中概股海外退市的三大原因
美国股市中国概念股私有化退市分析
美国股市中国概念股私有化退市分析作者：杨倩来源：《商情》2018年第08期【摘要】随着经济全球化步伐的加快和国际经济市场的高速发展，更多的中国企业青睐于去国外市场上市，据统计从1994年到2015年年底，大约三百家中国概念股企业选择去美国证券市场上市，特别是在2007年至2010年四年间上市的企业数量最多。
然而，自2010年下半年开始，许多表现不错的在关上市的中国企业纷纷启动了私有化进程。
本文首先介绍了中国概念股在美退市概况，然后研究退市的动因分析，最后给广大企业一些切实有效的建议。
【关键词】中国概念股；私有化；退市中国概念股（以下简称“中概股”）指的是主要的业务或决策机构在中国大陆的企业，但是在非中国境内的交易所上市的公司股票。
从以往的中概股上市情况看，中概股企业海外上市后可以迅速的筹集到大笔资金，增加持股者财富，能够提升品牌价值并赢得较高的声誉等。
既然诸多优势那么明显，为什么赴海外上市的中概股企业不断减少并且已经在外上市的企业选择私有化退市呢？企业该采取何种措施来应对呢？这些都是目前面临且急需解决的问题。
一、美国股市中国概念股私有化退市现状中国概念股集体遭到了海外机构做空，2010年东方纸业遭到浑水机构的做空为导火索，自此开始中国私有化退市的浪潮被掀起并不断升级。
以东南融通为首的中概股企业受到了做空机构的猛烈攻击，这次做空机构掀起的做空潮已经由中国概念股蔓延到首次公开募股发行的企业，并且局势不断加剧。
在2010年到2012年间，浑水、香橼等机构做空了数十家中国概念股企业，导致这些企业的股价出现暴跌甚至面临退市的危险。
中概股股票价格远远低于实际的市场价值，在极短时间内，中国概念股的总体市值就减少了近千亿美元，中国概念股的投资者更是受到了沉痛的打击。
在美国纳斯达克市场上市的中国能源集团有限公司于2009年10月正式宣布私有化，接下来一系列企业也开启了私有化退市的进程。
根据Ⅰ美股网站的具体统计，截止到2015年12月31日，美国证券市场上活跃着293家中概股企业，在2010年至2015年这六年时间里，45家中概股企业提出过私有化要约，17家完成各项程序成功私有化退市，37家企业正在进行中，10家企业私有化终止宣告失败。
中概股票退市操作方法
中概股票退市操作方法
中概股票退市操作方法通常有以下几个步骤：
1.了解退市原因：首先需要了解中概股票被退市的原因，常见的原因包括公司财务不佳、违规行为等，可以通过公司公告、相关新闻、证券交易所的公告等渠道获取。
2.转移股票：如果确定中概股票将被退市，在退市前应将股票转移到其他可交易的股票上，例如美国国内的股票、中国的A股或港股等。
3.出售股票：如果无法将股票转移到其他交易平台，可以考虑出售股票。
在出售股票时应及时了解市场行情和股票走势，选择适当时机进行操作。
4.关注退市时间：退市时间一般由证券交易所决定，需要关注退市时间并根据实际情况进行操作。
5.注意税务问题：在出售股票时需要注意税务问题，例如是否需要缴纳资本利得税等。
总之，中概股票退市操作需要及时了解退市原因和时间，并选择适当的操作方法，以减少投资风险或获得更多的收益。
中概股缘何遭“猎杀”
中概股缘何遭“猎杀”曾几何时，百度、新浪、腾讯、阿里巴巴、巨人等一干中国概念股赴美上市时曾受到海外投资者的热捧，股价直线飙升。
然而今年3月以来，人人网、网秦、世纪佳缘、淘米网等满怀希望登录美国的中国“新兵”却纷纷在上市首日或上市后不久破发。
更有19家中国公司因涉嫌披露虚假信息，被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市……对于许多中国公司来说，诚信不会让它得到什么好处，但不诚信却能让它成功上市，快速圈钱，因此它们习惯于造假。
但对于许多赴美上市的中国公司来说，诚信同样不会让它得到什么好处，但不诚信却可能让它在上市之后重新回到原点，并为此付出惨重的代价。
正所谓骗得了一时，骗不了一世。
昔日“鲜花”今成“毒药”话说仅仅在一年以前，中国概念股还是美国金融危机之后资本市场上的强心剂和香饽饽。
数据显示，2009年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益率在130％左右。
当年有5家中概股累计涨幅超过1000％。
然而今年3月以来，中概股却出现了集体下跌，6月6日至10日，美股中概30指数单周累计暴跌13.95%，中概股TMT（即科技、媒体、通讯概念股）指数暴跌15.39%。
外媒对中国在美上市公司的最新评价是：“中国（在美上市）公司过去10年里积累起来的市场信誉，或许将在最近3个月里土崩瓦解。
”原因在于涉嫌市场操控、财务审计及信息造假的中国企业实在太多太多了，对于这群“坑爹”，美国投资者用自己的行动表示：我们伤不起！中概股因诚信危机遭四面围剿今日美国中概股的诚信危机并非一日之寒造成的，而是在过去两年中不断发酵升级进而在近期大规模爆发的。
而其罪魁祸首便是反向并购。
所谓反向并购，就是国内投资者所称的借壳上市。
由于在美国OTCBB（场外柜台交易系统）买壳不需要门槛，任何公司只要向美国证券交易委员会提交经审计的最新财务报告就可买壳交易。
对于许多习惯造假上市圈钱的中国公司来说，这一制度无疑是天赐良机，它们便通过反向并购在OTCBB市场上市，但并非真正的挂牌上市。
中概股企业私有化退市需谨慎
中概股企业私有化退市需谨慎作者：王崇寅来源：《时代金融》2013年第32期【摘要】“十一五”期间，中国资本市场已经发生了巨大的变化。
中国的GDP总额超过了邻国日本，成为全球第二大经济体。
在此期间，中国的股票总市值增长了8.2倍，从第十四名升至第二名。
中国境内证券公司资产总额增长了7倍，净资本额增加了2倍，基金公司管理的资产规模扩大了4.2倍，境内股票融资金额达2.84万亿元。
因此一些原先于美国上市但市场表现并不良好的中国概念股公司也开始考虑海外退市回归A股，本文以康鹏化学为例，探讨其美股上市后的表现以及私有化退市过程中需要注意的一些因素。
【关键词】中概股康鹏化学海外退市回归A股上世界末至本世纪初是中国企业境外上市的鼎盛时期，究其原因，一方面是中国市场刚刚起步，市场容量太小，尽管政府做了很多努力扩大证券市场的容量，但扩容需要一个过程，为避开境内的上市高峰，确保上市成功，很多民营企业选择了境外上市的道路。
康鹏化学便是其中的一个开路先锋，也是最早退市的几家之一。
康鹏化学2009年6月23日在美国纽约证券交易所成功IPO，募集了约7270万美元的资金，每股发行价为9美元，共发行了808万份美国存托凭证，原始股东将持有其中22%。
而其最终以每股8美元的价格于2011年8月完成私有化过程成功退市。
而其中，有很多东西值得我们细细回味。
一、境外融资情况远低于预期康鹏化学公司于美国上市后，其股价可谓一路向下，上市半年间从9美元一路降到了不到6美元，市值蒸发了近40%。
究其原因，主要有以下三个：（一）所处行业不利康鹏化学作为一家身处精细化工行业的中国企业，虽然精细化学品尤其是含氟中间体的研究处于国际先进水平，而且90%多的客户分布在欧美、日本，其中大部分为世界500强企业。
但它并不属于美国上市的中概股四大板块：医疗、教育、TMT和光伏行业，而是一个边缘的行业，在美国对这个行业估值并不高。
因此纵然康鹏化学2010年报表显示其销售额高达1.64亿美元，利润为3400多万美元，较2009年增长了30%，但这依然没有引起投资者的投资欲望，股价低迷。
为什么中国内地企业主动从海外资本市场退市?
为什么中国内地企业主动从海外资本市场退市？程海燕;易荣华【摘要】近年来,中国内地企业主动从海外资本市场退市的现象逐渐增多.本文以2005-2015年主动从海外资本市场退市的中国内地企业为研究样本,运用单因素分析法和Logit模型进行实证分析.研究结果表明:中国内地企业从海外主动退市的主要原因在于减少自由现金流、加强股权控制、降低管理层与股东利益冲突、提升公司估值、受国内A股市场吸引等五个方面.由此可见,中国内地企业从海外主动退市属正常经济现象,其动因并非经营不善、发展前景暗淡,而是企业在境外估值偏低、流动性不佳、市场交易低迷.为此,国内有关部门要加强对中概股回归现象的研究,加快A股市场扩容,为中概股回归A股市场创造良好的制度和政策环境.【期刊名称】《南方金融》【年(卷),期】2017(000)001【总页数】9页(P47-55)【关键词】私有化退市;中概股回归;自由现金流;代理冲突;上市公司估值【作者】程海燕;易荣华【作者单位】中国计量大学经济与管理学院,浙江杭州 310018;中国计量大学经济与管理学院,浙江杭州 310018【正文语种】中文【中图分类】F830.91;F832.5一、引言在海外资本市场上市对中国内地企业具有重要意义，不仅可以使企业获得融资，也可以提高企业声誉和知名度，改善公司治理，助推企业国际化。
然而，近年来海外上市的中国内地企业主动退市现象日渐增多。
截至2015年末，在美国、英国、新加坡等国家及香港地区上市的1097家中国内地企业中，宣布主动退市的有193家。
主动退市包括一般撤回和私有化交易退市。
一般撤回是上市企业主动向交易所申请退出资本市场；私有化交易退市是上市企业被收购，从而退出资本市场。
数据显示，私有化交易退市是中国内地企业主动从海外资本市场退市的主要方式，占比近95%。
曾经的海外上市热潮转变为如今的退市风潮，这种现象出现的背后驱动因素是什么？对这一问题进行深入研究，不仅有重要的理论价值，也具有较强的现实意义。
外国退市制度
外国退市制度外国退市制度是指在外国股票市场中，对于一些条件不符合或不符合规定的上市公司进行退市处理的一种制度。
退市制度是保护投资者利益、规范市场秩序和提升上市公司质量的重要手段，对维护市场的公平、公正和透明有着重要意义。
不同国家的退市制度存在一定的差异，它们的发展和实施取决于各国的市场环境、法律法规和监管机构等因素。
以下将分析一些国际主要国家（美国、英国、德国、中国）的退市制度。
首先，美国的退市制度相对较为完善，主要由美国证券交易委员会（SEC）监管。
美国的退市制度主要有以下几种形式：自愿退市、强制退市和债务重组。
自愿退市是指上市公司主动选择退市，主要原因包括业绩不佳、财务问题或其他经营困难。
强制退市是指股票交易所根据规定对上市公司进行退市处理，如未能遵守交易所规定、公司破产等。
债务重组是指上市公司因负债过高而进行重组和破产清算。
美国的退市制度对于违反监管规定的公司有明确的处罚机制，包括暂停和取消上市。
此外，美国还设立了独立的退市公司（Nasdaq）、交易所（NYSE）和证券交易员协会（FINRA）等组织，对退市制度进行具体的实施和监管。
其次，英国的退市制度较为开放和灵活，也是通过证券交易委员会（FSA）进行监管。
英国的退市制度主要包括清算、公司解散和违约退市。
清算是指公司由于财务问题而进行的清算和重新组建。
公司解散是指法院判决公司解散。
违约退市是指公司违反监管规定而被交易所退市。
英国的退市制度相对更加宽松，给予上市公司更多的机会进行改善和重组。
再次，德国的退市制度主要由证券交易所进行监管，德国证券交易所对上市公司的财务状况、透明度和合规性进行严格监管。
德国的退市制度主要包括暂停上市、摘牌和清算。
暂停上市是指证券交易所暂停对违反规定的公司的交易。
摘牌是指公司被从证券交易所上撤销。
清算是指公司因财务困难等原因进行清算和解散。
不同于美国和英国的是，德国的退市制度对上市公司更为严厉，对违反规定的公司退市的时间更为迅速。
国外上市公司主动退市对我国的启示
国外上市公司主动退市对我国的启示国外上市公司主动退市对我国的启示引言随着全球经济的发展，越来越多的公司选择在国外上市，以获取更多的资本和资源支持。
然而，有时候公司在上市后可能面临一系列的问题和挑战，导致其不得不主动退市。
本文将探讨国外上市公司主动退市对我国的启示。
1. 退市原因的多样性国外上市公司主动退市的原因多种多样，包括业务调整、重组或并购、财务危机等。
这一现象表明，即使是在发达国家，公司也可能在经营过程中面临困境。
对我国而言，这一现象提醒我们，要关注企业的经营状况和风险管理，以免出现类似的问题。
2. 市场监管的重要性国外上市公司主动退市也给我国市场监管提出了挑战和启示。
在一些国家，监管机构会对退市公司进行严格监管，以保护投资者利益。
我国在市场监管方面还存在不足，需要进一步加强监管措施，保护投资者的合法权益。
3. 退出机制的完善对于国外上市公司来说，主动退市是其退出市场的一种方式，而这一方式需要有完善的退出机制来保证其顺利进行。
我国也应该加强对上市公司退出机制的研究和制定，为企业提供更多的选择和保护。
4. 企业治理和内控管理在国外上市公司主动退市的案例中，我们可以看到一些企业在经营过程中存在着较大的风险和问题，而这与企业的治理结构和内控管理有着密切的关系。
对我国而言，加强企业治理和内控管理的建设具有重要的意义，可以提高企业的风险防范和管理能力。
5. 市场竞争与转型升级国外上市公司主动退市也反映了市场竞争的激烈程度。
某些企业可能因为经营不善或者市场竞争压力大而选择主动退市，以避免进一步的损失。
对我国而言，这表明我们需要加强市场竞争意识，推动企业转型升级，提高自身竞争力。
6. 投资者教育和风险意识国外上市公司主动退市也提醒我们，投资者教育和风险意识的重要性。
在投资过程中，投资者应该更加关注企业的经营状况和风险情况，避免盲目跟风和投资误判。
同时，加强投资者教育，提高投资者的风险意识也是非常重要的。
“中国概念股”海外退市危机研究——以造假为核心导索的监管食物链分析
美 国研 究 公 司 突 然 向 在 美 国 上 市 的 大 连 绿 诺 环 境 工 程 科 技
在 中 国概 念 股 面 临 诚 信 危 机 的 时 ， 益 相 关 者 涉 及 到 利
了对 冲基金等 机构 投 资者 、 美 政 府 、 计 律 师 事务 所 、 中 会 媒
有 限 公 司 （ 下 简 称 绿 诺 ） 难 。在 一 份 长 达 ３ 以 发 Ｏ页 的 研 究 体 、 人 投 资 者 、 美 上 市 中 资 企 业 、 会 公 众 等 。 个 在 社
报告 中 ， 水 公 司 列 举 系 列 证 据 ， 指 绿 诺欺 诈 。１ 浑 直 ２月 ３
（ ） 构 投 资 者 ： 发 这 场 诚 信 危 机 的 关 键 导 火 索 是 类 １机 引
日， 纳斯达 克 向绿诺 发 出退市 通 知 ， 评 其未 能 回应市 场质 似 于浑 水 （ ｄ ｙＷａｅｓ 美 国 研 究 公 司 （ 冲 基 金 ） 样 的 批 Ｍｕ ｄ ｔｒ） 对 一
戴 龙 辉
（ 东外 语 外 贸 大 学 财 经 学 院 ， 东 广 州 ５ ０ ０ ） 广 广 １０ ６
摘 要 ： 年 六 月 ， 美 网 上 最 大券 商 之 一 盈 透 证 券 宣 布 ， 止 其 客 户 以保 证 金 方 式 买入 １ ０多 家 中 国概 念 股 ， 国概 去 全 禁 ３ 中
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来源：中国经济周刊作者：唐骏
继盛大、阿里巴巴、分众等大牌上市公司纷纷退市私有化后，最近媒体又爆出“搜狐可能选择私有化”和“九城或将启动私有化”的消息。
退市私有化这个专业术语已经成为一个公众不陌生的词汇，更成为中国媒体对海外上市的“问题公司”的第一猜测。
曾几何时，把一家公司做成上市公司是很多创业者的追求和梦想，那些带领公司成功上市的创业者更是英雄般地受到追捧。
确实，上市给公司提供了一个融资的平台，而拥有充足的资金，对企业后续发展起着决定性的作用。
有统计显示，85%以上的企业通过上市融资，让企业的发展上了一个新的台阶，无论是微软、谷歌还是百度、新浪。
公司上市除了提供把资产变为现金的平台，让创业者、投资者和员工都获得应有的回报之外，也迫使公司管理运作更加规范化，让公司治理更加透明，不再是一人说了算的个人决策机制。
更有资料显示，全球95%的最优秀公司都已经成为上市公司。
听上去很美、实际上更美，为什么最近中国概念股却频频主动要求退市私有化？它们到底怎么了？
首先是这些中国概念股公司的价值被严重低估。
美国投资者注重未来，如果公司处在一个相对稳定发展或者业绩下降阶段，就得不到应有的估值，甚至会被严重低估，有些上市公司的市值都低于公司的现金储量，当然也有些公司即使没有利润甚至巨额亏损，同样可以获得很高的估值，如优酷等，因为他们期待未来的发展。
当年陈天桥就曾因为盛大股票价值被低估，非常生气地喊出了：“华尔街不懂中国！”很多公司价值被低估后，第一想法就是选择退市私有化。
第二是普遍交易量偏低。
一般不被关注的中国概念股在海外资本市场的换手率或成交量不到国内A股上市公司的1/5。
当年我在盛大的工作之一就是让更多投资者关注盛大，经常接待来自华尔街的投资者，在各类投资者会议上介绍盛大，也做了盛大在华尔街的二次和三次路演，目的就是要活跃盛大的股票交易量，没有交易量的股票已经失去了持续融资能力，其股票价值也就是个“纸面财富”。
第三，关键在于美国SEC的监管机制。
美国在2004年出台了最严厉的针对上市公司财务和公司治理的塞班斯法案，该法案要求公司首席执行官和财务总监承诺并承担所有法律责任。
这让中国的美股上市公司在决策上受到严厉监督，特别是在中国一些从事非主营业务等方面的投资失败都有可能面临法律风险。
另有美国做空机构美国浑水公司的频频出手，指责很多中国概念股公司的财务等方面有问题。
浑水公司的“猎杀”流程是首先发布关于该公司的负面分析报告，吸引监管部门注意，介入调查，后被投资人提起集体诉讼，造成股价大跌。
浑水公司“攻击”过的7家中国概念股，4家惨遭退市或暂停交易，而更大的风险是投资人的法律诉讼。
“与其被你玩，还不如我自己不和你玩”，也是让中国概念股公司萌生退市私有化最重要的原因。
如果说决定上市只需要一分钟时间，决定私有化一定需要100天时间去考虑。
上市很风光，退市更是无奈。
每一家公司选择私有化退市，都有难言的不满和无奈。