中期票据、短期融资券、企业债、公司债及中小企业私募债的比较

非金融企业债务融资工具
企业债
公司债
中小企业私募债
中期票据
短期融资券
定义
是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
3.经资信评级机构评级，债券信用级别良好；
4.公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；
5.最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
6.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
无
发行规模／累计债券余额
待偿还余额不得超过净资产的40%。
待偿还余额不得超过净资产的40%。
不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%。
不超过最近一期末净资产额的40%。金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
无限制，发行规模不受净资产40%的限制，但一般应控制在不超过净资产规模。
《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》2012年5月24日、《上海证券交易所固定收益证券综合电子平台交易暂行规定》
3.《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》
3.《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》
《证券公司开展中小企业私募债管理办法》
发行管理部门
中国人民银行（交易商协会）
9.符合国家发展改革委根据国家产业政策、行业发展规划和宏观调控需要确定的企业债券重点支持行业、最低净资产规模以及发债规模的上、下限；
10.符合相关法律法规的规定。
1.公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；
2.公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
1.经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等；
2.上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等；
3.注册资本不低于人民币1000万元的企业法人；
4.合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业；
3.经济效益良好，近三个会计年度连续盈利；
4.现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力；
5.近三年没有违法和重大违规行为；
6.前一次发行的企业债券已足额募集；
7.已经发行的企业债券没有延迟支付本息的情形；
8.企业发行债券余额不得超过其净资产的40％。用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20％；
发行市场
银行间债券市场
银行间债券市场和证券交易所
交易所债券市场
固定收益证券平台（交易所），证券柜台（营业部）
发行对象
全国银行间债券市场的机构投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）
全国银行间债券市场的机构投资者
境内机构均可购买（国家法律、法规禁止购买者除外）
境内机构均（国家法律、法规禁止购买者除外）和个人
分期发行
可在两年内分多次发行，应在注册后2个月内完成首期发行
不可分期发行，在国家发改委核准后6个月内完成发行
可在2年内分多次公开发行，应在注册后6个月内完成首期发行
可分期发行
审核时间
理论上审核时间为3个月，实际上会受央行货币政策影响
理论上审核时间为6个月，实际可能超过6个月
一个月左右
10个工作日内
净资产
无强制要求
历史最低主体评级
BBB+，原则上不受限制，只要债项评级被市场认可，交易商协会对企业性质、发
承销商
应由金融机构承销。企业可自主选择主承销商，需要组团的，由主承销商组团。
由具有证券承销资格的证券经营机构承销。
登记、托管、结算
在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）登记、托管、结算。
募集资金投向
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短融券存续期内变更募集资金用途应提前披露。
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。
符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全：（1）用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累积发行额不超过该项目总投资额的60%；（2）用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；（3）用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；（4）用于补充运营资金的，不超过发债总额的20％。（常用于项目投资和补充流动资金）
未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券
股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过公司净资产（不包括少数股东权益）的40%。实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元。
上交所2012年3月1日起“债券上市前，发行人最近一期末的净资产不低于5亿元人民币，或最近一期末的资产负载率不高于75%”。深交所2012年6月“债券发行前，发行人最近一期末的净资产不低于5亿元人民币”。
上市交易、登记结算等事项应当遵守所在交易场所及相应证券登记结算机构的有关规定。
按照中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中登公司”）相关规则办理。中登公司根据上交所发的私募债券转让数据进行清算、交收。
交易服务
全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务。
主要在银行间债券市场，少量在交易所债券市场
5.经本所认可的其他合格投资者。
＊每期私募债券的投资者合计不得超过200人。
信息披露
银行间债券市场信息披露
银行间债券市场和证券交易所
交易所债券市场
交易所债券市场
信用评级
应由在中国境内注册且具备债券评级资质的机构进行信用评级。
国内评级机构
应当聘请有资格的信用评级机构。
应当委托经中国证监会认定、具有证券服务业务资格的资信评级机构进行。约定在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公布一次信用评级报告。
1.国务院《企业债券管理条例》（1993年8月2日颁布）
证监会《公司债券发行试点办法》（2007年8月14日实施）
上交所《中小企业私募债券业务试点办法》2012
2.《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》
2.《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》
2.国家发展改革委《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（2008年1月2日颁布）
取得证券交易所备案通知书后，在6个月内完成发行，可根据发行人自身需求分期发行。
担保形式
不要求担保
无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。
担保范围包括债券的本金和利息、违约金、损害赔偿金和实现债券的费用；以保证方式提供担保的，应当为连带责任保证，且保证人资产质量良好。
鼓励中小企业为其债权采用第三方担保或设定财产抵／质押担保。
2.发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；
3.期限在一年（含）以上；
＊符合符合深交所规定的其他条件。
法律依据
银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》
《企业债券管理条例》、《关于推进企业
债券市场发展、简化发行核准程序有关事
项的通知》、《中央企业债券发行管理暂
行办法》
《公司债券发行试点办法》
一、上交所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外，还应当符合下列条件：
1.发行人不属于房地产企业和金融企业；
2.发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录；
3.期限在3年一下；
4.发行人对还本付息的资金安排有明确方案
二、在深交所备案的私募债券
1.其发行人的是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司；
收费标准
发行时间
企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具，企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。
需在批准文件印发之日起2个月内完成发行。
可申请一次核准、分期发行。自核准发行之日起，应在6个月内首期发行，剩余数量应在24个月内发行完毕。首期发行数量应当不少于发行总量的50%，剩余各期发行的数量由公司自行确定，每期发行完毕后5个工作日内报中国证监会备案。
中央直接管理企业的申请材料直接申报：国务院行业管理部门所属企业的申请材料由行业管理部门转报；地方企业的申请材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报。
中国证监会在收到申请文件后，5个工作日内决定是否受理；受理初审后，发行审核委员会审核申请文件，作出核准或者不予核准的决定。
私募债券备案实行备案会议制度，由上交所私募债券备案小组（以下简称“备案小组”）通过备案会议对材料进行完备性核对，并决定是否接受备案
发行条件
1.企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；
2.中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%；
3企业发行中期票据所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。
1.企业发行短期融资券应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；
发行利率
发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。
按发行人信用、期限由市场情况确定，但不得超过国务院限定水平。
市场利率化，与发行人资质及担保方资质（如有）密切相关，不得超过同期银行贷款基准利率的3倍。（鉴于发行主体为中小企业，且为非公开发行方式，流动性受到一定限制，中小企业私募债发行利率将高于市场已存在的企业债、公司债等。）