从美国风险投资的经验看我国风险投资的制度选择
我国资本市场“引进来”与“走出去”的制度差异
我国资本市场“引进来”与“走出去”的制度差异作者：陶士贵徐琳来源：《创新》2022年第01期[摘要] 由于人民幣资本项目尚未实现自由兑换，我国于2002年和2004年分别实施QFII 制度与QDII制度。
这两种制度分别体现了金融业对外开放中的“引进来”与“走出去”策略。
这两种制度在出台背景、时机选择、制度设计及实施效果等方面存在着较大差异。
这两种制度实施效果并不理想，难以达到制度设计的预期目标。
对此，为进一步完善QFII制度和QDII制度，应适度放宽相关政策，完善监督机制，健全法律体系，加强信息披露，强化风险管理能力，积极培育国际投资管理人才。
[关键词] 资本市场;QFII;QDII;对外开放;制度比较[中图分类号] F830.59 [文献标识码] A [文章编号] 1673-8616（2022）01-0057-18随着我国金融业持续扩大对外开放，企业可由外资控股甚至独资，金融市场“引进来”与“走出去”的步伐必然会加快。
我国于2002年11月实施合格境外机构投资者（qualified foreign institutional investors，QFII）制度，于2004年6月至2007年7月在保险、银行、证券行业陆续实施合格境内机构投资者（qualified domestic institutional investors，QDII）制度，代表我国在“引进来”与“走出去”双向有限度开放资本市场。
这两种制度是国家在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资和对外投资、开放资本市场的一项过渡性的制度。
QFII制度，是指允许经核准的合格外国机构投资者，在一定规约下按核定的外汇数额，结汇成当地货币后，投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可兑换成外汇汇出的一种市场开放模式。
RQFII（RMB qualified foreign institutional investors，RQFII）制度指的是人民币合格境外机构投资者制度。
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。
私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。
随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。
本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。
随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。
在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。
还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。
本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。
这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。
二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。
基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。
从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。
这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。
然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。
从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。
这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。
美、欧风险投资比较及启示
潜力的公司 ， 或易于被大公司收购 的且在 未来将提供 ２％ ５％ ５ 一０
的投资回报 率。
（ ） 共政 策的创新促进了风险投资业 的发展 。在二十世 ２公
纪七十年代末 ， 两个看似无关的公共政策 的创新促 使美国的风 险资本市场发生 了变革 。第一项 公共政策 的创新是在 １７ 年 ， ９８ 美 国国会降 低个人所得税率 ， 资本收益从 ３ ％降到 ２ ％， ５ ８ 从而 增加了创业企业 的投资返回。 第二项是在 １７ ９ ９年美国劳工部通 过了“ 审慎人规则” 有效 地授权于退休金 基金经理 分配一部分 ， 基金资产用于私人股本投资。这 些变革对风险资本基金起了极 大 的促进作 用 ，使总的风险资本筹 集的资金从 １７ 的 ６． ９７年 ８ ２ 百 万美元增加至 １７ ９ ８的 ９ ８１ ７ ．百万美元 。 １８ 年 ， 在 ９ １ 进一步 的
÷
宏 观 经
■ ■— ｃ ｏ ｌ
鬲
：
【 摘要 】 美国和欧洲是风险投 资起 源比较早 、 发展 比较 快
且 较 为成 熟 的 国 际和 地 区 。 经 济 的 全球 化 ， 正在 发 展 中的 中 给 国风 险 投 资行 业 将 带 来 更 多的 机 会 ， 如 美 国和 欧 洲 的风 险投 正
资本收 益所得税 的降低使得创业 资金从 １８ 年 的 ９ １ 百万 ９０ ６． ４ 美元增长到 １８ 年 的 ５ 千万美元 。 ９３ ． １ 此后创业资本基金筹款一 直保 留在 ２ ５千万美元 的范 围 ； ２ － 在 Ｏ世纪 ８ Ｏ年代后 ， 下降至 １ 千万美元 。在 １９ 年 ， ． ３ ９１ 创业资本基金筹款 开始稳步攀升至 ２０ 年创纪录的 １ ６ ００ ０． ８千万美元；在 ２０ 年期间回落至 １ ０３ ６千 万美元 ，到 ２０ 年 期间创业 资本基金 筹款 反弹至 １．千万美 ０４ ７ ３ 元， 然后在 ２０ 年 ， 到 ２．干万美元 ， 图 １ ０５ 上升 ５ ２ 如 所示。
美国风险投资和风投在我国的发展
浅论美国风险投资和风投在我国的发展摘要：在21世纪国内产业结构亟需升级的中国，高科技企业的初步成长已形成有一定的规模，但在我国风险投资发展尚不规范的今天，由于高科技行业的研发及精密性对资金需求大，高科技企业仍然缺少一个较完善的资金融通渠道。
本文通过分析美国风险投资发展的一些制高点，总结了其成功的主要原因，并对我国风险投资的发展策略作了粗浅的探讨。
关键词：美国；风险投资；发展策略中图分类号：f832.48 文献标识码：a 文章编号：1001-828x(2011)04-0155-01风险投资(venture capital)是由投资者向新兴的、迅速发展的、有巨大经济潜力的企业提供资金支持，并辅之以管理参与的投资行为，是一项系统化、完整化的投资过程，需要专业化的机构、人员和具备相当规模资金的支持。
众所周知，美国的风险投资是世界上诞生最早、发展最快、制度体制最为完善的。
在美国经济迅速发展的过程中，风险投资对美国高科技产业的发展起到了非常重要的作用，带动了经济的全面增长。
纵观美国风险投资的发展历程，不得不令人思考是怎样的环境造就了美国风险投资的巨大发展，而相较于我国的风险投资，又是什么原因阻碍了其长足的进步。
下面将从这两个方面进行简要的分析。
第一，美国风险投资的顺利成长的重要因素是美国政府的支持。
其中较为明显是sbic。
sbic的发起人每投入1美元便可以从政府得到4美元的低息贷款，以及可以享受特定的税收优惠。
有资料显示，1958-1963年间，47家公众持股的sbic便从公开市场上筹得3.5亿美元。
现任美国中小企业辅助基金执行主席的robert d·still man先生就说：“美国创业投资发展迈出的最重要的一步，就是sbic制度，它使得美国的创业投资能够募集到的资本大幅度增加”。
同时，sba的成立也为小企业的发展提供了较为严厉的监管，这样给风险投资行业带来了较为公平的竞争，也是风险投资者放心投资的原因之一。
我国风险投资业的发展现状
价值工程0引言风险投资（Venture Capital ），亦即创业资本。
创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技技术企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。
风险投资创始于美国20世纪50年代，并在美国得到了迅速的发展，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。
但美国风险投资业的发展也经历了一个曲折的过程，为各国风险投资的发展留下了许多宝贵的经验和教训。
1中创公司失败的根本原因赫赫有名的中国新技术创业投资公司（简称中创公司）是我国成立最早的一家风险投资公司，称得上是我国风险投资业的先行者。
但不幸的是，中创公司成为一个反面的典型。
1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。
作为中国首家风险投资公司的中创落得如此悲惨结局，不得不引起我们的深思。
拥有上百亿资产的中创公司失败的原因是多方面的。
债务危机是许多金融机构都会遇到的危机，而问题在于中创公司的性质不同于一般的银行性金融机构，因此它失败的根本原因应从风险投资的运行机制和维持它生存的外部环境这一角度来分析。
1.1风险投资公司的组织模式应符合中国国情。
中创公司成立于1985年，那时我国的经济体制基本上是计划经济，政府在整个经济活动中起着十分重要的作用。
当时组建的中创公司属官办民营型。
公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。
可以说中创公司基本上是计划经济的产物。
政府承办风险投资公司，风险只能由政府承担。
政府不应作为直接的投资主体，而应通过制订有关措施广泛分散投资风险，承担信用担保责任，创造风险投资的外部运行环境等间接参与风险投资。
1.2政府应为发展风险投资创造良好的外部环境风险投资业的发展还有赖于多方面的良好的外部条件的支持。
在中创公司成立的早期，可以说维系风险投资的诸多外部条件是不成熟的，甚至不具备。
为了促进我国风险投资业的健康发展，政府应积极从如下方面着手为风险投资业创造良好的生存环境。
我国风险投资的特征及加强制度化建设的必要性
、
风 险 投 资 实 收 资 本 垒 注 册 制 。 国《 司 法 》 我 公
的加 快 ，我 国的风险 投 资应 尽 快建 立起符 合 国际惯 例规 则的运 行 机制 。 笔者认 为 ， 主要 应加强 以下 五个 方 面的建设 。 第一、 建立 良好 的法律 环境 ， 风险投 资运作 主 使 体 的权 益得 到保 护 。市场经 济建 设 必须 以法 律 为基 础 ， 府应建 立统 一 的鼓励 和发 展 风险投 资的政策 ， 政 制定 《 险 投 资法 》 在 税 收方 面 制定 特 殊 的优 惠 政 风 ， 策 ， 知识产 权保 护方 面加强 相关 法 律的修订 。 在 第二、 积极 按 国际惯例办 事 。 国际专业会 计师协
维普资讯
现 实 与 选 择
我 国风 险投 资 的特 征 一 一ｊ 一一
＠
强 制 度 化建 设 的必 要 性 ＋ ．
口 川大 学 孙 彤 胡 毅
风 险投 资 虽然 在 其发 祥 地 美 国 已有 ５ ０多年 的 历史 ，但 在我 国则 是近 几年才 发展 起来 的新 兴投 资 领域 。风 险投 资 主要是 以股权 投 资的方式 向选定 的 目标 投资 ， 投资 的最终 目的不在 于控股 ， 其 而是通 过 资金 和技 术援 助得 到部分 股权 ，直 接参与 企业创 业 过程 ， 以促 进受 资 企业 的发展及 资本 增值 ， 终通 过 最 风 险投资 的退 出渠道获得 投 资增值 回报 。我 国 目前 正处 于社 会 主义计 划经 济向具 有 中国特色 的市场 经 济 过渡时 期 ，因此 风险投 资在 我 国发展初 期具 有明 显 的 中国特色 。由于计 划经济 体制 下长期 由国家包 办 一切 的做法 使 民众形 成对政 府部 门严重 的依 赖心 理， 因而我 国的风 险投资 资 金 ９ ％以上来 源 于政 府 ｏ 提供 ， 个人 或 企业 所 占比例甚 小 。 如各 中心 城市新 建 律制 度 、 金融 制 度 ， 以及 文 化 传统 存在 差异 ， 因而各 国 的风险投 资方式 也 不尽相 同 。 美 国在 ２ ０世 纪 ４ ０年代 后 ，大 企业 开始 涉足开 创性 电子技 术投 资 ，从事 与高科技 相关 的新 产品 的
中国风险投资的市场化之路
基 本 合 伙 人 与 有 限 合 伙 人 的 区 别 政 府 背 景 的 风 险 投 赛公 司 ， 钱
分 。我 们 在 上期 的文 章 中 已经介
是 政 府 出 的 ， 这 个 角 度 讲 ， 府 从 政
就 是 有 限 合 伙 人 ，然 后 为 了 获 得 摄 好 的 利 润 ，他 们 应 该 请 最 有 能 力 的 “ 本 合伙 人 ” 警理 公 司 。 基 来
境 ，还 更 直 接 地 表 现 在 政 府 资 金
派 韵 ， 先其 产 生 就不 燕挂 会 化 、 首
市 场 化 的结果 ； 次在 其较 盏 上 ， 其 也 没 有 被 赋 予 “ 本 合 伙 人 ” 应 基 所
不 在风 险 投资 企业 里 投钱
（ 然 当
年 圈 第舅
维普资讯
维普资讯
科 技 ・ 业 企
广 东 科 技
【险 资 风 投 】
● ■ ■ ■ ■ ■
的 直 接 支 持 — — 我 们 现 在 可 以 看
● 何 兴 强
一
般 也 会 投 一 点 ） 他 们 的 身 份 实 ，
到 ， 中 国 目前 市 场 上 相 当 多 的 风 险 投 资 公 司 实 际 上 都 是 政 府 出
是 “ 本 合 伙 人 ” 他们 实 际 上 并 基 ．
花 了 很 大 的 气 力 。 政 府 的 这 种 努
力 不 仅 表现 在 对 “ 国风 险 投 资 ” 中
但 实 际情 况 呢 ？这 些 风ｌ 瞻投 资 公
司 的 管理 者 依 然 是 政 府任 龠 、 委
的 摇 旗 呐 喊 ， 不 仅 表 现 在 为 风 险 投 资 的更 好 运 行 创 造 一 系 列 软 环
金融毕业论文 外国证券投资给我国经济带来的风险及对策分析
外国证券投资给我国经济带来的风险及对策分析专业名称学生姓名学号摘要随着经济全球化和金融自由化的深化，发达国家相继取消了外汇管制并于20世纪90年代初实现了资本项目下可自由兑换。
与此同时，许多发展中国家也加快了金融自由化和金融开放的步伐，逐渐开放了本国的资本项目。
这极大地方便了资本的流入和流出，开辟了资本跨境流动的新时代。
一方面，资本跨境流动的速度和规模快速上升；另一方面，资本跨境流动的形式和结构也发生着巨大的变化。
在私人资本的融资渠道上，以国际证券投资方式为代表的国际间接融资在规模上超过了国际直接投资，国际资本流动呈现出证券化的趋势。
国际证券投资的流入对东道国尤其是对发展中国家将产生何种影响，如何在纷繁复杂的投资环境下应对外国证券投资带来的风险，将是随着全球经济发展不断需要深化了解并解决的问题。
关键词：外国证券投资，风险分析，利用外资对策ABSTRACTWith the economic globalization and the deeping of finance liberalization, developed countries have cancelled the foreign exchange control one after another and in the early 1990s have realized to exchange freely under the capital project. Meanwhile, many developing countries also sped up the pace of finance liberalization and financial openness, opened countries capital project gradually, which causes that the capital inflows and flows out conveniently and opens up a new era of cross-border capital flows. On the one hand, the speed and the scale of the cross-border capital flows rise fast. On the other hand, the forms and the structure of cross-border capital flows are also having the huge change. On private capital financing channel, international portfolio investment has surpassed the international direct investment in the scale, the international capital flows shows the trend of securitization.What impact will be on the host countries especially developing countries by international portfolio investment flows and how to make use of foreign capital in the complicated investment environment will be the problem which we need to deepen understanding and solve with the global economy development.KEY WORDS:foreign portfolio investment, risk analysis, utilization strategy of foreign capital国内外文献综述按照国际货币基金组织（IMF）国际收支手册（第五版）的定义，外国投资一般分为三种类型：即外国直接投资（FDI，Foreign Direct Investment）、外国证券投资（FPI，Foreign Portfolio investment）、外国其他投资（FOI，Foreign Other Investment）。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
从美国风险投资的经验看我国风险投资的制度选择摘要美国是世界上风险投资业最发达的国家，几十年风险投资的实践为我国发展风险投资业提供了丰富的借鉴经验。
通过介绍美国风险投资业的发展，指出发展我国风险投资业的制度建设途径。
关键字风险投资制度环境组织模式1美国风险投资的经验1.1雄厚的科技实力是风险投资发展的基础(1) 加强科技立法。
长期以来，美国政府通过国会颁布了各种各样旨在鼓励科技发展的法律，主要有《国家科学基金法》、《小企业创新发展法》、《国家竞争力转移法》、《小企业技术转移法》和《美国技术转移法》等等，这些法案清除了制约科技发展的各种障碍，极大地促进了科技的发展。
(2) 加大对科技研发的投入。
从绝对额上讲，美国的科技研究与开发投资规模一直占世界首位，2000年，其投资额达到了 2 640亿美元，占世界科技研发投入的45%,相当于其他西方6大国该项经费的总和。
从研发费用占GDP的比例来看，美国同样名列前茅，1993年，美国占2.7%，欧盟国家略高于2%，中国仅为0. 7%。
1.2特殊的优惠政策为风险投资的发展提供了良好的环境为了鼓励风险投资的发展，美国实施了一系列的优惠政策。
这些政策包括税收上的优惠，如把长期资本收益税的最高税率从49. 5%降到了 28%，1981年降到了 20%;经济补贴政策，1958年，美国颁布了著名的《小企业投资法》，确立了小企业投资公司制度；信用担保政策，1953年，美国就成立了小企业管理局，承担对高新技术小企业的银行贷款；融资鼓励政策，1978年，美国劳工部对《雇员退休收入保障法》中关于养老金投资的“谨慎”条款做出了新的解释，在不危及养老基金整个投资组合安全性的前提下，允许养老基金投资于创业企业发行的股票和投资风险基金；政府采购优惠，美国政府有关法律规定，10万美元以下的政府采购合同要优先考虑中小型企业，并给与价格优惠，其中,中型企业价格优惠幅度在6%以下，小型企业的优惠幅度不得超过12%，同时联邦政府采购合同金额的20%必须给小企业。
1. 3组织模式从风险投资业在美国诞生以来，有限合伙制就在风险投资的组织形式中占据了主导地位。
有限合伙制是这样一种制度安排，企业由风险投资家投入资本，风险投资家作为有限合伙人，以其出资额为限对企业承担有限责任，他们的出资额一般占公司资本总额的99%,不参与企业日常的运作管理；普通合伙人出资额占公司资本总额的1%，附带权益一般固定为公司经营收入的20%,直接参与企业的生产管理，收取管理费，一般在企业破产时承担无限责任。
除此以外，有限合伙人还对普通合伙人的资金使用方式进行约束：有限合伙通常规定单个投资项目的投资额不得超过筹资总额的一定比例；禁止普通合伙人将风险资金投资于证券市场；禁止普通合伙人为了谋取管理费用而投资于他们自己的子公司；禁止投资于有限合伙人管理的其他投资公司，禁止有限合伙人在没有用完一定比例的前期风险资本时就募集下一期风险资本。
同时，对普通合伙人的具体运作也要实行监督，根据有限合伙合同的规定，解决有限合伙合同与章程的修改、提前解散合伙、延长合伙期限、解除或接纳普通合伙人、普通合伙人与有限合伙人的利益冲突等问题。
有限合伙人可以在合同中提出，普通合伙人必须定期向有限合伙人报告所投资企业的业务进展和变化情况；在一定比例的有限合伙人要求下召开特别会议等等。
1. 4畅通的退出机制目前，风险投资的退出机制主要有企业股票公开上市发行方式（IPO)，其他风险投资基金收购该创业企业，创业企业创办人、管理者和员工赎回方式退出，或者以创业企业破产清理方式退出。
其中以公开上市最为普遍，美国的创业板市场为小企业上市提供了机会。
2我国风险投资的现状目前，北京、上海、深圳已成为我国发展高新技术产业宏微观环境最好的三个城市，因此也成为风险投资机构较为集中的地区。
三地风险投资发展模式的主要特点是资金来源以国有资产为主。
有关资料显示，北京、上海、深圳三地的风险投资机构的组织形式基本是以国有股占控制地位的股份制。
风险投资机构的来源以政府财政或国有机构出资为主。
风险投资集中在高新技术产业。
目前三个地区高新技术产业发展均己经形成规模，并集中在电子信息、生物工程和医药产业、新材料三大产业领域。
1998 年，北京、深圳高新技术产业产值中的比重分别超过80%、90%，总产值分别达到432亿元、570亿元。
上海以集成电路与计算机硬件制造、软件开发、信息服务系统应用为基本框架，软件业以应用软件和系统集成为重点，1998年实现产值220亿元。
北京、深圳的规模相对较小，分别实现产值5 032万元和12亿元。
上海拥有包括新型金属材料、新型无机材料、复合材料、有机高分子材料四大类，24个小类的完整体系，新材料品种约占全国的1/3，1998年全市新材料领域所创造的产值达200亿元；北京、深圳1998年新材料产值分别占高新技术产业产值的7.4%、3%。
3我国风险投资业存在的问题1. 1政府主导、官办官营从上面我国风险投资的现状就可以看出，我国的风险投资业还主要是由政府牵头，各个风险投资机构还是国有股占主导地位，缺乏广泛的资金来源，而且，我国的国有企业改革尚在进行中，这种国有国营的方式势必会造成所有者缺位，对企业家也缺乏相应的激励措施。
80%的资金来自政府部门，在具体运营过程中缺乏适应市场变化的灵活性和透明度，投资效率低下，不能形成应有的示范效应。
实践也证明，由政府主办风险投资运作违背了风险投资的本质，是缺乏生命力的。
3.2风险资本规模小、资金实力弱我国风险投资的资金来源主要是政府出资，民间资本没有完全调动起来。
国内风险资本总额才9亿多美元，而实际上能投入项目的资金才有1亿美元左右，每个风险投资基金的规模不如美国平均单个风险基金的1/8。
一些风险投资公司只有几千万的资金，只能支持一些规模小的、短平快的项目。
由于以上原因，我国风险投资不具备长期资金支持，抗风险能力低。
1. 3缺乏风险投资健康发展的法律环境美国风险投资健康发展的得益于有限合伙制这种制度安排，而在我国，《公司法》对有限合伙制没有明确规定，也缺乏对有限合伙制明确规范的法律条文。
这使得有限合伙制的发展受到法律的限制。
另外，《公司法》中对无形资产入股的限制过于严格，而且对无形资产的界定也不够清晰，这就限制了用无形资产入股的可能性，而且也使得普通合伙人因为资金的缺乏而丧失从事风险投资的机会。
3.4缺乏畅通的退出渠道风险投资一般企业的存续期是10年左右，当企业产品进入成熟阶段，就要与传统的企业靠拢，风险资本就要退出，因此，一个完善的退出机制是很必要的。
从美国的经验看，畅通的退出渠道是风险资本发展的一个重要因素。
而在我国，二板市场还有待发展。
企业上市门槛过高，审批程序繁琐，使得创业企业很难通过上市来达到风险资本退出的目的。
4发展我国风险投资的制度环境建设2. 1法律环境的建设有限合伙制这一制度安排极大地促进了美国风险投资业的发展，而我国在法律上对有限合伙还有一定的限制。
因此，应该加紧出台针对有限合伙的法律, 严格规定风险投资基金的性质、经营目标、投资方式、投资方向等。
修改《保险法》，使现有的保险公司可以便利地开展风险投资保险与技术转让的保险业务，放宽保险基金使用限制，使其可以投资于风险投资基金。
4.2市场体系的构建在风险投资过程中，存在三大市场主体参与者，即风险投资者、风险投资公司和风险企业。
由于大量微观参与者的分散性,投资者很难直接对风险投资公司进行正确的评价。
同样，风险投资公司亦很难直接对项目和风险企业进行系统的全面评估。
因而,三者之间不能紧密联系，导致那些具有很好风险项目的企业得不到风险资本的支持。
这在客观上产生了风险投资对社会中介信息服务系统的需求，以便建立各市场参与者之间的信息沟通渠道。
因此，风险投资离不开完善的中介组织服务系统。
风险投资必需的中介服务系统主要包括技术评估、市场评估、产业价值评估、资信评估、法律评估、信息咨询等。
2. 3税收优惠税收优惠的方式有减免投资者的税负、减免风险投资公司的税负和减免风险企业特别是高新技术企业的税负。
借鉴其他国家的经验，我国政府现阶段应重点考虑以下几种方式：①降低风险企业所得税，在创业初期可以免征所得税;②对风险投资企业的股权转让只征收印花税；③对专门投资于风险企业的风险投资积极免征所得税，风险投资机构与高新技术企业也可以享受同样的待遇。
1. 4融资渠道针对我国风险投资资本额小，缺乏长期风险承受能力的状况，借鉴国外的经验，我国可采取以下措施：(1) 放松对养老基金的控制，允许其在进行严格的市场调查后投资于风险企业。
(2) 加强政府扶持，由于风险投资在初创期所需的资金量大，失败概率高，因此，国家应在种子期进行资金扶持，这种扶持的对象主要是那些具有很大的长期发展潜力、但由丁•风险较大而尚未引起私营部门充分认识的科技型企业。
(3) 引进国际风险资本在我国进行投资。
风险投资的成功率比较低，如果我国的风险投资只建立在内资的基础上，一旦失败，就会对风险投资的发展起到很大的阻碍作用。
引进国外资金，一方面带来国际标准化的运作模式，另一方面也带来了丰富的资金来源。
(4)积极吸引民间资本参与风险投资。
目前，我国的居民存款每年仍以很大的速度增加。
这是一个巨大的资金来源。
吸引私营企业参与到风险投资中来, 制定优惠的政策和防范风险的机制。
参考文献1王松奇，丁蕊.创业投资企业的组织形式与代理成本[J].金融研究，2001 (12)2戴国强.风险投资：美国风险投资经验及启示[J].经济体制改革，2003(2)3曾广波，蓝甲云，彭福扬等.风险投资发展与环境支持体系[J].财经理论与实践，2002(1)。