保险业资金流动与宏观金融的稳定关系

企业年金和社保理事会为代表的基金积 累 。 制
任 Ｚ ｌ 的 和融 资效率 ，在银 行和实物 经济部 门之间建 布、现 ＿ 和未 来退休 人数与劳 动力人 Ｉ 比 特 ； 立起 资金的 另一 个资金 出水 池 ； 二是 使住 户 值等基 本人 口 征） 等等。
保险 部门的资金流 动状况
越 来越 多地 作为 投 资对 象 获 得人们 的 青睐 。
风 险控 制 。为了抢 业 务，争保 费，不 同机构 动性 ，迫使保 险公司调 整投 资 策略，增 强投
为获 取 很多的 资金来 源 ，保 险公司必 须认真 竞 相 压低 保 费，给业 务 员许诺 高的 手续 费 ；
资 组合 的流 动 性 ，从 而 降低 预 期投 资收 益 ，
行存款和 各类金融资
决定保险 需求的 主要因素有 ： 经济发展、
风 引入 『 险部 门后 ，整个金融结 构的 来源 经 济 制 度 与经 济 体制 ； 险、价 格、利 率、 呆
赡养 （ 抚养 ）率、社 会保 障与 或 和运 用进 一步 多元化 。这种 多元化 的意 义住 通 货膨胀 ；
的问题得 不到妥 善 的解决 ，将 使保 险业高 速 使 得不按 期还 车款 的事 件比例提 高，承保了
上涨 的势 头受到 抑制 。
车 贷保 证保 险 的保险公司 因为要替 这部分 欠
款 人 向银行 还款 而增加 了经营风 险。交 叉业
我国保 险公司 ９％ 以上 的资金主要 投资 ０
于现 金、银 行存款 和 国债，只有少 量的 资金 可以通 过 购买证券 投资基金 的形式 间接进 入 股票 市场。 目前 国际保 险界 的发展 方 向是 以
于 ０ 为金 融结 构 中的 一大支柱 ，除保 险具 有经济 要源 自 保险 准备金 ，近 几年 一直 在 ８ ％左 难 ，从而 引发偿付危机 。 补偿 给付职能外 ， 更大程 度上是 因为保险 （ 尤 右，最高 曾达 到 ８ ％的 水平 。作为反映 收益 ８ 其次 ，交叉性保 险业 务风 险蔓 延。如车
保险通 过收 取保费筹 措资金 建立保 险基 金，在进 行承保 、理赔或 满 期给付 的业务 过
付能 力的计 算显示 ，我 国的整 体偿付 能力严 模 式为营 销员开展营 销与银行代理 保险业务，
重偏 低 。
此种 经营模 式促 进了保 险市场 快速 发展 ，但
从现金 流量 分析，保 险资金来 源和运 用 是 对客户风 险的 回避 问题 日益明显 ，容 易信
的地位认识 不清晰 ，这可能是 造成保 险部门 金 运用行 为，保 险资金将 住户储菩转 变为银 险公司的净资金流入 ，可以 来进行投资。
在资金流量模型通常被忽 略自 因。 源 我国保险部 门的资金流量 逐步表现 汁从 ｛
二元结 构 向三元 结构 的过 渡。茌 ２ ０ 年 前， ００
的厘 定与银 行利 率呈现 负相关 关系 ，如 果银 机构 的支付能力。 行 利率上 涨 ，保 险费率下调 ； 如果 银行 利率
资金 来 源与 资金 运 用的 矛盾
下调 ，保险 机构 的费率 则上调 ，如 果 二者 能
（ 者单位 ： 作 北京 语 言 大 学 国际 商 学院 ）
我 国保险 经营 者习惯于将保 费看 作利润 够协 调一致 ，从理 论上讲 保 险业务 的利率 风
时 隐含 着偿付 能力的危 机 。对 我 国保险 业偿
保 险业 的潜 在风 险可能 从以下几个方面
对金融 稳定产生影 响 ： 首先 ，保 险行业信息 披露 不足，在 对投 资型保 险产 品宣传时 刻意 回避 投资风 险。 目 前，我 国商业保 险机 构开展 保险 业务的 主要
资金 运用
的合作 ，扩 大保单 的 销售渠 道 ，便利 居 民购 忽 略了增长 的 质量 和 偿付能 力体 系建 设，这
买保 险。 当然 ， 更重要 的是 提高资金运 用效率 ， 通过 扩大投 资收 益而 降低保 费、提 高投 资 回 报率才能吸 引人们更 踊跃 地购 买保单 。 无 疑是保险 发展 中的一 个隐患 。 由于不注 重资 产负债 管理 ，资本 金注 入 不足和 投资 环境 恶劣 ，在 保费高速 增长 的同
其是寿 险）基金具 有长 期性、稳 定性 的特点 ，
可以 发挥资金的融 通和投 资功能 。 从我 国保 险业现 状来 看，存在资金 运 用 能力较差 、投资 渠道 狭窄的 问题 。发达 国家 保险公司的投资可涉及股票 、 房地 产 贷款等 ， 可以通 过多样化 投资有 效地 分散 风 险，提 高 投资收益 。
亦 日 突 出。保险 业经营 中存 在的潜 在风 险 速增长 ，分 流 了部 分储 蓄资金 ，这 对于 长期 益 体现 在 以下方面 ： 险资金 运 用风 险 ； 理 依靠储 蓄而 发放 贷款的银 行机 构来说 ，容 易 保 管 引起银 行机构 经营性 风 险，降低银行 性经营
经营风 险 ； 率风 险。保 险机 构费率 利 亏损 ，这 对 中国保 险业 预定利 率 与市场 利率 风 险 ； 水平严重利差倒挂 具有十分重要的启示意 义 。
发行保单 （ 债务）或收取保 险费 （ 社会 保险） ，
形 成保 险准 备金 ，并 投 资 于 各种 金融 资 产ｃ
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过 剩 问题 ，并 使银行资 金运用 的压 力得到缓 寿保 险消 费的重要 因素 。我国的收入弹性 比
解 ； 二是 保 险部 ¨与证券 市场 的资金 流动有
投资 业务的 收益 来补偿 保险 业务可能产 生的
资金流 动 与宏 观 金融稳 定 的 因果关 系
保险业 务快 速发 展 的同时，其 潜在 风险
务风险 的快 速集 中，必然 波及银 行业 的稳健 Fra bibliotek经营。
第 三，分红 保 险对 银 行 经营 产生 影 响。 保险业 的快 速发 展尤 其是分 红保险业 务的快
主要是政府 现收现付的保 险制度和纯 粹的 商 干，一是 使银行 与实物 经济部 门的单一资 金 社 会保险 ； 文化 冈素、 国家 受教 育人数 或国
业保 险制度 的二元 结构。２０ ０ ０年以后 出现 了 运 用和来源得 到扩 充，有利 于提 高融资规模
家的教育水平 ； Ｚ 人Ｉ因素 （ Ｚ ｌ 人Ｉ总数、年 龄分 Ｉ
其他收 入较 高的国家大 。其次 ，我 国少 年儿
金 融
童 赡养 率较 高，对人寿 保险 构成 了显著 的正 和业 绩，为此 不断 增设 机 构，提高薪 酬 ，购 险应该 可以 避免 。但有些业 务已经 发生 且费
面影 响 ； 同时正在 增加 的老年 赡养 率 ，也 将 置 固定 资产。 由于 负 债增加 过快 ，资本金 增 率在保 单有 效期 内不能变更 的，银行利 率的 使人 寿保 险业受 益。第 三，社会保 险将逐 渐 加缓 慢 ，保 险企 业 的负债 比率 过高 。业 务增 变化则直 接影 响到保 险机 构的收 益，这 就要 以商 业 人 寿保 险 作为 重要 的 补 充。换 言之 ， 两类性 质的保 险将同时 得到发展 。 随 着我 国经济 的不 断发 展，人 民生 活水 长过 快可能 带 来资本 金不足，资本 金增 量低 求保 险费用的厘 定要充 分考虑 利率风 险。一
金 运用具 有与一 般金 融机 构不 同的特殊 性 。
整个 社会福 利体 系而 言，保 险部 门的引入有 利ｆ 平滑 分散个体 的风险 ，从而提 高整个社
会的福利水平。
保 险业 资金 来源与 资金运用
资金 来源
我 国保险公司最 主要的资 金来源是各种
保 险准备金 ，包括保险 责任准 备金、未决赔 款准 备金、分 保准备金 和保 户储 金等等。保
地 购买财产 险和 人身意 外险 等保 险品种。而 雄”保 险公司 的主要精力放在业 务的增长 上， ，
有续 期佣 金，许多代 理人可能 选择离开 保险
随 着金融 和投资 意识 的加 强，人寿 险产品也 往往 忽视 了业 务增 长 的质量和 保 险业 的整体 业 ； 三是 影 响保险 公司的现 金流和 资产的流
门可 以从证 券市场获得 资本 金和收 益，其次 还可 以使资金运 用渠道得以拓 宽。四是对 于
证券丰富了人们对金融资产的选择 。通过与银 行竞争 引起金 融创新 的动力，从而提 高整 个 社会资金流动的效率，对抗 系统 ｌ金融风险。 生 保险业 的资金流 量分析主要分 为社会保 险和 商业保险两个重要组 成部 ９ｏ社会保 险 的资金来源和 资金 运用受到政府财 政预算 的 影 响 ，其资金来源 和资金运 用具 有一定 的外 生性 ，在 资金 流量模 型中无法使用利 率等 经 济 变量加以 解释。商业保险的资金 来源和资
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区分市场 ，针 对不同投 资者 的需 求而 设 计不 在核保 中降低 标准 等做 法较为 普遍 。长期 以 导 致恶 性循环 ，甚至 可能影 响一些 保险公司 同的保 险合同 ； 同时通 过 与银 行等 金 融机 构 来 ，保险 经营 者只注 重保费规 模 的增长 ，而 的 偿付 能力。
于业务增量 ，造成 应对风险 能力差。
是利 率升 高往往会 诱发投 保人退 保，变现资
现在 的业绩 考核 模式 不利于 保险 公司的 金以 购买 其他收 益更高 的金融 产品 ； 二是退
平的 提高和 保险 意识 的加强 ，人们 越 来越 多 健 康增 长。 由于在 经营 理论 上 “ 唯保 费 论英 保 对保 险公司销售 队伍的稳 定带 来冲 击，没
水平的 留存收 益 ， 一直徘徊在 １ ６ ％ ％的水平 ， １９ 年 曾低 到 ９７
辆 消费 贷款保 险、贷款 履 约保险 等业务。银
１ １ ％，这 种 资金 来 源 的单一 行方面 为了扩大 放贷规 模 ，竞争 车贷等业务，