证券投资分析报告

证券投资分析报告

序号分工姓名学号班级

1宏观分析师杨晓蓉09320717 会计四班2行业分析师吕丽莎09320730 会计四班3行业分析师高婷婷09320621 会计四班4公司分析师刘秀娟09320729 会计四班5公司分析师官春燕09320713 会计四班第一讲：宏观分析——白酒

目录：

第一章宏观环境分析

第一节国内经济分析

第二节国际经济分析

第三节货币及财政政策分析

第二章目前白酒行业宏观分析

第一章宏观环境分析

第一节国内经济分析

1.一些体制性、结构性矛盾还没有得到根本解决，发展方式依然粗放，投资与消费、工业与服务业比例关系仍不合理，资源环境约束进一步强化，科技创新能力亟待提高，这些都严重制约着经济社会又好又快发展，需要进一步采取措施加以解决。

2.国内生产成本上涨压力依然存在，资源要素价格矛盾比较突出；再加上自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期，增加了完成全

年预期目标的难度。

3.实现农业稳定增产的不确定性仍然较强。尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。

4.节能减排形势十分严峻。

5与此同时，一些城市房价仍然较高，保障性安居工程建设压力很大；有的企业受利益驱动，在食品生产中违法违规使用添加物的问题比较突出；近一段时间，一些地方接连发生道路、交通、煤矿、非煤矿山事故和建筑物、桥梁垮塌事件，给人民群众生命财产造成严重损失，对此社会反映强烈。

第二节国际经济分析

1.世界经济继续保持复苏，但复苏的进程很脆弱、很不平衡，全球

经济增长出现放缓迹象。

2.2.美国经济一、二季度环比折年率分别增长0.4%和1%，均明显低

于去年四季度3.1%的增幅；欧元区经济增长乏力，日本经济颓势仍将持续；新兴经济体和发展中国家经济增速有所回落。

3.此外，西亚北非政局持续动荡，原油等大宗商品价格高位震荡，

特别是近期标准普尔公司下调美国主权信用评级事件引发全球金融市场剧烈波动。

概述:这些问题相互交织、相互影响、相互作用，使得全球经济复苏充满变数，不确定性、不稳定性上升，并将从不同渠道、不同层面影响我国经济发展。

第三节货币及财政政策分析

1.11月22日中国央行货币政策委员夏斌周一表示，明年货币政策仍将维持稳健的一贯性，财政政策或更积极。

2.目前，全球主要经济体在宽松的货币政策上已经相当默契。日本不久前公布了5万亿日元的资产购买计划，率先启动第二轮量化宽松政策；美联储也宣布不日启动第二轮量化宽松货币政策，输入型通胀不可小觑。

总结：虽然目前国内、国际经济形势不是很好，但这是时代进步所必须的阶段。但我们在感到危机四伏的同时也应该看到一些有发展前景的行业，比如我们所推荐的白酒行业。

第二章目前白酒行业宏观分析

第一节良好的宏观经济形势

改革开放以来，我国经济实力不断增强，2010年国民生产总值跃居全球第二，而且仍然保持快速增长态势，良好的宏观经济形势为白酒等消费品行业的增长奠定了坚实基础。。

同时，中国加入WTO为白酒走出国门提供了很好的机会。

第二节居民消费结构升级

•据国家统计局公布的数据显示我国现有13亿人口，未来还会保持近千万的自然人口增长。我国人口总的特点是基数大，预计

到21世纪中叶中国人口将突破16亿，到那时人口才可能出现下降。对于白酒企业来说，庞大的消费人群无疑是一次巨大的机遇。

•同时，宏观经济的快速发展使得居民收入水平稳步增长，消费档次不断提升，中高档白酒从高端公商务宴请用酒，扩散到居民日常聚会消费用酒，中高档白酒市场容量将持续增长，带动白酒行业持续发展。

第三节扶优限劣的调控政策

•《食品质量认证实施规则-酒类》《饮料酒标签标准》以及白酒产品质量标准的修订等，对白酒行业的设定更高的技术门槛，有利于真正有实力的白酒企业进一步发展；

•《酒类商品零售经营管理规范》和《酒类商品批发经营管理规范》两个行业标准的颁布以及《酒类流通管理办法》将会进一步规范酒类流通秩序，保护企业利益；

奶制品行业的“三聚氰胺”事件爆发后，社会对食品安全问题的关注度不断提升，国家出台系列法律、法规和政策加强食品行业安全监管，加之国家对白酒行业扶优限劣的调控思路，使得小型白酒生产企业的增长空间乃至生存空间都受到极大限制，规模以上白酒企业有望凭借其综合竞争优势得到进一步发展。

税率并轨利于白酒发展

•2006年白酒从价税由25%下调为20%，极大地促进了白酒行业持续稳定发展。尤其对于强势品牌企业以及潜力巨大的一部分二线名酒企业，都赋予了极大的发展空间和发展机会。

•目前，白酒厂家的名义税率大多为33%，因为白酒宣传广告支出不能税前扣除，再加上其他原因，其实际税率高于名义税率。

而新的《企业所得税法》草案会在2008年正式实行，内外资企业所得税税率并轨为25%。在这样的社会大环境下，白酒企业会成为两税合并后的最大受益者，其行业利润将会极大的提升。第四节“三农”扶持政策

•白酒属于农产品深加工行业，白酒酿造的主要原料均来自我国农业提供的杂粮、饲料粮（如高梁、玉米、大麦、青稞等），国家扶持“三农”政策对白酒行业的发展有着积极影响。2004年开始的每年中央“一号文件”都对解决“三农”问题作出战略部署，特别是在推动农业产业化方面，给予系列优惠政策，大力扶持农业产业化龙头企业的发展，以发挥它们带动农村产业结构调整、促进农民增收、提高农业综合效益等关键作用，中央对“三农”的各项支持政策将间接促进我国白酒行业的发展。

第五节中华传统文化的魅力

随着中国经济实力和国际影响力的提升，中华传统文化吸引了越来越多国际人士的关注，白酒由于其悠久的历史和独特的酿造工艺，使其不仅具有物质属性，而且富含文化底蕴。作为世界六大蒸馏酒之一，白酒有望走向世界，被越来越多国际友人所接触、接受甚至喜爱

第六节2011上半年白酒概况

2011年白酒行业高度景气，1-9月份累计产量714.1万千升，同比增长29.2%，增速比1-8月下降0.6个百分点，比去年同期上升0.9个百分点。其中，9月单月产量94.7万千升，同比增长29.3%，增速比8月增加0.9个百分点，比去年同期快6.2个百分点.

(以上来源: 证券日报）

第七节投资前景

目前一线白酒2012年的市盈率为15倍-17倍、二线白酒2012年市盈率在21倍-23倍，而一线白酒有40%以上的业绩增长，随着估值平移，相关公司12个月内仍有30%-50%的上升空间。

预计未来10年将成为中国白酒业的稳定发展时期。在这10年里，中国白酒业出口增长将达到5％至10％，利润将达到20％。