证券投资理论与实务2.1-2

（三）行业因素
行业因素主要包括: 行业寿命周期、行业景气循环等因素。 股票发行公司的经营状况与所在行业的发 展周期紧密相关。 在行业开创期，公司利润一般很高，股 票价格逐步提高； 扩张期，股票价格会涨到最高点；停滞 期则会导致股票价格下跌。
（四）心理因素
影响人们心理状况的因素很多，其中 有些是客观的，有些是主观的，特别是当 投机者不甚了解事实真相或缺乏对股票行 市的判断能力时，心理上波动很大，往往 容易跟在一些大投资者后面，出现急于抛 出或买进的状况，形成抢购风尘或抛售风 潮，对股价影响很大。 某些传闻也会使投资者人心惶惶，盲目 抢购或抛售股票，引起股价的猛涨或暴跌.
六、股票价格指数
（一）股票价格指数的含义 股票价格指数就是用以反映整个股票 市场上各种股票市场价格的总体水平及其 变动情况的指标，简称为股票指数。 （二）股票价格指数的编制方法 在编制股票价格指数时，往往把股票 指数和股价平均数分开计算。 股价平均数是反映多种股票价格变动的 一般水平，通常以算术平均数表示 .
3、股息红利的发放日期 （1）宣布股利日 （2）股权登记日
凡此日在公司股东名册上有名字的人都可分享到最近 一次股利。由于股票交易与股东是不断变化的，公司很难 确定某期股息派发中股东有哪些人。因此，董事会必须决 定某一天为股权登记日，让股东进行股权登记，以便公司 确认股东并派发股息。我国A股股权登记日一般为T+3日。 除去股权股息日期。在除权除息日当天或其后购买 股票者将无权领取最近一次股利。除权除息日一般在股权 登记日后面若干天，我国A股除权除息日一般为股权登记 日后的一个交易日，即T+4日。

（三）股票的账面价格 股票的账面价格也称为股票的净值，是证券分析 家和其他专业人员所使用的一个概念。 它的含义是指股东持有的每一股份在理论上所代表 的公司财产价值，等于公司总资产和全部负债之差与总 股数的比值。股票的账面价格与市场价格并不一致，一 般成长股票的市场价格往往高于其账面价格，而一些非 成长股票的市场价格往往低于其账面价格。 （四）股票的清算价格 股票清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进 行清算时，每股股票所代表的实际价值。 从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的账面 价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实 际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价 一般都会低于实际价值。 所以股票的清算价格就会与股票的净值不相一致。
5、重大人事变动因素。 机构投资者出于对发行公司的管理权的重视， 在董事会、监事会改选前，常会逐步买进股份， 以便影响或控制董事会和监事会，此期间股价就 可能被抬高。 6、投资者因素。 这种因素主要看投资者持有的金融资产中股 票所占的比例，如果股票所占的比例小，说明这 些投资者潜在的股票投资能力强，股票市场的需 求看增．股价也将看涨；如果股票所占的比例大， 结果就相反。
（五）股票的理论价格 股票的理论价格，即股票的内在价值。 现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证 券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此它的 “价值”取决于未来收益的大小。可以认为，股票的未来 股息收入、资本利得收入以及资本增值收益是股票的未来 收益，亦可称之为期值。 将股票的期值按当前的市场利率和证券的有效期限折 算成今天的价值，称之为股票的现值。 （六）股票的市场价格 股票的市场价格一般是指股票在证券市场上买卖的 价格。 股票的市场价格由股票的价值所决定，但同时受许多 其他因素的影响 。正由于影响股票价格的因素是复杂多 变的，所以，股票价格也是经常起伏波动、变化不定的， 是经常偏离其本身的价值的
7、物价因素。 一般来讲，物价上涨，使股票发行公司的利润、 资产净值及发展能力等相应增加，从而会增加股票的 内在价值，促使股票价格上涨。 同时，在通货膨胀情形下，投资者投资股票具有 保值效应，因而会踊跃购买股票，扩大对股票的需求， 促进股价的上涨。当然，当发生严重通货膨胀时，股 价也会下跌 . 8、国际收支因素。 一般来讲。国际收支出现持续顺差，外汇储备 增加，本币投放增加，会刺激投资和经济增长，有利 于形成促使汇价和股价上升的心理预期，推动股价的 上浮。反之，则促使股价下跌。
（五）公司自身的因素
公司自身的因素主要包括公司利润、股息及 红利的分配、股票是否为首次上市、股票分割、 公司投资方向、产品销路及董事会和主要负责人 调整等 1、公司利润因素。 公司利润大小直接影响到股息、红利的多少， 从而会影响该公司的股票价格. 2、股息、红利因素。 一般情况下股价跟股利呈同方向变动，公司 分发股利的消息对股票价格会发生显著的影响.
5、财政收支因素。 一般来讲，财政支出增加，社会总需 求也会相应增加，会促进经济扩张，从而 会推动股价上涨。反之，如果财政支出紧 缩，社会需求也将相应萎缩，经济景气会 下降，由此会推动股价有所下跌。 6、投资与消费因素。 二者构成了社会总需求的最主要因素。 投资和消费的增长，直接推动社会总需求 和经济的扩张，从而会推动股价的上涨。

3、股票分割因素。 一般在公司进行决算的月份，宣布股票分割。在股 票分割时，股票持有者所保持的股份，能得到和以前相同 的股利，因此会刺激一些人在公司决算期间，因指望得到 分红和无偿支付而增加购买股票，股价就会相应上升。 分割结束时，价格又趋于稳定. 4、股票是否为初次上市因素。 国外存在这样的情况，当新股上市时，股价通常会逐 步上升。 因为发行时承销价偏低, 上市初期，购买者持续地高 估股票价值； 新上市股票的报酬率通常大于市场上一般股票的报 酬率 .
证券投资理论与实务
第二章 证券投资工具
三、股票的价格
广义的股票价格有票面价格、发行价格、账面价格、 清算价格、内在价格和市场价格的统称； 狭义的股票价格主要是指股票的市场价格 . （一）股票的票面价格 股票的票面价格又称面值，是股份公司在发行股票时 所标明的每股股票的票面金额。它表明每股股票对公司总 资本所占的比例以及该股票持有者在股利分配时所占有的 份额。 （二）股票的发行价格 股票的发行价格是指股份公司在发行股票时的出售价 格。根据不同公司和发行市场的不同情况，股票的发行价 格也各不相同，主要有面额发行、设定价格发行、折价发 行和溢价发行四种情况 .
四、影响股价的因素
（一）宏观经济因素 这些宏观经济因素主要包括：经济增长、经济周期、 利率、投资、货币供应量、财政收支、物价、国际收支及 汇率等。 1、经济增长。主要是指一国在一定时期内国民生产总值的 增长率。 2、经济周期或经济景气循环。 是指经济从萧条、回升到高涨的过程。当预期经济不 久将走出低谷开始回升时，商人会补充存货，生产者利润 将增加，从而投资也会相应增加，工资、就业及货币所得 水平也将随之增加，此时，由于利率仍然处于较低水平， 将增加股票的价值(股息、红利、及资产净值增加)，股票 价格也就会上涨．并会持续到经济回升或扩张的中期.
3、利率。 一方面会增加借款成本，减少利润．降低投资 需求，会导致资金从股票市场流入银行存款市场， 减少对股票的需求； 另一方面，利率上升也使投资者评价股票价 值所用的折现率上升，都会促使股票价格下降。 而当利率下降时，会推动股票价格上涨 . 4、货币供应量。 一方面使用于购买股票的资金增多，需求增 加，因而股价会上涨； 另一方面，货币供应量增加，也会使利率下 降，投资和消费需求增加，生产和销售增加，企 业利润增加，这些因素都会促使股票价格上涨。
2、股息红利的形式 股息红利的形式有四种： 现金股利、财产股利、负债股利、股票 股利 .
现金股利，俗称派现，是股份有限公司以货 币形式支付给股东的股息红利 。 财产股利是股份有限公司以现金以外的其他 资产向股东分派股息红利。 负债股利是股份有限公司通过建立一种负债， 用债券或应付票据作为股利分派给股东。 股票股利，俗称送红股，是股份有限公司以股 票的形式向股东支付的股息红利。

股票价格的编制一般分为四步。 1、选取样本股 选择样本股时主要应考虑以下同个因素： 一是样本股票必须有典型性、普遍性，为此，选 择样本股应综合考虑其行业分布、市场影响力、 股票等级、适当数量等因素； 二是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部 股票市价总值的大部分； 三是样本股股票价格变动趋势必须能反映股票市 场价格变动的总趋势。 2、选定某基期且计算基期平均股价或市值
（3）除权除息日

（4）股利发放日
将股利正式发放给股东的日期，一般为T+8日。
（二）除权和除息
1、除权除息的含义除权是由于公司股本增加，每股 股票所代表的企业实际价值有所减少，需要在发生该事实 之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行 为。 上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈 余转为增资时，或进行配股时，或以资本公积金转赠股本 时，就要对股价进行除权。其一般以XR表示，即ExRight的简写。 上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息， 进行股本结构变化，股价要除权，以XR 表示，即Ex-Right。如果一个公司同时进行除权除息，则 其除权除息日，其交易名称前要加上DR。
【相关链接】红股、配股及转赠股本的区别
配股是上市公司按照公司发展的需要，根据有关的规定和相应 程序，向原股东按一定价格增发新股，进一步筹集资金的行为。依照 惯例，公司配股时原股东有优先认购权。送红股是上市公司将本年的 利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红 股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但 总股本增大了，同时每股净资产降低了。 而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没 有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股 相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后 利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本 却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间 的限制，只要将公司账面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资 本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。 我国大部分上市公司以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟 股市上是较少见的。中国投资者非常喜欢上市公司高比例送配股，主 力机构也往往利用高送配的题材大肆炒作。而外国投资者更注重现金 红利，所以发行H股的公司多采取现金分红。送股、转增股和配股的 共同点就是扩张了股本规模。