格力电器-2017杜邦分析.pdf
论文——杜邦分析法,以珠海格力公司为例
——以珠海格力公司为例
班 姓
级： 名：
指导老师：
研究目的
杜邦分析法的原理
杜邦分析法存在的问题
案例分析：格力公司公司简介
案例分析：格力公司会计分析
案例分析：格力公司财务分析
案例分析：案例总结
杜邦分析法的改进方案
总结与展望
研究目的
财务综合分析就是依据财务报表及相关的资料，运用技术和方法， 将企业的偿债能力，营运能力，获利能力及其发展的能力等方面联系 起来，通过一系列综合系统加以分析为企业财务状况和经营效率做出 合理的评价。 杜邦分析法能较好的对企业营运、盈利、偿债、成长能力进行综 合分析，相互解释企业各项能力。即从全局上发现问题，找出协调解 决的办法。这是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从 财务角度评价企业绩效的一种经典方法。 但现代企业的工作性质和资源配置结构已经发生了变化，财务评 价体系己经不能满足企业进行全面分析与评价的需求。 本课题主旨在研究杜邦分析法在财务分析中的作用，结合实例与 现有的杜邦分析法，对其作用和局限性进行具体分析，并提出改进建 议，从而实现我国社会经济的可持续发展。
金 据 款 项 款 货 资 投 程 费 据 费 款 积 资 票 账 款 收 存 他流 动 权 工 摊 票 税 付 收 收 付 应 股 建 待 付 交 应 应 应 预 他 期 在 期 应 应 他 资 本 公
其他流动资产 长期股权投资 长期待摊费用 2011年 2010年 2009年
资本公积
币
其
其
长
长
2011年
案例分析：格力公司公司简介
公司名称: 珠海电器股份有限公司（以下简称格力公司） 格力公司组建于1991年，是由珠海冠雄塑胶有限公司与海利空调器厂合 并而成的。与世界上许许多多类似惠普、索尼这样著名的公司创业之初的情形一 样，格力电器最初也是在一栋破旧的厂房里，依靠20万元的贷款迈出了它创业的 第一步。 上市时间： 1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年11 月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321号文批准于深圳证券交易 所上市，公司领取4400 001008614号企业法人营业执照。 经营范围： 货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、 技术除外）。制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、衡器、 包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光 缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发； 家用电器及电子产品专门零售。
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例一、引言杜邦分析法是一种常用的财务分析方法，通过分解各项财务指标，揭示企业财务绩效背后的因素，帮助投资者和经理人了解企业的盈利能力、资产效率和财务风险等关键指标。
本文以格力电器为例，探讨杜邦分析法在财务分析中的应用。
二、格力电器概况格力电器成立于1991年，是中国家电行业的领先企业之一。
公司主要从事空调、冰箱、洗衣机等家电产品的研发、生产和销售。
多年来，格力电器凭借其先进的技术、高品质的产品和强大的品牌影响力，取得了卓越的业绩和广大消费者的认可。
三、杜邦分析法的基本原理杜邦分析法是将企业的净资产回报率分解为三个关键指标：净利润率、总资产周转率和权益乘数。
其中，净利润率表示企业每销售1元商品或提供1项服务的净利润；总资产周转率反映了企业利用总资产创造销售收入的能力；权益乘数代表了企业所依赖的债务资金比例。
四、格力电器的杜邦分析1. 净利润率净利润率是衡量企业盈利能力的关键指标之一。
格力电器在近几年中净利润率呈现稳步增长的趋势，说明公司的营销策略和成本控制得到了不断优化。
2. 总资产周转率总资产周转率是衡量企业资产效率的指标，反映了企业每投入1元资产创造多少销售收入。
格力电器的总资产周转率在过去几年中有所下降，这可能是由于公司扩大规模导致资产扩张速度超过销售收入增长速度。
3. 权益乘数权益乘数代表了企业所依赖的债务资金比例。
格力电器在过去几年中权益乘数保持稳定，说明公司债务风险相对可控。
五、结论通过杜邦分析法，我们可以看到格力电器的净资产回报率在过去几年中有所下降，主要是由于总资产周转率下降。
这一现象可能是由于公司扩大规模导致资产利用率下降，需要进一步优化运营管理。
不过，格力电器的净利润率保持增长，并且权益乘数相对稳定，说明公司的盈利能力和财务风险控制较好。
因此，对于投资者而言，格力电器仍然是一个潜力不可忽视的投资标的。
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例一、引言财务分析是企业经营和投资决策的重要工具之一。
在财务分析中，杜邦分析法被广泛运用来评估企业的财务表现和资产利用能力。
本文将以格力电器为例，探讨杜邦分析法在财务分析中的应用，并提供有效的分析方法，以帮助投资者和经理人更好地了解企业的财务状况。
二、杜邦分析法概述杜邦分析法是一种综合评估企业财务状况的方法，它将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数，并对这三个指标分别进行分析，以评估企业的经营绩效、资产利用能力和资本结构。
1.净利润率净利润率是企业利润和营业收入之间的关系。
它衡量了企业每销售一单位产品或提供一项服务所获得的净利润。
净利润率的高低反映了企业的盈利能力和经营效率。
2.总资产周转率总资产周转率是衡量企业资产利用能力的指标。
它表示企业每单位资产所能创造的收入。
总资产周转率的高低反映了企业运营效率和资产利用率。
较高的总资产周转率意味着企业能够充分利用资产创造价值。
3.权益乘数权益乘数反映了企业的资本结构。
它表示企业通过借入外部资金进行投资的能力。
权益乘数越高，意味着企业越依赖借款来进行投资。
然而，高权益乘数也意味着更高的财务风险。
三、格力电器的杜邦分析1.净利润率首先，我们可以通过计算格力电器的净利润率来评估其盈利能力和经营效率。
净利润率 = 净利润 / 销售收入以格力电器2020年的财务数据为例，假设净利润为20亿元，销售收入为200亿元，则净利润率为10%。
净利润率的分析结果应与同行业的平均水平进行比较。
如果格力电器的净利润率高于行业平均水平，说明其具有较强的盈利能力和经营效率。
2.总资产周转率其次，我们可以计算格力电器的总资产周转率来评估其资产利用能力。
总资产周转率 = 销售收入 / 总资产以格力电器2020年的财务数据为例，假设销售收入为200亿元，总资产为400亿元，则总资产周转率为0.5。
格力电器15-17年报表分析—高洁2022
研究生课程案例分析作业学生姓名高洁学号 2017E8008781077 课程名称财务报表阅读与分析任课教师王冬梅学科专业工商管理硕士（MBA）所在班级集中班研究所（院系）经济与管理学院日期 2018年07月10日中国科学院大学制一、公司介绍珠海格力电器股份有限公司，成立于1991年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品，格力电器在全球建有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、长沙、杭州、巴西、巴基斯坦等 11 大空调生产基地以及长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津等 5 大再生资源基地，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
二、公司现状2017 年，格力电器将“挑战自我，掌控未来”作为企业年度经营工作指导思想，布局多元化战略，在巩固和发展空调产业的同时，不断向智能装备、智能家居、新能源产业延伸。
坚持以自主创新为核心，着力推进标准化、信息化、自动化、智能化进程，持续加强制度建设和干部队伍建设，努力打造中国制造标杆企业，实现效率、效益双丰收。
根据格力电器发布的2017年报数据显示，2017年实现营业收入1,482.86亿元，比16年增长36.9%；2017年公司实现净利润225.09亿元，比2016年增长45%，各年份数据见表1：三、财务指标分析1盈利能力分析毛利率、营业利润率、销售净利润率可以衡量企业销售业务的盈利能力。
总资产收益率衡量企业运用总资产的获利能力。
销售费用占比、管理费用占比衡量各费用项目的相对大小，分析费用的合理性。
表2格力公司15、16、17三年的毛利率、管理费用占比持平，营业利润率、销售净利润率、总资产收益率缓慢上升，销售费用占比下降。
说明销售费用占比的降低导致了其他那几个利润的指标上升，根据报表数据是销售费用的增长速率远低于营业收入的增长速率造成的。
2017电大财务报表网上作业四
格力电器（000651）财务报表综合分析第一节格力电器（000651）杜邦分析从上图可见，格力电器(000651)2013-2015年3年的杜邦分析图直观地展现出了企业财务状况的综合分析。
以下从四个方面具体做出分析：一、净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。
所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。
从上图我们可以发现格力电器在2013-2015年的净资产收益率呈现逐年上升的趋势，并且上升幅度较大，初步反映了该企业的获利能力变强，这样势必需要进一步进行分析，我们知道决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。
希望通过进一步的分析将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，帮助投资者及经营者找出问题所在。
二、销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。
要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。
扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率。
降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。
从上图我们可以看出2013-2015年格力电器的销售净利率是呈逐渐上升的趋势， 2013年的销售净利率为9.2185%， 2014年销售净利率达到10.3469% ，而到了2015年销售净利率达到9.22%；我们知道销售净利率的高低取决于销售收入与成本总额的高低，在2013年格力电器的销售收入为1186.28亿元，成本为1088.03亿元，成本总额占销售收入的比重为91.72%， 2014年格力电器的销售收入增加到1377.50亿元，但是成本也明显增加，达到了1221.50亿元，成本占收入的比重达到88.68%，而到了2015年格力电器的销售收入增加到1005.64亿元，但是成本也明显增加，达到了660.17亿元，成本占收入的比重达到65.65%之多。
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例
科技创业刊P I O N E E R I N G W I T H S C I E N C E S T E C H N O L O G Y M O N T H L Y杜邦分析法在财务分析中的应用—以格力电器为例史维维(郑州成功财经学院河南郑州451200)摘要：文章以珠海格力电器为例，运用杜邦分析体系对格力电器的财务报表进行分析，将净资产收益率利用各指标的关系经过层层分解，分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个指标的乘积，分别反映了格力电器的盈利能力、营运能力和偿债能力，运用连环替代法分析这些指标近几年变动的原因，进而对格力电器的发展提出建设性建议。
关键词:杜邦分析;格力电器;净资产收益率中图分类号：F275文献标识码:A d o i：10.3969/j.issn.1665-2272.2017.06.0391杜邦分析法概述1.1杜邦分析法的涵义杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是由美国杜邦公司通过多年的研究分析，根据各主要财务指标之间的内在联系，建立起来的一系列财务指标，可以综合解释企业的财务状况。
杜邦分析体系的特点就是将反映企业的盈利能力，营运能力、偿债能力及发展能力的某些指标有机地结合起来，形成一个完整的体系，并且结合企业的经营背景、行业状况、宏观政策等对企业的业绩进行全面剖析，分析企业的发展状况，最终为企业股东、债券人和财务报表的其他利益相关者提供决策有用的信息。
1.2杜邦分析体系杜邦分析体系的核心指标是净资产收益率，将净资产收益率通过两次分解，分解以下成两大层次。
第一层次：净资产收益率=总资产净利率伊权益乘数该层次反映的是企业资产盈利能力和偿债能力；第二层次：净资产收益率越销售净利率伊总资产周转率伊权益乘数该层次反映的是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。
(1)盈利能力是指企业在一定时期能获取利润的能力。
杜邦分析体系中销售净利率衡量的是企业的盈利能力，它是指企业当期的净利润占当期营业收入之比。
如何运用杜邦分析体系分析上市公司——以格力电器为例
如何运⽤杜邦分析体系分析上市公司——以格⼒电器为例杜邦分析体系是利⽤各个主要财务⽐率之间的内在联系，通过建⽴财务⽐率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的⼀种⽅法。
采⽤杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从⽽直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体⾯貌。
今天就以格⼒电器为例，看⼀看如何运⽤杜邦分析体系分析上市公司。
01什么是杜邦分析体系？杜邦分析体系就是揭秘净资产收益率的构成，有综合公式，综合公式⼜可以拆分为不同的⼩公式。
1、综合公式：净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=（净利润/营业收⼊）×（营业收⼊/总资产）×（总资产/净资产）=净利润/净资产2、分步公式：权益乘数=1/（1-资产负债率）=总资产/净资产销售净利率=净利润/营业收⼊总资产周转率=营业收⼊/总资产平均余额净利润=营业收⼊-成本费⽤+其他损益及收⼊-所得税费⽤成本费⽤=营业成本+销售费⽤+管理费⽤+财务费⽤+营业税⾦及附加02格⼒电器的R O E情况1、销售净利率销售净利率的提⾼能够提升公司的净资产收益率，⽽且是最好的公司运营模式。
所以我们都喜欢搞⽑利率的公司，⽐如贵州茅台⽑利率⾼达90%，控制好营业成本的前提下，可以获得较⾼的净利率。
⾼⽑利率转成⾼净利率有两种⽅法：⼀、涨价，这就要看公司的议价能⼒及产品的竞争⼒了；⼆、降低成本费⽤，不过降低幅度有限。
所以，如果⼀家公司是由于⾼⽑利率⽽贡献的⾼R O E，那么这是家很不错的公司。
格⼒电器销售⽑利率与销售净利率⾛势⼤体吻合，这在⼀定程度上说明，格⼒⽑利率对净利率有驱使作⽤，净利率有对净资产收益率有⼀定影响。
格⼒电器2011-2017年销售净利率逐年上升，2017—2019年有所下降。
2019年净利率12.53%，相⽐美的集团9.09%的净利率，格⼒不算低了。
2、总资产周转率总资产周转率是考察企业资产运营效率的⼀项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投⼊到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利⽤效率。
格力杜邦分析及沃尔分析
格力杜邦分析及沃尔分析格力沃尔分析法(一)沃尔分析法的概念沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法沃尔评分法原理:把若干个财务比率用线性关系结合起来。
对选中的财务比率给定其在总评价中的比重(比重总和为100)，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。
(二)格力沃尔分析沃尔比重评分法的公式为:实际分数,实际值?标准值×权重当实际值,标准值为理想时，用此公式计算的结果正确。
但当实际值,标准值为理想时，实际值越小，得分应越高，用此公式计算的结果却恰恰相反;另外，当某一单项指标的实际值畸高时，会导致最后总分大幅度增加，掩盖了情况不良的指标，从而给管理者造成一种假象。
1由上述计算可看出，格力公司的得分均大幅高于标准值，其主要原因在于已获利息倍数、净资产收益率等高于行业标准值。
(三)沃尔分析法的局限性沃尔评分法最主要的贡献就是它将互不关联的财务指标按照权重予以综合联动，使得综合评价成为可能。
1.沃尔的评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。
这个问题至今仍然没有从理论上得到解决。
应健全指标体系沃尔比重评分法所选用2的七项指标，可分为两大类，即偿债能力(包括流动比率和负债资本比率)和营运能力(包括固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和主权资本周转率)，显然已远远不能适应评价现代企业财务状况的需要了。
虽然财政部于1995年颁布了一套经济效益评价指标体系，包括获利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和社会贡献指标四大类十项指标，但仍然无法全面、客观评价一个企业的财务状况，其指标设置和计算方法均存在较大缺陷。
笔者认为，一个科学、合理的财务评价指标体系，除上述获利能力指标、偿债能力指标和营运能力指标以外，成长能力指标也是评价一个企业财务状况优劣的重要指标，尤其是在市场竞争日趋激烈的现代社会，更是如此。
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高，而销售收入大幅度增加， 就引起了销售净利率的提高， 显示出该公司销售盈
利能力的上升。
三、影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。 资产总额是由流动资产
与非流动资产组成， 它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。 一般来说，
流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力， 而非流动资产则体现企业的经营
从以上可见，格力电器 2015-2017 年 3 年的杜邦分析图直观地展现出了企业 财务状况的综合分析。以下从四个方面具体做出分析：
一、净资产收益率是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化， 净资产收益率反映企业所 有者投入资本的获利能力， 说明企业筹资、 投资、 资产营运等各项财务及管理活 动的效率， 不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。 所以，这 一财务分析指标是企业所有者、 经营者都十分关心的。 从上图我们可以发现格力 电器在 2015-2017 年的净资产收益率呈现逐年上升的趋势，并且上升幅度较大， 初步反映了该企业的获利能力变强， 这样势必需要进一步进行分析， 我们知道决 定净资产收益率高低的因素主要有三个方面， 即销售净利率、 总资产周转率和权 益乘数。通过进一步的分析将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具 体化，帮助投资者及经营者找出问题所在。
的偿债能力和盈利能力。 格力电器逐年下降的权益乘数， 说明他们的资本结构在
2015 至 2017 年发生了变动。2016 年的权益乘数较 2015年有所下降，2017 比 2015
亦有下降。 这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。 财务杠杆具有正
反两方面的作用。 在收益较好的年度， 它可以使股东获得的潜在报酬增加， 但股
本费用的途径提供依据。 2015 年其主营业务成本为元，营业费用为亿元，管理
费用为亿元，财务费用为亿元，占全部成本的比重分别为 %、%、 %和%，2016 年
其主营业务成本为 729 亿元，营业费用为 165 亿元， 管理费用为亿元， 财务费用
为亿元，占全部成本的比重分别为 %、%、 %和 %；
可见没有十分明显的表现主营业务成本下降， 导致销售净润率上升的主要原
通过上述分析可知，格力电器 2015 年净资产收益率的下降，主要原因是其盈利 能力的下降及资本结构的变化， 企业应当关注盈利能力的改善， 并且要调整其资 本结构 资产负债表显示， 2015 年末格力电器递延所得税资产余额由上年末的亿元增加 至期末的亿元。 会计报表附注列示的明细项目显示， 格力电器账面巨额递延所得 税资产主要由预提费用、 长期资产摊销等项目导致的会计利润与应纳税所得额的 差异而产生。这些项目某种程度上可能反映了格力电器在会计利润核算上较为保 守。
总资产收益率
X
%
权益乘数
主营业务利润率
X
%
净利润
/
主营业务收入
总资产周转率 %
/
资产总额
主营业务收入
- 全部成本
+ 其他利润 -
所得税
00
00
+ 流动资产
长期资产
00
主营业务成本
货币资金
长期投资
营业费用 管理费用
短期投资 应收账款
存货
固定资产 无形资产
财务费用
其他流动资产
其他资产
2015— 12— 31 杜邦分析
总资产周转率 =主营业务收入 / 平均资产总额 =主营业务收入 / （期末资产总额 +期 初资产总额） /2 权益乘数 =资产总额 / 股东权益 =1/（1- 资产负债率） =1/（ 1- 负债总额 / 资产总额） *100% 1. 净资产收益率较 2014 年下降个百分点， 造成净资产收益率下降的主要原因是
净资产收益率
总资产收益率
X
权益乘数
主营业务利润率
X
总资产周转率
净利润
/
主营业务收入
/
资产总额
主营业务收入
- 全部成本
+ 其他利润 -
所得税
00
+ 流动资产
长期资产
-1,289,78
主营业务成本
货币资金
长期投资
营业费用 管理费用
短期投资 应收账款
存货
固定资产 无形资产
财务费用
其他流动资产
其他资产
2016— 12— 31 杜邦分析
说明企业的负债程度比较高， 在给企业带来了较多的财务杠杆利益的统统是， 也
带来了较多的风险。 对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否
合理，联系资本就够分析企业的偿债能力。 在资产总额不变的条件下， 适当开展
负债经营， 可以减少所有者权益所占的份额， 从而达到提高所有者权益净利率的
目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下， 加速资产周转也可以提高企业
二、销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系， 它的高低取决于企业销 售收入与成本总额的高低。 要想提高销售净利率， 一是要扩大销售收入， 二是要 降低成本费用。 扩大销售收入具有重要意义， 它既有利于提高销售净利率， 又可 提高总资产周转率。 降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。 从上图我 们可以看出 2015-2017 年格力电器的销售净利率是呈逐渐上升的趋势， 2015 年
因可以总结为全部成本下降。也正是因为全部成本的下降提高导致了净利润提
高，而销售收入大幅度增加， 就引起了销售净利率的提高， 显示出该公司销售盈
利能力的上升。
三、影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。 资产总额是由流动资产
与非流动资产组成， 它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。 一般来说，
总资产报酬率的下降 2. 总资产报酬率的下降原因是，总资产周转率下降个百分点。 3. 权益乘数与资本结构相关， 反映企业偿债能力由下降到， 变化不大， 主要原因 是：公司吸收投资收到的现金减少的同时， 取得借款收到的现金大幅增加保证了 公司资本结构的相对稳定，较好地控制了财务因素 4. 从盈利能力上分析， 销售净利率由期初的 %上升到期末的 %，是因为 ：总成本 费用的减少 5. 总资产周转率是反映营运能力的财务指标，其下降对净资产收益率产生负面 影响，需要公司采取有效措施，改善资产利用效率
加，达到了亿元，成本占收入的比重达到 %之多 ,2017 年格力电器的销售收入为
1482 亿元，成本为占收入比重亦增加。由此可见，格力电器在运营期间成本总
额增加幅度较大， 导致企业的销售净利率逐年下降。 但是我们需要进一步分析了
解其成本费用的发生情况， 找出对成本总额影响较大的因素， 以便为寻求降低成
销售净利率 %，2015 年销售净利率达到 %；而到了 2016 年销售净利率达到 %.我们
知道销售净利率的高低取决于销售收入与成本总额的高低， 在 2015 年格力电器
的销售收入增加到亿元 ，但是成本也明显增加，达到了亿元，成本占收入的比
重达到 %，而到了 2016 年格力电器的销售收入增加到亿元 ，但是成本也明显增
其他资产
2017— 12— 31 杜邦分析
总资产周转率 =主营业务收入 / 平均资产总额 =主营业务收入 / （期末资产总额 +期 初资产总额） /2 期末： 214,967,999, 期初： 182,373,990, 权益乘数 =资产总额 / 股东权益 =1/（1- 资产负债率） =1/（ 1- 负债总额 / 资产总额） *100% 负债总额： 20,711,366,
流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力， 而非流动资产则体现企业的经营
规模，发展潜力。两者之间有一个合理的比率关系。 如果发现某项资产比重过大，
影响资产周转，就应深入分析其原因。从上图可以发现格力电器在
2015-2017
年 3 年间的总资产周转率是呈上升趋势的， 随着主营业务收入的逐年增加， 资产
流动资产较大， 流动资产增幅不是很明显。 该企业的规模在扩大， 但是该企业属
于零售批发行业， 总资产周转率越大越好， 但是该企业 3 年来总资产周转率呈下
降趋势，说明该企业的偿债能力减弱，该企业需要具体分析，调整资本结构，以
使企业结构稳固，状态良好，健康发展。
四、权益乘数主要受资产负债率指标的影响。 负债率越大， 权益乘数就越高，
净资产收益率
总资产收益率
X
权益乘数
主营业务利润率
X
总资产周转率
净利润
/
主营业务收入
/
资产总额
主营业务收入
- 全部成本
33,215,266,
+ 其他利润 -
所得税
00
流动资产 +
28,619,57
长期资产
主营业务成本
货币资金
长期投资
营业费用 管理费用
短期投资 应收账款
存货
固定资产 无形资产
财务费用
其他流动资产
东要承担因负债增加而引起的风险； 在收益不好的年度， 则可能使股东潜在的报
酬下降。该公司的权益乘数一直处于 2～5 之间，也即负债率在 50％～ 80％之间，
属于激进战略型企业。 管理者应该准确把握公司所处的环境， 准确预测利润， 合
理控制负债带来的风险。 因此，对于格力电器， 当前最为重要的就是要努力减少
总资产周转率 =主营业务收入 / 平均资产总额 =主营业务收入 / （期末资产总额 +期 初资产总额） /2 期末： 182,369,705, 期初： 161,698,016, 权益乘数 =资产总额 / 股东权益 =1/（1- 资产负债率） =1/（ 1- 负债总额 / 资产总额） *100% 负债总额： 14,3发现某项资产比重过大，
影响资产周转，就应深入分析其原因。从上图可以发现格力电器在
2015-2017