次债危机的根源漫画版
美国次贷危机的形成原因及影响分析-资料类
美国次贷危机的形成原因及影响分析－资料类关键信息项：1、美国次贷危机的定义与背景2、形成原因的主要方面3、各项原因的详细阐述4、危机产生的直接影响5、危机带来的长期影响6、对全球经济的影响范围7、对金融行业的具体影响8、对实体经济的冲击表现9、政府应对措施及效果10、危机后的经济复苏迹象与挑战11 美国次贷危机的定义与背景美国次贷危机是指一场发生于 2007 年至 2008 年期间，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
111 背景方面在21 世纪初，美国房地产市场经历了一段繁荣期，房价持续上涨。
为了满足更多人的购房需求，金融机构降低了贷款标准，大量发放次级贷款。
12 形成原因的主要方面形成美国次贷危机的原因是多方面的，包括宽松的信贷政策、金融创新过度、监管不力、投资者盲目乐观等。
121 宽松的信贷政策金融机构为了追求利润，放宽了对借款人的信用审查标准，使得许多信用不佳、收入不稳定的人也能够获得贷款。
122 金融创新过度复杂的金融衍生品如抵押贷款支持证券（MBS）和担保债务凭证（CDO）的出现，使得风险在金融体系中被层层传递和放大。
123 监管不力监管机构对金融市场的监管存在漏洞，未能及时发现和制止金融机构的违规行为。
124 投资者盲目乐观投资者对房地产市场和金融产品的前景过于乐观，忽视了潜在的风险。
13 各项原因的详细阐述宽松的信贷政策导致大量次级借款人涌入市场，他们往往没有足够的还款能力。
当房地产市场降温，房价下跌时，这些借款人无法按时偿还贷款，导致大量贷款违约。
金融创新过度使得金融产品的风险评估变得极为困难。
MBS 和CDO 等产品将不同风险等级的贷款打包在一起，投资者难以准确判断其真实价值和风险水平。
监管不力使得金融机构能够在缺乏约束的情况下进行高风险的业务操作。
监管机构对金融创新产品的了解不足，无法及时制定有效的监管规则。
次贷危机的原因过程和机理
次贷危机的原因过程和机理次贷危机（Subprime crisis）是指2007年美国开始爆发的一场金融危机，对全球金融体系和经济产生了重大冲击。
此次危机的主要原因有多方面的因素，其过程和机理可以从以下几个方面来进行分析和解读。
首先，次贷危机的根源可以追溯到上世纪90年代末期。
当时，美国的低利率政策以及金融创新（如房地产抵押证券化）促使了房地产市场的快速繁荣，许多人开始涌向房地产市场购买房屋，房价也开始快速上涨。
接着，随着房价上涨，很多人开始认为房地产市场是一个快速获取财富的途径，于是借款购买房屋的需求也迅速增加。
然而，许多人并不具备良好的信用记录和偿债能力，无法通过传统的银行贷款渠道获得贷款。
此时，一些金融机构开始推出次贷产品，即给予信用记录不良的借款人高风险高收益的贷款。
这些次贷产品具有较高的利率，并通过抵押证券化的方式，将房地产抵押贷款转化为证券进行销售。
因为这些抵押贷款的背后都有房屋作为抵押，所以投资者对这些证券具有比较高的信心，纷纷购买这些高风险高收益的产品。
然而，这其中存在着严重的信息不对称问题。
金融机构并没有充分评估借款人的信用风险，并将很多次贷产品与其他更安全的证券混合在一起进行销售。
投资者也没有充分了解这些产品所包含的风险，只看到高收益的一面。
当房地产市场一旦出现调整，这些次贷产品的违约率大幅上升，投资者遭受巨大损失，金融市场信心受到严重打击。
次贷危机的危机传导过程主要体现在金融机构之间的相互关联。
一旦一家金融机构遭受损失，其它机构可能面临追加资本或债务违约的压力。
这种关联效应会导致信心危机蔓延，整个金融体系陷入严重的流动性危机。
而这种流动性危机进一步导致全球金融体系的信任崩溃，银行之间的互信关系被削弱，金融机构纷纷陷入困境，甚至出现破产。
次贷危机的机理主要涉及资本市场的失灵和金融监管的问题。
首先，资本市场对次贷产品的评估存在严重的信息不对称，金融机构没有充分披露风险，投资者没有充分了解产品风险。
次贷危机终极版PPT
直接原因
• 1.自2005年以来，金融机构放贷冲动较强， 信贷标准过于宽松，放贷规模迅速扩张。 • 2.采用可变利率，美联储17次提高利息导致 月供负担增加。 •
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深层原因
• 1.流动性泛滥 • 20世纪布雷顿森林体系解体，美元与黄金 脱钩，美元失去实物体系的制约。 • 20世纪90年代开始美元进入低利率时代， 特别是美联储在2003年6月至2004年6月间 将联邦基金目标利率维持在1%的历史最低 位置，加剧了流动性泛滥，刺激了房地产 泡沫膨胀，但连续17次提高利考题
• 讲到了现在，大家对次贷危机有一定的了 解了吧，让我们思考一下中国是否会发生l 类似的次贷危机？
思考题
• 答案是否定的。 • （1）首先从市场需求上 来讲 ，中国的房产市场仍 处于供不应求的阶段。加 上美国前几年5%到10%的 首付很普遍，零首付的也 不少，很容易出现负资产 现象 。在同样的无力支付 房款的情况下，美国人把 房产抵押给银行或者其他 机构的成本远远的低于中 国人的成本，这也就造成 美国房贷违约率大大的高 于中国。
思考题
• （2）随着人民币不断升 值，中国的流动性资金越 来越充足 。由于人民币升 值的预期并没有改变，国 际热钱不但没有撤出中国 的迹象，而且还在蜂拥而 至。这一部分热钱，虽是 投机性质的，但是同样对 市场造成一定的影响：一 是导致热钱的载体多样化， 二是导致政府很难监测和 完全规制这部分热钱，因 此增加了中国市场的流动 性资金。
深层原因
• 2.衍生金融工具的监管失控 • 衍生工具品种日益丰富，交易规模迅速扩 张。2007年底，交易金额突破500万亿美元， 其中衍生品达到42.6万亿美元。 • 对衍生工具的风险评估和监管手段远远滞 后于其发展进程。 • 返回
次贷危机PPT
完美风暴对中国的影响
美国著名投资机构摩根士丹利公司亚洲区主席斯蒂芬· 罗奇 表示 “不同国家和地区或多或少都会受到（美国次贷危机）的影响， 其程度大小取决于它们各自的经济结构。”对于中国而言，影响 “不会那么大”，因为中国经济增长速度较快。 中国人民银行行长周小川日前指出，美国次贷危机对中国经济的 负面影响比原来预期的要小，中国一些金融机构的损失也完全在 可消化范围内。目前中国金融企业比亚洲金融风暴时更为健康， 较小的损失并不会影响它们的盈利能力和股价。 中国改革研究基金会理事长樊纲则认为，美国次贷问题虽然影响 大，但它引 起的经济衰退和影响并不会太大，因为有着“政策 的重要影响，美联储、各大银行 不会放任不管。”而对中国来 说，“中国经济运行周期相对独立，美国对中国的影 响已经没 有以前那么大了。” 中金公司首席经济学家哈继铭则认为，“中美经济从未脱节，中 国出口与美 国消费增速密切相关，因此美国经济的增速下降， 将会对我国出口造成较大影响。 ”哈继铭同时指出，美国次贷 危机将使得像中国这样的亚洲新兴市场面临大量市场 资金的涌 入，由此导致资产价格、大宗商品价格上涨。
次贷衍生产品的设计先决条件 第一，美联储会继续减息，并且把利息维持在一个低水平； 第二，房价会不断升高。
次贷产品的设计者 金融模型的专家 推出一个又一个新的、更有效率的、更能赚钱的金融模型；根据这些模型，房 利美、房地美和银行组合出一套套新的房屋抵押贷款证劵（债劵）。 金融模型（financial modeling）专家年薪在15万到30万美金，是整个金融 财务行业最高的。 信贷债券评级 信贷（债券）评级是投资者依照协议取回投资款项的指 标。因此，机构将评估等级分为： ＊“投资级”（Investment Grade）——指拖欠债务的可能性相 当低，如期偿债的能力良好。属于这个范围的是国际长期评级“AAA ”至“BBB”和短期评级“F1”至“F3”。
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
1
• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
11国营1班
2
11国营1班
一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
一张图,让你了解次贷危机的各方利益关系
看了某个网友的《10分钟让你全面了解当前世界金融危机》的文章，再结合自己的理解增加了一些内容上去，画了一张逻辑关系图，请大家看看。
原文如下对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。
那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。
本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。
有不恰当之处欢迎批评讨论。
一。
杠杆。
目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。
也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。
反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。
CDS合同。
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。
所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。
这种保险就叫CDS。
比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。
机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。
A对B 说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。
A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。
如果有违约，反正有保险来赔。
所以对A 而言这是一笔只赚不赔的生意。
B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。
揭秘“美国次贷危机”传导路线图
3月16日，摩根大通宣布以2.4亿美元收购美国第五大投资银行贝尔斯登，成为美国次贷危机中又一“超常”新闻。
一家有5000亿美元资产的知名投行为何如此低价贱卖？经济学家谢国忠说，因为“现在没有人知道贝尔斯登的资产当中究竟有些什么、究竟值多少钱，甚至连最终可能损失多少都没人知道。
”但人们已经知道，如果摩根大通不“出手”，贝尔斯登就会轰然倒下，那将引发一场无法收拾的金融崩盘。
同时，也使人们警觉，美国为什么不把任何一家哪怕危机累累的银行贱卖给别人？持续一年的次贷危机，本身是一个巨大的黑洞，其中一个又一个的漩涡，扑捉迷离，连漩涡中的人都不知底细，次贷危机造成的损失到底有多大？究竟有多少家投行及金融机构买了多少次贷衍生品？次贷危机如何殃及全球经济？美国到底怎样抹平次贷危机？次贷危机何时能见底？……这些问题，人们自然就更难找到确切的答案了。
这正是次贷危机的可怕之处。
现在能确切感到的是，这次金融风波是一场典型的“美国式危机”：高智商人群在非同寻常的、虚拟梦幻般的现代经济中运作出事了，而且美国危机了，其他国家也跑不了，因为次债早已把大伙儿牵扯进来了，现在你们都得来救我，救我就是救你们自己。
美国梦，带了金融创新的傲慢，带着全球经济引擎的信用，带来高额回报的预期，虚拟经济世界的诡异，把半梦半醒之间的人引向那里，梦醒时分，全世界的实体经济却已阴影笼罩。
这场带着些许现代荒诞色彩的“美国式危机”酝酿、发生、传播、扩散的故事是这样发生的……第一步：酝酿美国吹起一个一个泡泡在美国，有相当数量的低收入者或金融信用不高的人群。
按美国房屋贷款原来的严格审查程序，他们是不太可能获得购房贷款的。
但低收入者的住房，是一个巨大的市场，只要降低贷款的门槛，购房的需求就会释放出来。
于是，从上世纪80年代开始，美国一些从事房屋信贷的机构，开始了降低贷款门槛的行动，不仅将贷款人的收入标准调低，甚至没有资产抵押也可得到贷款买房，进而形成了比以往信用标准低的购房贷款，“次贷”也因此得名。
解读次贷危机-PPT课件
实战演练
• 4、（2019天津卷文综）罗斯福说，工业复 兴法是美国国会制定的“最具有深远意义” 的法规。实施该法的主要目的是 • A.实现经济复兴 B.增加就业机会 C.国 家干预经济 D.防止盲目竞争
5、（2019山东文综）社会保障制度建设是当今世界各国普遍关 注的重大问题，美国罗斯福新政对此曾做了有益探索。 阅读材料： 材料一
4、罗斯福总统个人的因素。
5、新政是资本主义发展的客观要求。
实战演练
• 1．（2009高考四川文综） 1930年，美国 通过法案提高进口关税。这一行动引起连 锁反应，各国纷纷调高关税。这反映了经 济危机爆发后，西方国家 • A 一致提高关税，共度难关 B 设置关税壁垒，转嫁危机 • C 整顿金融体系，扩大内需 D 实行国家干预，限制出口
二、危机的加深 ——自由放任的穷途末路
胡佛政府的反危机措施: 坚信资本主义制度的自行调节功 能,主张让经济进行“自我治疗”。
美国第31任总统胡佛
三、危机的化解 ——罗斯福新政
他是一位身残志坚的 美国总统； 他是唯一一位连任四 届的美国总统(19331945)；
大显身手：
如果你是罗斯福总统， 你将如何解决困境？ 首要措施？核心措施？
举办公共工程，以工代赈
1935年美国成立工程计划 署，耗资105亿美元，建了
田纳西水利工程
12.2万幢房屋，103万公里
新路，7.7万座桥梁，285个
机场，3万公里下水道， 1938年为380万工人提供就 业。
“以工代赈”
有人对罗斯福建议说，发放救济款
要比大规模兴建工程更省钱。但罗斯
福为什么没有采纳这种意见？ 1、增加了就业，缓解了失业危机； 2、刺激消费，扩大内需；
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RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
但烂账总归是烂账，我不明白你在搞什么名堂！
RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
对，没有人会买单笔按揭，但你把这些按揭搅和在 一起，有的账好，有的账坏。房价一涨价，我们 就可以高枕无忧了！
RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
我还是不懂！
退休基金经理
但是你告诉我，房价一直会涨,不会有这么 多违约的！
RSG投资银行
退休基金经理
RSG投资银行
哎呀，这个假设可不怎么好。我们把事情 弄糟糕了！对不起！
退休基金经理
哪AAA评级又是怎么回事？
RSG投资银行
退休基金经理
RSG投资银行
评级公司也把事情弄糟糕了！
退休基金经理
你不是买了保险了吗？
RSG投资银行
退休基金经理
RSG投资银行
您真会开玩笑！这么多钱，谁赔的起？
退休基金经理
哪我怎么向我的投资者解释？
RSG投资银行
退退休休基基金金经经理理
RRSSGG投投资资银行行
告诉他们，你把事情弄糟糕了！
退休基金经理
你xxx混蛋！
RSG投资行
退休基金经理
RSG投资行
对，我混蛋，您笨蛋！
剧终
次债危机的根源
王勇，博士，CFA，FRM
2008年10月
故事梗概
• 在按揭经纪处的故事… • 几周以后，发生在银行的故事… • 投资银行天才的创举… • 好戏开始了…
在按揭经纪处的故事…
顶级按揭经纪
“我们可以使你的美梦成真！”
我想买房，但我付不起首期，每月贷款我也付不起， 你能帮我们吗？
没问题！因为你的房子会涨价， 我们不需要首付。
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
哪当然了！那些制定会计准则的家伙允许我们在 开曼岛这些免税天堂成立空壳公司，然后将这些 按揭转移到这些公司的资产债务表上去。这些公 司就是大名鼎鼎的“特殊目的公司”。
RSG投资银行
出来这么多好事， 监管局会让我们这么做吗？
你说的对，我是天才！ 好好干，到年底多给 你分红！
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
哪我们怎么卖这些债券呢！
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
SEC那帮家伙不同意我们将这些债券卖给“鳏寡孤独”。 我们必须把这些证券卖给那些成熟的投资者。
你是指谁？
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
像保险公司，银行，对冲基金，退休基金， 所有那些追求高投资回报的人，我们都卖！ 我们自己也可以买一些吗。否则，钱都让别 人挣去了。买了这些债券，我们还可以再打 包，再赚钱呢！
新发按揭贷款组合
投资银行天才的创举…
华尔街RSG（Really Smart Guy）投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
哎呦，这笔账快烂了！我们得赶紧把它处理掉！
RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
但谁会卖呀？老板
RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
我有个相法！我们将贷款做为抵押，来生成一些债券。 我们叫这些债券为RMBS（Really Marketable But Stupid）。我们可以将这些RMBS卖给投资人！
RSG投资银行
“RSG - 您可信赖的伙伴”
咳，你可真笨！我们把这些派生出的债券分成 ”优“，”中“和”次“三类。我们称每一类为一份儿。
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
我们承诺对“优”类份额首先偿付，然后是“中”类， 然后才是“次”类。
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
现在有点明白了。因为“优”类债券风险低，利息也 低，“中”类债券的利息会高一些，“次”类债券的利 息最高！
你电话来的正是时候，正想给您打电话呢。 那帮借钱的主，还不起贷款了。他们还不起， 我哪里会有钱给您呀！
退休基金经理
不对！我们买的这些债券可都是 AAA级的。这些可都是最安全的。 我们应最先拿到本息的！
RSG投资银行
退休基金经理
RSG投资银行
对呀，您的这些债券是最安全的。但抵押品的质量比 我们最初的想像要差。我们一点现金都没有收到， 我们怎么支付您呀！这事儿，我跟您一样失望！
“我们可以使你的美梦成真”
你太棒了，我们今后应多合作。今后还跟你借钱！
说实话，您并不是向我借钱，您是向银行借钱。 我们只是受佣金，您今后还不还钱，跟我没关系。 原来是这么回事！ 哪我在这儿签字了。
几周以后，发生在银行的故事…
某商业银行
“提供优质客户服务”
我最好把这些蹩脚的按揭贷款卖掉。 否则会成了一笔烂涨了！我还真得 感谢华尔街那帮天才，他们有点石 成金的本事。我得马上给他们打电话！
你还真是嫩了点！我们已经说了，这些产品 有利于金融系统的健康。即使投资者不太懂 这些产品，也不碍大事。监管部门没有太反 对我们的说法。听我的吧，没事儿。等年终 拿奖金吧！
好戏开始了…
退休基金经理
怎么回事，我那些投资怎么都 亏了！利息没了，怎么连本金 也都没了？
RSG投资银行
退休基金经理
RSG投资银行
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
哦，你终于搞明白了！故事还没完呢。我们给“优”和“中” 级债券买保险，然后评级公司会给这些债券很好的信用 等级。评级公司一般不给“次”级债券评级，这也没关系了！
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
哎呦，老板您可真行！由这些快发霉的按揭，您 居然产生出AAA-BBB级的债券。老板您可真是天 才！
顶级按揭经纪
“我们可以使你的美梦成真！”
我们会给您很好的贷款利率，最初几年利率很低， 随后会随市场利率进行调节。现在利率这么低， 今后也不会调不到哪儿去。
行啊，哪太好了。我的雇主不太想给我出收入证明， 这会有问题吗？
没关系，我们可以给你提供“骗子贷款”， 您可以证明你自己的收入有多少。
顶级按揭经纪
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
哪最终谁会买次级债券呢？
是没人买。哪我们自己买呗！ 反正这个债券的利息又那么高。
RSG投资银行
“RSG您可信赖的伙伴”
听起来还真不错，我们只用一小部分（糟糕）按揭 做为抵押，把全部债券都处理掉了。这样一来， 这些按揭就不用在我们的资产债务表上出现了， 是吗！
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严禁隐瞒、虚报生产安全事故。20.11. 1220.1 1.12Thursday, November 12, 2020