改进的杜邦财务分析体系(CPA)
浅议杜邦财务分析体系改进
（ １ ） 权 益报酬 率在杜邦 分析法 中 占核 心地 位 ， 是衡 量企业 盈
利能力 的重要指 标 ， 权益报 酬率 与投资收益 成正 比， 权 益报 酬率 可 以提 高数据 的可信度 ， 全面反 映企业 的财务 状 越高， 企业所有者 的获利 能力就越强 。（ ２ ） 销售净利率是净利润 占 进行逐 层分解 ， 况和经 营水 平。举例来说 ， 在新 的杜邦 财务分析体 系中 ， 将“ 股东 销售收入 的百分 比 ，反映每一元销售 收入带 来 的净利 润的程度 ， 权益 ” 分解 为“ 每股净 资产 Ｘ普通股 股数 ” ， 在“ 每股净 资产 ” 引入 代表销售收入 的收益 水平 ， 该 指标 变化可 以直接 反应 出企业 管理 现金 流量指标 ， 将 其分 解为 “ 每股 营业 现金流量 ×权益 负债 比Ｘ 状况 ， 企业可 以通过该指标及 时调整经 营管理方 法。（ ３ ） 总资产周 。每股营业现金流量 从现金角 度反应 出企业 转率是指企业一定 时期 内业务收入净额 与平 均资产 总额的 比率 ， 债务总额 与现金 比” 的营业能力 ， 债务总额与现金 比则是预测企业破产的重要指标 。 反映出企 业在该时间段 内的经营质量和资金利用效率。企业资产 ２ 、 对资产报酬率进行重新分解 周转率 越大 ， 说 明企业 资金 从投入 到产 出的流转 组度越快 ， 销售 传统的资产报酬 率计 算公式为销售 净利率 Ｘ总资产周转 率 ， 能力 就越强。 （ ４ ） 权益乘数 的计算公式为 １ ／ （ １ 一资产负债率 ） ， 用 以 其 中销售净利率为净利润 ／ 销售 收入 。传 统杜邦财务分 析体 系并 表示企 业的负债 程度 ， 与股 东权 益 比率呈倒 数关 系 ， 反应公 司用
改进的杜邦财务分析体系(CPA)
改进的杜邦财务分析体系(CPA)改进的杜邦财务分析体系(CPA)引言概述：杜邦财务分析体系（CPA）是一种用于评估企业绩效和财务健康状况的方法。
然而，传统的CPA方法存在一些局限性，无法全面准确地评估企业的财务状况。
为了解决这些问题，改进的杜邦财务分析体系（Improved CPA）应运而生。
本文将介绍改进的杜邦财务分析体系的五个部分，分别是：1. 资产负债表分析；2. 利润表分析；3. 现金流量表分析；4. 杜邦分析；5. 综合分析。
一、资产负债表分析：1.1 资产负债表的结构和内容：介绍资产负债表的基本结构和内容，包括资产、负债和所有者权益的分类和组成。
1.2 资产负债表的比率分析：详细阐述常用的资产负债表比率，如流动比率、速动比率、负债比率等，以及它们的计算方法和解读。
1.3 资产负债表的趋势分析：说明如何利用资产负债表的历史数据进行趋势分析，以评估企业的财务状况的变化趋势。
二、利润表分析：2.1 利润表的结构和内容：解释利润表的基本结构和内容，包括收入、成本和利润的分类和组成。
2.2 利润表的比率分析：详细介绍常用的利润表比率，如毛利率、净利润率、营业利润率等，以及它们的计算方法和解读。
2.3 利润表的趋势分析：说明如何利用利润表的历史数据进行趋势分析，以评估企业的盈利能力的变化趋势。
三、现金流量表分析：3.1 现金流量表的结构和内容：介绍现金流量表的基本结构和内容，包括经营活动、投资活动和筹资活动的分类和组成。
3.2 现金流量表的比率分析：详细阐述常用的现金流量表比率，如经营现金流量比率、自由现金流量比率等，以及它们的计算方法和解读。
3.3 现金流量表的趋势分析：说明如何利用现金流量表的历史数据进行趋势分析，以评估企业的现金流量状况的变化趋势。
四、杜邦分析：4.1 杜邦分析的基本原理：介绍杜邦分析的基本原理，即利润率、资产周转率和资本结构对企业绩效的影响。
4.2 杜邦分析的计算方法：详细解释利润率、资产周转率和资本结构的计算方法，并说明它们之间的关系。
改进的杜邦财务分析体系(CPA)
改进的杜邦财务分析体系(CPA)改进的杜邦财务分析体系(CPA)引言概述：杜邦财务分析体系（CPA）是一种常用的财务分析工具，旨在帮助投资者和管理层评估公司的财务状况和绩效。
然而，随着市场环境和商业模式的不断变化，传统的杜邦财务分析体系需要不断改进以适应新的挑战和需求。
本文将介绍改进的杜邦财务分析体系，以提高其准确性和实用性。
一、更全面的财务指标体系1.1 收入质量指标：传统的杜邦财务分析体系主要关注利润率，但忽视了收入质量的重要性。
改进后的CPA应该引入收入质量指标，例如销售增长率、销售渗透率等，以更全面地评估公司的盈利能力和市场份额。
1.2 资产质量指标：除了利润率，资产质量也是评估公司财务健康的重要因素。
改进后的CPA应该考虑资产负债表的指标，如应收账款周转率、存货周转率等，以评估公司的资产利用效率和风险水平。
1.3 现金流量指标：传统的杜邦财务分析体系主要关注利润，但现金流量对公司的生存和发展同样重要。
改进后的CPA应该引入现金流量指标，如经营现金流量比率、自由现金流量等，以评估公司的现金流量状况和偿债能力。
二、更精细的业务分析2.1 业务收入分析：改进后的CPA应该更加关注公司不同业务板块的贡献。
通过分析不同业务板块的收入增长率、利润率等指标，可以帮助投资者和管理层了解公司的业务结构和风险分布。
2.2 地理分析：随着全球化的发展，公司的业务已经跨越国界。
改进后的CPA 应该引入地理分析，评估公司在不同地区的市场份额、增长潜力和风险水平，以帮助决策者制定更有效的战略。
2.3 客户分析：客户是公司的生命线，改进后的CPA应该关注客户的贡献度和忠诚度。
通过分析客户的销售额、增长率、满意度等指标，可以帮助公司了解客户群体的特征和需求，从而制定更有针对性的市场营销策略。
三、更灵活的时间分析3.1 季度分析：传统的杜邦财务分析体系主要关注年度数据，但市场变化迅速，年度数据可能无法反映公司的最新情况。
浅议杜邦财务分析体系的改进精选版
浅议杜邦财务分析体系的改进Document serial number【KKGB-LBS98YT-BS8CB-BSUT-BST108】杜邦财务分析体系（TheDuPont System）最早由杜邦公司经理提出，由于它首次系统地揭示了财务比率之间的内在联系而在财务分析中占据重要位置。
它认为权益报酬率是所有比率中综合性最强。
最有代表性的一个指标，它进而可分解成若干层指标。
问卷调查结果表明，权益报酬率指标的重要性程度在传统企业稍次于每股收益和净利润增长率指标。
（陆正飞，2002）杜邦体系如图1。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷从图：我们发现，利润指标在杜邦财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是，利润指标提供的财务信息远远弱于现金净流量，特别在当前利润操纵严重的情况下，各方主体更关注企业是否有充足的现金净流量，传统杜邦财务分析体系逐渐显露出其弊端。
为此笔者特别剖析上市公司银广厦和关财务指标，通过剖析我们发现，正是传统杜邦财务分析体系的相关指标，不断扭曲其财务恶化的事实真相，为财务造假起到了推波助澜作用。
假相之一：税后净利指标。
银广厦1999年净利为127786600元，2000年为417646432元，2000年比1999年增长226.56%,盈利势头良好。
假相之二：销售利润率（主营业务利润率）指标。
银广厦1998年销售利润率为14．6％，1999年为24 .3％，2000年为46％，增长速度惊人。
假相之三：总资产报酬率指标。
银广厦1998年总资产报酬率为18．4％，1999年为9％，2000年为17．7％，超过该行业平均值。
假相之四：权益报酬率指标。
银广厦1998年该指标为15.35%，1999年为13.56％，2000年为34.56％，远高于该行业平均值及10％的配股线。
这四大指标覆盖了杜邦财务分析体系的左半部分, 正是由于传统指标的误导，给银广厦镀上了一层层的光环。
香港《亚洲周刊》将其评为“2000年中国大陆——百大上市企业排行榜”第8名，《新财富》评出的“100最有成长性上市公司”银广厦位居第二，传统财务指标误导了媒体，媒体误导了广大中小投资者。
会计实务：杜邦财务分析体系的改进及建议
杜邦财务分析体系的改进及建议一、杜邦财务分析体系存在的问题及后果1.杜邦分析体系没有包含资产成本这一重要因素。
没有包含资产成本这一重要因素而导致杜邦分析体系存在不可忽视的缺陷。
企业通过从股东处筹集的资本必须承担相应的资产成本即企业可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率。
倘若企业在经营过程中仅仅以净利润作为衡量股东财富的标准,而忽视资产成本的存在,就会导致企业为追求短期利润而盲目投资,给企业的长期发展带来不利影响。
2.权益净利率指标单一。
单纯的用权益净利率这一指标来反映企业经营者的运营能力,往往会导致经营者为追求企业的高利润,社会的高评价,而做出错误的投资决策,使企业在权益净利率增长的情况下而实际利益却受到损害。
当企业的经营财务状况处于低谷时,经营者往往会选择一个只要能够提高权益净利率,即使它会给企业带来亏损的项目,借此来达到提高企业业绩的目的,然而这种错误的决策却仅能给企业带来表面“盈利”而实际“亏损”的不利局面。
再者作为杜邦分析法核心指标的权益净利率,与现金流量指标相比,不够真实,容易受公司操纵。
现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间,因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量及获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确的判断企业的偿债能力。
3.计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。
总资产是全部资产提供者享有的权利,而净利润是专门属于股东的,两者不匹配。
由于总资产净利率与“投入与产出”不匹配,该指标不能反映实际的回报率。
为了改善该比率,要重新调整其分子和分母。
4.无法有效满足企业加强内部管理的需要。
一方面,杜邦分析法主要是利用股东权益报酬率、资产净利率、权益乘数等主要财务指标间的关系综合分析企业财务状况。
这些资料主要来源于企业过去的财务报表,实际上是利用过去的财务资料对企业过去的财务状况进行分析。
另一方面,该方法所用的资料主要源于财务报表,未能充分利用成本分析数据、风险分析数据等管理会计的资料,不利于企业加强内部控制。
刍议杜邦财务分析体系的改进
量和速度决定 了企业价值 。 而传统 的杜邦体 系则反 映出 企业利润 的增加 即意味着企业价值增加这一观点 。 其次 ， 传统 的杜邦分析体 系的指标都 是建 立在权责 发生制基础上 的利润指标 ， 能够综合反 映企业的盈利能
力与盈利水平 ， 但在反映企业盈利质量方 面却显 得十分 乏力。任何 信息使用者都必须清醒地意识 到 ， 只有那些
７ ５
现金净 流量 ） 经营活动现金净 流量／ Ｘ（ 资产总额 ） 资 Ｘ（
娟 率决定 。企业任何投 资项 目， 都应考虑其未来现金 的 回
收能力 ， 而不是该项 目的账 面盈利能力 ， 一般来说 ， 只有 净现值 为正 的项 目才是企业 可接受 的项 目， 而净现值 的 增加则 意味着企业价值 的增 长 。由此可见 ， 企业价值大 小 的最终形式表现为一 系列 的现金 流量 ， 现金流量 的数
路， 因此 ， 传统 的杜邦 系统 在实 际工 作 中得 到 了广泛 的 运用 。但是 ， 信息使 用者对财务信息质量要求 的不 随着 断提高 ， 体系逐 渐显现 出一些急需补充 和完善之处 。 该
一
，
风险 ， 从而 使信息使 用者在 分析企业 经营业 绩 ， 常常 被
账 面盈利 和财务杠杆 的正面效应所迷 惑甚至误导 。
足， 无法归还 当期利 息及到期 债务 时 ， 企业往 往会 因此 而陷入财务危机 。 达国家 的统计表 明， 发 大约有８ ％的破 ０ 产公司从 会计 匕 看属于获利公司 ，导致它们倒闭的不是 由于账面亏损 ， 因为现金不足。因此 ， 而是 传统的杜邦体 系只考虑 了企业举债经 营规模 ，却忽视了企业实 际偿债 能力 ； 突出了财务杠杆的正面效应 ， 隐藏了其 负面效应 。 综上所述 ， 统杜邦 财务分析体系 的突出缺陷是分 传 析过程 中没有 引入 现金流量 指标及 未能考 虑企业财 务
杜邦财务分析体系的缺陷及其改进
目录
01 杜邦财务分析体系简 介
03 参考内容
02
杜邦财务分析体系缺 陷分析
内容摘要
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析工具，它通过分解股东权益回报率 来评估企业的财务状况和经营绩效。然而，在实际应用中，杜邦财务分析体系存 在一些缺陷，需要加以改进。
杜邦财务分析体系简介
内容摘要
2、引入风险管理指标：将风险因素纳入杜邦财务体系中，以更好地评估企业 的风险状况和风险管理能力。例如，可以引入资本充足率、不良资产率等指标， 以评估企业的风险状况和风险管理水平。
内容摘要
3、引入社会责任指标：将社会责任指标纳入杜邦财务体系中，以更好地评估 企业的社会贡献和可持续发展能力。例如，可以引入环保投入、公益事业投入等 指标，以评估企业的社会责任履行情况。
内容摘要
3、优化杠杆率的计算。采用调整后杠杆率计算方法，考虑到优先股和永续债 等对负债和股东权益的影响，以便更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
内容摘要
4、综合应用杜邦财务分析体系和其他财务分析工具。结合其他财务分析工具 和方法，例如现金流量分析和预算分析等，以便更全面地了解企业的运营状况和 风险水平。
内容摘要
杠杆率是杜邦财务分析体系中另一个重要的指标，它反映了企业的负债水平 和财务风险。计算杠杆率需要将负债总额除以股东权益，即杠杆率=负债总额/股 东权益。然而，传统的杠杆率计算存在一些不足之处，例如没有考虑到优先股和 永续债等对负债和
内容摘要
股东权益的影响。因此，我们可以采用更完善的杠杆率计算方法，即调整后 杠杆率=（负债总额-永续债）/（股东权益-优先股）。通过这种方式，我们可以 更准确地反映企业的负债水平和财务风险。
改进的杜邦分析体系图
表十四主要财务比例及变动
主要财务比率本年上年变动1税后经营净利率
2净经营资产周转
率
3净经营资产净利
率
4税后利息率
5经营差异率
6净财务杠杆
7杠杆贡献率
8权益净利率
权益净利率
净经营资产净
利率
杠杆贡献率
税后经营净利率净经营资产周
转次数
经营差异率净财务杠杆
毛利率
收入管理成本管理
—营业税费及期间费用率
18.02%
主营业务利润率
+其他营业利润率
税前营业利润率+营业外收支率
税前经营利润率
—所得税与收入
比经营资产周
转次数
存货管理
应收账款管理
预付货款管理
长期资产管理
经营负债与收入
比
短期经营债
务管理
长期经营债
务管理
净经营资产净
利率
税后利息
率
税后利息
净负债
短期债务政策
长期债务政策
净负债
股东权益
资本结构
政策
利润留存
政策
表十五连环替代法的计算过程
影响因素净经营
资产净
利率
税后利
息率
经营差
异率
净财务
杠杆
杠杆贡
献率
权益净
利率
变动影
响
上年权
益净利
率
净经营
资产净
利率变
动
税后利
息率变
动
净财务
杠杆变
动
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=资产净利率×权益乘数
= × ×
=销售净利率×资产周转率×权益乘数（杜邦分析法）
改进的杜邦财务分析体系
净资产收益率（权益净利率）
=
=
=
= -
= -
= -
= -
=经营资产净利率 -税后利息率
=净经营资产利润率+净经营资产利润率 -税后利息率
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率） 净财务杠杆
杜邦财务分析体系
是将净资产收益率（权益净利率）分解为三部杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：
盈利能力，用销售净利率衡量；
营运能力，用资产周转率衡量；
财务杠杆，用权益乘数衡量。
净资产收益率（权益净利率）
=净利润/股东权益
=净经营资产利润率+经营差异率 净财务杠杆
=净经营资产利润率+杠杆贡献率