浅谈证券投资基金风险管理

关键词：证券投资基金；风险管理；投资者
１引言 伴随经济及社会的发展，证券投资基金行业的发展飞速 向前。证券投资基金为人们资产投资提供了新路径，但近些 年来，部分投资机构于证券投资领域所造成的重大损失也让 人们对证券投资望而却步。分析投资机构造成重大亏损的原 因，一方面在于市场变动的不可预料性，另一方面对于风险管 理的忽略或是风险管理手段运用不当的原因也不可忽视。为 此，正确理解并有效防范风险对于投资机构而言至关重要。 ２证券投资基金概述 ２１证券投资基金的概念 证券投资基金，简 单 来 说 就 是 一 种 集 合 证 券 投 资 方 式， 基金单位集中发行有相同投资目的的资金，并委托相关金融 机构保管和运用此资产，所有投资者共同承担投资风险，且 共同享有投资所带来的收益。 ２２证券投资基金的分类与特征 证券投资基金的分类在方法有很多，就基金经营及流通 形态而言，其分为封闭式和开放式两种；就基金法律地位及 组织形态而言，其分为契约型及公司型两种；就投资对象而 言，其分为金融市场型及产业型两种。不管是如何进行 分 类，证券投资基金均具以下特征： 第一，专家理财。 不 管 是 哪 种 分 类 的 证 券 投 资 基 金，其 所募集到的资金均是交给专业基金经理人来实施保管和运 用的。基金经理人具丰富经验，且经国家相关行业认证，他 们拥有专业化的知识信息和技术经验，将资金交由这类人管 理，可有效避免因盲目投资所带来的损失。 第二，权利分离。证券 投 资 基 金 的 管 理 是 采 取 “三 权 分 离”的方法，其中基金的使用权交由基金管理人，负责基金的 投资与运作，其仅为投资者提供投资服务，而不能干涉资金 的任何保存事宜；托管人负责保管基金，并依相关规定监督 管理人的所投资运作活动；管理人在此过程当中负责完整监 督基金，三者职责非常明确，既保障了基金安全，又可有效保 证投资者的利益。 第三，风险分散。 为 有 效 保 护 自 身 利 益，投 资 者 通 常 会
３４配套设施建设落后 当前，各行业企 业 对 于 风 险 管 理 多 采 取 定 量 分 析 法，利 用数理统计模型来评估、检测、识别企业发展过程当中可能 存在的风险，风险管理逐步趋于量化。但就我国证券投资基 金而言，其风险管理尚未实施定量分析，致管理者对风险的 评估及预测效果不佳。另，风险预测方法落后，再加上技术 含量不足，致基金市场价格偏离期望价格的幅度较大，严重 影响投资者的收益，同时也影响行业的发展。 ４证券投资基金风险管理的对策 ４１加强风险意识宣传与教育 人，是行业发展的生力军，要想推动行业的发展，首先就 要强化人的意识。同理，若想强化对证券投资基金的风险管 理，首先就必 须 加 强 风 险 管 理 当 事 人 的 风 险 意 识 宣 传 与 教 育。一方面，可通过建立健全证券投资基金相关法律、法规 的方式，让风险管理当事人认识到风险管理对于自身利益及 行业发展的重要性和作用，确立当事人的各方法律关系，使 当事人各方可进行平等对话［３］，同时也提醒管理者自自身实 际状况着手，通过分析市场发展状况制定科学、合理的投资 方案，以尽量减少投资过程当中的风险。另一方面，要加强 内部人员的风险意识宣传与教育，定期培训内部工作人员， 并建立相应的知识考核制度，让内部工作人员也意识到风险 管理的重要性，从而有意识地做好风险管理工作，尽可能地 减少因人为因素问题所造成的投资风险。 ４２建立健全各项风险管理制度 建立制度的目的在于对行为人的行为进行规范和约束。 不断建立健全各项风险管理制度，可为证券投资基金的风险 管理提供有 效 制 度 依 据，使 证 券 投 资 基 金 风 险 管 理 朝 规 范 化、科学化的道路前进。一方面，要不断完善投资企业的董 事管理制度，保证董事的独立性，以保护投资者的合法权益。 同时利用董事制度全面了解基金运作情况，以有效解决投资 各方在经营过程当中的利益冲突，避免发生信任缺失情况。 另一方面，要加强对相关工作人员的道德教育，包括管理人 员及企业内部工作人员，提高其专业素质及道德修养，以保 证证券投资基金的稳定运作。当前我国证券投资基金行业 普遍存在道德风险问题，这在很大程度上加大了证券投资的 风险，也严重影响着行业的发展。针对此，证券投资公司可 依其实际发展状况选择性地庆用公司型证券投资基金，以有 效解决传统契约性基金因法律关系模糊及结构简单所产生 的道德风险问题。 ４３优化风险管理结构 风险管理结构问题是导致我国证券投资基金风险管理效
５６
金融观察
在一定问题。首先，伴随我国社会的快速发展，现行业之间 各部门的联系越来越紧密，证券投资基金行业也不例外。若 想有效管理投资风险，就有必要加强各部门之间的联系，而 我国证券投资基金风险管理各部门之间却缺乏有效交流，也 未形成系统化的管理组织结构。其次，各管理部门的全面性 及独立性不足，致信息无法及时传递，延误抵御风险的最佳 时机，同时也会造成部门间责任的相互推诿。
采取组合投资的方式。在我国证券市场当中，８０％左右的证 券投资基金属上市股票，剩余 ２０％为国债，且我国法律明确 规 定，上 市 公 司 的 投 票 持 有 率 需 低 于 其 基 金 净 资 产 的 １０％［１］。这些都在很大程度上使得投资者的风险得以分散， 降低了投资者自身的投资风险。
２３证券投资基金的风险 证券投资基金是金融体系的组成部分之一，其同样也受 市场经济发展的影响，在市场经济发展波动时，证券投资基 金即会产生风险。当前，证券投资基金的风险主要包括系统 风险与非系统风险两种。其中系统风险是指受市场经济发 展影响而产生的投资风险，包括政策风险、利率风险、投资者 购买力所带来的风险、经济波动风险等［２］。此类风险主要受 客观因素的影响，如文化、政治、经济、社会动荡等，其影响范 围较大，通常整个市场基金及股票均会有所反应。此类风险 在采取一定措施的前提下可尽量规避，使投资者损失降至最 低。非系统风险是指除系统风险以外的其他投资风险，其主 要受主观意识的影响，如信用缺失、信息准确性不高、经营不 当等。此类风险无法完全规避，但经主观努力可使其尽量下 降。简单来说，系统风险是指基金在运行的过程当中受不可 控因素所产生的风险，而非系统风险是指基金在运行过程当 中可通过人为因素来扭转的风险，两者最大的区别在于客观 与主观。再者，两者的影响范围有所不同，系统风险的影响 范围具全面性，而非系统风险的影响范围仅为局部。 ３证券投资基金风险管理所存在的问题 ３１缺乏对风险管理的足够认识 当前多数证券投资基金管理者只注重自身经济利益的 获取，而忽略了对风险的管理，未从行业及自身的实际状况 出发，致投资的过程存在诸多安全隐患，加大了投资风险，久 而久 之，最 终 风 险 暴 露，会 给 投 资 者 带 来 巨 大 的 经 济 损 失。 另，部分管理者缺乏对风险管理的足够认识，未认识到风险 管理对于提高经济效益的重要作用，同时也未及时掌握市场 发展动态，致证券投资基金管理的风险不断加大。 ３２风险管理制度不健全 我国证券投资 基 金 风 险 管 理 的 起 步 较 晚，发 展 较 慢，相 比于国外，我国的管理方式稍显落后，再加上无成熟的风险 管理经验，对于风险管理的制度建设也不健全，致我国金融 市场发展规模较小、投资少、投资渠道有限，同时，因制度建 设的实效性较低，投资者的权益也无法得到根本保障。另， 部分管理者存在道德失范问题，管理职业素养偏低，也无法 为风险管理制度的建设提供优秀人才。 ３３风险管理结构存在一定问题 就我国当前证券投资基金风险管理而言，其管理结构存
ＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＹ 金融经济
浅谈证券投资基我国证券投资基金业正飞速发展，但因证券 投资造成严重亏损，甚至破产的事件也屡见不鲜，这就使得人 们不得不开始重视证券投资基金的风险管理。如何有效管控 风险成为我国证券投资基金行业发展所面临床的重大问题。 本文简单介绍了证券投资基金的概念、分类及特征，阐述了证 券投资基金中的风险，分析了当下我国证券投资基金风险管 理当中所存在的问题，并提出了具针对性的解决措施。