2015.2.9外汇分析
2015年人民币外汇市场分析报告
2015年人民币外汇市场分析报告
2015年9月
目录
一、人民币外汇市场全景图 (3)
1、一张图看懂人民币外汇市场 (3)
2、在岸人民币市场 (4)
3、离岸人民币市场 (5)
二、人民币外汇交易方式盘点 (7)
1、概述 (7)
2、人民币即期交易 (8)
3、人民币远期交易 (9)
4、人民币掉期交易 (11)
5、人民币期权交易 (12)
三、怎样观察人民币外汇市场的价格信号 (14)
1、在岸人民币市场（CNY）的价格信号 (14)
2、在岸人民币市场（CNY）的价格信号 (16)
3、无本金交割市场的价格信号 (16)
四、如何理解在岸与离岸汇率的差异 (17)
1、CNY即期汇率与CNH即期汇率为何会产生差异？ (17)
2、在岸与离岸汇率谁是主导 (19)
3、汇率形成机制改革对在岸、离岸价格的冲击 (20)
近年来，人民币汇率波动幅度不断扩大。
汇率作为最基础的资产价格之一，对中国经济和资本市场的影响愈发明显。
本报告是人民币汇率分析手册的第一篇，旨在介绍人民币外汇市场的基本情况、交易机制以及价格信号，为投资者建立汇率分析框架提供参考
一、人民币外汇市场全景图
1、一张图看懂人民币外汇市场。
外汇交易技术分析
外汇交易技术分析外汇交易技术分析是外汇交易中的重要组成部分，通过对市场数据进行分析，帮助外汇交易者把握市场动态，做出更为准确的交易决策。
而技术分析方法又可以分为基于价格走势的分析和基于技术指标的分析，下面将分别讲解这两种方法的原理和应用。
一、基于价格走势的分析基于价格走势的分析是技术分析中的重要方法之一，它的原理是利用价格走势图形来预测市场未来的变化趋势和波动情况。
市场价格的波动是由供需关系、资金流动、宏观经济因素等多种因素综合作用的结果，因此，价格走势图形也是多因素作用的综合反映。
价格走势图形主要包括趋势线、支撑位和阻力位等，下面将分别介绍它们的原理和应用。
1.趋势线趋势线是指价格走势的方向和力度形成的直线。
市场价格的波动往往呈现出上升趋势、下降趋势或震荡趋势三种形态，其中上升趋势的趋势线呈现出上升斜率，而下降趋势的趋势线呈现出下降斜率，震荡趋势的趋势线则表现为价格波动范围的上下限。
趋势线的应用是通过趋势线的支撑和阻力位来预测市场价格的未来走势。
当价格走势向上突破趋势线时，说明市场上升趋势加强，此时可以考虑买入市场；反之，当价格走势向下突破趋势线时，说明市场下降趋势加强，此时可以考虑卖出市场。
2.支撑位和阻力位支撑位是指市场价格向下波动时遇到的价格位，价格一旦到达该价格位就会受到支撑，停止继续下跌。
阻力位则是市场价格向上波动时遇到的价格位，价格一旦到达该价格位就会受到阻力，停止继续上涨。
支撑位和阻力位的形成是由市场供需关系和历史价格走势的支撑作用共同作用的结果。
支撑位和阻力位的应用是通过价格的突破和反弹来预测市场价格的未来走势。
当价格向上突破阻力位时，说明市场上升趋势加强，此时可以考虑买入市场；反之，当价格向下突破支撑位时，说明市场下降趋势加强，此时可以考虑卖出市场。
当价格到达支撑位或阻力位后，同时出现大量买盘或卖盘时，价格可能会发生反弹，此时可考虑适当的买入或卖出机会。
二、基于技术指标的分析基于技术指标的分析是另一种常用的技术分析方法，它主要是通过对市场价格的统计分析和计算，来揭示市场价格的走向和波动趋势。
2015年2月银行间本币市场运行评述
（ 二 ）货 币市 场交 易 活跃 度 小 币市场 净融入 资金总计 ８ ． １ 万 亿元 ，
Ｍ Ｏ Ｎ Ｅ Ｙ Ｍ Ａ Ｒ Ｋ Ｅ Ｔ ＆ Ｂ Ｏ Ｎ Ｄ Ｍ Ａ Ｒ Ｋ Ｅ Ｔ货 币 市 场 和 债 券 市 场
６ Ｓ ５ ４ ４ ３ ３ ２
２ ０ １ ５ 年２ 月 ，受春节假期影 响 ，银行 间本币市场交易量 为２ ２ ． ６ 万亿元 ，较上 月下降２ ４ ． ４ ％。银行间货币市场流 动性整
体 偏紧 ，主要品种利率涨跌不 一 ；现 券市场 到期 收益率继 续下 降 ，信用利差短端下降而长端略有回升 ；互换利率先降 后 升 ，整体水平较上月略有走 低 。
Ｉ ｎ Ｆ ｅｂ ｒ ｕ ａｒ ｙ ２ ０１ ５， ａ ｆ ｅ ｃ ｔ ｅ ｄ ｂｙ ｔ ｈ ｅ Ｓｐｒ ｉ ｎ ｇ Ｆ ｅ ｓ ｔ ｉ ｖ ａ ｌ ， ｔ ｈ ｅ ｉ ｎ ｔ ｅｒ ｂ ａ ｎ ｋ ＲＭ Ｂ ｍａ ｒ ｋ ｅ ｔ ｔ ｒ ａ ｄ ｅ ｄ ２２ ． ６ ｔ ｒ ｉ ｌ ｌ ｉ ｏｎ ｙ ｕ ａｎ ， ｄ ｏｗｎ ２ ４． ４％ ｍ ｏ ｎ ｔ ｈ —
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２ ０１ ５ ．
一
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货币市场特点
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（ 一）银行间货币市场 流动性整 体偏紧 ，主要 品种利率涨跌不一 Fra bibliotek＇ ，
2015行情回顾
2015行情回顾2015年，作为中国经济发展的一个重要节点，全球金融市场也经历了一系列的波动和挑战。
在这篇文章中，我们将回顾2015年的行情表现，并探讨其中的原因和影响。
1. 经济背景2015年，中国经济增长进入“新常态”，经济增速持续下滑，面临结构调整和转型升级的压力。
同时，全球经济增长乏力，国际贸易低迷，这也对中国经济带来了一定的影响。
2. 股市表现2015年，A股市场经历了一次罕见的牛市。
上证综指从年初的3200点一路上涨至6月中旬的5178点，创下历史新高。
然而，随着政府采取多项措施进行干预，股市在年中出现大幅调整，引发了全球市场的震荡。
3. 房地产市场2015年，中国房地产市场呈现出分化的态势。
一线城市的房价继续上涨，热点城市楼市火爆，而二三线城市的房地产市场却面临库存压力和供求失衡的情况。
政府推出多项政策控制房价，但效果并不明显。
4. 外汇市场2015年，人民币汇率出现了较大的波动。
中国央行在8月底宣布改革人民币汇率形成机制后，人民币对美元汇率出现了大幅下跌。
这引发了市场的担忧和恐慌，导致全球市场出现了动荡。
5. 货币政策2015年，中国央行采取了一系列的宽松政策，包括降息、降准等措施，以刺激经济增长。
然而，这些政策的效果并不明显。
同时，美联储在年底开始加息，也对全球市场造成了冲击。
6. 股票市场改革2015年，中国股票市场经历了一系列的改革措施。
政府推出了“新三板”和“股权激励”等政策，以吸引更多的资金和创新企业进入市场。
然而，在监管不完善的情况下，市场出现了一些乱象，对投资者造成了损失。
7. 经济前景展望2015年，中国经济增速放缓，面临转型升级和结构调整的挑战。
然而，政府采取了一系列的措施来应对这些挑战，包括推进供给侧结构性改革、深化金融改革等。
预计2016年，中国经济将继续保持稳定增长。
总结：2015年，中国经济和全球金融市场都面临了一系列的挑战和波动。
股市表现的过热和调整、房地产市场的分化、外汇市场的波动以及汇率改革的影响，都对中国经济和投资者产生了重要影响。
2015年上半年人民币汇率走势回顾与分析
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2015年中国国际收支报告
2015年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2016年3月31日内容摘要2015年，国际经济形势依然错综复杂，全球经济复苏势头减弱，主要经济体货币政策进一步分化，国际金融市场波动性上升。
我国经济运行保持在合理区间，经济结构继续优化，人民币汇率形成机制更加完善，汇率双向浮动弹性进一步增强。
经常账户顺差处于国际公认的合理区间。
2015年顺差规模为3306亿美元，较上年增长19%，与GDP之比为3.0%，较上年增加0.3个百分点。
其中，货物贸易顺差与GDP之比为5.2%，上升1个百分点，主要受进口价格回落等影响；服务贸易逆差与GDP之比为1.7%，旅行项下逆差较为突出，与国内居民收入提高、境外消费高涨等因素密切相关。
资本和金融账户（不含储备资产，下同）逆差主要体现了境内主体对外投资的增加和对外负债的减少。
2015年逆差规模为4853亿美元，一方面表现为境内主体参与国际经济活动的活跃度上升，直接投资和证券投资资产继续增加并且比2014年多增53%和5.8倍；另一方面反映了我国企业对外债务的去杠杆化，如其他投资负债项下由2014年的净流入转为净流出，但直接投资项下境外资本保持较大规模净流入。
此外，跨境资本流动的波动性较大，外汇储备资产一季度减少、二季度增加，下半年又转为较快下降，但四季度降幅较三季度收窄。
2016年，预计我国国际收支将继续呈现经常账户顺差、资本和金融账户逆差的格局，跨境资本流动风险依然总体可控。
外汇管理部门将处理好便利化与防风险的平衡，既要服务实体经济发展，提升贸易投资便利化，优化外汇管理服务；又要防范跨境资金流动风险，加强统计监测，强化真实性合规性要求，依法打击外汇违法违规行为。
目录一、国际收支概况 (6)（一）国际收支运行环境 (6)（二）国际收支主要状况 (11)（三）国际收支运行评价 (18)二、国际收支主要项目分析 (25)（一）货物贸易 (25)（二）服务贸易 (30)（三）直接投资 (34)（四）证券投资 (38)（五）其他投资 (41)三、国际投资头寸状况 (44)四、外汇市场运行与人民币汇率 (52)（一）人民币汇率走势 (52)（二）外汇市场交易 (58)五、国际收支形势展望 (63)专栏1. 全球因素影响下新兴经济体分化日益显著2. 从长期看我国国际收支结构的变迁3. 全球贸易艰难“过冬”4. 2015年我国居民境外刷卡支出分析5. 我国企业境外上市市值突破6000亿美元6. 2015年外债总规模下降，对外偿付风险减小7. 我国银行业对外资产负债情况分析图1-1 2007-2015年主要经济体经济增长率1-2 2007年以来国际金融市场利率和货币波动率水平1-3 2012年以来全球股票、债券和商品市场价格1-4 2008-2015年我国季度GDP和月度CPI增长率1-5 2001-2015年经常账户主要子项目的收支状况1-6 2001-2015年资本和金融账户主要子项目的收支状况1-7 2001-2015年外汇储备资产变动额1-8 1990-2015年经常账户差额与GDP之比及其结构1-9 2005-2015年我国资本和金融账户差额及外汇储备变动1-10 2015年我国跨境资本流动的结构分析1-11 2005-2015年非储备性质的金融账户资本流动情况1-12 2015年末主要国家／地区储备余额2-1 2001-2015年我国进出口差额与外贸依存度2-2 进出口差额同比变动中的数量与价格因素2-3 2000-2015年我国按贸易方式货物贸易差额构成2-4 2000-2015年我国按贸易主体货物贸易差额构成2-5 2002-2015年我国出口商品在发达经济体市场份额变动2-6 2004-2015年货物贸易和服务贸易收支总额比较2-7 2004-2015年服务贸易收支情况2-8 2009-2015年旅行逆差对服务贸易逆差贡献度2-9 2000-2015年直接投资基本情况2-10 2000-2015年直接投资资产状况2-11 2015年我国非金融部门直接投资资产的分布情况2-12 2000-2015年直接投资负债状况2-13 2001-2015年跨境证券投资净额2-14 2000-2015年其他投资净额3-1 2004-2015年末对外金融资产、负债及净资产状况3-2 2004-2015年末我国对外资产结构变化3-3 2004-2015年末我国对外负债结构变化3-4 2005-2015年我国对外资产负债收益率4-1 2015年境内外人民币对美元即期汇率走势4-2 2015年全球主要发达和新兴市场货币对美元双边汇率变动4-3 1994年以来人民币有效汇率走势4-4 2015年全球主要发达和新兴市场货币有效汇率变动4-5 2015年银行间外汇市场人民币对美元即期交易价波动情况4-6 境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率4-7 2015年境内外人民币对美元汇率价差4-8 境内外人民币对美元即期汇率价差4-9 2013年以来境内外市场1年期人民币对美元汇率4-10 2013年以来境内人民币与美元利差（6个月期限）4-11 中国外汇市场交易量4-12 中国与全球外汇市场的交易产品构成比较4-13 2012-2015年银行对客户远期结售汇交易量4-14 2015年银行对客户远期结售汇的交易期限结构4-15 中国外汇市场的参与者结构C1-1 2015年主要新兴经济体货币对美元汇率变动幅度C2-1 对外资产积累中的持有主体C2-2 对外资产积累的主要资金来源C3-1 世界出口按规模和价格因素分解C3-2 贸易对经济增长的弹性C4-1 2015年我国居民境外刷卡支出交易类型分布图C5-1 境外上市各行业企业家数（左）及分行业市值占比概况C7-1 2015年3季度末世界主要国家/地区银行业对外资产负债规模表1-1 2010-2015年中国国际收支顺差结构1-2 2015年中国国际收支平衡表3-1 2015年末中国国际投资头寸表4-1 2015年人民币外汇市场交易概况C7-1 2015年12月末我国银行业对外资产负债结构表一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2015年，我国国际收支面临的国内外经济金融环境错综复杂：世界经济和全球贸易增速放缓，国际金融市场震荡加剧，主要经济体货币政策进一步分化；国内经济在合理区间内运行，但经济发展和结构调整仍面临不少挑战。
外汇交易技术分析——K线分析
外汇交易技术分析——K线分析K线图是一种图表形式，它能够直观地展示出一段时间内外汇价格的波动情况。
K线图由一根根纵向的短线和若干根横向的线条组成。
每一根纵向的短线被称为一根K线。
每根K线都代表一段时间的价格走势，它包括四个价格：开盘价、最高价、最低价和收盘价。
K线分析主要关注价格的走势和形态。
K线图上的每根K线反映了市场上买卖双方的实力对比和情绪变动。
通过观察和分析K线的形态和走势，可以发现价格的支撑和阻力水平，进而预测未来的趋势走势。
在K线分析中，常用的技术指标有很多，比如移动平均线、相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD指标）等。
这些指标可以帮助交易者判断价格的力量和方向，辅助其做出交易决策。
K线的形态分为多种类型，每种类型都有其对应的含义和预测意义。
下面介绍几种常见的K线形态：1.阳线和阴线：阳线表示价格上涨，阴线表示价格下跌。
阳线的实体部分高于阴线的实体部分。
2.大阳线和大阴线：实体部分很长的阳线和阴线称为大阳线和大阴线。
它们代表了市场上强大的力量和情绪变动。
3.十字星：开盘价和收盘价接近，形成一根长上下影线的K线。
4.锤头线和吊颈线：阳线形态，实体部分小，下影线长。
5.吞没形态：一根K线完全包含了前一根K线，价格走势发生反转。
6.孕线形态：一根小K线在大K线的影响下继续走势，意味着价格可能将延续现有趋势。
以上只是其中一部分常见的K线形态，实际上还有很多其他形态，每种形态都有其独特的预测意义。
通过对K线形态的观察和分析，可以提供一定的决策支持。
总结起来，K线分析是外汇交易技术分析中非常重要的一种方法。
通过观察和分析K线的形态和走势，可以判断市场的力量和情绪变动，帮助交易者预测未来的趋势走势。
在实际操作中，交易者可以结合不同的技术指标和K线形态来进行综合分析，提高交易的准确性和成功率。
2015年影响人民币汇率走势的宏观面分析
一
。
外需对于 “ 稳增长”的作 用仍 然重要
笔者认 为 ，在 国内产能过 剩 、投 资下 滑情
况下 ，外需对于 “ 稳增 长”的作 用 更显重 要 ， ３ 季度 贸 易盈余拉动经 济０ ． ８ 个百 分点 ，贡献 了
１ ０ ％的增 长。但 ｌ １ 月秋季 广交会 订单数 据丰 Ｉ ｛ Ｌ ｔ ４
民 币跨 境 贸易使 用的增 加 ，缓 解 了汇 率对 ｒ贸
易的冲击 。从数据来 看 ，人民 币定 价的范 悯的
彭 松 上海浦东发展银行金融市场部
确何所 扩大 ，２ ０ １ ４ ｑ ￣ ｌ ０ Ｊ ｌ １ 贸易项下跨境 人民 币
结算金额 达Ｎ５ ３ ７ ９ ￣ Ｌ 元人 民 币，相Ｌ ｔ ２ ０ １ ３ 年同
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、
伞球 需 求低迷 情 况下 ，各 国试 图以 汇率 的竞
衡 ，笔者预计ｆ Ｉ ＿ 率将 以双边波动 为主 ．趋势性变化有限 。 ２ ０ １ ５ ＂ ｔ － ，人民 币汇率将 面临 更为 复杂 的内外环 境 ，从外部 环 境米 看 ，ｒ Ｉ Ｉ 、美货 币政 策取 向将 出现 差异 ，美 元走强 引发 的 跨 国资 本流 动值 得关注 ；从 内部环境 来看 ，汇率 取向需 要在 稳 定 贸 易、保 持国际 竞 争力与增 加资 本输 出、推 动货 币国际化之
月春 交会下滑 了６ ． １ ％，显示｝ ｆ ｛ Ｌ ｌ 增 长形 势依然
严峻。随着 下半年 人民币重启升值 ，ｌ ０ 月Ｂ Ｉ Ｓ 编
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2015.2.9外汇分析：
摘要：
据油服企业Baker Hughes Inc上周五(2月6日)公布的调查显示，2月2日当周美国油井钻机数量下降83个，为连续第9周下降，至1140个，同时也是2011年12月以来最低数量，明确显示油价崩跌已对石油生产企业构成压力。
澳元低开前景黯淡，中国贸易数据现“衰退性顺差”
油价亚市盘初续升，受益于美钻井量减少及利比亚冲突
美国敦促欧洲各国政府应扩大支出，以提振低迷经济，并警告称，依赖欧洲央行(ECB)印钞可能不足以恢复稳健的经济增长。
机构：若希腊得不到更多外援，可能最早于3月出现资金短缺
FED洛克哈特：今年仍料将加息，但通胀和薪资堪忧
欧元区会议希腊陷入孤立，周三会议希腊将提交全面计划
穆迪威胁下调希腊评级。
穆迪指出，下调希腊评级展望的关键因素在于，希腊政府与欧盟委员会(EC)、欧洲央行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)这三驾马车之间的谈判存在着高度不确定性。
美联储普罗索：FED循序渐进加息的能力将更大
法国兴业银行：欧银QE需2-3万亿欧元才能提振通胀至2%
周一：
07:50 日本，12月未季调经常帐，前值5003，预期3586，实际1872，利空日元。
15:00 德国，12月未季调贸易帐，前值179，
23:00 美国，1月就业市场状况指数（LMCI），前值+6.1，
周二：
中国，1月M2货币供应年率，前值12.2%，预期12.1%，利空澳元。
09:30 中国，1月CPI年率，前值1.5%，预期1.0%，利空澳元。
09:30 中国，1月PPI年率，前值-3.3%，预期-3.7%，利空澳元。
14:45 瑞士，1月季调后失业率，前值3.2%，
16:15 瑞士，1月CPI年率，前值-0.3%，预期-0.4%，利空瑞郎。
17:30 英国，12月工业产出月率，前值-0.1%，预期0.2%，利好英镑。
21:20 里奇蒙德联储主席莱克在第30届年度新兴议题论坛中，就“教育、创新与经济成长”主题发表演说。
周三：
05:30 美国，2月7日当周API汽油库存，前值+200，
2月7日当周API精炼油库存，前值+27.8，
08:30 澳大利亚，12月季调后房屋贷款许可件数月率，前值-0.7%，预期2.0%，利好澳元。
17:00 欧洲央行管理委员会委员兼葡萄牙央行行长科斯塔、欧洲央行执委会委员、首席经济学家普雷特在里斯本发表关于金融稳定的讲话。
18:30 英国央行发布季度通胀报告，该报告对经济及加息前景有重要指示，市场会密切关注。
周四：
06:00澳洲联储助理主席德贝尔(Guy Debelle)在澳洲外汇周会议上发表讲话。
07:50 日本，12月核心机械订单月率，前值1.3%，预期2.3%，利好日元。
08:30 澳大利亚，1月季调后失业率，前值6.1%，预期6.2%，利空澳元。
15:00 德国，1月CPI年率终值，前值-0.3%，预期-0.3%，持平。
18:00 欧元区，12月工业产出月率，前值0.2%，预期0.2%，持平。
21:30 美国，1月零售销售月率，前值-0.9%，预期0.3%，利好美元。
21:30 美国，2月7日当周初请失业金人数，前值27.8，
周五：
06:30 澳洲联储主席史蒂文斯在众议院经济常务委员会作证。
14:30 法国，第四季度GDP年率初值，前值+0.4%，
15:00 德国，第四季度季调后GDP季率初值，前值+0.1%，预期+0.3%，利好欧元。
17:00 意大利，第四季度GDP年率初值，前值-0.5%，
18:00 欧元区，12月未季调贸易帐，前值200
18:00 欧元区，第四季度GDP季率初值，前值0.2%，预期0.2%，持平。
21:30 加拿大，12月制造业装船月率，前值-1.4%，
23:00 美国，2月密歇根大学消费者信心指数初值，前值98.1，预期97.3，利空美元。
技术分析：
黄金：
整体空头，逢高空。
周图阴包阳，收图在趋势线内，趋势线完好，大阴线的1/2在50MA下方。
天图汇价收大阴线，彻底收图在5日均线下方，阴线1/2部分在长期200MA下方，。
4H 下降趋势线压制完好，整体下降通道打开。
关注天图5日均线碰触及1253的位置，止损设天图大阴线上方1268.6.第一目标黄金分割的重合1237位置。
阻力：1268/1253 支撑：1237/1200
欧元/美元：
整体空头，近期震荡走势，逢高空。
周图汇价在小均线外侧走势完好，上周收图射击之星，最高价1.1533。
天图震荡走势，上面20日均线压制，下方5日均线支撑。
4H震荡走势，高点出现下移，低点由上移变为走平。
连接2.3号和2.5号好点画趋势线，观察汇价在趋势线附近的反应，逢高空。
阻力：1.1533/1.1650 支撑：1.1300、1.1100
原油：
整体空头，近期震荡强势反弹。
周图出现阳包阴，收图在5MA上方。
天图连接9.30号和11.21号高点画趋势线，趋势线和50MA重合。
布林带外轨压制。
4H汇价高位震荡。
天图观察汇价在趋势线的反应，谨慎右侧逢高空。
阻力：54.26 支撑：43.50。