乳制品行业
我国乳制品行业全景分析(附产业政策、产业链分析、供需情况、行业竞争格局)
我国乳制品行业全景分析（附产业政策、产业链分析、供需情况、行业竞争格局）
乳制品指使用牛乳或羊乳及其加工制品为主要原料，加入或不加入适量的维生素、矿物质和其他辅料，使用法律法规及标准规定所要求的条件，加工制作的产品。
1、我国乳制品行业政策
3、乳制品行业产业链分析
乳制品行业的产业链较长，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等多个环节，各环节之间联系紧密，第一产业（农牧业）向第二产业（食品加工业）和第三产业（分销、物流）纵向延伸。
行业一体化程度要求很高。
奶牛养殖的产品牛奶是乳制品制造的重要原料，奶牛养殖是乳制品制造行业的上游环节。
近年来，受环保压力、散户退出、季节过剩时乳品企业限收拒收等多重因素影响，中国奶牛存栏一直在下降，2018年我国奶牛存栏只有720万头左右。
4、乳制品产销分析
根据国家统计局数量显示，2012-1018年乳制品行业产量呈波动态势，2018年乳制品行业产量为2687.1万吨，较2017年有所下降。
2019年1-11月乳制品行业累计产量为2471.2万吨。
从我国乳制品行业的销量来看，我国乳制品销量变化同产量变化趋势一致。
2018年，我国乳制品销量为2681.47万吨。
2019年上半年，我国乳制品销量为1295.04万吨。
我国乳制品行业的供需量保持平稳态势。
根据国家统计局数据显示，2018年我国乳品加工业收入呈上升趋势，2018年乳品加工业销售收入为3700.36亿元，2019年上半年乳品加工业销售收入为1902.5亿元，同比增长10.1%，行业利润总额186.6亿元增长40.8%。
5、乳制品行业竞争格局。
乳制品行业调研报告(精选)(二)2024
乳制品行业调研报告(精选)（二）引言概述乳制品行业一直以来都是全球食品产业中的重要组成部分。
随着人们生活水平的提高和健康意识的增强，乳制品的消费需求也呈现出稳定增长的趋势。
本文将从市场规模、产品种类、行业竞争、消费者需求和未来发展趋势等方面对乳制品行业进行调研，为相关企业和投资者提供参考。
正文一、市场规模1. 全球乳制品市场的规模不断扩大，主要受益于亚洲地区的快速增长。
2. 中国乳制品市场是全球最大的市场之一，消费者需求持续增长。
3. 新兴市场的崛起为乳制品行业创造了更多的发展机会。
4. 全球乳制品行业的市场集中度逐渐提高，大型企业占据主导地位。
5. 乳制品的出口市场也日渐壮大，出口额逐年增加。
二、产品种类1. 常见的乳制品产品包括牛奶、奶粉、乳酸菌饮料、酸奶等。
2. 乳制品行业中的新产品不断涌现，如高蛋白乳制品、无乳糖产品等。
3. 乳制品行业还不断创新，推出功能性乳制品，满足消费者的个性化需求。
4. 乳制品行业还积极开发健康食品，推出低脂、低糖产品。
5. 有机乳制品在市场上的份额逐渐增加，受到越来越多消费者的青睐。
三、行业竞争1. 大型乳制品企业具有较强的品牌影响力和市场占有率。
2. 乳制品行业的竞争主要体现在产品品质、价格和服务上。
3. 行业内竞争激烈，差异化经营和创新能力成为企业竞争的关键。
4. 新兴品牌通过渠道拓展和产品差异化来提升竞争力。
5. 乳制品行业的竞争还受制于原材料价格、政策环境等因素。
四、消费者需求1. 消费者对乳制品的安全性和健康性要求越来越高。
2. 乳制品行业需要满足不同年龄、不同需求群体的消费者需求。
3. 个性化定制成为乳制品行业的一个发展趋势。
4. 消费者对产品品质、口感、包装等方面要求不断提升。
5. 乳制品的品牌形象和口碑对消费者购买决策的影响越来越大。
五、未来发展趋势1. 乳制品行业将继续受益于消费需求的持续增长。
2. 高品质、健康、功能性乳制品将成为未来的发展方向。
中国乳制品行业分析报告
中国乳制品行业分析报告一、行业概况中国乳制品行业是指以奶牛、山羊等家畜的奶质为原料，通过加工和制造，生产各类乳制品的行业。
乳制品包括牛奶、乳酸饮料、酸奶、奶粉等产品。
中国乳制品行业发展迅速，目前已经成为全球最大的乳制品生产和消费市场。
二、市场规模根据国家统计局的数据，2024年中国乳制品市场规模达到了5700亿元。
其中，奶粉市场规模最大，占据整体市场的45%左右。
其次是液态乳和酸奶市场，分别占据市场份额的30%和15%左右。
三、消费趋势1.健康意识提升：随着人们健康意识的增强，乳制品作为营养丰富的食品，受到了广大消费者的青睐。
特别是高端健康功能性乳制品，如有益细菌饮品和功能性酸奶的需求越来越大。
2.儿童市场增长：随着人口结构的变化和“二孩政策”全面放开，中国婴幼儿市场潜力巨大。
各大乳制品企业纷纷推出适合婴幼儿的奶粉和有益细菌饮品，满足家长对婴幼儿营养需求的同时，也刺激了市场需求的增长。
3.电子商务销售增长：随着移动互联网的普及，电子商务成为乳制品企业的重要销售渠道。
消费者可以通过电商平台方便地购买到各类乳制品，电子商务对乳制品行业发展具有积极的促进作用。
四、竞争格局目前，中国乳制品行业竞争格局相对分散，有国内乳企和国际乳企两大主要竞争力量。
国内乳企主要有伊利、蒙牛、光明等知名品牌，以及一些地方性乳企。
这些企业凭借自身品牌影响力和规模优势，占据了市场的主导地位。
国际乳企主要是来自澳大利亚和新西兰等乳制品出口大国的企业，如达能和雀巢。
他们凭借高品质原料和技术优势进入中国市场，并通过与国内乳企的合作或自有品牌推广，一定程度上改变了市场格局。
五、发展趋势1.增加产品品质：消费者对产品品质和安全的要求越来越高，乳制品企业应加强质量监管，提升产品质量和安全标准。
2.开拓国际市场：乳制品作为特色中国产品，有较大的出口潜力。
乳企可以通过开拓国际市场，提高企业的盈利能力和竞争力。
3.优化销售渠道：随着消费者购买习惯的改变，乳制品企业应重视电子商务和线下零售渠道的发展，并通过创新营销手段，吸引更多消费者。
乳制品产业分析报告
乳制品产业分析报告一、行业概述及发展趋势乳制品是指以牛、羊、马等动物的乳汁为原料，经过一定的工艺加工制成的食品类产品。
主要包括液态产品如牛奶、酸奶、乳饮料以及固态产品如奶粉、奶酪等。
乳制品作为人类重要的营养食品之一，在全球范围内得到广泛应用和推广。
在近年来，乳制品行业在中国的发展迅猛，一方面受到人民群众消费升级的影响，人们对乳制品的需求量逐年增加；另一方面，乳制品行业的产品种类也不断扩大和创新，高品质、多样化的乳制品成为人们的新宠。
根据中国乳制品行业协会的统计数据，截至2024年乳制品销售额已经突破2000亿元，预计未来几年乳制品行业仍将保持较快增长。
二、竞争现状与对策1.市场竞争激烈乳制品行业竞争激烈，主要表现为品牌竞争和价格竞争。
市场上已有很多知名的乳制品品牌，如蒙牛、伊利、高钙奶等。
这些品牌在消费者心中有较高的认知度和美誉度，市场份额较大。
为了抢占市场份额，新的乳制品品牌需要加大广告宣传力度，提升产品质量和服务水平，制定有竞争力的价格策略。
2.品质和安全问题三、发展机遇与挑战1.健康消费导向随着人们健康意识的提升，健康消费已经成为当今社会的一个重要趋势。
乳制品作为营养丰富、易于消化吸收的食品，受到了广大消费者的追捧。
乳制品企业可以加大对功能性乳制品的研发和推广力度，满足消费者对健康和美味的需求。
2.产业升级与转型目前，乳制品行业正面临产业升级和转型的挑战。
一方面，乳制品企业需要提高生产工艺和技术水平，引进先进的设备和技术，提高产品质量和效率。
另一方面，企业还应积极拓展市场，开拓线上销售渠道，以适应消费者多样化的购买方式和需求。
四、建议与展望1.研发创新乳制品企业应加大科研和研发投入，提高产品的独特性和竞争力。
通过研发新品种、新工艺和新技术，满足消费者对产品的个性化和多样化需求。
2.提高产品质量和安全乳制品企业应加强对原料采购和生产过程的监管，确保产品的质量和安全。
建立完善的质量监控体系，加强产品的质量抽检和外包装管理，为消费者提供放心的乳制品。
乳制品行业发展现状
乳制品行业发展现状乳制品行业是食品行业中的一个重要组成部分，包括牛奶、奶粉、酸奶、乳酸菌饮料、奶酪等。
乳制品是人类常见的食品之一，具有丰富的营养价值，是人们日常饮食中不可或缺的一部分。
乳制品行业的发展与消费者的生活水平和消费习惯密切相关。
下面将从产业规模、市场需求、技术创新以及新兴市场发展等方面探讨乳制品行业的发展现状。
首先，乳制品行业的产业规模不断扩大。
随着人们对健康生活的追求和生活水平的提高，乳制品的消费量逐年增长。
据统计数据显示，中国乳制品行业自2005年以来，规模增长迅速。
2024年，全国乳制品行业生产总值达到1.7万亿元人民币。
同时，乳制品行业也是一个就业机会较多的行业，为社会提供了大量的就业岗位。
其次，市场需求不断扩大。
随着人们对健康饮食的重视，乳制品行业不断推出更多新产品，满足不同消费群体的需求。
例如，低脂乳、无乳糖乳、婴幼儿配方奶粉等产品成为市场上的热销商品。
另外，乳制品的消费也逐渐普及到三四线城市和农村地区，增加了乳制品行业的市场容量。
再次，技术创新推动着乳制品行业的发展。
随着科技进步，乳制品行业不断引入新技术和新设备，提高产品的生产效率和质量。
例如，乳酸菌饮料的生产设备、奶牛养殖技术的改进等，都为乳制品行业的可持续发展提供了动力。
同时，科技创新也推动着乳制品行业朝着更加安全、健康、方便的方向不断发展。
最后，乳制品行业的新兴市场潜力巨大。
随着中国人口老龄化程度的加深，老年人对乳制品的需求也日益增加。
另外，随着中国中产阶级的崛起，消费者对于健康饮食的追求也不断增加，乳制品成为了他们日常饮食中重要的组成部分。
此外，乳制品的出口也在不断增加，远销海外市场，为乳制品行业的发展提供了更多的机会和挑战。
综上所述，乳制品行业目前正处于快速发展阶段。
产业规模不断扩大，市场需求不断增长，技术创新不断推动行业发展，新兴市场的潜力也逐渐被开发。
然而，在发展的过程中，乳制品行业也面临着品质安全、疫情冲击、消费者偏好变化等诸多挑战。
乳制品行业的概述
乳制品行业的概述乳制品是一种以牛奶、羊奶、驴奶等为原料制成的食品，是人们日常饮食中不可或缺的重要组成部分。
乳制品行业作为食品行业中的一个重要领域，对于国民经济的发展具有重要意义。
在现代社会中，人们对乳制品的需求量逐渐增加，乳制品行业也在不断发展壮大。
乳制品行业的概述主要包括乳制品的种类、生产技术、市场需求、行业发展趋势等方面。
乳制品根据原料和生产工艺的不同，可以分为液体乳、固体奶制品和发酵乳三大类。
液体乳包括鲜牛奶、巴氏奶、低温奶等；固体奶制品包括奶粉、奶油、奶酪、黄油等；发酵乳包括酸奶、酸奶饮料、酸奶冰淇淋等。
乳制品的生产技术主要包括原料处理、加工制造、包装储藏等环节，其中加工过程的严谨性和技术含量对乳制品的质量和口感起着决定性作用。
乳制品市场需求是乳制品行业发展的动力之一。
随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，乳制品成为了人们日常生活中不可或缺的营养来源，市场需求持续增长。
同时，乳制品还被广泛应用于食品加工、餐饮业、饮料行业等领域，为乳制品行业的繁荣发展提供了更广阔的空间。
在乳制品消费市场中，消费者对乳制品的品质、安全、营养价值以及创新性等方面要求逐渐提高，乳制品企业需要不断创新、提升产品质量和服务水平，以满足消费者不断增长的需求。
乳制品行业的发展趋势主要包括技术创新、产业升级、市场拓展和国际化发展等方面。
随着科技的不断进步，乳制品行业在生产技术、产品研发、质量控制等方面不断创新，推动乳制品行业向着标准化、规模化、智能化的方向迈进。
产业升级是乳制品行业持续健康发展的重要保障，企业需要加强生产管理、提升生产效率、优化产品结构，推动整个行业朝着高质量发展的目标前进。
同时，乳制品企业还需要积极拓展国内外市场，开拓新的销售渠道，提升品牌知名度和市场份额，实现乳制品行业的跨越式发展。
乳制品行业作为食品行业中的一个重要组成部分，对国民经济的发展具有重要意义。
随着人们生活水平的提高和消费观念的变化，乳制品行业将面临更多的挑战和机遇。
2024年乳制品生产行业培训资料总汇
设备维护与保养计划
日常保养
每次使用设备前，应对设备进行 清洁和检查，确保设备处于良好 状态。使用后及时清洗设备，避
免残留物对设备造成损害。
定期维护
定期对设备进行全面的检查和维 护，包括更换磨损部件、清洗设 备内部、检查设备性能等。确保 设备的正常运行和延长使用寿命
。
故障处理
设备出现故障时，应立即停机并 通知专业人员进行维修。维修前 应详细记录故障现象和原因，以 便更好地进行维修和后续预防。
按照质量管理体系的要求，编写质量 管理手册、程序文件、作业指导书等 质量管理体系文件，确保各项质量活 动有章可循。
文件审核
对编写的质量管理体系文件进行内部 审核，确保文件的符合性、有效性和 可操作性，为质量管理体系的实施提 供可靠保障。
内部审核和外部认证流程
内部审核
定期开展内部质量审核，检查质量管理体系的运行情况和各 项质量活动的执行情况，发现问题及时采取纠正措施。
储存条件
根据原料特性和储存要求，提供 适宜的储存环境，如温度、湿度 、光照等，确保原料在储存过程
中保持品质稳定。
保质期管理
建立原料保质期管理制度，对每批 原料进行保质期记录和跟踪，确保 使用前原料在保质期内。
库存盘点
定期对原料库存进行盘点和清理， 及时处理过期或变质原料，确保生 产使用的原料安全、有效。
液态奶
包括鲜奶、酸奶等，口 感丰富，营养价值高，
适合各年龄段人群。
奶酪
种类繁多，口感和质地 各异，富含蛋白质和钙
质。
奶粉
便于保存和运输，适合 婴幼儿及特定人群营养
补充。
其他乳制品
如黄油、奶油、乳清蛋 白等，用途广泛，为烘 焙、烹饪等行业提供重
乳制品行业市场分析
乳制品行业市场分析乳制品行业是指以牛奶、酸奶、奶粉等为原料的食品加工行业，包括生产与销售乳制品的企业及相关服务提供商。
随着人们对健康和营养的关注逐渐增加，乳制品行业在全球范围内都呈现出稳定增长的趋势。
本文将从市场规模、市场竞争、消费趋势和未来发展等方面进行乳制品行业市场分析。
一、市场规模目前，全球乳制品行业市场规模庞大。
根据市场调研机构的数据显示，2024年全球乳制品市场规模约为5,100亿美元，并预计到2024年将达到6,600亿美元。
亚太地区作为乳制品消费的主要市场，占据了全球市场份额的34％，并且预计在未来几年中还将继续保持较高的增长。
二、市场竞争乳制品行业市场竞争异常激烈。
全球市场上，乳企之间的竞争主要表现在品牌溢价、产品创新、渠道建设和市场营销等方面。
一方面，知名品牌通过建立稳定的品牌形象和高质量的产品，吸引了一大批忠实的消费者。
另一方面，新兴品牌通过与线上零售商合作、推出个性化产品以及利用社交媒体等新型营销手段，不断蚕食传统品牌的市场份额。
三、消费趋势1.健康和营养意识的提高：随着人们对健康和营养的关注不断增加，消费者对高品质、安全、天然和有机乳制品的需求不断增长。
乳制品企业需要将重点放在开发高营养、低糖、低脂肪和功能性乳制品上，以满足消费者的需求。
2.小包装和便利性：消费者的生活方式的变化推动了乳制品行业向小包装和便利性方向发展。
单人家庭或快节奏的消费者更倾向于购买方便携带、易储存和易食用的乳制品产品，例如小盒装酸奶和乳饮料。
3.个性化定制：消费者对乳制品的个性化需求也在不断增加。
品牌可以通过提供多样化的产品口味、包装设计和差异化的营销策略，满足不同消费者群体的需求，并提高消费者黏性。
4.跨界合作：乳制品行业与其他行业的跨界合作也逐渐兴起。
例如，与咖啡品牌合作推出咖啡酸奶产品，与巧克力品牌合作推出巧克力味奶昔等。
这种合作可以带来新的消费者群体和市场机遇。
四、未来发展1.产品创新：乳制品企业需要通过不断研发新产品，提升产品的品质和特色，以争夺市场份额。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
0
*ST伊利
三元股份 2008(1-6月) 2009(1-6月)
飞鹤乳业
资料来源：中原证券研究所 公司报告
09年下半年：我们预计乳制品上市公司的销售收入将会环比继续稳步增 长，同比增速加大，并逐步向常态回归。其中，二线乳企如三元和飞鹤仍将 会保持高速增长；一线乳企保持复苏态势——伊利的奶粉业务有望实现正增 长，拉动公司整体增速的回升。
三元股份
飞鹤乳业
2008(1-6月) 2009(1-6月)
资料来源：中原证券研究所 公司报告
蒙牛乳业
中原证券研究所
第 6 页 共 16 页
乳制品行业
图13:“三氯氰胺”事件后上市公司奶粉收入同比恢复情况
（元）
12000000000 10000000000
乳制品行业相对沪深 300 指数表现
相关研究
联系人：马嵚琦
电话：021-50588666-8038 传真：021－50587779 地址：上海浦东新区世纪大道 1600 与突围
——乳制品行业 2009 年 4 季度投资策略
强于大市（首次）
报告关键要素：
图8：乳制品消费价格指数
115 110 105 100
95 90 Feb-05May-05Aug-05 Nov-05Feb-06May-06Aug-06 Nov-06Feb-07May-07Aug-07 Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08 Feb-09May-09
乳制品消费价格指数
1．行业基本情况
1.1 收入结构：液态奶仍是主体
目前国内乳制品主要分为液态奶、奶粉（包括小包装奶粉和工业奶粉）、 冷饮、以及其它乳制品如奶酪、黄油等。其中，液态奶品种较多，包括巴氏 奶、低温奶、常温奶和酸奶等。其中,常温奶，由于它较长的储存周期和销 售半径，是目前产销量较大的品种；而巴氏奶和低温奶，由于它们可最大程 度的存留营养成分，代表了未来液乳的发展趋势。
第 3 页 共 16 页
乳制品行业
1.2 乳制品产销量：稳步增长，但增速下降
自02年以来，乳制品行业的产量、销量总体呈现稳步增长的态势：02 年至08年，乳制品产量由500万吨增长至1780万吨、销量由480万吨增至1768 万吨，年均增长率为37%；其中，液态奶的销量由380万吨增至1485万吨，年 均增长42%。
1.3 乳制品价格：较为平缓，稳中有升
05年以来，国内乳制品价格总体表现比较平稳。在成本上涨因素及其它 因素的推动下，07年下半年至08年上半年，国内乳制品价格较大幅度上涨。 08年下半年以来，由于进口奶粉大量涌入，国内奶粉尤其是工业奶粉价格明 显下滑，但其它乳制品价格相对平稳，没有出现大幅度波动。
图11:“三氯氰胺”事件后上市公司营业收入环比恢复情况 （元）
8000000000 6000000000 4000000000 2000000000
0 -2000000000 -4000000000 -6000000000 -8000000000 -10000000000
*ST伊利
光明乳业
三元股份
2008-4Q 2009-1Q 2009-2Q
图1：液态奶销量和乳制品整体销量对比
2000 1800 1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
乳制品销量(万吨) 液态奶销量(万吨)
资料来源：中原证券研究所 农业信息网 奶业协会
2008E
奶粉业务是重要业务支撑。国内奶粉制造商及品牌主要有伊利、飞鹤、 完达山、贝因美、三元等。飞鹤的奶粉业务占其总收入的97%；在伊利、三 元的收入结构中，奶粉也是重要支撑，但贡献量均不足20%。原“三鹿”是 国内最重要的奶粉生产商之一，它的“失陷”使国内的奶粉市场出现大片空 白，为其它产商提供了奶粉生产扩量、市场扩容的机遇，奶粉在乳企业务中
第 5 页 共 16 页
乳制品行业
z 一线、二线乳企之间分化显著： ¾ 一线乳企如蒙牛、伊利和光明，其销售情况不一。蒙牛09年上半 年收入同比为负增长，光明同比持平，伊利的销售收入同比实现增 长。在同样不惜血本加大广告投入的前提下，伊利的销售恢复较好， 这主要是得力于公司奶粉“元气”的快速复原——“三鹿”为国内 的奶粉市场留出了巨大市场空间，奶粉业务占比较大的公司皆会为 之受益。相比之下，光明销售恢复缓慢，蒙牛受年初的“特仑苏OMP 添加”风波的影响，销售收入同比不升反降。 ¾ 未卷入三氯氰胺事件的三元和飞鹤等二线乳企，其本期销售收入 实现飞跃式增长：三元的增长主要体现在其液乳收入的大幅增长 （增长76%），而公司的奶粉业绩释放要到明年；飞鹤的奶粉收入则 实现翻番。“三氯氰胺”事件为未被牵涉进“事件”的二线乳企提 供了历史性发展机遇：国内乳制品需求巨大，尤其对优质配方奶粉 的需求巨大，乳制品市场远远未被覆盖完全；二线乳企因其“干净” 的历史和扎实而非“急功近利”的经营理念而从“事件”中获益不 菲，目前二线乳企如三元和飞鹤致力于扩产上量、在市场中开疆拓 土和深耕细作，采用外延方式顺势而上，成为乳制品板块的投资亮 点。
z 09年下半年，我们预计乳制品上市公司的销售收入将会环 比继续稳步增长，同比增速加大，并逐步向常态回归。其 中，二线乳企如三元和飞鹤将会保持高速增长。
z 从08年4季度以来，得益于原奶价格的下降，上市公司盈 利能力整体提升。基于“供应量总体充足”的判断，我们 预计未来一年的原奶价格不会大幅上涨，但会有所回升。 上市公司毛利率将会较09年上半年有所回落，但全年整体 的盈利能力应好于08年。
资料来源：中原证券研究所 WIND资讯
1.4 收入：增长基本稳定
03年以来，乳制品行业收入始终保持25%至35%的增长速度。“三氯氰胺” 事件之后，行业收入增长止步。进入09年后，虽然销售逐步回暖，但是行业
中原证券研究所
第 4 页 共 16 页
乳制品行业
图10：乳制品行业盈利情况
25
20
15
10
5
0 2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009(1-6 月)
乳制品行业毛利率(%)
乳制品行业净利率(%)
资料来源：中原证券研究所 农业信息网 奶业协会
2． “事件”之后,销售恢复及去库存情况
2.1 销售：同比增速下降，环比稳步增长
自08年9月“三氯氰胺”事发之后，乳制品上市公司的销售收入增速一 度大幅下滑，甚至在第四季度跌破零。经历了修复期后，上市公司09年1-6 月份的销售收入整体呈现恢复性回升态势：环比稳步上升，同比持平或微 幅增长。
但值得关注的是：
z 上市公司整体收入增幅较往年大大下降，销量的“复苏”差强人意。 近5年来，乳制品行业销售收入始终保持22%以上的增长，而上市公司今 年上半年的整体收入增速不足1%。并且，若考虑到国内乳制品均价同期 有所上涨，则乳企的整体销量其实是同比下降的。
中原证券研究所
中原证券研究所
第 2 页 共 16 页
乳制品行业
的占比有望加大。
冷饮、奶酪、黄油是补充。国内乳企中，蒙牛和伊利正在着力发展冷 饮业务，该业务毛利率较高，且市场快速发展。奶酪、黄油在各公司的业务 中均有少量占比——国内的奶酪、黄油产量有限，刺激了国外进口的持续增 加。
行业业绩触底回升，“巨头”的复苏尤值得期待。“三氯氰 胺”事件为二线乳企提供了历史性发展机遇，行业版图有变。
投资要点：
z 09年1-6月份，上市公司的销售收入整体呈现恢复性回升 态势。但值得关注的是：相比上年同期，上市公司09年1-6 月整体收入基本未实现增长，销量“复苏”差强人意；一 线、二线乳企之间分化显著。
收入增速目前仍然处在低位，增速的恢复尚需时日。
图9：乳制品行业收入增长情况
40 35 30 25 20 15 10
5 0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
乳制品行业收入增速(%)
资料来源：中原证券研究所 农业信息网 奶业协会
2009(1-6 月)
1.5 盈利：市场竞争激烈，盈利偏低
乳制品行业的进入门槛低，市场竞争异常激烈，产品提价较为困难。行 业的整体盈利能力偏低：毛利率为18%-23%，净利率为4%-6%。由于产品提价 困难，行业盈利能力主要受原料奶价格的影响。近期，随着原料奶价格的下 跌，行业目前的盈利能力位于较高的水平。
资料来源：中原证券研究所 公司报告
飞鹤乳业
图12:“三氯氰胺”事件后上市公司营业收入同比恢复情况
（元）
16000000000 14000000000 12000000000 10000000000
8000000000 6000000000 4000000000 2000000000
0
*ST伊利
光明乳业
障；另外，目前行业过高的销售费用将会影响上市公司的 业绩释放。
乳制品行业
绪言
去年下半年，国内乳业经历了“毒奶粉”事件的重创，之后又发生了 一系列风波：“多美滋”奶粉事件、“特仑苏”OMP添加事件，以及“味全” 阪崎肠杆菌事件。
三个季度过去，对于乳制品行业，我们认为目前最应关注的是行业的 销售恢复情况，存货消化进度，原奶的价格以及奶农的盈利状况（因为这 关系到行业的健康运行和企业盈利能力的持续性），另外我们还格外关注行 业格局的微妙变化和二线企业的崛起……
资料来源: 中原证券研究所 公司09年中报 图6:蒙牛乳业收入结构(09/6/30)
1% 14%
98% 液态奶 其他乳制品
图5:飞鹤乳业收入结构(09/6/30)
1%2%