chapeter6利润分配管理1
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利润分配管理课件
弥补亏损的顺序
根据相关法律法规，企业应按照税前 利润、税后利润的顺序进行亏损弥补 。首先用税前利润弥补，不足部分再 考虑税后利润。
提取法定公积金
提取法定公积金
在弥补亏损后，企业应按照法律规定提取一定比例的法定公积金。法定公积金主 要用于扩大生产经营、增加注册资本或弥补未来的经营亏损。
提取比例
根据相关法律法规，法定公积金的提取比例通常为企业税后利润的10%。但具体 比例可能因企业类型、行业特点等因素而有所不同。
利润分配管理课件
目录
• 利润分配管理概述 • 利润分配的种类 • 利润分配的程序 • 利润分配政策 • 利润分配与企业价值 • 利润分配的案例分析
01 利润分配管理概述
利润分配的定义
01
利润分配是指企业根据国家有关 规定和企业章程、投资者协议等 ，对企业当年可供分配的利润所 进行的分配。
02
可供分配的利润是指企业当年税 后净利润加年初未分配利润和除 国家另有规定以外提取的任意盈 余公积金后的余额。
详细描述
负债股利是指企业将负债作为股利分配给股东，通常是以应付票据或应付账款等形式。 这种方式可以减少企业的负债压力，但可能会增加股东的财务风险。企业需要谨慎评估
负债股利的可行性和合理性，确保不会对企业的经营和股东的利益造成负面影响。
03 利润分配的程序
弥补亏损
弥补亏损
企业在进行利润分配前，应先弥补经 营亏损。通过弥补亏损，企业可以确 保所有过去的投资和经营成本得到补 偿，为未来的发展奠定基础。
提取任意公积金
提取任意公积金
在提取法定公积金后，企业可以根据 自身经营情况和未来发展需要，提取 任意公积金。任意公积金的提取比例 和用途由企业自行决定。
根据相关法律法规，企业应按照税前 利润、税后利润的顺序进行亏损弥补 。首先用税前利润弥补，不足部分再 考虑税后利润。
提取法定公积金
提取法定公积金
在弥补亏损后，企业应按照法律规定提取一定比例的法定公积金。法定公积金主 要用于扩大生产经营、增加注册资本或弥补未来的经营亏损。
提取比例
根据相关法律法规，法定公积金的提取比例通常为企业税后利润的10%。但具体 比例可能因企业类型、行业特点等因素而有所不同。
利润分配管理课件
目录
• 利润分配管理概述 • 利润分配的种类 • 利润分配的程序 • 利润分配政策 • 利润分配与企业价值 • 利润分配的案例分析
01 利润分配管理概述
利润分配的定义
01
利润分配是指企业根据国家有关 规定和企业章程、投资者协议等 ，对企业当年可供分配的利润所 进行的分配。
02
可供分配的利润是指企业当年税 后净利润加年初未分配利润和除 国家另有规定以外提取的任意盈 余公积金后的余额。
详细描述
负债股利是指企业将负债作为股利分配给股东，通常是以应付票据或应付账款等形式。 这种方式可以减少企业的负债压力，但可能会增加股东的财务风险。企业需要谨慎评估
负债股利的可行性和合理性，确保不会对企业的经营和股东的利益造成负面影响。
03 利润分配的程序
弥补亏损
弥补亏损
企业在进行利润分配前，应先弥补经 营亏损。通过弥补亏损，企业可以确 保所有过去的投资和经营成本得到补 偿，为未来的发展奠定基础。
提取任意公积金
提取任意公积金
在提取法定公积金后，企业可以根据 自身经营情况和未来发展需要，提取 任意公积金。任意公积金的提取比例 和用途由企业自行决定。
第六章—利润分配管理
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第六章—利润分配管理
第一节 利润及其分配顺序
例：某企业2013年的主营业务收入1200万元，主营业务成本 800万元，其他业务收入50万元，其他业务成本20万元，营业税金 及附加60万元，管理费用80万元，销售费用50万元，财务费用30 万元，投资收益120万元，资产减值损失15万元，计算该企业当年 的营业利润。
公积金。
2.按弥补亏损后的利润总额缴纳企业所得税；
3.净利润弥补5年仍未弥补完的以前年度亏损；
4.提取法定盈余公积金；
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第六章—利润分配管理
第一节 利润及其分配顺序
股份制企业按当年税后利润（扣除5年后的亏损弥补）的
10%提取法定盈余公积金，其他企业可以按需要确定提取比例，但
至少不低于10%。法定盈余公积累计达到注册资本的50%时可不再
基础，保障债权人的权益。
2. 资本积累约束
资本积累约束规定公司必须按一定的比例和基数提取各公积金。另
外，它要求在进行股利分配时，一般应当贯彻“ 无利不分”的原则。
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第六章—利润分配管理
第二节 股利政策
（二）现金能力因素
现金股利的支付不仅要看有多少利润可供分配，还要考虑有多 少现金可用于分配股利，因为有利润不一定有足够的现金支付现金 股利。
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第六章—利润分配管理
第一节 利润及其分配顺序
二、利润分配原则 1.依法分配原则（即收益分配必须依法进行） 2.分配与累积并重原则（即既要保证企业再生产的持续进行，又
要不断积累企业扩大再生产的财力） 3.兼顾各方利益原则（即企业的收益分配要充分考虑国家、企业
股东、债权人、职工等多方面的利益） 4.投资与收益对等原则（收益的分配应体现“谁投资谁受益”、
财务管理第六章利润分配管理课件
目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用， 然后将剩余的盈余作为股利分配。 • 2．根本理由：为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本 最低。
财务管理第六章利润分配管理
• 二、固定或持续增长的股利政策 • 1．基本思路：将每年发放的股利固定在某一固定
的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认 为未来盈余会显著地，不可逆转地增长时，才提 高年度的股利发放额。 • 2．根本理由：避免出现由于经营不善而削减股利 的情况。⑴向市场传递着正常发展的信息，有利 于树立良好形象，增强投资者对公司的信心，稳 定股票价格；⑵有利于投资者安排股利收入和支 出。 • 3．缺点： ⑴在于股利的支付与盈余相脱节；⑵ 在公司盈利情况不好时容易导致财务状况恶化。
利润总额=营业利润+投资收利润=利润总额-所得税费用
财务管理第六章利润分配管理
二、利润分配的基本原则
• 1.依法分配原则 • 2.兼顾各方面利益原则 • 3.分配与积累并重原则 • 4.投资与收益对等原则
财务管理第六章利润分配管理
三、确定利润分配政策时应考虑的因素
财务管理第六章利润分配管理
第二节 股利理论
• （一）股利相关论：认为公司的股利对于投资者有着重意义，投 资者一般期望公司多分配股利。
• 1.“在手之鸟”理论：认为公司的股利政策与股票价格密切相关， 即公司支付较高股利时，公司股票价格会随之上升，所以公司应 保持较高水平的股利 支付政策。
财务管理第六章利润分配管理
财务管理第六章利润分配管理
• 三、股利支付方式 • 1．现金股利：公司支付现金股利除了要有足够的
未指明用途的留存收益，还要有足够的现金。 • 2．股票股利 • 3．财产股利 • 4．负债股利
财务管理第六章利润分配管理
• 二、固定或持续增长的股利政策 • 1．基本思路：将每年发放的股利固定在某一固定
的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认 为未来盈余会显著地，不可逆转地增长时，才提 高年度的股利发放额。 • 2．根本理由：避免出现由于经营不善而削减股利 的情况。⑴向市场传递着正常发展的信息，有利 于树立良好形象，增强投资者对公司的信心，稳 定股票价格；⑵有利于投资者安排股利收入和支 出。 • 3．缺点： ⑴在于股利的支付与盈余相脱节；⑵ 在公司盈利情况不好时容易导致财务状况恶化。
利润总额=营业利润+投资收利润=利润总额-所得税费用
财务管理第六章利润分配管理
二、利润分配的基本原则
• 1.依法分配原则 • 2.兼顾各方面利益原则 • 3.分配与积累并重原则 • 4.投资与收益对等原则
财务管理第六章利润分配管理
三、确定利润分配政策时应考虑的因素
财务管理第六章利润分配管理
第二节 股利理论
• （一）股利相关论：认为公司的股利对于投资者有着重意义，投 资者一般期望公司多分配股利。
• 1.“在手之鸟”理论：认为公司的股利政策与股票价格密切相关， 即公司支付较高股利时，公司股票价格会随之上升，所以公司应 保持较高水平的股利 支付政策。
财务管理第六章利润分配管理
财务管理第六章利润分配管理
• 三、股利支付方式 • 1．现金股利：公司支付现金股利除了要有足够的
未指明用途的留存收益，还要有足够的现金。 • 2．股票股利 • 3．财产股利 • 4．负债股利
利润分配名词解释财务管理
利润分配名词解释财务管理
利润分配是指公司根据其盈利情况，将所获得的利润分配给不
同的利益相关者的过程。
在财务管理中，利润分配是一项重要的决策，涉及到公司如何处理其盈余资金以及如何分配给股东、留作内
部再投资或用于其他用途。
首先，利润分配涉及到股东的权益。
公司在盈利后，可以选择
以现金形式向股东派发股息，或者以股票形式进行分红。
这对于股
东来说是一项重要的收入来源，也是衡量公司盈利能力的重要指标
之一。
其次，利润分配也涉及到公司内部再投资和留存盈余。
公司可
以选择将一部分利润用于再投资，比如扩大生产、研发新产品或者
收购其他公司，以实现持续增长。
另外，公司也可以选择将一部分
利润留存作为备用资金，以备未来发展或者应对突发情况。
此外，利润分配还可能涉及到债权人的权益。
如果公司有债务，那么公司需要考虑如何分配利润以偿还债务利息或者偿还到期债务，保持良好的信用记录。
总的来说，利润分配在财务管理中是一个复杂而重要的议题，需要公司充分考虑各方利益，制定合理的利润分配政策，以实现股东、公司和债权人的利益最大化。
财务管理第6部分 利润分配管理
股利分配和股利政策利润的构成及分配股利理论股利政策股票分割和股票回购利润的形成：利润是企业在一定时期生产经营的财务成果，即企业在一定期间内全部收入减去全部支出后的余额。
意义：①利润是反映企业经营绩效的核心指标；②利润是企业利益相关者进行利益分配的基础；③利润是企业可持续发展的基本源泉。
利润的构成包括：①生产经营活动获得的利润；②投资活动获得的利润；③与生产经营活动无直接关系的利得和损失企业利润通常由利润总额和净利润来反映。
利润总额的构成：企业的利润总额包括营业利润、投资净收益、营业外收支净额和补贴收入、以前年度损益调整等，即：利润总额=营业利润＋投资净收益＋营业外收支净额＋补贴收入＋以前年度损益调整（1）营业利润营业利润=主营业务利润＋其他业务利润－管理费用－财务费用①主营业务利润主营业务利润=产品销售收入－产品销售成本－销售费用－销售税金及附加②其他业务利润其他业务利润=其他业务收入－其他业务成本③管理费用是企业行政管理部门为管理和组织经营活动而发生的各项费用。
包括公司经费、工会经费、职工教育费、劳动保险费等。
④财务费用是企业为筹集资金而发生的各项费用，包括生产经营期间发生的利息支出、汇兑损失、金融机构手续费等。
（2）投资净收益投资净收益=投资收益－投资损失投资收益包括对外投资分得的利润、股利和债券利息，投资到期收回或中途转让、出售的资本利得等。
投资损失是投资到期收回或中途转让、出售取得的款项低于账面价值的差额。
（3）营业外收支净额营业外收支净额=营业外收入－营业外支出营业外收入是指与生产经营无直接联系的各项收入，包括固定资产盘盈净收入、出售固定资产净收益对方违约罚款收入等。
营业外支出是指与生产经营无直接联系的各项支出，包括固定资产盘亏，报废、损毁以及出售的净损失，子弟学校经费、公益性捐赠、赔偿金、违约金等。
（4）补贴收入是指企业由于政策性亏损或减免增值税等收到的各种补贴。
（5）以前年度损益调整是指企业在本期发现，以前年度发生的少计或多计的成本费用、收益等而调整本期利润的数额。
利润分配管理概述37页PPT
（1）若企业宣布发放10%的股票股利， 即发放1万股普通股股票，股票当时的每 股市价为10元，则从未分配利润中转出的 资金为10万元。股票股利对企业股东权益 构成、每股账面价值、每股收益的影响如 下表所示。
发放股票股利对每股收益的影响
所有者权益项目 发放股票股利前
普通股股数
10万股
普通股
10万元
•
7、
。2024年2月上午8时22分24.2.808: 22Febr uary 8, 2024
三、影响股利政策的因素
（一）法律法规因素 （二）企业自身因素 （三）股东方面因素 （四）其他方面因素
（一）法律法规因素
1、资本保全的限制 2、企业积累的限制
3、偿债能力的限制
（二）企业自身因素
1、变现能力
2、筹资能力
3、资金成本
4、未来投资机会
5、盈利的稳定程度
（三）股东方面因素
1、追求稳定的收入，规避风险
一、股利分配政策的概念 二、股利政策的类型 三、影响确定股利政策的因素 四、股利支付形式 五、股利支付的程序
一、股利分配政策的概念
股利分配政策，即股利政策，一般指 普通股股利政策，是股份制企业确定 支付给股东的股利比率以及为此所采 取的一系列方针、政策的总称。
二、股利政策的类型
股利政策核心问题是确定分配与留利的 比例，即股利支付比率问题。归纳起来主要 有四种类型： （一）剩余股利政策 （二）固定股利政策 （三）固定股利支付率政策 （四）正常股利加额外股利政策
例
若某企业税后可供分配给股东的利润为 800 万元，并且企业的固定股利支付率 为 2% ，那么股东可获股利额为多少？
解：800×2% =160（万元）
（三）固定股利支付率政策
发放股票股利对每股收益的影响
所有者权益项目 发放股票股利前
普通股股数
10万股
普通股
10万元
•
7、
。2024年2月上午8时22分24.2.808: 22Febr uary 8, 2024
三、影响股利政策的因素
（一）法律法规因素 （二）企业自身因素 （三）股东方面因素 （四）其他方面因素
（一）法律法规因素
1、资本保全的限制 2、企业积累的限制
3、偿债能力的限制
（二）企业自身因素
1、变现能力
2、筹资能力
3、资金成本
4、未来投资机会
5、盈利的稳定程度
（三）股东方面因素
1、追求稳定的收入，规避风险
一、股利分配政策的概念 二、股利政策的类型 三、影响确定股利政策的因素 四、股利支付形式 五、股利支付的程序
一、股利分配政策的概念
股利分配政策，即股利政策，一般指 普通股股利政策，是股份制企业确定 支付给股东的股利比率以及为此所采 取的一系列方针、政策的总称。
二、股利政策的类型
股利政策核心问题是确定分配与留利的 比例，即股利支付比率问题。归纳起来主要 有四种类型： （一）剩余股利政策 （二）固定股利政策 （三）固定股利支付率政策 （四）正常股利加额外股利政策
例
若某企业税后可供分配给股东的利润为 800 万元，并且企业的固定股利支付率 为 2% ，那么股东可获股利额为多少？
解：800×2% =160（万元）
（三）固定股利支付率政策
财务管理利润分配管理
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第一节 利润分配的管理
(2)股利(向投资者分配的利润)。公司向股东(投资者)支付股 利(分配利润)，要在提取公积金之后。股利(利润)的分配应以 各股东(投资者)持有股份(投资额)的数额为依据，每一股东 (投资者)取得的股利(分得的利润)与其持有的股份数(投资额)
成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派股利，无
因此公司在支付现金股利前须筹备充足的现金。
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第二节 股利分配管理
(2)财产股利。财产股利是以现金以外的资产支付的股利， 主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票 等，作为股利支付给股东。 (3)负债股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以
公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公
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第一节 利润分配的管理
(一)依法分配原则
为规范企业的收益分配行为，国家制定和颁发了若干 法规。这些法规规定了企业收益分配的基本要求、一般 程序和分配比例，企业应认真执行，不得违反。有关法 规对收益分配的约束性规定主要体现在:其一，按规定 的顺序分配;其二，按规定的比例分配。
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(四)分配与积累并重原则
为实现企业的可持续发展，企业在收益分配时，必须 贯彻积累与分配并重的原则，将企业长远利益和近期利 益有机地结合起来。适当地分配可以激励投资者的信心， 同时一定的积累不仅可以为企业扩大规模筹措资金，也 增强了企业抵抗风险的能力，提高了企业的经营稳定性 和安全性，有利于所有者的长远利益。
(三)兼顾各方面利益原则
在收益分配中，企业要坚持全局观念，兼顾国家、企 业经营者和投资者几方面的利益。企业除依法纳税外， 投资者作为资本投入者和企业的所有者，依法享有净收 益的分配权。企业的债权人，因其向企业投入资本而承 担一定的风险，分配中理应体现出对债权人的保护。
利润分配管理
利润分配管理
-
1 收益分配概述 2 解决对策
利润分配管理
企业利润分配是企业 财务管理的重要环节， 它直接关系到企业的 经营成果、股东的合 法权益以及企业的可 持续发展。本节课学
习目标是
掌握利润分配的程 序和利润分配应考
虑的因素
掌握各种股利分配 政策的基本原理、 优缺点及适用范围
熟悉股份公司的股 利分配形式
02
通过加强内部控制、完善法规 制度、加强监督力度等措施的 实施，可以有效地提高企业利 润分配管理的水平和发展质量
-
感谢您的莅临
解决对策
2. 建立合理的分配比例
在制定利润分配政策时，企业应充分考虑股 东、债权人等各方的利益。对于股东，应保 证其所得股利与投入的风险相匹配；对于债 权人，应确保其本金和利息得到及时、足额 的清偿。此外，还应考虑员工、供应商等其 他利益相关方的利益，以建立合理的分配比 例
3. 完善法规制度
政府应加强对企业利润分配的法 规建设，完善相关法规制度。具 体而言，可以对企业利润分配的 方式、时间、程序等做出明确规 定，以避免企业在利润分配过程 中的混乱和违规行为。同时，还 可以建立相应的处罚机制，对违 反法规的企业进行严厉处罚
企业的收益如何分配，要视企业的具体情况而定 国家强制性规定企业必须计提一-定比例的法定盈余公积和法定公益金，剩余部分企业可 以自行分配 企业对剩余部分一是向投资者分配，这是企业的法定义务，也是稳定与投资者关系、取得 投资者支持的重要手段
收益分配概述
二是可再计提一-定比例的任意盈余公积金，或者将收益的一部分以未分配利润的形式保 留在企业中 未分配利润和计提的法定公积金形成了企业的资金积累，即留存受益，其在权属关系上仍 归属于所有者
-
1 收益分配概述 2 解决对策
利润分配管理
企业利润分配是企业 财务管理的重要环节， 它直接关系到企业的 经营成果、股东的合 法权益以及企业的可 持续发展。本节课学
习目标是
掌握利润分配的程 序和利润分配应考
虑的因素
掌握各种股利分配 政策的基本原理、 优缺点及适用范围
熟悉股份公司的股 利分配形式
02
通过加强内部控制、完善法规 制度、加强监督力度等措施的 实施，可以有效地提高企业利 润分配管理的水平和发展质量
-
感谢您的莅临
解决对策
2. 建立合理的分配比例
在制定利润分配政策时，企业应充分考虑股 东、债权人等各方的利益。对于股东，应保 证其所得股利与投入的风险相匹配；对于债 权人，应确保其本金和利息得到及时、足额 的清偿。此外，还应考虑员工、供应商等其 他利益相关方的利益，以建立合理的分配比 例
3. 完善法规制度
政府应加强对企业利润分配的法 规建设，完善相关法规制度。具 体而言，可以对企业利润分配的 方式、时间、程序等做出明确规 定，以避免企业在利润分配过程 中的混乱和违规行为。同时，还 可以建立相应的处罚机制，对违 反法规的企业进行严厉处罚
企业的收益如何分配，要视企业的具体情况而定 国家强制性规定企业必须计提一-定比例的法定盈余公积和法定公益金，剩余部分企业可 以自行分配 企业对剩余部分一是向投资者分配，这是企业的法定义务，也是稳定与投资者关系、取得 投资者支持的重要手段
收益分配概述
二是可再计提一-定比例的任意盈余公积金，或者将收益的一部分以未分配利润的形式保 留在企业中 未分配利润和计提的法定公积金形成了企业的资金积累，即留存受益，其在权属关系上仍 归属于所有者
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第六章 利润分配管理
近几年来，我国上市公司股利分配基本情况：
2008年至2010年，现金分红的上市公司家数分别 为856家、1006家和1321家，占同期上市公司总 家数比例分别为52%、55%和61%；现金分红金 额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元；平均 每股现金分红分别为0.08元、0.09元和0.13元， 均呈上升趋势。2010年，A股全部上市公司派现 约占净利润的三成，中小板和创业板公司派现比 例超过三成，75%以上的中小板和创业板公司派 发了现金红利。
2．机构投资者的投资限制
3．通货膨胀的影响
2004.12《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》： 上市公司最近三年未进行现金利润分配的,不得向社会公众增 发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。 2006.5《上市公司证券发行管理办法》：上市公司公开发行证 券应符合最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最 近三年实现的年均可分配利定股利支付率政策
1、表现形式：将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配 给股东。 优点：维持固定股利支付率，能使股 利与公司盈利紧密结合，体现多盈多 分、少盈少分、不盈不分的原则 ①股利随盈利而波动，不利于 企业股票的市场价格的稳定与 上涨。 ②难以将股利决策与筹资决策 统筹考虑。
优点
2011年初的分红行情中，2010年分配方案有高送转的上 市公司一抓一大把，10送10及以上的多达231家，其数量是 2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7 倍。不仅数量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集团 (600873)以“10转16.86”刷新了最近几年的高送转记录。
次新股和上市未满一年的新股公司一直是分红大军主力。数据 显示，2010年至2011年一季度上市的公司中超八成选择在 2010年度进行分红 2011年11月9日，证监会有关负责人表示，将从首次公开发 行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分 红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事 项透明度。
解： ②企业最大的投资支出 = 60 /（1－60%）= 150（万元）
3、优缺点
优点：保持理想的资本结构，并能使 综合资本成本最低。
优点
①以投资的未来收益为前提的，由 于企业管理层与股东之间存在信息 不对称，股东不一定了解企业投资 未来收益水平，同时还忽略了不同 股东对资本利得与股利的偏好，从 而有可能影响股东对企业的信心。 ②股利随投资机会和盈利水平而波 动，不利于股东安排收入与支出， 也不利于公司树立良好的形象。
缺点
（二）固定股利政策 表现形式——每股股利支付额是固定的。 优点：稳定的股利政策向市场传递着公司 正常发展的信号，有助于消除投资者心中 的不确定感，有利于公司树立良好的形象 和公司股价的稳定；有利于投资者安排股 利收入和支出。 股利的支付与盈利相脱节，当盈利较 低时仍要支付固定股利，这可能会出 现资金短缺、财务状况恶化，影响企 业的长远发展；不象剩余股利政策那 样能保持理想的资本结构和较低的资 金成本。
从趋势上看，上市公司正在改变“铁公鸡”的整体形象， 不过，A股公司“铁公鸡”的帽子并没有摘除。现金分红的 上升幅度仍然远不及高送转。上市公司的分红情况仍然不尽 理想，同成熟市场相比差距较大。一是分红意愿不强，主动 回报股东的意识明显不够；二是不少公司缺乏对分红的具体 规划，决策程序不够严格、严密，可预期性差；三是上市公 司平均股息率明显偏低；四是不少投资人过于倚重二级市场 溢价，不重视公司红利回报。
优点
缺点
（五）正常股利加额外股利政策
1、表现形式：企业一般每年都支付较低的固定股利，然后 视盈利情况和资金需要状况加付额外股利。
优点
优点： 既能保证股利的稳定性，使依 靠股利度日的股东有比较稳定的收入， 从而吸引住这部分股东，又能做到股 利和盈利有较好的配合，使企业具有 较大的灵活性。
难以区分正常股利和额外股利， 难以满足股东不断增加股利的 心理要求； 股利可能随盈利情况而波动。
A股市场一直都有 “轻现金分红，重高送转” 的特点。 原因很简单，不管是现金分红还是送转股，股 票价格都要进行除权处理。但是，高送转是市场炒 作的热门题材，时机好的时候，甚至仅此一项就能 让股价翻倍；而现金分红不仅要缴纳10%的红利税， 还要考虑A股普遍高市盈率，所以计算下来，股息率 并不高，投资者获得的实际回报很小。这么大的差 异，市场很容易会对两种分配方式产生偏见。
康恩贝除权处理后
股票股利的影响 1、降低每股账面价值，相应降低每股盈利
2、股票股利是积累资金、扩大再生产的有效 手段 3、传递公司利好信息，增大公司经营压力 4、对个人投资者来说，有节税作用
5、对投资者来说，有利于股票流通性的增强， 可能获取更多的差价收益
缺点
（四）稳定增长的股利政策
1、表现形式：Dt＝Do(1+g)t 优点：有助于稳定公司股价，树立良 好的公司形象；吸引更多投资者。 （1）股利与本年利润无直接关 系，难以反映公司当年的经营 成果，在某种程度上掩盖了公 司真实情况，容易误导股东的 投资决策。 （2）股利分配与现金流量不一 致。当公司效益连续滑坡时， 资金周转变得困难，这一政策 难以持续。
除权价=7.58-0.3=7.28
除权价=(40.08-0.13) ÷(1+1.1)=19.02
2009.6.23
2010.10.23
三一重工2010年中期分配方案: 10送11派1.3元 股权登记日:2010.10.21;除息日2010.10.22 2010.10.21收盘价为40.08元,10.22日开盘价为 19.59元,收盘价为20.92元.
一、利润分配顺序 二、影响股利分配的因素
三、股利分配政策
四、股利的支付形式
五、股利支付程序
一、利润分配顺序
1、弥补企业以前年度亏损。 2、提取法定盈余公积金。
3、提取任意盈余公积金。
4、分配普通股利润。
二、影响股利分配的因素
（一）法律因素 （二）企业因素 （三）股东意愿
1．债务合同约束
（四）其他因素
三一重工
除权价=(24.99-0.17) ÷(1+1.5)=9.93
中联重科2010年中期分配方案: 10送15派1.7元 股权登记日:2010.8.26;除息日2010.8.27 2010.8.26收盘价为24.99元,8.25日开盘价为9.91 元,收盘价为9.80元.
康恩贝2010年度 10送2转8派1；股权登记日2011-0422 除权除息日2011-04-25 ；2011.4.22收盘价为 27.38元，4.25日的开盘价为14.15元,收盘价为12.73 元，4.26日开盘价12，收盘价11.46，最高价为12.24
三、股利分配政策模式
（一）剩余股利政策
1、指导思想： 主张企业未来有良好的投资机会时，根据 企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金， 先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资 本，然后将剩余部分作为股利发放给股东。 2、步骤： A、确定目标资本结构。 B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额。 C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。
【例】某企业遵循剩余股利政策，其目标资 本结构为资产负债率 60%。该年的税后利润 为 60 万元 要求：①如果企业下一年拟投资100万元， 企业将支付股利多少？
①企业支付股利 = 60－100×（1－60%）= 20（万元）
优先股资金成本＝
②如果该年的税后利润为 60 万元，在没有增发 新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出 是多少？
缺点
1．纯现金股利 五、股利的 支付形式
2．纯股票股利
3． 财产股利 4．负债股利
优先股资金成本＝
我国有关法律规定，股份公司只能发放现金股利 和股票股利，不得发必负债股利 和财产股利。
六、股利支付程序
1、股利宣告日：即公司董事会将股利情况予以宣告的日期 2、股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记载止日期。 3、除息除权日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期。
11月10日和11日， 5家拟上市公司均在招股书中披露现 金分红的比例。其中，苏州通润分红力度最大，表示每 年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利 润的25%，或者最近三年以现金方式累计分配的利润不 少于最近三年实现的年均可分配利润的75%。而新华人 寿、千禧之星、绿城水务和鞍山重机，则承诺上市后年 现金分红比例不低于当年可供分配利润10%。 一位投行人士向记者分析，“强制性分红客观上增 加了企业上市成本，未来企业考虑上市时也会更加慎重， 新股分红政策意味着今后企业在上市同时必须承担起分 红责任，强迫公司管理层对公司业绩负责。”
2008.10《关于修改上市公现金分红若干规的决定》:上市公 司公开发行证券应符合最近三年以现金方式累计分配的利润 不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十;对于 报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司,应详细说明 未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途;应披露 现金分红政策在报告期的执行情况;应以列表方式明确披露 公司前三年现金分红的数额、与净利润的比率。
4、股利支付日：即向股东发放股利的日期。
例：A公司2006年12月15日发布公告：本公司董事会在 2006年12月15日会议上决定本年度发放每股5元股利， 本公司将于2007年1月2日将上述股利支付给已在2006年 12月25日登记为本公司股东的人员。
白云机场2010年度 10派3 股权登记日:2011-08-16 ;除权除息日:2011-08-17;股 利发放日8.22 2011-08-16开盘价7.6,收盘价: 7.58 2011-08-17开盘价7.3收盘价7.19
近几年来，我国上市公司股利分配基本情况：
2008年至2010年，现金分红的上市公司家数分别 为856家、1006家和1321家，占同期上市公司总 家数比例分别为52%、55%和61%；现金分红金 额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元；平均 每股现金分红分别为0.08元、0.09元和0.13元， 均呈上升趋势。2010年，A股全部上市公司派现 约占净利润的三成，中小板和创业板公司派现比 例超过三成，75%以上的中小板和创业板公司派 发了现金红利。
2．机构投资者的投资限制
3．通货膨胀的影响
2004.12《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》： 上市公司最近三年未进行现金利润分配的,不得向社会公众增 发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。 2006.5《上市公司证券发行管理办法》：上市公司公开发行证 券应符合最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最 近三年实现的年均可分配利定股利支付率政策
1、表现形式：将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配 给股东。 优点：维持固定股利支付率，能使股 利与公司盈利紧密结合，体现多盈多 分、少盈少分、不盈不分的原则 ①股利随盈利而波动，不利于 企业股票的市场价格的稳定与 上涨。 ②难以将股利决策与筹资决策 统筹考虑。
优点
2011年初的分红行情中，2010年分配方案有高送转的上 市公司一抓一大把，10送10及以上的多达231家，其数量是 2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7 倍。不仅数量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集团 (600873)以“10转16.86”刷新了最近几年的高送转记录。
次新股和上市未满一年的新股公司一直是分红大军主力。数据 显示，2010年至2011年一季度上市的公司中超八成选择在 2010年度进行分红 2011年11月9日，证监会有关负责人表示，将从首次公开发 行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分 红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事 项透明度。
解： ②企业最大的投资支出 = 60 /（1－60%）= 150（万元）
3、优缺点
优点：保持理想的资本结构，并能使 综合资本成本最低。
优点
①以投资的未来收益为前提的，由 于企业管理层与股东之间存在信息 不对称，股东不一定了解企业投资 未来收益水平，同时还忽略了不同 股东对资本利得与股利的偏好，从 而有可能影响股东对企业的信心。 ②股利随投资机会和盈利水平而波 动，不利于股东安排收入与支出， 也不利于公司树立良好的形象。
缺点
（二）固定股利政策 表现形式——每股股利支付额是固定的。 优点：稳定的股利政策向市场传递着公司 正常发展的信号，有助于消除投资者心中 的不确定感，有利于公司树立良好的形象 和公司股价的稳定；有利于投资者安排股 利收入和支出。 股利的支付与盈利相脱节，当盈利较 低时仍要支付固定股利，这可能会出 现资金短缺、财务状况恶化，影响企 业的长远发展；不象剩余股利政策那 样能保持理想的资本结构和较低的资 金成本。
从趋势上看，上市公司正在改变“铁公鸡”的整体形象， 不过，A股公司“铁公鸡”的帽子并没有摘除。现金分红的 上升幅度仍然远不及高送转。上市公司的分红情况仍然不尽 理想，同成熟市场相比差距较大。一是分红意愿不强，主动 回报股东的意识明显不够；二是不少公司缺乏对分红的具体 规划，决策程序不够严格、严密，可预期性差；三是上市公 司平均股息率明显偏低；四是不少投资人过于倚重二级市场 溢价，不重视公司红利回报。
优点
缺点
（五）正常股利加额外股利政策
1、表现形式：企业一般每年都支付较低的固定股利，然后 视盈利情况和资金需要状况加付额外股利。
优点
优点： 既能保证股利的稳定性，使依 靠股利度日的股东有比较稳定的收入， 从而吸引住这部分股东，又能做到股 利和盈利有较好的配合，使企业具有 较大的灵活性。
难以区分正常股利和额外股利， 难以满足股东不断增加股利的 心理要求； 股利可能随盈利情况而波动。
A股市场一直都有 “轻现金分红，重高送转” 的特点。 原因很简单，不管是现金分红还是送转股，股 票价格都要进行除权处理。但是，高送转是市场炒 作的热门题材，时机好的时候，甚至仅此一项就能 让股价翻倍；而现金分红不仅要缴纳10%的红利税， 还要考虑A股普遍高市盈率，所以计算下来，股息率 并不高，投资者获得的实际回报很小。这么大的差 异，市场很容易会对两种分配方式产生偏见。
康恩贝除权处理后
股票股利的影响 1、降低每股账面价值，相应降低每股盈利
2、股票股利是积累资金、扩大再生产的有效 手段 3、传递公司利好信息，增大公司经营压力 4、对个人投资者来说，有节税作用
5、对投资者来说，有利于股票流通性的增强， 可能获取更多的差价收益
缺点
（四）稳定增长的股利政策
1、表现形式：Dt＝Do(1+g)t 优点：有助于稳定公司股价，树立良 好的公司形象；吸引更多投资者。 （1）股利与本年利润无直接关 系，难以反映公司当年的经营 成果，在某种程度上掩盖了公 司真实情况，容易误导股东的 投资决策。 （2）股利分配与现金流量不一 致。当公司效益连续滑坡时， 资金周转变得困难，这一政策 难以持续。
除权价=7.58-0.3=7.28
除权价=(40.08-0.13) ÷(1+1.1)=19.02
2009.6.23
2010.10.23
三一重工2010年中期分配方案: 10送11派1.3元 股权登记日:2010.10.21;除息日2010.10.22 2010.10.21收盘价为40.08元,10.22日开盘价为 19.59元,收盘价为20.92元.
一、利润分配顺序 二、影响股利分配的因素
三、股利分配政策
四、股利的支付形式
五、股利支付程序
一、利润分配顺序
1、弥补企业以前年度亏损。 2、提取法定盈余公积金。
3、提取任意盈余公积金。
4、分配普通股利润。
二、影响股利分配的因素
（一）法律因素 （二）企业因素 （三）股东意愿
1．债务合同约束
（四）其他因素
三一重工
除权价=(24.99-0.17) ÷(1+1.5)=9.93
中联重科2010年中期分配方案: 10送15派1.7元 股权登记日:2010.8.26;除息日2010.8.27 2010.8.26收盘价为24.99元,8.25日开盘价为9.91 元,收盘价为9.80元.
康恩贝2010年度 10送2转8派1；股权登记日2011-0422 除权除息日2011-04-25 ；2011.4.22收盘价为 27.38元，4.25日的开盘价为14.15元,收盘价为12.73 元，4.26日开盘价12，收盘价11.46，最高价为12.24
三、股利分配政策模式
（一）剩余股利政策
1、指导思想： 主张企业未来有良好的投资机会时，根据 企业设定的最佳资本结构，确定未来投资所需的权益资金， 先最大限度地使用留用利润来满足投资方案所需的权益资 本，然后将剩余部分作为股利发放给股东。 2、步骤： A、确定目标资本结构。 B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额。 C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股利。
【例】某企业遵循剩余股利政策，其目标资 本结构为资产负债率 60%。该年的税后利润 为 60 万元 要求：①如果企业下一年拟投资100万元， 企业将支付股利多少？
①企业支付股利 = 60－100×（1－60%）= 20（万元）
优先股资金成本＝
②如果该年的税后利润为 60 万元，在没有增发 新股的情况下，企业可以从事的最大投资支出 是多少？
缺点
1．纯现金股利 五、股利的 支付形式
2．纯股票股利
3． 财产股利 4．负债股利
优先股资金成本＝
我国有关法律规定，股份公司只能发放现金股利 和股票股利，不得发必负债股利 和财产股利。
六、股利支付程序
1、股利宣告日：即公司董事会将股利情况予以宣告的日期 2、股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记载止日期。 3、除息除权日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期。
11月10日和11日， 5家拟上市公司均在招股书中披露现 金分红的比例。其中，苏州通润分红力度最大，表示每 年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利 润的25%，或者最近三年以现金方式累计分配的利润不 少于最近三年实现的年均可分配利润的75%。而新华人 寿、千禧之星、绿城水务和鞍山重机，则承诺上市后年 现金分红比例不低于当年可供分配利润10%。 一位投行人士向记者分析，“强制性分红客观上增 加了企业上市成本，未来企业考虑上市时也会更加慎重， 新股分红政策意味着今后企业在上市同时必须承担起分 红责任，强迫公司管理层对公司业绩负责。”
2008.10《关于修改上市公现金分红若干规的决定》:上市公 司公开发行证券应符合最近三年以现金方式累计分配的利润 不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十;对于 报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司,应详细说明 未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途;应披露 现金分红政策在报告期的执行情况;应以列表方式明确披露 公司前三年现金分红的数额、与净利润的比率。
4、股利支付日：即向股东发放股利的日期。
例：A公司2006年12月15日发布公告：本公司董事会在 2006年12月15日会议上决定本年度发放每股5元股利， 本公司将于2007年1月2日将上述股利支付给已在2006年 12月25日登记为本公司股东的人员。
白云机场2010年度 10派3 股权登记日:2011-08-16 ;除权除息日:2011-08-17;股 利发放日8.22 2011-08-16开盘价7.6,收盘价: 7.58 2011-08-17开盘价7.3收盘价7.19