风险投资漫谈
浅论我国风险投资监管的法律制度——风险投资监管漫谈之一
意 见 》 １９ ，９９年 ５月《 于 科 技 型 中 小 企 关 业 技 术 创 新 基 金 的暂 行 规 定 》 １９ 、９ ９年 ８
月２ ０日中共 中央 和 国 务院 发 布 的《 于 关
创业投资公 司， 注册 资本 为 ５ ０ ０ ０万 元人 民 币 以 上 。 创 业 投 资 管 理 公 司 ， 册 资 注
浅论我 国风 险投 资监管 的法律制 度
风 险投 资监 管漫谈之一
■ 吕家
随 着 全 球 经 济 一 体 化 进 程 的 深 入 推 进 ， 家 间 的 竞 争 已 演 变 为技 术 创 新 国 和 资 本 实 力 的较 量 ， 技 与 金 融 的密 切 科 结 合 已 成 为 当代 社 会 的主 旋 律 ， 如 何 而 更 有 效 地 提 高 科 技 成 果 的 转 化 率 ， 成 则 为 经济 发 展 中至 关 重 要 的 问 题 。 风险 投 资 作 为 市 场 经 济 条 件 下 支 持 科 技 成 果
些 地 方 性 法 规 和 地 方 政 府 规 章 ， 些 这
行 投 资 。 同时 规 定 了 高 新技 术成 果 占注
册 资 本 的 比 例 可 达 ３％等 有 利 于 风 险 投 ５ 资发展的规定 。 （）０ ０年 １ ３２０ ２月 北 京 通 过 了 地 方
地 方 性 法 规 和 地 方 政 府 规 章 较 当 时 的
了 框架 性 的指 导 规 定 。
（ ）０ ０年 １ ２ ２０ １月 上 海 通 过 了 修 订 后 的 《 海 市 促 进 高 新 技 术 成 果 转 化 的 上
若干规定 》 。该 规 定 对 在 上 海 的 风 险 投 资进 行 了 规 范 ， 定 了 风 险 投 资 公 司 的 规 最 低 注 册 资 本 额 ： 本 市 注 册 的 创 业 投 在
浅谈我国的风险投资
毕业设计（论文）题目：浅谈我国风险投资学院：经济与管理学院专业：会计学学生姓名：指导教师：2012 年 3 月 30 日摘要在全球经济一体化的趋势下，发展高新技术是提高国家综合竞争力的主要途径。
研究和引入风险投资对我国经济建设，特别是对加快高新技术产业的发展，提高我国综合经济势力具有非常重要的作用。
发展风险投资是知识经济时代的必然要求，我国风险投资拥有巨大的发展潜力，风险投资在我国发展已有20余年，但由于缺乏具体的政策措施和良好的外部环境等，我国风险投资仍然面临着投资主体单一、退出渠道不畅、法律法规方面的障碍及税收政策支持不足等方面的问题。
本文在分析我国风险投资现状的基础上，阐述了我国风险投资发展存在的问题，提出了进一步发展我国风险投资的对策，如：拓宽风险投资的融资渠道；培养高素质企业管理人才；建立完善的政策法规体制。
关键词：风险投资；政策法规；融资渠道AbstractUnder the tendency of global economic integration, developing advanced technology is the main approach to improve our comprehensive competence. Making research and absorbing the risky investment are very important to construct our economy, especially to promote the advanced technology, and to improve our comprehensive economy power. Developing Venture Investment is the inevitable demand of the information economy. There is great potential in the development of Chinese Venture Investment. Owing to be short of concrete policy and available outside condition, although the venture capital investment has existed in China for more than 20 years, it still face to be dropped out because of such problems as hindrance of withdrawing channels, setback of law and legal regulation, and insufficient support of venture policy. This essay stage. On the basis of the analyses of the current situation. The thesis indicates the problems existed in Chinese Venture Investment and puts forward measures to develop Chinese Venture Capital Investment. For example, enriching the capital sources of venture investment, revising and perfecting the law and regulations concerning venture investment, establishing the second board market for exit.Key Words:Venture Investment; current situation; Problems Measures摘要 (2)绪论 (5)1 风险投资的概述 (6)1.1 风险投资的定义 (6)1.2 风险投资的特征 (6)2我国风险投资存在的问题与分析 (8)2.1 风险投资存在的问题 (8)2.1.1 资金来源渠道单一 (8)2.1.2 缺乏风险投资的专业人才 (8)2.1.3 缺乏风险投资的退出渠道 (8)2.1.4 相关法律规定不完善 (9)2.2 风险投资存在问题的分析 (9)2.2.1 企业融资渠道问题分析 (9)2.2.2 企业管理人才问题分析 (10)2.2.3风险资金退出问题分析 (10)2.2.4政策法规存在问题分析 (11)3促进我国风险投资的建议 (12)3.1 拓宽风险投资的融资渠道 (12)3.1.1培养民营企业家 (12)3.1.2培养民间资本家 (12)3.1.3培养海外投资人员 (12)3.2培养高素质风险投资从业人员 (12)3.3 完善退出机制 (13)3.3.1建设我国的资本市场 (13)3.3.2建立多层次的资本市场 (13)3.4 修改和完善法律法规 (14)3.4.1完善风险投资环境 (14)3.4.2完善创业投资退出机制 (14)结论 (15)致谢 (16)参考文献 (17)当今世界，任何国家和地区在国际上的竞争力、任何企业在市场上的竞争力，归根结底取决于科学技术的研究开发及推广应用状况。
浅谈风险投资
科 技 开 发 货 款规 模 ， 险 资 本 增 长 缓 慢 。 虽然 在 全 国 技 术 创 新 大 风 会 的推 动 下 ， 地 投 人 大 量 资 金 建 立 了一 批 以政 府 为 主要 出 资 人 各
完 善 风 险投 资 中介 机 构 的法 律 制 度 。 目前 ，我 国 已 经 建 立 了包 括 《 利 法 》 《 标 法 》 《 作 权 专 、商 、著
资 行 为 。风 险 投 资 是 一 种 创 新 的 投 融 资 方 式 ， 一 种 将 资 本 与 科 技 风 险企 业 的界 定 和评 级 标 准 ， 致 “ 冒伪 劣 ” 是 导 假 的所 谓 高 科 技 高 科 技 企 业 相 给 合 的 制 度 安 排 ， 同 时 也是 促 进 高科 技 产 业 化 的 风 险企 业 满 天 飞 ， 而 影 响 了风 险 投 资 者 的积 极 性 。促 进 我 国风 进
、
我 国风 险投 资 发 展 中存 在 的 问 题
１政 策 法 规 不 够 完 善 。 风 险 投 资 有 别 于 一 般 投 资 行 为 和 金 、
识 为 核 心 ， 完 成 技 术 开 发 后 可以 实 现极 低 成本 的尤 限复 制 在
融 运 作 机 制 ， 对 象 是 高 新 技 术产 业 新 技 术 产 业 的 特 点 是 以 知 对 于 资 金 实 力 雄 厚 的 个 人 投 资 者 ，允 许 开 办 私 人 风 险 投 资 公 司 ， 其 高
风险。
［１ 海林 ：创 业 投 资 中道 德 风 险 防 范 机 制 的探 讨 》 《 １赵 《 ，经济 师》 ， ０ ４年 ０ 期 ２ ５ 政府 对 风 险 投 资 业 的 扶 持 力 度 不 够 ， 税 政 策 的 支 持 不 够 ２ ０ 、 财
浅谈风险投资
浅谈风险投资摘要风险投资在国外已有几十年的历史。
我国目前没有健全的风险回收体系，关键是没有形成风险投资的撤出机制。
投资开发成功，因没有回报，就不能扩大规模和进行下一个投资循环。
风险投资不仅给资金找到了一条出路，也给很多新技术公司创造了发展的良机。
它在高新技术成果转化过程中的纽带作用是其他资本所不能代替的。
关键词风险投资风险性增值性运行模式一、风险投资及其属性狭义上讲，风险投资是投资者向创业者或年轻企业提供的种子期、早期以及发展所需的资金，以获取目标企业的股权，并最终获得高额回报；广义上讲，风险投资资金是由投资者私人企业提供所有权益性资金获取目标企业的股份，并使资本最大限度地增值。
风险投资具有以下两个属性：一是风险投资的权益性与战略性。
一般投资的价值分析与判断是建立在物质价值基础上的，重视对有形资产的精确计算，而风险投资更加注重无形资产特别是权益的价值。
它不同于借贷与国债一类投资只是追求眼前可见且基本确定的利息，也不同于一般的经营投资追求的是基本可预计的短期收益。
风险投资追求的是极不确定且成功可能性极低的未来的极大增值价值。
这种未来极大的增值潜力就是风险投资的战略目标。
人们之所以愿意作出这种眼前实现不了收益甚至遭受损失而未来成功性又极低的投资，正是为了换取未来可能的极大增值的权益。
风险投资提供的是资本支持，除拥有股权外，往往还约定享有知识产权、未来增资扩股的权利以及投资成功、经营成功后的经营权甚至产品抢手时的经销权等。
权益性是风险投资最基本的属性之一，而也正因为风险投资拥有的权益性才保证了其投资一旦成功会获得比一般投资大得多的增值。
这种权益价值往往一远超过实物价值。
与风险投资权益性相随的另一个属性就是风险投资的战略性。
相对于一般投资而言，风险投资追求的目标显得相对遥远而飘渺，属于战略目标风险投资愿意作出眼前获取不了收益甚至遭受损失的投资，正是为了未来的极大增值这一战略目标。
二是风险投资的高风险性与高增值性。
浅谈风险投资
浅谈风险投资一、风险投资的概念“风险”一词用来描述“其损益结局具有不确定性的活动”。
在英语资料中常见的用语是Venture，常用来描述”商业冒险”或投机活动，具有不确定的损益结局，风险活动若成功则会获得高利益，若失败则会遭到重大损失，可是，预先难于断定它会成功还是会失败。
人们对风险的估计，通常包括：1.风险发生的机率即风险活动失败的概率；2.失败后所造成的损失；3.成功后会获得的利益；4.失败或成功的环境与条件。
风险投资（Venture Capital），也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。
笔者认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。
风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险。
风险投资家不仅投入资金，而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。
因为这是一种主动的投资方式，因而由风险资本支持而发展起来的公司成长速度远高于普通同类公司。
通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售，风险投资家得到高额的投资回报。
它是一种高风险与高收益机会并存的投资。
风险投资的对象主要是那些力图开辟新的技术领域以获取超高额利润但又缺乏大量资金的企业。
二、风险投资对促进经济的作用统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。
美国风险投资漫谈
众 所 周 扣 ， 国 是 风 险 投 资 的 美 发 祥 地 ２ ０世 纪 ４ 年 代 ， 佛 大 学 ０ 哈
经 济 学 教 授 劳 瑞 尔 特 （ ｏ ｇ ｓ Ｄ【 Ｇｅ ｒ ｅ ｌ ’
业 的发 展 、产 生 了深 远 的影 响 ． 硅 备 就是 其中的 “ 范 ” 典
毫 无 疑 问 ， 险 投 资 已 经 成 为 风 美 国 高 撕 技 术 产 业 和 美 国 经 济 发
险 投 资 家 和 美 国 政 府 共 同 努 力 的 结 果 ．美 国 国会通 过 了一 系 列措 施 法 规 规 范 投 资 市 场 ， 比 如 对 投
资 金 等 其 ｑ 民 １ 资 盒 包 括 养 老 自 Ｊ
盒 、 险 保 富 自 的 个人 资 本 、 捐 其 中
认 为 风 险 投 资 々指 那 娄 促 进 高 新 技 术产 业 化 、 商 化 的 投 资 从
引 着 投 资 者 怎 么 样 才 能 保 证 高 率 在 ８％以上 ０ 这 是 传 统 的 金 融 ｌ报 呢 ‘ 风 险 投 资 家 们 发 现 是 “ 高 科 技 ” 无 数 事 实 表 明 ， 技 成 果 ． 科
资 于 中 小 企 业 的 个 人 和 企 业 给 予 相 当 的 税 收 优 惠 ， 在 法 律 上确 立 风 险 投 资 基 金 制 度 ， 等 。具 体 等
来 说 ， 国 政 府 为 了 扶 植 、 动 风 美 推
除 公 二 ， 真 正 的 家 庭 或 个 人 民 间 Ｊ 资 金 投 人 较 少 ， 占 不 到 １ ％ 据 倪 ｏ
维普资讯
【 风险投资】
广 东 科 技
斜ｔ 套 出
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其 间 有 过 低 落 ， 风 险 投 资 仍 然 以 但
浅谈“风险投资”那些事儿
浅谈“风险投资”那些事儿风险投资（VentureCapital）简称VC、风投。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。
但在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把风险投资成为创业投资更为妥当。
概念从投资行为的角度来讲风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。
从运作方式来看是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。
广义泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。
狭义是指以高新技术为基础，生产与经营密集型产品的投资。
风投六要素风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式。
发展历程“风险投资”这一词语及其行为，通常认为起源于美国。
但实质上“风险投资”的商业行为在世界上诸多国家已经产生，例如中国。
但究其发展历程，还要从美国说起。
20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式可以说就是“风险投资”的雏形，但其与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。
风险投资不需要抵押，也不需要偿还。
如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了。
对创业者来讲，使用风险投资创业的最大好处在于即使失败，也不会背上债务。
这样就使得年轻人创业成为可能。
总的来讲，这几十年来，这种投资方式发展得非常成功。
实际上，无论是在中国还是在国外，以风险投资方式进行投资早就存在了，只不过那时候还没有“风险投资”的叫法而已。
所以风险投资也已经有很长的历史了。
浅谈我国风险投资
浅谈我国风险投资作者：袁正恒来源：《财讯》2017年第01期品牌无形资产价值风险投资事业自二十世纪八十年代在我国生根发芽，至今三十年，取得了一系列的成就，已然成为我国高新技术成果商业化、产业化的强大动力，对我国经济发展起到了强有力的推动作用。
但是由于发展时间较短，发展经验不足等因素，较之发达国家经过百年的沉淀积累，仍然存在明显的差距。
风险投资的概念风险投资（VentureCapital）简单称VC，风险投资在某种意义上来说也可称其为创业投资，它是一个具有特定内涵的约定俗成的概念。
我们可以从广义和狭义两个角度对其进行理解，广义的风险投资泛指一切具有高风险，高潜在收益的投资；狭义的风险投资则是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
本文通过对资本市场上风险投资的行为的总结，本文认为所谓风险投资是股权投资的一种方式，是对处于创业期的企业所做的一种资本投入，因此也可以把风险投资叫做创业投资，投资者看重的是被投资企业计划的项目所带来的回报，因此风险投资的出资人要求被投资方给予相对较高的收益。
风险投资的机制风险投资一般采取以有限合伙制为法律结构的风险投资基金方式来运作，也就是说风险投资的出资人往往是机构、法人投资者，那么这类金融机构是以有限合伙制企业的身份进行投资，合伙人分为一般合伙人和普通合伙人，投资资本主要由普通合伙人管理。
以美国为例，美国政府通常的鼓励政策就是建立在采取有限合伙制形式的风险投资基金的基础上，并且给予这种形式下的风险投资基金税收上的优惠政策。
在世界经济发展的大背景下，新的风险投资方式不断出现，国际上对这一领域的细分有越来越多的标准。
根据目前的主流趋势以及被投资企业在发展过程中经历的不同阶段，可将风险投资划分为：种子资本（seed capital）、导入资本（start-up funds）、发展资本（development capital）、风险并购资本（venture A capital）四种类型。
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风险投资漫谈
长江成长资本 孙洁
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个人简介
毕业于中南财经政法大学国际经济法系。曾任武汉市 机械设备进出口公司法务负责人，天津宝迪农业科技 股份有限公司董秘，万商天勤律师事务所律师助理， 武汉经开投资有限公司法务室主任，武汉塑料工业集 团股份有限公司董事、董秘。武汉高德红外股份有限 公司副总、董秘。现任职于长江成长资本投资有限公 司、武汉仲裁委员会仲裁员、湖北省法学会涉外仲裁 专业委员会、金融专业委员会委员。
•交易结构设计 •法律文件起草
签署法律文件
•定期财务数据 •重大事项报告 •增值服务支持
投资退出
项目初步调查
业务 尽职调查
财务 尽职调查
•内部批准或授权 •签署投资协议
投资资金划款
•上市 •协议转让 •回购
•初步调查提纲 •立项申请报告
项目评审委员会 审核
YES
NO
•验资 •工商变更
补充尽职调查 （如需）
2009年12月8日
5亿元人民币
股权投资、财务顾问及证监会批准的其他业务
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整合集团资源，为目标企业提供包括投资、财务顾问、战略咨询、 行业分析研究及上市保荐与承销在内的一揽子金融服务
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长江资本提供一揽子金融服务
长江资本伴随企业发展的各个阶段，贴近企业实际的资本市场需求，整合集团资源，提 供包括股权投资、财务顾问等一揽金融服务，最终实现企业价值快速增长
私募市场
金融服务支持： 投资服务 财务顾问 管理咨询 改制辅导 行业、公司研究
一级市场
金融服务支持： 投资服务 财务顾问 管理咨询 上市保荐 行业、公司研究 Pre-IPO 成熟期
公开市场
并购重组 IPO
企 业 价 值 增 长
扩展期 发展期
金融服务支持： 并购重组 资产管理 债权、股权融资 债券、股票销售 投资者关系管理 行业、公司研究
企业发展阶段
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长江资本投资业务基本流程
项目导入阶段 项目可行性 研究与审核 投资实施阶段 投资管理阶 段
项目信息获取
立项委员会 审核 YES
NO
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投资协议谈判
投资管理
•潜在客户摸底
调查表
项目初步筛选
尽职调查
•保密协议 •投资意向书 •尽职调查报告 •评审申请报告
法律 尽职调查
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投资机构大致分类
• 民 间 草 根
• 权 贵 资 本 • 实 业 资 本 下 属
• 大 型 金 融 机 构 下 属
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长江资本概况
长江成长资本投资有限公司为长江证券股份有限公司（股票代码：000783)从事股权 投资业务之全资子公司
成立时间 注册资本 业务范围 投资理念 投资特色
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项目开发五部曲
• • • • •
进得去 谈得来 看得准 搞的定 说得清
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重要基础
• • • • •
证券专业基础 行业分析功底 人脉资源 沟通能力 职业敏感
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信心、有心、
用心、细心
•补充尽职调查
报告
•投资建议书
NO
投资决策委员会 审核 YES
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长江资本投资要求
投资标的 投资行业 投资标准 投资金额 持股比例
处于发展期及扩展期、创新型或处于细分行业龙头地位的、具有高 成长性的拟上市企业 除国家宏观调控范畴的行业外，对投资的行业和投资的地域没有特 别限制 优秀的管理团队、可行的商业模式、有竞争力的核心技术、持续的 盈利能力、快速发展的潜力、合理的价格水平
单一项目投资金额总规模1000万－8000万人民币 作为战略或财务投资人，公司原则上在被投资企业中不谋求控股地 位，在被投资企业中一般占股比例不超过25%
汇聚财智 共享成长
• 空间大、团队强 • 创新型、前一二 • 高收益、高成长 • 不受骗 • 不垮掉 • 不复杂
风险投资关注 什么？
（毛利率、净资产收益率、销售 收入增长率>30%）