证券投资分析 第五节
第五节课：证券分析基础
（2）行业分析内容
一般而言，行业分析主要包括以下内容： ① 行业的市场结构分析：根据行业中企业数量的多少、进
入限制程度和产品差别，行业基本上可以分为四种行业结 构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 ② 行业的竞争结构分析：一般而言，行业内竞争的激烈程 度源于其内在的竞争结构。一个行业存在着五种基本竞争 力量，即潜在进入者、替代品、供方、需方以及行业内现 有竞争者。行业结构是相对稳定的，但又随着行业发展的 进程而变化。结构变化改变了竞争力量总体的相对强度， 从而能够以积极或消极的方式影响行业的盈利能力。
（3）失业率：指劳动力人口中失业人口所占的百分比。 （4）通货膨胀：指一般物价水平持续、普遍、明显的上
涨。在我国，主要以消费物价指数（CPI）涨幅来表示。
（5）国际收支：指一国居民在一定时期内与非本国居民 在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交 易的系统纪录。国际收支包括经常项目和资本项目。实现 国际收支平衡需要避免国际收支的过度逆差和顺差，可以 维持适当的国际储备水平和相对稳定的汇率水平。
② 货币政策
是指政府为实现一定的宏观经济目标制定的关于 货币供应和货币流动组织管理的基本方针和基本 准则。货币政策对宏观经济进行全方位的调控。 主要表现在通过调控货币供应量达到对社会总需 求和总供给两方面的调节，通过调控利率和货币 总量控制通货膨胀，调节国民收入中消费和储蓄 的比例，引导处于与投资的转化并实现资源的合 理配置。
2、评价宏观经济形势的基本变量
（1）国民生产总值（GDP）：指一个国家（或地区） 所 有常驻居民在一定时期内（通常按年统计） 生产活动的最 终成果。GDP的增长速度一般用来衡量经济增长率，它是 反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。国民生 产总值的持续稳定增长是政府追求的目标之一。
证券投资的行业分析
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发 现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序 的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从 逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预 期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来 进行预测。（优）省时、省力、节省费用。 （缺）只能被动地局限于资料。
第五讲证券投资基本分析
行业
行业：是指从事国民经济中同性质的生产或其他 经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结 构体系。如林业、汽车业、银行业和房地产业等。
严格意义上，行业与产业有差别，主要是适用范 围不一样。构成产业一般具有三个特点：规模性、 职业化、社会功能性。
行业和产业的主要区别为，行业没有规模上的约 定。
– 证券分析师关注的往往是具有相当规模的行业，特别 是含有上市公司的行业，所以在业内一直约定俗成地 把行业分析与产业分析视为同义语。
行业分类（P156)
国际上主要的行业分类标准: 管理型（便于政府统计和管理工作）：
联合国国际标准产业分类（isic) 北美行业分类系统（naics)
国家统计局的行业分类标准(2002年10月1日) 中国证监会的《上市公司行业分类指引 (1999年4月) 投资型（便于投资研究和资产管理）： 全球行业分类系统（gics，1999.8标准普尔和摩根斯坦
在经济周期的不同阶段，不同行业的表现是不同 的。（周期性行业 和防御性行业）
三大周期—时间顺序
2008年三大周期的叠合
2008年10月份的上证指数
经济周期与行业投资
2.行业分析
任何上市公司的经营业绩都要受到所处行 业、所处市场的影响。行业分析就是分析 行业本身所处的发展阶段及其在国民经济 中的地位，分析影响行业发展的各种因素 以及判断对行业影响的力度，预测行业发 展趋势，进而判断行业的投资价值，揭示 行业的投资风险，为投资决策服务。
恶性通货膨胀则与此相反，造成社会经济 失去效率，原材料、劳务成本急剧上升， 企业经营严重受挫，盈利水平下降,甚至破 产倒闭；另一方面，物价上涨使居民购买 力水平下降，抑制了消费需求，造成企业 销量下降。因此投资者无意长期投资股票， 股价下跌，乃至暴跌。
证券投资分析-第五章PPT课件
公司分析 内在价值估测
相对价值法
三 市盈率的估计
根据基本因素估计
P D1 rg
市盈率（P/E）=
D1
Er g
公司股票的成长 依据可比公司的平均数估计 性和价值分析 横截面回归分析
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三、相对价值法
公司分析 内在价值估测
相对价值法
四 其他相对价值指标 1.价格/账面价值 2.价格/销售收入 3.行业特定比率
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一、公司分析
一 公司竞争地位分析
公司分析
集聚战略
内在价值估测
相对价值法
公司股票的成长 性和价值分析
因为着眼于行业内一个狭小的空间，所以该战略与其 它战略相比迥然不同。集聚战略的企业选择行业内 一个或一组细分市场，并使其战略为它们服务而不 是为其它细分市场服务。通过为其目标市场进行战 略优化，集聚战略的企业致力于寻求其目标市场上 的竞争优势，尽管它并不拥有在全行业市场上的竞 争优势。
E 每股指标
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一、公司分析
三、财务分析——局限性
公司分析
财务报表本身的局限性
•以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。
内在价值估测
•假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。
相对价值法
•稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少 计收益和资产。
公司股票的成长 性和价值分析
•按年度分期报告，是短期的呈报，不能提供反映长期潜力的 信息
相对价值法
(3) 分销
公司股票的成长 性和价值分析
(4) 管理 (5) 研究与开发
2．公司业务分析的特殊性
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一、公司分析
三、财务分析
公司分析
趋势分析法
证券投资学(吴晓求教授_第三版)
1、上证指数（2）上证分类指数
1、上证指数（3）上证180指数
上证180指数的编制
上证180指数的编制
分级靠档办法
流通比例 （%） 加权比例 （%）
≤10 流通比 例
(10， 20] 20
(20， 30] 30
(30， 40] 40
(40， 50] 50
(50， 60] 60
(60， (70， 70] 80] 70 80
上升等边三角形
下跌等边三角形
二、整理形态
上升三角形
下跌三角形
二、整理形态
上升矩形
下跌矩形
二、整理形态
上升旗形
下降旗形
上升旗形
二、缺口
二、缺口
二、缺口
二、缺口
竭尽缺口 逃逸缺口 普通缺口 突破缺口
突破缺口
岛型反转
第五节 技术指标
一、技术指标原理
一、技术指标原理
一、技术指标原理
第三节 基于损益表的经营效益分析
第四节 基于现金流量表的现金流分析
第七章 公司价值分析
第一节 基于公司收益和现金流的估值方法
第二节 资本结构——企业价值与股权价值
第三节 股权结构与股权分置改革
第四节 上市公司的发展能力分析
习 题
三、计算题 1. 张强在对某上市公司做估值分析的时候，对该公司的自 由现金流做出了以下预测，见下表。 某公司自由现金流预测表
5 6 3
计算期股价
8 9 7.6
发行股数
10000 8000 5000
简单算数平均指数=1/3×（8/5+9/6+7.6/3） ×1000=1877.78 综合平均指数=[（8+9+7.6）÷（5+6+3）] ×1000=1757.14
证券投资学四五章
证券投资基金第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（一）证券投资基金定义证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
(二)我国证券投资基金业发展概观1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》；1998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理；2004年6月1日，我国《证券投资基金法》正式实施，呈现出下列特点：1．基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式。
2．基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化。
3．中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快。
(三)证券投资基金的特点1．集合投资。
2．分散风险。
3．专业理财。
(四)证券投资基金的作用1．基金为中小投资者拓宽了投资渠道。
2．有利于证券市场的稳定和发展。
(五)证券投资基金与股票、债券的区别1．反映的经济关系不同。
股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系，但公司型基金除外。
2．所筹集资金的投向不同。
股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，而基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。
3．风险水平不同。
股票不确定性强，投资于股票有较大的风险。
债券的直接收益取决于债券利率，投资风险较小。
基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。
二、证券投资基金的分类(一)按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
田文斌 证券投资分析教学日历2018-2019(1)
教学日历
经济学(国际金融)专业单学位16年级2个班2018-2019学年第1学期
课程名称：证券投资分析课程代码：17201570教学班号：
周次
教学作业类别及内容
讲授
实践环节
课外作业
参考书目
星期
时数
教学大纲的章节、题目
实验课、习题课
题目和题数
书名、章节、页数
第一周
8月27日
至
9月2日
1
和
3
1和
3
2
第五章
课堂讨论当前宏观经济、解析中国股市是经济晴雨表吗?
解析中国股市是经济晴雨表吗?
第五周
9月24日
至
9月30日
1和
3
2
2
第五章宏观经济分析
第三节制度建设对证券市场运行的影响
第三章证券投资技术分析理论
第三节切线理论
实践课边讲解边通过乾龙模拟交易系统练习（701实验室）
使用教材内容变动说明
田文斌主编：《证券投资分析》，中国人民大学出版社，2017年第2版。
教学方法改革及使用现代教学手段说明
使用多媒体、网络教学手段，并采用模拟实战的方式讲授证券投资分析，在提高学生学习兴趣的同时使其树立正确的投资的理念并掌握证券投资的技巧。课堂教学以讲解重点难点为主，学生能看懂的一般性知识点要求学生自学，强调对学生作业的点评，以便学生在完成作业的过程中能力确有提高。
第八周
10月15日
至
10月21日
1
和
3
2
第六章行业分析
第三节影响行业兴衰的主要因素
第四节行业投资的选择
课堂讨论你看好的新兴产业
阅读某行业研究报告
证券投资学_12_切线分析+缺口理论
趋势线的验证：首先，必须确实有趋势存在；其次，画出直线后，还应得到第 三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。所画趋势线被触及的高点（或低点） 越多，有效性则越强，预测准确性也越高 趋势线的作用：上升趋势线对股价运行起支撑作用，下降趋势线对股价运行起 压力作用。即上升趋势线是支撑线的一种，下降趋势线是压力线的一种。
缺口，又称窗口或
裂口，即是在图形上突
出地形成一个价格并不
1.
普通缺口
连接的裂口。
2.
图表走势中，一般
除权缺口
情况下价格不论升跌，
其今天和昨天的走势是 衔接的。如果与昨天的
3. 4. 4.
突破缺口 持续缺口 竭尽缺口
价位出现不衔接的走 势就称之为缺口。
缺口一般分为五种类型
第六节 缺口分析
1、普通缺口：一般出现在交易量极小、波动范围不大的整理形态中，出现缺
0.191
当阶段性低点在左 而阶段性高点在右,
2.618 4.236 0.5
0.382
0.5 0.618 0.809
则计算得出的黄金 位是回档的支撑位.
低点
第五节 切线分析
五、扇形线
A B
C
第五节 切线分析
甘氏角度线
一个点加一个几何角度等于趋势 最重要的角度线
1×1----45° 1×3----71.25° 1×8----82.5° 3×1----18.75° 8×1----7.5° 1×2----63.75° 1×4----75° 2×1----26.25° 4×1----15°
下跌反弹时的移动平均线价位会形成反弹的压力力量；MIKE指标和百分比线、扇形线、 黄金分割线也是评判支撑的重要工具。
第五节 切线分析
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金融衍生工具是指从传统金融工具中衍生而来的新型的金融工具，亦称金融衍生商品或金融衍生产品。
金融衍生工具的出现，是在国际金融市场上金融资产价格（利率、汇率、股价等）发生剧烈波动的情况下，为满足人们寻求能更多获得有关资产差价、投机或保值的种种需求的结果。
沪深300指数期货合约
30元/手（含风险准备金）
手续费同最后交易日最后结算日
合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后交易日
现金交割交割方式
合约价值的12%合约交易保证金
上一个交易日结算价的正负10%价格限制
上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最后交易日交易时间
上午9:15-11:30,下午13:00-16:30交易时间
当月、下月及随后两个季月合约月份
0.1点最小变动价位
指数期货点报价单位
沪深300指数期货点×300元合约价值
每点300元合约乘数
沪深300指数合约标的
可转换债券是公司债的一种，其持有人可以在发行时订立的特定条款下（转换期限、转换价格等）将其转换为发行公司的股份，它是一种兼具债权和股权双重性的金融工具。
从衍生金融工具的角度看，可转换债券就是由普通公司债附加了一个该公司股票的看涨期权，转债的价值就是由该债券的价值加上看涨期权的价值。