钢铁市场分析
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数据来源：SSEC
中国钢材市场价格影响因素
影响钢材市场价格的因素太多，无法用任何一个数学模型来预测
基本面：
•宏观经济：
--经济周期、宏观政策等
•供给因素：
--产能、开工率、利润空间、钢厂库存、发货时间、进口量等
•需求因素：
--下游用户订单情况、用户原料和成品库存、钢材直接和间接出口
•成本因素：
--上游原材料供需、库存和市场博弈 消息面：
数据来源：worldsteel
10年9月 1429 293 871 934 368 140 162 6911 67 11175 6380
产能利用率 68.6% 66.5% 71.7% 70.4% 67.5% 52.2% 50.7% 74.4% 88.1% 71.8% 69.5%
月同比 3.7% 16.2% -1.5% 18.3% -2.6% 11.6% 8.8% -2.0% -0.7% 0.9% 6.7%
国际钢材市场分析
2010年全球表观消费量预计增长13.1%
unit: mmt EU2 7
其他欧洲国家 独联体 北美 南美 非洲 中东 亚洲 大洋洲 全球
全球除中国 中国
2007 19 7.1 3 1.6 5 6 .6 14 0 .5 4 1.7 2 2 .0 4 4 .2 6 8 0 .3 8 .4 12 2 2 .4 79 9 .8 4 22.5
黑色金属冶炼 及压延加工业
18%
其他制造业 41%
吨标准煤/万元GDP 变化 环比
2005 2006 2007 2008 2009 2010T
数据来源：统计局
2015
采掘业农林牧渔水利业
5%
3%
中国钢材市场运行新特点
以满足内需为主
中国钢材出口量占产量比例从2007年最高点时的13%，2009年降至4%，预计未来由 于资源和环境的制约，中国钢材出口政策仍将以满足内需为导向
年率月环比 20.5% 4.3% 3.3% 3.8% -2.3% -0.9% 7.4% -1.3% -6.9% 2.1% 7.2%
10年1-9月 12999 2399 7912 8434 3262 1246 1406 66320 612 104590 57140
累计同比 32.8% 14.1% 11.7% 46.3% 21.4% 13.9% 8.8% 15.6% 53.3% 19.4% 25.5%
与年初比 与上年比
44
11
33
-22
110
80
129
85
145
120
223
239
151
99
155
128
120
120
79
-
175
180
100
90
110
60
45
90
68
117
中国钢材市场分析
中国经济增速回落
转方式、调结构、防能胀、保民生仍是调控政策的主基调
9月PMI连续3个月回升至53.8
中国制造业PMI指数
数据来源：worldsteel 2010 Autumn SRO
国际钢材市场分析
前期国际市场价格上涨，四季度面临一定调整压力
2010-10-15 美国钢厂（中西部FOB） 美国进口价格（CIF) 德国市场价格 欧盟钢厂 韩国市场价格 韩国出厂价 韩国市场(中国资源) 日本市场价格 日本出口价格（FOB） 印度市场 土耳其出口价格（FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口（FOB 黑海） 中东进口（迪拜CFR) 中国市场价格（15）
数据来源：CISA，海关
中国钢材市场运行新特点
限制低端产品出口
国家通过出口退税的调整，优化钢材出口的产品结构，抑制钢材的过度出口。政策 执行效果明显，8月中国钢厂出口280万吨，比6月最高点下降了282万吨
20% 15% 10%
5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30%
数据来源：markit
国际钢材市场分析
产量同比大幅增长
由于2009年减产幅度过大、2010年库存补充带动了需求增长。1-9月份，全球66个 主要产钢国家和地区粗钢总产量为10.46亿吨，同比增长19.4%
单位：万吨 EU27 其他欧洲国家 独联体 北美 南美 非洲 中东 亚洲 大洋洲 全球 全球除中国
钢铁市场分析
宝钢股份营销管理部 2010年10月26日
中国钢铁业运行新特点 国际钢材市场分析 中国钢材市场分析 中国钢材市场价格展望
目录
中国钢材市场运行新特点
价格波动周期缩短
矿石年度协议定价机制的终结使得中国钢材市场的波动周期大幅度缩短
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000
上海热轧市场价格
价格：
08年全年均价：5091
09年全年均价：3754
目前市场价格：4400
变化周期（月）：
08.11-09.02：↑3
09.02-09.04：↓2
09.04-09.08：↑4
09.08-09.10：↓2
09.10-10.04：↑6-7
10.04-10.07：↓3
10.07-
：↑↓
02年1月 03年1月 04年1月 05年1月 06年1月 07年1月 08年1月 09年1月 10年1月
钢铁是节能减排的重点行业
中国单位GDP能耗
↓ 20%
2007年中国分行业能源消耗
-源自文库.7%
-3.6%
1.28
-5.0% -5.2%
-5.2%
1.24
1.18 1.12 1.08 1.02
↓?%
其他 16% 交通运输、仓储 和邮政业 8% 建筑业 2%
电力、煤气及水 生产和供应业
7%
其他制造业 59%
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010F
数据来源：CISA，海关
中国钢材市场运行新特点
淘汰落后产能的力度加大
十一五节能减排进入冲刺阶段，各级政府表现出了前所未有的决心。未来地方淘汰 落后政策执行不利的状况可能会大幅改善
十二五节能压力不减
•市场心态：
--政策预期、流动性预期、社会库存、价格周期、资本市场、期货和远期电子合约市场等
国际钢材市场分析
发达经济体前期刺激政策效应递减，全球经济复苏势头放缓
发达经济体制造业景气度下滑
全球制造业PMI指数
65
60
55
50
45
40
35
30
美国
日本
欧元区
中国
25
美元短期仍将走弱
08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
9 .7% - 7.5 % 9 .4 % - 28 .2% - 6 .6 % - 24 .4 % 24 .8 %
2 0 10 F 18 .9 % 2 0 .1% 26 .5 % 3 1.3 % 28 .2% 5 .1% 7.9 % 9 .1% 19 .7% 13 .1% 19 .0 % 6 .7%
2 0 11F 5 .7% 9 .5 % 11.1% 8 .7% 9 .1% 7 .1% 4 .4 % 4 .1% 4 .8 % 5 .3% 6 .8 % 3.5 %
07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2
2 0 10 F 13 9 .4 28 .7 4 5 .3 10 8 .5 4 3.6 28 .0 4 5 .6 8 25 .8
7.3 12 72 .2 6 9 3.5 5 78 .7
2 0 11F 14 7.4 3 1.4 5 0 .3 118 .0 4 7.6 30 .0 4 7.6 8 5 9 .7
7.6 13 3 9 .7 74 0 .7 5 9 9 .0
2008 - 7.5 % - 8 .7% - 11.7% - 7.9 % 6 .9 % 10 .4 % 3.4 % 1.7 % 1.3 % - 1.4 % - 3.6 % 2.9 %
2009 - 35 .7% - 17.3 % - 28 .3% - 36 .2% - 23.6 %
本周 628 590 720 710 765 801 703 879 680 741 660 610 620 630 560
与上周比 -28 0 0 0 20 22 19 -18 0 10 0 -10 0 0 2
与上月比 -34 -11 0 0 43 36 32 -18 5 14 -20 -20 20 0 -7
数据来源：mysteel
中国钢材市场运行新特点
需求继续增长，但增幅放缓
在固定资产投资和城镇化的推动下，2000年起中国的钢铁消费增速超过了GDP的增 速，目前中国正面临经济增长方式的转变，未来中国钢铁需求量的增速将降至GDP 增长率水平之下
50% 40% 30% 20% 10%
0% -10% -20%
中国钢铁产量/消费量与GDP增长率
25.2% 27%
产量 GDP
2.9% 1%
表观消费量
中国钢铁需求增速弹性将回落至1以下
25%
2.5
产量
ASC
GDP
弹性系数（右轴：ASC/GDP）
20%
2.0
15%
1.5
10%
1.0
5%
0.5
0%
0.0
1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2010 2010-2015
0%
-8000
-5000
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F
2008 18 2 .3 28 .9 5 0 .0 12 9 .5 4 4 .6 24 .3 4 5 .7 6 9 1.7
8 .5 12 0 5 .4 770 .7 4 34 .7
2009E 117 .2 2 3 .9 35 .8 8 2.7 34 .1 26 .6 4 2.2 75 6 .7
6 .1 112 5 .3 5 8 2.9 5 4 2.4
铁矿石现货价格/钢材市场价格
70%
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
热轧
螺纹钢
25%
钢铁行业利润率低于上下游行业
15% 10%
5% 0% -5% -10% -15% -20%
中国钢铁行业利润率
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
万吨 6000
中国钢材进出口变化
亿吨
中国粗钢产量和钢铁出口比例
4000
7
14%
4000
3000
6
粗钢产量
出口比例
12%
2000
2000
5
10%
1000
0
4 0
8%
-2000
-1000
3
6%
-2000 2
4%
-4000
-3000 1
2%
-6000
进口（左轴） 出口（左轴） 净进口（右轴）
-4000 0
中国钢材出口税率变化
万吨
13% 5%
-10%
-5% -10%
-15%
13%
900 冷轧 800
9%
700
600
热轧 500
400
-15%
300 螺纹钢 200
-25%
100
钢坯
0
中国钢材进出口量
768
进口
出口
562
301
05年1月 05年4月 05年5月 06年11月 06年12月 07年4月 07年6月 08年1月 08年12月 09年4月 09年6月 10年7月
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
数据来源：海关
中国钢材市场运行新特点
“钢厂为矿山打工”
矿石价格的大幅波动使得钢铁行业的利润空间被严重挤压
涨价时铁矿石分享了钢铁行业的利润
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月
数据来源：mysteel，steelhome
中国钢材市场运行新特点
钢材的金融属性不断增强
钢材期货和远期电子合约交易逐渐扩大，期货市场虽然具有价格发现的功能，但短 期可能因过度投机使钢材价格严重背离基本面
65
14
13 60
12
55
11
10 50
9
45
8
40
7
6
35
5
GDP增速仍将继续下滑
中国GDP增长率
13 11.9
11.1 9.6
9.1
7.7 7.1 6.1
07年1月 07年5月 07年9月 08年1月 08年5月 08年9月 09年1月 09年5月 09年9月 10年1月 10年5月 10年9月
中国钢材市场价格影响因素
影响钢材市场价格的因素太多，无法用任何一个数学模型来预测
基本面：
•宏观经济：
--经济周期、宏观政策等
•供给因素：
--产能、开工率、利润空间、钢厂库存、发货时间、进口量等
•需求因素：
--下游用户订单情况、用户原料和成品库存、钢材直接和间接出口
•成本因素：
--上游原材料供需、库存和市场博弈 消息面：
数据来源：worldsteel
10年9月 1429 293 871 934 368 140 162 6911 67 11175 6380
产能利用率 68.6% 66.5% 71.7% 70.4% 67.5% 52.2% 50.7% 74.4% 88.1% 71.8% 69.5%
月同比 3.7% 16.2% -1.5% 18.3% -2.6% 11.6% 8.8% -2.0% -0.7% 0.9% 6.7%
国际钢材市场分析
2010年全球表观消费量预计增长13.1%
unit: mmt EU2 7
其他欧洲国家 独联体 北美 南美 非洲 中东 亚洲 大洋洲 全球
全球除中国 中国
2007 19 7.1 3 1.6 5 6 .6 14 0 .5 4 1.7 2 2 .0 4 4 .2 6 8 0 .3 8 .4 12 2 2 .4 79 9 .8 4 22.5
黑色金属冶炼 及压延加工业
18%
其他制造业 41%
吨标准煤/万元GDP 变化 环比
2005 2006 2007 2008 2009 2010T
数据来源：统计局
2015
采掘业农林牧渔水利业
5%
3%
中国钢材市场运行新特点
以满足内需为主
中国钢材出口量占产量比例从2007年最高点时的13%，2009年降至4%，预计未来由 于资源和环境的制约，中国钢材出口政策仍将以满足内需为导向
年率月环比 20.5% 4.3% 3.3% 3.8% -2.3% -0.9% 7.4% -1.3% -6.9% 2.1% 7.2%
10年1-9月 12999 2399 7912 8434 3262 1246 1406 66320 612 104590 57140
累计同比 32.8% 14.1% 11.7% 46.3% 21.4% 13.9% 8.8% 15.6% 53.3% 19.4% 25.5%
与年初比 与上年比
44
11
33
-22
110
80
129
85
145
120
223
239
151
99
155
128
120
120
79
-
175
180
100
90
110
60
45
90
68
117
中国钢材市场分析
中国经济增速回落
转方式、调结构、防能胀、保民生仍是调控政策的主基调
9月PMI连续3个月回升至53.8
中国制造业PMI指数
数据来源：worldsteel 2010 Autumn SRO
国际钢材市场分析
前期国际市场价格上涨，四季度面临一定调整压力
2010-10-15 美国钢厂（中西部FOB） 美国进口价格（CIF) 德国市场价格 欧盟钢厂 韩国市场价格 韩国出厂价 韩国市场(中国资源) 日本市场价格 日本出口价格（FOB） 印度市场 土耳其出口价格（FOB) 东南亚进口(CFR) 独联体出口（FOB 黑海） 中东进口（迪拜CFR) 中国市场价格（15）
数据来源：CISA，海关
中国钢材市场运行新特点
限制低端产品出口
国家通过出口退税的调整，优化钢材出口的产品结构，抑制钢材的过度出口。政策 执行效果明显，8月中国钢厂出口280万吨，比6月最高点下降了282万吨
20% 15% 10%
5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30%
数据来源：markit
国际钢材市场分析
产量同比大幅增长
由于2009年减产幅度过大、2010年库存补充带动了需求增长。1-9月份，全球66个 主要产钢国家和地区粗钢总产量为10.46亿吨，同比增长19.4%
单位：万吨 EU27 其他欧洲国家 独联体 北美 南美 非洲 中东 亚洲 大洋洲 全球 全球除中国
钢铁市场分析
宝钢股份营销管理部 2010年10月26日
中国钢铁业运行新特点 国际钢材市场分析 中国钢材市场分析 中国钢材市场价格展望
目录
中国钢材市场运行新特点
价格波动周期缩短
矿石年度协议定价机制的终结使得中国钢材市场的波动周期大幅度缩短
6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000
上海热轧市场价格
价格：
08年全年均价：5091
09年全年均价：3754
目前市场价格：4400
变化周期（月）：
08.11-09.02：↑3
09.02-09.04：↓2
09.04-09.08：↑4
09.08-09.10：↓2
09.10-10.04：↑6-7
10.04-10.07：↓3
10.07-
：↑↓
02年1月 03年1月 04年1月 05年1月 06年1月 07年1月 08年1月 09年1月 10年1月
钢铁是节能减排的重点行业
中国单位GDP能耗
↓ 20%
2007年中国分行业能源消耗
-源自文库.7%
-3.6%
1.28
-5.0% -5.2%
-5.2%
1.24
1.18 1.12 1.08 1.02
↓?%
其他 16% 交通运输、仓储 和邮政业 8% 建筑业 2%
电力、煤气及水 生产和供应业
7%
其他制造业 59%
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010F
数据来源：CISA，海关
中国钢材市场运行新特点
淘汰落后产能的力度加大
十一五节能减排进入冲刺阶段，各级政府表现出了前所未有的决心。未来地方淘汰 落后政策执行不利的状况可能会大幅改善
十二五节能压力不减
•市场心态：
--政策预期、流动性预期、社会库存、价格周期、资本市场、期货和远期电子合约市场等
国际钢材市场分析
发达经济体前期刺激政策效应递减，全球经济复苏势头放缓
发达经济体制造业景气度下滑
全球制造业PMI指数
65
60
55
50
45
40
35
30
美国
日本
欧元区
中国
25
美元短期仍将走弱
08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
9 .7% - 7.5 % 9 .4 % - 28 .2% - 6 .6 % - 24 .4 % 24 .8 %
2 0 10 F 18 .9 % 2 0 .1% 26 .5 % 3 1.3 % 28 .2% 5 .1% 7.9 % 9 .1% 19 .7% 13 .1% 19 .0 % 6 .7%
2 0 11F 5 .7% 9 .5 % 11.1% 8 .7% 9 .1% 7 .1% 4 .4 % 4 .1% 4 .8 % 5 .3% 6 .8 % 3.5 %
07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2
2 0 10 F 13 9 .4 28 .7 4 5 .3 10 8 .5 4 3.6 28 .0 4 5 .6 8 25 .8
7.3 12 72 .2 6 9 3.5 5 78 .7
2 0 11F 14 7.4 3 1.4 5 0 .3 118 .0 4 7.6 30 .0 4 7.6 8 5 9 .7
7.6 13 3 9 .7 74 0 .7 5 9 9 .0
2008 - 7.5 % - 8 .7% - 11.7% - 7.9 % 6 .9 % 10 .4 % 3.4 % 1.7 % 1.3 % - 1.4 % - 3.6 % 2.9 %
2009 - 35 .7% - 17.3 % - 28 .3% - 36 .2% - 23.6 %
本周 628 590 720 710 765 801 703 879 680 741 660 610 620 630 560
与上周比 -28 0 0 0 20 22 19 -18 0 10 0 -10 0 0 2
与上月比 -34 -11 0 0 43 36 32 -18 5 14 -20 -20 20 0 -7
数据来源：mysteel
中国钢材市场运行新特点
需求继续增长，但增幅放缓
在固定资产投资和城镇化的推动下，2000年起中国的钢铁消费增速超过了GDP的增 速，目前中国正面临经济增长方式的转变，未来中国钢铁需求量的增速将降至GDP 增长率水平之下
50% 40% 30% 20% 10%
0% -10% -20%
中国钢铁产量/消费量与GDP增长率
25.2% 27%
产量 GDP
2.9% 1%
表观消费量
中国钢铁需求增速弹性将回落至1以下
25%
2.5
产量
ASC
GDP
弹性系数（右轴：ASC/GDP）
20%
2.0
15%
1.5
10%
1.0
5%
0.5
0%
0.0
1991-1995 1996-2000 2001-2005 2006-2010 2010-2015
0%
-8000
-5000
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010F
2008 18 2 .3 28 .9 5 0 .0 12 9 .5 4 4 .6 24 .3 4 5 .7 6 9 1.7
8 .5 12 0 5 .4 770 .7 4 34 .7
2009E 117 .2 2 3 .9 35 .8 8 2.7 34 .1 26 .6 4 2.2 75 6 .7
6 .1 112 5 .3 5 8 2.9 5 4 2.4
铁矿石现货价格/钢材市场价格
70%
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
热轧
螺纹钢
25%
钢铁行业利润率低于上下游行业
15% 10%
5% 0% -5% -10% -15% -20%
中国钢铁行业利润率
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
万吨 6000
中国钢材进出口变化
亿吨
中国粗钢产量和钢铁出口比例
4000
7
14%
4000
3000
6
粗钢产量
出口比例
12%
2000
2000
5
10%
1000
0
4 0
8%
-2000
-1000
3
6%
-2000 2
4%
-4000
-3000 1
2%
-6000
进口（左轴） 出口（左轴） 净进口（右轴）
-4000 0
中国钢材出口税率变化
万吨
13% 5%
-10%
-5% -10%
-15%
13%
900 冷轧 800
9%
700
600
热轧 500
400
-15%
300 螺纹钢 200
-25%
100
钢坯
0
中国钢材进出口量
768
进口
出口
562
301
05年1月 05年4月 05年5月 06年11月 06年12月 07年4月 07年6月 08年1月 08年12月 09年4月 09年6月 10年7月
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月 10年7月
数据来源：海关
中国钢材市场运行新特点
“钢厂为矿山打工”
矿石价格的大幅波动使得钢铁行业的利润空间被严重挤压
涨价时铁矿石分享了钢铁行业的利润
07年1月 07年4月 07年7月 07年10月 08年1月 08年4月 08年7月 08年10月 09年1月 09年4月 09年7月 09年10月 10年1月 10年4月
数据来源：mysteel，steelhome
中国钢材市场运行新特点
钢材的金融属性不断增强
钢材期货和远期电子合约交易逐渐扩大，期货市场虽然具有价格发现的功能，但短 期可能因过度投机使钢材价格严重背离基本面
65
14
13 60
12
55
11
10 50
9
45
8
40
7
6
35
5
GDP增速仍将继续下滑
中国GDP增长率
13 11.9
11.1 9.6
9.1
7.7 7.1 6.1
07年1月 07年5月 07年9月 08年1月 08年5月 08年9月 09年1月 09年5月 09年9月 10年1月 10年5月 10年9月