
r e0.06 1 6.1837% E
5 1 (1.061837) F 1000 5657.8(元) 0.063817
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分数计息期时的资金时间价值
复利与单利的转换（等价利率）
根据：
1is n (1ic)n
可得：
ic n 1 is n 1
n 1 (1 ic ) is n
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复利与单利的转换（等价利率）
工商银行在1996年8月30日半年期个人储 蓄存款的年利率为5.4%，5年期存款年利 率为9%，折算为等价的复利率为：
金融资产的定价只需考虑系统风险 信任市场价格 注重投资而不是筹资 重视现金流量而不是会计利润 切记：财务已称为国际问题
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本课程安排
1. 估价 2. 项目投资 3. 证券投资 4. 筹资决策 5. 选择权 6. 财务规划 7. 并购
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单利终值与现值
票据到期终值为：
60 S 1000 (1 6% ) 1010 元) ( 360
银行给付企业的金额为：
48 P 1010 (1 8% ) 999.23(元) 360
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例：若5年中每年连续收到2000元，年利率10%， 连续复利，则其现值是多少？
0.1e0.15 2000 1.648721 7869.38(元) 0.11.64872
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P 2000
0.15 1 e
F (1000 FVIFA10%,3 ) (1 10%) 0.75 33101.10.75 3555.27(元)
半年期： 5年期：
1 5.4%)2 1 5.4729% ic (1 2
ic 5 1 59% 1 7.7144%
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年金的终值与现值
普通年金终值：
(1i)n1 A FVIFA F A i,n i
股东权益
总权益
契约模型
银行
债券持 有人
客户
供应 商
股东 企业
政府
员工
社区
社会
经理 环境 世纪培训网() 国内
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现代财务理论的基本框架
完美资本市场下的储蓄与投资 投资组合理论 资本结构理论 股利政策 资本资产定价模型 有效资本市场理论
复利终值与现值
复利终值：
F P (1 i)n P FVIF i,n
复利现值：
P F F PVIF i,n (1i)n
式中：P 现值，F 终值， i 贴现率， n 年数， FVIFi,n 复利终值系数
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连续复利下资金的时间价值
当连续复利时，不连续年金现金流量的 现值计算：
– 先求有效年利率 – 再按普通年金现值公式求现值
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连续复利下资金的时间价值
F 100e0.083 100(2.71828)0.24 127.12(元)
而每年复利一次的终值为：
F 100(18%)3 125.97(元)
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连续复利下资金的时间价值
现值公式：
r P lim F (1 m)mn F e rn m
连续复利下资金的时间价值
年金终值：
r ) mn 1 (1 rn 1 A m e F m lim A r m r m
式中，A为一年内现金流量总额，现金流量在该 期内连续均匀地发生
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连续复利下资金的时间价值
财务管理研究
高级财务管理
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绪论
财务管理的基本概念 财务管理的目标 财务管理环境
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财务管理的基本概念
什么是财务管理 财务管理与其它学科的关系
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单利终值与现值
单利终值S：
P—现值，is—单利年利率，n—年限Βιβλιοθήκη S P(1 is n)
单利现值P：
S—终值，id—单利贴现率，n—年限
P S (1 id n)
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参考书
1.《现代企业财务管理》, James C. Van Horne ， John M. Wachowicz,Jr. ,经济科学出版社 2.《财务管理与政策教程》, James C. Van Horne ，华夏出版社 3.《公司财务管理》, Douglas R.Emery, John D.Finnerty,中国人民大学出版社 4.《Introduction to Corporate Finance》, Ross Westerfield Jaffe, McGraw-Hill Irwin
年金现值：
r ) mn 1 (1 rn 1 A e m P lim r A rn r ) mn m m r e (1 m m
式中，A为一年内现金流量总额，现金流量在该 期内连续均匀地发生
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连续复利下资金的时间价值
年金的终值与现值
先付年金的终值：
Vn A FVIFAi,n (1 i) A(FVIFA 1) i,n1
先付年金的现值：
V A PVIFAi,n (1 i) 0 A(PVIFA 1) i,n1
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1. 估价
1.1 资金的时间价值 1.2 证券估价
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1.1 资金的时间价值
单利终值与现值 复利终值与现值 复利与单利的转换 年金的终值与现值 连续复利下资金的时间价值 分数计息期时资金的时间价值 通货膨胀条件下的实际年利率 资金时间价值的应用—特别筹资的估价
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连续复利下资金的时间价值
终值公式：
r F lim P(1 m)mn Pern m