高级财务管理重点整理
高级财务管理重点
成熟期七个理论：投资组合理论（从理论上完备且可理解；实际操作性差；提供了后续理论分析的框架。
）资本资产定价模型（CAPM简单、优美、表述回报率与风险的关系）资本结构理论（企业负债与其价值无关，企业股利政策与其价值无关）有效市场理论套利定价理论（证券回报率的形成与一组基本因素有关缺点：没有说明这些因素的数量和类型，有待进一步研究）期权定价模型代理理论财务管理原则理财原则的纽带有关竞争环境（自利行为双方交易信号传递引导）创造价值（价值的创意比较优势期权净增效益）财务交易（风险——报酬权衡投资分散化资本市场有效货币时间价值）财务管理基本假设理财主体假设空间范围设定独立的经济利益经营权和财权法律实体持续经营假设时间范围设定有效市场假设资金增值假设企业价值是该企业所有的投资者所拥有的对企业资产索取权价值的总和。
（包括债权人和股权人）资产价值企业所有资产（包括各种权益和负债）的价值和投资价值企业所有投资人（包括债权人和股权人）对资产的索取权价值总和（=资产价值-无息流动负债价值）。
权益价值股东对企业资产的索取权价值（=资产价值-负债价值）。
企业价值=资产价值股东价值=净资产价值=权益价值企业价值=股东价值+负债价值现金流量折现法的估价程序确定明确预测期经营现金流量现值确定明确预测期后经营现金流量现值确定企业经营价值（前二者之和）确定企业价值（企业经营价值+非经营投资价值）股东价值=企业价值-债务价值企业并购企业通过取得其他企业部分或全部产权，从而实现对该企业产权控制的一种投资行为兼并：以现金、证券或其他形式购买其他企业产权使其丧失或改变法人实体并取得其决策控制权的经济行为。
称为新设合并收购：用现金、债券或股票购买其他企业适当比例的股权而对其实施经营业务上的控制和影响，原法人资格不变。
称为控股合并。
并购的类型1.按双方的行业关系分（1）横向：同行业、同产业、同类竞争对手水平收购，实现规模经济和行业集中。
影响：a. 有利于社会效率提高和资源优化配置；b. 减少竞争，但却助长市场垄断。
高级财务管理复习重点
一、简述高级财务管理产生的背景⏹企业组织形式的变化带来财务管理主体的扩展☐中小企业成长为超大型企业、企业集团、跨国公司☐财务主体由单一走向复杂，从职能化走向流程化☐出资者、经营者、关联者等多层财务关系管理理论的发展促使财务管理学内涵和外延的双重扩展☐战略财务管理：立足于价值增值和竞争能力☐实现“过程导向”的财务管理，从资金管理重心转向财务目标、战略设定、战略重组层面☐价值管理技术、人本管理、行为管理、权变管理等综合财务机制财务管理从记录价值转向为企业创造价值☐资本市场、金融工具、信息技术融合☐系统化、科技化的高层次财务管理二、高级财务管理的基本特征1、从企业的股东价值到整体价值2、从保障型到战略型财务管理3、从财务独立型到财务整合型管理4、从结果导向型到过程控制型财务管理5、从资金管理到价值管理6、从资产运营到资本运营7、从单一财务主体到复杂财务主体三、高级财务管理基本理论框架与内容分析四、列举财务管理的基本假设及其派生假设基本假设：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设、理性理财假设派生假设：自主理财假设，理财分期假设，市场公平假设，风险报酬同增假设，资金再投资假设五、列举股权激励的模式1、股票期权2、虚拟股票3、股票增值权4、限制性股票激励5、延期支付计划6、业绩股票六、全面预算的含义及其作用全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业整体营业、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划。
特征：以战略规划和经营目标为导向；以业务活动环节及部门为依托；以人、财、物等资源要素为基础；与管理控制相衔接。
预算管理是一种全新现代企业管理模式（体系）1、与公司治理结构相适应的权利分层体系，是公司治理结构下的游戏规则2、与企业发展战略相配合的战略保障体系3、资源合理配置的手段4、与日常经营、管理过程相渗透的行为规范与标准体系5、预算风险控制的手段6、绩效管理的依据七、全面预算编制的程序包括几种，每种优缺点“自下而上”式预算：分权制企业；自上而下”式预算：集权制企业；自上而下”和“自下而上”相结合模式。
高级财务管理知识点复习考点归纳总结
一、名词解释：1、目标逆向选择：也被称为目标换位，或目标次优化选择，是指成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立和缺乏协作精神的现象。
2、公司治理结构：是指一组联结并规范公司财务资本所有者、董事会、经营者、亚层次经营者、员工以及其他利益相关者彼此间权、责、利关系的制度安排，包括产权制度、决策督导机制、激励制度、组织结构、董事/监事问责制度等基本内容。
3、财务总监委派制：是指母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制与监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制实行统一管理与考核奖罚的财务控制方式。
4、财务中心：是在集团财务总部下设置的、专司母公司（及其分公司）、子公司及其他成员企业现金收付、头寸调剂及往来业务款项结算的财务职能机构5、财务管理体制：简称财务体制，是指管理总部（母公司）为界定企业集团各方面财务管理的权责利关系，规范子公司等成员企业理财行为所确立的基本制度，包括财务组织制度、财务决策制度、财务控制制度三个主要方面。
6、财务监理委派制：就是同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能的一种委派方式。
7、财务战略：是为适应公司总体的竞争战略而筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是公司整体战略的重要组成部分。
8、财务政策：是管理总部或母公司基于战略发展结构与整体利益最大化目标，而对集团整体及各成员企业的财务管理活动所确立的基本行为规范与价值判断标准。
9、预算管理：或称预算控制，就是将企业集团的决策管理目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理活动或过程。
10、预算控制循环：是指从预算目标拟定与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程。
11、投资政策：是总部基于集团战略发展结构规划，而对集团整体及各成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、投资质量标准、投资财务标准等基本内容。
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第二章企业估值与价值管理1、计算题：价值评估FCF分段•现金流量折现法企业自由现金流量（FCF）＝息税前利润（EBIT）（1－所得税税率）＋折旧－资本性支出－营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值•折现率为企业的加权平均资本成本，用rwacc表示；它是反映企总体业务的风险，即企业股权和债务的组合风险的资本成本。
VN是企业的预测期期末价值，或称持续价值。
通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量，假定一个固定的长期增长率gFCF实现的：长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长例题：W公司2011年的销售收入为51,800万元。
假设你预期公司在2012年的销售收入增长9％，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1％，直到2017年及以后，达到所在行业4％的长期增长率。
基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的9％，净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10％，资本支出等于折旧费。
公司所得税税率是25％，加权平均资本成本是12％，你估计2012年初的公司价值为多少？预期公司的自由现金流量在2017年后，以不变的比率增长，计算预测期期末的企业价值为：2简答什么是FCF：是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿权（债权人和股东）的现金流量3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理？做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权1. 产品经营：–核心命题是产品利润（产品成本－收益对比）–主要经营内容是产品的供研产销2. 资本经营：–核心命题是资本增值–主要经营内容是资源获取和资源配置，以及在此条件下的产品经营在EMH下，公司市场价值是对公司真实价值的准确反映和估计，市场对未来的预测和对公司价值的评估更为准确。
•值得注意的是：股票价格并不单纯是公司内在价值的被动反映。
•市场预期对于企业市场价值有重大的影响4、内在市盈率市盈率分为静态市盈率与动态市盈率。
《高级财务管理》考试重点
高级财务管理复习重点（周运兰）财务管理目标1利润最大化 2 股东财富最大化 3 企业价值最大化并购的类型 1 纵向并购横向并购混合并购 2 善意并购非善意并购3 现金购买股票换取债务换取并购的动因1获得规模经济优势 2 降低交易费用3多元化经营战略并购正效应1效率效应理论2经营协同效应理论3多元化优势效应理论4 财务协同效应理论5 战略调整理论 6 价值低估理论7 信息理论并购负效应1 管理主义2 自由现金流量假说要约收购：收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。
协议收购：投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被收购公司的控制权。
并购自付方式1 现金支付：主并企业向目标企业支付一定数量的现金，从而取得目标企业的所有权2 股票支付：主并企业通过增发本企业股票，以新发行的股票替换目标企业的股票，从而达到并购目的。
3 混合证券支付：主并企业的支付方式为现金、股票、认沽权证、可转换债券等多种形式的混合。
杠杆并购：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行并购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
特点：负债规模较一般负债筹资额要大，其次，杠杆并购不是以并购方的资产作为负债融资的担保，而是以目标企业的资产或未来收益作为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资产或现金流量。
最后，存在一个由第三方担任的经纪人。
管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构。
进而达到从组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
三种方式：收购上市公司，收购集团的子公司或分支机构，供应部门私有化。
并购防御战略1 提高并购成本：资产重估，股份回购，寻找白衣骑士，降落伞计划。
高级财务管理重点
高级财务管理重点第一篇：高级财务管理重点（一）EVA的计算公式• EVA＝税后经营利润－资本投入额×加权平均资本成本率＝NOPAT－NA×kw；• 加权平均资本成本率＝股权资本比例×股权资本成本率＋债权资本比例×债权资本成本率×（1－所得税率）。
• EVA衡量指标的两条原则:（1）任何企业的财务目标都必须是最大程度地增加股东财富；（2）一个企业的价值取决于投资者回报是超出还是低于资本成本。
• 提高企业经济增加值的四种途径：（1）提高已有资产的收益；（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资，扩大企业规模；（3）减少收益低于资本成本的资产占用；（4）调整公司的资本结构，实现资本成本最小化。
（二）会计报表的调整1.资本化费用——将此类费用资本化，并按一定受益期限摊销；2.营业外收支——将当期发生的营业外收支从税后净利润（NOPAT）中剔除，并资本化处理，并考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响；3.财务费用——剔出非责任性、不可控的汇兑损益和负债利息支出；4.会计准备——计算NOPAT时，把会计准备冲回，即按实际坏账发生额、实际存货跌价损失发生额、实际资产减值发生额和实际投资贬值损失发生额等计入相应的会计期间；5.无报酬要求资产、非营业性资产——将在建工程和非营业现金从资本总额中剔除，不计算相关的资本成本；对非营业现金的相关收益也从NOPAT中减除；6.无息流动负债——从资本总额中减除；7.EVA营业所得税——从利润表中的所得税出发，将各项税前收支调整为对所得税的影响并加回；8.经营租赁——按融资租赁的处理方式对经营性租赁进行调整，确定租赁资产和租赁长期负债的金额及每期还款中经营成本费用和利息支出的数额，分别计入经营成本和资本成本；9.商誉——任何当期及前期摊销的商誉都应该加回到投入资本，而当期摊销商誉所产生的费用则加回到营业利润中去。
高级财务管理重点梳理
高级财务管理重点梳理一、财务战略规划财务战略规划是指对企业未来财务目标的规划与制定，并根据企业当前和未来的财务情况，设计出可行的财务战略和策略。
其重点在于通过长期的规划性管理，确保企业财务目标的实现。
财务战略规划需要重点关注以下几个方面：1. 企业财务目标的制定：企业必须规划出明确的财务目标，以确保企业财务活动及决策与目标相一致。
2. 企业财务资源的管理：企业必须合理管理财务资源，确保资源的有效利用并创造最大财务价值。
3. 企业财务风险管理：企业必须通过合理的财务风险管理策略，减少财务风险对企业财务目标的影响。
4. 企业财务决策的审慎性：企业的财务决策必须考虑到企业的长期发展及风险管理等多方面因素。
5. 客户财务管理：企业要注重客户财务管理，发掘新的资金渠道，增加销售收入及客户满意度。
二、成本控制与管理成本控制与管理是指企业在运营过程中，利用成本控制与管理技术，把握产品或服务的成本情况，制定、执行并落实对应的成本控制计划，同时协调各部门团队的合作与协作，实现企业成本控制的目标，包括以下几个方面：1. 成本构成分析：通过对产品或服务的成本构成进行分析，了解成本构成的实际情况，制定合理的成本控制计划。
2. 成本预算与监控：严格执行成本预算，通过成本监控与分析，及时发现成本偏差，采取相应措施，确保成本控制的目标实现。
3. 成本管控流程制定：建立成本管控流程，规范成本管理、审批、核算等流程，避免人为失误或不合理决策所带来的成本风险。
4. 整合供应链管理：与供应商、分销商等合作，提高经济效益，优化采购成本和减少库存成本，从而降低企业的总体成本支出。
三、资金管理资金管理是指企业管理现金、资产及负债等方面的技术、流程、体系和管理模式。
资金管理需要重点关注以下几个方面：1. 现金流量管理：企业需要实时监控现金流动情况，合理安排现金使用计划，确保现金流量的稳定。
2. 货币资金的投资与回报：采取合理的货币资金投资方法，提高资金回报率和资产流动性。
高级财务管理重点梳理
选择题1.财务管理环境包括宏观的理财环境和微观的理财环境。
理财环境对财务管理假设，财务管理目标，财务管理方法，财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点2.财务管理的五次发展浪潮（1）第一次浪潮——筹资管理理财阶段（2）第二次浪潮——资产管理理财阶段（3）第三次浪潮——投资管理理财阶段（4）第四次浪潮——通货膨胀理财阶段（5）地五次浪潮——国际经营理财阶段3.财务管理假设的构成：理财主体假设，持续经营假设，有效市场假设(有效市场分为A弱势有效市场B次强势有效市场C强势有效市场有效市场的三个特点A当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹到资金B当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式C企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映），资金增值假设（载运筹资金的过程中会出现三种情况A取得了资金的增值（有了盈余）B出现了资金的减值（有了亏损）C自己价值不变（不盈不亏），理性理财假设4.财务管理的目标：利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化5.西方企业并购简史（特点）：第一次并购——横向并购为主第二次并购——纵向并购为主第三次并购——混合并购第四次并购——特大型并购第五次并购——强强联合和跨国并购6.科普兰用数据证明，明确的预测期的时间长度不会影响公司的价值，而只会影响公司价值在明确的预测期间和明确预测期之后的分布7.“企业集团”指的是以资本为主要纽带，通过持股，控股等方式紧密联系，协调行动的企业群体8.企业集团的基本特征：1.企业集团由多个法人组成。
2.企业集团的组织结构具有多样性与开放性。
3.企业集团的规模巨大。
4.企业集团的生产经营具有连锁型和多元性9.采用的评价主体不一样，得出的结论也可能不一样。
10.国际财务管理是财务管理的一个新领域，它是基于国际环境，按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务活动，处理国际企业财务关系的一项经济管理工作。
高级财务管理(00207)复习重点
高级财务管理（00207）复习重点第一章财务战略管理1财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。
财务战略的特点①从属性：从属性是指公司的财务战略必须服从和反映公司战略要求，并支持公司总体战略的实现。
②长期性：长期性是指财务战略是为谋求企业的长远发展，它确定企业发展方向和趋势，也规定企业各项财务活动的基调。
③风险性（成功与失败）④全员性财务战略的类型（一）按照资金筹措与使用的角度分类快速扩张型财务战略是指以企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。
稳健发展型财务战略是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。
防御收缩型财务战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。
（二）按照财务活动的具体内容分类1．筹资战略，即反映公司资金筹集的战略，主要解决长期内与公司战略有关的筹集资金的目标、原则、方向、规模、结构、渠道和方式等重大问题。
2．投资战略。
即反映公司资金投放的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司资金投放的目标、原则、方向、规模、方式和时机等重大问题。
3．分配战略，即反映公司利润分配的战略，主要解决长期内与公司战略有关的公司收益特别是股利分配与发放等重大问题。
2财务战略管理过程一、财务战略规划二、财务战略执行三、财务战略控制 P63财务战略环境的pest分析PEST分析是指宏观环境的分析，P是政治(Political System)，E是经济(Economic)，S是社会(Social)，T是技术(Technological)。
在分析一个企业集团所处的背景的时候，通常是通过这四个因素来进行分析企业集团所面临的状况。
一、政治环境主要包括政治制度与体制，政局，政府的态度等；法律环境主要包括政府制定的法律、法规。
高级财务管理复习重点
一.总论会计主体的内涵要广，即会计主体包容法律主体。
二.企业并购并购概念即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。
并购的类型1.按并购企业与目标企业所从事业务的关联程度分类:横向并购、纵向并购、混合并购2.按并购方企业对目标企业进行并购的态度分类:善意并购、敌意并购3.按并购的支付方式分类:现金购买、股票购买、债务承担换取资产或股权横向并购,规模化经营战略; 纵向并购,集约化经营战略; 混合并购,多元化经营战略横向并购:并购双方处于相同或相关的行业纵向并购:并购双方处于同类产品生产的不同阶段混合并购:那些生产和经营彼此间毫无联系的产品或服务的若干企业的并购恶意并购:并购企业在目标企业管理层对其并购意图不清楚的情况下发起善意收购:目标企业接受并购企业的并购条件并给予协助并购优点• 1、可以迅速扩大生产规模，节约共同费用，便于提高通用设备的使用效率；• 2、便于在更大范围内实现专业分工协作；• 3、便于统一技术标准，加强技术管理和进行技术改造；• 4、便于统一销售产品和采购原材料等。
企业并购的动因1.获得规模经济优势横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。
2. 降低交易费用通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拔关系，从而大大降低交易费用。
3. 多元化经营战略通过并购，企业避免了培育一个新产业可能会带来的风险与不确定性，而且有利于根据市场现状选择最佳进入时机。
目标公司价值评估的方法: 贴现现金流量法,成本法,换股股价法,期权法杠杆并购（Leveraged Buyout，LBO）是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息并购的模式是一种特殊的收购方式，其特殊之处并不在于杠杆收购采用负债方式，而是债务偿还的模式。
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高级财务管理第一章：1.企业的性质2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法第二章：1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化；2.代理成本产生的原因及其表现形式3. 信息不对称的含义及其经济后果4. 利益相关者的含义5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等第三章：1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略知识点：市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准）相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点）4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等）第四章：1. 并购与重组的涵义2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等）4.并购与重组支付方式5.影响并购重组支付方式的主要因素6.与并购有关的税收优惠来源第六章：1.业绩评价的目的2.业绩评价的模式3.会计指标评价的优缺点4.EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法6.非财务指标评价的方法第七章：1.IPO与SEO的概念2.我国IPO市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPO定价的方法，询价制等）P282；审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。
核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。
注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。
3.IPO与SEO的相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等）4.IPO上市的利弊分析5.SEO的效应分析（融资优序：①内部融资；②外部融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。
）简答：1. 企业价值评估包括哪些方法？调整账面价值法，投资者要求权法和资产—负债法，调整的资产账面价值法。
市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。
未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。
2. 描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。
有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。
企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的FMV代表。
而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。
*3.阐述企业的性质。
第一种性质，企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。
第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。
第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。
*4. 代理成本的含义及其表现形式。
代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。
包括：1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2、委托人、监督代理人的成本（如审计费用）；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）5.利益相关者的内涵。
国外有三类表述：第一类，凡是能影响企业活动或被企业活动所影响的人或团体都是利益相关者。
第二类，凡是与企业有直接关系的人或团体都是利益相关者。
第三类，只有在企业下了“赌注”的人或团体才是利益相关者。
我国认为利益相关者必须符合：1、必须对企业有投入；2、必须分享企业的收益；3、必须承担企业的风险。
故“企业所有者”、“企业债权人”、“企业职工”及“政府”是利益相关者。
*6.企业的财务战略与企业战略的联系与区别？（财务战略属于公司战略体系的分支，属于职能战略；公司战略居于主导地位，对财务战略具有指导作用；财务战略具有相对独立性；财务战略是构成公司战略体系的重要组成部分，对公司总体战略的实现具有支持的作用等。
）（1）财务战略与企业战略的联系：企业战略与财务战略之间是整体与局部的关系；企业战略对财务战略具有指导作用；企业财务战略对企业战略及其子战略起支持作用。
（2）财务战略与企业战略的区别：企业战略虽然居于主导地位，但企业财务战略对企业战略及其职能子战略具有制约作用；企业财务战略关注的重点是营业现金流的状况，而企业制定战略时首先要考虑营业收入和利润的规模；企业战略制定时侧重于企业整体目标，而企业财务战略制定时侧重于企业的财务目标。
*7.股东与债权人的目标冲突主要表现在哪些方面？应采取什么手段治理？债权人的目标是企业到时能按期偿还本金与约定的利息（假设为固定利率）；而股东的目标在于使用杠杆（“财务杠杆”运用的原理），使资金信用转化为更大的资本效益——企业的规模的扩大所带来的剩余收益的增加。
该目标的背离常常会诱使股东通过经营者采取一些不利于债权人的行为，如资产替换行为。
股东（风险偏好型）与债权人（风险厌恶型）的风险偏好不同。
债权人对公司只有固定承付金额的求偿权，并由公司总价值担保，而股东则有剩余求偿权。
因此，一方面若公司提高财务杠杆就可更大提高股东获利的机会，当然另一方面若公司资产风险增加时，提高财务杠杆也会导致股东的损失，但这种损失相对于债权人的损失来说要小。
因为股东可以选择违约，而对债权人来说承付金额是固定的，所以公司资产风险的上升会降低其求偿权的价值。
如何治理（略）。
*8. 股东与经理的目标冲突主要表现在那些方面？如何治理？股东亦称出资者（物质资本所有者）的目标即典型的“经济人”目标，符合资本最一般的属性——追求资本增值的最大化。
经理的目标则非纯粹的“经济人”目标，包括：1.物质报酬，如工资与奖金等；2.权力与地位，一方面可获得本身的精神满足，另一方面也可增加直接与间接的物质利益，如使用公司的轿车或办私事时用公费开支，以及使用豪华的办公室等；3.避免风险，由于人力资本的不可分散性和专用性，经理总是希望减少其投入劳动的所得的不确定性，以使其劳动与收益能合理配比；4.规避义务，即闲暇时间的追求，包括较少的工作时间、工作时间里的空闲和有效工作时间中较小的劳动强度，这种“偷懒”的绝对化行为就是一些经理希望不做出任何努力就得到报酬。
如何治理（略）9.纳税优惠的来源是什么？（一）可折旧资产的市场价值高于账面价值（二）将正常收益转化为资本收益（三）经营亏损的税收抵免递延（四）负债融资的税务抵免*10.股票上市的利与弊？股票上市的好处：(1)为公司的持续发展获得稳定的长期的融资渠道。
(2)提升股票的价值。
（3）能够改善公司的形象，从而增强上市公司的市场竞争力。
（4）有助于稳定公司的经营，并获得战略联盟提供的各种优惠条件。
（5）能提高企业品牌价值和社会知名度。
（6）有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。
（7）有利于建立和完善激励机制。
股票上市的缺陷：(1)增加信息披露及其他义务；(2)稀释公司原有股东的控制权；(3)高昂的上市费用（4）管理层压力增加。
名词解释：1.代理成本*：因代理问题所产生的损失，及为了解决代理问题所发生的成本。
代理成本有下列：(1)监督成本(2)约束成本(3)剩余损失。
2.平衡计分卡*：从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。
3.SWOT（Strengths Weakness Opportunity Threats）分析法*：又称为态势分析法或优劣势分析法，用来确定企业自身的竞争优势（strength）、竞争劣势（weakness）、机会(opportunity)和威胁（threat），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境可以有机地结合起来，进行战略制定的分析方法。
4.SEO*：即再融资。
是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
5.IPO*：股票首次上市发行，是指公司以募集资金和上市为目的，第一次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票，从而由私人公司转变为公众公司。
6.波士顿矩阵*：以矩阵形式分析和确定企业产品市场地位的方法。
又称产品定位四象限法、四分法、BCG法。
7.经济增加值*：可以定义为企业收入扣除所有成本（包括股东权益的成本）后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的成本。
8.信息不对称：是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。
(潜在证券投资者掌握的信息比管理者少，管理者往往在市场对其证券的估价高于其自身估价时出售证券。
所以当再融资发生时，无异于向证券市场传递了证券价格偏高的信息，市场会对偏高的证券价格做出消极反应。
)案例分析：波士顿矩阵的战略分析方法；基于EVA的业绩评价与薪酬激励1. 波士顿矩阵丙公司处在一个高速增长的市场中，产品市场占有率为30%，市场上除了丙公司之外，另外前三位的企业市场占有率分别为20%，18%，15%。
（1）丙公司的产品相对市场占有率为多少？属于什么类型的产品？（2）该种产品应该采取何种策略。
【参考答案】（1）相对市场占有率为本企业市场占有率与最大竞争对手市场占有率之比，因此丙公司相对市场占有率=30%÷20%=1.5.因为丙公司产品的相对市场占有率和增长率都较高，因此属于明星产品。
（2）明星代表在高增长的市场中占有高份额。
短期需要资本投入超过产生的现金，以便保持它们的市场地位，但是未来会带来高额的回报。
市场份额有足够大的开发机会，但高增长率将吸引新来者或竞争者。
因此，必须再次大量投入现金以维持企业现有的地位并加以巩固。