证券投资分析报告

证券投资学课程投资分析报告中信证券（600030）

中信证券投资分析报告

1.公司概况

1.1公司简介

中信证券股份有限公司是核准的第一批之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在成立，注册资本6,630,467,600元。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码“600030”。

中国国际信托投资公司成立初期曾被邓小平同志赞誉为中国在对外开放中的一个窗口。公司长期以来秉承“稳健经营、勇于创新”的原则，在若干业务领域保持或取得领先地位。2008年公司的市场份额17.39%，排名第一；承销的市场份额12.15%，排名第一；公司及控股公司合并的交易额市场份额8.56%，排名第一；公司控股基金所管理的合并市场份额10.29%，排名第一；研究团队蝉联第一。近几年来，中信证券发展迅速，业绩凸显，得到了外界广泛的关注。

中信证券的业务经营范围包括：证券；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；与保荐；；证券资产管理；代销；为提供中间介绍业务；直接投资。：（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券还本付息、分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）；资产管理；证券投资咨询（含）。

1.2组织结构

1.3股改方案

中信证券于2005年7月5日推出股改方案，方案显示：非流通股股东向全体流通股股东按每10股流通股获付3.2股的比例支付对价。该方案中还提出了股权激励机制。中信证券推出的最终方案既不是传闻中的每10股送2.5股，也没有采纳流通股股东提出的每10股送4股的建议，而是选择了一个折中的方案。

为了建立股权激励机制，全体非流通股股东同意：在向流通股股东支付对价后，按改革前所持股份相应比例，以最近一期经审计的每股净资产作价，向公司拟定的股权激励对象提供总量为3000万股的股票，作为实行股权激励机制所需股票的来源。全体非流通股股东将在向流通股股东支付对价的同时提供上述股票。该股份自过户之日起60个月后方可上市交易。

据了解，自股权分置改革试点开始后，证监会就在考虑上市公司高管人员激励机制方面的问题。诸多机构投资者也建议，在股权分置改革试点过程中同时建立股权激励机制。股权激励，是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励机制。

1.4股本规模

图1：股本结构

图2：历史股本变动情况：

图3：2011年9月至2012年12月中信证券总股本结构变动情况：

从历史数据图中可以看出：自2010年底至2012年6月，中信证券所持总股本在连年上升，截止到2012年12月末，中信证券持有总股本1101690.84万股，其中A股总股本为983858.07万股，流通A股为981466.17万股，限售A股为2391.90万股。2.基本面分析

2.1宏观分析

2012年是股市不平凡的一年，在国内方面，国家宏观的调结构与房地产政策调控的叠加，让经济形势并不乐观；在国际方面，美国的经济形势有一定的好转，但欧盟方面并不乐观，且各国的贸易战也是持续进行，并不利于中国的出口。综合来看，宏观形势并不乐观，但政府的有调整有扶持的政策，惠及国家支持的战略新兴产业，以及国家支持消费带来的消费概念股也有较为乐观的预期。

进入2012年以后，房价、物价涨幅明显降低；出口增长大幅回落，投资和消费增长也有不同幅度下降，经济增长率呈现继续下行态势，宏观经济政策继续兼顾稳增长、稳物价目标，但在实际操作层面逐步偏重稳增长。2012年上半年，价格同比涨幅持续下降，经济增长速度继续下降，国内经济增长情况相当低迷，拉动经济增长的三驾马车均出现增长乏力的态势，通货膨胀严重；2012年下半年，我国继续实行稳健的货币政策，中共十八大的召开，在一定程度上带动了我国经济的发展。

针对2012年以来针对经济增速回落的形势，宏观经济政策已经加强有针对性的预调微调。第一，继续落实结构性减税政策，减轻企业税负；第二，坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求；第三，着力扩大内需，其一是扩大消费，完善促进消费的政策措施，其二强调保持合理增长；第四，稳定和完善出口政策，支持企业积极开拓市场，促进外贸稳定增长。这在一定程度上促进了股市的向上发展，对股市有积极影响。

2.2中观分析

从基本面看，中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。从机构持仓来看，2011年年报披露，前十大流通股东中有2家保险，1家券商，1家QFII；其中中国人寿保险合计持有公司72911万股未变；光大证券持有6564万股未变；QFII瑞士银行持有6568万股，为四季度新进。上期持有9953万股的社保基金理事会退出前10大流通股东。截至2012年2月29日，股东人数较2011年底减少4.2%，筹码较为集中。

图4：中信证券的行业排名

截至到2012年9月30日，中信证券的每股收益、净利润同比、营业总收入、总资产、净资产收益率、股东权益比例、总股本在行业中的排名分别为的第六名、第十五名、第一名、第一名、第十二名、第四名、第一名。中信证券无愧为国内战略最为领先的证券公司之一。

图5：行业指标对比

2.3微观分析

2.3.1公司的主要财务指标

图6：中信证券财务指标

中信证券(600030) 财务指标

报告日期2012-9-30 2012-6-30 2012-3-31 2011-12-31

每股指标

摊薄每股收益(元) 0.2647 0.204 0.0785 1.1441

加权每股收益(元) 0.27 0.2 0.08 1.23

每股收益_调整后(元) 0.27 0.2 0.08 1.23

每股净资产_调整前(元) 7.6902 7.6707 7.9747 7.8961

每股净资产_调整后(元) 7.66 7.64 7.94 7.86

每股经营性现金流(元) -1.2127 -0.6646 0.077 -2.4439

每股资本公积金(元) 3.045 3.0884 3.088 3.0848

每股未分配利润(元) 2.2719 2.211 2.5152 2.4368

盈利能力

总资产利润率(%) 1.9444 1.5058 0.5778 8.5004

总资产净利润率(%) 1.9553 1.5107 0.5804 8.3624

成本费用利润率(%) 85.3154 99.6067 87.882 176.8024

股本报酬率(%) 26.467 27.502 7.8462 120.2724

净资产报酬率(%) 3.4416 3.5853 0.9839 15.2319

资产报酬率(%) 1.9444 2.0302 0.5778 8.936

非主营比重71.9659 65.4936 44.6716 103.6732

主营利润比重-7.4921 -6.3678 -6.3267 -3.2489

净资产收益率(%) 3.46 2.67 0.99 14.52

加权净资产收益率(%) 3.39 2.56 0.99 17

成长能力

净利润增长率(%) -12.6658 -24.6577 -36.4758 3.8599

净资产增长率(%) 28.3494 24.149 21.2767 22.7848

总资产增长率(%) 24.9768 13.2132 6.009 -3.1971

中信证券的财务经营状况较好，从上面的数据表我们可以看出，自进入2012年以来，