国际黄金价格与美元汇率影响研究
美元为什么会影响黄金价格
美元为什么会影响黄金价格这是大家好奇的问题!因为黄金市场总有美元贬值金价上涨、美元升值金价下跌。
使用投资黄金朋友都把美元行情作为考察黄金价格走势的参考。
那么美元为什么会影响黄金价格，下面小编带您一起研究其原因是什么。
美元为什么会影响黄金价格主要原因有九点：1、美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。
2、美元是世界黄金价格的标价货币，这就决定了黄金价格与美元走势之间的反方向关系。
举例来说，假定黄金本身价值没有发生变动，而一旦美元下跌，那么黄金价格自然会表现为上涨。
3、美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。
4、世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。
比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。
5、美元和黄金是可以相互替代的投资工具：通常投资人在进行价值投资时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。
如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，那么黄金的价格就可能下跌;同理，在美元处于弱市的时候，投资者会减少对美元的投资，将资金投向金市，从而推动金价的上扬。
如2007年至2008年3月份的黄金大牛市，很重要的原因之一就在于美元贬值，美元作为保值增值的吸引力下降，市场资金转向黄金市场，进而推动金价上扬。
6、美国的经济总量在世界上一直是第一，被称之为世界经济的火车头，同时又因国际黄金价格采用美元为计价单位，这使得美国经济的发展状况以及美元走势对黄金价格有重大影响。
7、分析美元走势的工具是美元指数。
美元指数是一个由美元与其它各种货币汇率构成的加权指数，它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。
如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。
美元走势对黄金价格的影响，通常都是通过美元指数与世界金价之间的涨跌变化来进行分析的。
国际黄金价格波动与美国货币政策关系的实证研究
三 、实证 分析
（ 一） 变 量选取 及 数据 处理
１ ． 变 量 。基 于 前 文 的 分 析 ， 以 下 将 对 国 际黄 金 价 格 与 美 国 货 币政 策 关 系 进 行 实证 分 析 ， 检验 美元指数（ ＵＳ ＤＸ） 变 动 、美 国 通货 膨 胀 率 （ ＣＰＩ ） 与 国 际金 价 （ ＧＰ） 变 动 之 间 是 否 有 显 著 的 因果 关 系 。 ２． 数 据 处 理 。本 文选 取 ２ ０ ０ ８ —２ ０ １ ３ 年４ 月的６ ４ 个 月度 数据 ， 并对 分 别 对 美 元 指数 、 通 货 膨 胀 率 和 国 际 金 价 的 原 始 数 据 进 行 取 自然 对 数 的 数 据 处 理 ， 即ｌ ｎ ｕｓ ｄｘ、ｌ ｎｃ ｐ ｉ 、
Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｖｉ ｅ ｗ ｌ金融视线
国际黄金价格波动与美国货币政策关系的实证研究
陈 爱 首 都 经济 贸易 大 学 １ ０ ０ ０ ７ ０
摘要： ２ ０ １ ５ 年４ 、５ 月以来 ， 国际黄金价 格的暴跌令人 瞠 目， 黄金投 资保值 的功 能再一 次备 受广 大投 资者的 关注 ， 因此研 究影响 国际黄 金价格 变动的相关 因素 变得 尤为重要 。美元和黄金价格之 间有很深 的渊源 ， 国际黄金价格 的 变化与 美 元 密切 相 关 。 本 ＡＡ Ｌ ２ ０ ０ ８ 年￣ ｑ ２ ｏ ｌ ５ 年４ ｝ Ｉ 期 间 国际 黄 金 价 格 波 动 着 手 ， 探 究 美 国 实行 量 化 宽松 贷 币政 策 对 国际 金 价 的 影响 ， 并 通过 协整检验 、Ｖ Ａ Ｉ ｛ 模型等进行实证 分析 ， 最后对研 究结果进行 总结以及从 中获得 的启 示。 关键词 ： 国际黄金 价格 ； 量化 宽松政 策 ； 协整检验 ； 脉 冲响应
美元汇率波动特征分析及其预测研究
美元汇率波动特征分析及其预测研究
张赢今
【期刊名称】《商展经济》
【年(卷),期】2024()3
【摘要】美元作为全球本位币,在全球计价结算、国际借贷、国际储备中的占比都遥遥领先。
从历史数据来看,美元汇率的巨幅波动会影响全球货币金融市场的稳定,引发国际金融危机。
本文利用广义自回归条件异方差模型(GARCH)及其拓展模型分析美元汇率的波动特征,利用向量自回归(VAR)模型分析美元汇率与国际黄金价格和美元兑换人民币汇率之间的关系,最终利用长短期记忆神经网络(LSTM)预测美元汇率。
主要结论如下:(1)美元指数对数收益率时间序列存在杠杆效应,且负面影响即美元贬值对序列未来波动率的影响大于正面影响即美元升值;(2)美元指数对国际黄金价格的冲击大部分为负,且国际黄金价格对美元指数的冲击远小于美元指数对黄金价格的冲击;(3)美元指数的变动对人民币汇率有一定程度的影响,美元指数的波动会对近几年的人民币汇率有负冲击影响,为美元指数上升即美元升值,人民币兑美元汇率会下降;(4)LSTM模型在预测美元汇率走势方面具有可行性,模型效果较好。
本研究仅供参考。
【总页数】4页(P93-96)
【作者】张赢今
【作者单位】长沙理工大学
【正文语种】中文
【中图分类】F821;F820.3
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美元指数与黄金价格之间的关联性研究
学校代码 ***** 学号 ******** 分类号密级本科毕业论文（设计）学院(系) 数学科学学院专业名称数学基地年级2009学生姓名宋天琪指导教师王镁2013年4月29日美元指数的变化对黄金价格影响的实证分析摘要黄金价格在金本位时期非常稳定，自从黄金与美元脱钩和固定汇率制的垮台，黄金价格开始呈现大幅的下降态势。
自2002年开始，美元指数总体呈持续下降状态，同时，黄金价格在历经近十几年的低谷以来，开始了持续上涨的过程。
美元指数的升降究竟是否会引起黄金价格的变化，这就需要我们对黄金价格的波动和走势进行分析，并采用客观的方法进行评估。
本文主要研究美元指数的变化对黄金价格是否有影响以及有怎样的影响。
文中采用时间序列分析的方法，分别对美元指数下降前后黄金价格的收益序列建立合适的模型，然后对美元指数下降前后黄金价格的统计特性进行分析，观察美元指数下降前后黄金价格风险水平的变化。
关键词美元指数黄金价格 ARMA模型 GARCH模型Analysis the influence of gold price in the changes of U.S.dollar indexAuthor:SongtianqiTutor:wangmeiAbstractThe price of gold in the gold standard period is very stable, the price of gold began to show a substantial downward trend since the gold and the dollar were pegged and a fixed exchange rate system were collapsed. And since 2002, the overall of U.S. dollar index were continuing to decline, and at the same time, the price of gold began rising after the trough of the last ten years. The rise and fall of the U.S. dollar index whether it would change the price of gold, which we need to analysis the fluctuations and the trend in the price of gold, and take some objective methods to evaluate.This paper mainly studies the dollar index changes whether it will affect the price of gold as well as what kind of influence. The paper use time series analysis methods to establish an appropriate model for the gains series of gold prices respectively before and after the decline of the U.S. dollar index, then analysis the statistical characteristics of the gold prices before and after the decline of the U.S. dollar index, and observe the gold price risk level of before and after the decline of the U.S. dollar index .Key Word U.S. dollar index gold price ARMA model ARCH model目录第一章绪论 (1) (1)1.1 课题背景1.1.1 美元指数和黄金关系的历史背景 (1)1.1.2国内外在该方向的研究现状及分析 (1)1.1.3本文主要研究内容 (2)第二章数学理论方法 (3) (3)2.1时间序列分析2.2 时间序列的应用 (3)2.2.1白噪声 (3)2.2.2滑动平均过程 (3)2.2.3自回归过程 (4)2.2.4自回归滑动平均过程 (5)2.2.5 模型的定阶方法 (6)2.2.6 波动率模型 (6)2.2.7 GARCH模型 (9)2.2.8回归模型 (10)2.2.9格兰杰因果关系检验 (11)2.3 本章小结 (11)第三章黄金价格变化的风险评估 (12)3.1 评估步骤 (12)3.2 美元指数下降前后黄金价格变化的评估 (12)3.2.1 美元指数下降前黄金价格模型的建立 (12)3.2.2 美元指数下降后黄金价格模型的风险评估 (20)3.2.3美元指数变化前后黄金价格变化的风险评估 (24)3.3美元指数与黄金价格相关性的研究 (26)3.4本章小结 (29)结论 (30)致谢 (31)参考文献 (32)第一章绪论1.1 课题背景1.1.1 美元指数和黄金关系的历史背景1944年,布雷顿森林体系建立，规定由美元标价黄金。
黄金价格的涨跌跟什么有关？
黄金价格的涨跌跟什么有关？1.美元汇率影响一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。
美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。
是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。
回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。
2.各国的货币政策与国际黄金价格密切相关当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。
如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。
但在1979年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。
比如美联储十一次降息，并没有对金市产生非常大的影响，惟有在“9.11”事件中金市受利。
3.通货膨胀对金价的影响对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。
从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。
虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。
而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。
但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。
4.国际政局动荡、战争等国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。
政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。
如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。
国际黄金、欧元兑美元汇率变动的实证分析
中国角色
3、积极参与国际规则制定：中国应积极参与国际规则制定，为国际本位货币 改革贡献中国智慧和中国方案。此外，中国还可以通过多边机构如国际货币基金 组织（IMF）等发挥更加积极的作用。
结论
结论
黄金、美元与国际本位货币改革是全球经济体系中的重要议题。在当前全球 经济一体化的背景下，国际本位货币改革势在必行。本次演示分析了黄金与美元 之间的关系、国际本位货币改革的必要性和中国在此过程中可以发挥的作用。为 了实现全球经济稳定和发展，各国政府应加强政策协调和合作，共同推动国际本 位货币改革。中国作为全球第二大经济体，应积极发挥自身作用，为国际本位货 币改革贡献力量。
在撰写文章之前，需要了解相关领域的文献资料，尤其是国际经济学和金融 学方面的知识，以获得更丰富的理论基础和数据支持。通过阅读相关文献，可以 发现关于黄金价格与美元汇率走势关系的研究成果非常丰富，但不同学者之间的 观点和结论存在一定的差异。
三、提出研究问题
三、提出研究问题
根据主题和要点，本次演示提出以下合理的研究问题：“黄金价格与美元汇 率的走势关系是否存在规律性？”为了回答这个问题，本次演示将采用实证分析 的方法，对历史数据进行收集和分析。
实证分析
实证分析
基于上述研究方法，我们发现国际黄金价格与欧元兑美元汇率之间存在一种 负相关性。具体而言，当欧元兑美元汇率下跌时，国际黄金价格往往上涨，反之 亦然。这种关系可能源于两种资产的相对价值变动。在全球经济不确定性较高的 背景下，投资者可能会寻求黄金作为避险工具，从而导致金价上涨。与此同时， 弱势美元（即欧元兑美元汇率上涨）可能使欧元区国家的出口增加，从而刺激全 球经济，这也可能间接导致金价下跌。
四、进行文献综述
四、进行文献综述
美元和黄金的关系
美元和黄金的关系黄金价格的变动，绝大部分原因是受到黄金本身供求关系的影响。
因此，作为一个具有自己投资原则的投资者，就应该尽可能的了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了场内其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。
20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。
70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面:一、美元走势美元虽然没有黄金那样的稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。
因此，美元被认为是第一类货币，黄金是第二类。
当国际政局紧张不明朗时，人们都会因预期金价会上涨而购入黄金。
但是最多的人保留在自己手中的货币其实是美元。
假如国家在战乱时期需要从它国购买武器或者其它用品，也会沽空手中的黄金，来换取美元。
因此，在政局不稳定时期美元未必会升，还要看美元的走势。
简单的说，美元强黄金就弱;黄金强美元就弱。
通常投资人选择保本储蓄时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。
黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。
若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。
相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。
美元指数与黄金相关系数测算(最近一周时间:2007-9-21日)时间周期pearson相关系数近一百周-0.9近二百周-0.524近三百周-0.737表5.1美元指数与黄金相关系数测算，数据来源:bloomberg，2007如表5.1所示，以2007年9月21日为最新数据，美元指数与黄金价格周线的相关系数呈显著的负相关关系，近一百周的pearson相关系数达到-0.9，即美元上涨或下跌一个单位能够引起黄金向反方向变化0.9个单位。
这在数理统计上说明美元与黄金走势相反。
二、战争及地缘政治战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。
任何当地的货币，都可能会由于通货膨胀而贬值。
美元指数与黄金价格
美元指数与黄金价格中国黄金投资分析师资格评审专家委员会 杨凤梅美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值；反之，美元指数上涨，说明美元兑其它主要货币升值。
自2001年以来，美元指数形成明显的下跌趋势。
美元指数从2001年7月初的121.02下跌至2007年11月的最低点74.49，累计下跌幅度达到38.45％。
一、美元指数大幅波动的主导因素30年来，美元已经历了两次危机，第一次危机爆发于1973－1976年间，危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。
第二次危机爆发于1985－1987年间，危机爆发标志是《广场协议》的签署和美国股市的股灾。
始于2001年的这一轮美元调整，表面上看是布什政府对90年代中后期民主党政府所奉行的“强势美元政策”调整的结果。
时任美国财政部长的斯诺于2006年5月17日在西方7国财政部长会议上发表的关于“强势美元政策”的讲话，被普遍视作美国推行弱势美元政策的信号。
政策改变的背后，仍然是经济因素在起作用。
按照高盛公司的预测，美国未来10年预算赤字将达到5.5万亿美元，经常项目下贸易赤字将超过GDP的5％，双赤字局面的持续是美元政策由强转弱的基础。
更为不利的是美元利率处于45年来的最低点，低利率与美国反恐战争导致国际资本流入逆转，难以弥补国际收支逆差。
综合起来，双赤字、低利率、恐怖袭击这三大因素导致国际资本外流是此轮美元中期贬值趋势形成的基本原因。
研究美元指数和国际黄金价格之间的关系，实质是研究美元汇率波动和国际黄金价格之间的关系。
二、美元指数对国际金价的影响从某种程度上来看美元的变化对国际金价的短期走势起着决定性的作用，美元涨金价跌、美元跌金价涨。
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国际黄金价格与美元汇率影响研究
当今世界，美元依然是世界货币体系，美国也是当今世界唯一的超级大国。
因此，美元汇率对国际经贸活动有非常重要的影响。
认识美元汇率波动有助于我们认清当前
复杂的国际经济形势以及政治形式，对我们的经贸活动与国际交流有重要的参考价值。
研究表明：美国国民生产总值是影响美元汇率的关键因素。
此外，通货膨胀率、
财政收支状况、经常项目差额、国际黄金价格等也是美元汇率波动的重要因素。
在这里，由于时间、精力原因。
笔者只探讨国际黄金价格与美元汇率的关系。
研究表明：
美元汇率和国际金价之间存在长期反向关系，投资黄金是对抗美元贬值的有效手段。
纵观以往文献，一方面，国内外普遍缺乏对于国际黄金价格和美元汇率走势之间
关系的理论分析；另一方面，由于在实证研究上多侧重于多因素的简单回归分析，对
于两者间关系的专门研究少，而且由于样本选择和处理方法问题往往得出不同乃至相
反的结论，全面系统的研究较少，存在一定的局限性。
历史关系考察。
结合国际经济金融历史变迁，我们考察美元汇率和黄金价格两者
之间的历史关系，大致可以分为三个价段。
第一阶段：上世纪七八十年代，美元危机
丛生形成首轮黄金牛市。
上世纪70年代以后，伴随美国贸易逆差的扩大，美国黄金储
备由1940年占全球官方储备的70%降至1970年的29.9%。
1971年8月，尼克松政府宣
布关闭黄金兑换窗口，童年史密森协议宣布美元贬值7.89%，黄金官价升值38美元/盎司。
1973年1月美元危机后，美国宣布美元再次贬值10%，黄金官价升至42.44美元/盎司。
两次石油危机以后，西方工业国普遍出现成本推动型通货膨胀，美国政府债务也
以惊人的速度增长，伴随对美元币值稳定的疑虑，使全球黄金需求在短期内大幅增加，1979年下半年，国际金价不断刷新百元整数大关，受前苏联入侵阿富汗的刺激，金价
一度升至850美元/盎司，创出20世纪的历史最高价格；第二阶段：上世纪80年代到本
世纪初，美国经济向好，黄金非货币化步入漫漫熊市。
20世纪70年代，黄金逐步进入
非货币化阶段，金融自由化浪潮推动各国黄金市场进一步开放，各国央行不断下调黄
金储备比例，尤其是进入20世纪90年代以来，美国和西方国家经济总体进入近十年的
高增长、低通胀阶段，黄金投资保值需求不旺。
1999年8月，国际金价跌至251.9美元/盎司，创下20年来低位，在低位横盘两年后金价跌入谷底。
第三阶段：本世纪初至今，美元趋势性贬值刺激了本轮黄金牛市。
2000年美国新经济泡沫破裂，美联储连续多次
降息，2001年美国“9.11”事件和2002年欧元正式投入流通，美元吸引力下降，黄金开始受到追捧。
伴随美国经济增长持续低于预期，美国政府预算赤字、经常账户赤字
不断增加，美联储超发货币倾向，造成了美元的趋势性贬值。
2007年8月美国次贷危机全面爆发，并引发了全球性金融危机，全球股市大幅下跌，资金的保值变现避险需求
刺激了黄金价格上扬。
2008年3月国际金价突破1000美元/盎司大关。
进入2010年以来，黄金价格不断冲破整数大关。
伴随美国量化宽松货币政策的连续出台，美国宽松货币
政策将长期维持已成定局，加剧了全球性货币竞相贬值和汇率战争，各国央行也开始
纷纷买入黄金作为储备资产。
同年11月，黄金价格突破1400美元/盎司再次创出历史新高。
总之，在黄金市场上通常有美元涨则金价跌、美元降则金价杨的规律。
究其原因，一方面，美元是国际黄金市场上的标价货币，因而两者之间呈现出负向变动关系。
另
一方面，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同样作为最重要的储备资产，
如果美元坚挺和稳定，短期资本就会涌入美元货币和美元资本市场，就会降低黄金作
为储备资产和保值功能的地位。
美元与资产形成了一种替代关系。
2008年底，为促使
经济复苏，美联储开始实施量化宽松货币政策，致使美元超发，导致美元大幅贬值，
金融市场上各类产品表现疲软。
与此相反，黄金作为保值增值的避险工具走势强劲，
一路攀升。
大量投资者放弃各类金融资产，而选择具有抗通胀作用的黄金。
其后，美
国经济走出衰退，进入复苏，美联储表明提前退出量化宽松货币政策的意图，黄金价
格也开始不断走低。
陆国庆与李明雪使用DCC-GARCH模型对美元指数与黄金价格的联动性进行了分析，根据实证结果得出以下结论：（1）美元指数和黄金价格对新冲击的接受能力较弱，但其受到影响后波动的持续时间较长。
（2）美元指数与国际黄金价格长期主要呈现负相关关系，且具有双向因果关系。
（3）只有在金融市场压力的影响下，美元与黄金均被视为避险资产时，其走势才会呈现出正相关（如2008年的经济危机）。
近年来，世界
各国央行积极推行宽松的货币政策，“负利率”则成为2016年全球金融格局的一大显
著特征。
但各国积极的货币政策致使跨类别资产走势的相关性变得极其不稳定，资产
间的相关性变得更加不可预测。
前人对黄金与美元关系的研究，侧重实证分析，通过
选取不同的样本区间和金价影响变量研究两者的变动关系。
黄金作为集商品属性、货币属性及金融属性三大属性为一体的特殊物质具有其他
商品无法比拟的社会地位。
黄金的商品属性是指黄金是一种广泛应用于工业领域、商
业领域以及高科技领域的普通大宗商品。
黄金作为普通的商品最主要应用于金属饰品
和现代电子工业方面。
“货币天然不是金银，但金银天然就是货币”。
马克思在《资
本论》中对黄金的货币属性的定义。
黄金的金融属性是基于黄金商品属性与货币属性
在新时期的的延伸与发展，是黄金价值在不同角度的展现。
黄金及其衍生品可在黄金
市场自由的买卖交易，黄金的金融属性在新时期得到的充分的体现，黄金作为一种特
殊的金融投资产品得到了广泛的认可和投资者的偏爱。
黄金特有的投资价值主要体现
在以下三个方面：
首先，黄金具有大宗商品的共性，即具有良好的抵抗通货膨胀和保值的特性。
其次，与股票等主要金融资产价格走势相反，是黄金的另一重要特征。
最后，黄金具有
较强的避险特性，是一种相对可靠、稳定的投资品种。
美元信用货币与非货币黄金间的替代效应。
牙买加协议的出台之后，意味着货币
不再与黄金挂钩，正式进入了信用货币时期，黄金不再充当流通货币，丧失了其作为
货币的流通职能和价值衡量功能，然而至今国际上依然广泛认可黄金作为除美元、欧元、日元、英镑以外的第五大硬通货，是由于其仍保有储藏手段、支付手段的货币职能，并作为最后的支付手段。
在黄金的货币属性下，美元汇率与黄金价格之间的替代
效应体现了汇率对黄金价格的作用机制。
黄金的金融属性是指黄金作为集低相关度和
高正偏度于一身的特殊金融资产，是一种天然的对冲和避险资产，与金融市场上主要
的金融资产反向变动，被投资者所关注。
学者在进行实证分析时，一般采用ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型和分位数回归模型两
种研宄方法对其进行定性及定量的考察。
国际金价与美元汇率两者都属于时间序列，
采用ＧＡＲＣＨ模型分析两者收益率时间序列的波动性特征，并考察其互相的波动性
影响关系。
利用ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型研究两者的动态相关关系。
对两者收益率序
列进行分位数回归的考量，细致分析其各阶段各分位点的相关关系。
得出结论：黄金
和汇率主要呈正相关关系，因为黄金和汇率皆由美元计价，黄金价格上涨，美元贬值，以美元计价的其他货币升值，所以符合黄金价格上涨与美元贬值正向相关的结论。
危
机时期或经济低迷时期，黄金的避险作用得以较大的体现，而在经济高速增长时期，
黄金并不被投资者青睐。
ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型介绍：由于ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型假定收益率的波动
跟前期波动相关，为了减少待估参数的个数，ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型借用ＣＣＣ－
ＧＡＲＣＨ模型的优点，引入条件方差自身的滞后项作为影响因子。
所示：
ℎ
上式中ℎ为条件方差，为均值模型的残差。
模型中系数ａ代表残差平方滞后项前的系数，它衡量了现有波动对未来波动的影响程度，ａ值越高说明未来波动对现在波动
的敏感性越强；Ｐ代表条件方差自身的滞后项前的系数。
由于ＧＡＲＣＨ模型在估计
时对系数正定性的规定，因此ａ、ｐ非负，且小于１，两者之和也应当在０和１之间。
ＤＣＣ－ＧＡＲＣＨ模型基本方程：
=()^(-1)
++
结论：黄金与美元存在资产替代效应，两者呈负相关关系。
运用GRACH模型能合理分
析黄金与美元汇率的波动。