EVA业绩评价
论EVA在企业业绩评价中的应用
财经纵横一、引言经济增加值(Economic value added:EVA)是公司经过调整的营业净利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额：其计算公式为: EVA=NOPOAT—KW(NA)，式中：KW:央企的加权平均资本成本；NOPAT:经过调整的营业净利润；NA:公司资产期初的经济价值经济增加值指标是在扣除了全部债务资本成本和权益资本成本的基础上来衡量央企价值的。
也就是说，只有在经营利润超过了所有债务成本和权益资本时，才会为股东创造财富，才会产生真正意义上的利润，即经济利润。
资本成本不但包括公司对外支付的各种借款利息等成本，还包括股东所投入资本的机会成本。
资本成本就是资金投资项目所要求的收益率，从企业角度看，资本成本就是使用资金的机会成本，是投资项目要求的最低收益率。
如果企业资本收益率低于投资者要求的收益率，则难以在资本市场上吸引投资者。
从股东的角度来讲，一个公司的资本收益只有超过了为获取该收益而投入的资本的全部成本时才能为公司的股东带来价值，经济增加值越高，公司的价值越高，股东的回报越大。
EVA指标可以真实地衡量企业的经营业绩，为保证公司价值的持续提升，还必须建立以EVA为核心的价值管理体系，即从业绩考核、管理体系、激励制度、理念体系四个方面使得管理层致力于价值创造，价值管理成为企业核心管理制度的重要部分。
首先，EVA提供了科学的决策标准。
EVA使经营者作出更明智的决策，因为EVA要考虑包括股本和债务在内所有资本的成本。
以EVA 为衡量标准，经营者不会再去做虚增账面利润的表面文章，因为只有企业的收益超过企业所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富。
例如企业在融资时，就会综合考察不同融资方式的成本，进而有效地帮助公司评价不同融资方式的优劣，调整公司的资本结构。
其次，EVA有利于企业的长期发展。
应用EVA指标能够鼓励经营者进行能给企业带来长期利益的投资决策，如新产品的研制与开发、人力资源的开发等，杜绝企业经营者短期行为的发生，促使企业经营者不但注意所创造的实际收益的大小，还要考虑所运用资产的规模以及使用该资产的成本大小。
基于EVA的企业绩效评价体系探究——以A企业为例
基于EVA的企业绩效评价体系探究——以A企业为例一、绪论（一）企业绩效评价的现状在我国，大多数公司在绩效评价时以会计利润为基础，以财务报表的相关指标为核心。
在不同的业务流程过程中采用不同的衡量指标，比如：在进行战略规划时以收入增长或利润增加为重要标准；在评价各部门的业绩时可能会根据资产回报率为标准；在评估个别产品或生产线时毛利率则是主要标准。
目前，企业仍然普遍采用传统的财务指标评价自身的业绩情况，一味追求利润增长，忽略了企业的整体价值。
（二）EVA实施的必要性现有的会计利润无法真实而全面反映企业为股东创造的价值，而EVA指标克服了现有利润财务考核指标的缺陷，它不同于会计利润，其原因是扣除了股东资本和债务资本成本，更全面真实地反映企业经营状况，充分体现股东利益最大化。
运用EVA有助于改善公司治理能力，协调股东和企业经营者之间的利益，同时有利于提高企业的凝聚力。
另外，EVA的实施对企业形成了监督作用，避免企业经营者为了短期利益盲目举债扩张，帮助企业规避不必要的问题，有效地帮助了企业进行管理。
引入EVA指标，为现代企业管理建立新的管理体系，对于我国企业更具有重要意义。
二、企业绩效评价与EVA基本理论概述（一）绩效评价内涵绩效是指企业经济管理活动的结果和成效；为实现企业运营的最终目标而展现在不同层面上的有效输出，在一定环境影响下通过一系列的行为产生的后果。
所谓绩效评价，是指为了完成企业目标，按照预先确定的标准和一定的评价程序，运用科学的评价方法，按照评价内容和标准对企业在一定时期内经营过程和结果做出客观、公平、公正、准确的综合评判。
通过持续的绩效评价，可以了解企业的发展状况，把握企业当前的全局，使企业知彼知己、扬长补短，采取更加有效的方法和措施来提高竞争力。
（二）EVA的基本概念经济增加值（Economic Value Added，简称“EVA”），又称经济利润，是指一定时期的企业税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的余额。
简述经济增加值(EVA)原理及其在企业业绩评价中的作用
简述经济增加值（EVA）原理及其在企业业绩评价中的作用一、经济增加值（EVA）原理经济增加值（简称EVA）理念作为企业业绩评估指标已有200多年历史，经济学家汉密尔顿1777年提出：企业想要创造价值，所赚取的报酬应高于企业负债和权益资本的资金成本。
默顿-米勒和弗兰克-默迪利阿尼这两位诺贝尔经济学家在1958年到1961年期间发表的学术文章中指出经济收益是企业创造价值的源泉，临界回报率(即资本成本)由投资者假设所需承担的风险决定，但当时理论界并没有提供一种衡量企业经济收益的模型方法。
直到1982年，美国学者Joel M·Stem与G·Bennett Stewart将经济增加值(EVA)注册为商标，专门从事EVA应用咨询，并介绍和推广EVA。
EVA已成为美国资本市场和企业富有竞争力绩效评价指标，它的创立为管理带来了一次革命。
根据EVA创立者美国纽约Stem Stewart咨询公司的解释，EVA表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC)后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)。
EVA的基本理念是：一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。
考虑资本成本特别是权益资本的成本是EVA的明显特征，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个企业全面管理架构的基础，是经理人和员工薪酬的激励机制及战略评估、资金运用、兼并或出售定价的基础。
尽管EVA计算原理比较简单，但在实务中计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算税后净利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；主要有研发费用、存货成本、商誉、递延税款等；二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史现状。
EVA 的计算公式如下：EVA=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本=(资本收益率一资本成本率)×资本总额从上述公式可以看到，计算EVA这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后净营业利润，资本总额以及加权平均资本成本。
eva指标 值
EVA（经济价值增加值）是一种业绩评价指标，它是基于剩余收益（Economic Value Added）的思想发展起来的新型价值模型。
它的计算公式为：
EVA = 税后净营业利润-资本成本×资本总量
其中，税后净营业利润是指企业在扣除所有成本和税费之后的实际利润，资本成本是指企业为获得资本所支付的成本，包括债务成本和股权成本。
资本总量是指企业在一定时间内使用的全部资本，包括债务资本和股权资本。
EVA 指标的值越高，说明企业在使用资本时创造的经济价值越高，即企业的经营效益越好。
相反，如果EVA 指标的值为负数，说明企业在使用资本时创造的经济价值为负，即企业的经营效益不佳。
因此，EVA 指标可以帮助企业管理者更好地评估企业的经营绩效，并做出相应的决策。
企业绩效评价指标——EVA
企业绩效评价指标——EVA一、我国企业绩效评价现状及存在问题企业的经营绩效评价，指的是对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、资本保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的综合评判。
评价一个企业的经营业绩，可以从不同的角度出发，例如考核资本的保值增值情况、比较企业的经济效益等等。
我国的企业经营业绩评价系统多年来一直是一种以根据现行会计准则和会计制度计算的净利润指标为主，包括总资产收益率、净资产收益率、投资收益率等指标在内的体系。
无论是考核企业的经济效益，还是考核企业的经营绩效，实质上都是在评价企业的经营业绩以及考察企业经营者的工作业绩。
进入90年代以来，我国有关部门先后制定了几套企业考核评价方法，比如1995年财政部公布的企业经济效益评价指标体系和经贸委、国家计委、国家统计局1997年公布的新工业经济效益评价考核体系。
最近我国财政部又刚刚出台了一套新的经营业绩评价体系即《国有资本金绩效评价体系》。
尽管该套指标体系克服了过去评价体系中存在的一些缺陷，如设置了核心指标、设立多层评价指标、采用多因素分析方法、以统一的评价标准值作基准等等。
但是由于其选择的核心指标是净资产收益率，因此它并未改变我国传统企业业绩评价体系的以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主的主要特点。
这些指标以会计利润为基础，难于真实反映企业的经营绩效，因此效果并不令人满意。
这种以建立在会计收益基础之上的净利润评价指标为主的经营绩效评价系统存在以下几个问题：其一，忽略了对权益资本成本的确认和计量，容易使企业经营者形成“资本免费”幻觉。
现行的财务会计只确认和计量债务资本的成本，而对于权益资本成本则作为收益分派处理。
这样权益资本成本的隐含部分—占用权益资本的机会成本就未加以揭示。
这就使得对外报告的净收益实际包括两部分：权益资本成本和真实利润。
如果公司报告的净收益为零，报告阅读者就会认为所有资本都得到了补偿。
但实际上此时获得补偿的只是债务资本成本，权益资本成本并未得到补偿，依据这种会计信息做出的财务评估会误导财务决策。
eva作为业绩评价标准
eva作为业绩评价标准
EVA，即经济增加价值（Economic Value Added），是一种衡
量企业业绩的评价标准。
它通过剔除资本成本后的净利润来衡量企业创造的经济增加的价值。
EVA作为业绩评价标准的优点如下：
1. 考虑了资本成本：EVA通过将资本成本纳入考虑范围，使
得企业在评估业绩时不再只关注利润，还考虑了企业所使用的资本。
这可以避免企业仅通过增加利润来提高业绩的做法。
2. 着眼于股东利益：EVA的目标是为企业的股东创造经济增
加的价值。
因此，EVA将企业的业绩与股东的利益联系在一起，使得推动EVA的增长成为企业的首要任务。
3. 长期导向：EVA鼓励企业长期增值，而不是追求短期利润。
通过考虑资本成本和长期增值，EVA能够引导企业长期发展
和成长。
4. 直接衡量价值创造能力：EVA直接衡量了企业创造的经济
增值能力，而不是依赖于传统的会计指标如净利润。
这使得企业在评价业绩时更加客观和全面。
然而，EVA作为业绩评价标准也存在一些局限性。
首先，
EVA的计算需要可靠的数据和较长的时间周期，这可能导致
在实施过程中的一些困难。
其次，EVA并不完全能够反映企
业的市场价值，因为它只考虑了利润和资本成本之间的关系。
最后，EVA过于强调财务指标，可能忽略了其他因素如创新、
客户满意度等对企业业绩的影响。
综上所述，虽然EVA作为业绩评价标准具有一些局限性，但它仍然是一种较为全面和综合的评价方法，可以帮助企业更好地评估自身的业绩和价值创造能力。
浅议EVA在企业业绩评价中的应用
（ ＝） Ｅ Ｖ Ａ指标 比会计利润更 为可靠 会计利润是 以应计制为基 础的 ， 固定资产需要计 提 折 旧、 无 形资产需 要摊销 、 应 收应 付需 要更 多的职业判
基 础上构 建上 市公 司 ， 同时利用上市公 司在 股票市场 中
不 同的评价指标 ， Ｅ Ｖ Ａ则 克服 了这 种糟糕状 况 ， 将众 多 的 目标要素高度集 中 ， 将企业众 多小 目标集 中到一个 目 标上来 ， 即如何让 Ｅ Ｖ Ａ ＞ Ｏ 。
其中， 若Ｅ Ｖ Ａ ＞０ ， 表示公司获利高于资本成本 ， 为股 东创造了财富 ； 若Ｅ Ｖ Ａ ＜０ ， 表明股东财 富被摧毁 。 反 映股 东财富最大化 目标及企业价值最大化 目标实现程度。
主要 可划分 为 以下层次 ： 第一层 ， 非 国家与 国家终 极控股 ； 第二层 ， 以国家终极控 股为基础 ， 进 一步划分 为 政府 间接 和直接 控制 ； 第三 层 ， 具体 区分政 府 间接 和 直 接控制 的途径 ， 其 中间接控制可分为 国有 独资资产管理 控制和 国有实业控制两种 ，直接控制可分 为财政局 、 国 资局 、 企业 的主管部 门三大类 ； 第 四层 ， 再次对 国有实业 控制进行细致划分为部分上市 和整体上市企业 。 终极所有者虽然相 同 ， 但 是 国家所选取 的 中间控股 者是不 同的， 绩效也有可 能出现差异 。从企业 绩效 的角 度来看 ， 间接控制要好于直接控股 。 从理论上来说 ， 独资资产 管理企业控股 和实业企业 控股 相 比，独资资产企业控股有 着明显 的不 足之处 ， 一 方 面可能投资企业的相关经理人 员缺乏足够 的知识 ， 因
浅议Ｅ ＶＡ在企
EVA评价方法
经济增加值评价法2010年开始，国务院国有资产监督委员会（以下简称国资委）在中央企业（以下简称央企）全面推行EVA考核。
根据国资委已出台的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，在央企年度经营业绩考核指标中，利润总额指标不变，但经济增加值指标取代了净资产收益率指标，并占到了40%的考核权重。
国资委推行这种考核方式无疑是一场“管理革命“，目前各个中央企业都在内部推行EVA绩效考核。
EVA是企业相关利益者的共同语言，对企业的投资冲动有明显的抑制作用，对企业加大科技创新投入有一定鼓励，对企业真正对股东创造价值有着重要的推动作用。
一、经济增加值的计算经济增加值（economic value added,EVA）是由美国斯特恩斯图尔特咨询公司（）与1991年首创的度量企业业绩的指标，并以此为核心建立了一整套管理评价体系。
EVA是指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额，其计算公式为EVA=税后净营业利润-资本*加权平均资本成本式中，加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率+B系数*（股本市场预期收益率-无风险收益率）从上面的计算公式可以看出，EVA就是指企业税后利润与全部投入资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。
如果这一差额为正数，说明企业创造了价值，增加了财富；反之，则表示企业发生了损失，减少了财富；如果差额正好为零，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。
EVA方法的有优点是将资本成本即所有者对企业的收益要求在企业经济增加值计算时扣除，使其变成一种对企业经营业绩的最基本的要求，可以避免只追求规模扩展不追求单位价值扩展、只追求绝对额扩大不追求相对效益提高的出现。
但其问题是股权资本成本计算比较困难，并且该指标在业务内部分解也比较困难。
资本成本的计算，一般采用资本资产定价模型，而其中的风险补偿率的计算和选择，则又会成为一个尖锐的问题，各个国家、同一国家不同行业、同一行业不同时期所计算的风险补偿率差异很大，市场平均风险报酬率从3%到8%不等，行业平均报酬率从-1%到15%不等，采用哪种风险报酬率确实又是一件非常头痛的事情。
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EVA管理评价体系确实是一种行之有效 的管理方法，它将业绩评价与激励报酬有 机地结合在一起，与股东财富创造联系在 一起，真实地反映了企业的经营业绩。随 着我国企业国际化进程的加快，一大批熟 谙国际准则、熟悉本土经营模式的具有较 高素质的管理人员的涌现，必将使EVA在我 国企业中发挥更大的效用 。
• 第二，采用EVA有助于管理层做出符合股东 利益的决策,避免盲目投资，从而克服短视 行为，注重企业的可持续发展。由于EVA是
股东定义的利润，EVA业绩持续增长意味着企业 市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管 理层在决策时可以利用EVA指标决定在其各个不 同业务部门的资本分配，使资本配置更加合理。
• 它的一般计算公式是：经济附加值＝税后利润— 资本费用 其中：税后利润＝息税前利润—所得税额； 资本费用＝总资本×加权平均资本成本； 加权平均资本成本＝权益资本成本×权益资本占 总资本的百分比+债务资本成本占总资本的百分比。
• EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本， 是所有成本被扣除后的剩余收益(Residual income)。它反映的是企业税后营业净利润
三、EVA在应用中存在的问题
• 一是EVA在部门间或企业间存在规模差异时 失去决断力。EVA是个绝对值，在相同的经营
效率下，公司资产规模较大必然会有较大的EVA。 如果不排除EVA所含有的公司规模信息，比较结 果必然是不客观的，无法横向比较，失去说服力。
• 二是EVA在计算时的调整问题。EVA的独特
基于EVA的业绩评价模式
一、EVA的含义 二、EVA指标的优点 三、EVA在应用中存在的问题 四、以EVA为核心的业绩评价财务指
标的完善
一、EVA的含义
• 经济附加值(Economic Value Added,简称EVA） 是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart基础的财 务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基 于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入 总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年 创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资 本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本 的成本，也包括股本资本的成本。
与全部投入资本成本之间的差额，是对真
正“经济”利润的评价。如果税后净利润 大于全部资本成本，EVA为正值，说明企业
为股东创造了价值，增加了股东财富；反 之，则表明造成了股东财富的损失。
二、EVA指标的优点
• 第一，采用EVA可以更真实地反映企业经营 业绩。EVA和传统财务指标的最大不同，是它考
虑了投入资本的资本成本。投资者所做的每一项 投资都是预期它能带来超过其他投向的回报，那 些盈利少于资本成本的企业实际上是在减少股东 财富。如果企业不能为投资人提供至少高于其机 会成本的投资回报，投资者会抽回资金转投其他 公司。明白了这一点，企业就可以避免盲目追求 利润增长率和企业规模,而是把着眼点放在获取真 正财富上来。
（三）建立EVA与现金流量表联系
EVA与净利润指标两点区别是净利润单纯地 对利润表进行管理,EVA则综合了资产负债表和利 润表,同时注重企业的盈利能力和资产使用效率。 鉴于只有现金流量是公司当前可以实际控制和支 配利用的财富,人们对现金流量信息也愈加关注,因 此,很有必要考核经济增加值的现金保障状况。税 后净营业利润实质上是不考虑融资方式下的企业 获利能力,考察税后净营业利润现金率指标,可以衡 量企业的税后净营业利润现金保障率,体现企业当 期收益质量状况。
之处就在于它对传统的会计报表中的数据进行了
一系列的调整，调整的数量越多，计算结果就越
精确，这种调整对消除会计信息失真有着重要的 作用。但到目前为止计算EVA可作的调整已达200
多种，大大增加了计算的复杂性和难度，并且妨 碍了EVA的广泛应用。同时，通过一系列的调整，
可能去掉了企业向市场传递的有关企业成长机会 的信息，一方面使EVA比其他指标更接近企业真 正创造的财富，另一方面也降低了EVA指标与股
票市场的相关性，增加了投资者对投资项目选择 的难度。
• 三是EVA系统不能揭示影响企业业绩的非财 务动因。因为其不能提供如产品、员工、客户以
及创新等方面的非财务信息，也不能将静态结果 评价和动态过程评价结合起来，仍然是对经营结 果静态被动地反映。因此，在对企业经营业绩进 行评价时，EVA不能取代现存的财务和非财务指 标作用，要注意将EVA与其他财务和非财务指标 相结合，达到正确评价企业业绩的目的。
• 第三，使用EVA可以在一定程度上消除或减 少管理当局进行盈余管理的机会。会计核算
的权责发生制原则在收入确认、费用配比方面引 入了大量的主观判断，不可避免地为管理当局利 润操纵提供了空间。EVA在计算中的个别调整就 是针对权责发生制进行的。
• 第四，EVA提供了便利的业绩评价方法。企
业业绩评价的方法很多，最常用，如：净现值法， 但净现值不能用于中期业绩的衡量，并且净现值 方法是面向未来的，不适用于面向过去。EVA则 可以分解为年度（甚至季度、月度）的业绩评价 指标，来评价公司经理及其部门的业绩，不仅可 以面向未来，面向过去也可以用。
四、以EVA为核心的业绩评价财
务指标的完善
• (一)剔除资本规模影响
EVA受资本规模影响,若资本效率类似则资本 规模越大创造的EVA就越多。因此业绩评价中,除 绝对数指标外还要消除资本规模影响,考察企业创 造价值效率的高低。
经济增加值率=(经济增加值/投资资本 额)×100%
经济增加值率反映了企业的价值创造的综合 效率,反映资本经营效率的高低,增强了不同规模企 业间价值创造效率的可比性。
• (二)增加创造价值能力指标
由于业绩评价指标具有强烈的行为导向效应, 直接引导企业的行为,因此业绩评价指标中必然要 考虑企业创造价值的能力。
净资产EVA率=(EVA/净资产平均额)×100% 该指标反映所有者投入的资金创造价值能力, 股东可通过考察该指标,确定其资金流向,实现资本 收益最大化。 总资产EVA率=(EVA/年平均资产额)×100% 销售EVA率=(EVA/销售收入)×100% EVA自身就是一种指标,其大小即可反映企业 是否创造价值、创造多少价值,这里采取EVA相对 值进行处理,以利于企业进行横向比较。